《房地產(chǎn)信托融資風(fēng)險研究的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述》5200字

房地產(chǎn)信托融資風(fēng)險研究的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-3"\h\u16656房地產(chǎn)信托融資風(fēng)險研究的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 1105661.1國外相關(guān)研究 127086（1）房地產(chǎn)企業(yè)融資模式和風(fēng)險 130445（2）房地產(chǎn)融資風(fēng)險控制 129919（3）房地產(chǎn)風(fēng)險評價 258341.2國內(nèi)相關(guān)研究 231411（1）房地產(chǎn)企業(yè)融資模式 223341（2）房地產(chǎn)信托融資風(fēng)險 26540（3）房地產(chǎn)信托融資風(fēng)險評價模型 329111（4）房地產(chǎn)風(fēng)險評價體系 3223471.3文獻(xiàn)評述 49348參考文獻(xiàn) 51.1國外相關(guān)研究世界各國對房地產(chǎn)信托融資都有一定的研究。其中研究最深的、范圍最廣的就是美國這個老牌資本主義國家，美國各學(xué)者研究房地產(chǎn)信托融資時，結(jié)合了本國的法律法規(guī)，從歷史多方位的角度進(jìn)行了探索，且深入到了房地產(chǎn)信托融資的定性與定量分析方面。除此之外，還有日本，這類資本主義國家的房地產(chǎn)信托融資發(fā)展都非常成熟，而這也源于其現(xiàn)實(shí)中的實(shí)際應(yīng)用方面。（1）房地產(chǎn)企業(yè)融資模式和風(fēng)險HanyGuirguis，RichardVogel[1]（2004）指出房地產(chǎn)行業(yè)中的風(fēng)險因素是多種多樣的。他們認(rèn)為，對金融的一些產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新型的衍生，可以從經(jīng)營和政治以及利率出發(fā)來控制風(fēng)險；RichardImperiale[2]（2007）認(rèn)為，無論是融資的模式還是信托融資的一個應(yīng)用，都是房地產(chǎn)信托融資風(fēng)險的一部分，在這一過程中，他使用了德爾菲法進(jìn)行論述。Natalcadelcoureandrossdickens[3]（2017）從房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營為出發(fā)點(diǎn)，論述了經(jīng)營過程中產(chǎn)生的信托融資風(fēng)險，并對這些風(fēng)險進(jìn)行了分析。尼克[4]（2019）為了找到規(guī)避融資風(fēng)險的途徑，他首先對房地產(chǎn)信托融資風(fēng)險進(jìn)行了深度探究，為了保證探究過程的科學(xué)性，他站在了房地產(chǎn)信托融資的角度，并運(yùn)用了風(fēng)險管理理論。（2）房地產(chǎn)融資風(fēng)險控制JohnEriksson[5]（1999)基于對影響資產(chǎn)信托金融風(fēng)險的因素的定性分析，使用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行了定量分析，以研究金融風(fēng)險與獲得的回報之間的關(guān)系。Natalcadelcoure[6]（2006）首先對房地產(chǎn)信托風(fēng)險的產(chǎn)生進(jìn)行了探究，結(jié)合企業(yè)具體經(jīng)營，探索了一些行之有效的風(fēng)險管理方法。RichardImperia[7]（2010）從房地產(chǎn)融資模式運(yùn)作的角度出發(fā)，結(jié)合了具體的案例，將理論與實(shí)踐相結(jié)合，分析了房地產(chǎn)金融風(fēng)險管理理論；（3）房地產(chǎn)風(fēng)險評價國外不少學(xué)者都在不同方面研究過房地產(chǎn)項(xiàng)目中存在的風(fēng)險問題，并討論了如何評估項(xiàng)目風(fēng)險。Chau[8]（2006）以香港的地產(chǎn)市場相關(guān)數(shù)據(jù)為基本依據(jù)，著重分析了存在的風(fēng)險，他的研究成果指出香港開發(fā)商對項(xiàng)目重視與否與本地樓市風(fēng)險溢價有顯著的相關(guān)性。Karl[9]（2002）通過對美國的地產(chǎn)市場分析發(fā)現(xiàn)，有相當(dāng)程度的通貨膨脹及違法抵押事件，他指出：聯(lián)邦政府需要審慎看待地產(chǎn)市場，否則經(jīng)濟(jì)活動可能出現(xiàn)波動。MichaelEvaney[10]（2010）以歐美等主要西方國家的地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，深入分析了影響地產(chǎn)信托項(xiàng)目利潤的原因，依此構(gòu)造了一個風(fēng)控模型，清晰地表明了收益與風(fēng)險是如何互相影響制約的?？偟膩碚f，外國的研究人員普遍能做到理論聯(lián)系實(shí)際，并且非常注重使用模型分析問題。William[11]（2011）等學(xué)者在評估地產(chǎn)風(fēng)險狀況的時候選用了一套量化模型，通過實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)了房地產(chǎn)中存在與證券想類似的風(fēng)險這種研究比較有說服力。RichardImperia[12]（2014）另辟蹊徑，全方位的評估了地產(chǎn)信托項(xiàng)目中的風(fēng)險情況通過行業(yè)特點(diǎn)來尋找評價指標(biāo)。Thomaskul[13]（2015）則在前人的基礎(chǔ)上，將模糊邏輯技術(shù)與風(fēng)控結(jié)合，通過分析發(fā)現(xiàn)，該技術(shù)能夠有效應(yīng)對復(fù)雜的泛地產(chǎn)項(xiàng)目上。Ibrahim[14]（2016）在進(jìn)行大量研究后發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)項(xiàng)目一開始主要存在信息不對稱的問題，在考慮到行業(yè)的特點(diǎn)后，利用信息不對稱問題構(gòu)造了一個“模糊系統(tǒng)“的模型，通過分析發(fā)現(xiàn)，該模型可以有效的計算出項(xiàng)目的開發(fā)風(fēng)險。Johneriksson[15]（2019）收集整理了歷史上房地產(chǎn)信托出現(xiàn)風(fēng)險事件的原因，討論了風(fēng)險與利潤之間的關(guān)系。1.2國內(nèi)相關(guān)研究當(dāng)前，我國對房地產(chǎn)信托融資的研究存在局限性，研究僅停留在理論階段，沒有對具體的實(shí)際操作和風(fēng)險控制進(jìn)行深入研究。隨著房地產(chǎn)業(yè)和信托業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)研究人員逐漸將目光轉(zhuǎn)向了房地產(chǎn)信托融資方向。（1）房地產(chǎn)企業(yè)融資模式周亮華、施建剛[16]（2005）認(rèn)為信托融資模式已被廣泛應(yīng)用且具備更靈活的交付方式。并且一定程度上可以節(jié)省成本，并且可以降低費(fèi)用，而后，作者對信托融資模式的一些主要運(yùn)作模式進(jìn)行了介紹；黃嵩[17]（2005）認(rèn)為，信托金融可以有效解決房地產(chǎn)公司融資渠道單一的弊端，只是受限于我國房地產(chǎn)公司比較單一這一特性，需要不斷更新信托公司與房地產(chǎn)公司的合作模式；孫紅梅、呂少忠[18]（2012）介紹了房地產(chǎn)信托融資的基本理論和方法，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了創(chuàng)新，從利益平衡出發(fā)，探究了信托受益人的特性；郭斌[19]指出房地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，嚴(yán)重依賴融資的企業(yè)可以通過在風(fēng)險管理框架內(nèi)按時按當(dāng)?shù)貤l件進(jìn)行信托融資來增加其房地產(chǎn)項(xiàng)目的收入。（2）房地產(chǎn)信托融資風(fēng)險劉向東[20](2012)認(rèn)為房地產(chǎn)信托中較為明顯的特性是制度博弈，他將房地產(chǎn)信托作為博弈的主要研究課題，分析其可行性，并為決策提供具體策略；尹阿東、何海凝[21]（2012）將房地產(chǎn)金融的風(fēng)險進(jìn)行了深度分析，并基于此這些分析提出了相應(yīng)的風(fēng)險管理方案；郭金琴、許群[22]（2014）探索融資風(fēng)險因素時，主要從房地產(chǎn)企業(yè)出發(fā)，并在此基礎(chǔ)上提出了風(fēng)險管理措施來管理房地產(chǎn)企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險。（3）房地產(chǎn)信托融資風(fēng)險評價模型王慶慶[23]在分析房地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險時，使用蒙特卡羅模擬方法來預(yù)測房地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險和公司的盈利水平；何鑫、朱宏泉[24]（2009）分析評估房地產(chǎn)項(xiàng)目融資風(fēng)險，建立評估模型，確定各指標(biāo)權(quán)重；趙偉[25]（2016）模糊綜合評估可用于評估房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險，將定性與定量分析有效結(jié)合，最終幫助房地產(chǎn)企業(yè)有效規(guī)避融資風(fēng)險；王軍、楊光[26]（2016）認(rèn)為，模糊綜合評價法被認(rèn)為是一種多層次、以目標(biāo)為導(dǎo)向的多因素模型，能夠?qū)Ψ康禺a(chǎn)基金的融資風(fēng)險取得良好的評價效果，最終預(yù)防融資風(fēng)險。.（4）房地產(chǎn)風(fēng)險評價體系為了能夠構(gòu)造出合理的地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險判斷體系，國內(nèi)的研究人員也做出了許多嘗試，并將研究結(jié)果應(yīng)用到實(shí)際中來。路鵬飛[27]（2002）等人從房地產(chǎn)開發(fā)商的視角出發(fā)，把投資風(fēng)險分成經(jīng)濟(jì)、管理、社會和環(huán)境四項(xiàng)風(fēng)險，并對各個風(fēng)險因素細(xì)化，最終確定項(xiàng)目的投資風(fēng)險判斷指標(biāo)。尹中曉和韓彥峰[28]（2004）則更關(guān)注投資決策方面，充分考慮了項(xiàng)目施工中存在的風(fēng)險，利用多種指標(biāo)構(gòu)造了一個風(fēng)險投資模型。施金亮和唐艷琳[29]（2007）兩位學(xué)者把投資決策中存在的風(fēng)險進(jìn)行了排序，通過層次分析法完成了定量、定性分析。宋皚和蘇同啟[30]（2007）總結(jié)了地產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)際存在的各個風(fēng)險，充分考慮不同風(fēng)險的特點(diǎn)，構(gòu)造了一個系統(tǒng)的評價體系，采用模糊綜合評價法、AHP等方法構(gòu)建了一個多層次的風(fēng)險評價模型。王煒敏[31]（2007）進(jìn)一步對開發(fā)商的風(fēng)險進(jìn)行分析，并得到了19個能夠有效評判房地產(chǎn)投資風(fēng)險的評價指標(biāo)。孟強(qiáng)[32]（2009）將BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)引入地產(chǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險評估之中，他認(rèn)為該方法更加客觀，能夠減少主觀因素的干擾，能夠更好地避免出現(xiàn)風(fēng)險事件?？滦×醄33]（2010）等學(xué)者著重考慮了房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險點(diǎn)，預(yù)先判斷了項(xiàng)目中存在的各類風(fēng)險，運(yùn)用改進(jìn)后的模糊綜合評價模型進(jìn)行分析，得到了一個系統(tǒng)的評價體系。蘇亞莉[34]（2011）在一篇文章中詳細(xì)說明了開發(fā)商所面臨的各種風(fēng)險，諸如通貨膨出、政策法規(guī)變化、市場需求、財務(wù)風(fēng)險、利率走勢等等，通過分析各類風(fēng)險她認(rèn)為可以采取三步走的方法來管理風(fēng)險。肖枝洪和譚荔[35]（2017）在研究房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險因素時，充分考慮了內(nèi)部影響和外部影響，建立了一個有效的分析模型，合理的構(gòu)造了評價指標(biāo)體系。倪煒麟（2019）[36]以佛山市HD房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目為例,以房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險管理中的風(fēng)險識別,風(fēng)險評價與風(fēng)險防范三大過程為指導(dǎo),通過對HD項(xiàng)目的前期設(shè)計階段,施工建設(shè)階段以及竣工驗(yàn)收三個階段進(jìn)行了風(fēng)險識別進(jìn)而建立了HD房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險清單.其次基于風(fēng)險清單建立了HD房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險評價指標(biāo)體系。鮑堅芳（2020）[37]從宏觀政策風(fēng)險,信用風(fēng)險,項(xiàng)目風(fēng)險和操作風(fēng)險四大方面構(gòu)建了風(fēng)險評價體系,包括房地產(chǎn)調(diào)控政策,金融政策風(fēng)險,區(qū)域房地產(chǎn)風(fēng)險,項(xiàng)目區(qū)位風(fēng)險,項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險,隱瞞真實(shí)負(fù)債風(fēng)險,違規(guī)使用信托資金風(fēng)險,信托公司盡調(diào)失職,信托公司風(fēng)控把關(guān)不嚴(yán),信托公司后續(xù)管理不到位等十二個評價指標(biāo).運(yùn)用層次分析法開展評價指標(biāo)體系各指標(biāo)權(quán)重的確定。

（5）房地產(chǎn)風(fēng)險評價方法張霞和胥碧華（2005）[38]將記憶模型、模糊四邊形法以及控制區(qū)間聯(lián)合在一起加以運(yùn)用，同時為了減少人為非客觀擾亂，采用數(shù)學(xué)計算，量化定性指標(biāo)，增強(qiáng)了指標(biāo)之間的獨(dú)立性，降低了關(guān)聯(lián)性在同等風(fēng)險大小的條件下，進(jìn)一步計算風(fēng)險在不同等值下出現(xiàn)的概率，進(jìn)而有利于房地產(chǎn)企業(yè)提高風(fēng)險控制的精確值。蔣根謀（2007）[39]等在模擬技術(shù)的基礎(chǔ)之上，將以往開展房地產(chǎn)項(xiàng)目，通過建立模型獲得風(fēng)險分析的經(jīng)驗(yàn)，加以創(chuàng)新，建立了一個新的評估模型，確定風(fēng)險類型，并專門加入AHP，劃分各個風(fēng)險的權(quán)重。王寅（2010）[40]以投資項(xiàng)目為研究對象建了此類型項(xiàng)目的風(fēng)險預(yù)測模型，在該模型的創(chuàng)建過程中加入了優(yōu)秀的蒙特卡洛模擬。王梅（2013）[41]在房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險綜合評價項(xiàng)目中，為了確定所有風(fēng)險的權(quán)重，采用層次分析法，構(gòu)建了該項(xiàng)目的風(fēng)險評價指標(biāo)體系，最終可以對此類型項(xiàng)目的風(fēng)險進(jìn)行綜合評價。孫曉東（2013）[42]將研究眼光轉(zhuǎn)入開發(fā)商的融資風(fēng)險，并提高風(fēng)險預(yù)測的精確度，在定性的基礎(chǔ)上有機(jī)、量化分析風(fēng)險。在此類研究中，她優(yōu)化利用AHP釆用了模糊評價法，最終提高了預(yù)測精度。張曉燕（2016）[43]則搜集大量資料，包括國內(nèi)和國外的房地產(chǎn)發(fā)展資料，并加以分析，重點(diǎn)關(guān)注財務(wù)風(fēng)險預(yù)測，并以其中一家公司為樣本建立了該公司財務(wù)預(yù)警模型，劃分風(fēng)險級別。王軍和楊光（2016）[44]將研究重點(diǎn)集中在房地產(chǎn)項(xiàng)目融資風(fēng)險評價中，在模型建立過程中引入綜合模糊評價理念，同時融合各種可以對地產(chǎn)項(xiàng)目融資風(fēng)險產(chǎn)生影響的因素最終得以綜合評價該項(xiàng)目風(fēng)險?？笛怒偅?018）[45]則創(chuàng)新性的加入專家打分指標(biāo)，在房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險評估時，不僅利用層次分析法，同時利用專家經(jīng)驗(yàn)對所有涉及到的影響風(fēng)險的因素綜合整理，利用模糊綜合法，綜合分析計算風(fēng)險概率，最終對風(fēng)險評估模型的可行性進(jìn)行驗(yàn)證。袁野（2020）[46]以國內(nèi)某三線城市L市為例,以其房地產(chǎn)信托項(xiàng)目的風(fēng)險控制作為研究對象,構(gòu)建L市房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險評價指標(biāo)體系,運(yùn)用層次分析法開展評價指標(biāo)權(quán)重計算,最后結(jié)合L市房地產(chǎn)信托案例完成風(fēng)險評價分析實(shí)踐。陳夢（2020）[47]設(shè)計房地產(chǎn)企業(yè)信用評價指標(biāo)體系,共六個方面24個指標(biāo),通過因子分析法篩選出8個公因子,以此構(gòu)建Logistic模型.研究表明,房地產(chǎn)企業(yè)償債能力,盈利能力及營運(yùn)能力的提升可以有效降低信用風(fēng)險。黃麗群（2020）[48]對房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險特征進(jìn)行簡要分析然后以以H房地產(chǎn)企業(yè)為例進(jìn)行案例分析，分析以H房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險管控存在的問題，并在此基礎(chǔ)上提出改進(jìn)措施，為更多的房地產(chǎn)企業(yè)提供有效參考。1.3文獻(xiàn)評述從上述國外、國內(nèi)的理論研究可以看出，風(fēng)險管理理論起源于十八世紀(jì)，在二十世紀(jì)快速發(fā)展，尤其是在2007年美國次貸危機(jī)發(fā)生后再度引起了大家的注意并且發(fā)展成為一門炙手可熱的學(xué)科。風(fēng)險管理理論在世界各個行業(yè)都引起了足夠的重視，各種風(fēng)險管理、控制理論發(fā)展日新月異。金融行業(yè)一直以來都是把風(fēng)險管理做為一項(xiàng)非常重要的工作去完成，經(jīng)過馬考維茨、夏普、羅斯等為代表的一代經(jīng)濟(jì)學(xué)家的不懈努力，使得風(fēng)險管理理論在金融行業(yè)生根發(fā)芽，并且已成茁壯成長之勢。在國內(nèi)，我國的專家、學(xué)者也緊跟世界理論潮流，積極進(jìn)行國內(nèi)風(fēng)險管理理論的研究。尤其是在信托行業(yè)中，在國外沒有專門的信托公司的情況下創(chuàng)新了風(fēng)險理論在信托行業(yè)的管理方法，對于信托行業(yè)風(fēng)險成因、風(fēng)險管控技術(shù)和風(fēng)險的管理控制措施方面都進(jìn)行了深入的硏究并形成了一套基礎(chǔ)理論。這些理論對于指導(dǎo)國內(nèi)信托行業(yè)風(fēng)險管理、控制起到了積極的作用。參考文獻(xiàn)[1]HanyGuirguis,RichardVogel,GiannikosC,etal.OntheConsequencesofStateDependentPreferencesforthePricingofFinancialAssets[J].FinanceResearchLetters,2004,1(3):143-153.[2]RichardImperiale,Bracha,etal.PreparationforColonoscopyinHospitalizedPatients[J].DigestiveDiseases&Sciences,2007.[3]Natalcadelcoureandrossdickens,UniversityWT.FinancingRiskandCountermeasureAnalysisofRealEstateEnterprises.SpecialZoneEconomy,2017.[4]InternationalManagementModelofRealEstateInvestmentTrust[D].ChinaForeignAffairsUniversity,2019.[5]JohnEriksson,H.Aquantitativeanalysisofthefactorsaffectingpersonnelcapacityrequirementinmaintenancedepartment[J].InternationalJournalofProductionResearch,1999,37(17):4021-4037.[6]Natalcadelcoure.AnalysisonTrustFinancingofRealEstateEnterprises[J].NonferrousMetalsDesign,2006,13(21).[7]RichardImperia.FinancingStrategyandRealEstateSMEsGrowthfromthePerspectiveofResource-BasedTheory[C].Internationalconferenceonthegrowthoffirmsandmanagementinnovation.ChinaCanadaHigherAppliedTechnologyCollege,ShandongInstituteofBusinessandTechnology,P.R.China,264005;CollegeofInformationandElectronicEngineering,ShandongInstituteofBusinessandTechnology,P.R.China,264005;,2010.[8]WongSK,YiuCY,TseM,etal.Dotheforwardsalesofrealestatestabilizespotprices[C].2ndHongKong-SingaporeInternationalRealEstateResearchSymposium.2006.[9]Schulte,KarlWerner.RealEstateEducationThroughoutTheWorld[M].SpringerUS,2002.[10]MichaelEvaney,etal.ContrastingTrajectoriesofLabor-MarketIntegrationBetweenMigrantWomeninWesternandSouthernEurope:/Trajectoiresd\"intégrationdesimmigréessurlemarchédutravail:unecomparaisonentrel\"Europedel\"Ouestetl\"EuropeduSud[J].EuropeanJournalofPopulation/RevueEuropéennedeDémographie,2010,26(4):383-410.[11]William.Anormalizationmodelofmultisensoryintegration.[J].NatureNeuroscience,2011,14(6):775-782.[12]RichardImperia,CabralesA.Risk-sharingandcontagioninnetworks[C]//MeetingPapers.SocietyforEconomicDynamics,2014.[13]Thomaskul,etal.Short-TermEffectofAmbientTemperatureandtheRiskofStroke:ASystematicReviewandMeta-Analysis[J].InternationalJournalofEnvironmentalResearch&PublicHealth,2015,12(8):9068-9088.[14]Ibrahim,TchamyouVS.InformationAsymmetryandFinancialDollarizationinSub-SaharanAfrica[J].WorkingPapers,2016.[15]Johneriksson,ErikssonM,etal."Whattrainingisneededtostudythecausesofhealthinequalitiesinmycountry?"PerspectivesfromhealthanddemographicresearchersineightAfricanandAsiancountries.[16] 周