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證券其它相關(guān)論文-淺析股指數(shù)期貨交易對國家股票市場的積極影響【摘要】：中國股票市場的突出問題主要表現(xiàn)在指數(shù)和市贏率過高，資金量大,流動性弱，市場機(jī)制不完善，投資者投資理念非理性等。這些問題制約了我國股票市場的健康發(fā)展，而根據(jù)西方國家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，股指期貨的推出有助于這些問題的解決?！娟P(guān)鍵詞】股指期貨；股票；風(fēng)險；多空平衡；流動性；市場結(jié)構(gòu)一、股指期貨交易的基本概念和基礎(chǔ)功能股指期貨的全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨。期指，是指以股價指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。股指期貨的功能有：1，股票指數(shù)期貨具有價格發(fā)現(xiàn)功能。期貨市場由于所需的保證金低和交易手續(xù)費(fèi)便宜，因此流動性極好。一旦有信息影響大家對市場的預(yù)期，會很快地在期貨市場上反映出來。并且可以快速地傳遞到現(xiàn)貨市場,從而使現(xiàn)貨市場價格達(dá)到均衡。2，股票指數(shù)期貨有風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能。股指期貨的引入，為市場提供了對沖風(fēng)險的途徑，期貨的風(fēng)險轉(zhuǎn)移是通過套期保值來實(shí)現(xiàn)的。如果投資者持有與股票指數(shù)有相關(guān)關(guān)系的股票,為防止未來下跌造成損失，他可以賣出股票指數(shù)期貨合約，即股票指數(shù)期貨空頭與股票多頭相配合時，投資者就避免了總頭寸的風(fēng)險。3，股指期貨有利于投資人合理配置資產(chǎn)。如果投資者只想獲得股票市場的平均收益，或者看好某一類股票,如科技股,如果在股票現(xiàn)貨市場將其全部購買,無疑需要大量的資金,而購買股指期貨，則只需少量的資金,就可跟蹤大盤指數(shù)或相應(yīng)的科技股指數(shù),達(dá)到分享市場利潤的目的。而且股指期貨的期限短，流動性強(qiáng)，這有利于投資人迅速改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)行合理的資源配置。4，減緩基金套現(xiàn)對股票市場造成的沖擊。股指期貨為市場提供了新的投資和投機(jī)品種：股指期貨還有套利作用，當(dāng)股票指數(shù)期貨的市場價格與其合理定價偏離很大時，就會出現(xiàn)股票指數(shù)期貨套利活動；股指期貨的推出還有助于國企在股票市場上直接融資，減緩基金套現(xiàn)對股票市場造成的沖擊。二、西方發(fā)達(dá)國家股指期貨交易實(shí)踐上世紀(jì)七十年代，西方各國受石油危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不穩(wěn)定，利率波動劇烈，導(dǎo)致股票市場價格大幅波動，股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具。于是1982年2月16日,美國堪薩斯城市交易所開展股指期貨的報告終于獲準(zhǔn)通過，隨后其他西方國家也紛紛批準(zhǔn)股指期貨交易，股票指數(shù)期貨應(yīng)運(yùn)而生。它的興起，一方面給擁有股票和將要購買或拋出股票的投資者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險的有效工具，另一方面也給了期貨投機(jī)者以投機(jī)的機(jī)會，使得股票指數(shù)期貨迅速得到了不同投資者的青睞。根據(jù)西方國家20多年的經(jīng)驗(yàn)，股指期貨有明顯的金融避險和杠桿作用，特別是在美國得到了很好的運(yùn)用。據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，股指期貨交易量從1990的1480萬手到1998年增加了三倍至4240萬手，同期股票投資量也有大幅度的增加，股票投資風(fēng)險有所降低，股票市場向良性和理性發(fā)展。三、我國現(xiàn)階段股票市場狀況現(xiàn)階段我國股票市場指數(shù)和市贏率過高，股市投資量過大，人民風(fēng)險意識差。截止2007年12月27日，瀘深兩市帳戶數(shù)突破1.38億戶，全年新增A股帳戶超過3700萬戶。上證綜指也從年出初不到3000點(diǎn)一度攀上6124.04點(diǎn)的高峰，120家上市公司IPO（首次公開發(fā)行）募資高達(dá)4470億元，A股資金總量也突破20萬億元大關(guān)。這些數(shù)據(jù)顯示中國股市的泡沫在膨脹，非理性情緒在增加。如果不加以調(diào)控，可能會造成災(zāi)難性的后果。四、股指期貨對我國股票市場的積極影響有利于分散投資，增加流動性，降低量過大對價格沖擊的風(fēng)險。股指期貨的推出有利于吸引投資者和資本到股指期貨交易上，流動性的增加使資金分散，避免了由于量過大造成價格沖擊：從2007年7月以來，由于A股市場開戶數(shù)持續(xù)增加和資金量過剩，資金量聚集形成了股票暴漲和暴跌的極端現(xiàn)象，這種現(xiàn)象嚴(yán)重影響了我國的金融安全和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。只有增加資金的流動性和分散投資才能很好的抑制這種現(xiàn)象，股指期貨的推出無疑是一個不錯的選擇。有利于權(quán)重藍(lán)籌的發(fā)展，增加國有企業(yè)的競爭力，優(yōu)化股票市場結(jié)構(gòu)。由于股指期貨交易是基于指數(shù)進(jìn)行交易，機(jī)構(gòu)投資者在選擇股票時會考慮到股票在指數(shù)配置上的能力?；久婧?，資金含量大，公司收益高的股票在指數(shù)的配置中占據(jù)明顯的優(yōu)勢，而具有這些特點(diǎn)的股票大部份都是國有企業(yè)發(fā)行的股票，如工商銀行，中國石化、中國聯(lián)通等。股指期貨推出后，這些股票將受到青睞，國有企業(yè)將更容易的募集到發(fā)展所需的資金，有利于國家對金融命脈的控制，更好的掌握經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)權(quán)。有利于完善股票市場機(jī)制和規(guī)則，促進(jìn)投資者完善投資理念。西方發(fā)達(dá)國家很早就建立了股票賣空機(jī)制，這種機(jī)制有利于股票市場的多空平衡。在股指期貨推出后，股票做多的因素增加，多空平衡將向多傾斜。國家必須建立起股票賣空機(jī)制以達(dá)到多空平衡，而這種機(jī)制的建立更有利于股票市場的良性發(fā)展。而且通過西方國家的經(jīng)驗(yàn)，從推出股指期貨到股市轉(zhuǎn)向熊市往往需要更多的時間，根據(jù)西方國家的數(shù)據(jù)從推出股指期貨以后，牛市持續(xù)時間都有不同程度的延長。A股市場投資者的非理性投資理念往往表現(xiàn)在惡抄垃圾股，題材股和一些劣質(zhì)股，這直接導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性市贏率過高和結(jié)構(gòu)性的價值低估。股指期貨的推出后對大藍(lán)籌，績優(yōu)股，權(quán)重股的需求將持續(xù)增加，對那些高估的投機(jī)股將起抑制的作用。有利于股票市場的長期投資和可持續(xù)發(fā)展?，F(xiàn)階的機(jī)構(gòu)投資者和基金經(jīng)理主要贏利手段是通過買賣股票獲取利益，他們的交易準(zhǔn)則不是以上市公司的效益表現(xiàn)為依據(jù)，這樣造成了股票牟利依靠短線投資。在股指期貨推出以后機(jī)構(gòu)投資者和基金經(jīng)理可以通過股票和股指期貨組合進(jìn)行投資，用這樣的避險手段可以代替過去那種以頻繁換股為避險手段的方式，避免過度的短線操作給股市帶來的動蕩。根據(jù)美國的實(shí)例在股指期貨推出以后，長期投資于目標(biāo)公司的基金數(shù)量明顯的增多。股指期貨與股票組合的投資方式明顯的促進(jìn)了股票市場的可持續(xù)發(fā)展