證券投資期末復(fù)習(xí)題.doc

.第一章名詞解釋：1.優(yōu)先股：指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股的股票。2.證券投資基金：證券投資基金是一種實(shí)行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。3.期貨：交易雙方不必在買(mǎi)賣(mài)發(fā)生的初期交割，而是共同約定在未來(lái)的某一時(shí)候交割。4.期權(quán)：指在未來(lái)的一定時(shí)期可以買(mǎi)賣(mài)的權(quán)利，是買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定數(shù)量的金額（期權(quán)費(fèi)）后擁有的在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或未來(lái)某一特定日期以事先規(guī)定好的價(jià)格向賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量特定標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)。簡(jiǎn)答題：1.債券收益率的公式。債券收益率是債券收益與其投入本金的比率，通常用年率表示。決定債券收益率的主要因素有債券的票面利率、期限、面值和購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。最基本的債券收益率計(jì)算公式為：股票收益率=到期本息和-發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格*償還年限*100% 由于債券持有人可能在債券償還期內(nèi)轉(zhuǎn)讓債券，因此債券的收益率還可以分為債券出售者的收益率、債券購(gòu)買(mǎi)這的收益率和債券持有期間的收益率。各自的計(jì)算公式如下債券出售者的收益率=賣(mài)出價(jià)格-發(fā)行價(jià)格+持有期間的利息發(fā)行價(jià)格*持有年限*100%債券購(gòu)買(mǎi)者的收益率=到期本息和-買(mǎi)入價(jià)格買(mǎi)入價(jià)格*剩余期限*100%債券持有期間的收益率=賣(mài)出價(jià)格-買(mǎi)入價(jià)格+持有期間的利息買(mǎi)入價(jià)格*持有年限*100%以上公式?jīng)]有考慮把獲得的利息進(jìn)行再投資的因素，把所獲利息的再投資收益計(jì)入債券收益，據(jù)此計(jì)算出來(lái)的收益率，即為復(fù)利收益率。2.股票有哪幾種主要類型？（1）按上市地區(qū)劃分1）A股：人民幣普通股。是由我國(guó)境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人以及境外合格投資者以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票。2）B股：人民幣特種股票，指那些在中國(guó)內(nèi)地注冊(cè)、在中國(guó)內(nèi)地上市的特種股票。以人民幣標(biāo)明面值，只能以外幣認(rèn)購(gòu)和交易。3）H股。是境內(nèi)公司發(fā)行的以人民幣標(biāo)明面值，供境外投資者用外幣認(rèn)購(gòu)，在香港聯(lián)合交易所上市的股票。4）N股。是境內(nèi)公司發(fā)行的以人民幣標(biāo)明面值，供境外投資者用外幣認(rèn)購(gòu)。（2）按股票代表的股東權(quán)利劃分1）普通股：指在公司的經(jīng)營(yíng)管理、盈利及財(cái)產(chǎn)分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債券償付要求及優(yōu)先股股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。2）優(yōu)先股：在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。優(yōu)先股股東擁有優(yōu)先分配權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)。（3）其他分類：1）記名股票和無(wú)記名股票。2）有票面值股票和無(wú)票面值股票。3）單一股票和復(fù)數(shù)股票。4）表決權(quán)股票和無(wú)表決權(quán)股票。3.普通股股東享有哪些主要權(quán)利？（1）公司決策參與權(quán)。普通股股東有權(quán)參與股東大會(huì)，并有建議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)，也可以委托他人代表其行使股東權(quán)利。（2）利潤(rùn)分配權(quán)。普通股股東有權(quán)從公司利潤(rùn)分配中得到股息。（3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。如果公司需要擴(kuò)張而增發(fā)普通股股票時(shí)，現(xiàn)有普通股股東有權(quán)按其持股比例，以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的新發(fā)行股票，從而保持其對(duì)企業(yè)所有權(quán)的原有比例。（4）剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。當(dāng)公司破產(chǎn)或清算時(shí)，若公司的資產(chǎn)在償還欠債后還有剩余，其剩余部分按先優(yōu)先股股東、后普通股股東的順序進(jìn)行分配。4.金融衍生工具的主要功能有哪些？金融衍生工具市場(chǎng)參與者分為三類：（1）保值者，主要目的是避免或降低面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。（2）投機(jī)者，期望的是市場(chǎng)未來(lái)的不確定性，獲得中產(chǎn)未來(lái)真實(shí)價(jià)格和現(xiàn)在遠(yuǎn)期價(jià)格之間的差額（3）套利者，通過(guò)兩個(gè)或以上的不同市場(chǎng)，同時(shí)買(mǎi)賣(mài)某一種（或兩種類似的）資產(chǎn)或商品，以期獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。所以金融衍生工具的主要功能為套期保值（轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)）、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和投機(jī)套利。計(jì)算題：1. 某人于2010年1月1日以110元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了一張面值為100元、利率為5%、每年1月1日支付一次利息的2008年發(fā)行的10年期國(guó)債，并在2006年1月1日以115元的價(jià)格賣(mài)出，問(wèn)該投資者的收益率是多少？由債券持有期間的收益率公式：債券持有期間的收益率=賣(mài)出價(jià)格-買(mǎi)入價(jià)格+持有期間的利息買(mǎi)入價(jià)格*持有年限*100%本題中，投資者的收益率=（115-110+100*5%*2）/（110*2）*100%=6.82%2. 假設(shè)一只債券的存續(xù)期是3年零2個(gè)月，票面利率為4%（復(fù)利頻率為半年），求轉(zhuǎn)換因子。第二章名詞解釋：1證券市場(chǎng)：證券市場(chǎng)是股票、債券、債券投資基金、金融衍生工具等各種有價(jià)證券發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所。證券市場(chǎng)通過(guò)證券信用的方式融通資金，通過(guò)證券的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)引導(dǎo)資金流動(dòng)，有效合理地配置社會(huì)資源，支持和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因而使金融市場(chǎng)中最重要的組成部分。2.一級(jí)市場(chǎng)：一級(jí)市場(chǎng)是通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行籌資活動(dòng)的市場(chǎng)，一方面為資本的需求者提供籌集資金的渠道，另一方面為資本的供應(yīng)者提供投資場(chǎng)所。3.滬深300指數(shù)：是滬、深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的指數(shù)。4.股權(quán)分置改革：人為劃分出流通股和非流通股的股權(quán)結(jié)構(gòu)成為股權(quán)分置。股權(quán)分置改革是我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況變革的里程碑。簡(jiǎn)答題：1.股權(quán)分置改革的危害。（1）股權(quán)分置把上市公司變成了股東之間的利益沖突體，而不是利益共同體。（2）股權(quán)分置損害了資本市場(chǎng)的定價(jià)功能。（3）股權(quán)分置使中國(guó)資本市場(chǎng)不可能形成有助于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的科學(xué)考核標(biāo)準(zhǔn)和有效激勵(lì)機(jī)制。2.證券市場(chǎng)的參與者與監(jiān)管者包括哪些？證券的發(fā)行、投資、交易和證券市場(chǎng)的管理都有不同的參與主體。一般而言，證券市場(chǎng)的參與者包括證券發(fā)行人、證券投資人、證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)、自律性組織和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這些主體各司其職，充分發(fā)揮其本身作用，構(gòu)成了一個(gè)完整的證券市場(chǎng)參與體系。其中，證券發(fā)行人包括公司（企業(yè)）、政府和政府機(jī)構(gòu)；證券投資人包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者；證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)包括證券公司和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)組成。3.簡(jiǎn)述證券市場(chǎng)的基本功能。證券市場(chǎng)綜合反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)維度，被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，客觀上為觀察和監(jiān)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供了最直接的指標(biāo)，它的基本功能包括：（1）籌資投資功能。證券市場(chǎng)的籌資投資功能是指證券市場(chǎng)一方面為資金需求者提供了通過(guò)發(fā)行證券籌集資金的機(jī)會(huì)，另一方面為資金供給者提供了投資對(duì)象。在證券市場(chǎng)上交易的任何證券，既是投資工具又是籌資工具。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，既有紫金英語(yǔ)這，又有資金短缺這。資金擁有者為使自己的資金價(jià)值增值，必須尋找投資對(duì)象；而資金短缺者為了發(fā)展自己的業(yè)務(wù)，就要向社會(huì)尋找資金。為了籌集資金，資金短缺者可以通過(guò)發(fā)行各種證券達(dá)到籌資目的，資金盈余者則可以通過(guò)買(mǎi)入證券而實(shí)現(xiàn)投資目的?；I資和投資時(shí)證券市場(chǎng)基本功能不可分割的兩個(gè)方面，忽視其中任何一個(gè)方面都會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的嚴(yán)重缺陷。（2）資本定價(jià)功能。證券市場(chǎng)的第二大基礎(chǔ)功能就是為資本決定價(jià)格。證券是資本的表現(xiàn)形式，所以證券的價(jià)格實(shí)際上是證券所代表的資本的價(jià)格。證券的價(jià)格是證券市場(chǎng)上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。證券市場(chǎng)的運(yùn)行形成了證券需求者和供給者的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，這種競(jìng)爭(zhēng)能夠產(chǎn)生高投資回報(bào)的資本，市場(chǎng)的需求越大，相應(yīng)的證券價(jià)格就高；反之，證券價(jià)格就低。因此，證券市場(chǎng)提供了資本的合理定價(jià)機(jī)制。（3）資本配置功能。證券市場(chǎng)的資本配置功能是指通過(guò)證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)資本合理配置的功能。在證券市場(chǎng)上，證券價(jià)格的高低是由該證券所能提供的預(yù)期回報(bào)率的高低決定的。證券價(jià)格的高低實(shí)際上是該證券籌資能力的反映。能提供高回報(bào)率的證券一般來(lái)自經(jīng)營(yíng)好、發(fā)展?jié)摿薮蟮钠髽I(yè)，或者來(lái)自新興行業(yè)的企業(yè)。由于這些證券的預(yù)期回報(bào)率高，其市場(chǎng)價(jià)格也相對(duì)較高，從而籌資能力就強(qiáng)。這樣，證券市場(chǎng)就引導(dǎo)資本流向能產(chǎn)生高回報(bào)的企業(yè)或行業(yè)，是資本運(yùn)用得到盡可能高的效率，從而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置。第四章簡(jiǎn)答題：1.為什么說(shuō)宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的最重要的因素？宏觀經(jīng)濟(jì)因素，即宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及其變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動(dòng)等規(guī)律性因素和政府實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策等政策性因素。（1）宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響是基礎(chǔ)性的。證券市場(chǎng)是整個(gè)市場(chǎng)體系的組成部分，上市公司是宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀主體，因此證券市場(chǎng)價(jià)格從根本上說(shuō)就是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。從本質(zhì)上講，證券市場(chǎng)價(jià)格是由宏觀經(jīng)濟(jì)所影響和決定的，其他因素也是通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)影響證券市場(chǎng)價(jià)格的。（2）宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響是全局性的。宏觀經(jīng)濟(jì)因素幾乎對(duì)每只上市證券都能夠造成影響，因而必然影響證券市場(chǎng)全局的走向。無(wú)論是政治因素、軍事因素還是市場(chǎng)因素，都不具有長(zhǎng)期影響力。（3）宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響還在于它的長(zhǎng)期性。由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響是根本性的，因而它的影響也就必然是長(zhǎng)期性的綜上所述，宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響是基礎(chǔ)性的，也是全局性的和長(zhǎng)期性的，因此宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的最重要的因素。 2.財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有何影響？財(cái)政政策是通過(guò)財(cái)政收入和財(cái)政支出的變動(dòng)來(lái)影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的經(jīng)濟(jì)政策。財(cái)政政策的主要手段有三個(gè)：一是改變政府購(gòu)買(mǎi)水平；而是改變政府轉(zhuǎn)移支付水平；三是改變稅率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、失業(yè)增加時(shí)，政府要實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，提高政府購(gòu)買(mǎi)水平，提高轉(zhuǎn)移支付水平，降低稅率，以增加總需求，解決衰退與失業(yè)問(wèn)題。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、價(jià)格水平持續(xù)上漲時(shí)，政府要實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，降低政府購(gòu)買(mǎi)水平，降低轉(zhuǎn)移支付水平，提高稅率，以減少總需求，抑制通貨膨脹。國(guó)家通過(guò)實(shí)行財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響，主要由以下幾個(gè)途徑：（1）綜合來(lái)看，實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，可加財(cái)政支出，減少財(cái)政收入，可增加總需求，使公司業(yè)績(jī)上升，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)下降，使居民收入增加，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；反之，實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，可減少財(cái)政支出，增加財(cái)政收入，可減少社會(huì)總需求，使過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制，從而使得公司業(yè)績(jī)下滑，居民收入減少，這樣，證券市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)下跌。（2）政府購(gòu)買(mǎi)是社會(huì)總需求的一個(gè)重要部分，擴(kuò)大政府購(gòu)買(mǎi)水平，增加政府在道路，橋梁，港口等非競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的投資，可直接增加對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求；這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又成對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的需求，以乘數(shù)的方式促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這樣，公司的利潤(rùn)增加，居民的收入水平也的到提高，從而可促使證券價(jià)格上揚(yáng)，減少政府購(gòu)買(mǎi)水平的效應(yīng)正好與此相反。（3）改變政府轉(zhuǎn)移支付水平主要從結(jié)構(gòu)上改變社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力狀況，從而影響總需求。提高政府轉(zhuǎn)移支付水平，如增加社會(huì)福利費(fèi)用等，會(huì)使一部分人的收入水平的到提高，也間接促進(jìn)了公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)，因此有主意證券價(jià)格的上揚(yáng)，反之，降低政府轉(zhuǎn)移支付水平將使證券價(jià)格下跌。（4）公司稅的調(diào)整將在其他條件不變的情況下直接影響公司的凈利潤(rùn)，并進(jìn)一步影響到公司擴(kuò)生產(chǎn)規(guī)模的能力和積極性，從而營(yíng)銷(xiāo)公司未來(lái)成長(zhǎng)的潛力。第五章簡(jiǎn)答題：1.產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的特征主要有哪些？與世界上的萬(wàn)事萬(wàn)物一樣，產(chǎn)業(yè)也會(huì)經(jīng)歷一個(gè)由產(chǎn)生到成長(zhǎng)再到衰落的發(fā)展演變過(guò)程，這個(gè)過(guò)程稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段。（1）初創(chuàng)階段。初創(chuàng)階段是一個(gè)產(chǎn)業(yè)的起步階段，在這一階段，新產(chǎn)業(yè)剛剛誕生不久，具有明顯的幼稚型。（2）成長(zhǎng)階段。是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期，在這一階段，新產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)，開(kāi)始顯露出其朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)采。（3）成熟階段。是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的巔峰階段，通常會(huì)持續(xù)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期。在這一時(shí)期，通過(guò)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和優(yōu)勝劣汰而生存下來(lái)的少數(shù)大廠基本壟斷了整個(gè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場(chǎng)份額，由于彼此勢(shì)均力敵，市場(chǎng)份額比例發(fā)生變化的程度較小，因此成熟階段也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定階段。（4）衰退階段。是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的暮年時(shí)期，衰退階段的產(chǎn)業(yè)具有與初創(chuàng)階段相類似的一些特征，如由于新產(chǎn)品和替代品的大量出現(xiàn)，原有產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下降，市場(chǎng)需求開(kāi)始逐漸減少，銷(xiāo)售下降，價(jià)格下跌，利潤(rùn)降低，再加上其他更有利可圖的產(chǎn)業(yè)的不斷涌現(xiàn)，似的一些廠商不斷地從原有產(chǎn)業(yè)撤出資金，原產(chǎn)業(yè)廠商數(shù)量減少。當(dāng)正常利潤(rùn)無(wú)法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)便逐漸解體了。在產(chǎn)業(yè)組織方面在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面初創(chuàng)階段初創(chuàng)階段是個(gè)產(chǎn)業(yè)的起步階段1.產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)量較少，集中程度較高2.技術(shù)相對(duì)不成熟，產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品品種單一，質(zhì)量較低且不太穩(wěn)定3.產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模狹小，市場(chǎng)需求增長(zhǎng)緩慢，需求的價(jià)格彈性也很小4.產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)微薄甚至全產(chǎn)業(yè)虧損1.進(jìn)入壁壘低，各創(chuàng)業(yè)公司相互競(jìng)爭(zhēng)程度較弱2.產(chǎn)品品種單一，各企業(yè)的產(chǎn)品定價(jià)行為各自為政3.由于初生產(chǎn)業(yè)信用較差，一些企業(yè)可能存在因財(cái)務(wù)困難而引發(fā)破產(chǎn)的危險(xiǎn)成長(zhǎng)階段成長(zhǎng)階段是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期1.市場(chǎng)需求增長(zhǎng)迅速，市場(chǎng)規(guī)模增大，需求的價(jià)格彈性增大2.產(chǎn)品呈現(xiàn)多樣化、差別化，質(zhì)量提高且穩(wěn)定3.產(chǎn)業(yè)的固定費(fèi)用也隨之下降，但由于市場(chǎng)拓展和廣告宣傳的費(fèi)用增加，可變費(fèi)用上升4.產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)，利潤(rùn)率較高1.新產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)為顯著增強(qiáng)2.產(chǎn)業(yè)的集中程度低，進(jìn)入壁壘低，市場(chǎng)容量急劇擴(kuò)大，自由競(jìng)爭(zhēng)3.主要競(jìng)爭(zhēng)形式為價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，領(lǐng)導(dǎo)價(jià)格制是經(jīng)常出現(xiàn)的定價(jià)形式成熟階段 成熟階段是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的巔峰階段，通常會(huì)持續(xù)相對(duì)較 長(zhǎng)的時(shí)期1.產(chǎn)業(yè)的集中程度很高，并出現(xiàn)了一定程度的壟斷2.產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)達(dá)到了很高的水平，風(fēng)險(xiǎn)因市場(chǎng)比例比較穩(wěn)定而較低3.市場(chǎng)需求仍在增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)速度已明顯放緩4.產(chǎn)品開(kāi)始再度無(wú)差別化，需求的價(jià)格彈性減小1.進(jìn)入壁壘高，主要體現(xiàn)為規(guī)模壁壘 l 2.由于壟斷，通常會(huì)出現(xiàn)合謀價(jià)格，競(jìng)爭(zhēng) 手段已逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段衰退階段 衰退階段是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的暮 年時(shí)期由于新產(chǎn)品和替代品的大量出現(xiàn)，原有產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下降，市場(chǎng)需求開(kāi)始逐漸減少，銷(xiāo)售下降，價(jià)格下跌，利潤(rùn)降低由于其他更有利可圖的產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)，一些廠商不斷從原有產(chǎn)業(yè)撤出資金，原有產(chǎn)商數(shù)量減少。當(dāng)正常利潤(rùn)無(wú)法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)便逐漸解體了。第六章名詞解釋：1.資產(chǎn)負(fù)債率：是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，也是反映企業(yè)可能的信用風(fēng)險(xiǎn)的重要參照指標(biāo)。2.流動(dòng)比率：反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)。流動(dòng)比率這一指標(biāo)認(rèn)為，對(duì)企業(yè)債務(wù)進(jìn)行償付保障的是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)。3.存貨周轉(zhuǎn)率：是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷(xiāo)售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。簡(jiǎn)答題：1.簡(jiǎn)述資產(chǎn)負(fù)債率、財(cái)務(wù)杠桿變化對(duì)企業(yè)的影響。資產(chǎn)負(fù)債率是指公司年末的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過(guò)負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。資產(chǎn)負(fù)債率的大小,反映企業(yè)對(duì)債權(quán)人資金的利用程度。該項(xiàng)比率越大,說(shuō)明企業(yè)利用借入資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模賺取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)就越多。但從另一個(gè)角度觀察,如果債務(wù)過(guò)多,說(shuō)明企業(yè)資金實(shí)力不強(qiáng),債權(quán)人的權(quán)益將存在風(fēng)險(xiǎn)。若該項(xiàng)比率大于1,則說(shuō)明企業(yè)資不抵債,有可能倒閉破產(chǎn),債權(quán)人權(quán)益將遭到損失。財(cái)務(wù)杠桿也稱權(quán)益乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。表示企業(yè)的負(fù)債程度，財(cái)務(wù)杠桿越大，代表公司向外融資的杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。但是，若公司營(yíng)運(yùn)狀況剛好處于向上趨勢(shì)中，較高的財(cái)務(wù)杠桿反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過(guò)提高公司的股東權(quán)益報(bào)酬率，對(duì)公司的股票價(jià)值產(chǎn)生正面激勵(lì)效果。2.現(xiàn)金流量表分析的要點(diǎn)有哪些？（1）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)。導(dǎo)致這種結(jié)果的原因有兩種：1.公司正在快速成長(zhǎng)。2.經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損或?qū)I(yíng)運(yùn)資本管理不力。（2）經(jīng)營(yíng)互動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額。這種情況一般是由于應(yīng)收賬款的劇增或投資收益及營(yíng)業(yè)外收入的變化造成的。（3）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量小于利息支付額。（4）投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)戰(zhàn)略一致。（5）投資活動(dòng)的資金來(lái)源是依賴于內(nèi)源融資還是外源融資。（6）公司是否有自由現(xiàn)金流量，如何分配自由現(xiàn)金流量。（7）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的只要來(lái)源是股票籌資、短期負(fù)債還是長(zhǎng)期負(fù)債。計(jì)算題1.劉暢是某證券公司的水泥行業(yè)研究員，她在研究海螺水泥的時(shí)候，收集了以下信息，見(jiàn)下表（p210）通過(guò)杜邦分解可以看到，該公司ROE的主要驅(qū)動(dòng)因素為財(cái)務(wù)杠桿和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，財(cái)務(wù)杠桿較大，股東收益較高。第七章名詞解釋1.市盈率：市盈率是指股票理論價(jià)值和每股收益的比例。當(dāng)每股收益為過(guò)去一年的收益數(shù)據(jù)時(shí)，成為靜態(tài)市盈率；當(dāng)每股收益為未來(lái)一年的預(yù)測(cè)收益數(shù)據(jù)時(shí)，稱為動(dòng)態(tài)市盈率。2.市凈率：市凈率是指股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的比例。市凈率反映了市場(chǎng)對(duì)于上市公司凈資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的溢價(jià)判斷。3.成本領(lǐng)先戰(zhàn)略：成本領(lǐng)先戰(zhàn)略是指通過(guò)有效途徑，使企業(yè)的總體成本低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的成本，以獲得同行業(yè)平均水平以上的利潤(rùn)。簡(jiǎn)答題：1.簡(jiǎn)述MM定理的內(nèi)容（P222）（只要看假設(shè)和基本結(jié)論）MM定理的假設(shè)條件：（1）資本市場(chǎng)是完善的。（2）投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的預(yù)期完全相同。（3）投資者和企業(yè)以同樣的利率借貸。（4）沒(méi)有稅收。MM定理的基本結(jié)論是資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)論，即在上述假設(shè)條件下，企業(yè)采取何種資本結(jié)構(gòu)對(duì)其總價(jià)值是沒(méi)有影響的。對(duì)杠桿企業(yè)和無(wú)杠桿企業(yè)價(jià)值的比較是通過(guò)投資者復(fù)制杠桿完成的。由于投資者可以復(fù)制杠桿對(duì)無(wú)杠桿企業(yè)投資，因此杠桿企業(yè)和無(wú)杠桿企業(yè)的價(jià)值一定相同，否則就會(huì)出現(xiàn)套利行為。MM定理MM定理的基本含義是，企業(yè)價(jià)值只取決于企業(yè)的投資決策及由此決定的現(xiàn)金流。企業(yè)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的選擇只表明企業(yè)價(jià)值如何在股東和股權(quán)人之間劃分，而不會(huì)影響企業(yè)總價(jià)值大小。MM定理由于加權(quán)平均資本成本rWACC可以寫(xiě)成：rWACC=BB+S*rB+BB+S*rS式中，B為企業(yè)的債務(wù)市值，S為企業(yè)的股票市值，rB為企業(yè)的債務(wù)成本，rS為企業(yè)的股本成本。通過(guò)MM定理可知，無(wú)杠桿企業(yè)甲和杠桿企業(yè)乙的企業(yè)價(jià)值完全相同，兩企業(yè)的收益也完全相同，因此兩企業(yè)的加權(quán)平均資本成本完全相同，即無(wú)論杠桿企業(yè)采取何種資本結(jié)構(gòu)，其加權(quán)平均資本成本都等于無(wú)杠桿企業(yè)的資本成本。定義無(wú)杠桿企業(yè)的資本成本為rO,rS=rO+BS(rO-rB)，該式表明股本的必要收益率是企業(yè)的負(fù)債權(quán)益比的線性函數(shù)，MM定理清晰地表明了股本必要收益率的變化隨著負(fù)債權(quán)益比的上升，股本面臨的風(fēng)險(xiǎn)也隨之上升。因此雖然杠桿企業(yè)更多地使用了低成本的債務(wù)資金，但企業(yè)股本必要收益率的上升恰好與其抵消，是企業(yè)的加權(quán)平均資本成本保持不變，始終等于無(wú)杠桿企業(yè)的股本成本。MM定理的發(fā)表標(biāo)志著公司財(cái)務(wù)理論的一場(chǎng)革命，它通過(guò)一個(gè)看似極不符合企業(yè)現(xiàn)實(shí)行為和人腦中常識(shí)的結(jié)論企業(yè)采取何種資本結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)價(jià)值，揭示了企業(yè)在選擇資本結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)該考慮的最關(guān)鍵因素。第八章名詞解釋：1.三個(gè)假設(shè)：假設(shè)1市場(chǎng)行為包括一切信息。假設(shè)2價(jià)格沿趨勢(shì)線運(yùn)動(dòng)，并保持趨勢(shì)。假設(shè)3歷史會(huì)重復(fù)。論述題：1.影響價(jià)格波動(dòng)的根本因素。第九章名詞解釋：1.上影線：K線是一條柱狀的線條，由影線和實(shí)體組成，影線在實(shí)體上方的部分叫上影線，在實(shí)體下方的部分叫下影線。第十章名詞解釋：1.資產(chǎn)組合的有效邊界：在資產(chǎn)組合理論中，假設(shè)資產(chǎn)互不相關(guān)，三個(gè)以上風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行組合時(shí)各種不同風(fēng)險(xiǎn)與收益水平的資產(chǎn)組合分布在一個(gè)雙曲線或者和傘形的區(qū)間內(nèi)。傘形的斷點(diǎn)的上部分邊緣上的各種資產(chǎn)和資產(chǎn)組合，不僅滿足同等收益水平下風(fēng)險(xiǎn)最小的條件，還滿足同等風(fēng)險(xiǎn)水平下收益最高，是理性投資者的理想選擇。因此，傘形區(qū)間上半部分的邊緣被稱為資產(chǎn)組合的有效邊界2.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)：指商業(yè)銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中未來(lái)收益率不確定且有可能招致?lián)p失的那部分高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如股票和衍生金融產(chǎn)品。3.特征線：處在各點(diǎn)之間的直線稱為特征線，是我們利用回歸分析方法估算出來(lái)的，反映市場(chǎng)收益率與資產(chǎn)A收益率變化之間的關(guān)系。簡(jiǎn)答題：1.證券組合的種類主要有哪些？分別適于哪些投資者？（1）避稅型證券組合：主要服務(wù)于處于高稅率檔次的客人（2）收入型證券組合：年紀(jì)較大的投資者，需要負(fù)擔(dān)家庭生活及教育費(fèi)用的投資者以及有定期支出的機(jī)構(gòu)投資者（如養(yǎng)老基金等）（3）增長(zhǎng)型證券組合：以資本升值為目標(biāo)的投資者，適合朝氣蓬勃的年輕人及高稅率階層（4）收入-增長(zhǎng)型證券組合：適用于追求在收入與資本增長(zhǎng)、收益與風(fēng)險(xiǎn)之間達(dá)到均衡的投資者（5）貨幣市場(chǎng)型證券組合：適合中小投資者（6）國(guó)際型證券組合：適合于投資于海外不同國(guó)家的投資者（7）指數(shù)化型證券組合：適用于信奉效益市場(chǎng)理論的機(jī)構(gòu)投資者。2.理性投資者的行為特征是什么？從理論上說(shuō)，具有獨(dú)立經(jīng)濟(jì)利益的投資者的理性經(jīng)濟(jì)行為有兩個(gè)規(guī)律特證：一是追求收益最大化；而是厭惡風(fēng)險(xiǎn)。兩者的綜合反映為追求效用最大化。通常，人們只能在可接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)尋求相對(duì)高的收益，或者只有當(dāng)收益足夠高時(shí)，才會(huì)去冒較大的風(fēng)險(xiǎn)。投資活動(dòng)的效用就是投資者權(quán)衡選擇風(fēng)險(xiǎn)與收益后獲得的滿足。3.什么叫賣(mài)空？如果你有本金1000元，賣(mài)空股票A并將收入的500元連同本金全部投資于股票B，在你的資產(chǎn)組合中，股票A、B的權(quán)數(shù)各是多少？投資者預(yù)測(cè)到某種資產(chǎn)價(jià)格降會(huì)下跌，他有可能到證券商那里去借這種股票，按現(xiàn)行的世價(jià)售出，等以后再用低價(jià)購(gòu)回，并從中賺取價(jià)差。Xa=-0.5 Xb=1.5計(jì)算題：1.一個(gè)投資者篩選出2種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)作為其投資目標(biāo)，資產(chǎn)的具體情況如下：（P332）2.假設(shè)某市場(chǎng)僅存在三種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)A,B,C（P332）第十一章名詞解釋：1.資本市場(chǎng)線：是在以預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差為軸的坐標(biāo)系中，表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效組合與一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（通常為國(guó)債或貨幣市場(chǎng)賬戶）再組合的有效率的組合線，或者說(shuō)是資本配置線自貨幣市場(chǎng)賬戶（或國(guó)債賬戶）通過(guò)市場(chǎng)資本組合的延伸線。2.市場(chǎng)組合：CML代表了所有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和有效風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合經(jīng)過(guò)再組合后的有效祖產(chǎn)組合的集合。如果投資者像假設(shè)中所說(shuō)的那樣，具有相同的預(yù)期，那么他們的CML將是同一條線，要選擇的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合也是共同的p*，而且這一資產(chǎn)組合一定就是所謂的包括市場(chǎng)中所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的“市場(chǎng)組合”，其中每種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在這個(gè)資產(chǎn)組合中的比例等于該資產(chǎn)的市值占所有資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的比例。3.證券市場(chǎng)線：當(dāng)資本市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)，任何一種資產(chǎn)（包括風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)）的預(yù)期收益與其承擔(dān)的與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的值之間呈線性關(guān)系，之一線性關(guān)系表示在以預(yù)期收益和值為坐標(biāo)軸的坐標(biāo)平面上就是一條射線，即證券市場(chǎng)線。4.二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型：如果在期權(quán)到期之前，股票價(jià)格可能會(huì)發(fā)生n次變化，則期權(quán)的價(jià)格公式為：C=j=0nn！j！n-j！*Pj(1-P)n-j*max(0,Ujdn-j-E)/rn該公式有點(diǎn)類似于二項(xiàng)式的展開(kāi)式，因此這一公式被命名為二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)公式。5.Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型：假定股票價(jià)格所發(fā)生的n次變化不是呈二項(xiàng)式分布，而是呈現(xiàn)出一種正態(tài)分布，這樣，當(dāng)n時(shí)，也就是當(dāng)所謂的股票價(jià)格連續(xù)發(fā)生變化時(shí)，我們就得到了另一種期權(quán)定價(jià)公式，就是所謂的Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型，公式如下：C=S0N(d1) -Eert*N(d2)d1=ln(S0/E)+(r+12)ttd2=ln(S0/E)+(r-12)tt式中，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（連續(xù)復(fù)利計(jì)算）；C為期權(quán)的現(xiàn)價(jià)；S0為相應(yīng)股票的現(xiàn)價(jià)；E為期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格；e等于2.7183，為自然對(duì)數(shù)的底；t為離期權(quán)到期日的年數(shù)；為連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；ln(S0/E)為S0/E的自然對(duì)數(shù)；N(d)為正態(tài)函數(shù)在自變量為d時(shí)的累計(jì)和。簡(jiǎn)答題：1.傳統(tǒng)CAPM的假設(shè)條件有哪些？（1）所有投資者都依據(jù)馬克維茨模型選擇資產(chǎn)組合，即投資者都使用預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差兩個(gè)指標(biāo)來(lái)選擇投資組合，選擇資產(chǎn)和資產(chǎn)組合的決策過(guò)程是一樣的。（2）所有投資者具有相同的投資期限。（3）所有投資者以相同的方法對(duì)信息進(jìn)行分析和處理，具有相同的預(yù)期。（4）資本市場(chǎng)是完全的，沒(méi)有稅負(fù)，沒(méi)有交易成本。（5）所有資產(chǎn)都是無(wú)限可分的，即資產(chǎn)的任何一部分都是可以單獨(dú)買(mǎi)賣(mài)的。（6）所有投資者都具有風(fēng)險(xiǎn)厭惡的特征。（7）投資者永不滿足。（8）存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，且所有投資者可以在這利率水平不受限制地待出或借入資金。（9）市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的。（10）信息充分、免費(fèi)且立即可得2.分析CAPM與APT的異同？相同：投資者都有相同的預(yù)期，投資者追求效用最大化，市場(chǎng)是完美的。不同：APT的假設(shè)條件和價(jià)格形成過(guò)程與CAPM相比存在較大的差異。APT既不像CAPM那樣依賴于市場(chǎng)組合，也沒(méi)有假設(shè)只有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響資產(chǎn)的預(yù)期收益，而是認(rèn)為資產(chǎn)的收益可能會(huì)受到幾種風(fēng)險(xiǎn)的影響，到底是哪幾種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生影響，以及這些風(fēng)險(xiǎn)具體是什么則無(wú)關(guān)緊要。因此，APT的限制條件不像CAPM那樣嚴(yán)格。此外，APT也沒(méi)有下列CAPM所需要的假設(shè)：只是一個(gè)時(shí)期的投資水平；不考慮稅收因素；以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借貸；投資者根據(jù)預(yù)期收益和方差選擇資產(chǎn)組合。計(jì)算題：（P371）1.假定兩個(gè)資產(chǎn)組合A、B都已充分多樣化假設(shè)市場(chǎng)指數(shù)的回報(bào)率為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為，根據(jù)題目已知條件得：=0.12，=0.09，=1.2，=0.8解得2.某股票價(jià)格為40元，假設(shè)該股票兩個(gè)月后的價(jià)格要么是42元，要么是38元無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為6%，請(qǐng)問(wèn)兩個(gè)月期的協(xié)議價(jià)格為39元 的歐式看漲期權(quán)的價(jià)格等于多少？構(gòu)造一個(gè)組合，設(shè)由該看漲期權(quán)空頭與某股股票x構(gòu)成， 令42x-3=38x，解得x=0.75，即該組合中股票的股數(shù)為0.75， 該投資組合的價(jià)值為38x=28.5， 因此，該組合的現(xiàn)值為 令40x-c=28.31，解得c=1.69元第十二章名詞解釋：1.夏普指數(shù)：夏普指數(shù)是用資產(chǎn)組合的長(zhǎng)期平均超額收益（相對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利益）除以這個(gè)時(shí)期該資產(chǎn)組合的收益的標(biāo)準(zhǔn)差。計(jì)算公式為：Sp=rp-rfp式中，Sp為夏普績(jī)效指標(biāo)；rf為該時(shí)期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，rp為該投資組合在樣本期內(nèi)的平均收益；p為投資基金組合p收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，即基金投資組合所承擔(dān)的總風(fēng)險(xiǎn)。2.信息比率：資產(chǎn)組合的值除以其非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它測(cè)算的是每單位非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的非常規(guī)收益，衡量該風(fēng)險(xiǎn)組合中積極型組合業(yè)績(jī)的指標(biāo)。3.業(yè)績(jī)分解：法馬將投資組合的收益分解成四種收益：第一種收益是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益；第二種收益來(lái)自于投資者因事前愿意承受的風(fēng)險(xiǎn)而獲得的收益；第三種收益來(lái)自于基金經(jīng)理人把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)的能力；第四種收益來(lái)源于基金經(jīng)理人選擇股票的能力。簡(jiǎn)答題：1.什么是特雷諾指數(shù)？它成立的條件是什么？特雷諾指數(shù)用TP表示，是每單位風(fēng)險(xiǎn)獲得的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是投資者判斷某一基金管理者在管理基金過(guò)程中是否有利于投資者的判斷指標(biāo)。成立條件是假設(shè)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已全部消除。計(jì)算題：1.在某年，國(guó)債利率為6%，市場(chǎng)回報(bào)率為14%，某投資組合經(jīng)理的值為0.5，實(shí)現(xiàn)的收益率為10%。請(qǐng)以投資組合的為基礎(chǔ)來(lái)評(píng)價(jià)這個(gè)經(jīng)理的表現(xiàn)。第十三章名詞解釋：1.利率期限結(jié)構(gòu)：即期利率隨著期限的不同而出現(xiàn)變化，就是利率期限結(jié)構(gòu)。簡(jiǎn)答題：1.凸度對(duì)債券投資的作用。價(jià)