宏觀投資策略課件

1、股權分置過渡期的投資策略,仇彥英,主要觀點,股權分置改革試點不是股市下跌的主因 對周期性行業(yè)的恐懼是下跌主動力 市場流動性缺失助跌 股權分置的解決有助于改善市場估值基礎 股權分置解決后將提高市場流動性 股權分置的解決為未來股市的發(fā)展奠定基礎 在全流通視角下選擇股票,第一部分：股權分置改革試點不是引發(fā)股市下跌的主因,股權分置改革試點不是引發(fā)股市下跌的主要原因 對于周期性行業(yè)的過度擔憂是導致股市下跌的原動力 基金集中持股的流動性風險推動股市快速下滑 解決股權分置的試點公司，市場表現(xiàn)較好 對未來非流通股流通的預期助跌股市,持續(xù)下跌的A股市場（1月4日6月15日）,景氣度高的周期性行業(yè)領跌（1.4-

2、6.15）,流動性困境是股市下探千點的重要推動力,個股對股權分置方案反應為利好,解決股權分置試點打破了當前的市場均衡,第二部分：股權分置與市場的關系,通過提高投資價值，提振需求 短期存在供給壓力 增加市場的流動性 互動關系：良好的市場環(huán)境是解決股權分置的基礎，合理的對價推動良性循環(huán) 深層次影響：為完善公司治理結構掃除障礙，促進上市公司質量的提高,股權分置試點與市場的關系,解決股權分置：提高投資價值(按照零和（無套利）對價，6.15),兩市目前流通市值（6月15日）：9324億元 非流通股流通后的新增流通市值：12400億元 按照滿一年后，5的上市流通比例：新增上市壓力620億元 相當于新上市5

3、.8只中國石化、3.4只寶鋼股份、3.2只長江電力。,供給壓力預期：影響市場走勢,股權分置前：基金重倉股的流動性缺失，降低投資優(yōu)勢 股權分置解決后：績優(yōu)上市公司的非流通股流通，增加市場流動性，提升投資價值 以基金重倉股為例（持股超過上市公司股份10）： 6月15日流通市值：2775億元 零合對價后，新增流通市值：5126億元 滿12個月后，可以流通的市值（5）：256億元,滿足市場流動性，提升價值投資優(yōu)勢,股權分置試點與市場：良性互動關系，但短期內 難以影響大盤,第三部分：過渡期的投資策略,市場進入轉型期前夜：戰(zhàn)略性增倉 在全流通視角下把握行業(yè)與公司 試點板塊優(yōu)勢明顯：在大盤價值與大盤成長股中選擇 戰(zhàn)略性買入持續(xù)增長性行業(yè) 增持需求持續(xù)增長或回升的中下游行業(yè),股市走勢的基本影響因素,行業(yè)仍處于景氣狀態(tài)，但兩極分化嚴重（單位：）,天相重點公司預測：公司仍處于增長狀態(tài)，但速度減緩（136家）,市場利好將圍繞解決股權分置展開 市場熱點圍繞股權分置試點板塊展開 試點板塊必定會產(chǎn)生領漲品種，樂觀看待市場走勢 在考慮公司方案時，投資價值起決定性作用,解決股權分置后的估值下降使得試點板塊的優(yōu)勢明顯,