融資決策論文-湖北省中小企業(yè)融資方式選擇的實(shí)證分析.doc

融資決策論文-湖北省中小企業(yè)融資方式選擇的實(shí)證分析【摘要】本文以抽樣調(diào)查所獲取的數(shù)據(jù)為依據(jù),從企業(yè)類型、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)發(fā)展階段和所有制形式四個(gè)層面,分析和總結(jié)了湖北省中小企業(yè)融資方式選擇的基本特征?！娟P(guān)鍵詞】中小企業(yè)融資方式選擇銀行信貸融資民間融資金融活動(dòng)對(duì)不同國家、不同地區(qū)的滲透力不同。同樣對(duì)同一地區(qū)、不同特征的中小企業(yè)的滲透也存在差異性。本文以2006年8月2007年6月抽樣調(diào)查所獲取的相關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù),從企業(yè)類型、所有制形式、企業(yè)發(fā)展階段和企業(yè)規(guī)模四個(gè)層面,分析和總結(jié)了湖北省中小企業(yè)融資方式選擇的基本特征,旨在反映湖北省中小企業(yè)融資選擇行為的差異,為其融資體系的構(gòu)建提供數(shù)據(jù)支持和分析思路。一、樣本及融資分析說明本次中小企業(yè)融資調(diào)查數(shù)據(jù)來自湖北省境內(nèi)14個(gè)地區(qū),共回收樣本109份,有效樣本92份,其中,省會(huì)武漢市樣本企業(yè)最多,為20戶,占全部樣本企業(yè)的21.7%,樣本企業(yè)數(shù)最少的是隨州和宜昌兩地區(qū),只有1戶,占總樣本的1.1%。樣本企業(yè)具體地區(qū)分布及占總樣本的比重如表1所示。據(jù)初步統(tǒng)計(jì),除內(nèi)部融資外,全部92戶企業(yè)中有53戶企業(yè)曾有過銀行貸款的經(jīng)歷,占樣本企業(yè)總量的57.7%；樣本企業(yè)通過民間融資的有21戶,采取其他融資方式(政府支持、風(fēng)險(xiǎn)投資、租賃等)有13戶,債券和股票融資為0。可見,湖北省中小企業(yè)資金主要來源于內(nèi)部融資、銀行信貸、民間融資三種形式。中小企業(yè)融資難實(shí)質(zhì)上是指它們?nèi)谕ㄍ獠抠Y金困難,即當(dāng)中小企業(yè)內(nèi)部資金不足(出現(xiàn)資金缺口)時(shí),難以及時(shí)、足額地獲得外部資金支持。基于上述兩方面的原因,本文僅就湖北省中小企業(yè)銀行信貸融資和民間融資選擇的基本特征進(jìn)行探討。二、融資方式選擇特征分析1、從企業(yè)類型分析(1)樣本企業(yè)類型說明。根據(jù)國家行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn),我們將本次調(diào)查樣本的企業(yè)劃分為農(nóng)林牧副漁、制造業(yè)、批發(fā)零售餐飲業(yè)和其他企業(yè)共四類。樣本中制造業(yè)中小企業(yè)數(shù)量最多,占樣本總量的71%,農(nóng)林牧副漁業(yè)和批發(fā)零售餐飲業(yè)分別占比13%和11%,其他企業(yè)類型占比5%。(2)不同類型企業(yè)融資方式選擇的差異比較。制造業(yè)中小企業(yè)銀行信貸融資選擇比例較高。由圖1顯示,制造業(yè)中小企業(yè)中選擇銀行信貸融資的企業(yè)占比最高,為59%；批發(fā)零售餐飲業(yè)為50%,農(nóng)林牧副漁業(yè)占比最低,僅為20%,制造業(yè)中小企業(yè)銀行信貸融資方式選擇能力明顯高于批發(fā)零售餐飲業(yè)和農(nóng)林牧副漁業(yè)。(3)農(nóng)林牧副漁業(yè)和批零餐飲服務(wù)業(yè)民間融資選擇比例較高。分析圖2數(shù)據(jù)得知,制造業(yè)中小企業(yè)選擇民間融資的比例最低,僅為14%,而農(nóng)林牧副漁業(yè)和批零餐飲服務(wù)業(yè)的比例均高于制造業(yè),分別為20%和25%,它們對(duì)民間融資具有明顯的選擇性偏好,這可能是因?yàn)檫@兩類企業(yè)銀行信貸融資能力較低而產(chǎn)生的融資替代效應(yīng)。2、從企業(yè)規(guī)模分析(1)樣本企業(yè)規(guī)模說明。職工人數(shù)在400人以下的樣本企業(yè)有62戶,占全部樣本的67%,其中,又以50人以下的企業(yè)占比重最大,占有18戶企業(yè),全部樣本的21%。具體來看,人數(shù)在50100人的企業(yè)有13戶,占樣本的14%；100200人的企業(yè)15戶,占樣本的16%；200400人的企業(yè)有16戶,占樣本的17%；400800人的企業(yè)有8戶,占樣本的9%；8001600人的企業(yè)有12戶,占樣本的13%；1600人以上及未說明人數(shù)的企業(yè)均為5戶,分別占樣本的5%。(2)不同規(guī)模企業(yè)融資方式選擇差異比較。規(guī)模較小的企業(yè)貸款難度明顯大于規(guī)模較大的企業(yè)。有70.1%被調(diào)查的企業(yè)認(rèn)為企業(yè)規(guī)模越大還款能力、經(jīng)營能力和信用水平越高,因而,銀行在向中小企業(yè)貸款時(shí)很看重企業(yè)規(guī)模大小,僅有29.9%的企業(yè)認(rèn)為不存在規(guī)模歧視。具體以圖2來看,被銀行拒貸的企業(yè)中,400人以下的企業(yè)占比非常高,達(dá)80%以上；其中,50人以下的企業(yè)遭拒率高達(dá)100%；50100人的企業(yè)為90%；100200人的企業(yè)為92.9%；200400人的企業(yè)為79.6%；而規(guī)模在400人以上的企業(yè)拒貸率明顯降低,其中,400800人的企業(yè)只有37.5%的企業(yè)被拒,8001600人和1600人以上的企業(yè)這一比例分別為33%和40%。圖中曲線走勢(shì)清楚地顯示,隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大,被銀行拒貸的企業(yè)比例從左到右基本上呈下降走勢(shì),這種現(xiàn)象說明湖北省中小企業(yè)銀行信貸融資中存在比較嚴(yán)重的規(guī)模歧視問題。(3)規(guī)模較小的企業(yè)更偏好民間融資。圖3顯示的是不同規(guī)模企業(yè)選擇民間融資的數(shù)量比。由圖中數(shù)據(jù)得知,50人以下的企業(yè)選擇民間融資的企業(yè)最多,約占其總數(shù)的1/2,其次是規(guī)模在200400人之間的企業(yè),比例為31.3%,而超過1600人的企業(yè)民間融資選擇率為0。由此我們認(rèn)為,湖北省中小企業(yè)規(guī)模大小與民間融資選擇比例基本上呈反向變化,即規(guī)模越小,選擇民間融資的企業(yè)越多,反之越少。3、從發(fā)展階段分析(1)樣本企業(yè)發(fā)展階段說明。樣本中大部分為1995以后成立的企業(yè),占全部樣本的79%,其中,20002005年創(chuàng)建的企業(yè)最多,有44戶,占48%,其次是1995年以前成立的企業(yè),有18戶占20%,19952000年之間成立的企業(yè)為16戶占17%,2005年以后創(chuàng)建及未說明建立時(shí)間的企業(yè)分別有8戶和6戶占樣本企業(yè)的約9%和7%。(2)不同發(fā)展階段的企業(yè)融資方式選擇差異比較。經(jīng)營時(shí)間長(zhǎng)的企業(yè)銀行信貸選擇能力較強(qiáng)。圖4數(shù)據(jù)顯示,1995年以前成立的中小企業(yè),選擇銀行信貸方式的企業(yè)比例最高,達(dá)83.3%。因?yàn)檫@一階段的企業(yè)至少持續(xù)經(jīng)營了10年以上的時(shí)間,經(jīng)營比較成熟和穩(wěn)定,很多企業(yè)已形成規(guī)模,所以獲取銀行信貸資金的能力強(qiáng)于其他階段的企業(yè)；其次是19952000年之間成立的企業(yè),比例為75%,第三位的是20002005年之間成立的企業(yè),比例為47.7%,而2005年以后成立的企業(yè),選擇銀行信貸融資的比例則為0。因?yàn)檫@一階段的企業(yè)成立時(shí)間很短,僅1年左右(根據(jù)抽樣調(diào)查時(shí)間計(jì)算),按常規(guī)他們難以從銀行獲得信貸資金。上述分析表明,湖北省中小企業(yè)銀行信貸融資選擇能力隨企業(yè)經(jīng)營時(shí)間延續(xù)而逐步提高。(3)經(jīng)營時(shí)間短的企業(yè)更偏好選擇民間融資。由圖4數(shù)據(jù)得知,19952000年之間成立的企業(yè)民間融資選擇比例最高,達(dá)43.8%；1995年以前成立的中小企業(yè)為16.7%；20002005年之間成立的企業(yè)則為25.0%；但2005年以后成立的企業(yè),民間融資比例為0。這種現(xiàn)象產(chǎn)生的主要原因是:此類企業(yè)處于初創(chuàng)期,投資額較小,內(nèi)部融資基本可以滿足需要,所以一般不會(huì)利用風(fēng)險(xiǎn)和成本均高企的民間融資。通過分析,我們發(fā)現(xiàn),除19952000年之間成立的企業(yè)民間融資選擇比例有點(diǎn)異常外,湖北省中小企業(yè)民間融資選擇力基本上隨企業(yè)經(jīng)營時(shí)間的延續(xù)而降低。三、從所有制形式分析1、樣本企業(yè)所有制形式說明樣本企業(yè)所涉及的所有制形式有五類:國有企業(yè)、私營個(gè)體企業(yè)、三資企業(yè)、集體鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和股份制企業(yè)。從所有制分布看,股份制企業(yè)有40戶,占比最高,達(dá)44%；其次私營個(gè)體企業(yè)有35戶,占38%；第三是三資企業(yè)有12戶,占13%,鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)和國有企業(yè)等所有制形式,分別為2戶和3戶,占樣本總量2%和3%。為了保證結(jié)論的可信度,論文只對(duì)股份制企業(yè)、私營個(gè)體企業(yè)、三資企業(yè)銀行信貸和民間融資方式選擇的基本特征進(jìn)行分析。2、不同所有制形式企業(yè)融資方式選擇差異比較(1)信貸歧視在私營個(gè)體企業(yè)信貸活動(dòng)中表現(xiàn)較明顯。“銀行貸款是否考慮企業(yè)的所有制形式”的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,有43.5%的企業(yè)認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)融資活動(dòng)中存在所有制歧視,持相反意見的樣本企業(yè)為56.5%。具體來看,有37.5%的股份制企業(yè)、41.7%的三資企業(yè),認(rèn)為存在信貸歧視(參見圖5),它們之間的數(shù)據(jù)差異不太明顯,而在私營個(gè)體企業(yè)中,持贊同意見的企業(yè)則達(dá)57.1%,明顯高于其他所有制形式?？梢?湖北省銀行信貸交易中仍存在所有制歧視,其中,私營個(gè)體企業(yè)的信貸歧視問題最嚴(yán)重,因此,它們通知銀行信貸資金的難度也更大。(2)三資企業(yè)選擇銀行貸款融資的比例最高。根據(jù)圖6可知,最偏好銀行信貸融資方式的所有制形式是三資企業(yè),其選擇銀行信貸的企業(yè)數(shù)量比高達(dá)71.4%,其次是股份制企業(yè),為62.5%,比例最低的是私營個(gè)體企業(yè),只有45.7%。按所有制形式不同,湖北省中小企業(yè)對(duì)銀行信貸融資選擇力由大到小排列依次為:三資企業(yè)、股份制企業(yè)和私營個(gè)體企業(yè)。(3)私營個(gè)體企業(yè)選擇民間融資的比例最高。根據(jù)圖6可知,選擇民間融資方式最多的所有制形式是私營個(gè)體企業(yè),其比例高達(dá)31.4%,第二位和第三位依次為股份制企業(yè)和三資企業(yè),其比例分別為17.5%和14.3%。按所有制形式不同,湖北省中小企業(yè)對(duì)民間融資選擇力由大到小排列依次為:私營個(gè)體企業(yè)、股份制企業(yè)和三資企業(yè)。四、結(jié)論和建議上述分析清楚地顯示,因企業(yè)類型、規(guī)模、所有制形式和發(fā)展階段的不同,湖北省中小企業(yè)在銀行信貸和民間融資方式選擇上存在明顯差異。從企業(yè)類型來看,湖北省中小企業(yè)選擇銀行信貸方式的能力由大到小排列依次為:制造業(yè)、批零餐飲服務(wù)業(yè)和農(nóng)林牧副漁業(yè)。而民間融資的選擇力由大到小排列依次為:批零餐飲服務(wù)業(yè)、農(nóng)林牧副漁業(yè)和制造業(yè)。從企業(yè)規(guī)模來看,湖北省中小企業(yè)選擇銀行信貸方式的能力基本上隨企業(yè)規(guī)模增大而增強(qiáng)；而對(duì)民間融資的選擇力則隨企業(yè)規(guī)模增大而降低。從發(fā)展階段來看,湖北省中小企業(yè)選擇銀行信貸方式的能力基本上隨企業(yè)經(jīng)營時(shí)間延續(xù)而增強(qiáng)；而對(duì)民間融資的選擇力則隨企業(yè)經(jīng)營時(shí)間的延續(xù)而降低。從所有制形式來看,湖北省中小企業(yè)銀行信貸方式選擇力由大到小排列依次為:三資企業(yè)、股份制企業(yè)和私營個(gè)體企業(yè)。而對(duì)民間融資的選擇力由大到小排列依次為:私營個(gè)體企業(yè)、股份制企業(yè)和三資企業(yè)。值得注意的是,作為一個(gè)企業(yè),它集發(fā)展階段、規(guī)模、企業(yè)類型、所有制性質(zhì)等因素于一身,它們并非獨(dú)立地、分割地對(duì)中小企業(yè)融資方式選擇發(fā)生作用,而是這些因素以及其它因素互為因果抑或相互作用,在彼此強(qiáng)化、沖突和博弈的過程中,形成企業(yè)融資方式選擇的現(xiàn)實(shí)結(jié)果?；谏鲜龇治鼋Y(jié)論,我們認(rèn)為,銀行等金融中介,應(yīng)針對(duì)不同類型、規(guī)模、所有制形式和發(fā)展階段中小企業(yè)的融資特點(diǎn),進(jìn)行信貸市場(chǎng)細(xì)分,制定并實(shí)施不同