企業(yè)研究論文-論企業(yè)產(chǎn)權(quán)與企業(yè)績效.doc

企業(yè)研究論文-論企業(yè)產(chǎn)權(quán)與企業(yè)績效【摘要】針對原國有企業(yè)效率低下等問題，我國已進(jìn)行了十余年的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革，在這十余年中，產(chǎn)權(quán)改革不斷取得進(jìn)步，也不斷有新的問題產(chǎn)生，從而引起了大范圍的學(xué)術(shù)爭論。本文主要圍繞改革中三個(gè)爭論焦點(diǎn)進(jìn)行闡述，進(jìn)一步通過對所有上市公司的股票按行業(yè)和地區(qū)進(jìn)行了分類和統(tǒng)計(jì)，運(yùn)用平均每股收益，平均凈資產(chǎn)收益率和虧損率等技術(shù)指標(biāo)比較了國有企業(yè)和民營企業(yè)經(jīng)營績效，得出本文的結(jié)論：市場競爭、治理機(jī)制和產(chǎn)權(quán)改革共同促進(jìn)了企業(yè)市場績效的改善?！娟P(guān)鍵詞】績效產(chǎn)權(quán)市場競爭一、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)問題我國國有企業(yè)特別是國有大型企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱。占據(jù)了國民經(jīng)濟(jì)命脈，其地位十分重要。它們對增強(qiáng)我國國力、提高人民生活水平保持社會(huì)穩(wěn)定具有重要的意義。但目前我國國有經(jīng)濟(jì)對國家經(jīng)濟(jì)增長所做的貢獻(xiàn)與其所占用的國家資源卻不能夠成正比。經(jīng)過十余年的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革，原國有企業(yè)效率低下等問題始終沒有得到很好的解決，與此同時(shí)，各種各樣的新問題卻不斷涌現(xiàn)出來。這引發(fā)大范圍的學(xué)術(shù)爭論。針對國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)是否缺位問題，有的學(xué)者認(rèn)為，導(dǎo)致國有企業(yè)目前效率低下等問題的主要原因在于國有企業(yè)真正的所有者被虛化，所有者缺位。國有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)屬于全民所有、國家所有，但在實(shí)際經(jīng)營過程中，經(jīng)營者應(yīng)該對誰負(fù)責(zé)不明確，這就造成了國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)缺位的現(xiàn)象。這嚴(yán)重阻礙了我國經(jīng)濟(jì)，特別是競爭性行業(yè)的發(fā)展，使國有企業(yè)喪失了競爭能力（徐劍鋒，2004；靳景玉，2004）；而一些學(xué)者卻認(rèn)為，說國有企業(yè)“所有者缺位”是一種誤導(dǎo)，他表示國有企業(yè)的所有者理所當(dāng)然是國家，而國有企業(yè)的老總是代國家管理企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人。在我國企業(yè)改革過程中，過分強(qiáng)調(diào)缺乏對國有企業(yè)管理者的激勵(lì)措施，卻忘記了他們本身應(yīng)承擔(dān)的對股東的信托責(zé)任（秦暉，1993；郎咸平，2004；秦暉，2004）。針對國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革是否應(yīng)該繼續(xù)的問題，有的學(xué)者反對“國退民進(jìn)”，應(yīng)停止以民營化為導(dǎo)向的產(chǎn)權(quán)改革（郎咸平，2004；左大培，2004）；而一些學(xué)者認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)改革不能因噎廢食，停滯不前，應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，規(guī)范政府行為（張維迎，2004；吳敬璉，2004；周其仁、華生，2004；周天勇，2005；黃琦，2005）。針對產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓途徑及方式的選擇問題，有學(xué)者認(rèn)為，MBO能帶來顯著的規(guī)模效應(yīng)、財(cái)富效應(yīng)和分紅效應(yīng)，從而能夠提高上市公司的總體業(yè)績水平和持續(xù)發(fā)展能力，因此，對MBO的態(tài)度應(yīng)當(dāng)是導(dǎo)，而不是堵（國泰君安證券研究所，2004；麻彥春、巫威威，2006）；而一些學(xué)者對此持反對態(tài)度，認(rèn)為由于監(jiān)管不到位等原因，管理層收購有著很容易形成“管理股一股獨(dú)大”、“內(nèi)部人控制”的現(xiàn)象，并同時(shí)成為滋生腐敗現(xiàn)象的溫床（楊帆，2004；黃湘源、李曙光，2004；于維英、張文昌，2005）。二、企業(yè)產(chǎn)權(quán)與企業(yè)績效企業(yè)產(chǎn)權(quán)是決定企業(yè)績效的惟一因素嗎？或者說，與國有企業(yè)比較，民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)明確，是典型的由管理層收購（MBO），經(jīng)營績效一定比國有企業(yè)好嗎？為此，我們可以從國有企業(yè)與民營企業(yè)的績效對比中得到驗(yàn)證。1、國有企業(yè)與民營企業(yè)的經(jīng)營績效按行業(yè)對比分析通過對中國上市公司企業(yè)按行業(yè)分類進(jìn)行的行業(yè)平均每股收益、行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率、行業(yè)平均虧損率的數(shù)據(jù)指標(biāo)顯示，我國企業(yè)績效較好的10大行業(yè)分別是煤炭行業(yè)、制筆行業(yè)、發(fā)電行業(yè)、有色金屬行業(yè)、農(nóng)藥化肥行業(yè)、交通運(yùn)輸行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、供水供電行業(yè)，公路橋梁行業(yè)、機(jī)械行業(yè)，這10大行業(yè)都具有較強(qiáng)的公共性和壟斷性。此次統(tǒng)計(jì)的對象是2005年在滬市、深市上市的1362家企業(yè)進(jìn)行了績效分析，國有企業(yè)858家，民營企業(yè)為504家。結(jié)果表明，貴州茅臺、小商品城、杭輪胎B、G玉天化、蘇寧電器、揚(yáng)子石化、東方鍋爐、中華集團(tuán)、G海工、G蘭花位居最佳績效企業(yè)前10位。在前10位里，國有企業(yè)占據(jù)了7席。全國上市國有企業(yè)的平均每股收益是0.137元，平均凈資產(chǎn)收益率是3.43%，虧損率為0.141；全國上市民營企業(yè)的平均每股收益是0.092，平均凈資產(chǎn)收益率是0.735%，虧損率為0.220；全國上市企業(yè)的平均每股收益是0.119，平均凈資產(chǎn)收益率是2.416%，虧損率為0.170。全國上市國有企業(yè)的平均每股收益和平均凈資產(chǎn)收益率和都高于全國上市企業(yè)的平均每股收益和平均凈資產(chǎn)收益率，虧損率低于全國上市企業(yè)。全國上市民營企業(yè)的平均每股收益和平均凈資產(chǎn)收益率都低于全國上市企業(yè)的平均每股收益和平均凈資產(chǎn)收益率，虧損率要高于全國上市企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，國有企業(yè)績效優(yōu)于民營企業(yè)。在績效排名前50強(qiáng)企業(yè)中，國有企業(yè)為42家，占84%；在績效排名前百強(qiáng)企業(yè)中，有78家為國有企業(yè)，占78%。壟斷行業(yè)的國有企業(yè)平均每股收益是0.171元，平均凈資產(chǎn)收益率是5.025%，均高于全國的國有企業(yè)的平均每股收益0.137元，平均凈資產(chǎn)收益率3.43%，也明顯高于上市企業(yè)的平均每股收益0.119，平均凈資產(chǎn)收益率2.416%?？梢钥闯觯瑝艛鄬ι鲜衅髽I(yè)績效影響依然顯著。目前，是中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型時(shí)期，中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型就是一個(gè)市場競爭性不斷增強(qiáng)和市場競爭領(lǐng)域不斷擴(kuò)展的過程，在這一過程中最為重要的變化就是與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相伴隨的國有所有權(quán)從工業(yè)中逐步退出，代表市場經(jīng)濟(jì)體制的民營企業(yè)的所有權(quán)的進(jìn)入和迅速成長。但是所有權(quán)結(jié)構(gòu)的這一變化在不同行業(yè)又表現(xiàn)出較強(qiáng)的漸進(jìn)性和不平衡性。到2005年9月，上市國有企業(yè)比重保持在90%以上的只有公路橋梁行業(yè)和農(nóng)藥化肥行業(yè)；在煤炭行業(yè)、電力行業(yè)、傳媒娛樂行業(yè)、摩托車行業(yè)、開發(fā)區(qū)行業(yè)、造紙行業(yè)、有色金屬行業(yè)和供水供電行業(yè)這10個(gè)行業(yè)占80%以上的份額比重；在鋼鐵行業(yè)、物資外貿(mào)行業(yè)、化工行業(yè)和機(jī)械行業(yè)這4個(gè)行業(yè)占70%以上的比例份額；在其他行業(yè)中民營企業(yè)起著很重要的作用。由于漸進(jìn)改革當(dāng)中產(chǎn)業(yè)開放的漸進(jìn)性和不平衡性，盡管民營企業(yè)已進(jìn)入許多行業(yè)，但在某些行業(yè)由于政府的進(jìn)入限制，國有所有權(quán)仍保持絕對的壟斷優(yōu)勢。由于國有所有權(quán)壟斷往往是依賴于部門和政府的行政保護(hù)，過高的行政性進(jìn)入壁壘往往排斥了民營企業(yè)所有權(quán)的進(jìn)入。在國有所有權(quán)壟斷的行業(yè)，盡管也存在多家企業(yè)，但由于相同的所有權(quán)結(jié)構(gòu)和部門與地方主導(dǎo)的行政管理體制，往往是“多家并存，但彼此不競爭”。因此，中國工業(yè)產(chǎn)業(yè)存在巨大的國有所有權(quán)壟斷。在某些行業(yè)盡管國有所有權(quán)工業(yè)企業(yè)的效率低下，但是其經(jīng)濟(jì)效率卻很高。在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型當(dāng)中，僅僅進(jìn)行產(chǎn)權(quán)改革并不能帶來市場績效的改善，影響市場績效的因素有很多，像市場競爭因素，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，企業(yè)的規(guī)模等等，市場競爭因素是關(guān)鍵。由于市場競爭不完全和國有所有權(quán)的壟斷，國有企業(yè)的財(cái)務(wù)績效要優(yōu)于民營企業(yè)。對于一些競爭性行業(yè)，民營企業(yè)的績效并不比國有企業(yè)差，完全競爭行業(yè)的績效甚至要比國有企業(yè)好。比如紡織行業(yè)，生物制藥行業(yè)，電子器件行業(yè)，造紙行業(yè)，陶瓷行業(yè)，制筆行業(yè)，塑料制品行業(yè)等行業(yè)，民營平均每股收益，平均凈資產(chǎn)收益要高于國有企業(yè)，虧損率要低于國有企業(yè)。2、國有企業(yè)與民營企業(yè)的經(jīng)營績效按地區(qū)對比分析上面已經(jīng)提到，全國上市企業(yè)的平均每股收益為0.119元，凈資產(chǎn)收益率為2.42%，經(jīng)統(tǒng)計(jì)有11個(gè)地區(qū)的地區(qū)平均每股收益和地區(qū)平均凈資產(chǎn)收益率都高與全國的上市企業(yè)的地區(qū)平均每股收益和地區(qū)平均凈資產(chǎn)收益率，而且虧損率低，這11個(gè)地區(qū)為：北京、廣西、河南、山東、上海、山西、深圳、安徽、江蘇、浙江和貴州。廣西、河南、山西，安徽，貴州等省的上市公司的快速發(fā)展與國家的西部大開發(fā)政策是分不開的，同時(shí)，西部地區(qū)的企業(yè)主要以能源，資源開發(fā)為主，這些能源、資源都是稀缺的，加上國際能源和資源的價(jià)格上漲，西部地區(qū)的上市企業(yè)的績效高就不足為怪了；沿海地區(qū)上市公司的績效比較好，沿海地區(qū)是由于國家的優(yōu)惠政策，較寬松的行政管制，還有沿海先天的地理優(yōu)勢，沿海地區(qū)的上市企業(yè)的績效好就理所當(dāng)然了，中部地區(qū)的上市公司的績效一般。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，經(jīng)濟(jì)制度比較健全的地區(qū)，市場競爭比較激烈的地區(qū)，國家政策放得比較開的地區(qū)，國有企業(yè)和民營企業(yè)的發(fā)展勢頭較好，除上海和深圳外，民營企業(yè)有超越之勢，民營企業(yè)的績效要比國有企業(yè)要好一些，像北京地區(qū)，民營企業(yè)的平均股收益是0.176元，要高