三、基本面分析1.docx

黃金供求分析20世紀(jì)70年代以前，黃金價(jià)格基本由各國(guó)政府或中央銀行決定，國(guó)際上黃金價(jià)格比較穩(wěn)定。70年代初期，黃金價(jià)格不再與美元直接掛鉤，黃金價(jià)格逐漸市場(chǎng)化，影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素日益增多，具體來(lái)說(shuō)，可以分為以下幾方面：（一）供給:（1）金礦開采:a.全世界近幾年每年金礦開采量約2500噸左右,每年產(chǎn)量變動(dòng)平穩(wěn).b.全球已探明未開采的黃金儲(chǔ)量約7萬(wàn)噸.只可供開采25年.c.南非,美國(guó)等主要產(chǎn)金國(guó)產(chǎn)量下降, 勘探大型金礦可能小d.開采一大型金礦正常程序一般需要7-10年時(shí)間.e.1980年后長(zhǎng)期跌勢(shì)中,開采投入支出不斷減少對(duì)價(jià)格的影響：金礦開采受本身行業(yè)特性限制，對(duì)價(jià)格的敏感度低，價(jià)格的大幅上漲需要較長(zhǎng)時(shí)間才能反映到產(chǎn)量增加。例子：1979-1980年金價(jià)爆漲,最高至850美元,但金礦開采量直到1981年都無(wú)重大改變,到了1983年才有較大幅度的增長(zhǎng)。世界黃金生產(chǎn)的歷史與現(xiàn)狀：從人類社會(huì)發(fā)展的全局來(lái)看，19世紀(jì)是一個(gè)十分重要的世紀(jì)。在19世紀(jì)之前數(shù)千年的歷史中，人類總共生產(chǎn)的黃金不到1萬(wàn)噸，如18世紀(jì)的100年僅生產(chǎn)200噸黃金。到19世紀(jì)黃金生產(chǎn)躍上了新臺(tái)階，100年期間生產(chǎn)的黃金達(dá)到了1.15萬(wàn)噸，是18世紀(jì)的57.5倍，其中18501900年間就生產(chǎn)了1萬(wàn)噸。 進(jìn)入20世紀(jì)后，總得來(lái)說(shuō)，世界上黃金的生產(chǎn)總體呈上升趨勢(shì)，分別出現(xiàn)過(guò)幾次產(chǎn)量大增的現(xiàn)象。在1900年世界黃金產(chǎn)量每年300噸，在20世紀(jì)早期最高年份產(chǎn)量達(dá)到每年700噸、30年代最高產(chǎn)量年份達(dá)到每年1300噸、60年代最高產(chǎn)量年份產(chǎn)量接近1500噸，80年代世界黃金年產(chǎn)量突破2000噸，20世紀(jì)90年代至今產(chǎn)量總體還在增長(zhǎng)。20世紀(jì)90年代以來(lái)世界黃金產(chǎn)量還是比較穩(wěn)定的，21世紀(jì)以來(lái)世界黃金產(chǎn)量平均穩(wěn)定在2600噸左右。 目前，雖然一些國(guó)家的黃金產(chǎn)量有所提高，如澳大利亞、秘魯、印尼黃金產(chǎn)量都在增加，但是南非、美國(guó)等黃金生產(chǎn)大國(guó)的黃金產(chǎn)量在下降。另外，由于金礦產(chǎn)業(yè)投資周期長(zhǎng)、開采成本高。從歷史數(shù)據(jù)看，全球礦產(chǎn)金數(shù)量不可能快速增長(zhǎng)。因此，我們認(rèn)為，未來(lái)幾年世界黃金產(chǎn)量不會(huì)變化很大，依然比較穩(wěn)定。 據(jù)科學(xué)家推斷，地殼中的黃金資源大約有60萬(wàn)億噸，人均1萬(wàn)多噸。但是，到目前為止，世界現(xiàn)查明的黃金資源量?jī)H為8.9萬(wàn)噸，儲(chǔ)量基礎(chǔ)為7.7萬(wàn)噸，儲(chǔ)量為4.8萬(wàn)噸。截止2005年，人類采掘出的黃金不過(guò)12.5萬(wàn)噸，約占總儲(chǔ)量的六億分之一，人均只有20克。 地球上的黃金分布很不均勻，雖然，目前世界上有80多個(gè)國(guó)家生產(chǎn)金，但是各國(guó)產(chǎn)黃金產(chǎn)量差異很大，各地產(chǎn)量卻頗為不平均，其中2004年世界前10名產(chǎn)金國(guó)依次為：南非、美國(guó)、澳大利亞、中國(guó)、俄羅斯、秘魯、加拿大、印度尼西亞、烏茲別克斯坦、巴布亞新幾內(nèi)亞。其中中國(guó)黃金產(chǎn)量近年來(lái)一直處于世界排名第四的位置。在2004年，南非、澳大利亞及美國(guó)產(chǎn)量分別占到世界總產(chǎn)金量的13.9%、10.6%、10.2%；而我國(guó)的產(chǎn)金量也達(dá)到8.6%。 目前，世界每年礦產(chǎn)黃金2600噸左右，但是能達(dá)到目前這個(gè)產(chǎn)量是經(jīng)過(guò)了人類幾千年不斷探索和努力的結(jié)果。從人類社會(huì)發(fā)展的全局來(lái)看，19世紀(jì)無(wú)疑是一個(gè)十分重要的世紀(jì)。在19世紀(jì)之前，人類社會(huì)的黃金生產(chǎn)力水平非常低，有人研究認(rèn)為：在19世紀(jì)之前數(shù)千年的歷史中，人類總共生產(chǎn)的黃金不到1萬(wàn)噸，如18世紀(jì)的100年僅生產(chǎn)200噸黃金。由于19紀(jì)一系列黃金資源的發(fā)現(xiàn)，使得從那時(shí)起黃金產(chǎn)量得到了大幅度的提高，尤其是在19世紀(jì)后半葉的50年里，黃金產(chǎn)量超過(guò)了這之前5000年的總量。 19世紀(jì)開創(chuàng)黃金生產(chǎn)新紀(jì)元的是俄國(guó)在18世紀(jì)中期烏拉爾山東坡巖金礦的發(fā)現(xiàn)，這個(gè)發(fā)現(xiàn)使俄國(guó)采金業(yè)開始復(fù)蘇，不過(guò)當(dāng)時(shí)產(chǎn)量不很高，40年后僅生產(chǎn)了2.6噸黃金，但這使沙皇看到了希望，從而加強(qiáng)了金礦資源勘探工作，在這之后的70年里，俄國(guó)又發(fā)現(xiàn)并開采了許多金礦，到1840年俄國(guó)的黃金年產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到43.5噸，到1847年俄國(guó)黃金年產(chǎn)量占全世界年總產(chǎn)量的60%。但是俄國(guó)人所取得的這些成就同以后人們?cè)诿绹?guó)加利福尼亞和澳大利亞所取得的收獲相比卻有些相形見(jiàn)絀了。 1848年美國(guó)加州發(fā)現(xiàn)了黃金，很快就有數(shù)千人匯集在此處尋找金礦，第一年就生產(chǎn)了25萬(wàn)美元的黃金，第二年就增加了40倍，之后黃金產(chǎn)量逐年提高，到了1852年產(chǎn)量達(dá)到77噸，1853年達(dá)到93噸。 美國(guó)發(fā)現(xiàn)黃金3年后的1851年，在澳大利亞也發(fā)現(xiàn)了黃金，澳大利亞黃金產(chǎn)量也開始快速提高，1852年澳大利亞產(chǎn)金26.4噸，1853年年產(chǎn)金達(dá)到70噸。 之后是南非在1886年發(fā)現(xiàn)黃金，1887年南非的黃金產(chǎn)量?jī)H有1.2噸，5年后增加了25倍，達(dá)到30噸，1898年達(dá)到120噸，居世界第一。一直到現(xiàn)在，南非總計(jì)生產(chǎn)了數(shù)千年來(lái)全世界礦產(chǎn)黃金總量的40%。 趕上19世紀(jì)黃金生產(chǎn)力大發(fā)展末班車的是加拿大。1896年兩個(gè)探金者亨德森和卡馬克在捕撈大馬哈魚時(shí)，在克朗代克發(fā)現(xiàn)了黃金，從而誕生了一個(gè)新城市道森市，這一地區(qū)的黃金一直開采到1966年。 總結(jié)19世紀(jì)世界黃金生產(chǎn)歷史，可以看出：18世紀(jì)的100年間全世界共生產(chǎn)黃金不足200噸，到19世紀(jì)黃金生產(chǎn)躍上了新臺(tái)階，100年期間生產(chǎn)的黃金達(dá)到了1.15萬(wàn)噸，是18世紀(jì)的57.5倍，其中18501900年間就生產(chǎn)了1萬(wàn)噸，也就是說(shuō)，19世紀(jì)后50年平均每年全世界產(chǎn)金200噸。 進(jìn)入20世紀(jì)后，總得來(lái)說(shuō)，世界上黃金的生產(chǎn)總體呈上升趨勢(shì)，分別出現(xiàn)過(guò)幾次產(chǎn)量大增的現(xiàn)象。在1900年世界黃金產(chǎn)量每年300噸，在20世紀(jì)早期最高年份產(chǎn)量達(dá)到每年700噸、30年代最高產(chǎn)量年份達(dá)到每年1300噸、60年代最高產(chǎn)量年份產(chǎn)量接近1500噸，80年代世界黃金年產(chǎn)量突破2000噸，20世紀(jì)90年代至今產(chǎn)量總體還在增長(zhǎng)。19世紀(jì)形成的世界黃金生產(chǎn)力分布的基本格局延續(xù)至今，19世紀(jì)形成的產(chǎn)金大國(guó)目前仍然是當(dāng)今世界上最重要的黃金產(chǎn)出國(guó)。自1980年以來(lái)，南非的產(chǎn)金量呈穩(wěn)步下降趨勢(shì)，尤其90年代以后，下降速度稍有加快，但其產(chǎn)金量仍居世界各國(guó)第一位；美國(guó)的產(chǎn)金量一直處于不斷增長(zhǎng)狀態(tài)，特別是自80年代后期起，已躍居世界第二位；而澳大利亞的產(chǎn)金量自80年代末至90年代初，產(chǎn)金量趨于穩(wěn)定，變化不大。目前全球主要產(chǎn)金國(guó)有：南非、美國(guó)、澳大利亞、俄羅斯、加拿大、中國(guó)。不過(guò)，百年來(lái)世界黃金生產(chǎn)格局也有一些變化，特別是近年來(lái)，美國(guó)、非洲黃金產(chǎn)量下降的同時(shí)，南美的秘魯、阿根廷以及東南亞的黃金產(chǎn)量在顯著增加，其中，拉丁美洲黃金產(chǎn)量已占到全球的14%。目前，雖然一些國(guó)家的黃金產(chǎn)量有所提高，如澳大利亞、秘魯、印尼的黃金產(chǎn)量都在增加，但是南非、美國(guó)等黃金生產(chǎn)大國(guó)的黃金產(chǎn)量卻在下降，特別是南非，其2005年的產(chǎn)量下降了15%，僅為300噸左右，這將使得全球的黃金產(chǎn)量難有提高。另外，由于金礦產(chǎn)業(yè)投資周期長(zhǎng)、開采成本高，如果在一個(gè)地方勘探出黃金，按照正常的程序需要7-10年才能生產(chǎn)出黃金來(lái)，因?yàn)楣獾刭|(zhì)探礦就需要23年，然后再做工程，開采礦石，再冶煉，最快也要45年。從歷史數(shù)據(jù)看，全球礦產(chǎn)金數(shù)量不可能快速增長(zhǎng),未來(lái)幾年世界黃金產(chǎn)量不會(huì)變化很大，依然會(huì)比較穩(wěn)定。 （2）央行售金:a.央行持有黃金比例約為19%,歐洲央行一直拋售黃金.b.華盛頓協(xié)議規(guī)定2004年9月起,5年內(nèi)每年售金限500噸c.中國(guó),日本等央行黃金儲(chǔ)備比例僅約1%.d.銀行向央行拆借黃金,金商套期對(duì)沖對(duì)價(jià)格的影響：央行售金對(duì)金價(jià)的影響最大最直接,是1980以后金價(jià)大熊市一大原因.例子: 在蘇聯(lián)解體前的十多年中，作為世界第二大黃金出產(chǎn)國(guó)的“蘇聯(lián)賣金”傳聞，對(duì)下降的金價(jià)發(fā)揮了巨大作用,而前蘇聯(lián)也經(jīng)常在農(nóng)業(yè)收成不佳的年度中,拋售黃金換取外匯.注1：本表格于2006年6月7日更新，報(bào)告可以得到的最新資料。數(shù)據(jù)來(lái)自2006年6月國(guó)際貨幣基金組織的國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)數(shù)字及其它可得到的來(lái)源。國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)有兩個(gè)月的延時(shí)，所以大多數(shù)數(shù)據(jù)是2006年4月的，部分為3月份或更早的。最近6個(gè)月內(nèi)未向國(guó)際貨幣基金組織報(bào)告的不列在表內(nèi)。注2：黃金占儲(chǔ)備百分?jǐn)?shù)是依據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的計(jì)算。金價(jià)按4月底的每盎司644.00美元計(jì)算（每噸按照32151盎司計(jì)算）。各國(guó)中央銀行在市場(chǎng)上拋售黃金是黃金的供給來(lái)源之一。盡管各國(guó)央行儲(chǔ)備黃金總量巨大，但除了CBGA簽約國(guó)，其他央行每年售金量極少。CBGA售金量透明、有計(jì)劃，成為黃金市場(chǎng)穩(wěn)定的供應(yīng)源。央行售金協(xié)定(CentralBankGoldAgreement，CBGA)是1999年9月27日歐洲11個(gè)國(guó)家央行加上歐盟央行聯(lián)合簽署的一個(gè)協(xié)定。當(dāng)時(shí)由于金價(jià)處于歷史低谷，而各個(gè)歐洲央行為了解決財(cái)政赤字紛紛拋售庫(kù)存的黃金，為了避免無(wú)節(jié)制的拋售將金價(jià)徹底打垮，這個(gè)協(xié)議規(guī)定在此后的5年中，簽約國(guó)每年只允許拋售400噸黃金。5年后的2004年的9月27日，央行售金協(xié)定第二期(CBGA2)被續(xù)簽，又有兩個(gè)歐洲國(guó)家加入?yún)f(xié)議，而且考慮到當(dāng)時(shí)金價(jià)復(fù)蘇，因此每年限售數(shù)量被提高為500噸。從協(xié)議簽署后各國(guó)央行售金的實(shí)際情況來(lái)看，如下圖，央行們基本上完成并略微超過(guò)售金限額。但2006年卻大為不同，歐洲央行在06年售金量?jī)H為393噸，遠(yuǎn)低于500噸的限額。究其原因，是自2005年第四季度以來(lái)金價(jià)大幅飚升，黃金儲(chǔ)備的價(jià)值日漸受到央行的關(guān)注。（3）再生金:a.變動(dòng)平穩(wěn),有平抑金價(jià)波動(dòng)之作用b.2005年僅增加1.5%,為861噸c.投資者對(duì)金價(jià)漲跌的預(yù)期對(duì)再生金的影響較大對(duì)價(jià)格的影響：金價(jià)漲跌成正相關(guān)聯(lián)系例子1:1980年金價(jià)升至歷史高位850美元,當(dāng)年再生金量也為1980年前的歷史最高記錄482噸,而當(dāng)年全球的總產(chǎn)量?jī)H為1340噸.例子2:韓國(guó)政府在1997-1998的東南亞金融危機(jī)中,鼓勵(lì)國(guó)民以黃金換取國(guó)債,吸納了300噸的黃金用以維持該國(guó)貨幣的穩(wěn)定.簡(jiǎn)析：再生金，黃金的還原重用，相比新產(chǎn)天然黃金增長(zhǎng)的有限性和央行售金的政策性，再生金的供應(yīng)更具有彈性。 通常人們認(rèn)為，金價(jià)對(duì)再生金的供應(yīng)量起著決定性的作用，當(dāng)金價(jià)顯著波蕩時(shí)，供應(yīng)量會(huì)大起大落。 金價(jià)確實(shí)是影響再生金供應(yīng)量的重要因素，但是，單純的價(jià)格因素并不足以引發(fā)再生金的變化，因?yàn)樵偕鹬饕獊?lái)自舊首飾、報(bào)廢的電腦零件與電子設(shè)備、假牙以及其它各式各樣的黃金制品，沒(méi)有緊急需要人們不必將這些有實(shí)用價(jià)值的黃金變現(xiàn)。再生金的供應(yīng)量往往受金價(jià)和其它因素共同影響，其中對(duì)金價(jià)變動(dòng)的預(yù)期對(duì)再生金供給意義重大，當(dāng)人們預(yù)期金價(jià)仍會(huì)繼續(xù)上漲時(shí)，即使金價(jià)已經(jīng)處于相當(dāng)高的位置，人們也不會(huì)立刻拋售再生金，而是希望在更好的價(jià)位拋售。而如果人們預(yù)期金價(jià)將會(huì)下跌，則會(huì)選擇立即拋售。另一個(gè)影響因素是經(jīng)濟(jì)周期，在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，再生金市場(chǎng)供求增加。這時(shí)，最先受到經(jīng)濟(jì)衰退影響，現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題的個(gè)人和機(jī)構(gòu)會(huì)套現(xiàn)存有的、不能作為直接支付手段的黃金，形成再生金的供給。與此同時(shí)，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景不確定的理性預(yù)期，使人們不會(huì)繼續(xù)在股票等風(fēng)險(xiǎn)較大的證券上投入資金而投資風(fēng)險(xiǎn)小的產(chǎn)品。另外，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)會(huì)調(diào)低利率，這時(shí)將資金存入銀行或購(gòu)買債券的低風(fēng)險(xiǎn)投資策略只是為保值而已，如果遇到通貨膨脹，實(shí)際價(jià)值還會(huì)下降。相比之下，黃金的內(nèi)在穩(wěn)定性，它不像紙幣本身不具有價(jià)值，受發(fā)行該紙幣政府的信用和償付能力的影響，是最可靠的保值手段，這使有剩余資金的人更愿意持有黃金。而在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段，一方面，人們不需要急著將手中的再生金套現(xiàn)；另一方面，黃金和其它投資工具相比，既不會(huì)生息也不會(huì)分紅，人們對(duì)黃金投資的熱情就會(huì)降低，這使再生金的供給減少。（二）需求:（1）工業(yè)需求:a.主要在電子工業(yè)需求與牙醫(yī)需求,占黃金總需求的10%左右b. 受工業(yè)行業(yè)限制,變動(dòng)平穩(wěn),對(duì)金價(jià)影響小c. 2005年同比平穩(wěn)增長(zhǎng)2%,為419噸對(duì)價(jià)格的影響：與經(jīng)濟(jì)景氣度相關(guān),受行業(yè)本身限制例子:2001-2006年,世界經(jīng)濟(jì)快速平穩(wěn)增長(zhǎng)，電子工業(yè),及航天等高端也發(fā)展迅速,工業(yè)對(duì)黃金的需求也保持穩(wěn)定增長(zhǎng).簡(jiǎn)析：作為五金之王，黃金是少有的化學(xué)、物理、電子性能優(yōu)異的金屬，應(yīng)用領(lǐng)域非常廣，在電子、通訊、航空航天、化工、醫(yī)療等部門及與人們?nèi)粘Ｉ钕嚓P(guān)的各類生活日用品當(dāng)中也有廣泛的應(yīng)用空間。日本黃金年消費(fèi)量在160噸左右，其中工業(yè)用金就達(dá)100噸，我國(guó)目前每年工業(yè)用金卻不足10噸。 現(xiàn)代電子行業(yè)飛速發(fā)展，對(duì)可靠性的要求越來(lái)越高，而黃金具有其他金屬無(wú)法替代的高穩(wěn)定性。同時(shí)，電子產(chǎn)品日益微型化，單位用金量會(huì)很小，對(duì)產(chǎn)品成本構(gòu)不成威脅。因此越來(lái)越多的電子元件可以使用金作原材料。 金由于耐高溫、耐腐蝕等特性，在航空航天領(lǐng)域也被大量應(yīng)用，隨著大量航空航天技術(shù)應(yīng)用于民，黃金在這些方面的市場(chǎng)前景非常被看好。例如一種鍍金玻璃，在航空航天中用于防紫外線，現(xiàn)在可應(yīng)用于建筑，能起到很好的防太陽(yáng)輻射和隔熱作用。 黃金還可以用于日用品，如鍍金鐘表、皮帶扣、打火機(jī)、鋼筆等。鐘表王國(guó)瑞士國(guó)度不大，但其飾品業(yè)每年用金量達(dá)40噸左右，其中95都用在制表業(yè)上。日本僅一家手表廠一年消耗金鹽就達(dá)1噸，相當(dāng)于消耗黃金680公斤。隨著我國(guó)人民生活水平的提高，電鍍用金前景也會(huì)十分廣闊。（2）飾金需求:a.占黃金需求比例為75%左右,分額最大b.2005年增長(zhǎng)5%,為2736噸c.傳統(tǒng)飾金消費(fèi)大國(guó)為印度,沙特,阿聯(lián)酋,中國(guó),土耳其等對(duì)價(jià)格的影響:對(duì)價(jià)格的影響巨大, ,呈現(xiàn)季節(jié)性與周期性,通常第一及第四季度,飾金需求增長(zhǎng)明顯.例子:每年印度的婚慶及宗教節(jié)日,中國(guó)的農(nóng)歷新年,西方的圣誕節(jié)和情人節(jié),對(duì)飾金的需求都較其他時(shí)間增多.簡(jiǎn)析：印度被稱為拜金之城，印度人對(duì)黃金以及金飾品之所以情有獨(dú)鐘，購(gòu)買黃金在印度是一種固有的傳統(tǒng)，甚至印度的窮人手里一旦有了積蓄便會(huì)購(gòu)置金銀用于保值。黃金在印度社會(huì)中扮演了至關(guān)重要的角色，除了它的基本用途之外，還具有特別的宗教意義。印度黃金的歷史可以說(shuō)和人類的發(fā)展歷史并駕齊驅(qū)，早在出現(xiàn)絲綢和香料交易的古羅馬時(shí)代就已有記錄記載印度黃金的存在。第一枚金幣是由威尼斯鑄幣廠制造的，經(jīng)過(guò)地中海的累范特地區(qū)進(jìn)入印度。17世紀(jì)，荷蘭和英國(guó)在東印度的公司開始以黃金和白銀為貿(mào)易的支付手段互通有無(wú)。隨后在美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)時(shí)期，美國(guó)以黃金大量換取印度的棉花以補(bǔ)足內(nèi)需，因此大約有13000噸黃金留在了印度國(guó)內(nèi)，而這個(gè)數(shù)量大約是當(dāng)時(shí)全球金礦產(chǎn)量合計(jì)的9。 印度對(duì)黃金的需求深深植根于這個(gè)國(guó)家的文化和宗教傳統(tǒng)。這個(gè)國(guó)家是世界上受宗教影響最深的宗教社會(huì)之一，對(duì)印度教的信仰遍及全國(guó)占到了總?cè)丝诘拇蠹s80%。黃金在印度教的信仰中是財(cái)富與繁榮的象征。被尊為財(cái)富、豐饒以及繁榮之神的拉薩米(Lakshmi)神傳說(shuō)是由馱著裝滿清水的黃金器皿沐浴的。她被描繪成一個(gè)美麗的被黃金裝飾的女子，穿著黃金鑲邊的紅色衣服，從她的手中不斷流出黃金。自從傳說(shuō)信奉她的人會(huì)得到財(cái)富，印度人就認(rèn)為黃金是能帶來(lái)吉運(yùn)的金屬并且他們喜歡在宗教節(jié)日期間將黃金作為禮品或者裝飾。其中最重要的節(jié)日是Diwaii，這個(gè)節(jié)日被視作印度新年的開始并且通常在10或11月到來(lái)。通常在4月或5月到來(lái)的Akshaya Thrithiya節(jié)被認(rèn)為是購(gòu)買黃金的重要節(jié)日。在這一天購(gòu)買黃金被認(rèn)為會(huì)帶來(lái)吉運(yùn)（這一天是印度歷中的第三吉日）。人們將黃金和“吉運(yùn)”聯(lián)系起來(lái)被認(rèn)為是近年來(lái)推動(dòng)黃金購(gòu)買的原因。在過(guò)去的5年中，Akshaya Thrithiya節(jié)已經(jīng)成為了南部印度購(gòu)買黃金的主要時(shí)節(jié)，特別是在Tami Nadu州，該地區(qū)的黃金銷售已經(jīng)達(dá)到了空前的高度。從2005年開始人們關(guān)于黃金和“吉運(yùn)”有關(guān)的思想在印度的北部和西部廣泛傳播，這也使得黃金的銷售在這些地區(qū)大幅增加。黃金在婚禮儀式上同樣扮演著非常重要的角色，在婚禮上新娘通常從頭到腳都都戴著黃金飾品。這些飾品中的大部分都來(lái)自新娘的父母并作為她的嫁妝，根據(jù)印度傳統(tǒng)的規(guī)定家庭的財(cái)產(chǎn)通常只會(huì)讓兒子來(lái)繼承。新娘收到的黃金（以及其他禮物）意味著新娘的父母能夠保證她有經(jīng)濟(jì)保障并且能夠至少享受和她童年相同的生活水平。在這一方面黃金顯得特別重要，只要她仍然擁有黃金（她仍然能夠保護(hù)自己），即使她對(duì)家中其他“財(cái)政事務(wù)”沒(méi)有什么發(fā)言權(quán)。由于每年印度結(jié)婚的人數(shù)估計(jì)會(huì)達(dá)到1000萬(wàn)，和婚禮相關(guān)的需求就成了一個(gè)“大蛋糕”。這其中的大部分需求都發(fā)生在結(jié)婚季節(jié)，通常的結(jié)婚季節(jié)在10月到1月，4月到5月之間到來(lái)，但是仍然有大部分的購(gòu)買在結(jié)婚季節(jié)來(lái)到之前就開始了。我們統(tǒng)計(jì)1975-2005年黃金月度波幅可以看出，9月和10月往往是金價(jià)表現(xiàn)最好的時(shí)候，一大部分原因就是印度人為他們的宗教及婚慶季節(jié)的到來(lái)提前做準(zhǔn)備而集中購(gòu)買黃金。此外，印度人以熱衷于儲(chǔ)備著稱，國(guó)內(nèi)金融儲(chǔ)蓄的比例很高，大約占到GDP值的90還要多。這種儲(chǔ)蓄的習(xí)慣也被繼承了下來(lái)，深深植根于印度人的思想中，對(duì)于黃金也同樣適用。一直以來(lái)黃金在印度被當(dāng)作儲(chǔ)備和投資的主要工具，它的受歡迎程度以及普及程度僅次于銀行存款。在擁有全國(guó)人口70%的農(nóng)村，黃金同樣被視為一種保障并且很容易作為一個(gè)儲(chǔ)藏的媒介。黃金同樣被認(rèn)為是用來(lái)對(duì)抗通貨膨脹的良好資產(chǎn)。隨著近些年印度國(guó)內(nèi)針對(duì)黃金市場(chǎng)一些改革措施的逐步實(shí)施，印度目前已經(jīng)形成了以透明規(guī)范為標(biāo)準(zhǔn)的自由運(yùn)作的黃金交易市場(chǎng)。印度是全球黃金最大的消費(fèi)國(guó)。在2005年，印度的珠寶需求占全球黃金珠寶總需求的22%，占總零售凈投資（金幣和金條）的35%。自從1990年黃金控制法案（Gold Control Act）開始重新實(shí)施印度黃金需求的年平均增長(zhǎng)率達(dá)到了10%，該法案禁止以金條的形式持有黃金。估計(jì)盡管情況有所變化，但是目前印度仍然持有接近15000噸的黃金，這占了全球整個(gè)地表黃金總量的10%。在過(guò)去的10年間印度平均每年出售黃金676噸，這個(gè)數(shù)量是美國(guó)所持有黃金數(shù)量的1.5倍還要多，而美國(guó)是全球第二大的市場(chǎng)，同時(shí)是世界其他主要黃金消費(fèi)國(guó)中國(guó)、土耳其、沙特阿拉伯以及阿聯(lián)酋的3到8倍。(圖1)，過(guò)去的10年中印度經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)，印度國(guó)民收入的增加使得其對(duì)黃金的需求也穩(wěn)健增長(zhǎng)，在過(guò)去的幾年（20022005）印度對(duì)黃金的需求沒(méi)有完全受到黃金價(jià)格上漲的負(fù)面影響，當(dāng)時(shí)黃金需求從2760億盧比（571噸）穩(wěn)步上漲到4730億盧比（750噸），盡管黃金價(jià)格在此期間從15026盧比上漲到19599盧比。在2005年，盡管黃金的盧比價(jià)格上漲了6%，黃金的消費(fèi)確從前一年的639噸上漲到750噸，同時(shí)表現(xiàn)為各方面