15、杜邦財(cái)務(wù)分析體系

最常用的財(cái)務(wù)分析體系-杜邦分析杜邦財(cái)務(wù)分析體系，又稱杜邦分析法，是一種利用各主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評(píng)價(jià)的方法。核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率（ROE）。Part.1原理闡述杜邦分析體系將凈資產(chǎn)收益率逐步分解為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)杠桿，綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力、周轉(zhuǎn)能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，揭示了各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系以及對(duì)凈資產(chǎn)收益率的最終影響。1.核心指標(biāo)與公式核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率（ROE）公式：凈資產(chǎn)收益率（ROE）=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)其中：凈資產(chǎn)收益率（ROE）=

資產(chǎn)凈利率（ROA）×權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率（ROA）=

銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別代表了企業(yè)的盈利能力、周轉(zhuǎn)能力和財(cái)務(wù)杠桿。2.銷售凈利率是凈利潤(rùn)與銷售收入凈額的比率。它反映了每一元銷售收入帶來(lái)凈利潤(rùn)的多少，是企業(yè)銷售的最終獲利能力指標(biāo)，其數(shù)值越高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。通過(guò)該指標(biāo)，企業(yè)可以評(píng)估其定價(jià)策略、銷售策略的有效性以及成本費(fèi)用控制效果。3.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比，它衡量了企業(yè)總資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資產(chǎn)的管理效率和利用效果。周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。通過(guò)提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，企業(yè)可以在不增加資產(chǎn)投入的情況下，增加銷售收入，提高盈利能力。4.權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)總額與股東權(quán)益總額的比率，也被稱為股本乘數(shù)，表示每一元股東權(quán)益擁有的資產(chǎn)額。權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的程度，也就是企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿。權(quán)益乘數(shù)越大，說(shuō)明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小，財(cái)務(wù)杠桿越高，企業(yè)承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。通過(guò)合理利用財(cái)務(wù)杠桿，企業(yè)可以在擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、增加市場(chǎng)份額的同時(shí)，提高股東權(quán)益的收益率。然而，過(guò)高的財(cái)務(wù)杠桿也會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要企業(yè)謹(jǐn)慎管理。5.具體分析-盈利能力分析：凈利率越高，表明企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)附加值高、成本控制好，盈利能力強(qiáng)，從而推動(dòng)ROE上升。-營(yíng)運(yùn)能力分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快，意味著企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率高，資產(chǎn)利用充分，可增加企業(yè)收益，促進(jìn)ROE提高。-償債能力分析：權(quán)益乘數(shù)較大時(shí)，企業(yè)負(fù)債多，能利用財(cái)務(wù)杠桿為股東創(chuàng)造更大利益，但也伴隨著更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。需合理權(quán)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益，保持適度的權(quán)益乘數(shù)。Part.2應(yīng)用方法杜邦分析體系能綜合、全面地展現(xiàn)企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況，幫助經(jīng)營(yíng)者、投資者等清晰了解企業(yè)在盈利、營(yíng)運(yùn)、償債等方面的表現(xiàn)。可以通過(guò)對(duì)各因素的剖析，找出企業(yè)優(yōu)勢(shì)與問(wèn)題，為管理層調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等提供依據(jù)，也為投資者評(píng)估投資價(jià)值、債權(quán)人評(píng)估償債能力提供重要參考。1.計(jì)算指標(biāo)根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算出銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)等關(guān)鍵指標(biāo)。2.填入分析圖將計(jì)算出的指標(biāo)填入杜邦分析圖，以便直觀地了解各指標(biāo)之間的關(guān)系和變化趨勢(shì)。3.對(duì)比分析進(jìn)行前后期對(duì)比分析，觀察各指標(biāo)的變化趨勢(shì)，了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的變化情況。同時(shí)，也可以進(jìn)行企業(yè)間的橫向?qū)Ρ确治觯粤私馄髽I(yè)在行業(yè)中的位置和競(jìng)爭(zhēng)力。4.決策支持根據(jù)杜邦分析體系的分析結(jié)果，企業(yè)管理層可以更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系。有助于管理層制定更加合理的經(jīng)營(yíng)策略，優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益。Part.3案例說(shuō)明假設(shè)企業(yè)A在2023年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：凈利潤(rùn)為50萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入為500萬(wàn)元，平均總資產(chǎn)為800萬(wàn)元，平均凈資產(chǎn)為400萬(wàn)元。凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)=50/400=12.5%凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入=50/500=10%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)=500/800=0.625次權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均凈資產(chǎn)=800/400=2盈利能力：凈利率為10%，表示企業(yè)每銷售100元產(chǎn)品，能獲得10元的凈利潤(rùn)，反映了企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的盈利性。若企業(yè)想提高ROE，可以通過(guò)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品附加值等方式來(lái)提高凈利率。營(yíng)運(yùn)能力：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.625次，意味著企業(yè)的總資產(chǎn)在一年內(nèi)周轉(zhuǎn)了0.62次。周轉(zhuǎn)速度相對(duì)較慢，企業(yè)可以考慮優(yōu)化生產(chǎn)流程、減少庫(kù)存積壓、提高固定資產(chǎn)利用率等措施來(lái)加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，從而提高ROE。償債能力：權(quán)益乘數(shù)為2，表明企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，利用了較多的負(fù)債來(lái)經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以放大企業(yè)的收益，但同時(shí)也增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)需合理控制負(fù)債規(guī)模，確保有足夠的償債能力。

通過(guò)杜邦分析體系可以看出，企業(yè)A的ROE為12.5%，是由凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)共同作用的結(jié)果。如果企業(yè)想要進(jìn)一步提高ROE，可以根據(jù)自身情況，有針對(duì)性地改善各因素。

例如，若企業(yè)認(rèn)為自身產(chǎn)品盈利空間較大，可以通過(guò)提高產(chǎn)品定價(jià)或降低成本來(lái)提高凈利率；若資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，可以加強(qiáng)資產(chǎn)管理和運(yùn)營(yíng)效率；若風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，可以適當(dāng)增加負(fù)債比例來(lái)提高權(quán)益乘數(shù)，但需注意