一攬子政策帶動(dòng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)企穩(wěn)向好 -2024年10月宏觀和行業(yè)運(yùn)行簡(jiǎn)析 -新世紀(jì)

宏觀政策及行業(yè)趨勢(shì)1一攬子政策帶動(dòng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)企穩(wěn)向好經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均有企穩(wěn)回升跡象。同時(shí)，由于臺(tái)風(fēng)等特殊因素影響，近兩月出口增速出現(xiàn)25BP，貨幣政策寬松面臨的外部壓力或進(jìn)一步減輕；近期政府債供給壓力較大，央行年內(nèi)或擇機(jī)再度降準(zhǔn)?！钬?cái)政政策：財(cái)政收支增速均進(jìn)一步回升，非稅收入給收入端提供較大支撐；近年最大力度化債舉措落地，中央化債思路從側(cè)重于防風(fēng)險(xiǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)、［工業(yè)］☆上游：受政策“組合拳”影響，上游原材料采掘和原材料制造行業(yè)多表現(xiàn)較佳，其中黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增加值增速較高；而非金屬礦物制品業(yè)表現(xiàn)較差。11月以來(lái)螺紋鋼價(jià)格波動(dòng)下行，鋼廠盈利率再度回落。隨著冬季臨近和工業(yè)生產(chǎn)加快，全國(guó)主要電廠日耗煤量明顯回升，但主要電廠庫(kù)存安全邊際較高，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格仍趨于工業(yè)整體，且有7個(gè)同比增速較上月下降。其中，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造［服務(wù)業(yè)］☆房地產(chǎn)：10月房地產(chǎn)需求側(cè)改善較積均未見(jiàn)起色。高頻數(shù)據(jù)顯示，11月以來(lái)樓市呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，一線(xiàn)城市相對(duì)穩(wěn)定，二線(xiàn)城市改善較為明顯，三線(xiàn)城市則顯著惡化。☆交通運(yùn)輸：十一長(zhǎng)假期間居民出行熱宏觀政策及行業(yè)趨勢(shì)2經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的壓力有所緩解。同時(shí)，由于臺(tái)風(fēng)等特殊因素影響，近兩月出口十二次會(huì)議表決通過(guò)了關(guān)于批準(zhǔn)《國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》的決議，據(jù)財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在新聞發(fā)布會(huì)上介紹，據(jù)藍(lán)佛安部長(zhǎng)在新聞發(fā)布會(huì)上表示，此次大規(guī)模債務(wù)置換意味著中央化債思路發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變，一是從過(guò)去的應(yīng)急處置向現(xiàn)在的主動(dòng)化解轉(zhuǎn)變，二是從點(diǎn)狀式排雷向整體性除險(xiǎn)轉(zhuǎn)變，三是從隱性債、法定債“雙軌”管理向全部債務(wù)規(guī)范透明管理轉(zhuǎn)變，四是從側(cè)重于防風(fēng)險(xiǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)、促發(fā)展并重轉(zhuǎn)變。從影響看，由于本輪大規(guī)模債務(wù)置換主要解決存量債務(wù)，并不會(huì)直接產(chǎn)生投資或消費(fèi)需求，故對(duì)經(jīng)濟(jì)的直接拉動(dòng)效果有限。但由于地方政府債發(fā)行利率將明顯低于隱形債務(wù)利率，隱性債務(wù)置換計(jì)劃可顯著降低地方政府利息負(fù)擔(dān)（財(cái)政部估算5地方政府可將本用于償付隱性債務(wù)的財(cái)政資源以及時(shí)間和精力等，轉(zhuǎn)而用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)和保障民生，未來(lái)財(cái)政在民生、基建、科技創(chuàng)新等方面的支出均有望提對(duì)企業(yè)而言，化債計(jì)劃可有效清理地方政府拖欠企業(yè)賬款，企業(yè)現(xiàn)金流狀況可得到改善。企業(yè)獲得償債資金后，或用于生產(chǎn)和投資，直接拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)；或用于歸還上下游欠款和償還銀行債務(wù)等，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，改善企業(yè)投資信心并釋放投資潛力。特別是建筑業(yè)企業(yè)，其業(yè)務(wù)與地方政府關(guān)聯(lián)度較高，存在較大規(guī)模的應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)，化債計(jì)劃將對(duì)相關(guān)企業(yè)產(chǎn)生利好。對(duì)居民宏觀政策及行業(yè)趨勢(shì)3而言，由于隱性債務(wù)償付壓力，近年部分地區(qū)出現(xiàn)政府或事業(yè)單位拖欠公職人員、編外人員甚至教師群體薪資的情況，而建筑業(yè)企業(yè)也因回款不暢，出現(xiàn)降薪、欠薪甚至裁員等情況。大規(guī)模隱債置換計(jì)劃可在一定程度上緩解上述問(wèn)題，分類(lèi)分類(lèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較前值2024.102024.092024.082024.07制造業(yè)PMI0.350.149.849.149.4景氣度服務(wù)業(yè)PMI0.250.149.950.250.0建筑業(yè)PMI-0.350.450.750.651.2消費(fèi)社會(huì)消費(fèi)品零售額同比4.83.22.12.7餐飲收入同比0.13.23.13.33.0商品零售同比1.75.03.32.7服務(wù)零售累計(jì)同比-0.26.56.76.97.2投資固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比03.43.43.43.6制造業(yè)投資累計(jì)同比0.19.39.29.19.3房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比-0.2-10.3-10.1-10.2-10.2基建投資累計(jì)同比0.24.34.14.44.9進(jìn)出口進(jìn)出口同比（美元計(jì)價(jià)）4.66.15.17.0出口同比（美元計(jì)價(jià)）10.32.48.77.0進(jìn)口同比（美元計(jì)價(jià)）-2.6-2.30.30.47.0進(jìn)出口同比（人民幣計(jì)價(jià)）3.94.60.74.76.4出口同比（人民幣計(jì)價(jià)）9.68.36.4進(jìn)口同比（人民幣計(jì)價(jià)）-2.9-3.7-0.6-0.16.3生產(chǎn)制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)0.852.051.249.850.1工業(yè)增加值同比-0.15.35.44.55.1服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比6.35.14.64.8物價(jià)CPI同比-0.10.30.40.60.5PPI同比-0.1-2.9-2.8-1.8-0.8就業(yè)調(diào)查失業(yè)率16~24歲-0.5調(diào)查失業(yè)率25~29歲0.16.86.76.96.5調(diào)查失業(yè)率30~59歲-0.13.83.93.93.9制造業(yè)PMI：從業(yè)人員0.248.448.248.148.3非制造業(yè)PMI：從業(yè)人員45.844.745.245.5金融社融存量同比-0.27.88.08.18.2M2同比0.77.56.86.36.3M1同比-6.1-7.4-7.3-6.6宏觀政策及行業(yè)趨勢(shì)4顯回暖，成為本月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的主要亮點(diǎn)之一。首先，三季度以來(lái)促消費(fèi)政策加力，如大規(guī)模消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大，補(bǔ)貼力度也有所加強(qiáng)，多地也派發(fā)新一輪消費(fèi)券以提振消費(fèi)，增量政策效果正在持續(xù)釋放；其次，9月下旬到居民消費(fèi)能力和意愿也相應(yīng)提升；最后，今年“雙十一”活動(dòng)較去年更加提前，其中化妝品類(lèi)、家用電器和音像器材類(lèi)、體育娛樂(lè)用品類(lèi)、文化辦公用品類(lèi)提導(dǎo)致的因素將在下月消退，股市上漲趨勢(shì)也未能延續(xù)，消費(fèi)數(shù)據(jù)能否延續(xù)回暖趨勢(shì)。按構(gòu)成劃分，大規(guī)模設(shè)備更新行動(dòng)仍提供較大支撐，設(shè)備工器具購(gòu)置同至9.3%，其中鐵路船舶航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、紡織業(yè)分別同比增百分點(diǎn)。9月下旬以來(lái)國(guó)家出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)行業(yè)支持政策，10月樓市銷(xiāo)售改善明顯，但景氣度回升由需求側(cè)向供給側(cè)傳導(dǎo)尚需時(shí)日，房地產(chǎn)支持政策效已發(fā)行完畢，隨著募集資金到位，以地方財(cái)政為主導(dǎo)的公共設(shè)施管理業(yè)、道路宏觀政策及行業(yè)趨勢(shì)5運(yùn)輸業(yè)均已連續(xù)兩個(gè)月改善，1~10月分別同比-2.1%、-3.4%，降幅分別較上月縮窄0.3、0.1個(gè)百分點(diǎn)。后續(xù)來(lái)看，隨著大規(guī)模隱債從主要外需指標(biāo)看，外需并未有顯著改善，本月出口大幅回升或主要受到特殊因素影響。今年9月，我國(guó)東部沿海地區(qū)兩次遭受臺(tái)風(fēng)襲擾，主要港口停航停同比增長(zhǎng)7.4%，說(shuō)明出口仍維持韌性。從商品類(lèi)型看，本月絕大多數(shù)商品出口額同比增速均較上月有所回升。其中，鋼材、未鍛軋鋁及鋁材仍在“搶出口”，品類(lèi)、電子鏈產(chǎn)品類(lèi)同比增速多有10~20個(gè)百分點(diǎn)的漲幅，其中集成電路本月出口增速回落較大，由上月的113.8%下降至個(gè)百分點(diǎn)，在擴(kuò)張區(qū)間進(jìn)一步提升，主要是受到內(nèi)需回暖的拉動(dòng)。分三大門(mén)類(lèi)看，采礦業(yè)、制造業(yè)增加值分別同比增長(zhǎng)4.6%、5.4%，增速分別較上月提高0.9、0.2個(gè)百分點(diǎn)，電力熱力燃?xì)夂退a(chǎn)與供應(yīng)業(yè)同比增策疊加十一假期影響，服務(wù)業(yè)需求得到釋放，本月服務(wù)業(yè)PMI新訂單指數(shù)為宏觀政策及行業(yè)趨勢(shì)6場(chǎng)受利好政策影響，交易較為活躍，行業(yè)景氣度明顯提升。從行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)看，中，隨著中秋和國(guó)慶雙節(jié)效應(yīng)消退，疊加極端天氣影響，食品項(xiàng)回落幅度較大，國(guó)際油價(jià)下行影響，國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格下降1.5%，受燃油附加費(fèi)下調(diào)和節(jié)后出行快穩(wěn)增長(zhǎng)“組合拳”持續(xù)發(fā)力下，國(guó)內(nèi)部分工業(yè)品需求恢復(fù)，價(jià)格呈現(xiàn)企穩(wěn)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)影響，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲2.1%，石油煤影響，汽車(chē)、家電、計(jì)算機(jī)、智能消費(fèi)設(shè)備制造等行業(yè)價(jià)格均環(huán)比小幅下降。宏觀政策及行業(yè)趨勢(shì)75,412億元。從銀行信貸口徑看，10月人民幣貸款新增5,000億元，同比少增長(zhǎng)期信貸增加1,100億元，同比多增393億元；企業(yè)信貸方面，中長(zhǎng)期信貸上，進(jìn)一步納入個(gè)人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶(hù)備付金。主要原因是隨著支付技術(shù)的發(fā)展，上述兩者均可直接用于支付和交易，具備較強(qiáng)的流動(dòng)性，應(yīng)年初設(shè)定的新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債接近發(fā)行完成，新增政府債券融資開(kāi)始同比少增，結(jié)合較低的實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，存量社融增速再度創(chuàng)下歷史最低水平。信貸結(jié)構(gòu)方面，居民短期及中長(zhǎng)期貸款在房地產(chǎn)支持政策及各項(xiàng)促消費(fèi)政策推動(dòng)0從貨幣投放來(lái)看，10月央行分別通過(guò)逆回購(gòu)、MLF及發(fā)行央行票據(jù)回籠宏觀政策及行業(yè)趨勢(shì)8勢(shì)方面，月初因逆回購(gòu)到期以及9月末股票市場(chǎng)持續(xù)上升影響顯著上升，之后逐步下行并呈平穩(wěn)走勢(shì)，月末受跨月影響略有上升但在買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作的資內(nèi)最后一次議息會(huì)議?；?月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議公布的點(diǎn)陣圖看，年內(nèi)聯(lián)邦基金利臨的外部掣肘和匯率壓力將進(jìn)一步減輕。同時(shí)，近期政府債供給壓力較大，央10月財(cái)政收入明顯改善。當(dāng)月一般公共預(yù)算收入2.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)的特殊因素影響消退以外，還受到9月下旬以來(lái)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升月以來(lái)社零消費(fèi)回暖有關(guān)；企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅則分別同比增長(zhǎng)5.2%、5.6%。非稅收入大幅增長(zhǎng)，背后是財(cái)政部為實(shí)現(xiàn)全年預(yù)算目標(biāo)正積極采取一系列綜合性措施，如央企利潤(rùn)上繳、地方盤(pán)活政府存量資源資產(chǎn)、加強(qiáng)國(guó)有資本和基建類(lèi)支出均加快，其中農(nóng)林水事務(wù)、科學(xué)技術(shù)支出增速提升較快，10月分4.2個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入改善仍是主要原因，其降幅由上月的宏觀政策及行業(yè)趨勢(shì)926日，今年新增專(zhuān)項(xiàng)債額度已基本發(fā)行完畢。隨著募集資金加快落地形成工作量，政府性基金預(yù)算支出增速由上月的34.2%進(jìn)一步提升至47.9%。從規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速看，上游原材料采掘和原材料制造行業(yè)多表現(xiàn)較佳，主要是9月下旬政策“組合拳”影響下上游行業(yè)預(yù)期向好，生產(chǎn)積極性普遍提升。其中，黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增速較高，分別同比增長(zhǎng)8.6%、7.7%、7.2%、6.9%；而有色金屬礦采選業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)表現(xiàn)較差，分別材、水泥價(jià)格有所上升，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)PPI同比降幅均有所收窄，本月分別同比下降7.5%、4.7%，降幅分別較上月收窄也隨之下滑，11月底已降至52.0%附近。庫(kù)存方面，隨著終端需求修復(fù)，螺紋小幅下降，但明顯好于去年同期，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)同比增速或進(jìn)一0隨著冬季臨近和工業(yè)生產(chǎn)加快，全國(guó)主要電廠日耗煤量明顯回升，但主要0增速較上月下降。其中，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)表現(xiàn)較好，同比增長(zhǎng)10.5%，主要是受到內(nèi)外需共同改善的影響，10月該行業(yè)出口交貨值同比增宏觀政策及行業(yè)趨勢(shì)速增長(zhǎng)下，金屬制品機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)維持較高增速，同比增長(zhǎng)14.4%；鐵路船舶航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)本月下降幅度較大，由上月的同比增長(zhǎng)13.7%降至增長(zhǎng)4.4%，主要是鐵路機(jī)車(chē)產(chǎn)量減少較多所于工業(yè)整體，分別是煙草制品業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)和汽仍有待提振。其中，車(chē)企四季度以來(lái)再迎大規(guī)模降價(jià)促銷(xiāo)活動(dòng)，汽車(chē)制降幅擴(kuò)大，由上月的同比-2.3%下降至同比-3.在一系列利好政策支持下，樓市改善較為明顯。需求方面，10月全國(guó)商品供給方面，商品住宅新開(kāi)工、施工面積均未見(jiàn)明顯起色，分別同比減少25.7%、前看已在竣工端有所體現(xiàn)，商品住宅竣工面積同比減少19.5%，降幅較上月收個(gè)環(huán)比持平，為無(wú)錫；剩余59個(gè)則出現(xiàn)環(huán)比下跌，其中跌幅較大的有丹東（-月以來(lái)樓市呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，一線(xiàn)城市維持穩(wěn)定、二線(xiàn)城市改善較為明顯，三線(xiàn)宏觀政策及行業(yè)趨勢(shì)001-1403-1904-1405-1006-1807-1409-172020202120222023一2024受十一長(zhǎng)假影響，居民出行熱情高漲，客運(yùn)量數(shù)據(jù)有所改善，10月全國(guó)旅1.9、4.2個(gè)百分點(diǎn)。由于工業(yè)生產(chǎn)和商品零售向好，貨運(yùn)量數(shù)據(jù)小幅改善，10公路、民航、水運(yùn)分別同比增長(zhǎng)0.2%、3.9%001-1502-1203-1106-1707-1508-12 2022一2023一2024宏觀政策及行業(yè)趨勢(shì)行業(yè)本報(bào)告為新世紀(jì)評(píng)級(jí)基于公開(kāi)及合法獲取的信息進(jìn)行分析所得的研究成果，版權(quán)歸新世紀(jì)評(píng)級(jí)所有，新世紀(jì)評(píng)級(jí)保留一切