企業(yè)研究論文-現(xiàn)代企業(yè)代理沖突與治理結(jié)構(gòu).doc

企業(yè)研究論文-現(xiàn)代企業(yè)代理沖突與治理結(jié)構(gòu)在企業(yè)管理中，股東與經(jīng)理人員之間存在著代理關(guān)系。所謂代理關(guān)系，由某一當事人（委托人）聘用另一當事人（代理人）完成某項工作，并賦予其一定的決策權(quán)而產(chǎn)生。由于委托人很難具體跟蹤和控制代理人的活動，雙方只能通過共同認可的契約來明確兩者的權(quán)責利關(guān)系。在股東與經(jīng)理人員之間的代理關(guān)系中，股東作為委托人提供企業(yè)經(jīng)營所需的資本，擁有盈利的分配權(quán)和剩余財產(chǎn)索取權(quán)。他們通過建立一系列的治理結(jié)構(gòu)來維護自身利益；代理人即經(jīng)理人員受委托人所聘用，按契約規(guī)定獲取報酬。他們享有委托人賦予的決策權(quán)，這些決策將影響到企業(yè)的經(jīng)營績效。在決策過程中，經(jīng)理人員獲悉了委托人無法及時或不可能了解到的與決策有關(guān)的各種信息。對委托人而言，代理人的決策行為具有一定程度的不可觀察性。本文主要論述企業(yè)代理沖突的產(chǎn)生和現(xiàn)代企業(yè)制度如何來解決這一問題的。一、代理沖突和代理成本代理理論通常假定委托代理雙方都是有限理性的社會人，追求的是個人效用的最大化。其中，股東追求的是企業(yè)財富最大化如企業(yè)經(jīng)營成果的最大化等，而經(jīng)理人員追求的是個人資本（知識、才能、社會地位等）的增值以及個人收入最大化。股東與經(jīng)理人員之間客觀存在的目標差異是代理沖突問題產(chǎn)生的根本原因。這一目標差異決定了他們之間不可避免地存在著利益沖突，主要表現(xiàn)在：1.逆向選擇信息不對稱逆向選擇信息不對稱，指代理人依據(jù)私有信息采取有利于自己，不利于委托人的行為。理論上講，經(jīng)理人員的目標應服從于股東的目標，但由于信息不對稱，經(jīng)理人員比股東更了解企業(yè)的日常經(jīng)營狀況，更熟悉市場環(huán)境，因此經(jīng)理人員可以利用這種信息優(yōu)勢謀取個人利益，具體表現(xiàn)有：經(jīng)理人員的目標結(jié)構(gòu)決定了其在經(jīng)營管理活動中更熱衷于擴大企業(yè)規(guī)模。因為一個規(guī)模迅速擴大的企業(yè)可以有效地降低敵意收購的可能性，從而增強了其經(jīng)理職位的穩(wěn)定性。另一方面，企業(yè)規(guī)模的擴大可以提高經(jīng)理人員的社會地位和薪金，盡管不切合本企業(yè)實際情況的規(guī)模擴大對于股東利益而言是不利的。經(jīng)理人員可能會選擇只有利于其個人利益的方案如擴大在職“因公”消費、增加閑暇時間等，或者利用其職權(quán)調(diào)整財務報表事項發(fā)生的時點來實現(xiàn)自身利益，特別是經(jīng)理人員的個人報酬與企業(yè)短期利潤有直接關(guān)系的情況下，他們可能會趨于采用各種短期財務行為來增加收益。信息不對稱和經(jīng)理人員行為的不可觀察性為經(jīng)理人員謀求私利提供了便利。2.道德風險合同的不完全道德風險合同的不完全，指委托人與代理人對可采納行動的秩序的偏好不同，但委托人又無法觀察到代理人如何實際地安排行動秩序，也就是說經(jīng)理人員和股東的目標不能夠低成本地協(xié)調(diào)。通常情況下，為了協(xié)調(diào)代理沖突，限制經(jīng)理人員追求個人利益最大化的行為，股東不得不負擔代理成本。所謂代理成本是指為了鼓勵經(jīng)理人員追求企業(yè)財富最大化這一目標所發(fā)生的全部成本，主要包括三部份：(1)監(jiān)督成本，即監(jiān)督經(jīng)營者管理活動的成本，包括公司治理結(jié)構(gòu)的組建和運作成本、會計核算費用、審計費用等；(2)激勵成本，即根據(jù)契約規(guī)定和經(jīng)營者業(yè)績支付給經(jīng)理人員的報酬；(3)剩余損失，即發(fā)生監(jiān)督成本和激勵成本之后，經(jīng)理人員決策仍然偏離了企業(yè)財富最大化這一目標，并使股東利益受損的貨幣當量。從股東的角度出發(fā)，在其它因素確定的條件下，只有當代理成本總額最小化時，才可能實現(xiàn)企業(yè)財富最大化這一目標。然而，剩余損失實際上是難以準確計量的，股東只有通過調(diào)整監(jiān)督成本和激勵成本來促使經(jīng)理人員致力于企業(yè)經(jīng)營目標的實現(xiàn)。代理成本的高低因企業(yè)而異，主要取決于經(jīng)理人員的素質(zhì)、內(nèi)部契約的完善程度以及監(jiān)督約束制度的有效性等。此外，代理成本的高低還與經(jīng)理市場、產(chǎn)品市場、金融市場的完善程度及法律規(guī)范的健全程度有關(guān)。二、公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)代企業(yè)制度是一種在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離基礎(chǔ)上形成的制度，其核心內(nèi)容就是要確保經(jīng)理人員能夠按照股東的意愿為所有者的利益工作。一般地，股東很可能只是委托人，通過代理人來具體地進行經(jīng)營管理。為了緩解代理沖突，降低代理成本，需要借助一套科學有效的公司治理結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)。通過公司治理結(jié)構(gòu)中各部分之間相互牽制，促成經(jīng)理人員最終能為股東著想，做到最好。1.權(quán)力、執(zhí)行和監(jiān)督機構(gòu)股東大會是公司的最高權(quán)力機構(gòu)，公司重大的經(jīng)濟決策和人事任免都要經(jīng)過股東大會的認可和批準。隨著公司的規(guī)模的增大，分散在全國各地甚至于是全世界的成千上萬的股東實際上很難聚集在一起，因此，許多股東大會只不過是部分股東、主要股東出席的大會而已。董事會是由股東大會選舉產(chǎn)生的負責公司日常經(jīng)營決策和管理的機構(gòu)。由于股東大會召開的時間間隔很長，公司日常的各項經(jīng)營管理事宜不可能都由股東大會來操作，因此，必須要有一些人組成一個機構(gòu)，代表股東大會行使某些經(jīng)營決策和管理的權(quán)力，這個機構(gòu)就是董事會。監(jiān)事會是對董事行為和公司業(yè)務進行監(jiān)督和檢查的常設機構(gòu)，其成員通常是由股東大會在具有行為能力的股東中選任。幾乎所有國家的公司法都規(guī)定，監(jiān)督機構(gòu)的成員與本公司的董事或經(jīng)理不得相互兼任。2.股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的另一重要內(nèi)容。實證研究證明：第一，若把“公司控制”及下放“所有權(quán)”分割，會影響企業(yè)的表現(xiàn)，主要原因是倘若股東不能妥善地控制經(jīng)理人員的操守，那么經(jīng)理人員把自己的利益作為大前提而忽略股東權(quán)益。第二，公司內(nèi)部的股東增多，對企業(yè)表現(xiàn)有著重大改善，隨著經(jīng)理人員所有權(quán)的增大而股東權(quán)益達到最大，一方面是減少監(jiān)督成本，另一方面是可以投資高風險項目；第三，增加普通員工所有權(quán)卻令公司表現(xiàn)變差，這是因為外部制約相應減少，資本所有者利益與職工的利益兩者間的制衡關(guān)系將不復存在，取而代之的是職工內(nèi)部的矛盾；第四，經(jīng)理人員沒有所有權(quán)的公司比有所有權(quán)的公司更多地會采用會計的手法來影響公司的盈利。3.內(nèi)部契約法瑪（Fama.E.F.）在1980年發(fā)表的“代理問題和廠商理論”一文中論及到了內(nèi)部契約。從理論上講，完善的內(nèi)部契約應當列明在一段較長的契約期間內(nèi)（數(shù)年甚至數(shù)十年）所有可能發(fā)生的、與契約雙方利益有關(guān)的事件（企業(yè)經(jīng)營狀況的改善、政府宏觀政策的調(diào)整等），并且明確每一種可能情況下委托、代理雙方的權(quán)利、義務及收益分配的原則。然而，在實際生活中，由于未來經(jīng)濟活動中存在不確定性以及契約雙方擁有私有信息等原因，完善的內(nèi)部契約是不存在的。不盡完善的內(nèi)部契約通常由所有者代表(董事會)與經(jīng)理人員簽訂，其中列明經(jīng)理人員的報酬支付計劃、業(yè)績評價所采用的信息系統(tǒng)。經(jīng)理人員的分紅根據(jù)當年實現(xiàn)利潤和其它指標（如股價漲跌幅度、投資報酬率等）的情況來確定，并會在契約中事先規(guī)定利潤的最高限額和最低限額。在兩個限額之間，經(jīng)理人員的分紅根據(jù)當年的經(jīng)營業(yè)績按契約規(guī)定的比例來確定。倘若實際利潤高于最高限額，經(jīng)理人員也不會獲得更多的分紅；若實際利潤低于最低限額，則經(jīng)理人員當年不會獲得分紅。根據(jù)實際情況，內(nèi)部契約將定期或不定期地重新修訂，以保證契約的科學性和有效性。科學有效的內(nèi)部契約應著眼于鼓勵經(jīng)理人員追求企業(yè)的長久利益或者至少足以限制期短期行為。實證研究證明更多的經(jīng)理人員愿意低工薪高分紅，有高低限額的分紅計劃更能使企業(yè)盈利最大化。4.委任競爭由股東大會選舉產(chǎn)生的董事會有權(quán)委任經(jīng)理人員，這對經(jīng)理人員的監(jiān)督制約作用不可小視。譬如，1991-1992年美國一些大公司（如通用汽車公司、數(shù)字設備公司等）的總經(jīng)理因經(jīng)營業(yè)績不佳紛紛被撒換的事實就證明了股東對經(jīng)理人員的監(jiān)督約束作用。三、外部環(huán)境與企業(yè)代理沖突有關(guān)的外部環(huán)境因素主要包括：1.產(chǎn)品市場企業(yè)經(jīng)營的目的之一就是保持并逐步擴大其產(chǎn)品的市場份額。每個企業(yè)的市場占有率、利潤水平等指標的變動都可以直接地反映出經(jīng)理人員的努力程度和經(jīng)營管理水平。企業(yè)在產(chǎn)品市場的表