能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃探以討及能塑源造轉(zhuǎn)未型來投能資源的格八局大的重領(lǐng)點(diǎn)軍事企項(xiàng)業(yè)剖析1,400名全球能源轉(zhuǎn)型投資者的最新見解本調(diào)查旨在通過一系列深入的洞察和見解，協(xié)助能源轉(zhuǎn)型投資者、政策制定者、能源密集型企業(yè)和能源行業(yè)參與者，了解影響能源轉(zhuǎn)型投資未來趨勢的各種因素。我們在報告中探討了一系列推動投資的高質(zhì)量發(fā)展的因素（如公共政策、市場動態(tài)、技術(shù)進(jìn)步和金融創(chuàng)新）。此外，我們還考慮了地緣政治局勢不明朗、監(jiān)管風(fēng)險及經(jīng)濟(jì)波動

下的各種投資挑戰(zhàn)。通過識別相關(guān)機(jī)遇并進(jìn)行投資，投資者在推動能源轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。在脫碳、能效、可再生能源和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略投資是應(yīng)對全球變暖相關(guān)挑戰(zhàn)的有效途徑。概述隨著能源轉(zhuǎn)型不斷加速，諸多行業(yè)迎來了重大投資機(jī)遇。提升可再生能源發(fā)電能力、提高能源和資源效率以及升級相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施等迫切需求，是推動投資增長的主要因素。通過分析投資者對能源轉(zhuǎn)型的不同觀點(diǎn)，本報告重點(diǎn)闡述了擴(kuò)大可持續(xù)及協(xié)作性投資規(guī)模的重要性。本報告依據(jù)一項(xiàng)針對1,400名高管的調(diào)查編制。這些受訪高管來自36個國家11個不同行業(yè)的能源轉(zhuǎn)型投資領(lǐng)軍企業(yè)。引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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2?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

有限限公公司)司相—關(guān)聯(lián)中的國獨(dú)有立限成責(zé)員任所公全司球，組畢織馬中威的會成計員師。事版務(wù)權(quán)所所—有澳，門不特得別轉(zhuǎn)行載政。區(qū)合伙制事務(wù)所，引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望25%的化投石資燃者料未能對源追加新投資主要發(fā)現(xiàn)盡者管表面示臨投挑資戰(zhàn)增，長但在多不數(shù)斷受加訪速投資機(jī)遇豐富多樣投動資有者序認(rèn)轉(zhuǎn)識型到的化重石要燃作料用對于推政策風(fēng)險挫傷投資信心經(jīng)歷一系列加息和地緣政治事件能后源，技投術(shù)資和者項(xiàng)仍目然進(jìn)堅行持投資對清。潔這些數(shù)據(jù)充分說明了投資機(jī)遇的豐富多樣，因?yàn)橥顿Y者青睞的各個投資領(lǐng)域均涉及各式各樣的系統(tǒng)和技術(shù)。根據(jù)各項(xiàng)可靠預(yù)測，在未來二十年里，隨所著占可能再源生結(jié)能構(gòu)源比的重快雖速穩(wěn)增步長下，降化，石但燃其料重多方協(xié)作的投資方式能使企業(yè)與合作伙伴而分推擔(dān)動風(fēng)能險源，轉(zhuǎn)共型享項(xiàng)資目的源順及利專落業(yè)地知識。，跨從行要作用依然不容小覷。近年來，各種局

業(yè)及跨公私部門的合作伙伴關(guān)系不僅可勢表明，化石燃料（尤其是天然氣）對 以降低財務(wù)風(fēng)險敞口，還能整合各方的確保能源安全仍然至關(guān)重要，且隨著能 優(yōu)勢、基礎(chǔ)設(shè)施、影響力、關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和源轉(zhuǎn)型的不斷推進(jìn)，化石燃料的投資需 專業(yè)知識，從而減低各種風(fēng)險。求將進(jìn)一步提升。對于投資者而言，政策風(fēng)險通常難可以能管會理推，遲與或之妨相礙關(guān)能的源不轉(zhuǎn)確型定投性資的管進(jìn)環(huán)度境。有利穩(wěn)于定孕、育透更明和多一清致潔的能監(jiān)源和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的長期投資機(jī)會。僅合作伙伴是風(fēng)險管理的關(guān)鍵可再生能源和低碳能源5投6%資儲能和電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施投5資4%51%運(yùn)輸和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施投資72%

的轉(zhuǎn)投型資產(chǎn)認(rèn)的為投對資能正源在加速增長64%

的里投對資能者效在技過術(shù)去（兩包年括電氣化）進(jìn)行了投資94%的求能合源作轉(zhuǎn)伙型伴投來資分者擔(dān)將風(fēng)尋險?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

有限限公公司司)相—關(guān)聯(lián)中的國獨(dú)有立限成責(zé)員任所公全司球，組畢織馬中威的會成計員師。事版務(wù)權(quán)所所—有澳，門不特得別轉(zhuǎn)行載政。區(qū)合伙制事務(wù)所，能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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3視作優(yōu)先考慮事項(xiàng)監(jiān)能管源或轉(zhuǎn)政型策資是產(chǎn)投資的最大障礙投資地區(qū)錄引目言化石燃料政策動機(jī)合作伙伴障礙展望12345678?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

有限限公公司司)相—關(guān)聯(lián)中的國獨(dú)有立限成責(zé)員任所公全司球，組畢織馬中威的會成計員師。事版務(wù)權(quán)所所—有澳，門不特得別轉(zhuǎn)行載政。區(qū)合伙制事務(wù)所，能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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4引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望投引資能言源新未來畢收馬集威了的《能源轉(zhuǎn)型投資調(diào)查報告》全球1,400名能源轉(zhuǎn)型投資者的觀點(diǎn)。 1

本調(diào)查和本報告中的“能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)”是指可再生能源、低碳技術(shù)、儲能、脫碳和電網(wǎng)方面的基礎(chǔ)設(shè)施或項(xiàng)目，以及與之相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施。2

《2024世界能源投資報告》，國際能源署，2024年6月理公司、風(fēng)投、私募股權(quán)和基建基金）及非金融?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

有限限公公司司)相—關(guān)聯(lián)中的國獨(dú)有立限成責(zé)員任所公全司球，組畢織馬中威的會成計員師。事版務(wù)權(quán)所所—有澳，門不特得別轉(zhuǎn)行載政。區(qū)合伙制事務(wù)所，能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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5企業(yè)（如公用事業(yè)、石油天然氣、天然資源和汽車運(yùn)輸）。大規(guī)模投資及核心問題大多數(shù)（72%）投資者表示正在加大對能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)的投資力度。事實(shí)上，2024年全球能源投資規(guī)模預(yù)計為3萬億美元（創(chuàng)歷史新高），其中約2萬億美元為清潔能源技術(shù)和2基礎(chǔ)設(shè)施投資，近乎是同年化石燃料投資的兩倍

。能源轉(zhuǎn)型為全球各行各業(yè)提供了豐富多樣且不斷演變的重大投資機(jī)遇。各方參與者（包括傳統(tǒng)能源企業(yè)、財務(wù)投資者、政府以及新能源開發(fā)商、可再生能源生產(chǎn)商和能源密集型企業(yè)）正積極挖掘各種投資潛能。畢馬威的《能源轉(zhuǎn)型投資調(diào)查報告》收集了全球1,400名能源轉(zhuǎn)型投資者的觀點(diǎn)。各1訪談對象所在的組織均為積極投資能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)

的領(lǐng)軍企業(yè)，包括金融企業(yè)（如銀行、資產(chǎn)管引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望其中，本調(diào)查四分之三的投資來自私人和也在不同領(lǐng)域進(jìn)行了大量投資，成為了投資者的受訪 商業(yè)領(lǐng)域，突顯了私營部門在實(shí)施能源轉(zhuǎn)型方面的主導(dǎo)作用3

。推動能源轉(zhuǎn)型的核心力量。因此我們提出了以下問題以了解他們的主要觀點(diǎn)：以下章節(jié)通過探討上述問題及相關(guān)事項(xiàng)，揭示了當(dāng)下能源轉(zhuǎn)型投資者的各項(xiàng)觀點(diǎn)。3

《2024世界能源投資報告》，國際能源署，2024年6月1563748企為業(yè)何投資了該哪等些資資產(chǎn)產(chǎn)？？能哪源些轉(zhuǎn)主型要投挑資戰(zhàn)者？面臨哪吸些引地力區(qū)？最具投資政投策資條有件何對影能響源？轉(zhuǎn)型能不源再轉(zhuǎn)投型資投化資石者燃是料否？合投作資伙有伴何對幫能助源？轉(zhuǎn)型投資資能者源為轉(zhuǎn)何型選資擇產(chǎn)投？能未源來轉(zhuǎn)兩型年投有資何者期對望？2?及畢馬威會計師事務(wù)所2024

畢馬威華振會計師事務(wù)所—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(特殊普通合伙)

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中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(英國私營擔(dān)保有限公司(中國)

有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。—

中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所， 能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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6?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

有限限公公司司)相—關(guān)聯(lián)中的國獨(dú)有立限成責(zé)員任所公全司球，組畢織馬中威的會成計員師。事版務(wù)權(quán)所所—有澳，門不特得別轉(zhuǎn)行載政。區(qū)合伙制事務(wù)所，能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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6引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望企為業(yè)何投資了該哪等些資資產(chǎn)產(chǎn)？？1 投資 在過去兩年里，大多數(shù)受訪者64%表各示種他能們效的技企術(shù)業(yè)（投包資括了電氣化）。這也是調(diào)查顯示投資比例最高的資產(chǎn)類型。及低碳能源56%許多企業(yè)還投資了以下領(lǐng)域的資產(chǎn)：可再生 儲能與電網(wǎng) 運(yùn)輸及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施 基礎(chǔ)設(shè)施54% 51%?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

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7引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望能效（包括電氣化）可再生能源及低碳能源儲能和電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)輸及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施關(guān)鍵礦產(chǎn)和材料碳捕集、利用與封存（CCUS）技術(shù)可進(jìn)行碳抵消/脫碳的化石燃料64%56%54%51%45%31%26%4

《2024世界能源投資報告》，國際能源署，2024年6月圖1：能效成為過去兩年最受青睞的投資領(lǐng)域這四大領(lǐng)域（能效、可再生能源、儲能/電網(wǎng)和運(yùn)?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

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8輸）的投資金額占據(jù)了2024年全球能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)6,690億美元和4,520億美元

。可再生能源、能效和電氣化（包括運(yùn)輸、建筑和 以及供應(yīng)鏈中的服務(wù)型企業(yè)。工業(yè)）

以及電網(wǎng)和儲能分4

別為7,710

億美元、轉(zhuǎn)型方式的多樣化意味著投資不局限于傳統(tǒng)的能 投資者關(guān)注的投資對象分布廣泛，覆蓋太陽能、源企業(yè)和項(xiàng)目，它還覆蓋了初創(chuàng)企業(yè)、科技企業(yè)、 風(fēng)力電場、電池、電網(wǎng)、原材料、合成燃料、綠預(yù)計投資總額（2萬億美元）的大部分比重。其中， 工業(yè)、材料和天然資源企業(yè)、能源密集型企業(yè)， 氫和電動車基礎(chǔ)設(shè)施等一眾領(lǐng)域。此外，數(shù)十項(xiàng)新興技術(shù)也引起了部分能源轉(zhuǎn)型投資者的興趣，例如漂浮式海上風(fēng)電、直接空氣碳捕集技術(shù)以及合成燃料。技術(shù)和系統(tǒng)的多樣性助力能效提升上述四大投資領(lǐng)域均涵蓋了眾多系統(tǒng)、技術(shù)和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，其中，能效領(lǐng)域的投資機(jī)會最為豐富多樣。方法和技術(shù)的多樣性可推動不同場景下的能效提升。這些方法和技術(shù)包括改良的工業(yè)加工工藝、電氣化、高能效機(jī)械和電器、建筑設(shè)計中優(yōu)化的建筑隔熱、屋頂反光、室內(nèi)采光和建筑遮陽方案，以及照明、供暖、制冷和其他工藝的智能化和自動化。引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望5

《數(shù)字化技術(shù)：凈零排放未來的支柱》，麻省理工科技評論，2023年3月6

《2023能源效率報告》，國際能源署，2023年11月7

《2024世界能源統(tǒng)計年鑒》，能源研究院，2024年6月8

《2024世界能源統(tǒng)計年鑒》，能源研究院，2024年6月可再生能源、儲能或電網(wǎng)領(lǐng)域的投資項(xiàng)目經(jīng)常因其龐大的資產(chǎn)規(guī)模或以吉瓦計的發(fā)電量而引發(fā)大量關(guān)注和熱議。相比之較下少，原效因領(lǐng)在域于的該投領(lǐng)資域獲的得投的資關(guān)通注常往由往一系列較小規(guī)模的投資和優(yōu)化項(xiàng)目構(gòu)成。數(shù)字化促進(jìn)了能效的顯著提升，也挖掘了多個領(lǐng)?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

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9域的投資機(jī)遇，例如用于能源管理的物聯(lián)網(wǎng)，用于電網(wǎng)優(yōu)化5的人工智能，以及用于能源交易的區(qū)塊鏈技術(shù)等

?？稍偕茉础δ芑螂娋W(wǎng)領(lǐng)域的投資項(xiàng)目經(jīng)常因其龐大的資產(chǎn)規(guī)模或以吉瓦計的發(fā)電量而引發(fā)大量關(guān)注和熱議。相比之下，能效領(lǐng)域的投資獲得的關(guān)注往往較少，原因在于該領(lǐng)域的投資通常由一系列較小規(guī)模的投資和優(yōu)化項(xiàng)目構(gòu)成。但據(jù)估計，假設(shè)全球能效提升率翻一番，能源成本將下降三分之一，有助6于在2030年前實(shí)現(xiàn)全球二氧化碳減排目標(biāo)的50%

。能源系統(tǒng)需求側(cè)的重要性近來，隨著能源投資的不斷增長，全球能耗亦創(chuàng)下歷史新高7。這完全在意料之中，因?yàn)楸臼兰o(jì)以來，有22個年份的全球能耗出現(xiàn)了增長。另兩個未增長的年份是2009年（全球金融危機(jī)之后）和2020年（新冠肺炎大流行期間）。但2009年和2020年之后能耗均出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。實(shí)際上，2010年和2021年是本世紀(jì)能耗同比增長最快的兩個年份8。引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望-102021

2022

20230 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 20082010

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2019全球金融危機(jī)-20-30新全冠球疫情全球能耗（不含可再生能源）年度變化趨勢（艾焦）全球可再生能源能耗年度變化趨勢（艾焦）圖2：全球能耗的逐年變化趨勢（可再生能源對比所有其他能源）40

30

20102009 2020?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

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10引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望7006005004003002001000200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023不包括可再生能源的全球能耗（艾焦）圖3：全球能耗趨勢圖（可再生能源對比所有其他能源）全球可再生能源（包括水電）能耗和生物燃料能耗（艾焦）資料來源：《2024世界能源統(tǒng)計年鑒》，能源研究院9

。9

可再生能源（包括水電）和生物燃料。“不包括可再生能源的全球能耗”是指商用燃料和核能的消耗量。所有非化石燃料產(chǎn)生的電能均按輸入等效進(jìn)行核算。源數(shù)據(jù)和更多方法可參閱《2024世界能源統(tǒng)計年鑒》。10

《全球可再生能源和能效承諾》，COP28阿聯(lián)酋宣言，2023年11月在能耗持續(xù)增長的背景下，能源轉(zhuǎn)型變得舉步維?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

有限限公公司司)相—關(guān)聯(lián)中的國獨(dú)有立限成責(zé)員任所公全司球，組畢織馬中威的會成計員師。事版務(wù)權(quán)所所—有澳，門不特得別轉(zhuǎn)行載政。區(qū)合伙制事務(wù)所，能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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11艱，脫碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)亦愈發(fā)困難。在過去10年里，全球可再生能源發(fā)電量的平均增長僅與能耗的增長（大致）相抵，在降低全球?qū)剂系囊蕾囁椒矫娉尚跷?。這就是為何要強(qiáng)調(diào)能效的重要性。在2023年召開的聯(lián)合國氣候變化大會（COP28）上，133個國家簽署了一項(xiàng)承諾，即到2030年將全球能效提升率翻一番，因此在2030年之前需保10

持至少4%的年度增速（高于當(dāng)前約2%的增速）

。這一承諾激發(fā)了投資者對能效相關(guān)資產(chǎn)、項(xiàng)目和企業(yè)的投資熱情，正如本報告第8節(jié)所述，多數(shù)受訪者預(yù)計能效和電氣化將成為未來兩年里最具吸引力的投資領(lǐng)域。引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望在重過點(diǎn)去投資兩于年東里亞，、大歐多洲數(shù)和能北源美轉(zhuǎn)三型個投地資區(qū)者，各地區(qū)占比堪堪過半。東亞 歐洲54%

52%北美52%亞洲、歐洲和北美的部分地區(qū)為投資者創(chuàng)造了涵蓋所有（或大部分）考慮因素的有利投資環(huán)境。某些國家雖然具備吸引投資的諸多有利條件，但只要存在一兩個不利因素，均可能令投資者望而卻步。例如，許多國家（特別是位居世界前列的經(jīng)濟(jì)體）雖然極富市場潛力并擁有諸多其他優(yōu)勢，但存在的政治風(fēng)險、市場監(jiān)管不成熟或基礎(chǔ)設(shè)施匱乏等問題均可能削弱其投資吸引力。哪些地區(qū)最具投資吸引力？地區(qū) 2?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

有限限公公司司)相—關(guān)聯(lián)中的國獨(dú)有立限成責(zé)員任所公全司球，組畢織馬中威的會成計員師。事版務(wù)權(quán)所所—有澳，門不特得別轉(zhuǎn)行載政。區(qū)合伙制事務(wù)所，能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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12引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)的投資者在進(jìn)行國家或地區(qū)評估時會考慮一系列因素，包括監(jiān)管支持力度、市場潛力、政治穩(wěn)定性、基礎(chǔ)設(shè)施完備度、環(huán)境政策、法律框架、勞動力技能、資源，以及當(dāng)?shù)睾献骰锇榈?。投資熱門地區(qū)具備以上各方面的綜合優(yōu)勢，能夠向投資者呈現(xiàn)一張極具吸引力的風(fēng)險回報藍(lán)圖。沈瑩可能削弱其投資吸引力?？焖侔l(fā)展地區(qū)孕育投資新機(jī)某些國家對投資者的吸引力正不斷增強(qiáng)。在本調(diào)查中，我們請受訪者挑選出未來兩年對其組織最具能源轉(zhuǎn)型投資吸引力的（一兩個）地區(qū)。如我們所料，排名前三的地區(qū)分別為東亞（43%）、北美（39%）和歐洲（35%)。亞洲、歐洲和北美的部分地區(qū)為投資者創(chuàng)造了涵蓋 但有五分之一的受訪者選擇了中東和北非（20%）所有（或大部分）考慮因素的有利投資環(huán)境。某些 以及東南亞（20%）。國家雖然具備吸引投資的諸多有利條件，但只要存 這兩個地區(qū)的崛起可能得益于它們正大力推廣的在一兩個不利因素，均可能令投資者望而卻步。例 一系列發(fā)展倡議。例如，東南亞發(fā)布的《東盟可如，許多國家（特別是位居世界前列的經(jīng)濟(jì)體）雖 持續(xù)金融分類目錄》（及相關(guān)指南）有助于提升然極富市場潛力并擁有諸多其他優(yōu)勢，但存在的政 資本來源的透明度和可信度。該分類目錄于2021治風(fēng)險、市場監(jiān)管不成熟或基礎(chǔ)設(shè)施匱乏等問題均 年發(fā)布，并于2023年和2024年進(jìn)行了更新，極大地提升了企業(yè)推進(jìn)轉(zhuǎn)型計劃的信心11

。

例如，2024年，馬來西亞電力公司Tenaga

Nasional在該分類目錄的指引下，成為東盟首家建12立可持續(xù)發(fā)展掛鉤債務(wù)工具發(fā)行框架的電力公司

。11

《東盟可持續(xù)金融分類目錄》第3版，東南亞國家聯(lián)盟，2024年4月12

TNB推出開創(chuàng)性轉(zhuǎn)型融資框架以促進(jìn)能源轉(zhuǎn)型，馬來西亞儲備，2024年10月環(huán)能境源、及社天會然和資治源理行（業(yè)咨ES詢G）主主管管合合伙伙人人畢馬威中國?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

有限限公公司司)相—關(guān)聯(lián)中的國獨(dú)有立限成責(zé)員任所公全司球，組畢織馬中威的會成計員師。事版務(wù)權(quán)所所—有澳，門不特得別轉(zhuǎn)行載政。區(qū)合伙制事務(wù)所，能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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13引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望全球范圍內(nèi)正掀起一股制定可持續(xù)金融分類目錄的風(fēng)潮，旨在明確綠色金融和轉(zhuǎn)型金融的定義，協(xié)助企業(yè)識別可持續(xù)業(yè)務(wù)。這些分類目錄為企業(yè)提供了一個綠色資質(zhì)的評估框架，有助于打擊“洗綠”行為，并為新的報告要求提供支持G資e產(chǎn)ri管M理cM行a業(yè)ho環(huán)n境、社會和治理（ESG）全球主管合伙人畢馬威國際 13

《2024世界能源投資報告》，中東地區(qū)，國際能源署，2024年6月14

阿聯(lián)酋清潔能源投資超120億美元，旨在于2030年之前將可再生能源所占能源結(jié)構(gòu)比重提升至32%，ESG新聞，2024年9月15

《2024世界能源統(tǒng)計年鑒》，能源研究院，2024年6月16

《2024世界能源投資報告》，國際能源署，2024年6月17

《2024全球能源統(tǒng)計口袋書》，聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)和社會事務(wù)部，2024年8月15%的清潔能源投資投向67占%世的界新總興人國口家和發(fā)展中國家（不含中國）16,17。全球范圍內(nèi)，僅在中東地區(qū)，坐擁全球最大油氣儲量的國家已提?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

有限限公公司司)相—關(guān)聯(lián)中的國獨(dú)有立限成責(zé)員任所公全司球，組畢織馬中威的會成計員師。事版務(wù)權(quán)所所—有澳，門不特得別轉(zhuǎn)行載政。區(qū)合伙制事務(wù)所，能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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14前開始布局，為能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)的重大投資項(xiàng)目大阿聯(lián)酋則計劃在2023年實(shí)現(xiàn)可再生電力增長70%14新興市場及發(fā)展中市場的重要性除上述地區(qū)外，其他若干新興市場亦存在迫切的投資需求，且蘊(yùn)含不容小覷的投資潛力。但想要吸引大規(guī)模的長期投資，這些地區(qū)還有很多領(lǐng)域有待完善。我們通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前僅有幾個新興市場受到少量投資者關(guān)注，包括南亞（24%）、拉丁美洲力提供資金支持。例如，沙特阿拉伯計劃在201330 （13%）和撒哈拉以南非洲（11%）。年之前將其可再生電力從5吉瓦提高至130吉瓦 。 從氣候變化的角度來看，加大對發(fā)展中國家以外地區(qū)的能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)投資力度十分必要。對于那的目標(biāo)，并成為碳捕集和綠氫領(lǐng)域的全球領(lǐng)軍者

。 些化石燃料消耗量不斷增長且遠(yuǎn)超可再生能源增速1的5

許多新興經(jīng)濟(jì)體而言，這種投資需求尤為迫切

。引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望18

《2024世界能源統(tǒng)計年鑒》，能源研究院，2024年6月19

《2024世界能源統(tǒng)計年鑒》，能源研究院，2024年6月提前布局新興市場，并制定完善的風(fēng)險管理策略，能為投資者帶來豐厚的回報。這些新興市場通常具備先發(fā)優(yōu)勢，地方政府也不斷推出吸引投資的有政策。在監(jiān)管框架足夠穩(wěn)定 貨幣波動或供應(yīng)鏈中斷等風(fēng)險得到緩釋的前提下，相較于相對飽和的場，這些新興市場往往更受投資者青睞。Gavin

Geminder私募股權(quán)服務(wù)全球主管合伙人畢馬威國際下一個投資風(fēng)口：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

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15受訪的財務(wù)投資者表示，政策和市場的不確定性是妨礙新興市場吸引能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)投資的主要因素。另一個主要障礙是基礎(chǔ)設(shè)施匱乏。畢馬威資產(chǎn)管理服務(wù)全球主管合伙人James

Suglia表示：“新興市場的可再生能源分布往往十分零散，且電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施不夠完備或老化陳舊。因此，相較于發(fā)達(dá)國家，這些新興市場的可再生能源很難被開發(fā)利用?！?023年，非洲和南亞的能耗占世界總能耗的比重不足10%。這兩個地區(qū)主要由人口眾多的發(fā)展中國家構(gòu)成，其中多數(shù)國家缺乏穩(wěn)定的能源供應(yīng)。在全球范圍內(nèi)，有十分之一的人18

口（約7.5億人）生活在家庭無電力供應(yīng)的地區(qū)

。

隨著現(xiàn)代化、城市化和工業(yè)化的不斷加速19，這些地區(qū)在未來幾年的能源需求將進(jìn)一步提升

。引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望盡管已轉(zhuǎn)向可持續(xù)資產(chǎn)投資，僅有25%的投資者不再對化石燃料追加投資。

烏克蘭和中東地區(qū)的地緣政治沖突再度引發(fā)了人們對能源安全的關(guān)注，突顯了石油和天然氣的重要性，并掀起了化石燃料投資的新熱潮。20

2023年，全球石油產(chǎn)量和消耗量均創(chuàng)下歷史新高 ，2024年全球21

化石燃料能源投資總額預(yù)計將超過1.1萬億美元

。20

《2024世界能源統(tǒng)計年鑒》，能源研究院，2024年6月21

《2024世界能源投資報告》，國際能源署，2024年6月能源轉(zhuǎn)型投資者是否不再投資化石燃料？3 化石燃料?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

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16引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望22

《2023：歐洲可再生能源泡沫破滅之年》，Wood

Mackenzie，2024年1月23

《2024世界能源統(tǒng)計年鑒》，能源研究院，2024年6月61%與此同時，在利率上行，市場波動加劇以及一系?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

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17列供應(yīng)鏈問題的影響下，22可再生能源開發(fā)商和運(yùn)營商的投資熱情有所消退

。有序轉(zhuǎn)型離不開過渡性燃料然而，上述轉(zhuǎn)變不足以解釋為何僅有四分之一的投資者不再對石油、天然氣、煤炭及相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行投資。較高的可再生能源采用率有時會讓我們忽略全球仍嚴(yán)重依賴化石燃料的事實(shí)（目前化石燃料所占能源結(jié)構(gòu)的比重為82%）23。

如何取代目前在能源結(jié)構(gòu)中占據(jù)主導(dǎo)地位的化石燃料將成為一個全球性難題。畢馬威英國能源戰(zhàn)略合伙人Wafa

Jafri表示：“我們發(fā)現(xiàn)投資者恢復(fù)了對天然氣等過渡性能源的投資興趣。在徹底向可再生能源系統(tǒng)轉(zhuǎn)型期間，過渡性燃料對于確保能源安全及能源價格在承受范圍內(nèi)至關(guān)重要。缺乏對過渡性燃料的投資可能造成能源短缺問題，或迫使發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體依賴煤炭等對環(huán)境污染更為嚴(yán)重的能源?！蹦茉崔D(zhuǎn)型不是純粹的能源替代問題，因此需要化石燃料來提供強(qiáng)力支持。的能源轉(zhuǎn)型投資者認(rèn)為，地緣政治問題拖累了能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望我們發(fā)現(xiàn)，投資者對能源轉(zhuǎn)型規(guī)模的理解在不斷加深，并意識到了投資資本密集型基礎(chǔ)設(shè)施的必要性。資本密集型基礎(chǔ)設(shè)施有助于我們順利實(shí)現(xiàn)脫碳和能源轉(zhuǎn)型。我們需要設(shè)定階段性轉(zhuǎn)型目標(biāo)，在為企業(yè)和投資者提供回報的同時實(shí)現(xiàn)預(yù)期變革。E私l募iza股b權(quán)et可h持M續(xù)in發(fā)g

展服務(wù)全球主管合伙人畢馬威國際能源轉(zhuǎn)型更像是房屋重建，比翻新的流程更為復(fù)?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

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18雜。它涉及完善或改造整個能源系統(tǒng)，覆蓋供需兩側(cè)的各個環(huán)節(jié)。其中包括根據(jù)可再生能源的變動和分布對輸電線路、儲能解決方案和電網(wǎng)進(jìn)行調(diào)整。能源轉(zhuǎn)型是一場變革，可能需要數(shù)十年如一日的投資和政策扶持。這一漫長的轉(zhuǎn)型進(jìn)程激發(fā)了部分投資者對傳統(tǒng)能源企業(yè)的投資熱情，因?yàn)樗麄儓孕艂鹘y(tǒng)能源企業(yè)將在能源轉(zhuǎn)型中發(fā)揮關(guān)鍵作用。畢馬威國際資產(chǎn)管理行業(yè)ESG服務(wù)全球主管合伙人Geri

McMahon表示：“了解傳統(tǒng)能源企業(yè)的能源轉(zhuǎn)型規(guī)劃以及他們對風(fēng)險和機(jī)遇的態(tài)度，具有重要意義。投資者可通過支持傳統(tǒng)能源企業(yè)的能源轉(zhuǎn)型并留意他們的轉(zhuǎn)型進(jìn)展，在推動能源轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮重要作用?！币酝顿Y地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望投資者為何選擇投資能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)？動機(jī) 4根據(jù)投資能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)的動機(jī)，投資者可劃分為?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

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19不同的類型，包括政府、基建基金、私募股權(quán)團(tuán)體、能源企業(yè)和能源密集型企業(yè)等。每種投資者均有獨(dú)特的背景、投資目標(biāo)和風(fēng)險取向。本調(diào)查重點(diǎn)關(guān)注以下兩大投資群體的角色演變：財務(wù)投資者（銀行、資管公司、風(fēng)投資本、私募股權(quán)基建基金等）和經(jīng)營投資者（能源和公用事業(yè)、石油天然氣、天然資源以及汽車和運(yùn)輸企業(yè)）。這兩個群體內(nèi)部雖然存在差異，但群體之間的差異更為明顯：經(jīng)營投資者是財務(wù)投資者所投資資產(chǎn)的忠實(shí)用戶，而財務(wù)投資者則通過為經(jīng)營投資者提供資金和專業(yè)知識來獲取投資回報。引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望24

《預(yù)防漂綠風(fēng)險》，畢馬威，2023年1月25

《確保利益相關(guān)者在可持續(xù)發(fā)展方面達(dá)成一致可釋放潛在競爭優(yōu)勢》，世界經(jīng)濟(jì)論壇與埃森哲，2022年2月26

《2024全球首席執(zhí)行官展望》，畢馬威，2024年9月財務(wù)投資者優(yōu)先考慮風(fēng)險收益因素?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

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20我們詢問了這兩個群體投資能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)的主要動機(jī)。財務(wù)投資者主要是為了獲取財務(wù)回報并實(shí)現(xiàn)投資組合多元化。此外，監(jiān)管合規(guī)和風(fēng)險管理也是財務(wù)投資者考慮的重要因素。以上為財務(wù)投資者普遍考慮的因素，并不受其主張或策略差異的影響。經(jīng)營投資者則會考慮若干不同的因素，首先是能源安全和監(jiān)管合規(guī)，其次是聲譽(yù)、社會影響、財務(wù)回報、技術(shù)發(fā)展和環(huán)境影響。投資彰顯可持續(xù)發(fā)展承諾對企業(yè)聲譽(yù)的關(guān)注程度是財務(wù)投資者和經(jīng)營投資者之間的一個顯著差異。經(jīng)營投資者優(yōu)先考慮企業(yè)聲譽(yù)，財務(wù)投資者則傾向優(yōu)先考慮各項(xiàng)風(fēng)險收益因素。隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷加大對金融服務(wù)業(yè)“洗綠”行為的打擊力度，財務(wù)投資者對聲譽(yù)的關(guān)注度可能會有所提升24。多年來，隨著消費(fèi)者和利益相關(guān)方對可持續(xù)發(fā)展的期望不斷提升，經(jīng)營投資者面臨的可持續(xù)發(fā)展壓2力5

也越來越大。為此，他們轉(zhuǎn)變了企業(yè)投資策略 ，通過投資清潔能源項(xiàng)目來提升各自的公眾形象并滿足消費(fèi)者預(yù)期，從而鞏固市場地位。因此，當(dāng)前大多數(shù)首席執(zhí)行官（76%）26表示，他們會放棄損害企業(yè)聲譽(yù)的部分盈利業(yè)務(wù)

。引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望越來越多的企業(yè)意識到，能源轉(zhuǎn)型不僅是一項(xiàng)長期倡議，還可能面臨短期風(fēng)險與挑戰(zhàn)。能源轉(zhuǎn)型不只是在2050年前完成設(shè)定的若干宏偉目標(biāo)，未來幾年里，企業(yè)還需應(yīng)對各種挑戰(zhàn)，例如不斷演變的政策和法規(guī)，利益相關(guān)方持續(xù)提升的預(yù)期，以及現(xiàn)存的各種實(shí)體風(fēng)險和過渡風(fēng)險。私El募iza股b權(quán)et可h持M續(xù)in發(fā)g

展服務(wù)全球主管合伙人畢馬威國際圖4：投資能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)的主要原因財務(wù)回報投資組合多元化45%39%31%30%28%28%27%

監(jiān)管合規(guī)風(fēng)險管理技術(shù)發(fā)展利益相關(guān)方施壓環(huán)境影響39%38%26%26%25%25%25%能源獨(dú)立或能源安全

監(jiān)管合規(guī)聲譽(yù)或品牌定位社會影響財務(wù)回報技術(shù)發(fā)展環(huán)境影響財務(wù)投資者經(jīng)營投資者?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

有限限公公司司)相—關(guān)聯(lián)中的國獨(dú)有立限成責(zé)員任所公全司球，組畢織馬中威的會成計員師。事版務(wù)權(quán)所所—有澳，門不特得別轉(zhuǎn)行載政。區(qū)合伙制事務(wù)所，能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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21引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望27

《樹立可持續(xù)發(fā)展投資標(biāo)桿》，世界可持續(xù)發(fā)展工商理事會，2024年7月28

《2024全球首席執(zhí)行官展望》，畢馬威，2024年9月29

《應(yīng)對氣候風(fēng)險：塑造韌性金融機(jī)構(gòu)的3大策略》，世界經(jīng)濟(jì)論壇及auctus

ESG，2024年7月30

《畢馬威全球ESG調(diào)查：ESG正成為影響交易的一個核心要素》，KPMG

Law，2023年7月72%的然執(zhí)行資官源表企示業(yè)，的為首實(shí)天席現(xiàn)他們價值業(yè)創(chuàng)造務(wù)中目標(biāo)分，考和治慮理了（環(huán)境ES、G）社因會素28

。能源密集型企業(yè)積極推動自身轉(zhuǎn)型?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

有限限公公司司)相—關(guān)聯(lián)中的國獨(dú)有立限成責(zé)員任所公全司球，組畢織馬中威的會成計員師。事版務(wù)權(quán)所所—有澳，門不特得別轉(zhuǎn)行載政。區(qū)合伙制事務(wù)所，能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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22能源轉(zhuǎn)型引發(fā)了發(fā)電領(lǐng)域的新變革，也奠定了制造、汽車、鋼鐵、水泥、石油天然氣、化工和建筑行業(yè)的新格局。企業(yè)在可再生能源和減排領(lǐng)域的投資有望出現(xiàn)增長。某些高能耗企業(yè)（尤其是重工企業(yè)或商業(yè)建筑企業(yè)）的現(xiàn)場發(fā)電量對于他們龐大的用電需求而言只是杯水車薪。因此，許多高能耗企業(yè)可能會投資可再生能源綠地項(xiàng)目，并與可再生電力供應(yīng)商簽署購電協(xié)議?？蛻艉凸蓶|愈發(fā)看重企業(yè)是否對其業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和供應(yīng)鏈采取脫碳措施。鑒于可持續(xù)發(fā)展事項(xiàng)對公司2估7

值的影響，能源轉(zhuǎn)型投資的數(shù)量也在不斷增長

。

事實(shí)上，72%的能源、化工和天然資源企業(yè)的首席執(zhí)行官表示，為實(shí)現(xiàn)價值創(chuàng)造目標(biāo)，他們在2業(yè)8

務(wù)中充分考慮了環(huán)境、社會和治理（ESG）因素

。股東根據(jù)企業(yè)的氣候影響和脫碳水平來評估投資風(fēng)險的意向越來越高，這推動了綠色債券、29可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款和碳信用等金融工具的發(fā)行

，并加大了企業(yè)的脫碳力度。在投資者日益旺盛的可持3續(xù)0

投資需求的拉動下，更多資本流向了綠色資產(chǎn)

。引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望財務(wù)投資者經(jīng)營投資者子行業(yè)銀行、資管企業(yè)、風(fēng)投、私募股權(quán)、基建基金能源供應(yīng)和公用事業(yè)、石油天然氣、天然資源、汽車和運(yùn)輸能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)投資的目的和方式為客戶及股東獲取回報，常見投資方式是提供債務(wù)和/或股權(quán)融資更用傾債向務(wù)于工為具了為擁項(xiàng)有目和籌運(yùn)資營所購資產(chǎn)而投資能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)，常見投資方式是使能源轉(zhuǎn)型投資的價值規(guī)模財規(guī)務(wù)模投超資10者億負(fù)美責(zé)元管，理74企%業(yè)的的投大資量者資的本資，金其管中理，規(guī)3模0%超的1億投美資元者的資金管理經(jīng)價營值投超資過者10對億企美業(yè)元投，入33的%金的額投較資低者，的其資中產(chǎn)，價僅值有超4過%1的億投美資元者的能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)投資能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)的主要原因財務(wù)回報、投資組合多元化能源獨(dú)立（或能源安全）、監(jiān)管合規(guī)最常見的能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)投資策略公私合伙（PPP）和私募（或增長型）股權(quán)投資與財務(wù)投資者合作及購電協(xié)議最重要的能源轉(zhuǎn)型投資合作伙伴或協(xié)作方能源企業(yè)和資產(chǎn)管理企業(yè)能源企業(yè)和咨詢企業(yè)能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)投資的三大挑戰(zhàn)1)

監(jiān)管或政策風(fēng)險2)

市場波動或不確定性3)

技術(shù)性能的不確定性1)

監(jiān)管或政策風(fēng)險2)

技術(shù)性能的不確定性3)

市場波動或不確定性1)

能效（包括電氣化）未來兩年最具能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)投資吸引力的領(lǐng)域 2)

關(guān)鍵礦產(chǎn)和材料3)

運(yùn)輸及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施4)

可再生能源及低碳能源1)

可再生能源及低碳能源2)

能效（包括電氣化）3)

運(yùn)輸及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施4)

儲能和電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施財務(wù)投資者與經(jīng)營投資者有何不同？?及畢馬威會計師事務(wù)所2024

畢馬威華振會計師事務(wù)所—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(特殊普通合伙)

—

中國合伙制會計師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(英國私營擔(dān)保有限公司(中國)

有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載?！?/p>

中國有限責(zé)任公司，畢馬威會計師事務(wù)所—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所， 能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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23?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

有限限公公司司)相—關(guān)聯(lián)中的國獨(dú)有立限成責(zé)員任所公全司球，組畢織馬中威的會成計員師。事版務(wù)權(quán)所所—有澳，門不特得別轉(zhuǎn)行載政。區(qū)合伙制事務(wù)所，能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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23引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望能源轉(zhuǎn)型投資者面臨哪些主要挑戰(zhàn)？障礙 531

《全球通脹形勢有所好轉(zhuǎn)，但高利率和政策不確定性抑制經(jīng)濟(jì)增長》，畢馬威，2023年12月受訪投資者表示，政策或監(jiān)管風(fēng)險是妨礙他們進(jìn)?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

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24行能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)投資的最大因素。近來，地緣政31

治和經(jīng)濟(jì)局勢不明朗使得投資者處于觀望狀態(tài) 。此外，受訪投資者認(rèn)為，市場波動或不確定性是妨礙能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)投資的第二大不利因素。與諸多其他不利因素類似，市場波動的影響并非均衡出現(xiàn)，但目光長遠(yuǎn)的投資者不會因短期的困難而退縮，對能源轉(zhuǎn)型這種長期主流趨勢的投資方面尤為如此。引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望圖5：妨礙能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)投資的五大因素

監(jiān)管或政策風(fēng)險市場波動或不確定性技術(shù)性能的不確定性40%36%33%運(yùn)營成本市場競爭19%19%投資者希望政府 能夠釋放明確信號。他們需要一個穩(wěn)定且可預(yù)測的政策環(huán)境來作出明智決策，并且不愿對缺乏明確政策指引和扶持的領(lǐng)域投入大量資金。Geri

McMahon資畢產(chǎn)馬管威理國行際業(yè)環(huán)境、社會和治理（ESG）全球主管合伙人技術(shù)性能的不確定性是妨礙能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)投資的?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

有限限公公司司)相—關(guān)聯(lián)中的國獨(dú)有立限成責(zé)員任所公全司球，組畢織馬中威的會成計員師。事版務(wù)權(quán)所所—有澳，門不特得別轉(zhuǎn)行載政。區(qū)合伙制事務(wù)所，能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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25第三大不利因素。這種擔(dān)憂可歸結(jié)于若干因素。例如，投資者對影響可再生能源（例如風(fēng)能和太陽能）技術(shù)性能的環(huán)境格局存在憂慮，擔(dān)心維護(hù)成本過高且資產(chǎn)難以與更廣泛的能源網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行整合，因此經(jīng)常舉棋不定。而創(chuàng)新或新興技術(shù)的長期可靠性及其各項(xiàng)性能指標(biāo)（包括能效、耐久性和運(yùn)營成本）在當(dāng)下通常難以驗(yàn)證。某些不利因素實(shí)質(zhì)上屬于難以管理的風(fēng)險，或?qū)儆跁钔顿Y難以為繼的過高風(fēng)險。投資者需獲得更高的回報才能補(bǔ)償高風(fēng)險的不利影響，因此此類障礙有時會通過有助增加預(yù)計收入（如補(bǔ)貼）或降低成本（如設(shè)備價格）的轉(zhuǎn)變措施得到化解。引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望64%大利多能數(shù)力受影訪響者巨認(rèn)大為。那政府么，政策政府對投的扶資的持政盈策具多備種什多么樣特，征最？具投資吸引力的政策應(yīng)能源轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)受政策驅(qū)動的發(fā)展趨勢。扶持性監(jiān)管框架，如可再生能源補(bǔ)貼、碳定價和清潔能源用要求，有利于降低風(fēng)險，并提升能源轉(zhuǎn)型投資的吸引力32。32

《力挽狂瀾：推動可再生能源投資規(guī)模升級》，畢馬威，2023年12月政策條件對能源轉(zhuǎn)型投資有何影響？政策 6?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

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26引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望圖6：受訪投資者認(rèn)為最能拉動能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)投資的政府政策上網(wǎng)電價43%監(jiān)管扶持35%稅收優(yōu)惠34%直接投資31%補(bǔ)貼28%研發(fā)補(bǔ)助26%畢馬威國際資產(chǎn)管理行業(yè)環(huán)境、社會和治理?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

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27（ESG）全球主管合伙人Geri

McMahon表示：“近來，英國、歐洲、亞洲以及其他地區(qū)不斷出臺的扶持政策和監(jiān)管干預(yù)措施，極大地刺激了能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的投資增長?！备鶕?jù)市場成熟度不斷調(diào)整政策受訪投資者表示，上網(wǎng)電價（FIT）激勵政策是推動能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)投資最為重要的政策類型。FIT廣受投資者歡迎，原因在于它們使可再生能源發(fā)電項(xiàng)目能夠與各類用戶開展直接交易。畢馬威英國的并購、氣候與脫碳服務(wù)執(zhí)行董事Grant

Hill表示：“上網(wǎng)電價的吸引力是不言而喻的，它們提供了長期的收入保障和合同保障，在緩釋不成熟技術(shù)的潛在風(fēng)險方面成效尤其顯著。”引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望33

《可再生能源：上網(wǎng)電價是否已過時》，Power

Technology，2017年1月34

《可再生能源競拍：價格之外的現(xiàn)狀和趨勢》，國際可再生能源機(jī)構(gòu)，2019年12月一直是《通脹削減法案》等政策（例如歐洲最近推出的碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制）的重要考慮事項(xiàng)。能源轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)不僅在于能源投資，還在于打造能為投資提供支持的完整供應(yīng)鏈。Wafa

Jafri能源戰(zhàn)略合伙人畢馬威英國如果設(shè)計妥當(dāng)，相關(guān)技術(shù)投資刺激政策可能比上?及畢20馬24威畢會馬計威師華事振務(wù)會所計—師香事港務(wù)特所別(特行殊政普區(qū)通合合伙伙制)

事—務(wù)中所國，合均伙是制與會畢計馬師威事國務(wù)際所有，限畢公馬司威(企英業(yè)國咨私詢營擔(dān)(中保國有)

有限限公公司司)相—關(guān)聯(lián)中的國獨(dú)有立限成責(zé)員任所公全司球，組畢織馬中威的會成計員師。事版務(wù)權(quán)所所—有澳，門不特得別轉(zhuǎn)行載政。區(qū)合伙制事務(wù)所，能源轉(zhuǎn)型投資展望：2025年及長遠(yuǎn)規(guī)劃

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28網(wǎng)電價更具成本效益。”相比之下，過去十年里，各國政府對上網(wǎng)電價33的興趣越來越低，無法持續(xù)收取電費(fèi)是主要原因

。許多國家目前傾向于被視為更具競爭力和經(jīng)濟(jì)效益的可再生電力競拍。這種競拍可通過發(fā)電商之間的競爭來壓低電價（

即發(fā)電商給出的最低售電競標(biāo)價）。政府可（通過差價合同或購電協(xié)議）為投資者提供安全保障，但需保留3與4

可再生能源開發(fā)速度和規(guī)模相關(guān)的更多控制權(quán)

?！暗哒N合市場實(shí)際的方向發(fā)展， 多數(shù)地區(qū)有望推出更為完善的政策未來兩年，中國、美國和歐洲有望推出更為完善的政策來鼓勵能源轉(zhuǎn)型資產(chǎn)投資。印度和日本的政策條件可能較為不利，澳大利亞的政策將尤為嚴(yán)苛。政策框架的綜合程度是影響投資者信任度的主要因素之一。適用場景和范圍過于狹隘的政策可能會導(dǎo)致投資興趣偏向價值鏈中的某一環(huán)節(jié)，而使最為重要的環(huán)節(jié)喪失投資吸引力。另一重要因素在于政策制定者能否對市場需求做出快速反應(yīng)。關(guān)于能源轉(zhuǎn)型相關(guān)政策能否快速適應(yīng)市場需求，受訪投資者持不同觀點(diǎn)。由此可見，各國政府在制定有利政策方面依然任重道遠(yuǎn)。引言投資地區(qū)化石燃料障礙動機(jī)政策合作伙伴展望35

《各類可持續(xù)發(fā)展報告要求的對比分析》，畢馬威，2024年3月64%

的國受家訪和者地認(rèn)區(qū)為對碳能稅源可轉(zhuǎn)有型助資增產(chǎn)加投 報價告值法影規(guī)響。要據(jù)求此的，透投明資度者有能利夠于做各出