鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)盈利模式與投資策略分析

鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)盈利模式與投資策略分析第一節(jié)2016-2022年國(guó)外鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)投資現(xiàn)狀及經(jīng)營(yíng)模式分析一、經(jīng)營(yíng)模式借鑒跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)：一、跨國(guó)公司具有全球戰(zhàn)略目標(biāo)和高度集中統(tǒng)一的經(jīng)營(yíng)管理跨國(guó)公司作為在國(guó)內(nèi)外擁有較多分支機(jī)構(gòu)、從事全球性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的公司，與國(guó)內(nèi)企業(yè)相比較，是有其一些區(qū)別的。這些區(qū)別表現(xiàn)在：1.跨國(guó)公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是以國(guó)際市場(chǎng)為導(dǎo)向的，目的是實(shí)現(xiàn)全球利潤(rùn)最大化，而國(guó)內(nèi)企業(yè)是以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為導(dǎo)向的。2.跨國(guó)公司是通過控股的方式對(duì)國(guó)外的企業(yè)實(shí)行控制，而國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)其較少的涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大多是以契約的方式來實(shí)行控制。3.國(guó)內(nèi)企業(yè)的涉外活動(dòng)不涉及在國(guó)外建立經(jīng)濟(jì)實(shí)體問題，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)系是松散的，有較大偶然性，其涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)往往在交易完成后就立即終止，不再參與以后的再生產(chǎn)過程；而跨國(guó)公司則在世界范圍內(nèi)的各個(gè)領(lǐng)域，全面進(jìn)行資本、商品，人才、技術(shù)、管理和信息等交易活動(dòng)，并且這種“一攬子”活動(dòng)必須符合公司總體戰(zhàn)略目標(biāo)而處于母公司控制之下，其子公司也像外國(guó)企業(yè)一樣參加當(dāng)?shù)氐脑偕a(chǎn)過程。所以，跨國(guó)公司對(duì)其分支機(jī)構(gòu)必然實(shí)行高度集中的統(tǒng)一管理。二、跨國(guó)公司從事綜合多種經(jīng)營(yíng)(一)跨國(guó)公司搞綜合多種經(jīng)營(yíng)的形式1.橫向型水平型多種經(jīng)營(yíng)。此類公司主要從事單一產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，母公司和子公司很少有專業(yè)化分工，但公司內(nèi)部轉(zhuǎn)移生產(chǎn)技術(shù)、銷售技能和商標(biāo)專利等無形資產(chǎn)的數(shù)額較大。2.垂直型多種經(jīng)營(yíng)。此類公司按其經(jīng)營(yíng)內(nèi)容又可分為兩種。一種是母公司和子公司生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)不同行業(yè)的、但卻相互有關(guān)的產(chǎn)品。它們是跨行業(yè)的公司，主要涉及原材料、初級(jí)產(chǎn)品的生產(chǎn)和加工行業(yè)，如開采種植→提煉→加工制造→銷售等行業(yè)。另一種是母公司和子公司生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)同一行業(yè)不同加工程度或工藝階段的產(chǎn)品，主要涉及汽車、電子等專業(yè)化分工水平較高的行業(yè)。如美國(guó)的美孚石油公司就是前一種垂直型的跨國(guó)公司，它在全球范圍內(nèi)從事石油和天然氣的勘探、開采，以管道、油槽和車船運(yùn)輸石油和天然氣，經(jīng)營(yíng)大型煉油廠，從原油中精煉出最終產(chǎn)品，批發(fā)和零售幾百種石油衍生產(chǎn)品。而法國(guó)的珀若一雪鐵龍汽車公司則是后一種垂直型的跨國(guó)公司，公司內(nèi)部實(shí)行專業(yè)化分工，它在國(guó)外的84個(gè)子公司和銷售機(jī)構(gòu)，分別從事鑄模、鑄造、發(fā)動(dòng)機(jī)、齒輪、減速器、機(jī)械加工、組裝和銷售等各工序的業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了垂直型的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一體化。3.混合型多種經(jīng)營(yíng)。此類公司經(jīng)營(yíng)多種產(chǎn)品，母公司和子公司生產(chǎn)不同的產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)不同的業(yè)務(wù)，而且它們之間互不銜接，沒有必然聯(lián)系。如日本的三菱重工業(yè)公司即是如此。它原是一家造船公司，后改為混合多種經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)范圍包括：汽車、建筑機(jī)械、發(fā)電系統(tǒng)產(chǎn)品、造船和鋼構(gòu)件、化學(xué)工業(yè)、一般機(jī)械、飛機(jī)制造業(yè)等。(二)跨國(guó)公司重視搞多種經(jīng)營(yíng)的原因1.增強(qiáng)壟斷企業(yè)總的經(jīng)濟(jì)潛力，防止“過?！辟Y本形成，確?？鐕?guó)公司安全發(fā)展，有利于全球戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。2.有利于資金合理流動(dòng)與分配，提高各種生產(chǎn)要素和副產(chǎn)品的利用率。3.便于分散風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益。4.可以充分利用生產(chǎn)余力，延長(zhǎng)產(chǎn)品生命周期，增加利潤(rùn)。5.能節(jié)省共同費(fèi)用，增強(qiáng)企業(yè)機(jī)動(dòng)性。二、以開發(fā)新技術(shù)推動(dòng)跨國(guó)公司的發(fā)展戰(zhàn)后以來，全世界的新技術(shù)、新生產(chǎn)工藝、新產(chǎn)品，基本上都掌握在跨國(guó)公司手中，這是跨國(guó)公司能夠幾十年不衰反而不斷發(fā)展壯大的根本原因之一。通?？鐕?guó)公司都投入大量人力物力開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品。例如，80年代中后期，美國(guó)電話電報(bào)公司研究與開發(fā)中心平均每年的研究經(jīng)費(fèi)高達(dá)19億美元，并聘用了1.5萬名科研人員，其中2100人獲博士學(xué)位，4人曾先后獲得4項(xiàng)諾貝爾物理獎(jiǎng)。又如，著名的3M公司，1994年夏季就新上市近400種半組合式五金類用品，其新產(chǎn)品層出不窮，其原因用3M加拿大分公司DIY產(chǎn)品部門行銷經(jīng)理的話解釋為：該公司每年?duì)I業(yè)額的7％用在研制新產(chǎn)品上，業(yè)務(wù)宗旨是每年必須有30％的銷售收入來自4年前尚未上市的新產(chǎn)品。由此可見其研究的超前。跨國(guó)公司不僅注重開發(fā)新技術(shù)，而且非常善于通過對(duì)外轉(zhuǎn)讓技術(shù)獲得高額利潤(rùn)及實(shí)行對(duì)分、子機(jī)構(gòu)的控制。三、競(jìng)爭(zhēng)是跨國(guó)公司爭(zhēng)奪和壟斷國(guó)外市場(chǎng)的主要手段在國(guó)際貿(mào)易中，傳統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)手段是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。即指企業(yè)通過降低生產(chǎn)成本，以低于國(guó)際市場(chǎng)或其他企業(yè)同類商品的價(jià)格，在國(guó)外市場(chǎng)上打擊和排擠競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于，擴(kuò)大商品銷路。而今，由于世界范圍內(nèi)尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家生活水平的提高、耐用消費(fèi)品支出占總支出比重的增大，及世界范圍內(nèi)的持續(xù)通貨膨脹造成物價(jià)持續(xù)上漲，產(chǎn)品生命周期普遍縮短等因素影響，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)己很難為跨國(guó)公司爭(zhēng)取到最多的顧客，取而代之的是非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。事實(shí)證明，非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是當(dāng)代跨國(guó)公司壟斷和爭(zhēng)奪市場(chǎng)的主要手段。非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是指通過提高產(chǎn)品質(zhì)量和性能，增加花色品種，改進(jìn)商品包裝裝潢及規(guī)格，改善售前售后服務(wù)，提供優(yōu)惠的支付條件，更新商標(biāo)牌號(hào)，加強(qiáng)廣告宣傳和保證及時(shí)交貨等手段，來提高產(chǎn)品的素質(zhì)、信譽(yù)和知名度，以增強(qiáng)商品的競(jìng)爭(zhēng)能力，擴(kuò)大商品的銷路。目前，跨國(guó)公司主要從以下幾方面提高商品非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)能力：①提高產(chǎn)品質(zhì)量，逾越貿(mào)易技術(shù)壁壘；②加強(qiáng)技術(shù)服務(wù)，提高商品性能，延長(zhǎng)使用期限；③提供信貸；④加速產(chǎn)品升級(jí)換代，不斷推出新產(chǎn)品，更新花色品種；⑤不斷設(shè)計(jì)新穎和多樣的包裝裝潢，注意包裝裝潢的“個(gè)性化”；⑥加強(qiáng)廣告宣傳，大力研究改進(jìn)廣告銷售術(shù)。四、跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)方式多樣化和一般的國(guó)內(nèi)企業(yè)或一般的涉外公司相比較，跨國(guó)公司的全球性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式明顯較多，包括進(jìn)出口，許可證、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、合作經(jīng)營(yíng)、管理合同和在海外建立子公司等。其中，尤以在海外建立子公司為主要形式開展和擴(kuò)大其全球性業(yè)務(wù)。二、在華投資新趨勢(shì)動(dòng)向 據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年，我國(guó)鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能外商投資規(guī)模0.99(億元)；根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，2016年1月份，我國(guó)鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能外商投資規(guī)模0.22(億元)。圖表：2011-2016年1月份我國(guó)鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能外商投資規(guī)模(億元)年份2011-2016年1月份我國(guó)鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能外商投資規(guī)模(億元)增長(zhǎng)率%2011年0.992012年1.2828.422013年1.4412.882014年1.6615.032015年2.0423.022016年1月份0.2222.79資料來源：極數(shù)據(jù)咨詢(需要最新數(shù)據(jù)或者其他報(bào)告的大人，——極數(shù)據(jù)咨詢tony)

整理第二節(jié)2016-2022年我國(guó)鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)商業(yè)模式探討一、行業(yè)促銷方式分析在網(wǎng)絡(luò)媒體、平面媒體投放廣告促進(jìn)銷售企業(yè)為了擴(kuò)大產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外的影響力利用網(wǎng)絡(luò)媒體、平面媒體等作為廣告宣傳與產(chǎn)品直供信息平臺(tái)。通過在阿里巴巴、慧聰網(wǎng)、廣電黃頁等媒體發(fā)表產(chǎn)品信息，企業(yè)可以向國(guó)內(nèi)外客戶展示自身的優(yōu)勢(shì)，開發(fā)潛在客戶并為老客戶提供便捷的咨詢服務(wù)。以服務(wù)和產(chǎn)品體驗(yàn)開發(fā)國(guó)內(nèi)外新客戶以服務(wù)促銷售，以產(chǎn)品體驗(yàn)開發(fā)新客戶和老客戶的新需求是企業(yè)產(chǎn)品營(yíng)銷的重要策略。通過這一模式企業(yè)新產(chǎn)品可以快速獲得客戶認(rèn)同并取得銷售量的增長(zhǎng)。二、行業(yè)主要銷售渠道分析在銷售渠道上，建立以當(dāng)?shù)貫橹行牡闹变N型短渠道的銷售模式，在各地根據(jù)實(shí)際情況選擇戰(zhàn)略合作伙伴、合作企業(yè)等。第三節(jié)2016-2022年我國(guó)鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)投資國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略分析一、戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)分析戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)是指企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，在關(guān)系全局經(jīng)營(yíng)成敗方面擁有強(qiáng)大的實(shí)力、豐富的資源和優(yōu)勢(shì)地位。它是企業(yè)在激烈的竟?fàn)幹腥俚姆▽殹?yōu)勢(shì)實(shí)力主要指企業(yè)在吸引顧客，爭(zhēng)奪市場(chǎng)方面具有超過竟?fàn)帉?duì)手的實(shí)力，這反映在人力、技術(shù)、資金、經(jīng)營(yíng)能力等等方面。優(yōu)勢(shì)地位主要指企業(yè)占據(jù)有利的地理位置，處于新興產(chǎn)業(yè)，擁有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，享有優(yōu)惠待遇，具有良好形象，等等。企業(yè)應(yīng)該力求建立和發(fā)展多種戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，形成完備的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)系統(tǒng)。戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)系統(tǒng)是企業(yè)的各種戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)緊密聯(lián)系有機(jī)結(jié)合的整體。優(yōu)勢(shì)系統(tǒng)的構(gòu)成要素，就是各種戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，如技術(shù)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，價(jià)格優(yōu)勢(shì)，營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)，等等。優(yōu)勢(shì)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)是指系統(tǒng)各個(gè)要素相互聯(lián)系的特征。優(yōu)勢(shì)系統(tǒng)的功能是指它在保證竟?fàn)幦僦兴l(fā)揮的具體作用。企業(yè)要努力保持和增強(qiáng)戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，形成良性循環(huán)。中國(guó)鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)也在快速成長(zhǎng)中，市場(chǎng)需求大，擁有低廉的勞動(dòng)力，充足的鎂、胺材生產(chǎn)企業(yè)。國(guó)家正加大投資建設(shè)鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能有關(guān)行業(yè)。二、戰(zhàn)略機(jī)遇分析從現(xiàn)在到2022年，中國(guó)企業(yè)面臨一個(gè)千載難逢的戰(zhàn)略機(jī)遇。從企業(yè)的角度如何把握這個(gè)機(jī)遇，解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展中面臨的諸多問題，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，是非常重要的。2022年的戰(zhàn)略機(jī)遇期和產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的三大矛盾中國(guó)正在成為全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要地區(qū)。同時(shí)，中國(guó)開始出現(xiàn)了在全球有競(jìng)爭(zhēng)力的細(xì)分產(chǎn)業(yè)。“中國(guó)制造”的崛起，使中國(guó)開始參與全球分工。盡管我國(guó)產(chǎn)業(yè)大多數(shù)還在低價(jià)值鏈上發(fā)展，但有些產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始往中端走。中國(guó)產(chǎn)業(yè)走出低端、跨入中端、擠進(jìn)高端的過程將是21世紀(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的過程。如何傾全國(guó)之力打造有核心競(jìng)爭(zhēng)力(有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán))的產(chǎn)業(yè)，是擺在中國(guó)企業(yè)界、科技界和各級(jí)政府面前的重大任務(wù)，這也是中華民族少有的歷史機(jī)遇，抓住了它，中國(guó)的未來就有了希望。隨著經(jīng)濟(jì)全球化，信息技術(shù)的發(fā)展使產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度加快，產(chǎn)業(yè)活動(dòng)變得非常復(fù)雜，變化很快，新的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)象層出不窮。這些現(xiàn)象僅僅用經(jīng)濟(jì)學(xué)無法圓滿解釋，需要用多學(xué)科的知識(shí)甚至要用哲學(xué)的思維去考察、分析、判斷和預(yù)測(cè)它。三、戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)通過制定國(guó)家化的戰(zhàn)略規(guī)劃，加強(qiáng)自身技術(shù)的研發(fā)，通過對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)了解，提升自身的技術(shù)實(shí)力;另一方面，加強(qiáng)自身國(guó)際化品牌形象的建設(shè)，通過品牌來提升客戶忠誠(chéng)度。通過技術(shù)與品牌的提升，來提高自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。四、戰(zhàn)略措施分析戰(zhàn)略措施，也稱戰(zhàn)略手段，是為準(zhǔn)備和進(jìn)行戰(zhàn)爭(zhēng)麗實(shí)行的具有全局意義的實(shí)行戰(zhàn)略的保障，是戰(zhàn)略決策機(jī)構(gòu)根據(jù)戰(zhàn)爭(zhēng)的需要，在政治、軍事、外交、經(jīng)濟(jì)、科學(xué)技術(shù)和戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)與指揮等方面，所采取的各種全局性的切實(shí)可行的方法和步驟。戰(zhàn)略目的和戰(zhàn)略方針是戰(zhàn)略行動(dòng)的方向、目標(biāo)與綱領(lǐng)、準(zhǔn)則，但還不是行動(dòng)本身，只有通過戰(zhàn)略措施，才能將其付諸實(shí)施，使其得以貫徹落實(shí)。因此，戰(zhàn)略措施是任何一個(gè)具體戰(zhàn)略都不可缺少的重要組成部分。戰(zhàn)略措施類型第一，積極發(fā)展戰(zhàn)略，即指在自己的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域里已有穩(wěn)定的地位，同時(shí)又有富裕的人才和資金，用來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蜻M(jìn)行擴(kuò)散聯(lián)合的戰(zhàn)略，以達(dá)到企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)。第二，穩(wěn)定戰(zhàn)略，即指已取得初步勝利的企業(yè)采用鞏固成績(jī)的穩(wěn)定戰(zhàn)略，以便以后再行發(fā)展。第三，先進(jìn)后退戰(zhàn)略，即指在自己經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)域內(nèi)，尚屬弱小地位，應(yīng)積蓄力量或開發(fā)新產(chǎn)品。以上講的企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的總戰(zhàn)略，與總戰(zhàn)略相適應(yīng)的還有一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)分戰(zhàn)略，如產(chǎn)品戰(zhàn)略、銷售戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、組織戰(zhàn)略和人事戰(zhàn)略等。第四節(jié)2016-2022年鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)最優(yōu)投資路徑設(shè)計(jì)一、投資對(duì)象投資對(duì)象選擇是投資能否成功的關(guān)鍵步驟，不同的選擇會(huì)有不同的結(jié)果。對(duì)于中長(zhǎng)期投資來說，投資對(duì)象的選擇顯得更加重要。投資者需要仔細(xì)思考在選擇投資對(duì)象是要考慮哪些因素，并通過這些因素的思考來確定自己的選擇標(biāo)準(zhǔn)。投資者從中長(zhǎng)期投資獲得的投資回報(bào)主要來源于兩個(gè)方面：投資對(duì)象的持續(xù)成長(zhǎng)或估值水平的提升帶來的股價(jià)上漲。投資對(duì)象持續(xù)成長(zhǎng)的主要因素：1、收入規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大。收入的增加來源于銷量的增加、產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格的上漲等。從銷量的角度來看，銷量的的提高投資對(duì)象需要有廣闊的市場(chǎng)空間以及不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額的能力、不斷擴(kuò)大的產(chǎn)量等，投資對(duì)象在行業(yè)內(nèi)要有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，所在行業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)需求能夠持續(xù)擴(kuò)大。從產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格上漲的角度來看，投資對(duì)象的產(chǎn)品需要有不斷提高產(chǎn)品售價(jià)的能力，需要有一定的定價(jià)權(quán)。從收入持續(xù)擴(kuò)大角度來說，投資對(duì)象的產(chǎn)品市場(chǎng)需求能保持穩(wěn)定，而不是大起大落，需要有弱周期性。2、盈利能力的持續(xù)提升。投資對(duì)象盈利能力的提升體現(xiàn)在毛利率以及ROE的提高上。盈利質(zhì)量體現(xiàn)在現(xiàn)金流量好、較低的財(cái)務(wù)杠桿、可持續(xù)等方面。3、確定性及可持續(xù)性投資對(duì)象除了需要具有持續(xù)成長(zhǎng)的能力，還需要具有比較高的確定性。而確定性來源于非常高的行業(yè)地位、產(chǎn)品需求的穩(wěn)定性、一定的競(jìng)爭(zhēng)壁壘、廣闊的市場(chǎng)空間等。因此，在選擇中長(zhǎng)期對(duì)象時(shí)，可能需要考慮到以下幾個(gè)因素：1.投資對(duì)象所在行業(yè)是否有廣闊的市場(chǎng)空間？2.投資對(duì)象是否在行業(yè)內(nèi)擁有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，是否能夠不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額？3.投資對(duì)象是否能夠持續(xù)地?cái)U(kuò)大產(chǎn)品或服務(wù)的產(chǎn)量？擴(kuò)大產(chǎn)能是否需要巨額投資？4.投資對(duì)象的產(chǎn)品是否具有持續(xù)提價(jià)能力？提價(jià)能力有多強(qiáng)？5.投資對(duì)象產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)需要是否能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)？6.投資對(duì)象的毛利率是否達(dá)到了一定水平并保持了持續(xù)提升過程中？7.投資對(duì)象的ROE是否達(dá)到了一定水平并保持了穩(wěn)定上升過程中？8.投資對(duì)象的盈利質(zhì)量是否高？現(xiàn)金流是否于盈利相匹配？使用的財(cái)務(wù)杠桿高不高？9.投資對(duì)象的未來確定性有多高？競(jìng)爭(zhēng)壁壘有多強(qiáng)？行業(yè)地位如何？有哪些不確性因素？10.投資對(duì)象的估值水平高不高？未來的提升空間有多大？目前是否已經(jīng)過高？目前低估值水平原因是什么？未來恢復(fù)正常水平的驅(qū)動(dòng)力來自于哪些？恢復(fù)到正常水平的概率有多大？不同的投資者對(duì)投資對(duì)象的要求不一樣，如有些投資者要求毛利率在30%以上，有些投資者要求ROE在15%以上，有些投資者要求潛在投資回報(bào)率達(dá)到20%以上，有些投資者要求PE在15倍以下等。二、投資模式一、BT投資模式：

BT是政府利用非政府資金來承建某些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的一種投資方式。BT是Build(建設(shè))和Transfer(轉(zhuǎn)讓)兩個(gè)英文單詞的縮寫，其含義是：政府通過合同約定，將擬建設(shè)的某個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目授予企業(yè)法人投資，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，由企業(yè)法人負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的投融資和建設(shè)，建設(shè)期滿，政府按照等價(jià)有償?shù)脑瓌t向企業(yè)法人協(xié)議收購(gòu)的商業(yè)活動(dòng)。

二、BOT投資模式

BOT

是英文Build

－Operate

－Transfer（建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓）的縮寫。從內(nèi)容上看，BOT

是一種適用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資、融資方式。BOT

投融資模式的典型形式是：項(xiàng)目所在地政府授予一家或幾家私人企業(yè)所組成的項(xiàng)目公司特許權(quán)利——就某項(xiàng)特定基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行籌資建設(shè)，在約定的期限內(nèi)經(jīng)營(yíng)管理，并通過項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收入償還債務(wù)和獲取投資回報(bào)；約定期滿后，項(xiàng)目設(shè)施無償轉(zhuǎn)讓給所在地政府。簡(jiǎn)而言之，BOT一詞是對(duì)一個(gè)項(xiàng)目投融資建設(shè)、經(jīng)營(yíng)回報(bào)、無償轉(zhuǎn)讓的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全過程典型特征的簡(jiǎn)要概括。

BOT投融資模式適應(yīng)了現(xiàn)代社會(huì)工業(yè)化的城市化進(jìn)程中對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)?；⑾到y(tǒng)化發(fā)展的需要，是政府職能與私人機(jī)構(gòu)功能互補(bǔ)的歷史產(chǎn)物。它作為公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與私人資本的特殊結(jié)合方式已引起世界各國(guó)的廣泛關(guān)注，但迄今為止，我們對(duì)BOT的演進(jìn)過程仍知之甚少。關(guān)于世界上第一個(gè)BOT項(xiàng)目的歸屬仍是一個(gè)有較大爭(zhēng)議、懸而未決的問題。對(duì)BOT投融資模式的起源與發(fā)展的研究不僅有助于揭示其內(nèi)在的合理性，而且具有重要的經(jīng)濟(jì)學(xué)、法學(xué)、社會(huì)學(xué)的理論價(jià)值。

在BOT投融資模式的實(shí)際運(yùn)用中，由于基礎(chǔ)設(shè)施種類、投融資回報(bào)方式、項(xiàng)目財(cái)產(chǎn)權(quán)利形態(tài)的不同等因素，已經(jīng)出現(xiàn)了不少變異模式：

1、BOOT

(Build－Own－Operate－Transfer)

形式

這一模式在內(nèi)容和形式上與BOT沒有不同，僅在項(xiàng)目財(cái)產(chǎn)權(quán)屬關(guān)系上

強(qiáng)調(diào)：項(xiàng)目設(shè)施建成后歸項(xiàng)目公司所有。對(duì)于這一點(diǎn)確實(shí)存在著分歧意見和爭(zhēng)議，有進(jìn)一步研究的必要。如，王友金先生表示，“所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離是BOT的主導(dǎo)思想”，“政府可以在法律上擁有對(duì)設(shè)施的所有權(quán)，只是在一定期限內(nèi)將設(shè)施交由發(fā)展商承建和經(jīng)營(yíng)；這只是發(fā)展商的一種使用權(quán)，對(duì)設(shè)施并不擁有所有權(quán)，特許專營(yíng)期限屆滿，又把設(shè)施移交給政府，實(shí)現(xiàn)政府對(duì)設(shè)施的實(shí)際所有權(quán)?！?/p>

2、BTO（Build-Transfer-Own）形式

這一模式與一般BOT

模式的不同在于“經(jīng)營(yíng)（Operate）”和“轉(zhuǎn)讓（Transfer

）”發(fā)生了次序上的變化，即在項(xiàng)目設(shè)施建成后由政府先行償還所投入的全部建設(shè)費(fèi)用、取得項(xiàng)目設(shè)施所有權(quán)，然后按照事先約定由項(xiàng)目公司租賃經(jīng)營(yíng)一定年限。國(guó)際惠民環(huán)保技術(shù)有限公司（Waste

Management

International

pic)

獲得的香港新界東南區(qū)一個(gè)垃圾填埋場(chǎng)項(xiàng)目，就是采用BTO

模式，即建設(shè)、轉(zhuǎn)讓后再經(jīng)營(yíng)的。例如，近年活躍于香港資本市場(chǎng)的消松角高速公路公司對(duì)其名下道路設(shè)施就采用了類似BOOT的投資經(jīng)營(yíng)方式。

3、BOO(Build－Own－Operate)形式

其意思為某一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)、擁有（所有）、經(jīng)營(yíng)。在這一模式中項(xiàng)目公司實(shí)際上成為建設(shè)、經(jīng)營(yíng)某個(gè)特定基礎(chǔ)設(shè)施而不轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目設(shè)施財(cái)產(chǎn)權(quán)的純粹的私人公司。其在項(xiàng)目財(cái)產(chǎn)所有權(quán)上與一般私人公司相同，但在經(jīng)營(yíng)權(quán)取得、經(jīng)營(yíng)方式上與BOT

模式有相似之處，即項(xiàng)目主辦人是在獲得政府特許授權(quán)、在事先約定經(jīng)營(yíng)方式的基礎(chǔ)上，從事基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的。例如，近年活躍于香港資本市場(chǎng)的滬杭甬高速公路公司和滬寧高速公路公司對(duì)其名下道路設(shè)施就采用了類似BOO的投資經(jīng)營(yíng)方式。

4、ROT(Renovate－Operate－Transfer)

形式

其意思為重整、經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓。在這一模式中，重整是指在獲得政府特許授予專營(yíng)權(quán)的基礎(chǔ)上，對(duì)過時(shí)、陳舊的項(xiàng)目設(shè)施、設(shè)備進(jìn)行改造更新；在此基礎(chǔ)上由投資者經(jīng)營(yíng)若干年后再轉(zhuǎn)讓給政府。這是BOT模式適用于已經(jīng)建成、但已陳舊過時(shí)的基礎(chǔ)設(shè)施改造項(xiàng)目的一個(gè)變體，其差別在于“建設(shè)”變化為“重整”。

5、POT(Purchase－Operate－Transfer)形式

其意思為購(gòu)買、經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓。購(gòu)買，即政府出售已建成的、基本完好的基礎(chǔ)設(shè)施并授予特許專營(yíng)權(quán)，由投資者購(gòu)買基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的股權(quán)和特許專營(yíng)權(quán)。這是BOT

模式的變體，其與一般BOT的差別就在于“建設(shè)”變?yōu)椤百?gòu)買”。上海黃浦江兩橋一隧(打浦路隧道、南浦大橋和楊浦大橋)項(xiàng)目就是采用POT模式的典型例子。這是上海對(duì)BOT模式的一個(gè)創(chuàng)新。

6、BOOST（Build－Own－Operate－Subsidy－Transfer）形式

其意思為建設(shè)、擁有、經(jīng)營(yíng)、補(bǔ)貼、轉(zhuǎn)讓。發(fā)展商在項(xiàng)目建成后，在授權(quán)期限內(nèi)，既直接擁有項(xiàng)目資產(chǎn)又經(jīng)營(yíng)管理項(xiàng)目，但由于存在相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)，或非經(jīng)營(yíng)管理原因的經(jīng)濟(jì)效益不佳，須由政府提供一定的補(bǔ)貼，授權(quán)期滿后將項(xiàng)目的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給政府。

7、BLT（Build－Lease－Transfer）形式

其意思為建設(shè)、租賃、轉(zhuǎn)讓。發(fā)展商在項(xiàng)目建成后將項(xiàng)目以一定的租金出租給政府，由政府經(jīng)營(yíng)，授權(quán)期滿后，將項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給政府。這一方式與融資租賃非常相似，僅是客體由一般的大宗設(shè)備換成了基礎(chǔ)設(shè)施而已。從BOT及其變異模式看，BOT投融資模式的核心內(nèi)容在于項(xiàng)目公司對(duì)特定基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目特許專營(yíng)權(quán)的獲得，以及特許專營(yíng)權(quán)具體內(nèi)容的確定。而建設(shè)（重整、購(gòu)買）、轉(zhuǎn)讓則可以視項(xiàng)目不同情況而有所差異。這樣既能解決政府財(cái)政資金不敷項(xiàng)目需求的困難，又能保證項(xiàng)目公司在經(jīng)營(yíng)期間的獲益權(quán)和國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的最終所有權(quán)。政府通過項(xiàng)目特許權(quán)的授予，賦予私營(yíng)機(jī)構(gòu)在一定期限內(nèi)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)并獲取項(xiàng)目收益的權(quán)利，期限屆滿時(shí)項(xiàng)目設(shè)施移交給政府。同時(shí)，作為項(xiàng)目發(fā)起人的私營(yíng)機(jī)構(gòu)除投資自有資金外，項(xiàng)目建設(shè)所需資金的大部分來自銀行貸款等融資渠道，借款人還款來源限于項(xiàng)目收益，并以項(xiàng)目設(shè)施及其收益設(shè)定浮動(dòng)抵押為債務(wù)擔(dān)保。

BT投資模式的缺陷

BT項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用過大。采用BT方式必須經(jīng)過確定項(xiàng)目、項(xiàng)目準(zhǔn)備、招標(biāo)、談判、簽署與BT有關(guān)的合同，移交等階段，涉及政府許可、審批以及外匯擔(dān)保等諸多環(huán)節(jié)，牽扯的范圍廣，復(fù)雜性強(qiáng)，操作的難度大，障礙多，不易實(shí)施，最重要的是融資成本也因中間環(huán)節(jié)多而增高。

BT方式中的融資監(jiān)管難度大。由于BT法律性質(zhì)的特殊性，法律關(guān)系的復(fù)雜性，而且是一種合同的組合，因此，融資監(jiān)管難度大。

BT項(xiàng)目的分包情況嚴(yán)重。由于BT方式中政府只與項(xiàng)目總承包人發(fā)生直接聯(lián)系，建議由項(xiàng)目企業(yè)負(fù)責(zé)落實(shí)，因此，項(xiàng)目的落實(shí)可能被細(xì)化，建設(shè)項(xiàng)目的分包將愈顯嚴(yán)重。

BT項(xiàng)目質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。在BT項(xiàng)目中，政府雖規(guī)定督促和協(xié)助投資方建立三級(jí)質(zhì)量保證體系，申請(qǐng)政府質(zhì)量監(jiān)督，健全各項(xiàng)管理制度，抓好安全生產(chǎn)。但是，投資方出于其利益考慮，在BT項(xiàng)目的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)內(nèi)容、施工進(jìn)度等方面存在問題，建設(shè)質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。

如何解決BT投資模式缺陷

面對(duì)這些缺陷，各地政府的掌控能力是比較差的，政府BT投資建設(shè)項(xiàng)目在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌的過程中，仍不同程度地存在著一部分項(xiàng)目管理在政府有關(guān)部門內(nèi)封閉運(yùn)作，有時(shí)甚至出現(xiàn)違反建設(shè)程序的操作。在具體項(xiàng)目的建設(shè)實(shí)施過程中，也不同程度地存在著對(duì)項(xiàng)目功能與方案審核不力、政企不分、專業(yè)技術(shù)人員缺乏、管理粗放、地方壟斷和地方保護(hù)、缺乏競(jìng)爭(zhēng)，甚至出現(xiàn)“尋租”腐敗等問題。實(shí)際上，人們很容易發(fā)現(xiàn)，一些地方政府的BT項(xiàng)目，明顯沒有按照已有的招投標(biāo)和政府特許經(jīng)營(yíng)的有關(guān)法規(guī)和政策辦理。

完善BT投資已是當(dāng)務(wù)之急

除了完善BT運(yùn)行機(jī)制，強(qiáng)化政府對(duì)BT項(xiàng)目的監(jiān)督之外，建立BT應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，確定風(fēng)險(xiǎn)種類，擬定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)回避對(duì)策也顯得非常重要。另外，政府運(yùn)作BT應(yīng)考慮引入獨(dú)立第三方的中介服務(wù)。目前，國(guó)內(nèi)外著名投資工程咨詢和設(shè)計(jì)單位都有很強(qiáng)的BT投資專業(yè)知識(shí)和技能，如中國(guó)國(guó)際工程咨詢公司等。在融資和資本運(yùn)作上可以聘請(qǐng)證券公司或著名投資咨詢公司為其服務(wù)。

由于我國(guó)BT誕生的時(shí)間短、經(jīng)驗(yàn)少，是新生事物，因此，最基本、最重要的是要有明確的合同法律保護(hù)，同時(shí)，在管理上，對(duì)項(xiàng)目的投資概算、設(shè)計(jì)方案的確定，工程質(zhì)量的檢驗(yàn)以及財(cái)務(wù)審計(jì)都應(yīng)從法律上確定政府權(quán)力。但目前，我國(guó)尚沒有關(guān)于BT的專門立法，所以更應(yīng)加快立法步伐。三、預(yù)期財(cái)務(wù)狀況分析鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能企業(yè)面臨來自內(nèi)外環(huán)境的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，必須建立和完善自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系目前，由于市場(chǎng)尚不規(guī)范，工程招、投標(biāo)管理沒有完全法制化、規(guī)范化，不正當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)依然存在。同時(shí)在項(xiàng)目管理過程中，偶然性的不可預(yù)見因素出現(xiàn)，也會(huì)給鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能企業(yè)帶來一定的管理和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能企業(yè)面臨來自內(nèi)外環(huán)境的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，必須建立和完善自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。為了防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)通過計(jì)算財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)和對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表及其相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料進(jìn)行分析，以便及早發(fā)現(xiàn)和預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地避免或降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一、鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能企業(yè)面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1.企業(yè)盈利能力仍然不強(qiáng)，主要是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)速度，工程項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)激烈，讓利現(xiàn)象嚴(yán)重，同時(shí)建筑材料價(jià)格、勞務(wù)用工價(jià)格等持續(xù)走高，導(dǎo)致工程總成本的增長(zhǎng)，個(gè)別建造合同項(xiàng)目存在虧損風(fēng)險(xiǎn)。2.企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力仍然不高，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，應(yīng)收賬款金額居高不下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)很大，潛虧風(fēng)險(xiǎn)增加，企業(yè)存貨金額迅速增加，存貨周轉(zhuǎn)率偏低。3.從企業(yè)的償債能力看，表現(xiàn)為過度舉債，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，利息負(fù)擔(dān)沉重，到期債務(wù)喪失償還的能力，流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還流動(dòng)負(fù)債。4.從企業(yè)現(xiàn)金流量看，表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入量低，缺乏償還即將到期債務(wù)的現(xiàn)金流，部分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的設(shè)備投入需要依靠銀行借款資金。5.從企業(yè)發(fā)展能力看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模盲目擴(kuò)張，盈利模式單一，同時(shí)又變現(xiàn)為投資過多過濫，攤子鋪得過大，效益低下。上述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是導(dǎo)致施工企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的重要因素。只有針對(duì)可能造成財(cái)務(wù)危機(jī)的因素，建立財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，采取監(jiān)測(cè)和預(yù)防措施，才能有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，控制財(cái)務(wù)危機(jī)。二、鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警管理體系的建立為了提高企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系管理的效率和效果，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的建立中，應(yīng)堅(jiān)持實(shí)用性和可操作性，預(yù)警指標(biāo)不宜過多。具體按以下五個(gè)順序?qū)嵤阂皇窃O(shè)定財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)，二是預(yù)警指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的選擇，三是計(jì)算設(shè)定預(yù)警指標(biāo)的實(shí)際值，四是通過預(yù)警指標(biāo)實(shí)際值和標(biāo)準(zhǔn)值的比較，分析判斷警度，五是編制財(cái)務(wù)預(yù)警分析報(bào)告。1.財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)設(shè)定，不同的企業(yè)所處的行業(yè)不同，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)也不盡相同；同一企業(yè)的不同歷史時(shí)期，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在和發(fā)生的特點(diǎn)也不一樣。根據(jù)鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能企業(yè)所處的行業(yè)、規(guī)模和經(jīng)營(yíng)情況以及面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)應(yīng)以償債能力指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)為基礎(chǔ)，營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力指標(biāo)為補(bǔ)充。同時(shí)重點(diǎn)突出現(xiàn)金流量指標(biāo)。主要包括：（1）償債能力指標(biāo)（3個(gè)），速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)；（2）營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)（4個(gè)），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（3）盈利能力指標(biāo)（4個(gè)），主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率；（4）發(fā)展能力指標(biāo)（2個(gè)），銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率；（5）現(xiàn)金流量指標(biāo)（3個(gè)），現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入量、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出量比率。結(jié)合鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)，可以增設(shè)應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率以及應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例等兩項(xiàng)重點(diǎn)管理指標(biāo)。2.預(yù)警指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的選擇，對(duì)于償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力以及現(xiàn)金流量預(yù)警指標(biāo)，根據(jù)國(guó)資委每年度發(fā)布的房屋和土木工程建筑業(yè)（全行業(yè)或大型企業(yè)）主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)秀值、良好值、平均值、較低值、較差值，設(shè)定作為財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的“預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)值”。對(duì)于其他指標(biāo)，可以按照各企業(yè)目標(biāo)期望值設(shè)定為“預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)值”。對(duì)于預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)值的選擇，還可以根據(jù)企業(yè)近三年各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際值參考同行業(yè)和同規(guī)模企業(yè)平均水平，或者參照同類上市公司（標(biāo)桿企業(yè)）相關(guān)指標(biāo)值，結(jié)合企業(yè)管理預(yù)期測(cè)算確定。3.計(jì)算實(shí)際值，根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算出財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的實(shí)際值。4.通過比較分析，判斷警度。警度判斷是為了更加形象地標(biāo)識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所處的級(jí)次，應(yīng)該把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警區(qū)間分為安全區(qū)（綠區(qū)）、預(yù)警區(qū)（黃區(qū)）、危機(jī)區(qū)（紅區(qū)）三個(gè)區(qū)域。根據(jù)管理需求，可以設(shè)定當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)值低于行業(yè)較低值時(shí)，為重警（危機(jī)區(qū)、紅區(qū)），指標(biāo)值位于行業(yè)平均值與行業(yè)較低值之間時(shí)，為輕警（預(yù)警區(qū)、黃區(qū)），指標(biāo)值位于行業(yè)平均值以上時(shí)，為安全區(qū)（綠區(qū)）。指標(biāo)在安全區(qū)，表示發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性較?。恢笜?biāo)在預(yù)警區(qū)，表示存在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性；指標(biāo)在危機(jī)區(qū)，表示發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性較大。根據(jù)對(duì)比分析，對(duì)照相應(yīng)的預(yù)警區(qū)間就可以判斷出各企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)能力指標(biāo)的預(yù)警警度。5.編制財(cái)務(wù)預(yù)警分析報(bào)告。根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)分析，結(jié)合企業(yè)其他相關(guān)部門收集的相關(guān)信息，由企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門撰寫財(cái)務(wù)預(yù)警分析報(bào)告，提交企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層，為其提供決策資料。分析報(bào)告至少包括以下內(nèi)容：（1）描述財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的對(duì)比結(jié)果；（2）初步判斷財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)不利變化對(duì)公司可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；（3）分析財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)變化的原因；（4）提出改善措施。三、建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警體系應(yīng)注意的問題財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的建立和運(yùn)行，對(duì)企業(yè)的基礎(chǔ)管理和管理人員素質(zhì)要求較高，必須做好基礎(chǔ)工作，否則，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警將成為空中樓閣。1.高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)以及企業(yè)負(fù)責(zé)人的高度重視是企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系運(yùn)行有序、發(fā)揮作用的有力保障。制度的關(guān)鍵在于落實(shí)。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制是財(cái)務(wù)人員的責(zé)任，更是企業(yè)負(fù)責(zé)人的責(zé)任，同時(shí)還需要各個(gè)職能部門通力配合。企業(yè)可以成立由總經(jīng)理、總經(jīng)濟(jì)師、總會(huì)計(jì)師以及規(guī)劃運(yùn)營(yíng)部門、綜合監(jiān)察部門、財(cái)務(wù)管理等部門成員參加的預(yù)警防控領(lǐng)導(dǎo)小組。2.規(guī)范真實(shí)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息是準(zhǔn)確進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警的前提。財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系大量引用和分析企業(yè)的會(huì)計(jì)信息，企業(yè)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和規(guī)范性將直接影響到財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的建立和運(yùn)行效果。建立在虛假的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警肯定會(huì)與企業(yè)的實(shí)際情況相背離，根本談不上控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.建立完善靈敏的財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)。隨著ERP等財(cái)務(wù)軟件的成熟，財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)在企業(yè)管理中的作用越來越大，離開財(cái)務(wù)信息管理系統(tǒng)，將大大降低企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警效率和效果。4.完善的企業(yè)內(nèi)部控制制度。建立財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制制度提出了更高的要求，良好的內(nèi)部控制制度可以提高財(cái)務(wù)預(yù)警的準(zhǔn)確性。5.財(cái)務(wù)預(yù)警的分析要通過現(xiàn)象看本質(zhì)，簡(jiǎn)單地通過財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算和分析還不能完全說明企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況，在對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，要做到具體情況具體分析，挖掘出財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)變化背后的企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)決策過程，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，才能使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的各項(xiàng)措施真正發(fā)揮作用。四、風(fēng)險(xiǎn)資本退出方式一、引言風(fēng)險(xiǎn)投資一詞來源于英文VentureCapital，又稱創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)資本，是一種由專門的投資公司或?qū)I(yè)投資人員在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過科學(xué)評(píng)估和嚴(yán)格篩選，把資金投向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項(xiàng)目、產(chǎn)品，并以其長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)信息網(wǎng)絡(luò)輔助企業(yè)經(jīng)營(yíng)以獲取資本增值的投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資本質(zhì)上是一種追逐高利潤(rùn)、高回報(bào)的金融資本。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是單純?yōu)榱双@取股息而長(zhǎng)期持有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的投資行為，而是通過退出投資賺取與之承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的高額利潤(rùn)，這就要求風(fēng)險(xiǎn)投資家要在一定時(shí)間以一定的方式結(jié)束對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或有流動(dòng)性的證券，從而給投資者帶來豐厚的利潤(rùn)。風(fēng)險(xiǎn)投資的循環(huán)方式是將回收的已經(jīng)增值的資本再投入到新的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中去，在不斷的投資—退出—再投資的過程中實(shí)現(xiàn)增值，不斷發(fā)展壯大，因此在投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功后將風(fēng)險(xiǎn)資本變現(xiàn)至關(guān)重要。退出機(jī)制正是風(fēng)險(xiǎn)投資變現(xiàn)的機(jī)制，是風(fēng)險(xiǎn)資本的加速器和放大器，是為風(fēng)險(xiǎn)投資提供必要的流動(dòng)性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。沒有退出機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)投資就難以發(fā)展；退出機(jī)制不健全，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展也就不迅速。因此，我們說退出策略是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過程的最后也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)投資的成功與否體現(xiàn)在退出的成功與否。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制是否有效，風(fēng)險(xiǎn)投資能否達(dá)到最終目的的關(guān)鍵所在，并且退出機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)投資可以相互促進(jìn)，互相強(qiáng)化，退出機(jī)制對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資健康發(fā)展具有重要意義。二、風(fēng)險(xiǎn)投資幾種主要退出方式的分析與比較從風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷程來看，目前，風(fēng)險(xiǎn)投資的變現(xiàn)回收方式主要有以下幾種：1、公開上市公開上市（InitialPublicOffering，簡(jiǎn)稱“IPO”），是指將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)改組為上市公司，風(fēng)險(xiǎn)投資的股份通過資本市場(chǎng)第一次向公眾發(fā)行，從而實(shí)現(xiàn)投資回收和資本增值。上市一般分為主板上市和二板上市。主板上市又稱為第一板上市，是指風(fēng)險(xiǎn)投資公司協(xié)助創(chuàng)業(yè)企業(yè)在股票市場(chǎng)上掛牌上市，從而使資金退出。二板上市又稱為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，主要服務(wù)于中小企業(yè)的股票市場(chǎng)，其相對(duì)于主板市場(chǎng)而言，上市的條件比較寬松，企業(yè)進(jìn)入的門檻較低，比較適合于新興的中小企業(yè)，尤其是具有增長(zhǎng)潛力的高科技企業(yè)。許多國(guó)家和地區(qū)都設(shè)立了二板市場(chǎng)，如美國(guó)的納斯達(dá)克（NASDAQ）市場(chǎng)、加拿大溫哥華股票交易所的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、比利時(shí)的EASDAQ市場(chǎng)、英國(guó)的AIM市場(chǎng)以及1999年第四季度開始正式運(yùn)作的香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)等。其中以美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)最為成功，約30%的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資都經(jīng)由這一市場(chǎng)退出。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)發(fā)行股票上市，使得許許多多的風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)家一夜暴富，成為億萬富翁。在二板市場(chǎng)最發(fā)達(dá)的美國(guó)，那斯納克（NASDAQ）市場(chǎng)使這種白手起家的創(chuàng)業(yè)神話一再上演：較早的有計(jì)算機(jī)硬軟件公司如蘋果公司、微軟公司和英特爾公司等，較近的有電子商務(wù)類公司如雅虎公司、亞馬遜公司等。這些成功典范也使股份上市成為風(fēng)險(xiǎn)投資家首選的資本退出方式。據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的統(tǒng)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)投資的各種退出方式的年平均投資回報(bào)率為：回購(gòu)和并購(gòu)為15%，而發(fā)行股票上市為30%～60%.公開上市有其固有的優(yōu)點(diǎn)，它不僅為風(fēng)險(xiǎn)投資者和創(chuàng)業(yè)者提供了良好的退出路徑，而且還為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)籌集資金以增強(qiáng)其流動(dòng)性開通了渠道。大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)會(huì)選擇在企業(yè)發(fā)展成熟階段的后期上市。這個(gè)時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)正處于發(fā)展擴(kuò)張的階段，如果僅依靠企業(yè)自身的積累和風(fēng)險(xiǎn)資本的投入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，通過股票上市，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可以在資本市場(chǎng)上籌集到大量的資金。同時(shí)，也有利于分擔(dān)投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的知名度和公司的形象。俗話說有利就后有弊：上市公司經(jīng)營(yíng)透明度的不斷提高使得企業(yè)自主性逐步下降；上市后的股價(jià)波動(dòng)對(duì)公司的形象產(chǎn)生一定的影響；公開上市將耗費(fèi)公司的大量精力和財(cái)力，不適合規(guī)模較小的公司采用。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資者需要承擔(dān)企業(yè)能否成功上市的風(fēng)險(xiǎn)。通常為了維護(hù)投資者的信心和維持市場(chǎng)的秩序，證券管理部門、證券市場(chǎng)都會(huì)規(guī)定創(chuàng)始人股權(quán)需按一定的條件并在一定的時(shí)限后才能出售，這就使得發(fā)起人的投資不可能立即收回，也就拖延了風(fēng)險(xiǎn)投資的退出時(shí)間。高科技企業(yè)作為小盤股，流動(dòng)性差，其未來股價(jià)的波動(dòng)較大，創(chuàng)業(yè)投資不能在股份上市的同時(shí)變現(xiàn)，無疑增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，到目前為止還沒有開設(shè)完整的二板市場(chǎng)。雖然2004年5月，作為向創(chuàng)業(yè)板過渡的中國(guó)中小企業(yè)板在深圳證券交易所成立，但是它并沒有改變我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出現(xiàn)狀，目前看來其所起的作用不大，仍處于在實(shí)踐中摸索的階段。在我國(guó)目前還沒有合適的二板市場(chǎng)能夠讓風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市融資的這種情況下，我們可以充分利用周邊國(guó)家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出。實(shí)際上，我國(guó)目前已有數(shù)家公司在海外上市，如1999年，搜狐、網(wǎng)易在NASDAQ市場(chǎng)上市并取得了巨大成功，為中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在海外的上市提供了很好的借鑒。2003年底，納斯達(dá)克（NASDAQ）的大門再次向中國(guó)企業(yè)敞開。2004年通過發(fā)行股票上市的退出明顯較2003年增多，中芯國(guó)際、盛大網(wǎng)絡(luò)、掌上靈通、51job等十幾個(gè)企業(yè)海外上市為其身后的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)獲利退出創(chuàng)造了條件。2、股份回購(gòu)如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在渡過了技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成長(zhǎng)為一個(gè)有發(fā)展?jié)摿Φ闹行推髽I(yè)后，仍然達(dá)不到公開上市的條件，它們一般會(huì)選擇股權(quán)回購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)退出。股份回購(gòu)一般包括兩種回購(gòu)方式：創(chuàng)業(yè)者回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資者的股份和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資者的股份。前者是通過買股期權(quán)的形式來實(shí)現(xiàn)的，是在引入風(fēng)險(xiǎn)投資簽訂投資協(xié)議時(shí)，由創(chuàng)業(yè)家或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)給予風(fēng)險(xiǎn)投資家一項(xiàng)選擇權(quán)，他可以在今后某一時(shí)間要求創(chuàng)業(yè)家或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)按照預(yù)先商定的形式和股票價(jià)格購(gòu)買他手中的股票；后者則是通過賣股股權(quán)的形式來實(shí)現(xiàn)的，即是給予創(chuàng)業(yè)家或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一項(xiàng)選擇權(quán)，讓其在今后某一時(shí)間以相同或類似的形式及股票價(jià)格購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)投資家手中的股票。在股權(quán)回購(gòu)時(shí)到底是采用買股期權(quán)或是賣股股權(quán)來進(jìn)行，這主要看風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資吸引力的大小而定。如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是一家受到許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司普遍看好的公司，則可能會(huì)采用買股期權(quán)；如果是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)急需引入風(fēng)險(xiǎn)投資，則可能會(huì)采用賣股期權(quán)。絕大多數(shù)股權(quán)回購(gòu)是采用賣股期權(quán)進(jìn)行回購(gòu)的。一般而言，在風(fēng)險(xiǎn)投資投入時(shí)投資雙方就已簽訂好關(guān)于股份回購(gòu)的協(xié)議，包括回購(gòu)條件、回購(gòu)價(jià)格和回購(gòu)時(shí)間等。股份回購(gòu)對(duì)于大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資者來說，是一個(gè)備用的退出方法。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不是很成功的時(shí)候，為了保證已投入資本的安全，便可采用此種方式退出。由于企業(yè)回購(gòu)對(duì)投資雙方來說都有一定的誘惑力，所以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)從風(fēng)險(xiǎn)投資家手中回購(gòu)股權(quán)的方式發(fā)展得很快。在美國(guó)，從企業(yè)數(shù)目來看，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購(gòu)已成為風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最主要的途徑之一。雖然我國(guó)目前以此種方式退出的案例并不多，但是從發(fā)展趨勢(shì)看，股份回購(gòu)應(yīng)該是未來我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金退出的一種現(xiàn)實(shí)選擇。3、兼并與收購(gòu)兼并與收購(gòu)（MergeandAcquisition，M&A）是風(fēng)險(xiǎn)資本退出的比較常用的一種方式，是風(fēng)險(xiǎn)投資商在時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候，通過并購(gòu)的方式將自己在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中的股份賣出，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出。其中兼并是指由一家實(shí)力較強(qiáng)的公司與其他一家或幾家獨(dú)立的公司合并組成的新公司，而實(shí)力較強(qiáng)的公司占主導(dǎo)地位；收購(gòu)則是指企業(yè)通過證券市場(chǎng)購(gòu)買目標(biāo)公司的股份或者購(gòu)買目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)從而達(dá)到控制目標(biāo)公司的行為。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)被兼并收購(gòu)?fù)ǔ？梢苑譃閮煞N方式，即一般收購(gòu)和“二期收購(gòu)”。一般收購(gòu)，是指創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資者將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)完全賣給另一家公司。這種方式通常是高科技創(chuàng)業(yè)者不愿意接受的，因?yàn)檫@意味著將完全喪失獨(dú)立性。不過，對(duì)于困境中的中小高科技企業(yè)來說，賣斷產(chǎn)權(quán)也不失為一條出路。如1998年鄂武商以350萬元整體收購(gòu)武漢順太有限公司，解決了武漢順太有限公司因缺乏資金無法對(duì)其專利產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)模生產(chǎn)的難題。而“二期收購(gòu)”則是指風(fēng)險(xiǎn)投資者將其所持有的股份賣給另一家風(fēng)險(xiǎn)公司，由其繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行后續(xù)投資，創(chuàng)業(yè)者并不退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式中，一般收購(gòu)約占23%，二期收購(gòu)約占9%，兩項(xiàng)合計(jì)占31％，但收益率僅為IPO的1／5.無論采用那種方式并購(gòu)，時(shí)機(jī)選擇非常重要。時(shí)機(jī)選擇適宜，風(fēng)險(xiǎn)投資就能獲得較大的收益。一般風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)該選擇在企業(yè)未來投資收益的現(xiàn)值比企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值高時(shí)把公司出售。這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以獲得最大的投資收益。由中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院（香港）編纂的《2003年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)調(diào)查分析報(bào)告》顯示，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主。通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資退出項(xiàng)目的調(diào)查分析，在2003年190家樣本公司中有38家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的64個(gè)項(xiàng)目得到全部或部分的退出；62個(gè)提供了退出方式的信息，其中以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式退出的有51個(gè)項(xiàng)目，占到了82%；以其他退出方式退出的項(xiàng)目相對(duì)較少，比例都在10%以下。2005年4月，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院（香港）公布的《2004年度中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查分析報(bào)告》表明，2004年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資延續(xù)了2003年以來的回暖趨勢(shì)，投資更為活躍，并呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)。在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院（香港）本次調(diào)查回收的有效問卷，有36份問卷提供了退出項(xiàng)目方式的信息，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，調(diào)查范圍的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)近3年共123個(gè)退出項(xiàng)目中，有49個(gè)項(xiàng)目以國(guó)內(nèi)企業(yè)收購(gòu)的方式退出，占退出項(xiàng)目比例的40%.由此可見，收購(gòu)兼并依然是國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資本退出的主渠道。股權(quán)并購(gòu)在我國(guó)如此盛行，其主要原因有以下兩方面。一方面，由于股票上市及升值均需要一定的時(shí)間，而兼并收購(gòu)的退出方式可以立即收回投資，使得風(fēng)險(xiǎn)投資者能夠快速、完全地從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出，因此具有強(qiáng)大的吸引力；另一方面，由于并非所有企業(yè)都能符合上市的條件，而且風(fēng)險(xiǎn)投資本身具有高風(fēng)險(xiǎn)性，這就使得一些風(fēng)險(xiǎn)投資者在權(quán)衡各種利弊得失后然選擇并購(gòu)方式來實(shí)現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)資本的退出。4、破產(chǎn)清算破產(chǎn)清算是在風(fēng)險(xiǎn)投資不成功或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)緩慢、未來收益前景不佳的情況下所采取的一種退出方式。雖然以清算方式退出一般會(huì)帶來部分損失，但也是明智之舉的，因?yàn)橥对诓涣计髽I(yè)中的資金存在一定的機(jī)會(huì)成本，與其被套牢而不能發(fā)揮作用，倒不如及時(shí)收回資金投入到下一個(gè)更有希望的項(xiàng)目中去。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)由創(chuàng)業(yè)資本所支持的企業(yè)，有20%～30%完全失敗，約60%受到挫折，只有5%～10%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以獲得成功。當(dāng)某一項(xiàng)目面臨失敗或缺少足夠的成長(zhǎng)性時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)拿出壯士斷腕的勇氣，果斷地抽出資金，轉(zhuǎn)向投入預(yù)期回報(bào)更高的標(biāo)的之中，尋求更好的獲利機(jī)會(huì)。在很多時(shí)候采用清算公司的方法雖是迫不得已，卻是避免深陷泥潭的最佳選擇。三、結(jié)語從上文對(duì)每種退出渠道的分析可以看出，每一種退出渠道都各有其優(yōu)劣：發(fā)行股票上市是投資回報(bào)率最高的方式，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)被兼并收購(gòu)是投資收回最迅速的方法，股份回購(gòu)作為一種備用手段是風(fēng)險(xiǎn)投資能夠收回的一個(gè)基本保障，而破產(chǎn)清算則是及時(shí)減小并停止投資損失的最有效的方法。因此，不能絕對(duì)地去評(píng)判某種退出渠道的適合與不適合。作為風(fēng)險(xiǎn)投資公司，在決定退出投資時(shí)，應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的自身特點(diǎn)和當(dāng)時(shí)的外部環(huán)境，靈活地選擇退出方式。目前，在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出活動(dòng)還不是十分活躍，風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的不完善和不暢通已成為制約我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的瓶頸。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一個(gè)亞新生事物，還需要我們?cè)诮窈蟮膶?shí)踐中不斷地總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)去發(fā)展去完善。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在考慮退出方案的時(shí)候，一定要明確自己的目標(biāo)，結(jié)合中國(guó)的實(shí)際法律和監(jiān)管環(huán)境，在專業(yè)機(jī)構(gòu)的幫助下設(shè)計(jì)并執(zhí)行相應(yīng)的退出方案。第五節(jié)2016-2022年鋰離子電池用工業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目投資建議企業(yè)投資戰(zhàn)略是指根據(jù)企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略要求，為維持和擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，對(duì)有關(guān)投資活動(dòng)所作的全局性謀劃。它是將有限的企業(yè)投資資金，根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)評(píng)價(jià)、比較、選擇投資方案或項(xiàng)目，獲取最佳的投資效果所作的選擇。企業(yè)投資戰(zhàn)略是企業(yè)總體戰(zhàn)略中較高層次的綜合性子戰(zhàn)略，是經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略化的實(shí)用化和貨幣表現(xiàn)，并影響其他分戰(zhàn)略。企業(yè)投資戰(zhàn)略的類型企業(yè)投資戰(zhàn)略可分為發(fā)展型投資戰(zhàn)略、穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略與退卻型投資戰(zhàn)略。（1）發(fā)展型投資戰(zhàn)略發(fā)展型投資戰(zhàn)略是企業(yè)在現(xiàn)有水平上向高一級(jí)邁進(jìn)的戰(zhàn)略，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)期及企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下，推行這一戰(zhàn)略會(huì)收到良好的效果。這一戰(zhàn)略的特點(diǎn)增加對(duì)企業(yè)設(shè)備、原材料、人力資源等的投資，以擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。（2）穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略適用于穩(wěn)定或下降行業(yè)中的企業(yè)。這些企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模已很難擴(kuò)大，因此，這種戰(zhàn)略的特點(diǎn)是，在投資方向上不再將本企業(yè)的老產(chǎn)品作為重點(diǎn)，不再追加設(shè)備投資。而是努力尋找新的投資機(jī)會(huì)，不再擴(kuò)大現(xiàn)有企業(yè)規(guī)模，但盡可能地保持市場(chǎng)占有率，降低成本和改善企業(yè)的現(xiàn)金流量，以盡可能多地獲取現(xiàn)有產(chǎn)品的利潤(rùn)，積聚資金為將來的發(fā)展作準(zhǔn)備。企業(yè)推行這一戰(zhàn)略的要點(diǎn)是，企業(yè)決策者要切實(shí)把握企業(yè)的優(yōu)劣勢(shì)，選準(zhǔn)新的產(chǎn)品為投資對(duì)象。（3）退卻型投資戰(zhàn)略這一戰(zhàn)略多用于經(jīng)濟(jì)不景氣、資源緊張，企業(yè)內(nèi)部存在著重大問題，產(chǎn)品滯銷，財(cái)務(wù)狀況不惡化，政府對(duì)某種產(chǎn)品開始限限制以及企業(yè)規(guī)模不當(dāng)，無法占領(lǐng)一個(gè)有利的經(jīng)營(yíng)角度等情況，其實(shí)施的對(duì)象可以是企業(yè)、也可以是事業(yè)部、生產(chǎn)線或一些特定的產(chǎn)品、工藝。這種投資戰(zhàn)略的特點(diǎn)是，從原先經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域撤出資金，減少產(chǎn)量，削減研究和銷售人員。這種退卻型戰(zhàn)略是企業(yè)家最不愿意采用且可能扭轉(zhuǎn)敗局的戰(zhàn)略。企業(yè)采用這戰(zhàn)略的關(guān)鍵是把握住時(shí)機(jī)，以退為進(jìn)，不要錯(cuò)過良機(jī)。企業(yè)投資戰(zhàn)略分類按投資戰(zhàn)略的規(guī)模特征分類按投資戰(zhàn)略的規(guī)模特征分類，可分為穩(wěn)定性投資戰(zhàn)略、擴(kuò)張性投資戰(zhàn)略、緊縮性投資戰(zhàn)略和混合性投資戰(zhàn)略1．穩(wěn)定性投資戰(zhàn)略該投資戰(zhàn)略是一種維持現(xiàn)有投資水平的戰(zhàn)略?，F(xiàn)有投資水平可以是指現(xiàn)有投資規(guī)模，在外部環(huán)境和內(nèi)部條件變化不大時(shí)，企業(yè)通常會(huì)采取這種投資戰(zhàn)略。在這種投資戰(zhàn)略條件下企業(yè)應(yīng)重視研究如何最有效率地利用現(xiàn)有的資金和條件，繼續(xù)保持現(xiàn)有市場(chǎng)維持現(xiàn)有投資水平，不斷降低成本，盡可能多地獲取現(xiàn)有產(chǎn)品和利潤(rùn)，積聚資金為將來發(fā)展作準(zhǔn)備，這種戰(zhàn)略實(shí)際上是產(chǎn)品轉(zhuǎn)向的一個(gè)過渡階段。2．?dāng)U張性投資戰(zhàn)略該投資戰(zhàn)略是一種不斷擴(kuò)大現(xiàn)有投資水平的戰(zhàn)略。企業(yè)通過擴(kuò)大投資規(guī)模，可以不斷擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，增加生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品的數(shù)量和種類，提高市場(chǎng)占有率。這種戰(zhàn)略具體包括市場(chǎng)開發(fā)戰(zhàn)略，產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略和多元化成長(zhǎng)戰(zhàn)略，即經(jīng)營(yíng)新的產(chǎn)品或服務(wù)項(xiàng)目。這種戰(zhàn)略一般是在企業(yè)轉(zhuǎn)入成長(zhǎng)型時(shí)采用。3．緊縮性投資戰(zhàn)略該投資戰(zhàn)略是一種收縮現(xiàn)有投資規(guī)模的戰(zhàn)略。企業(yè)從競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域退出，從現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域抽出資金，縮小經(jīng)營(yíng)范圍。也即企業(yè)收縮市場(chǎng)，撤出某些經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域、減少生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品種類，這種戰(zhàn)略可分為兩種：一是完全緊縮性投資戰(zhàn)略，就是企業(yè)受到全面威脅時(shí)，企業(yè)難以持續(xù)經(jīng)營(yíng)，而將全部資產(chǎn)清算以收回資金，償還債務(wù)；二是部分緊縮性投資戰(zhàn)略，是將企業(yè)部分非關(guān)鍵產(chǎn)品停產(chǎn)，并出售相應(yīng)的資產(chǎn)，以及將非關(guān)鍵技術(shù)出賣，緊縮經(jīng)營(yíng)規(guī)模。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策嚴(yán)重失誤、周期的衰退階段時(shí)，宜用用這種投資戰(zhàn)略。4．混合性投資戰(zhàn)略該投資戰(zhàn)略是指企業(yè)在一個(gè)時(shí)期內(nèi)，同時(shí)采取穩(wěn)定、擴(kuò)張、緊縮性幾種戰(zhàn)略，三管齊下，全面出擊。它要求在不同階段或不同經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，采用不同的投資戰(zhàn)略。按投資戰(zhàn)略的投向特征分類按投資戰(zhàn)略的投向特征分類，可分為專業(yè)化投資戰(zhàn)略和多元化投資戰(zhàn)略1．專業(yè)化投資戰(zhàn)略該投資戰(zhàn)略是指企業(yè)長(zhǎng)期將資金投放于某一特定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域或特定產(chǎn)品和業(yè)務(wù)項(xiàng)目上，投資的增加通常只是引起經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，而不會(huì)引起經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變。企業(yè)采取這種投資戰(zhàn)略的基本目的多是為了追逐高額利潤(rùn)。2．多元化投資戰(zhàn)略該戰(zhàn)略又稱分散化、多角化投資戰(zhàn)略，是指企業(yè)將投資分散投放于不同的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域或不同的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)項(xiàng)目上，投資的增加必然導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變。由于投資對(duì)象至少可以分為產(chǎn)業(yè)（或?qū)崢I(yè)）投資和證券投資，多元化投資的結(jié)果可以形成產(chǎn)業(yè)投資組合。從理論上講，企業(yè)采用多元化投資戰(zhàn)略可以有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然“產(chǎn)業(yè)投資組合”可能產(chǎn)生極高的成本，它不僅包括巨大的開發(fā)成本、管理成本，而且還包括機(jī)會(huì)成本（這里指因未投資主導(dǎo)產(chǎn)品后續(xù)發(fā)展而使主導(dǎo)產(chǎn)品喪失競(jìng)爭(zhēng)的能力），并且行業(yè)間往往對(duì)手眾多，市場(chǎng)波動(dòng)較大，經(jīng)營(yíng)主體因經(jīng)營(yíng)不善造成的主觀風(fēng)險(xiǎn)性較大等等，可見，在現(xiàn)實(shí)中并非任何企業(yè)都可以通過多元化經(jīng)營(yíng)來規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)企業(yè)究竟應(yīng)實(shí)行專業(yè)化還是多元化，這取決于企業(yè)所屬行業(yè)、管理能力、規(guī)模實(shí)力、發(fā)展目標(biāo)等一系列因素。專業(yè)化與多元化經(jīng)營(yíng)只是企業(yè)的兩種投資戰(zhàn)略，它與企業(yè)規(guī)模大小并無必然的聯(lián)系。不過多數(shù)多元化經(jīng)營(yíng)的大企業(yè)集團(tuán)，在創(chuàng)業(yè)初期都是專業(yè)化的。它們?cè)趯I(yè)化經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上開發(fā)關(guān)聯(lián)產(chǎn)品，走出一條主導(dǎo)產(chǎn)品多樣化的道路，以其品牌為紐帶開發(fā)系列產(chǎn)品，還有些企業(yè)在專業(yè)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上由生產(chǎn)關(guān)聯(lián)產(chǎn)品到非關(guān)聯(lián)產(chǎn)品，逐步過渡到多元化經(jīng)營(yíng)。企業(yè)多元化是有風(fēng)險(xiǎn)的，涉及的領(lǐng)域越多，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也就越多，管理也就越復(fù)雜。在我國(guó)不乏企業(yè)追求多元化不成、專營(yíng)又流產(chǎn)的案例?？傊话闫髽I(yè)在投資戰(zhàn)略上應(yīng)考慮在專業(yè)化的基礎(chǔ)上，以主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)或核心產(chǎn)品和核心業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，自動(dòng)衍生或拓展其他產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品業(yè)務(wù)。按投資戰(zhàn)略所需要的資金密度分類按投資戰(zhàn)略所需要的資金密度分類，可分為資金密集型投資戰(zhàn)略、技術(shù)密集型投資戰(zhàn)略和勞動(dòng)密集型投資戰(zhàn)略1．資金密集型投資戰(zhàn)略該戰(zhàn)略是指在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，企業(yè)確定的投資方向需要投入大量的資金，這些投資方向的實(shí)際運(yùn)行主要依靠資產(chǎn)的運(yùn)用來實(shí)現(xiàn)。2．技術(shù)密集型投資戰(zhàn)備該戰(zhàn)略是指在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，企業(yè)確定的投資方向需要大量的技術(shù)投入，這些投資方向的實(shí)際運(yùn)行主要依靠技術(shù)的運(yùn)用來實(shí)現(xiàn)，投資的重往往是先期的技術(shù)開發(fā)。在技術(shù)密集型的投資戰(zhàn)略中，又可以細(xì)分為改變產(chǎn)品整體功能和增加產(chǎn)品附加功能的戰(zhàn)略。改變產(chǎn)品整體功能是指通過技術(shù)研究使產(chǎn)品的性質(zhì)發(fā)生根本變化，即由一種產(chǎn)品變成另一種產(chǎn)品；增加產(chǎn)品附加功能是指通過技術(shù)研究只是在產(chǎn)品的主體功能上增加某些新的功能，產(chǎn)品的主體功能不變。3．勞動(dòng)密集型投資戰(zhàn)略該戰(zhàn)略是指在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，企業(yè)確定的投資方向主要需要大量的勞動(dòng)投入，這些投資方向的這際運(yùn)行主要靠勞動(dòng)力的推動(dòng)。在投資戰(zhàn)略決策中，企業(yè)必須根據(jù)自身的特點(diǎn)，選擇投資方向。當(dāng)企業(yè)資金雄厚時(shí)，才可以選擇資金密集型的投資戰(zhàn)略；當(dāng)企業(yè)技術(shù)力量和研究開發(fā)條件雄厚時(shí)，才可以選擇技術(shù)密集型投資戰(zhàn)略；當(dāng)勞動(dòng)成本低，企業(yè)資金不足、技術(shù)條件不充分時(shí)，應(yīng)選擇勞動(dòng)密集型投資戰(zhàn)略。一般而言，伴隨社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展和企業(yè)的不斷成長(zhǎng)壯大，通常要經(jīng)歷由勞動(dòng)密集型到資金密集型，再到技術(shù)密集型的投資戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。對(duì)于改變產(chǎn)品整體功能的投資戰(zhàn)備，企業(yè)應(yīng)特別注意權(quán)衡其失敗險(xiǎn)與成功后所產(chǎn)生的壟斷收益之間的關(guān)系，力爭(zhēng)將投資風(fēng)險(xiǎn)降至最低。企業(yè)投資戰(zhàn)略在企業(yè)戰(zhàn)略體系中的地位和作用1．導(dǎo)向性企業(yè)總體戰(zhàn)略包含兩個(gè)方面：第一是決定應(yīng)該從事哪些業(yè)務(wù)，第二是決定企業(yè)如何發(fā)展業(yè)務(wù)。企業(yè)如何發(fā)展業(yè)務(wù)，這就涉及到一個(gè)如何進(jìn)行資源配置的問題，而企業(yè)內(nèi)部資源的配置正是通過投資戰(zhàn)略的實(shí)施來有效拉動(dòng)的，因此投資戰(zhàn)略具有導(dǎo)向作用。2．保證性企業(yè)投資戰(zhàn)略在企業(yè)總體戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，把企業(yè)資源合理分配到各個(gè)職能部門之間，協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部各職能部門之間和關(guān)系，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有條不紊地進(jìn)行，它在企業(yè)戰(zhàn)略中占有十分重要的地位，是企業(yè)其它職能戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。同時(shí)，投資戰(zhàn)略與企業(yè)內(nèi)部其它職能戰(zhàn)略互相配合，保證企業(yè)總體戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。3．超前性企業(yè)總體戰(zhàn)略一經(jīng)確定，首先就需要通過投資戰(zhàn)略在各個(gè)職能部門之間合理調(diào)配企業(yè)資源。因此，相比其它職能戰(zhàn)略企業(yè)投資戰(zhàn)略具有一定超能性。4．風(fēng)險(xiǎn)性由于內(nèi)部環(huán)境的不確定性，企業(yè)實(shí)施投資戰(zhàn)略充滿風(fēng)險(xiǎn)，為了保證投資戰(zhàn)略的有效實(shí)施，就需要通過各種投資組合來分散風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)投資戰(zhàn)略的因素影響企業(yè)投資戰(zhàn)略的5方面因素(1)國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)政策及企業(yè)自主權(quán)的大?。?2)企業(yè)所屬行業(yè)或即將進(jìn)入的行業(yè)的技術(shù)結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平和競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)差異及平均利潤(rùn)率水平；(3)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況及自身素質(zhì)；(4)市場(chǎng)需求狀況及企業(yè)的市場(chǎng)開發(fā)能力；(5)企業(yè)籌集與調(diào)配資源的能力。任何一個(gè)層次上的投資主體，都有三類決策，即戰(zhàn)略決策、結(jié)構(gòu)決策、項(xiàng)目及其組合的優(yōu)化決策(簡(jiǎn)稱為項(xiàng)目決策)。(1)戰(zhàn)略決策是全面性的，核心內(nèi)容是依據(jù)投資主體的發(fā)展方向及行動(dòng)方針確定投資總規(guī)模；(2)結(jié)構(gòu)決策是根據(jù)投資總規(guī)模確定如何組織人力、物力、資金、時(shí)間以及投資的優(yōu)先順序，將企業(yè)資源有效地分配到各投資方向并確定相應(yīng)的規(guī)模，以期最優(yōu)地實(shí)現(xiàn)投資主體的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)；(3)項(xiàng)目決策是確定在選定的結(jié)構(gòu)下最有效地實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的投資項(xiàng)目及投資方案的組合。企業(yè)投資戰(zhàn)略的選擇相應(yīng)于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)的投資也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新發(fā)展型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定發(fā)展型投資戰(zhàn)略。企業(yè)投資有三大基本選擇，即①投資戰(zhàn)略類型選擇、②投資時(shí)機(jī)選擇和③投資規(guī)模選擇，以及最后的綜合選擇，即投資項(xiàng)目的優(yōu)化組合才是投資戰(zhàn)略選擇本體。①投資戰(zhàn)略類型的選擇企業(yè)投資戰(zhàn)略類型(投資策略)依賴于企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中的弱強(qiáng)、市場(chǎng)時(shí)機(jī)和市場(chǎng)占有率這3個(gè)因素，可選擇的投資戰(zhàn)略有12種類型。②投資時(shí)機(jī)選擇經(jīng)營(yíng)成功的企業(yè)投資一般是將多種產(chǎn)品分布在壽命周期的不同階段進(jìn)行組合，主要模式有4種：(1)投資側(cè)重于導(dǎo)入期產(chǎn)品，兼顧成長(zhǎng)期和成熟期，這是一種頗具開發(fā)實(shí)力且創(chuàng)新意識(shí)強(qiáng)的企業(yè)通常選擇的模式，是一種為獲得領(lǐng)先地位而勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資策略。(2)投資側(cè)重于成長(zhǎng)期和成熟期，幾乎放