第八章-證券投資收教材課程

第八章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)證券投資收益概述證券投資收益是指投資者在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行證券投資活動(dòng)后的所得與支出之差額。一、證券投資收益的構(gòu)成。１、證券持有收益。這是投資者以獲取債息、股息或紅利為主要目的，購(gòu)入證券后在一定時(shí)期內(nèi)不予出售，通過(guò)持有某種證券而自動(dòng)獲得發(fā)行者分配性回報(bào)的收益。２、證券交易收益。它是指投資者通過(guò)在證券市場(chǎng)上低價(jià)購(gòu)買然后又高價(jià)拋售某種證券所獲得的價(jià)差收益。３、派息再投資收益。它是指投資者用某種證券所派之息，在當(dāng)時(shí)的證券市場(chǎng)上購(gòu)買更多單位的同種證券，直至期終一同出售而獲取的收益。

二、不同投資對(duì)象的收益分析（一）股票投資收益1、股息收益（1）股份公司的盈利水平。（2）股份公司的經(jīng)營(yíng)政策（3）股份公司的債權(quán)債務(wù)關(guān)系（4）股東的態(tài)度（5）法律的制約2、股票交易收益3、股票投資資本增值收益由于上市公司用于轉(zhuǎn)增股本的資產(chǎn)主要來(lái)源于資本公積金，因此，每股資本公積金在很大程度上反映了上市公司的股本擴(kuò)張能力。（二）債券投資收益1、債券利息收益（1）債券的期限長(zhǎng)短（2）金融市場(chǎng)上的利率水平（3）債券計(jì)息的形式（4）債券利息的支付頻率（6）金融管理當(dāng)局對(duì)利率的管制（5）債券的信用級(jí)別第二節(jié)證券投資收益的度量

一、股票投資收益的度量衡量股票投資收益水平的指標(biāo)主要有本期股利收益率、資本收益率和股票投資綜合收益率等。（一）本期股利收益率本期股利收益率又稱股票收益率，也就是股份公司以現(xiàn)金派發(fā)的股利與本期股票價(jià)格的比率。用下列公式表示：

（二）資本收益率前已論述，資本收益又稱資本利得，是投資者買賣股票所獲得的差價(jià)收入。對(duì)資本收益的衡量可用絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)兩個(gè)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行。資本收益額（P）＝（股票賣出價(jià)格－股票買入價(jià)格）×股數(shù)（三）股票投資綜合收益率股票投資綜合收益率則是將投資者一年內(nèi)所能獲得的全部收益與期初購(gòu)買價(jià)格進(jìn)行比較，它是反映股票投資收益的一項(xiàng)重要指標(biāo)。其完整的計(jì)算公式如下：式中：R表示股票投資綜合收益率，D為當(dāng)年派發(fā)的現(xiàn)金紅利,Pu為股價(jià)上漲收益，Ga為新股認(rèn)購(gòu)權(quán)收益，Gb為無(wú)償增資收益，P為股票購(gòu)買價(jià)格。第三節(jié)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的含義與度量收益的不確定性稱為風(fēng)險(xiǎn)。依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源及性質(zhì)，風(fēng)險(xiǎn)分為以下幾類：（一）利率風(fēng)險(xiǎn)。它是指源于市場(chǎng)利率水平的變動(dòng)而對(duì)證券資產(chǎn)的價(jià)值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，利率上升會(huì)導(dǎo)致證券價(jià)格下降；利率下降會(huì)導(dǎo)致證券價(jià)格上升。（二）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。它是指源于通貨膨脹率水平的變動(dòng)而引起貨幣購(gòu)買力水平的變化，進(jìn)而對(duì)證券資產(chǎn)的價(jià)值產(chǎn)生的影響。（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。是指由于證券市場(chǎng)行情變動(dòng)而引起的投資實(shí)際收益率偏離預(yù)期收益率的可能性。當(dāng)行情上漲時(shí)，多數(shù)證券價(jià)格通常會(huì)上漲；當(dāng)行情下跌時(shí)，證券價(jià)格通常會(huì)下跌。（四）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。是指由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)收益率的不確定性。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和企業(yè)管理狀況的變化會(huì)影響企業(yè)的銷售收入和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，進(jìn)而影響企業(yè)的利潤(rùn)，間接地也會(huì)對(duì)相應(yīng)的股價(jià)產(chǎn)生影響。（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。是指因企業(yè)資本結(jié)構(gòu)而引起的收益的不確定性。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，即企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例決定了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。（六）信用風(fēng)險(xiǎn)。又稱違約風(fēng)險(xiǎn)。它是指證券發(fā)行者因倒閉或其他原因而造成投資者不能收回其部分或全部初始投資的可能性。（七）政策風(fēng)險(xiǎn)。是指因國(guó)家在經(jīng)濟(jì)、政治、行業(yè)等各方面政策的不確定性而影響證券價(jià)格造成投資者收益率的不確定性。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由那些影響整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的，對(duì)全部證券的價(jià)格都會(huì)產(chǎn)生影響，并無(wú)法通過(guò)建立證券組加以分散的風(fēng)險(xiǎn)。例如：利率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)等等。具體公司系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)度，一般可以用系數(shù)表示。β系數(shù)是一種相對(duì)性的度量指標(biāo)，其計(jì)算公式是：

整個(gè)市場(chǎng)股票組合的β系數(shù)為1，某只股票的β系數(shù)高意味著其受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響大，如果β系數(shù)高于1，說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)程度高于整個(gè)市場(chǎng)股票組合的風(fēng)險(xiǎn)水平；反之，β系數(shù)低則意味著該股票受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響較小，如果β系數(shù)低于1，說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)程度高于整個(gè)市場(chǎng)股票組合的風(fēng)險(xiǎn)水平。但是需要注意的是，風(fēng)險(xiǎn)與收益是成正比關(guān)系的，風(fēng)險(xiǎn)度較高的上市公司，其預(yù)期收益率也較高；反之，風(fēng)險(xiǎn)度較低的上市公司，其預(yù)期收益率也較低。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，是指與特定公司或行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。如違約風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等等。如果一種證券發(fā)生違約或經(jīng)營(yíng)危機(jī)，只是這種證券的收益受到影響，其他證券受到的影響很小，或者根本不受影響。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)建立證券組合而分散和降低