企業(yè)合并案例分析PPT課件

1、M&A案，胡生勛，目錄，1個(gè)案件背景，2個(gè)原因，3個(gè)過(guò)程，4個(gè)結(jié)果，5個(gè)分析，6個(gè)啟示，1個(gè)案件背景，1個(gè)主題背景，沃達(dá)豐公司背景，沃達(dá)豐是一家跨國(guó)手機(jī)運(yùn)營(yíng)商。目前，它是全球最大的移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)公司之一，在全球27個(gè)國(guó)家進(jìn)行投資。在另外14個(gè)國(guó)家，他們與當(dāng)?shù)匾苿?dòng)電話運(yùn)營(yíng)商合作，形成了聯(lián)合移動(dòng)電話網(wǎng)絡(luò)。沃達(dá)豐擁有世界上最完整的企業(yè)信息管理系統(tǒng)和客戶服務(wù)系統(tǒng)，在增加客戶、提供服務(wù)和創(chuàng)造價(jià)值方面具有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。沃達(dá)豐的全球戰(zhàn)略是覆蓋語(yǔ)音、數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)，并提供客戶滿意的服務(wù)。主題背景，曼內(nèi)斯曼公司背景，曼內(nèi)斯曼公司背景公司主營(yíng)業(yè)務(wù)：電信公司業(yè)績(jī)：自與沃達(dá)豐公司合并以來(lái)，曼內(nèi)斯曼公司已成為全球電信

2、市場(chǎng)的領(lǐng)先公司之一。沃達(dá)豐公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)已經(jīng)發(fā)展到五大洲多達(dá)25個(gè)國(guó)家。在私人移動(dòng)電話服務(wù)方面，曼內(nèi)斯曼公司發(fā)揮了先鋒作用，在德國(guó)建立了第一個(gè)私人無(wú)線網(wǎng)絡(luò)。通過(guò)與國(guó)內(nèi)外其他公司的合作，曼內(nèi)斯曼公司正在努力使自己成為一家對(duì)歐洲移動(dòng)電話和固定電話生產(chǎn)有很大影響的公司。并購(gòu)的原因并購(gòu)的原因是沃達(dá)豐在英國(guó)的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手奧蘭公司被曼內(nèi)斯曼公司收購(gòu)。沃達(dá)豐是近年來(lái)英國(guó)移動(dòng)通信領(lǐng)域的一顆新星。沃達(dá)豐曾以1000億馬克的價(jià)格收購(gòu)美國(guó)移動(dòng)通信公司Eltachi，并與貝爾大西洋公司和其他三家合作伙伴達(dá)成合作協(xié)議，一舉成為美國(guó)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。它在世界上25個(gè)國(guó)家都有份額，但在歐洲卻很弱。曼內(nèi)斯曼對(duì)奧蘭治的收購(gòu)讓沃達(dá)豐

3、擔(dān)心其進(jìn)軍歐洲的戰(zhàn)略將會(huì)受挫。因此，有人提出，收購(gòu)曼內(nèi)斯曼的目的是建立一個(gè)盾牌，而曼內(nèi)斯曼去年收購(gòu)Oranc是為了抵制可能的外國(guó)收購(gòu)。根據(jù)歐盟的反壟斷法，企業(yè)不得壟斷一個(gè)國(guó)家的移動(dòng)通信業(yè)務(wù)。因此，迅速發(fā)展的手機(jī)公司一直在尋找海外合作伙伴，以擴(kuò)大規(guī)模，并在快速發(fā)展的市場(chǎng)中占據(jù)一席之地。在并購(gòu)過(guò)程中，善意取得被拒絕。1999年11月，沃達(dá)豐提議以每股203歐元的價(jià)格收購(gòu)曼內(nèi)斯曼的股份。然而，曼內(nèi)斯曼認(rèn)為“曼內(nèi)斯曼的獨(dú)立發(fā)展更好，與沃達(dá)豐合并沒(méi)有任何好處”，并拒絕了沃達(dá)豐的合并提議。由于德國(guó)企業(yè)文化的特點(diǎn)，在此之前，沒(méi)有一個(gè)外國(guó)M&A的嘗試是成功的。因此，在德國(guó)，從總理到曼內(nèi)斯曼的雇員都反對(duì)外國(guó)公司

4、收購(gòu)該國(guó)第二大公司，而且沒(méi)有一家德國(guó)銀行愿意擔(dān)任沃達(dá)豐的財(cái)務(wù)顧問(wèn)小組。3 M&A進(jìn)程，M&A進(jìn)程，第二次收購(gòu)被拒。1999年11月19日，沃達(dá)豐再次提高了股價(jià)。建議以每股232歐元的價(jià)格購(gòu)買曼內(nèi)斯曼的一股，即沃達(dá)豐的53.7股。這一總額為1850億美元的大合并計(jì)劃遭到了德國(guó)的強(qiáng)烈抵制。這時(shí)，收購(gòu)真正進(jìn)入了敵意收購(gòu)階段。曼內(nèi)斯曼認(rèn)為沃達(dá)豐有很多能力和法律障礙來(lái)收購(gòu)它。就能力而言，曼內(nèi)斯曼認(rèn)為，“我們的股價(jià)在過(guò)去許多年里上漲了很多，我們的管理層可以為股東創(chuàng)造更多的財(cái)富。”從法律上講，根據(jù)歐盟的規(guī)定，如果收購(gòu)成功，奧蘭治需要與曼內(nèi)斯曼分離，奧蘭治可以分離，而且必須有一個(gè)支配地位協(xié)議。曼內(nèi)斯曼表示，應(yīng)

5、該執(zhí)行支配地位協(xié)議，沃達(dá)豐需要至少75%的股東支持，它需要向少數(shù)股東提供高達(dá)600億歐元的現(xiàn)金。曼內(nèi)斯曼強(qiáng)有力的反收購(gòu)戰(zhàn)略得到了一些股東的支持。沃達(dá)豐堅(jiān)稱沃達(dá)豐和曼內(nèi)斯曼曾經(jīng)是戰(zhàn)略合作伙伴，有10年的合作歷史。它們是歐洲最強(qiáng)大的移動(dòng)通信平臺(tái)，在未來(lái)快速增長(zhǎng)的電信市場(chǎng)中可以有更大的發(fā)展。M&A進(jìn)程，敵意收購(gòu)，沃達(dá)豐表示，它將直接向曼奈斯曼的股東提議拒絕第二次收購(gòu)。11月20日至12月13日，沃達(dá)豐舉行了首次路演，以獲得曼內(nèi)斯曼股東的支持。他們支持沃達(dá)豐“遵循市場(chǎng)規(guī)則，獲取最大價(jià)值”的邏輯。沃達(dá)豐得到了英國(guó)、美國(guó)和歐洲大陸曼內(nèi)斯曼股東的廣泛支持。然而，曼內(nèi)斯曼采取了相應(yīng)的反M&A措施，即引入法國(guó)電

6、信充當(dāng)“白衣騎士”。2000年1月14日，曼內(nèi)斯曼進(jìn)一步反擊并發(fā)布了反合并指令。從1月17日到2月4日，沃達(dá)豐舉行了第二次路演。路演得到了英國(guó)、美國(guó)、歐洲大陸甚至德國(guó)投資者的支持。就在沃達(dá)豐想要收購(gòu)曼內(nèi)斯曼的時(shí)候，法國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商入股了曼內(nèi)斯曼，并充當(dāng)了白衣騎士。沃達(dá)豐還逐一攻破了曼內(nèi)斯曼推出的“白衣騎士”，并與法國(guó)電信簽署了意向書。4 M&A結(jié)果，M&A結(jié)果，沃達(dá)豐在M&A之后，在業(yè)務(wù)整合方面，一方面，試圖增加其在盈利能力較好的公司的股份，另一方面，剝離一些非核心業(yè)務(wù)，并通過(guò)出售股份給它帶來(lái)高達(dá)130億美元的現(xiàn)金。沃達(dá)豐在2001年繼續(xù)實(shí)施“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的合并戰(zhàn)略，并以17.7億歐元收購(gòu)了西班牙

7、第二大移動(dòng)電話運(yùn)營(yíng)商Hirtell 7.8%的股份；出價(jià)30億英鎊，將其在日本電信的份額從25%提高到45%，其在日本第三大移動(dòng)電話運(yùn)營(yíng)商日本電話的份額從26%提高到46%；它還在幾個(gè)地區(qū)增加了移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的股份，包括瑞士電信公司25%的股份，巴西盧薩塞爾公司34.5%的股份，并出資收購(gòu)愛爾蘭的埃爾塞爾公司。標(biāo)題號(hào)等?？梢酝ㄟ^(guò)點(diǎn)擊和重新輸入來(lái)改變字體、大小、顏色、行距等?？梢栽陧敳康摹伴_始”面板中修改。在品牌整合方面，自2001年以來(lái)，為了在全球市場(chǎng)樹立品牌形象，沃達(dá)豐先后將其控股公司命名為沃達(dá)豐，并投入巨資發(fā)起全球廣告活動(dòng)。M&A分析、M&A過(guò)程分析、M&A分析，曼內(nèi)斯曼不同于其他德國(guó)大企業(yè)，沒(méi)有大銀行的支持，其股東大多是私人股東，60%是外國(guó)股東。對(duì)股東來(lái)說(shuō)，重要的不是收購(gòu)是“惡意的”還是“友好的”；更重要的是，這不在于公司的姓是“德國(guó)”還是“英國(guó)”，而在于股票能帶來(lái)多少紅利。股東的情緒決定了曼內(nèi)斯曼領(lǐng)導(dǎo)層的決策。反M&A失敗原因分析，6 M&A啟蒙運(yùn)動(dòng)，文化差異，中介，2。關(guān)注文化差異對(duì)跨境M&A的影響沃達(dá)豐屬于英國(guó)，而曼內(nèi)斯曼屬于德國(guó)。德國(guó)的民族文化與英國(guó)的平等文化相沖突。如果文化差異處理不好，M&A將會(huì)失敗。在敵對(duì)的M&A，它不僅提供對(duì)M&A價(jià)值的評(píng)估、財(cái)務(wù)支持和法律建議，而且在收購(gòu)方和各方之間的溝通中發(fā)揮著重要作用。面對(duì)曼內(nèi)斯