CMA考試 P2試題400道含答案解析

CMA考試P2精選試題400道含答案解析

1、以下哪項(xiàng)關(guān)于LIFO法和FIFO法的差異的表述是錯(cuò)誤的？

A、當(dāng)價(jià)格上升，采用LIFO的公司可以減少稅的支出

B、當(dāng)價(jià)格下降，F(xiàn)IFO將產(chǎn)生最低的期末存貨價(jià)值

C、當(dāng)價(jià)格下降，使用FIFO將報(bào)告更高的利潤(rùn)

D、LIFO產(chǎn)生的收益數(shù)量與當(dāng)前成本基礎(chǔ)的收益大致相等

試題解析：

當(dāng)價(jià)格下降，使用FIFO將報(bào)告比LIFO更低的凈利潤(rùn)。

2、FASB要求對(duì)石油價(jià)格的上漲進(jìn)行套期保值的遠(yuǎn)期合同

A、用公允市場(chǎng)價(jià)值計(jì)價(jià)

B、用公允價(jià)值和成本孰低原則計(jì)價(jià)

C、用它們的成本計(jì)價(jià)

D、就當(dāng)成沒(méi)有交易發(fā)生過(guò)

試題解析：

FASB要求套期保值目的的遠(yuǎn)期合同用公允價(jià)值計(jì)價(jià)

3、10月1日，年1,Poon公司用現(xiàn)金收購(gòu)了Soong公司所有發(fā)行在外的普通股。12月31

日結(jié)束的年11財(cái)年的合并損益表包括

A、Poon的9個(gè)月和Soong的3個(gè)月的凈收益

B、Poon的12個(gè)月和Soong的12個(gè)月的凈收益

C、Poon的12個(gè)月和Soong的3個(gè)月的凈收益

D、Poon的12個(gè)月的凈收益和Soong的股利

試題解析：

對(duì)母公司來(lái)說(shuō)，凈收益是算全年的。對(duì)收購(gòu)的公司來(lái)說(shuō)是從收購(gòu)那天開(kāi)始

4,Wilkinson公司有資本成本12%,投資一個(gè)內(nèi)部回報(bào)率(IRR)14%的項(xiàng)目。這個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)有

4年的使用期，并產(chǎn)生以下的現(xiàn)金流

年凈現(xiàn)金流

1$1,000

2$2,000

3$4,000

4$4,000

這個(gè)項(xiàng)目的初始成本是

(使用以下現(xiàn)值表進(jìn)行計(jì)算)

第一頁(yè)共一百二十三頁(yè)

1$的現(xiàn)值表

6%7%S°o9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

20.8890.8730.8570.8420.8260.7970.7690.7560.7430.7180.694

30.8390.8160.7930.7720.7510.7110.6740.6570.640.6080.578

40.7920.7630.7350.70S0.6S30.6350.5920.5710.5520.5150.482

50.7470.7130.680.6500.620.5670.5190.4970.4760.4370.401

60.7040.6660.630.5960.5640.5060.4550.4320.410.370.334

70.6650.6230.58305470.5130.4520.3990.3750.3530.3130.279

S0.6270.5820.540.5020.4660.4030.350.3260.3050.2660.232

90.5910.5440.5000.4600.4240.360.3070.2840.2620.2250.193

1

0.5580.5080.4630.4220.3850.3210.2690.2470.2260.1910.161

0

1

0.5260.4750.428O.38S0.350.2870.2360.2140.1950.1610.134

1

1

0.4960.4440.3970.3560.3180.2560.2070.1860.1680.1370.112

2

第二頁(yè)共一百二十三頁(yè)

S1的年金現(xiàn)值表

n6%7%8%9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

21.8331.8081.7831.7591.7351.691.6461.6251.6051.5651.527

32.6732.6242.5772.5312.4862.4012.3212.2832.2452.1742.106

43.4653.3873.3123.2403.1693.0372.9132.8542.7982.692.588

54.2124.1003.9923.8903.793.6043.4333.3523.2743.1272.99

64.9174.7674.6224.4864.3554.1113.8883.7843.6843.4973.325

75.5825.3895.2065.0334.8684.5634.2884.164.0383.8113.604

86.2095.9715.7465.5355.3344.9674.6384.4874.3434.0773.837

96.8016.5156.2465.9955.7595.3284.9464.7714.6064.3034.03

1

7.367.0246.716.4186.1445.655.2165.0184.8334.4944.192

0

1

7.8867.4997.1386.8056.4955.9375.4525.2335.0284.6564.327

1

1

8.3837.9437.5367.1616.8136.1945.665.425.1974.7934.439

2

A、$9,647.

B、$11,000.

C$7,483.

D、$12,540.

試題解析：

根據(jù)定義，IRR是當(dāng)初始投資(現(xiàn)金流出的現(xiàn)值)等于資產(chǎn)使用年限內(nèi)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值的回報(bào)

率。初始投資=(1,000x0.877)+(2,000x0.769)+(4,000x0.675)+(4,000x0.592)=$7,483

5、一個(gè)投資項(xiàng)目建議中的敏感性分析

A、計(jì)算因項(xiàng)目現(xiàn)金流的變化而導(dǎo)致結(jié)果的變化

B、為不同的結(jié)果設(shè)定概率

C、確定企業(yè)的資本成本

D、設(shè)定用于項(xiàng)目評(píng)估的折現(xiàn)率

試題解析：

敏感性分析用來(lái)確定用于決策模型中的參數(shù)和變量的變化對(duì)決策有多敏感。用于資本預(yù)算中

的參數(shù)是初始投資、年度現(xiàn)金流和折現(xiàn)率。

6、用于計(jì)算確定性等值凈現(xiàn)金流的恰當(dāng)折現(xiàn)率是

第三頁(yè)共一百二十三頁(yè)

A、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的折現(xiàn)率

B、權(quán)益資本的成本

C、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

D、負(fù)債的成本

試題解析：

確定性等值根據(jù)不確定性(風(fēng)險(xiǎn))來(lái)調(diào)整年度現(xiàn)金流。這樣就要使用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率作為折現(xiàn)率。

當(dāng)在資本預(yù)算中調(diào)整不確定時(shí).，我們可以調(diào)整現(xiàn)金流并使用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率作為折現(xiàn)率，也可以

不管現(xiàn)金流而根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率，不同時(shí)調(diào)整現(xiàn)金流和折現(xiàn)率。

7、用于投資分析的獲利指數(shù)法

A、對(duì)于獨(dú)立的項(xiàng)目，一直會(huì)與凈現(xiàn)值法產(chǎn)生相同的接受/拒絕決定

B、只考慮項(xiàng)目對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，而不是考慮現(xiàn)金流

C、對(duì)于互斥的項(xiàng)目，一直會(huì)與凈現(xiàn)值法產(chǎn)生相同的接受/拒絕決定

D、對(duì)于相互依賴的項(xiàng)目，一直會(huì)與凈現(xiàn)值法產(chǎn)生相同的接受/拒絕決定

試題解析：

由于NPV(凈現(xiàn)值)的準(zhǔn)則是NPV>0,而PI(獲利指數(shù))的準(zhǔn)則(PI=NPV/投資)是PI>0,這兩種

方法對(duì)獨(dú)立投資項(xiàng)目，一直產(chǎn)生相同的接受/拒絕決定

8、用于評(píng)估所有可能的不同金額的資本項(xiàng)目，并根據(jù)它們的有利情況進(jìn)行排序的技術(shù)是

A、凈現(xiàn)值法

B、獲利指數(shù)法

C、時(shí)間調(diào)整的回報(bào)率法

D、會(huì)計(jì)回報(bào)率法

試題解析：

獲利指數(shù)(PI)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(PV)除以初始投資⑴或凈現(xiàn)值(NPV)除以I。如果項(xiàng)目的PI>1(使

用PV)或者項(xiàng)目的PI>0(使用NPV),這樣項(xiàng)目是可接受的。PI的計(jì)算給出了一個(gè)項(xiàng)目的

相對(duì)盈利性，而不用考慮它們的規(guī)模。PI越高，項(xiàng)目越盈利。因此，PI用于給項(xiàng)目排序。

9、Fitzgerald公司正在計(jì)劃采購(gòu)一個(gè)價(jià)值$250,000的設(shè)備，它能提高效率，因而減少每年的

營(yíng)運(yùn)成本$80,000。這個(gè)設(shè)備將在5年內(nèi)以直線法折舊,而且沒(méi)有殘值。假設(shè)所得稅率是40%,

設(shè)備的投資回收期是

A、3.13年

B、3.68年

C、3.21年

D、8.33年

試題解析：

一個(gè)項(xiàng)目的回收期(PB)是初始投資(I)產(chǎn)生的現(xiàn)金流等于初始投資所需要的時(shí)間。假設(shè)整年的

現(xiàn)金流是均勻發(fā)生的，回收期的計(jì)算是初始投資除以年度稅后現(xiàn)金流(ATCF)。

回收期=$250,000/$68,000=3.68年。每年的ATCF計(jì)算如下：

ATCF=[(年度節(jié)省-折舊乂1-稅率)]+折舊。注意的是折舊從年度節(jié)省金額中扣除，這是

因?yàn)樗鼫p少了年度節(jié)省。但是，它要加回到稅后現(xiàn)金流中，這是因?yàn)椴皇遣挥绊懍F(xiàn)金流。每

年的折I日是$50,000($250,000/5年)。因此，ATCF=[($80,000-$50,000)(1-0.4)]+$50,000=

$30,000(0.6)+$50,000=$18,000+$50,000=$68,000

10Jasper公司在新設(shè)備的采購(gòu)上有3年的投資回報(bào)期。一個(gè)新的分揀系統(tǒng)成本在$450,000,

有5年的使用壽命。直線折舊法將被使用；沒(méi)有殘值。Jasper要交40%的所得稅。為了實(shí)

現(xiàn)投資回報(bào)期的目標(biāo)，這個(gè)分揀系統(tǒng)必須每年減少多少經(jīng)營(yíng)成本？

A、$60,000

第四頁(yè)共一百二十三頁(yè)

B、$114,000

C、$190,000

D,$150,000

試題解析：

由于項(xiàng)目的回收期是3年，這個(gè)項(xiàng)目必須產(chǎn)生年度稅收現(xiàn)金流$150,000（$450,000/3）。每年

節(jié)省$190,000可以產(chǎn)生$150,000的稅后現(xiàn)金流。計(jì)算如下：

稅后現(xiàn)金流，（年度節(jié)省-折舊值-稅率）］+折舊。注意的是折舊從年度節(jié)省金額中扣除，

這是因?yàn)樗鼫p少了年度節(jié)省。但是，它要加回到稅后現(xiàn)金流中，這是因?yàn)椴皇遣挥绊懍F(xiàn)金流。

使用直線法折舊，年度的折舊是$90,000（$450,000/5年）。稅后現(xiàn)金流$150,000=（年度節(jié)省

-$90,000）（1-0.4）+$90,000；稅后現(xiàn)金流$150,000=（年度節(jié)省-$90,000）（0.6）+$90,000；

稅后現(xiàn)金流$150,000=0.6（年度節(jié)?。?$54,000+$90,000；稅后現(xiàn)金流$150,000=0.6（年度節(jié)

?。?$36,000；稅后節(jié)省$150,000-$36,000=0.6（年度節(jié)?。?$114,000=0.6（年度節(jié)?。?年度

節(jié)省=（$114,000）/0.6=$190,000

11、回收期法的特征是

A、考慮錢(qián)的時(shí)間價(jià)值

B、忽略整個(gè)項(xiàng)目的盈利性

C、在計(jì)算的分子中使用應(yīng)計(jì)的會(huì)計(jì)現(xiàn)金流

D、在計(jì)算的分母中使用資產(chǎn)的估計(jì)生命周期

試題解析：

回收期法一般考察收回初始投資的時(shí)間長(zhǎng)短。它不考慮項(xiàng)目的生命周期，也不考慮錢(qián)的時(shí)間

價(jià)值。

12、以下哪個(gè)關(guān)于投資分析的回收期法的表述是正確的？回收期法

A、考慮回收期之后的現(xiàn)金流

B、使用折現(xiàn)現(xiàn)金流技術(shù)

C、對(duì)于長(zhǎng)期項(xiàng)目，一般導(dǎo)致與其它方法相同的決策

D、不考慮錢(qián)的時(shí)間價(jià)值

試題解析：

回收期法一般考察收回初始投資的時(shí)間長(zhǎng)短。它不考慮項(xiàng)目的生命周期，也不考慮錢(qián)的時(shí)間

價(jià)值

13、當(dāng)評(píng)價(jià)資本預(yù)算分析技術(shù)時(shí)，回收期法強(qiáng)調(diào)

A、盈利性

B、資本成本

C、流動(dòng)性

D、凈利潤(rùn)

試題解析：

回收期法強(qiáng)調(diào)的是流動(dòng)性，初始投資是否快速收回。

14、Jorelle公司的財(cái)務(wù)人員被要求對(duì)一項(xiàng)新的資本設(shè)備的投資方案進(jìn)行評(píng)估。相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)

據(jù)如下所示。在設(shè)備壽命結(jié)束時(shí)沒(méi)有殘值。由于使用實(shí)際的折舊法，在每年末的殘值與凈賬

目?jī)r(jià)值是一致的。假設(shè)現(xiàn)金流在每年末才發(fā)生。對(duì)這個(gè)投資方案，Jorelle采用12%的稅后回

報(bào)率。

第五頁(yè)共一百二十三頁(yè)

投資方案

年采購(gòu)成本與賬面價(jià)值每年凈稅后現(xiàn)金流每年凈利潤(rùn)

0$250,000$050

1168,000120,00035,000

2100,000108,00039,000

350,00096,00043,000

418,00084,00047,000

5072：0005LOOO

12%回報(bào)率的折現(xiàn)因子

年$1.0版現(xiàn)值$1.00年金的現(xiàn)值

1.89.89

2.801.69

3.712.40

4.643.04

5.573.61

6.514.12

這個(gè)投資建議的傳統(tǒng)回收期是多少？

A、2.23年

B、1.65年

C^2.83年

D、1.79年

試題解析：

一個(gè)項(xiàng)目的回收期(PB)是一個(gè)項(xiàng)目的起初投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流等于項(xiàng)目的初始投資的時(shí)間。

假設(shè)現(xiàn)金流在年內(nèi)均勻的發(fā)生，項(xiàng)目的回收期是2.23年。項(xiàng)目在2年內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是

$120,000+$108,000=$228,000,3年內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是$228,000+$96,000=$324,000?因止匕

回收期=[2年+(250,000-228,000)/(96,000)]=[2+(22,000/96,000)]=(2+0.23)=2.23年

15、對(duì)于長(zhǎng)期決策來(lái)說(shuō)，被認(rèn)為是最好的資本預(yù)算模型是

A、凈現(xiàn)值(NPV)模型

B、回收期模型

C、會(huì)計(jì)回報(bào)率模型

D、未調(diào)整的回報(bào)率模型

試題解析：

項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(NPV)是項(xiàng)目的現(xiàn)金流用恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算出的現(xiàn)值(PV)減去項(xiàng)目的初始投資

⑴。恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率從理論上講是企業(yè)的邊際加權(quán)平均資本成本(WACC)。由于企業(yè)的目標(biāo)是

在WACC時(shí)的現(xiàn)金流最大化，因此NPV模型與這個(gè)目標(biāo)是一致的。其他模型都不符合這個(gè)

目標(biāo)。

16、將一個(gè)項(xiàng)目的年度稅后凈利潤(rùn)除以平均投資成本或者凈初始投資，以衡量估計(jì)的資本投

資績(jī)效的方法是

A、內(nèi)部回報(bào)率法

B、凈現(xiàn)值法

C、會(huì)計(jì)回報(bào)率法

D、未調(diào)整的投資回報(bào)法

試題解析：

第六頁(yè)共一百二十三頁(yè)

一個(gè)項(xiàng)目會(huì)計(jì)回報(bào)率法(ARR)是稅后凈利潤(rùn)除以平均投資成本或凈初始投資(期初價(jià)值+期末

價(jià)值)/2

17、Willis公司有期望回報(bào)率15%,并正在考慮收購(gòu)新的設(shè)備，成本是$400,000,使用壽命5

年。Willis預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流將有以下的增長(zhǎng)：

年凈利潤(rùn)稅后現(xiàn)金流

1$100,000$160,000

100,000140,000

100,000100,000

100,000100,000

200,000100,000

15股的利率因子

期$1的現(xiàn)值$1的年金的現(xiàn)值

10.870.87

0.761.63

1.662.29

0.572.86

0.503.36

這個(gè)投資的凈現(xiàn)值是

A、$(64,000)

B、$200,000

C、$18,600

D、$600,000

試題解析：

凈現(xiàn)值(NPV)是項(xiàng)目的初始投資(I)加上未來(lái)稅后現(xiàn)金流的現(xiàn)值(PV)。

為了計(jì)算這個(gè)項(xiàng)目的NPV,使用15%的折現(xiàn)因子，這是因?yàn)?年期內(nèi)每年的現(xiàn)金流不是相同

的。NPV=-$400,000+($160,000)(0.87)+($140,000)(0.76)+($100,000)(0.66)+($100,000)(0.57)

+($100,000)(0.50)=-$400,000+$139,200+$106,400+$66,000+57,000+50,000=$18,600

18、Jorelle公司的財(cái)務(wù)人員被要求對(duì)一項(xiàng)新的資本設(shè)備的投資方案進(jìn)行評(píng)估。相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)

據(jù)如下所示。在設(shè)備壽命結(jié)束時(shí)沒(méi)有殘值。由于使用實(shí)際的折舊法，在每年末的殘值與凈賬

目?jī)r(jià)值是一致的。假設(shè)現(xiàn)金流在每年末才發(fā)生。對(duì)這個(gè)投資方案，Jorelle采用12%的稅后回

報(bào)率。

第七頁(yè)共一百二十三頁(yè)

投資方案

年采購(gòu)成本與賬面價(jià)值每年凈稅后現(xiàn)金漏t每年凈利潤(rùn)

0$250,000$0$0

1168.000120,00035,000

2100,000108,00039,000

350,00096,00043,000

418,00084.00047:000

5072.00051,000

12%回報(bào)率的折現(xiàn)因子

年$1.0曲］現(xiàn)值$1.00年金的現(xiàn)值

1.890.89

2.801.69

3.712.40

4.643.04

5.573.61

6.514.12

這個(gè)投資建議的凈現(xiàn)值是

A、$(66,820)

B、$65,980

C$106,160

D,$172,980

試題解析：

一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(NPV)是初始投資(I)與用恰當(dāng)折現(xiàn)率(在這個(gè)案例中，折現(xiàn)率是12%)計(jì)算出

的項(xiàng)目現(xiàn)值之間的差。這個(gè)問(wèn)題中一些數(shù)據(jù)與計(jì)算凈現(xiàn)值是沒(méi)有關(guān)系的。在“采購(gòu)成本與賬

面價(jià)值”欄中，只有投資的采購(gòu)成本對(duì)NPV的計(jì)算是相關(guān)的。所有的年度凈稅后現(xiàn)金流是

相關(guān)的，因?yàn)镹PV是基于現(xiàn)金流。年度凈利潤(rùn)欄中的金額是不相關(guān)的，因?yàn)樗菓?yīng)計(jì)的，

不是基于現(xiàn)金流的

NPV=初始投資(1)+所有折現(xiàn)現(xiàn)金流的總和。

對(duì)于這項(xiàng)目，NPV=-$250,000+(($120,000)(0.89)+($108,000)(0.80)+($96,000)(0.71)+

($84,000)(0.64)+($72,000)(0.57)=-$250,000+$106,800+$86,400+$68,160+$53,760+

$41,040

NPV=$106,160

19、內(nèi)部回報(bào)率用于資本預(yù)算分析時(shí)，在計(jì)算中采用以下哪項(xiàng)？

凈增量投資增量平均營(yíng)運(yùn)收益凈年度現(xiàn)金流

A、是是不

B、不是是

C、是是是

D、是不是

試題解析：

內(nèi)部回報(bào)率(IRR)是用于凈現(xiàn)值(NPV)計(jì)算時(shí)，是NPV等于。的折現(xiàn)率。NPV=項(xiàng)目年度現(xiàn)金

流的現(xiàn)值(PM(用恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算之后減去項(xiàng)目的凈增量投資)

第八頁(yè)共一百二十三頁(yè)

20、如果一個(gè)資本預(yù)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是正的，它將顯示

A、現(xiàn)金流出的現(xiàn)值超過(guò)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

B、內(nèi)部回報(bào)率等于用于凈現(xiàn)值計(jì)算的折現(xiàn)率

C、這個(gè)項(xiàng)目的回報(bào)率大于用于凈現(xiàn)值計(jì)算的折現(xiàn)率

D、現(xiàn)值指數(shù)小于100%

試題解析：

一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(NPV)是項(xiàng)目現(xiàn)金流用恰當(dāng)折現(xiàn)率算出的現(xiàn)值(PV)減去項(xiàng)目的初始投資(I)。

如果項(xiàng)目的回報(bào)率(IRR)高于使用的折現(xiàn)率，NPV就是正的。如果便區(qū)=折現(xiàn)率，那么NPV=0,

如果IRR(折現(xiàn)率，那么NPV就是負(fù)的。

21、以下哪項(xiàng)不是用現(xiàn)金流作為主要計(jì)算基礎(chǔ)的資本預(yù)算分析技術(shù)

A、凈現(xiàn)值

B、會(huì)計(jì)回報(bào)率

C、內(nèi)部回報(bào)率

D、回收期法

試題解析：

評(píng)估潛在投資的會(huì)計(jì)回報(bào)率法是基于會(huì)計(jì)回報(bào)率(ARR)來(lái)選擇一個(gè)投資。ARR是將一個(gè)項(xiàng)

目的平均年度凈利潤(rùn)除以它的平均投資。凈利潤(rùn)是應(yīng)計(jì)而不是現(xiàn)金概念。

22、以下哪項(xiàng)是關(guān)于資本預(yù)算的最好特征？資本預(yù)算是

A、確保有充足的資金滿足公司經(jīng)營(yíng)需要的計(jì)劃

B、設(shè)定公司的長(zhǎng)期目標(biāo)，包括考慮市場(chǎng)上其他因素所導(dǎo)致的外部影響的活動(dòng)

C、評(píng)價(jià)公司對(duì)工廠和設(shè)備采購(gòu)的長(zhǎng)期需求的計(jì)劃

D、導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)的現(xiàn)金需求的計(jì)劃

試題解析：

資本預(yù)算是投資于財(cái)產(chǎn)、工廠和設(shè)備，以及與這些投資相關(guān)的現(xiàn)金流入和流出的長(zhǎng)期投資預(yù)

算。

23、在資本預(yù)算中，剩余現(xiàn)值指數(shù)(獲利指數(shù))最適合使用于

A、評(píng)估互斥的，不同規(guī)模的投資

B、資本預(yù)算決策中的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整

C、調(diào)整會(huì)計(jì)回報(bào)率與內(nèi)部回報(bào)率之間的差異

D、當(dāng)資本預(yù)算資金有限時(shí)選擇項(xiàng)目

試題解析：

當(dāng)一個(gè)組織沒(méi)有資金來(lái)投資所有可接受的資本項(xiàng)目(凈現(xiàn)值大于零)時(shí)，就需要進(jìn)行資本分

配。當(dāng)發(fā)生這種情況時(shí)，項(xiàng)目需要按獲利指數(shù)來(lái)排序。獲利指數(shù)(PI)是項(xiàng)目現(xiàn)值或項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)

值對(duì)初始投資(I)的比率。兩個(gè)公式是PI=PV/I或PI=NPV/L在第一種情況下，可接受的PI

大于1,在第二種情況下，可接受的PI大于零。獲利指數(shù)消除了PV和NPV計(jì)算中項(xiàng)目規(guī)模

的考量(大項(xiàng)目有大的PV和大的NPV；小項(xiàng)目有小的PV或NPV)。

24、一個(gè)公司正在考慮兩個(gè)互斥的項(xiàng)目，它們有以下的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流

年項(xiàng)目A項(xiàng)目B

0($100,000)($100,000)

1034,320

2034,320

3034,320

4$15735234,320

第九頁(yè)共一百二十三頁(yè)

公司有期望回報(bào)率8%。如果公司的目標(biāo)是最大化股東財(cái)富，以下哪項(xiàng)是選擇其中一個(gè)項(xiàng)目

的最正當(dāng)?shù)睦碛桑?/p>

（使用以下現(xiàn)值表進(jìn)行計(jì)算）

1$的現(xiàn)值表

6%7%8%9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

20.8890.8730.8570.8420.8260.7970.7690.7560.7430.7180.694

30.8390.8160.7930.7720.7510.7110.6740.6570.640.6080.578

40.7920.7630.7350.7080.6830.6350.5920.5710.5520.5150.482

50.7470.7130.680.6500.620.5670.5190.4970.4760.4370.401

60.7040.6660.630.5960.5640.5060.4550.4320.410.370.334

70.6650.6230.5830.5470.5130.4520.3990.37503530.3130.279

80.6270.5820.540.5020.4660.4030.350.3260.3050.2660.232

90.5910.5440.5000.4600.4240.360.3070.2840.2620.2250.193

1

0.5580.5080.4630.4220.3850.3210.2690.2470.2260.1910.161

0

1

0.5260.4750.4280.3880.350.2870.2360.2140.1950.1610.134

1

1

0.4960.4440.3970.3560.3180.2560.2070.1860.1680.1370.112

2

第十頁(yè)共一百二十三頁(yè)

si的年金現(xiàn)值表

n6%7%8%9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

21.8331.8081.7831.7591.7351.691.6461.6251.6051.5651.527

32.6732.6242.5772.5312.4862.4012.3212.2832.2452.1742.106

43.46533873.3123.2403.1693.0372.9132.8542.7982.692.588

54.2124.1003.9923.8903.793.6043.4333.3523.2743.1272.99

64.9174.7674.6224.4864.3554.1113.8883.7843.6843.4973.325

75.5825.3895.2065.0334.8684.5634.2884.164.0383.8113.604

86.2095.9715.7465.5355.3344.9674.6384.4874.3434.0773.837

96.8016.5156.2465.9955.7595.3284.9464.7714.6064.3034.03

17.367.0246.716.4186.1445.655.2165.0184.8334.4944.192

0

1

7.8867.4997.1386.8056.4955.9375.4525.2335.0284.6564.327

1

1

8.3837.9437.5367.1616.8136.1945.665.425.1974.7934.439

2

A、項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值小于項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值，因此選擇項(xiàng)目B

B、項(xiàng)目A的內(nèi)部回報(bào)率大于項(xiàng)目B的內(nèi)部回報(bào)率，因此選擇項(xiàng)目A

C、項(xiàng)目A的內(nèi)部回報(bào)率下于項(xiàng)目B的內(nèi)部回報(bào)率，因此選擇項(xiàng)目B

D、項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值大于項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值，因此選擇項(xiàng)目A

試題解析：

項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值(NPV)=年4的現(xiàn)金流x現(xiàn)值因子-初始投資=$157,352x0.735-$100,000=

$15,654。

項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值(NPV)=年度現(xiàn)金流x現(xiàn)值的年金因子-初始投資=$34,320x3.312-

$100,000=$13,668?項(xiàng)目A的NPV大于項(xiàng)目B的NPV,因此我們選擇項(xiàng)目A

25、Bennet公司使用凈現(xiàn)值來(lái)評(píng)估資本項(xiàng)目。Bennet的期望回報(bào)率是10%。Bennet正在考

慮兩個(gè)相互排斥的項(xiàng)目。兩個(gè)項(xiàng)目都要求初始支出$120,000,并都預(yù)計(jì)有4年的使用壽命。

這些項(xiàng)目相關(guān)的預(yù)計(jì)稅后現(xiàn)金流如下所示

年項(xiàng)目X項(xiàng)目Y

1$40,000$10,000

240,00020,000

340,00060,000

440.00080.000

第十一頁(yè)共一百二十三頁(yè)

假設(shè)資金是足夠的，應(yīng)該建議Bennet的管理層選哪（幾）個(gè)項(xiàng)目？

（使用以下現(xiàn)值表進(jìn)行計(jì)算）

1$的現(xiàn)值表

6%7%8%9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

20.8890.8730.8570.8420.8260.7970.7690.7560.7430.7180.694

30.8390.8160.7930.7720.7510.7110.6740.6570.640.6080.578

40.7920.7630.7350.7080.6830.6350.5920.5710.5520.5150.482

50.7470.7130.680.6500.620.5670.5190.4970.4760.4370.401

60.7040.6660.630.5960.5640.5060.4550.4320.410.370.334

70.6650.6230.5830.5470.5130.4520.3990.3750.3530.3130.279

80.6270.5820.540.5020.4660.4030.350.3260.3050.2660.232

第十二頁(yè)共一百二十三頁(yè)

90.5910.5440.5000.4600.4240.360.3070.2840.2620.2250.193

1

0.5580.5080.4630.4220.3850.3210.2690.2470.2260.1910.161

0

1

0.5260.4750.4280.3880.350.2870.2360.2140.1950.1610.134

1

1

0.4960.4440.3970.3560.3180.2560.2070.1860.1680.1370.112

2

51的年金現(xiàn)值表

n6%7%8%9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

21.8331.8081.7831.7591.7351.691.6461.6251.6051.5651.527

32.6732.6242.5772.5312.4862.4012.3212.2832.2452.1742.106

43.46533873.3123.2403.1693.0372.9132.8542.7982.692.588

54.2124.1003.9923.8903.793.6043.4333.3523.2743.1272.99

64.9174.7674.6224.4864.3554.1113.8883.7843.6843.4973.325

75.5825.3895.2065.0334.8684.5634.2884.164.0383.8113.604

86.2095.9715.7465.5355.3344.9674.6384.4874.3434.0773.837

96.8016.5156.2465.9955.7595.3284.9464.7714.6064.3034.03

1

7.367.0246.716.4186.1445.655.2165.0184.8334.4944.192

0

1

7.8867.4997.1386.8056.4955.9375.4525.2335.0284.6564.327

1

A、項(xiàng)目X

B、項(xiàng)目丫

C、項(xiàng)目X和丫

D、都不選.

試題解析：

年項(xiàng)目X項(xiàng)目丫因子丫的現(xiàn)值

$40,000$10,0000.909$9,909

40,00020,0000.82616,520

40,00060,0000.75145,060

40,00080,0000.68354,640

$125,310

項(xiàng)目X的現(xiàn)值=40,000x3.170(年金折現(xiàn)因子)=$126,800。項(xiàng)目X的現(xiàn)金流現(xiàn)值(PV)大于丫

項(xiàng)目的PV,由于兩個(gè)項(xiàng)目是互斥的，因此選擇項(xiàng)目X。

第十三頁(yè)共一百二十三頁(yè)

26、Gibber公司有機(jī)會(huì)在美國(guó)銷(xiāo)售一種新開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品，期限是5年。產(chǎn)品許可證是從

NewGroup公司購(gòu)買(mǎi)來(lái)的。Gibber將承擔(dān).所有分銷(xiāo)和產(chǎn)品促銷(xiāo)的成本。NewGroup有權(quán)在5

年期限結(jié)束后續(xù)約時(shí)修改協(xié)議。Gibber做了新產(chǎn)品的預(yù)計(jì)收入與成本

年項(xiàng)目X項(xiàng)目丫因子丫的現(xiàn)值

$40,000$10,0000.909$9,909

40,00020,0000.82616,520

40,00060,0000.75145,060

40,00080,0000.68354,640

$125,310

如果不再續(xù)約的話，支持這個(gè)新產(chǎn)品所需要的營(yíng)運(yùn)資本將收回，并用于其他投資。

使用凈現(xiàn)值法，并忽略所得稅。假設(shè)Gibber有20%的資本成本，這個(gè)產(chǎn)品協(xié)議產(chǎn)生的凈現(xiàn)

值將是多少？（使用以下現(xiàn)值表進(jìn)行計(jì)算）

1$的現(xiàn)值表

6%7%8%9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

20.8890.8730.8570.8420.8260.7970.7690.7560.7430.7180.694

30.8390.8160.7930.7720.7510.7110.6740.6570.640.60S0.578

40.7920.7630.73507080.6830.6350.5920.5710.5520.5150.482

50.7470.7130.680.6500.620.5670.5190.4970.4760.4370.401

60.7040.6660.630.5960.5640.5060.4550.4320.410.370.334

70.6650.6230.5830.5470.5130.4520.39903750.3530.3130.279

S0.6270.5820.540.5020.4660.4030.350.3260.3050.2660.232

90.5910.5440.5000.4600.4240.360.3070.2840.2620.2250.193

1

0.5580.5080.4630.4220.3850.3210.2690.2470.2260.1910.161

0

1

0.5260.4750.42S0.3880.350.2870.2360.2140.1950.1610.134

1

1

0.4960.4440.3970.3560.3180.2560.2070.1860.1680.1370.112

2

第十四頁(yè)共一百二十三頁(yè)

$1的年金現(xiàn)值表

n6%7%8%9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

21.8331.8081.7831.7591.7351.691.6461.6251.6051.5651.527

32.6732.6242.5772.5312.4862.40123212.2832.2452.1742.106

43.4653.3873.3123.2403.1693.0372.9132.8542.7982.692.588

54.2124.1003.9923.8903.793.6043.4333.3523.2743.1272.99

64.9174.7674.6224.4864.3554.1113.8883.7843.6843.4973.325

75.5825.3895.2065.0334.8684.5634.2884.164.0383.8113.604

86.2095.9715.7465.5355.3344.9674.6384.4874.3434.0773.837

96.8016.5156.2465.9955.7595.3284.9464.7714.6064.3034.03

1

7.367.0246.716.4186.1445.655.2165.0184.8334.4944.192

0

1

7.8867.4997.1386.8056.4955.9375.4525.2335.0284.6564.327

1

1

8.3837.9437.5367.1616.8136.1945.665.425.1974.7934.439

2

A、($64,064).

B、($72,680).

C、$7,720.

D、($127,320).

試題解析：

年度凈現(xiàn)金流=銷(xiāo)售-產(chǎn)品銷(xiāo)售成本-現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)成本=$400,000-$250,000-$70,000=$80,000

（年度）

事項(xiàng)年現(xiàn)金流因子現(xiàn)值

設(shè)備采購(gòu)0($120,000)1.000

(5120,000)

所需營(yíng)運(yùn)資本0(200,000)1.000

(200,000)

年度凈現(xiàn)金流1-580,0002.991

239,280

殘值

520;0000.4028,040

收回的營(yíng)運(yùn)資本5200,0000.40280,400

凈現(xiàn)值7,720

27、一個(gè)公司正在考慮采購(gòu)一臺(tái)新機(jī)器來(lái)替換一個(gè)已經(jīng)用了5年的老機(jī)器，并搜集了以下的

信息

第十五頁(yè)共一百二十三頁(yè)

新機(jī)器采購(gòu)價(jià)格$50,000

新機(jī)器安裝成本4,000

舊機(jī)器的市場(chǎng)價(jià)值5,000

舊機(jī)器的賬面價(jià)值2,000

如果安裝新機(jī)器的新增營(yíng)運(yùn)資本1,000

如果公司用新機(jī)器來(lái)替換老機(jī)器，0期的現(xiàn)金流是多少？

A、($49,000)

B、($51,200)

C($51,800)

D、($53,000)

試題解析：

成本與安裝，現(xiàn)金流出=$50,000+$4,000=$54,000

舊機(jī)器的銷(xiāo)售，現(xiàn)金流入=$5,000

銷(xiāo)售舊機(jī)器的稅的影響，現(xiàn)金流出=($5,000-$2,000)X0.40=$1,200

增加的凈營(yíng)運(yùn)資本，現(xiàn)金流出=$1,000

總的現(xiàn)金流出=流入-流出=$5,000-($54,000+$1,200+$1,000)=($51,200)

28、Keego公司正在計(jì)劃一個(gè)$200,000的設(shè)備投資，它預(yù)計(jì)有5年的使用壽命，沒(méi)有殘值。

公司預(yù)測(cè)這個(gè)投資有如下的現(xiàn)金流：

年預(yù)測(cè)現(xiàn)金流$1的現(xiàn)值

1$120：000.91

260.000.76

340：000.63

440：000.53

540,000.44

總計(jì)$300,0003.27

假設(shè)預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流在每年里均勻的發(fā)生，這個(gè)項(xiàng)目的投資回收期是

A、1.75年

B、1.67年

C、1.96年

D、2.50年

試題解析：

一個(gè)項(xiàng)目的回收期(PB)是一個(gè)項(xiàng)目的起初投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流等于項(xiàng)目的初始投資的時(shí)間。

假設(shè)現(xiàn)金流在年內(nèi)均勻的發(fā)生，項(xiàng)目的回收期是2.50年。項(xiàng)目在兩年內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是

$120,000+$60,000=$180,000o三年內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是$180,000+$40,000=$220,000o初始

投資是$200,000。因此，回收期是[2年+(220,000-200,000)/40,000]=2+(20,000/40,000)=2

+0.50=2.50年

29、Willis公司有期望回報(bào)率15%,并正在考慮收購(gòu)新的設(shè)備，成本是$400,000,使用壽命5

年。Willis預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流將有以下的增長(zhǎng)：

第十六頁(yè)共一百二十三頁(yè)

年凈利潤(rùn)稅后現(xiàn)金流

1$100：000$160,000

2100,000140,000

3100：000100：000

4100,000100,000

5200,000100,000

15%的利率因子

期$1的現(xiàn)值$1的年金的現(xiàn)值

10.870.87

20.761.63

31.662.29

40.572.86

50.503.36

這個(gè)投資的回收期是多少？

A、1.50年

B、3.33年

C、4.00年

D、3.00年

試題解析：

回收期法的定義是一個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來(lái)收回項(xiàng)目的初始投資的時(shí)間。假設(shè)現(xiàn)金流在

年內(nèi)均勻的發(fā)生，項(xiàng)目的回收期是3年。這個(gè)項(xiàng)目在三年內(nèi)產(chǎn)生$160,000+$140,000+

$100,000=$400,000的現(xiàn)金流。由于初始投資是$400,000,因此回收期是3年。

30、資本預(yù)算中的敏感性分析

A、確定在既定一組約束的前期下最優(yōu)的邊際貢獻(xiàn)

B、模擬顧客對(duì)一個(gè)新產(chǎn)品的可能反應(yīng)

C、確定在不產(chǎn)生不可接受結(jié)果的前提下，一個(gè)變量可以變化的金額

D、識(shí)別證明一個(gè)新產(chǎn)品是可行的并產(chǎn)生可接受的結(jié)果所要求的市場(chǎng)份額

試題解析：

敏感性分析用于確定一個(gè)決策對(duì)于決策模型中所使用的參數(shù)或變量的變化是如何的敏感。用

于資本預(yù)算中的參數(shù)是初始投資、年度現(xiàn)金流和折現(xiàn)率。

30、資本預(yù)算中的敏感性分析

A、確定在既定一組約束的前期下最優(yōu)的邊際貢獻(xiàn)

B、模擬顧客對(duì)一個(gè)新產(chǎn)品的可能反應(yīng)

C、確定在不產(chǎn)生不可接受結(jié)果的前提下，一個(gè)變量可以變化的金額

D、識(shí)別證明一個(gè)新產(chǎn)品是可行的并產(chǎn)生可接受的結(jié)果所要求的市場(chǎng)份額

試題解析：

敏感性分析用于確定一個(gè)決策對(duì)于決策模型中所使用的參數(shù)或變量的變化是如何的敏感。用

于資本預(yù)算中的參數(shù)是初始投資、年度現(xiàn)金流和折現(xiàn)率。

31、當(dāng)資本是定量配給，而且項(xiàng)目之間不相互排斥，那么被推薦用于評(píng)估項(xiàng)目的技術(shù)是用以

下的哪項(xiàng)來(lái)給項(xiàng)目排序

A、平均回報(bào)率

B、回收期

C、內(nèi)部回報(bào)率

第十七頁(yè)共一百二十三頁(yè)

D、獲利指數(shù)

試題解析：

獲利指數(shù)(PI)是項(xiàng)目的現(xiàn)值(PV)除以初始投資⑴，或凈現(xiàn)值(NPV)除以初始投資(I)。如果一個(gè)

項(xiàng)目的PI>1(使用PV)或PI>0(使用NPV)，那么它就是可接受的。PI計(jì)算出了項(xiàng)目的相

對(duì)盈利性，而不考慮項(xiàng)目規(guī)模。PI越高，項(xiàng)目盈利越高。因此PI用于評(píng)級(jí)項(xiàng)目。

32、如果投資項(xiàng)目有獲利指數(shù)1.15,那么

A、項(xiàng)目的內(nèi)部回報(bào)率是15%

B、項(xiàng)目的資本成本大于內(nèi)部回報(bào)率

C、用于指數(shù)計(jì)算的資本成本必須小于15%

D、項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是正的

試題解析：

獲利指數(shù)(PI)是項(xiàng)目的現(xiàn)值(PV)除以初始投資(I),或凈現(xiàn)值(NPV)除以初始投資(I)。如果一個(gè)

項(xiàng)目的PI>1(使用PV)或PI>0(使用NPV),那么它就是可接受的。這兩個(gè)原則表示1.15

的PI一定有正的NPVo

33、一個(gè)資本項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流出被收回的時(shí)間長(zhǎng)短可以用以下哪項(xiàng)來(lái)確定

A、折現(xiàn)現(xiàn)金流法

B、加權(quán)凈現(xiàn)值法

C、回收期法

D,凈現(xiàn)值法

試題解析：

回收期法的定義是一個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來(lái)收回項(xiàng)目的初始投資的時(shí)間

34、內(nèi)部回報(bào)率是

A、擬議中的投資的最低可接受回報(bào)率

B、使現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入的現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率

C、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的回報(bào)率

D、期望回報(bào)率

試題解析：

內(nèi)部回報(bào)率(IRR)是在計(jì)算凈現(xiàn)值(NPV)時(shí)，使NPV等于0的折現(xiàn)率。

35、回收期倒數(shù)可以用于大約估計(jì)一個(gè)項(xiàng)目的

A、獲利指數(shù)

B、凈現(xiàn)值

C、內(nèi)部回報(bào)率，如果現(xiàn)金流量模式是相對(duì)穩(wěn)定的

D、會(huì)計(jì)回報(bào)率，如果現(xiàn)金流量模式是相對(duì)穩(wěn)定的

試題解析：

一個(gè)有均勻現(xiàn)金流的項(xiàng)目的回收期法(PB)是初始投資(I)除以現(xiàn)金流(PB=I/CF)。如果項(xiàng)目是永

久性的(無(wú)限的生命)，它的現(xiàn)值(PV)是現(xiàn)金流除以初始投資(CF/I),也就是回收期倒數(shù)。對(duì)于

一個(gè)永久性項(xiàng)目，P