人民幣國際化的策略與途徑分析

1、人民幣國際化的策略與途徑分析曲莎莎目錄1.人民幣國際化的含義11.1可自由兌換貨幣的含義11.1.1可自由兌換貨幣的定義11.1.2可自由兌換貨幣的必備條件21.2國際貨幣的含義21.2.1國際貨幣的定義21.2.2國際貨幣的必備條件21.3人民幣國際化的含義32.有關(guān)人民幣國際化的爭(zhēng)論32.1人民幣國際化與否的爭(zhēng)論32.1.1人民幣國際化的贊成之聲32.1.2人民幣國際化的反對(duì)之聲52.2人民幣國際化推進(jìn)快慢的爭(zhēng)論63主要貨幣國際化進(jìn)程分析及啟示73.1主要貨幣國際化進(jìn)程分析73.1.1英鎊國際化進(jìn)程分析73.1.2美元國際化進(jìn)程分析73.1.3日元國際化進(jìn)程分析83.1.4歐元國際化進(jìn)程分

2、析83.2國際化進(jìn)程中的主要問題83.3對(duì)人民幣國際化的啟示94.人民幣國際化的策略與途徑104.1人民幣國際化的策略104.2人民幣國際化的途徑124.2.1人民幣國際化地域“三步走”124.2.2人民幣國際化職能“三步走”12參考文獻(xiàn)14人民幣國際化的策略與途徑分析摘要：全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，對(duì)現(xiàn)行以美元為支柱的國際貨幣體系質(zhì)疑聲和改革聲日起，同時(shí)國際上也開始認(rèn)真思考人民幣在未來國際貨幣體系中的角色。首先對(duì)人民幣國際化做出了解釋，其次就人民幣國際化中的爭(zhēng)議進(jìn)行了闡述，然后根據(jù)四種主要貨幣國際化進(jìn)程中的問題和經(jīng)驗(yàn)，提出人民幣國際化的策略與途徑。關(guān)鍵字：人民幣國際化；國際化進(jìn)程推進(jìn)；國際化途徑

3、近年來，我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)總量現(xiàn)已超越日本躍居全球第二，成為世界最大外匯儲(chǔ)備國與出口國，這些都為人民幣國際化奠定了基礎(chǔ)。那么，到底應(yīng)不應(yīng)該推進(jìn)人民幣國際化？人民幣國際化推進(jìn)過程中又該選擇怎樣的策略與途徑呢？本文將重點(diǎn)對(duì)上述問題進(jìn)行探討。1.人民幣國際化的含義要探討人民幣國際化的相關(guān)問題，首先要對(duì)人民幣國際化的含義有一個(gè)了解。為了更好的闡述人民幣國際化的含義，本文還對(duì)可自由兌換貨幣及國際貨幣進(jìn)行了簡單的解釋。以下將對(duì)人民幣國際化進(jìn)行循序漸進(jìn)的闡述。1.1可自由兌換貨幣的含義1.1.1可自由兌換貨幣的定義要理解可自由兌換貨幣的含義，首先就要了解什么是國際收支經(jīng)常項(xiàng)目、國際收支資本項(xiàng)目及貨幣的可

4、兌換性。國際收支經(jīng)常項(xiàng)目又稱商品和勞務(wù)項(xiàng)目，指經(jīng)常發(fā)生的商品和勞務(wù)的交易。其中包括有形的商品的進(jìn)出口（即國際貿(mào)易）；無形的貿(mào)易，如運(yùn)輸、保險(xiǎn)、旅游的收支；以及國際間的轉(zhuǎn)移支付，如賠款、援助、匯款、贈(zèng)予等等。國際收支資本項(xiàng)目指一切對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債的交易活動(dòng)，包括各國間股票、債券、證券等的交易，以及一國政府、居民或企業(yè)在國外的存款。貨幣的可兌換性是指一種貨幣可以按照官方確定的或市場(chǎng)決定的匯率轉(zhuǎn)換成另一種貨幣的可能性。根據(jù)貨幣可兌換性的大小，一般將世界上的各國貨幣分為三類：第一類是不可兌換貨幣；第二類是部分可兌換貨幣，這類貨幣只是在國際收支經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換；第三類是完全可兌換貨幣，這類貨幣在經(jīng)常項(xiàng)目和

5、資本項(xiàng)目下均可自由兌換。可自由兌換貨幣就是上述第三種類型的貨幣，即貨幣的持有者可以按照官方匯率或市場(chǎng)匯率，自由地把一種貨幣兌換成另一種貨幣，該種貨幣發(fā)行國政府對(duì)持幣者的這種兌換行為不設(shè)置任何形式的限制。一國貨幣如能自由兌換，實(shí)際上意味著該國居民可以自由地將本國貨幣兌換成外國貨幣，購買別國的商品和勞務(wù)。也意味著別國居民能通過兌換，取得對(duì)該國商品和勞務(wù)的購買權(quán)。1.1.2可自由兌換貨幣的必備條件根據(jù)國際貨幣基金協(xié)定的規(guī)定，可自由兌換貨幣必須具備以下三個(gè)條件: 對(duì)國際經(jīng)常往來的付款和資金轉(zhuǎn)移不得施加限制。也就是說，這種貨幣在國際經(jīng)常往來中，隨時(shí)可以無條件地作為支付手段使用，對(duì)方也應(yīng)無條件接受并承認(rèn)其

6、法定價(jià)值。 不施行歧視性貨幣措施或復(fù)匯率。 在另一成員國要求下，隨時(shí)有義務(wù)換回對(duì)方在經(jīng)常往來中所結(jié)存的本國貨幣。即參加該協(xié)定的成員國具有無條件承兌本幣的義務(wù)。1.2國際貨幣的含義1.2.1國際貨幣的定義目前，對(duì)于國際貨幣還沒有一個(gè)公認(rèn)的、權(quán)威的定義，國際組織也沒有對(duì)其標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行明確規(guī)定，因而不同的專家和學(xué)者對(duì)其有著不同的理解和定義。通過對(duì)比不同經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)國際貨幣的定義，本文認(rèn)為，國際貨幣是無需貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，可以自由兌換為其它貨幣并向任何第三國辦理支付的貨幣。即，國際貨幣在國際范圍內(nèi)執(zhí)行價(jià)值尺度、流通手段、支付手段和貯藏手段的職能，是國際化的國家貨幣。1.2.2國際貨幣的必備條件一國貨幣要想成為

7、國際貨幣，必須滿足一個(gè)基本前提，即國際經(jīng)濟(jì)社會(huì)認(rèn)可這種貨幣，愿意使用這種貨幣充當(dāng)貿(mào)易結(jié)算貨幣和外匯儲(chǔ)備貨幣。這就要求國際貨幣必須具備以下條件： 該國的國內(nèi)政治環(huán)境必須長期保持穩(wěn)定，同時(shí)在世界政治格局中具有較高的地位，有一定的話語權(quán)； 強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定是基礎(chǔ)，該國的幣值相對(duì)穩(wěn)定； 該國必須具備相當(dāng)廣度和深度的金融市場(chǎng)； 該國貿(mào)易在全國國際貿(mào)易具有較大的份額，有強(qiáng)大的影響力； 資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)完全的自由兌換，即國際貨幣一定是可自由兌換貨幣。1.3人民幣國際化的含義人民幣國際化是指人民幣走出中國，由國內(nèi)貨幣轉(zhuǎn)變成國際貨幣的過程。一般來說，人民幣國際化包含三方面含義：一是人民幣現(xiàn)金在境外

8、實(shí)際較大程度的流通，隨時(shí)在其他國家進(jìn)行自由兌換；二是在國際貿(mào)易中，以人民幣結(jié)算的交易要達(dá)到一定的比重；三是人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國際各主要金融機(jī)構(gòu)的投資工具，以人民幣計(jì)價(jià)的金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，人民幣成為國際貨幣。2.有關(guān)人民幣國際化的爭(zhēng)論有關(guān)人民幣國際化主要有兩方面的爭(zhēng)論：一是關(guān)于人民幣國際化與否的爭(zhēng)論，二是關(guān)于人民幣國際化應(yīng)該快進(jìn)還是慢進(jìn)的爭(zhēng)論。以下將針對(duì)這兩種爭(zhēng)論具體展開。2.1人民幣國際化與否的爭(zhēng)論通過對(duì)最近兩三年相關(guān)文獻(xiàn)的考查可以發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家在不同程度上支持人民幣的國際化，即逐步讓人民幣成為國際計(jì)價(jià)、結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣，也有一些學(xué)者對(duì)人民幣國際化持反對(duì)或懷疑態(tài)度。通過對(duì)各種

9、文獻(xiàn)資料的歸納總結(jié)，分別整理出若干條人民幣國際化的贊成與反對(duì)理由。2.1.1人民幣國際化的贊成之聲對(duì)人民幣國際化持贊成觀點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，人民幣國際化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用也是顯而易見的。歸納起來，共有以下五點(diǎn)：（1）提升我國的國際地位，加強(qiáng)中國對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力2008年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值以市場(chǎng)匯率計(jì)算已經(jīng)占到世界總量的6.8%，其出口和進(jìn)口分別占到全球總量的9%和8%，貿(mào)易依存度高達(dá)70%。然而，中國國際貿(mào)易中超過90%的商品與服務(wù)都是以美元來定價(jià)和結(jié)算的。更難以接受的一個(gè)事實(shí)是，人民幣作為儲(chǔ)備貨幣所占的份額，在當(dāng)今世界上幾乎為零。世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫在20

10、09 年早些時(shí)候估計(jì)，中國的經(jīng)濟(jì)總量按購買力平價(jià)計(jì)算，將會(huì)在2020 年超過美國，從而成為世界上最大的經(jīng)濟(jì)體。杰出的經(jīng)濟(jì)史學(xué)家和統(tǒng)計(jì)學(xué)家安哥斯麥迪森也預(yù)測(cè)，中國以購買力平價(jià)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出超越美國的時(shí)間將會(huì)是2015 年。上述數(shù)字顯示，在中國舉足輕重的經(jīng)濟(jì)分量和無足輕重的金融影響力之間，存在著一條巨大的鴻溝。如此對(duì)比鮮明的差距，理應(yīng)盡快地縮小。人民幣實(shí)現(xiàn)國際化后，中國就擁有了一種世界貨幣的發(fā)行和調(diào)節(jié)權(quán)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響和發(fā)言權(quán)也將隨之增加。同時(shí)，人民幣在國際貨幣體系中占據(jù)了一定的位置，可以改變現(xiàn)在只能接受別國制定的政策的被動(dòng)局面，為國際貨幣體系的完善提供更多的意見和支持。（2）深化我國的金

11、融體制改革歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，任何大國的貨幣在國際化的進(jìn)程中，都需要對(duì)本國經(jīng)濟(jì)制度尤其是貨幣金融體系加以改革或提升。這意味著在人民幣國際化的過程中，人民幣的匯率形成機(jī)制及匯率政策必須增加靈活性，中國的利率形成機(jī)制應(yīng)當(dāng)更加傾向于市場(chǎng)化，人民幣可兌換及全面開放資本項(xiàng)目的步伐需要逐步加快，國內(nèi)金融服務(wù)業(yè)市場(chǎng)勢(shì)必進(jìn)一步放開，中國相關(guān)的金融監(jiān)管必須全面提升。人民幣國際化可以成為我國金融體制改革的一個(gè)催化劑，在貨幣國際化進(jìn)程中，可以不斷強(qiáng)化金融體制的革新，糾正改革過程中出現(xiàn)的一些錯(cuò)誤，不斷提高金融市場(chǎng)效率，并將有力地推動(dòng)我國金融體系的現(xiàn)代化與國際化建設(shè)步伐。（3）促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易和投資的進(jìn)一步發(fā)展一方面，人民幣

12、國際化可以減少匯率風(fēng)險(xiǎn)。隨著中國參與全球化程度的進(jìn)一步加深，中國的對(duì)外貿(mào)易取得了顯著的進(jìn)步，外匯儲(chǔ)備不斷增加，不僅給中央銀行實(shí)現(xiàn)控制國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的目標(biāo)提供了新的挑戰(zhàn)；而且由于人民幣的不斷升值，也是大量外匯出現(xiàn)縮水，這些都為企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展帶來了不利的影響。人民幣國際化以后，對(duì)外貿(mào)易和投資都可以用人民幣來表示，降低了由于匯率波動(dòng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也減少了中國的外匯儲(chǔ)備，這些均降低了企業(yè)和政府可能遭受的損失。另一方面，人民幣的國際化可以降低交易成本。當(dāng)前我國主要實(shí)行銀行結(jié)售匯制，外貿(mào)企業(yè)超過指定部分的外匯必須賣給外匯指定銀行，企業(yè)需要外匯時(shí)，再從銀行那里購匯，而外匯指定銀行一般依靠賤買貴賣從而獲

13、得差價(jià)利潤，這就增加了企業(yè)對(duì)外貿(mào)易的交易成本。人民幣國際化以后，可以減少這一成本，從而促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易和投資的發(fā)展。（4）獲得國際鑄幣稅等收入從其他國家和地區(qū)獲得鑄幣稅是實(shí)現(xiàn)人民幣國際化最直接的收益。鑄幣稅是指發(fā)行者憑借發(fā)行貨幣的特權(quán)所獲得的紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額，這種收益幾乎是零成本的，其生成機(jī)制是央行通過資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)進(jìn)行貨幣創(chuàng)造，同時(shí)由于這些貨幣被別國持有從而獲得凈收益。中國在這方面的收益尤其突出是因?yàn)橹袊钟写罅康耐鈪R儲(chǔ)備。人民幣國際化后，一方面可以減少外匯的持有量，從而減少由于別國物價(jià)上漲而引起的通貨膨脹稅；另一方面可以獲得大量的鑄幣稅，可謂一箭雙雕。（5）條件日趨成熟，國際

14、化進(jìn)程已自發(fā)地開始中國的金融與財(cái)政狀況已大有改善并會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長而進(jìn)一步鞏固。即使是在全球金融危機(jī)期間，中國所有18 家主要商業(yè)銀行均滿足了8%的最低資本充足率要求，而五年前則只有8 家銀行符合此項(xiàng)要求。到2008年底，中國主要商業(yè)銀行不良貸款率已下降至2.45%，而九年前這個(gè)數(shù)字是20%。中國業(yè)已建立QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）和QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）制度，并不斷地?cái)U(kuò)大其規(guī)模。中國財(cái)政狀況良好，預(yù)算收入持續(xù)大幅增長，債券和股票市場(chǎng)也在不斷深化之中，變得更加富有靈活性。與此同時(shí)，中國持有的龐大官方外匯儲(chǔ)備，是人民幣國際化的可靠保證。目前，人民幣不僅在香港及一些周邊經(jīng)濟(jì)體自發(fā)性地流

15、通，而且已經(jīng)在越南、泰國和巴基斯坦成為支付或結(jié)算貨幣之一。在中國臺(tái)灣、孟加拉國、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓、新加坡和韓國，當(dāng)?shù)鼐用窈蜋C(jī)構(gòu)均可開設(shè)人民幣儲(chǔ)蓄賬戶。中國業(yè)已同韓國、香港、白俄羅斯、馬來西亞、阿根廷和印度尼西亞貨幣當(dāng)局簽署了價(jià)值6500億人民幣的貨幣互換協(xié)議。有證據(jù)顯示，一些亞洲經(jīng)濟(jì)體或多或少已將人民幣目標(biāo)化為一種無形的貨幣錨。2.1.2人民幣國際化的反對(duì)之聲對(duì)人民幣國際化持反對(duì)觀點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，人民幣國際化雖然可能帶來些許好處，但目前，人民幣國際化的條件仍沒有完全具備，盲目實(shí)現(xiàn)人民幣國際化還有可能帶來巨大損失。歸納起來，共有以下四點(diǎn)：（1）資本項(xiàng)目完全開放還為時(shí)過早，國際化基

16、本條件還不具備這不僅是因?yàn)樵诮鹑谑袌?chǎng)的規(guī)模、完善性和復(fù)雜性方面，以及在金融監(jiān)管、宏觀貨幣政策管理領(lǐng)域，中國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間仍存在不小差距，還有很長的路要走，而且還在于資本項(xiàng)目完全開放是一把雙刃劍。外部資本對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的沖擊是問題的一方面，國內(nèi)私人資本因產(chǎn)權(quán)保護(hù)強(qiáng)度不足的出逃則是問題的另一方面。與人民幣可兌換密切相關(guān)的是人民幣匯率機(jī)制。沒有人完全知道當(dāng)人民幣根據(jù)市場(chǎng)供求自由浮動(dòng)時(shí)會(huì)產(chǎn)生什么樣的后果，更何況不同利益集團(tuán)之間還會(huì)就匯率政策進(jìn)行激烈地討價(jià)還價(jià)。（2）違背經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)，影響中國金融市場(chǎng)的穩(wěn)定要實(shí)現(xiàn)人民幣國際化，必須通過經(jīng)常項(xiàng)目下大量入超，以向外輸出人民幣。而目前我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式仍然以投

17、資和出口拉動(dòng)，對(duì)美國以及歐盟等主要西方國家和地區(qū)保持著大量的出超。調(diào)整我國的經(jīng)濟(jì)增長模式是國家可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略，是一個(gè)長期漸進(jìn)的過程，如果加快實(shí)現(xiàn)人民幣國際化進(jìn)程很有可能背離經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)陷入困境。同時(shí)，人民幣國際化使得中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來越緊密，世界市場(chǎng)的任何變動(dòng)都會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生很大的影響，特別是金融市場(chǎng)，如果即期匯率與預(yù)期匯率，即期利率與預(yù)期利率發(fā)生偏離，都會(huì)給國際投資者以套利的機(jī)會(huì)，大量短期投機(jī)資本流入中國金融市場(chǎng)，將嚴(yán)重的影響中國金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，甚至引發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。（3）沖擊既得利益者，惡化地緣政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系從區(qū)域的角度看，中國舍棄亞洲貨幣和合作、力推人民幣貨幣

18、國際化，很可能引發(fā)地緣政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系的惡化，具體表現(xiàn)為人民幣和日元爭(zhēng)當(dāng)亞洲主導(dǎo)貨幣的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇。從全球的角度看，如果準(zhǔn)備使人民幣成為國際貨幣，中國還必須認(rèn)真考慮、嚴(yán)肅對(duì)待類似日本幾十年前遇到的強(qiáng)烈抵制，畢竟這是對(duì)現(xiàn)有國際貨幣體系中既得利益者的直接挑戰(zhàn)。比較而言，中國走亞洲貨幣合作之路則穩(wěn)妥得多，目標(biāo)也不那么大。日本民主黨政府上臺(tái)后特別強(qiáng)調(diào)東北亞的合作，中日韓三國首腦會(huì)談機(jī)制也已確立，這預(yù)示著三國在貨幣領(lǐng)域取得突破的可能性增大。（4）引發(fā)“特里芬困境”與“三難困境”對(duì)任何大國而言，將其貨幣打造成國際貨幣通常會(huì)帶來一系列不利的后果?！疤乩锓依Ь场笔潜娝苤牟焕蠊弧H貨幣發(fā)行國在通過貿(mào)易赤字

19、向世界提供流動(dòng)性的同時(shí)，也不得不讓渡部分幣值決定權(quán)。“三難困境”是另一個(gè)廣為人知的后果，它意味著一國無法同時(shí)實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定、資本自由流動(dòng)和保持貨幣政策獨(dú)立性這三大目標(biāo)。貨幣一體化引起的不對(duì)稱性沖擊也會(huì)成為一個(gè)麻煩。另外，伴隨著大量投機(jī)行為的熱錢進(jìn)進(jìn)出出，極可能引起匯率和國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的大幅度波動(dòng)；境外對(duì)人民幣需求的不斷增長，還可能帶來人民幣升值的長期壓力。所有上述之負(fù)面影響，都可能導(dǎo)致中國社會(huì)與政治上的不穩(wěn)定。2.2人民幣國際化推進(jìn)快慢的爭(zhēng)論經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不僅對(duì)于人民幣是否應(yīng)該國際化有一番激烈的爭(zhēng)論，對(duì)于人民幣國際化推進(jìn)速度的快慢也有很大爭(zhēng)議。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣國際化應(yīng)“大步跨越”。目前是推動(dòng)人民幣

20、國際化的最佳時(shí)機(jī)，在經(jīng)歷全球金融危機(jī)后，國際金融體系已打破了原有的平衡，舊秩序不斷被松動(dòng)，新秩序也在蠢蠢欲動(dòng)。金融危機(jī)為中國創(chuàng)造的最大的歷史機(jī)遇就是可通過創(chuàng)新性的路徑改造中國的貨幣體系，革命性地建造支撐未來三、五十年的貨幣體系的運(yùn)轉(zhuǎn)方式和國際貨幣的比價(jià)體系。如果我國能夠乘勢(shì)而為，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，必將為人民幣國際化奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。當(dāng)然，如果不能，當(dāng)國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)得以扭轉(zhuǎn)，人民幣國際化又會(huì)步履維艱。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣國際化應(yīng)該是一個(gè)漫長而艱巨的自然過程，不能刻意為之。國家貨幣國際化，應(yīng)視自身情況而定，是國際市場(chǎng)選擇的結(jié)果，而不是一種政府行為所致。在推進(jìn)主權(quán)貨幣國際化過程中，只重視其利而忽視其弊，

21、或者持相反的觀點(diǎn)，都是不科學(xué)的。人民幣國際化的過程中會(huì)有許多各種因素影響國際化進(jìn)程，這些因素或好或壞，或多或少，要有各種考慮，制定多套預(yù)案，不能只知其一不知其二。只有腳踏實(shí)地把國內(nèi)的各項(xiàng)事情做好了，那么人民幣國際化也就不遠(yuǎn)了。第三種觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣國際化是一個(gè)機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的過程，我們應(yīng)該方向明確、積極主動(dòng)、循序漸進(jìn)。人民幣國際化可以帶來的好處是毋庸置疑的，雖然目前人民幣國際化的條件還未完全成熟，但是積極主動(dòng)地把握這個(gè)機(jī)會(huì)，還是很有必要的。但由于國內(nèi)金融體制、金融市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等的不完善，要實(shí)現(xiàn)人民幣國際化，首先就要解決好這些國內(nèi)問題，做好應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備，循序漸進(jìn)地實(shí)現(xiàn)人民幣國際

22、化。通過對(duì)上述觀點(diǎn)的整理分析，本文支持第三種觀點(diǎn)，即人民幣國際化是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。人民幣國際化是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的努力方向，人民幣國際化可以給中國經(jīng)濟(jì)帶來前所未有的機(jī)遇，但是也應(yīng)注意到，目前人民幣國際化的很多條件還不成熟，盲目快速推進(jìn)，只會(huì)形成空中樓閣，給中國經(jīng)濟(jì)帶來毀滅性的災(zāi)難。因而，人民幣國際化進(jìn)程還是需要循序漸進(jìn)，積極解決好國際化進(jìn)程中的可能問題，做好準(zhǔn)備工作，才能穩(wěn)固地實(shí)現(xiàn)人民幣國際化，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到巨大的推進(jìn)作用。3主要貨幣國際化進(jìn)程分析及啟示縱觀國際貨幣發(fā)展史，英鎊、美元、日元、歐元等四種主要貨幣，在其國際化的進(jìn)程中有許多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得正準(zhǔn)備走向國際的人民幣進(jìn)行借鑒。以下將對(duì)四種

23、主要貨幣國際化進(jìn)程進(jìn)行分析，并研究其對(duì)人民幣國際化的啟示。3.1主要貨幣國際化進(jìn)程分析3.1.1英鎊國際化進(jìn)程分析英鎊是第一個(gè)成為國際貨幣的主權(quán)貨幣，英鎊取得世界貨幣地位的最主要原因是經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)。工業(yè)革命的爆發(fā)為英國提供了先行優(yōu)勢(shì)和獨(dú)一無二的歷史機(jī)遇，生產(chǎn)技術(shù)的領(lǐng)先和超強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力使英國在19世紀(jì)80年代取得了在世界工業(yè)和世界貿(mào)易中的壟斷地位，經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)順差，同時(shí)保持資本凈輸出，這為英鎊匯率穩(wěn)定性的保持和國際地位的提升提供了有力支持。3.1.2美元國際化進(jìn)程分析二戰(zhàn)前后，經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)盛使美元的國際地位獲得了提升。戰(zhàn)后初期，美國單獨(dú)擁有資本主義世界工業(yè)產(chǎn)量的1/2，出口貿(mào)易的1/3和黃金外匯儲(chǔ)

24、備的2/3，其對(duì)外直接投資也處于世界領(lǐng)先地位。1944年布雷頓森林體系建立，美元代替英鎊成為中心貨幣，這一結(jié)果從根本上來說取決于兩國經(jīng)濟(jì)力量的對(duì)比。在20世紀(jì)60、70年代數(shù)次美元危機(jī)后，國際貨幣體系進(jìn)入一種無序狀態(tài)，但美元的國際地位并未受到太大影響，甚至從某種角度上來講反而取得了“一家獨(dú)大”的霸權(quán)。這種情況既與所謂的“歷史繼承性”有關(guān)，也與整個(gè)的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和美國自身的努力有關(guān)。美國促成美元成為石油出口的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，以美國為母國的跨國公司的全球擴(kuò)張以及美國金融市場(chǎng)的發(fā)展，為美元?jiǎng)?chuàng)造了巨大的市場(chǎng)需求，使更多的經(jīng)濟(jì)主體愿意或被迫持有美元，這些對(duì)美元地位的保持和提高起到了非常重要的作用。3.1.

25、3日元國際化進(jìn)程分析日元國際化始于20世紀(jì)60年代，日本當(dāng)局通過一系列官方文件和決議，推動(dòng)日元國際化的步伐。日元地位提升的基礎(chǔ)是日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)。1965年日本對(duì)美國開始出現(xiàn)貿(mào)易順差，1980年日本GDP接近美國的一半，20世紀(jì)80年代末，日本成為對(duì)外直接投資的第一大國。在此基礎(chǔ)上，到20世紀(jì)90年代初期，日元的國際化初見成效。1990年，在日本出、進(jìn)口額中，按日元結(jié)算的比重各為37.5%和14.5%，分別比1980年提高了8.1和12.1個(gè)百分點(diǎn)；在世界各國的外匯儲(chǔ)備中，日元的比重為8.0%，大大超過了英鎊3.0%，僅次于美元和西德馬克。3.1.4歐元國際化進(jìn)程分析歐元是區(qū)域貨

26、幣一體化的典型，雖然歷史僅有10年，卻已經(jīng)成為僅次于美元的國際貨幣。在歐元誕生后與美元抗衡的過程中，在經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)上的幣值穩(wěn)定和堅(jiān)挺對(duì)于歐元國際地位的取得和鞏固提高尤其重要。穩(wěn)定的幣值背后是歐元區(qū)穩(wěn)定增長的經(jīng)濟(jì)，事實(shí)上歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)總量已可與美國抗衡。歐元區(qū)人口超過3億，GDP與美國相近，國際貿(mào)易額占全球貿(mào)易額的20%，高于美國，歐元區(qū)銀行資產(chǎn)已經(jīng)超過美國，金融總資產(chǎn)與美國接近，特別是歐元區(qū)還有著美國所沒有的大規(guī)模貿(mào)易順差。這些都是歐元的國際地位能夠得到鞏固和不斷提高的必要條件。3.2國際化進(jìn)程中的主要問題（1）英鎊被美元代替一戰(zhàn)爆發(fā)后，英國經(jīng)濟(jì)實(shí)力削弱，國際收支開始發(fā)生逆差，英鎊匯率持續(xù)走低。

27、特別是二戰(zhàn)后，英鎊不斷貶值，直接導(dǎo)致公眾對(duì)它的信心不足和國際地位的下降。一戰(zhàn)結(jié)束時(shí)，作為世界金融中心及世界霸主的英國，國民財(cái)富損失嚴(yán)重，國際收支狀況惡化，特別是貿(mào)易收支方面，從戰(zhàn)前的債權(quán)國變?yōu)閼?zhàn)后的債務(wù)國。反觀美國，二戰(zhàn)后其工業(yè)產(chǎn)量、出口貿(mào)易和黃金儲(chǔ)備均占全球第一位。可以說經(jīng)濟(jì)實(shí)力的衰弱，特別是貿(mào)易逆差的增加和債務(wù)地位的轉(zhuǎn)變，是英鎊強(qiáng)勢(shì)地位被美元所取代的根本原因。（2）美元地位的衰落二戰(zhàn)結(jié)束后初期，美國的對(duì)外對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致財(cái)政赤字增加、黃金和美元外流，這使得國際社會(huì)對(duì)美元的信心受到嚴(yán)重影響。在數(shù)次貶值后，布雷頓森林體系土崩瓦解，美元失去了原有的國際地位。而在20世紀(jì)90年代后，由于經(jīng)濟(jì)政策得

28、當(dāng)和科學(xué)技術(shù)發(fā)展，美國經(jīng)歷了長達(dá)十余年的低失業(yè)率、低通貨膨脹狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。特別是在1991年，美國重新成為世界商品第一大出口國，美元也在19962002年經(jīng)歷了7年的升值期。但這段時(shí)期的經(jīng)濟(jì)繁榮也留下了后遺癥，其中最致命的就是泡沫經(jīng)濟(jì)，并最終釀成了2007年的次貸危機(jī)。目前，美國在世界經(jīng)濟(jì)中的比重從二戰(zhàn)后的一半以上降至不足1/3，失去了對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資在全球的領(lǐng)先地位，2002年以來美元持續(xù)貶值。歷史輪回，又是貿(mào)易逆差、對(duì)外債務(wù)、貨幣貶值以及綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力，導(dǎo)致了美元國際地位的下滑。（3）日元國際化進(jìn)程的停滯日元國際化進(jìn)程的停滯是在上世紀(jì)80年代后期。因?yàn)殚L期以來對(duì)美的巨額貿(mào)易逆差導(dǎo)致

29、貿(mào)易摩擦加劇，在美國的強(qiáng)大壓力下日本于1985年接受“廣場(chǎng)協(xié)議”，被迫放任日元升值。從此以后，日元匯率迅速上升并進(jìn)入了長達(dá)10年之久的升值周期，由1985年初的1：260到1995年一度達(dá)到1：79的水平。日元大幅度升值使日元資產(chǎn)價(jià)值猛漲，國際熱錢不斷涌入，房價(jià)和股價(jià)迅速飆升，隨之產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)泡沫意味著潛在的金融體系風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)日元的過度升值不僅使得產(chǎn)品國際競(jìng)爭(zhēng)力減弱、貿(mào)易順差縮小，更嚴(yán)重的是導(dǎo)致國際資本對(duì)日元的貶值預(yù)期，終于引發(fā)大規(guī)模的日元拋售和資本外逃，泡沫經(jīng)濟(jì)破滅。此后的十余年間，日本經(jīng)濟(jì)陷入平均經(jīng)濟(jì)增長僅為1%的低迷停滯階段，日元國際化也因此擱淺。（4）歐元國際化進(jìn)程的延遲歐元在其誕生過程

30、中曾經(jīng)歷數(shù)次挫折，最嚴(yán)重的一次挫折是在1992年。在大規(guī)模的外匯市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)當(dāng)中，歐洲貨幣體系兩次調(diào)整匯率，英鎊和里拉退出歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制，最終歐共體實(shí)行了事實(shí)上的匯率自由浮動(dòng)。這次危機(jī)的導(dǎo)火索在于以索羅斯為首的國際投機(jī)資本的沖擊，而深層次的原因在于歐洲匯率機(jī)制自身的缺陷。3.3對(duì)人民幣國際化的啟示（1）實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大是基礎(chǔ)無論是金本位制度下的英鎊和美元，還是信用貨幣制度下的日元和歐元，走向國際化的基礎(chǔ)都是經(jīng)濟(jì)實(shí)力，特別是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大。我們尤其應(yīng)該注意到一戰(zhàn)前的英國、70年代以前的美國、50年代以后的德國和日本，都經(jīng)歷了巨額的貿(mào)易順差。以美國為例，20世紀(jì)60年代經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)下降、國際收

31、支持續(xù)惡化，對(duì)于美元國際地位的降低起到了決定性的作用。而在90年代美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)重新強(qiáng)大起來的時(shí)候，美元的地位又有很大的鞏固和提高。在本次金融危機(jī)爆發(fā)前世紀(jì)交替的這十幾年中，美國經(jīng)歷了汽車、鋼鐵、建筑等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰落和金融、保險(xiǎn)等虛擬經(jīng)濟(jì)的過度膨脹，再次由貿(mào)易順差國轉(zhuǎn)變?yōu)橘Q(mào)易逆差國，美元地位也隨之逐漸下降。因此，對(duì)于人民幣來說，只有在實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的基礎(chǔ)上，保持國際收支特別是經(jīng)常項(xiàng)目的順差、充足的外匯和黃金儲(chǔ)備，才會(huì)為幣值穩(wěn)定提供保障，推進(jìn)貨幣國際化的順利進(jìn)行。（2）國際市場(chǎng)需求是關(guān)鍵主要貨幣國際化的歷程不盡相同，例如美元和歐元，在國際化的歷程當(dāng)中有政府間協(xié)議作為制度保障。但從總體上來看，一國貨

32、幣要走向國際化，特別是能成為儲(chǔ)備貨幣，它的關(guān)鍵在于其它國家對(duì)于這種貨幣的接受意愿有多高，也就是這種貨幣在國際市場(chǎng)上有沒有很高的需求。這是由它的幣值是否穩(wěn)定，是否有足夠的流動(dòng)性，公眾對(duì)此貨幣是否有足夠的信心所決定的。20世紀(jì)60年代以來西德馬克和日元的購買力穩(wěn)定，成為公眾普遍看好的硬通貨，相對(duì)于弱勢(shì)的美元，越來越多的成為公眾結(jié)算、投資和儲(chǔ)備貨幣的選擇，對(duì)這兩種貨幣的國際化起到了非常大的推動(dòng)作用。因此，對(duì)于人民幣來說，促進(jìn)國際市場(chǎng)需求是重中之重。（3）外部沖擊問題需防范作為儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國，獲得利益的同時(shí)也會(huì)付出一定的代價(jià)。因?yàn)楫?dāng)一國貨幣取得儲(chǔ)備貨幣的地位后，需要開放國內(nèi)金融市場(chǎng)，放松資本流動(dòng)的限制

33、，這會(huì)影響國內(nèi)貨幣政策的自主性，還會(huì)使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到較大的外部影響和沖擊。例如為了貨幣國際化的順利進(jìn)行，貨幣當(dāng)局需要保持本幣幣值的穩(wěn)定，在這一過程中，易發(fā)生本幣高估和過度升值的現(xiàn)象。在此情況下，就極易遭到國際投機(jī)資本的沖擊，在資本項(xiàng)目不斷開放的情況下，熱錢流動(dòng)日益頻繁，在與國際投機(jī)資本抗衡的過程當(dāng)中，一旦失手，就容易對(duì)匯率和匯率制度造成重大打擊。日元國際化的失敗和歐元國際化過程中遇到的阻礙都曾經(jīng)受到了美國的阻撓和來自國際投機(jī)資本沖擊，這也是走向國際化的人民幣需要防范的問題。4.人民幣國際化的策略與途徑4.1人民幣國際化的策略 （1）保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定的發(fā)展中國經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定發(fā)展將是我國推行人民

34、幣國際化的基本保障。日元國際化后期因經(jīng)濟(jì)泡沫破滅致使國際化動(dòng)力不足的經(jīng)驗(yàn)就足以說明長期穩(wěn)定發(fā)展的經(jīng)濟(jì)是持續(xù)推進(jìn)貨幣國際化的堅(jiān)強(qiáng)后盾。保持經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵就是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，目前，中國過于依賴依靠投資和出口的粗放經(jīng)濟(jì)增長方式，這將會(huì)制約中國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展。（2）改革匯率形成機(jī)制，提高宏觀調(diào)控能力在人民幣國際化進(jìn)程中，境外人民幣需求的無法預(yù)期等因素將削弱貨幣政策的獨(dú)立性，對(duì)宏觀調(diào)控的效果形成挑戰(zhàn)。所以，應(yīng)根據(jù)主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性原則加快人民幣匯率形成機(jī)制的改革，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的效果。中國可借鑒德國馬克國際化的成功經(jīng)驗(yàn)，因地制宜地選擇匯率機(jī)制，來保持幣值穩(wěn)定。人民幣目前與美元匯率的

35、緊密聯(lián)動(dòng)性，通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)很大，應(yīng)盡快完成向盯住一攬子貨幣的市場(chǎng)化匯率形成機(jī)制的過渡，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，提高自身貨幣政策的獨(dú)立性。（3）穩(wěn)步推行資本項(xiàng)目下的完全自由兌換資本賬戶的管制是我國抵御國外經(jīng)濟(jì)沖擊的關(guān)鍵防線，資本項(xiàng)目開放后我國的金融體系的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)大大增加。所以在資本項(xiàng)目的開放過程中，不可一蹴而就，應(yīng)逐步、穩(wěn)妥地推進(jìn)資本項(xiàng)目的開放。人民幣的完全可自由兌換，包括資本項(xiàng)目下的自由兌換是我國一直以來外匯管理體制改革的最終目標(biāo)。國際上發(fā)達(dá)國家的資本項(xiàng)目也都是經(jīng)過多年的精心準(zhǔn)備才實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換的，中國的資本項(xiàng)目的開放應(yīng)按照國內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展情況，控制風(fēng)險(xiǎn)，落實(shí)相關(guān)配套措施后再逐步開放，為人民

36、幣的國際化打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。（4）培育發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，完善金融監(jiān)督體系一國貨幣的國際化和國內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展是一個(gè)相輔相成的過程，所以人民幣國際化戰(zhàn)略必須與國內(nèi)金融市場(chǎng)的改革、開放相配合。目前，我國金融市場(chǎng)的發(fā)育程度還較低，并不能完全滿足國際貨幣交易、變現(xiàn)、結(jié)算、支付、保值、增值等多方面的需求，貿(mào)然推進(jìn)人民幣國際化無疑將是空中樓閣。所以，中國應(yīng)加快金融市場(chǎng)的建設(shè)和完善，形成開放、高效、規(guī)范的發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)。未來我國上海成為真正的國際金融中心也是建立在人民幣實(shí)現(xiàn)一定程度國際化的基礎(chǔ)上的。因此，應(yīng)加強(qiáng)人民幣國際化和國內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展的協(xié)同推進(jìn)。（5）積極擴(kuò)大人民幣在區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響力人民幣區(qū)域化應(yīng)該首先立足于

37、周邊國家，努力擴(kuò)大影響力，在鞏固周邊化的基礎(chǔ)上，再逐步提升人民幣在其他亞洲國家的影響力，為成為區(qū)域主導(dǎo)貨幣做好鋪墊。當(dāng)前，人民幣在亞洲地區(qū)具有一定的影響力，作為貿(mào)易順差國的中國在和亞洲地區(qū)的貿(mào)易中卻一直保持著逆差。所以人民幣國際化一定要首先立足亞洲區(qū)域，努力擴(kuò)大在區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)影響力。在此次金融危機(jī)的背景下，中國與東盟自由貿(mào)易區(qū)的建成，清邁貨幣互換多變化協(xié)議的簽訂都為人民幣在區(qū)域內(nèi)擴(kuò)大影響力提供了良好的平臺(tái)，中國應(yīng)抓住這個(gè)契機(jī)不斷加強(qiáng)跨境結(jié)算業(yè)務(wù)，向區(qū)域貨幣穩(wěn)步邁進(jìn)，再從區(qū)域貨幣過渡為國際貨幣。4.2人民幣國際化的途徑基于當(dāng)前我國所具備的人民幣國際化的基礎(chǔ)條件，人民幣的國際化路線已逐步清晰。目前

38、關(guān)于人民幣國際化的路徑，比較主流的就是兩個(gè)“三步走”，即地域的“三步走”和職能的“三步走”。人民幣的國際化路徑要進(jìn)行地域的“三步走”，進(jìn)而達(dá)到貨幣職能的“三步走”。首先是地域上的擴(kuò)展，即周邊化、區(qū)域化、國際化；再是貨幣職能的推進(jìn)，即結(jié)算貨幣、投資貨幣、儲(chǔ)備貨幣，最后人民幣被世界各國所接受，成為國際貨幣，實(shí)現(xiàn)國際化。4.2.1人民幣國際化地域“三步走”第一步，推進(jìn)人民幣周邊化，即人民幣在鄰國的國際化過程。目前，我國積極推動(dòng)與周邊各國簽定雙邊貨幣互換，展開各項(xiàng)金融合作，擴(kuò)大對(duì)鄰國的直接投資及人民幣的影響，以實(shí)現(xiàn)人民幣在“線”上的國際化。第二步，推進(jìn)人民幣區(qū)域化，即人民幣在與一定區(qū)域內(nèi)的國際化過程，也就是人民幣在“面”上的國際化。目前人民幣區(qū)域國際化重點(diǎn)要實(shí)現(xiàn)在東盟區(qū)域化，重點(diǎn)研究人民幣成為東盟各國的外匯儲(chǔ)備貨幣的基本條件，探討我國與東盟各國進(jìn)行區(qū)域貨幣合作的必要性，以及人民幣被東盟各國的接受度，應(yīng)以中國與東盟自貿(mào)區(qū)為平臺(tái)，充分發(fā)掘利用東盟貨幣穩(wěn)定基金的作用，促進(jìn)我國與東盟十國的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作，推進(jìn)人民幣成為東盟區(qū)域貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣，支持他國將人民幣作為外匯儲(chǔ)備貨幣。人民幣成為區(qū)域貿(mào)易計(jì)價(jià)