第四章節(jié)-外匯風險管理

第四章外匯風險管理 一 外匯風險的含義 foreignexchangeexposure 一個組織 經(jīng)濟主體或個人以外幣計價的資產(chǎn)或負債 因外匯匯率波動而引起其價值上漲或下降的的可能即為外匯風險 兩種結(jié)果 受益 gain 或受損 loss 這里需要說明兩點問題 其一 外匯風險指的是一種可能性 不等同于損失 其二 由于匯率的波動有上升和下跌兩種可能 只有匯率發(fā)生不利變動時才會造成損失 如果發(fā)生了有利的變動還會產(chǎn)生收益 但我們通常所說的外匯風險一般都是指發(fā)生不利變動 導(dǎo)致?lián)p失的可能性 第一節(jié)外匯風險概述 以風險的來源及最終影響的程度為依據(jù) 外匯風險可以分為以下三類 一 交易風險 transactionexposure 1 含義 由于外匯匯率波動而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價值變化的風險 凡是涉及到外幣計算或收付的任何商業(yè)活動或投融資行為都會產(chǎn)生交易風險 主要表現(xiàn)在對外商品進出口與服務(wù)貿(mào)易 對外貨幣資本借貸 對外投資與融資 外匯買賣等方面引起的外匯收付 二 外匯風險的分類 1 商品和勞務(wù)的進出口 貨款尚未支付例如 USD1 CNY6 6346USD1 CNY6 2280進口需支付100萬美元 則對于進口商來講是受益還是受損 2 主要表現(xiàn) 2 國際債權(quán)債務(wù)未清償前思考 如前一匯率 對于美元債權(quán)人影響怎樣 對美元債務(wù)人呢 3 待交割的遠期外匯合同的一方 又稱轉(zhuǎn)換風險 translationexposure 由于匯率變化引起資產(chǎn)負債表中某些外匯項目金額變動的風險 企業(yè)在編制資產(chǎn)負債表等會計報表時 按照某些會計準則的要求需要將以外幣表示的資產(chǎn) 負債 收入以及支出等折算成記賬貨幣 如果匯率發(fā)生了變化 即使外幣資產(chǎn)或負債的數(shù)額沒有發(fā)生變化 記賬貨幣的數(shù)目也會產(chǎn)生變化 可能給企業(yè)帶來會計賬目上的損失 這種賬面損失會影響到企業(yè)向股東和社會發(fā)布的財務(wù)報表 可能導(dǎo)致企業(yè)股票價格的變動 對企業(yè)經(jīng)營管理 績效評估 稅收等也會產(chǎn)生影響 二 會計風險 會計風險產(chǎn)生于經(jīng)營活動的結(jié)果 它造成的損失不是實際交割的真實損失 只是賬面的損失 受不同國家會計制度和稅收制度的制約 會計處理方法也不盡相同 經(jīng)濟風險又稱經(jīng)營風險 是指由于匯率的意外波動 通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量 價格 成本等引起企業(yè)未來一定期間收益與現(xiàn)金流量的變化的風險 三 經(jīng)濟風險 如人民幣升值后 會導(dǎo)致部分出口企業(yè)產(chǎn)品價格的上漲 從而削弱其在國際市場的競爭力 進而導(dǎo)致該企業(yè)經(jīng)營收入的減少 經(jīng)濟風險是對經(jīng)營收益的預(yù)期風險 涉及到企業(yè)資金 營銷 采購 生產(chǎn)等各個層面 收益變化的幅度主要取決于匯率變動對該企業(yè)的產(chǎn)品數(shù)量 價格與成本可能產(chǎn)生影響的程度 因此對經(jīng)濟風險的管理很大程度上取決于公司對未來匯率變化的預(yù)測能力 預(yù)測的準確度將直接影響公司的戰(zhàn)略決策 三 外匯風險的構(gòu)成要素 本幣 外幣和時間 一 價值風險只有在交易中涉及到兩種以上的貨幣 而且發(fā)生貨幣的兌換或折算 才會存在外匯風險 如果在交易中只使用一種貨幣 或者即使涉及不同的貨幣但不需要進行貨幣的兌換 那么匯率的變動對交易者就不會產(chǎn)生影響 二 時間風險外匯風險是匯率變動的可能性 而僅在一個時間點上是不存在匯率的變動問題的 因此只有在一段時間里的兩個不同時間點上才會存在匯率的比較和變動問題 而且 時間間隔越長 匯率變動的可能性和幅度就越大 外匯風險相應(yīng)的也就越大 外匯風險的構(gòu)成要素 外幣 本幣和時間 四 外匯風險構(gòu)成要素之間的關(guān)系 外幣流入 外幣流出 表示一種外幣1個月內(nèi)流入 另外一種外幣在兩個月內(nèi)流出 1個月 2個月 多頭地位 空頭地位 1 以本幣收付 不存在外匯風險 2 流入的外幣與流出的外幣金額相同 時間相同 無外匯風險 3個月 3 流入的外幣與流出的外幣金額相同 時間不同 只有時間風險4 一種外幣流入 另外一種外幣流出 具有雙重風險 1個月 3個月 2個月 靈活選擇計價貨幣保值和保險選擇好結(jié)算方式利用外匯與借貸投資業(yè)務(wù) 第二節(jié)外匯風險管理的方法 一 做好貨幣選擇 優(yōu)化貨幣組合 一 做好計價貨幣選擇1 出口選擇硬幣 匯率有上升趨勢的貨幣 2 進口選擇軟幣 匯率有下跌趨勢的貨幣 3 盡可能選擇可兌換貨幣結(jié)算 4 選用本幣計價結(jié)算 在國際貿(mào)易中 計價貨幣一般有三種選擇 以出口國貨幣計價 以進口國貨幣計價 以該商品的貿(mào)易傳統(tǒng)貨幣計價 如石油貿(mào)易均以美元或歐元計價 如果在交易中使用本幣計價 則可以避免本幣與外幣的兌換 不會受到匯率波動的影響 但是本幣計價法也有一定的局限性 其一 本國貨幣必須是自由兌換貨幣 并且被別國接受 由于人民幣還沒有實現(xiàn)完全的可自由兌換 目前對我國交易者來說這一點還不能大范圍運用 其二 由于國際經(jīng)濟交易的雙方分屬不同國家 使用其中一方的本幣 對另一方來說仍是外幣 仍然面臨外匯風險 因此該種方法往往需要與商品的市場需求 商品質(zhì)量等因素結(jié)合起來 或者使用本幣的一方可能需要在其他條件上做出一定讓步 5 多種貨幣組合法 如果交易雙方勢均力敵 涉及金額較大或外匯匯率劇烈變化難以預(yù)測等情況下 可以使用兩種以上貨幣計價 當其中一種貨幣匯率發(fā)生變動時 其他貨幣價值穩(wěn)定 則不會帶來很大的損失 或者其中的硬幣升值 軟幣貶值 各種計價貨幣匯率變動的影響相互抵消 可以減少或分散外匯風險 二 提前收付或拖延收付法 預(yù)測外匯匯率上升 延期收匯 提前付匯預(yù)測外匯匯率下降 提前收匯 延期付匯 課上練習 某跨國公司的母公司在美國 一個子公司在英國 一個子公司在瑞士 如果預(yù)測瑞士法郎對美元將上浮 英鎊對美元將下浮 跨國公司間在進口和出口業(yè)務(wù)中 將如何應(yīng)用提前收付和推遲收付 請?zhí)钕卤?英國 美國 瑞士 英鎊計價 對英國收付 美元計價 對美國收付 瑞士法郎計價 對瑞士收付 進口 出口 進口 出口 進口 出口 進口 出口 進口 出口 進口 出口 三 平衡法 在同一時期內(nèi) 創(chuàng)造一個與存在風險相同貨幣 相同金額 相同期限的資金反方向流動 例如 某企業(yè)3個月后有一筆10萬美元的應(yīng)收賬款 為防止美元對人民幣匯率下跌造成收入減少 該企業(yè)可以設(shè)法進口10萬美元的原材料 同樣在3個月后支付 這樣未來的外匯收入和支出相互抵消 從而消除了外匯風險 四 組對法 是指創(chuàng)造一個與存在外匯風險貨幣相聯(lián)系的另一種貨幣的反方向流動 組對法拓展了平衡法的運用范圍 引入了第三國貨幣創(chuàng)造第三國貨幣的反方向流動 第三國貨幣與具有匯率風險的貨幣匯率同方向變化 組對法的實現(xiàn)條件是 用于組對的第三國貨幣必須與存在風險的貨幣采取釘住政策 即兩者的匯率成同方向變動 如上例中該企業(yè)也可以以港元組對 創(chuàng)造一筆3個月后相當于10萬美元的港元支出 由于美元對港元的匯率是基本穩(wěn)定的 如果屆時美元對人民幣匯率下跌 港元對人民幣匯率也會下跌 應(yīng)收美元賬款的人民幣數(shù)額雖然減少了 但應(yīng)付港元賬款的人民幣成本也會減少 從而相互抵消 減緩匯率風險 組對法靈活性大 易于采用 但卻只能減緩?fù)鈪R風險的潛在影響 不能完全消除風險 此外 組對貨幣的選擇要恰當 否則會產(chǎn)生兩種貨幣匯率反向變動 都發(fā)生價值損失的雙重風險 調(diào)整價格法 是指承擔外匯風險的進出口商通過在貿(mào)易談判中調(diào)整商品價格 以減少使用外幣結(jié)算給自己帶來損失的外匯風險管理方法 在國際貿(mào)易中 出口收硬幣 進口付軟幣是一種理想的選擇 但在實踐當中有時會受到客觀條件的制約 使得出口不得不收取軟幣 而進口被迫支付硬幣 此時就要考慮調(diào)整商品價格 以減少損失 調(diào)整價格法又分為加價保值和壓價保值兩種方法 五 價格調(diào)整法 1 加價保值用于出口交易中 當出口商接受軟幣計價時 通過提高貨價 將匯價損失攤?cè)氤隹谏唐穬r格中 轉(zhuǎn)移外匯風險 加價保值的計算公式如下 調(diào)整后價格 原價 1 預(yù)測貨幣貶值率 2 壓價保值用于進口交易中 當進口商接受硬幣計價時 通過壓低貨價 將匯價損失從進口商品價格中剔除 轉(zhuǎn)移外匯風險 壓價保值的計算公式如下 調(diào)整后價格 原價 1 預(yù)測貨幣升值率 二 加列保值條款 保值條款 是指經(jīng)交易雙方協(xié)商同意 在貿(mào)易合同中規(guī)定交易金額以某種比較穩(wěn)定的貨幣或綜合貨幣單位保值 結(jié)算時按支付貨幣對保值貨幣的當時匯率加以調(diào)整 從而分攤未來匯率風險的貨幣收付條件 加列保值條款的做法通常在長期合同中采用 根據(jù)用于保值的參照物不同 又可以分為 一 黃金保值條款 二 外匯保值條款加列外匯保值條款的合同都是以軟幣支付 以硬幣保值的 但根據(jù)業(yè)務(wù)的具體情況又可以分為三種類型 1 計價用硬幣 支付用軟幣 支付時按計價貨幣與支付貨幣的現(xiàn)行牌價進行支付 2 計價與支付都用軟幣 但簽訂合同時明確該軟幣與另一硬幣的比價 如果支付時市場匯率相對條款中約定的比價發(fā)生變化 則要根據(jù)市場匯率對原貨價進行調(diào)整 3 計價與支付都用軟幣 簽訂合同時確定該軟幣與另一硬幣的比價 并規(guī)定一個匯率波動的幅度 如1 或1 5 到支付時如果市場匯率相對于約定匯價的變動幅度在規(guī)定幅度之內(nèi) 則不調(diào)整貨價 以示給予對方的折讓與照顧 如果軟幣貶值幅度超過了規(guī)定的幅度 就要對原貨價進行調(diào)整 按照市場匯率和保值硬幣金額重新計算應(yīng)該支付的軟幣數(shù)字 三 一籃子 貨幣保值條款是指在合同中規(guī)定用多種貨幣 或綜合貨幣單位 如特別提款權(quán) 對合同金額進行保值 由于有硬幣與軟幣搭配組成 故價值相對穩(wěn)定 可以減緩?fù)鈪R風險 四 物價指數(shù)保值條款是指以某種商品的價格指數(shù)或消費物價指數(shù)來保值 進口商品價格根據(jù)價格指數(shù)的變動相應(yīng)調(diào)整 五 滑動價格保值條款是指在簽訂貿(mào)易合同時 買賣商品的部分價格暫不確定 而是在交貨結(jié)算時 根據(jù)國際市場價格變化或生產(chǎn)費用的變化加以調(diào)整 在簽訂貿(mào)易合同時 買賣雙方應(yīng)確定滑動價格保值條款的主要條件 如滑動部分占總貨價的比例 滑動價格的組成及比例 主要由原材料費和工資兩大部分組成 材料價格指數(shù)和工資指數(shù)的依據(jù)和資料來源等 原則 安全及時即期信用證遠期信用證付款交單承兌交單 三 根據(jù)實際情況選用結(jié)算方式 四 借款法有遠期外匯收入的企業(yè)五 投資法有遠期外匯支出的企業(yè)六 采取易貨貿(mào)易來防止外匯風險 第三節(jié)外匯風險管理的基本方法 一 含義1 BSI borrow spot investment 借款 即期合同 投資法2 LSI Lead spot investment 提前收付 即期合同 投資法3 遠期合同法 外匯風險管理方法的比較 消除 時間風險 時間風險和貨幣風險 減少風險的影響 避免風險環(huán)境 提前收付法推遲收付法借款法投資法 即期合同法遠期合同法平衡法期貨合同法期權(quán)合同法擇期合同法掉期合同法 選好計價貨幣多種貨幣組合法組對法即期L C結(jié)算法遠期L C結(jié)算法 易貨法本幣計價法 第四章復(fù)習思考題 1 名詞解釋外匯風險 平衡法 2 外匯風險的種類有哪些 3 外匯風險的構(gòu)成要素有哪些 4 做好貨幣選擇 優(yōu)化貨幣組合防止外匯風險的方法有哪些 5 常用的保值條款的有哪些 6 外匯風險管理的基本方法是什么 出口寶 出口寶 是一款專業(yè)為中國出口企業(yè)提供遠期匯率鎖定 規(guī)避防范匯率風險的首選金融工具 由深圳市中利保投資管理有限公司獨資開發(fā)經(jīng)營 使用 出口寶 能夠按照當時的國際外匯市場遠期匯價鎖定匯率 有利于鎖定出口訂單利潤 使企業(yè)不再憂慮匯率變動導(dǎo)致的風險 企業(yè)集中精力于產(chǎn)品研發(fā) 生產(chǎn)管理和市場開拓 使企業(yè)的綜合競爭力與貿(mào)易談判能力最大化 雄厚的擔保資金支持目前出口寶已和12家國際銀行展開深度合作 匯豐銀行 渣打銀行 花旗銀行 恒生銀行 東亞銀行 中國銀行 招商銀行 平安銀行 中國工商銀行 交通銀行 上海浦發(fā)銀行 中國農(nóng)業(yè)銀行 擔保資金高達7 3億元 根據(jù)國際遠期外匯市場信息 出口寶為企業(yè)免費提供一年內(nèi)遠期外匯牌價查詢 出口寶目前可以遠期鎖定美元 歐元 英鎊 加元 澳元 日元6個幣種 鎖定期限分為2個月 3個月 4個月 5個月 6個月 出口寶功能 1 規(guī)避匯率波動風險 保障企業(yè)利潤 08年金融危機以來 美元貶值人民幣升值的呼聲都進一步加深了出口企業(yè)在匯率問題上的擔憂 使用出口寶匯率鎖定服務(wù) 出口企業(yè)可隨時鎖定訂單匯率 做到訂單利潤心中有數(shù) 出口企業(yè)專注生產(chǎn)與營銷 一切全在規(guī)劃中 2 預(yù)知遠期外匯牌價并鎖定 長期訂單送上門 危機亦可成機遇 匯率波動使擁有外貿(mào)長單的出口企業(yè)將長期訂單分批接納 降低競爭力 并增加各項成本 使用出口寶以后 出口企業(yè)可以預(yù)知未來一年外匯牌價 成本 利潤都在掌握之中 及時鎖定匯率 提前預(yù)見 原材料規(guī)模采購 更能增加總體利潤 3 長期訂單原材料規(guī)模采購 有效規(guī)避通脹采購成本負擔 通脹趨勢下 原材料物價上漲已成定局 對出口企業(yè)來說 匯率不定 利潤空間越來越小 出口寶中遠期匯率鎖定 出口企業(yè)預(yù)知未來匯率走向 可以大膽在原材料相對低價時大量儲備而不盲目 有效降低采購成本 有助企業(yè)發(fā)展 4 有利于企業(yè)制定合理的財務(wù)預(yù)算出口定單簽訂時使用出口寶查看遠期外匯牌價 掌握實時匯率動態(tài) 匯率一鍵鎖定 沒有了匯率風險 出口企業(yè)可預(yù)先準確算出出口利潤及采購成本 有助出口企業(yè)制定合理的財務(wù)預(yù)算 5 有助企業(yè)減少企業(yè)生產(chǎn)及管理成本出口寶匯率鎖定解決了出口企業(yè)訂單匯率不穩(wěn)定因素 增加訂單承接能力 有效降低采購成本 同時 穩(wěn)定的業(yè)務(wù)與利潤更能吸引與穩(wěn)定公司人才 最終減少企業(yè)生產(chǎn) 營銷 人事等綜合管理成本 6 有助企業(yè)化危機為機遇 黑馬騰空同業(yè)競爭日益加劇 企業(yè)求生存求發(fā)展 必須 別出心裁 使用出口寶鎖定訂單匯率 有助鼓勵外商客戶簽訂長期訂單 實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的同時 逐步建立與外商默契 和諧 穩(wěn)定的長期合作伙伴關(guān)系 化危機為機遇 大幅提升企業(yè)競爭力 舉例說明 比如出口企業(yè)與外商簽訂100萬美元的訂單 6個月交貨 需要支付1 78 的鎖定服務(wù)費 即1 78萬美元 出口寶將在客戶在線提交鎖定訂單結(jié)算的同時 例如鎖定的6個月遠期匯率為6 6 使用