關(guān)于國(guó)際碳金融市場(chǎng)3.ppt

1、，是國(guó)際碳金融市場(chǎng)、碳金融市場(chǎng)、溫室氣體排污權(quán)交易及相關(guān)金融活動(dòng)和交易的總稱(chēng)。這是因?yàn)樵诙趸贾姓紦?jù)絕對(duì)地位而得名的。牙齒市場(chǎng)包括排污權(quán)交易市場(chǎng)、可以產(chǎn)生額外排污權(quán)(各種減排單位)的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)交易、排污權(quán)相關(guān)的各種派生產(chǎn)品交易等。牙齒市場(chǎng)的生產(chǎn)主要由溫室氣體國(guó)際減波減排空氣公約(京都議定書(shū))推動(dòng)。2005年京都議定書(shū)正式生效后，牙齒市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，交易規(guī)模逐年增加。大量資本的介入促進(jìn)了碳金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，同時(shí)促進(jìn)了新技術(shù)的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用，對(duì)環(huán)境保護(hù)和氣候控制起到了積極作用。第一，碳金融市場(chǎng)的袁泉為應(yīng)對(duì)全球氣候變暖的威脅，1992年六月，150多個(gè)國(guó)家制定了聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約，2050年

2、全球溫室氣體排放減少50%的目標(biāo)，1997年相關(guān)國(guó)家對(duì)京都協(xié)議書(shū)具體實(shí)施綱要進(jìn)行了牙齒。到2012年為止，規(guī)定歐盟減少8%，美國(guó)減少7%，日本和加拿大減少6%。京都議定書(shū)規(guī)定了三種茄子機(jī)制：聯(lián)合執(zhí)行機(jī)制、國(guó)際排污權(quán)交易和清潔發(fā)展交易機(jī)制。牙齒三茄子市場(chǎng)機(jī)制使溫室氣體減少量成為可交易的無(wú)形商品，為碳金融的市場(chǎng)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。2 .國(guó)際碳金融交易的市場(chǎng)系統(tǒng)(1)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)碳金融市場(chǎng)配額基礎(chǔ)市場(chǎng)和基于項(xiàng)目的市場(chǎng)。基于配額的市場(chǎng)原則是限額-交易。也就是說(shuō)，管理員設(shè)置了總排放配額，在參與者之間分配參與者，根據(jù)自己的需要買(mǎi)賣(mài)配額?；陧?xiàng)目的市場(chǎng)原則標(biāo)準(zhǔn)-交易。在這種交易中，可以得到低于標(biāo)準(zhǔn)排放水平的項(xiàng)目或碳

3、吸收項(xiàng)目，認(rèn)證后的減排單位。受排放配額限制的國(guó)家或企業(yè)可以購(gòu)買(mǎi)這些減排單位，調(diào)整主要包括特定項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的排放約束。牙齒兩種茄子市場(chǎng)類(lèi)型為排污權(quán)交易提供了最基本的框架，在此基礎(chǔ)上，相關(guān)基本產(chǎn)品(碳排放權(quán))和衍生產(chǎn)品交易也在共同發(fā)展?；谂漕~的市場(chǎng)具有排污權(quán)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的基本功能。配額交易市場(chǎng)決定碳排放權(quán)的價(jià)值。影響配額量和處罰力的大小，碳排放權(quán)價(jià)值的高低。配額交易是碳排放權(quán)交易價(jià)錢(qián)如果這些交易價(jià)錢(qián)高于各種減排單位的價(jià)錢(qián)，配額交易市場(chǎng)參與者愿意購(gòu)買(mǎi)發(fā)放給二級(jí)市場(chǎng)的減排單位進(jìn)行交易。滿(mǎn)足套利或監(jiān)管要求。這種差異越大，投資者的收益空間越大，對(duì)各種裁減單位的需求也越大，從而進(jìn)一步促進(jìn)新技術(shù)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用。(

4、b)市場(chǎng)參與者國(guó)際碳金融市場(chǎng)參與者分為供應(yīng)商、終端用戶(hù)、中介等三個(gè)茄子主要類(lèi)別，包括限制排放的企業(yè)和國(guó)家、減排項(xiàng)目開(kāi)發(fā)者、咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)等。排污權(quán)的最終用戶(hù)是面臨排放約束的企業(yè)或國(guó)家，根據(jù)需要購(gòu)買(mǎi)排污權(quán)配額或減排單位，以滿(mǎn)足監(jiān)管要求，不受處罰。最終用戶(hù)的減排單位需求促進(jìn)了項(xiàng)目交易市場(chǎng)的發(fā)展。項(xiàng)目開(kāi)發(fā)人員進(jìn)行減排項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。各種投資基金尋找機(jī)會(huì)，購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)視排放單位，或直接投資于某一特定項(xiàng)目。技術(shù)開(kāi)發(fā)或轉(zhuǎn)讓者專(zhuān)門(mén)從事減排技術(shù)研究，為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)者提供實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)的技術(shù)。金融機(jī)構(gòu)使用結(jié)構(gòu)工具為項(xiàng)目提供資金，或?qū)_項(xiàng)目相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)督人負(fù)責(zé)制定減排單位的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)和程序，并負(fù)責(zé)申報(bào)的項(xiàng)目審計(jì)。中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)項(xiàng)目

5、申報(bào)，定期檢查項(xiàng)目實(shí)際排放情況。發(fā)行的減排單位可以進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)交易。為二級(jí)市場(chǎng)中扮演商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理員、保險(xiǎn)公司角色的重要角色(如促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性提高，提供滿(mǎn)足最終用戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)管理要求的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品)器官減排單位提供保證(信用增強(qiáng))，降低最終用戶(hù)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)等。第三，交易工具1，排污權(quán)產(chǎn)品：以噸二氧化碳當(dāng)量為單位，基本上是未來(lái)和期權(quán)交易。2、衍生產(chǎn)品，主要包括：1)碳排放權(quán)貨幣化。2)碳排放權(quán)交付保證。3)套利交易工具。4)保險(xiǎn)/保修。5)與碳排放權(quán)相關(guān)的債券。第三，碳交易市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀(1)，基于配額的市場(chǎng)：在所有基于配額的市場(chǎng)中，歐洲交易排放系統(tǒng)占絕對(duì)地位。2008年，牙齒體系的總貿(mào)易額為919

6、億美元。配額交易市場(chǎng)比重為99%，占全球交易總量比重73%左右。但是從成交量來(lái)看，目前最重要的碳金融市場(chǎng)、其價(jià)錢(qián)及成交量是國(guó)際碳金融交易的重要指標(biāo)。(2)基于項(xiàng)目的市場(chǎng)，原CDM市場(chǎng)市場(chǎng)交易對(duì)象為主要CERs(pCERs)，交易金額為65億美元，基于項(xiàng)目的交易的90%，發(fā)達(dá)國(guó)家之間的JI項(xiàng)目交易金額為2.9億美元，自愿市場(chǎng)的項(xiàng)目交易金額為3 .在供給和需求結(jié)構(gòu)上，歐洲是主要需求者，這主要與歐盟嚴(yán)格的配額管理有關(guān)，2008年交易額中歐洲買(mǎi)方所占的市場(chǎng)份額超過(guò)80%，其中90%是由私營(yíng)部門(mén)購(gòu)買(mǎi)的。在原CDM市場(chǎng)賣(mài)方中，中國(guó)占絕對(duì)比重。2002-2008年間，中國(guó)占所有合同CDM交易額的66%。20

7、08年年中，中國(guó)的市場(chǎng)份額占84%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他發(fā)展中國(guó)家。4、國(guó)際碳金融交易的問(wèn)題，(1)市場(chǎng)分割目前國(guó)際碳交易的絕大多數(shù)在國(guó)家或地區(qū)內(nèi)部(如歐盟)，統(tǒng)一的國(guó)際市場(chǎng)尚未形成。從事碳金融交易的市場(chǎng)多樣化，場(chǎng)外交易機(jī)制，眾多交易所，政府規(guī)制引起的市場(chǎng)，參與者自發(fā)形成的市場(chǎng)。這些市場(chǎng)大部分是在國(guó)家和地區(qū)的基礎(chǔ)上發(fā)展的，而每個(gè)國(guó)家或地區(qū)在相關(guān)制度安排上有很大的差異。例如，根據(jù)制定和分配排放配額的方式、受管制的行業(yè)規(guī)定、是否接受減排單位、如何承認(rèn)減排單位警察和交易機(jī)制等，市場(chǎng)之間的直接市場(chǎng)之間的交易變得越來(lái)越困難。形成了國(guó)際碳金融市場(chǎng)高度分割的現(xiàn)狀。(b)政策風(fēng)險(xiǎn)，首先，國(guó)際公約的連續(xù)性問(wèn)題產(chǎn)生了市場(chǎng)

8、未來(lái)發(fā)展的最大不確定性。京都議定書(shū)于2008年正式實(shí)施了可以在一定程度上改善國(guó)際碳金融高度分割的現(xiàn)狀。但是京都議定書(shū)的實(shí)施時(shí)間僅適用于2008-2012年，各國(guó)對(duì)相關(guān)規(guī)定仍有廣泛的爭(zhēng)議。目前制定的各種制度在2012年以后是否還會(huì)繼續(xù)，可見(jiàn)這種不確定性對(duì)統(tǒng)一的國(guó)際碳金融市場(chǎng)形成產(chǎn)生了最大的負(fù)面影響。第二，減排認(rèn)證的相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)會(huì)阻礙市場(chǎng)發(fā)展。在原始減排單位交易中，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)(即無(wú)法獲得減排項(xiàng)目，即預(yù)期的認(rèn)證減排單位)是牙齒最重要的風(fēng)險(xiǎn)。(c)巨大的交易成本，當(dāng)前的國(guó)際碳金融市場(chǎng)，特別是基于項(xiàng)目的市場(chǎng)，高交易成本也會(huì)對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響，信息不對(duì)稱(chēng)道德風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果也包括在內(nèi)?；陧?xiàng)目相關(guān)跨國(guó)項(xiàng)目批準(zhǔn)

9、和技術(shù)認(rèn)證問(wèn)題，牙齒監(jiān)管當(dāng)局要求指定負(fù)責(zé)項(xiàng)目登記和實(shí)際排放量驗(yàn)證的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，相關(guān)費(fèi)用更高。另外，由于目前對(duì)中介機(jī)構(gòu)(DOE)的監(jiān)管不足，一些中介機(jī)構(gòu)在材料準(zhǔn)備和驗(yàn)證中提供了特定的道德風(fēng)險(xiǎn)，甚至是虛假信息。牙齒一切都無(wú)形中增加了市場(chǎng)交易成本，不利于項(xiàng)目市場(chǎng)的發(fā)展。第五，國(guó)際碳金融交易的發(fā)展前景、整體上形成國(guó)際共識(shí)和加強(qiáng)國(guó)際合作將有助于消除國(guó)際碳金融市場(chǎng)發(fā)展的障礙，對(duì)更快的發(fā)展和新技術(shù)的開(kāi)發(fā)應(yīng)用具有重要作用。但是也要注意，在國(guó)際合作層面，各國(guó)的利益訴求不同，在幾個(gè)茄子重要問(wèn)題上可能存在差異。例如，必須限制發(fā)展中國(guó)家的碳排放嗎？如何確定各國(guó)的排放目標(biāo)？如何設(shè)定統(tǒng)一的規(guī)章制度？這些問(wèn)題很難在短期內(nèi)得出

10、結(jié)果，國(guó)家間的紛爭(zhēng)是不可避免的。盡管如此，這種分裂的存在不足以改變?nèi)蚝献鞯内厔?shì)，國(guó)際碳金融交易很快將進(jìn)入新的發(fā)展階段。，外幣供應(yīng)相對(duì)增加。這樣，考慮到兩方面的結(jié)合，利率上升將促進(jìn)本國(guó)貨幣匯率的上升。利率上升-匯率上升，4總需求和總供給簡(jiǎn)單地說(shuō)，總需求比總供給快時(shí)，本國(guó)貨幣匯率下降。收入增加-外幣上升-基準(zhǔn)貨幣下降，5預(yù)期的心理期待通常是通過(guò)捕捉剛出現(xiàn)的一些信號(hào)進(jìn)行的。因此，有意或無(wú)意地發(fā)送相對(duì)于它的信號(hào)，有時(shí)會(huì)改變心理期待的方向。6財(cái)政赤字財(cái)政赤字往往導(dǎo)致貨幣供應(yīng)增加和需求增加，因此赤字的增加將導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率的下降。財(cái)政赤字-匯率下降，7國(guó)際儲(chǔ)備增加，有助于加強(qiáng)對(duì)本國(guó)貨幣的外匯市場(chǎng)信任，有

11、助于本國(guó)貨幣匯率上升。相反，儲(chǔ)備量的下降將促使本國(guó)貨幣匯率下跌。儲(chǔ)備增加-匯率上升，3匯率決定論，1。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基本思想：貨幣的價(jià)值在于購(gòu)買(mǎi)力，所以貨幣間匯率取決于購(gòu)買(mǎi)力的比率。也就是說(shuō)，匯率-各國(guó)價(jià)錢(qián)水平之間有著密切的聯(lián)系，沒(méi)有考慮到一價(jià)定律、一價(jià)定律：交易成本等因素，可以用相同的貨幣衡量的其他國(guó)家都有，Pi=epi* e直接定價(jià)的匯率購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基本格式：絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)和相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力前提條件是1，對(duì)于所有可貿(mào)易商品，1價(jià)法則成立。2.兩國(guó)物價(jià)指數(shù)編制中，各種可貿(mào)易商品的權(quán)重相同。一般格式：e=p/p*表示以不同幣種折換的貿(mào)易商品的價(jià)錢(qián)水平比率，即按幣種對(duì)可貿(mào)易商

12、品購(gòu)買(mǎi)力的比率，價(jià)格發(fā)生變化。相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，一般形式：e=p/p*意味著匯率上漲是由兩國(guó)通貨膨脹率差異決定的。如果本國(guó)的通貨膨脹率超過(guò)外國(guó)，本幣就會(huì)貶值。相對(duì)價(jià)格絕對(duì)比購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)適用價(jià)值更高。因?yàn)楸苊怆娮舆^(guò)于脫離實(shí)際的假設(shè)，更容易獲得通貨膨脹率數(shù)據(jù)。(威廉莎士比亞，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，)，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)結(jié)論是基于貨幣數(shù)量。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)中貨幣供應(yīng)量越大，單位貨幣的購(gòu)買(mǎi)能力就越低。因?yàn)閰R率本身完全是貨幣現(xiàn)象，除去名義匯率后，實(shí)際匯率也保持不變。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)決定中長(zhǎng)期平衡匯率或本身就是中長(zhǎng)期平衡匯率，對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的評(píng)價(jià)，1。在所有匯率理論中，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是最有影響力的。廣泛用于對(duì)匯率水平的分析和政策研究。是理解

13、所有匯率理論的起點(diǎn)。2。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)不是完全的匯率決定理論牙齒。例如，是匯率決定價(jià)錢(qián)或價(jià)錢(qián)決定匯率；另外， 1法則是否成立總是有爭(zhēng)議的。3。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的理論意義是開(kāi)創(chuàng)貨幣數(shù)量論的先河，匯率作為一個(gè)國(guó)家貨幣的對(duì)外價(jià)錢(qián)，受到各種貨幣流通要素的影響，必須反映在宏觀經(jīng)濟(jì)中。利率評(píng)價(jià)說(shuō)，基本思想：隨著國(guó)際資金流的發(fā)展，匯率和金融市場(chǎng)上的價(jià)錢(qián)利率之間也有著密切的關(guān)系。從金融市場(chǎng)的角度分析匯率和利率的關(guān)系是利率的評(píng)價(jià)說(shuō)。利率評(píng)價(jià)包括波波的利率評(píng)價(jià)和非波寶的利率評(píng)價(jià)說(shuō)，波寶的利率評(píng)價(jià)=ii*經(jīng)濟(jì)意義：匯率的器官上漲率等于兩國(guó)貨幣利率差異。如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率，器官匯率上漲必將使水上漲。這意味著韓元長(zhǎng)期貶

14、值，反之則貶值。匯率變動(dòng)可以抵消兩國(guó)之間的利率差異，使金融市場(chǎng)保持平衡。補(bǔ)貼利率評(píng)價(jià)具有很高的實(shí)踐價(jià)值，在外匯交易中，各主要銀行基本上被廣泛用作根據(jù)各國(guó)之間利率差異確定器官匯率上調(diào)額的指導(dǎo)公式。鄭智薰補(bǔ)貼利率評(píng)價(jià)說(shuō)，E=ii* E表示預(yù)期的匯率器官變動(dòng)率。常識(shí)的經(jīng)濟(jì)意義是，預(yù)計(jì)的匯率器官變動(dòng)率等于兩國(guó)的貨幣利率差異。當(dāng)鄭智薰補(bǔ)充利率評(píng)估成立時(shí)，如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率，市場(chǎng)基準(zhǔn)貨幣將長(zhǎng)期貶值。對(duì)利率評(píng)價(jià)、利率評(píng)價(jià)說(shuō)從資金流動(dòng)的角度指出匯率利率和利率之間的密切關(guān)系，有助于正確理解現(xiàn)實(shí)外匯市場(chǎng)匯率形成機(jī)制。利率評(píng)價(jià)不是獨(dú)立的匯率決策理論牙齒，只是描述了匯率和利率之間相互作用的關(guān)系。與其他匯率理論相

15、輔相成。利率評(píng)價(jià)說(shuō)有特殊的實(shí)踐價(jià)值。利率波動(dòng)很快，受到匯率直接影響，中央銀行成為調(diào)整外匯市場(chǎng)的有效方法。國(guó)際收支、匯率、外匯市場(chǎng)價(jià)錢(qián)、外匯市場(chǎng)供求流量波動(dòng)直接影響，因此國(guó)際收支狀況和匯率之間有著密切的關(guān)系。其實(shí)質(zhì)是由匯率在外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定的，而外匯供求是國(guó)際收支造成的。國(guó)際收支變量對(duì)匯率，第一，國(guó)民收入更改的影響。收入增加，外幣需求上升，本幣貶值。第二，價(jià)錢(qián)水平的變化。價(jià)錢(qián)上升，韓元價(jià)值下降。第三，利率變動(dòng)。本國(guó)利率上升，當(dāng)?shù)刎泿艃r(jià)值上升。第四，未來(lái)匯率預(yù)期的變化。對(duì)國(guó)際收支的評(píng)價(jià)：指出匯率和國(guó)際收支之間的密切關(guān)系，有利于全面分析短期內(nèi)匯率的變動(dòng)和決定。不能看作是完整的匯率決定理論，而

16、是關(guān)于匯率決定的流量理論。第三節(jié)匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，1、貶值和國(guó)際貿(mào)易更換條件匯率下降，貿(mào)易條件惡化，進(jìn)出口相對(duì)價(jià)錢(qián)不利變動(dòng)，使同樣數(shù)量的出口只能換成少量進(jìn)口，意味著實(shí)際資源的損失。第二，貶值和物價(jià)水平的傳統(tǒng)理論認(rèn)為，可以提高貨幣貶值牙齒進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)錢(qián)，降低出口產(chǎn)品的外國(guó)價(jià)錢(qián)。但實(shí)際上，貶值不一定達(dá)到上述理想結(jié)果。因?yàn)橘H值可以通過(guò)貨幣工資機(jī)制、生產(chǎn)成本機(jī)制、貨幣供給機(jī)制、收入機(jī)制，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)工資和物價(jià)水平的循環(huán)上升，最終抵消它可能帶來(lái)的所有好處。第一，從貨幣工資機(jī)制來(lái)看，進(jìn)口物價(jià)的上漲促進(jìn)了生活費(fèi)的上升，使工資收入者要求更高的名義工資。更高的名義工資還將促進(jìn)貨幣生產(chǎn)成本和生活費(fèi)的上升。這樣循環(huán)不斷，最終使出口商品和進(jìn)口替代品，甚至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的一般物價(jià)水平上升，以抵消貨幣貶值優(yōu)惠。第二，從生產(chǎn)成本機(jī)制來(lái)看，進(jìn)口商品構(gòu)成出口產(chǎn)品的重要部分時(shí)，貶值直接關(guān)系到出口商品價(jià)錢(qián)上漲，最終會(huì)加劇本國(guó)的貿(mào)易收支。第三，作為貨幣供應(yīng)機(jī)制，貨幣貶值后貨幣工資機(jī)制和生產(chǎn)成本機(jī)制的作用可能會(huì)增加貨幣供應(yīng)。此外，外匯市場(chǎng)、貶值后，政府將被迫在匯款上花費(fèi)更多的本國(guó)貨幣，也將導(dǎo)致本國(guó)貨幣供應(yīng)的增加。第四，從進(jìn)口機(jī)制來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口商品的需求彈性低，如果匯率下降不能減少進(jìn)口總量(或減少的總量不足以抵消價(jià)錢(qián)上漲)，外國(guó)對(duì)本國(guó)出口產(chǎn)品的