宏觀深度報告：春節(jié)出行和消費數(shù)據(jù)顯著提升

n春運：節(jié)前返程時間前移，節(jié)間出行人數(shù)顯著提升:量累計達(dá)到48.1億，較去年同期增長7.69%，再次創(chuàng)下歷史新高。跨區(qū)域人員流動量明顯提升，而今年節(jié)前兩周左右跨區(qū)域人員流動量便開始回升，節(jié)前一周則進(jìn)一步提速。而從節(jié)間來看，初二至初zhansh@dwzq.c《關(guān)稅硝煙起，黃金創(chuàng)新高——春節(jié)(3)分結(jié)構(gòu)來看，各種出行方式同比截至正月初六（2025/2/3鐵路、公路、水路和民航跨區(qū)域人員累期間海外市場四大熱點》際航班數(shù)據(jù)，從節(jié)前一周至正月初五，國際航班日均執(zhí)飛量錄得程發(fā)布的數(shù)據(jù)，春節(jié)首日跨境游訂單較去年春節(jié)同期增長超三成，其中門票、租車預(yù)定訂單大漲超七成，機票、酒店、火車(2)電影票房方面，截至初六春節(jié)檔觀影人數(shù)及總票房均已創(chuàng)歷史新(1)2024年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額74310.5億元，比上氣度的下行，固然有動能減弱的影響，但春節(jié)帶來的返鄉(xiāng)、停工等 5 7 8 8 9 5 6 6 7 7 7 8 8 9 9 10交通運輸部的預(yù)期數(shù)據(jù)90億人次，成為人員流動量分結(jié)構(gòu)來看，各種出行方式同比均有提升，自駕游占比趨于穩(wěn)定。截至正月初六圖1：春運節(jié)前返程時間有所前移（萬人）202520242019數(shù)據(jù)來源：交通運輸部，東吳證券研究所注：橫軸為農(nóng)歷日期，其中1為初一，-1為除夕當(dāng)天圖2：分類型出行人數(shù)較去年同期百分比—O—鐵路—O—公路—O—水路—C—民航數(shù)據(jù)來源：交通運輸部，東吳證券研究所注：橫軸為農(nóng)歷日期，其中1為初一，-1為除夕當(dāng)天圖3：自駕游出行人數(shù)占比趨于穩(wěn)定2025年2024年2023年2019年數(shù)據(jù)來源：交通運輸部，東吳證券研究所注：2025年數(shù)據(jù)截至春運前20天，2024年、2023年與2019年比例均為同期值6.97%和8.84%，與春運數(shù)據(jù)指向的人口流動規(guī)模增長相印證，而初一到初五兩個城市圖4：百度遷徙規(guī)模指數(shù)（北京） 50-21-19-17-15-13-11-9-7-5-3-124681012141618數(shù)據(jù)來源：iFind，東吳證券研究所注：橫軸為農(nóng)歷日期，其中1為初一，-1為除夕當(dāng)天圖5：百度遷徙規(guī)模指數(shù)（上海） 50-21-19-17-15-13-11-9-7-5-3-124681012141618數(shù)據(jù)來源：iFind，東吳證券研究所注：橫軸為農(nóng)歷日期，其中1為初一，-1為除夕當(dāng)天圖6：國際航班執(zhí)飛量明顯回升（架）—O—2025年—O—2024年—O—2019年數(shù)據(jù)來源：航班管家，東吳證券研究所注：橫軸為農(nóng)歷日期，其中1為初一，-1為除夕當(dāng)天82.49億，均已超過2024年的歷史最高值，從日均觀影人數(shù)和票房來看，也有望超過圖7：觀影人次及票房均錄得歷史新高 。觀影人次（萬）。春節(jié)檔票房（右，億元）0數(shù)據(jù)來源：燈塔專業(yè)版，東吳證券研究所注：2025年數(shù)據(jù)截至正月初六圖8：日均觀影人次或超2021年（萬人）數(shù)據(jù)來源：燈塔專業(yè)版，東吳證券研究所高技術(shù)制造業(yè)利潤同比+4.5%，其中智能無人飛行器制造+164.7%、鋰離子電池制造+48.5%。建筑、能源、汽車等行業(yè)利潤拖累較大，建筑鏈中非金屬礦物制品利潤同比-另外，汽車制造業(yè)利潤同比-8%。往后看，PPI何時轉(zhuǎn)正是影響2025年企業(yè)利潤的關(guān)鍵因素。2024年受到強出口和圖9：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速-0-中國:利潤總額:規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):累計同比%40中國:利潤總額:規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):當(dāng)月同比%4030200-10-20-30數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖10：影響工業(yè)企業(yè)利潤的三因素中國:工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計同比50-5-10-15(%)中國:規(guī)模以上工業(yè)增加值:累計同比中國:工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計同比50-5-10-15中國:PPI:全部工業(yè)品:累計同比中國:工業(yè)企業(yè):營業(yè)收入利潤率:累計值:同比數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所個點；建筑業(yè)PMI為49.3%，環(huán)比下降3.9個點。環(huán)比分別高達(dá)3.1%和4.1%剩余5個年份從價格指數(shù)來看，原材料購進(jìn)價格指數(shù)環(huán)比+1.3個點至49.5%，出廠價格指數(shù)環(huán)比2014年環(huán)比+2.3%。而建筑業(yè)和制造業(yè)更依賴于國內(nèi)穩(wěn)增長政策的落地情況。表1：PMI概覽制造業(yè)PMI制造業(yè)PMI:生產(chǎn)制造業(yè)PMI:新訂單制造業(yè)PMI:新出口訂單制造業(yè)PMI:產(chǎn)成品庫存制造業(yè)PMI:出廠價格制造業(yè)PMI:主要原材料購進(jìn)價格制造業(yè)PMI:從業(yè)人員制造業(yè)PMI:供貨商配送時間制造業(yè)PMI:生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期非制造業(yè)PMI:服務(wù)非制造業(yè)PMI:建筑PMI指數(shù)2025-0149.149.849.246.446.547.449.548.150.355.350.349.32024-148.347.946.753.352.053.22024-1150.352.450.848.147.447.749.850.149.72024-1050.152.050.047.346.949.953.448.449.654.050.150.42024-0949.851.249.947.548.444.052.049.950.72024-0849.149.848.948.748.542.052.050.250.6環(huán)比2025-01-1.0-2.3-1.8-1.9-0.0-0.62.0-1.7-3.92024-12-0.2-0.5-1.0-1.6-0.10.7-2024-0.80.5-2.2-3.6-0.0-0.72024--0.2-0.2-0.32024-0-1.2-0.12.01.90.1-0.10.0-0.30.12024-08-0.3-0.3--4.3-6.7-0.20.3-1.10.2-0.6數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖11：春節(jié)為1月的年份1月制造業(yè)PMI環(huán)比中國:制造業(yè)PMI54343210-1-2-0.2--0.2--2.22006-2.2200620172014201220092025202320202017201420122009數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖12：春節(jié)為1月的年份1月制造業(yè)PMI產(chǎn)需環(huán)比生產(chǎn)新訂單867.0865.2420.20.20-2-4-6-0.4-0.9-1.1-2-4-6數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所（2）國內(nèi)市場短期跟隨環(huán)境波動，政策推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)