【《雙匯發(fā)展高派現(xiàn)股利政策的動因探析》11000字（論文）】

河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司(簡稱“雙匯發(fā)展”)上市之后不久就保持著現(xiàn)金引入同行業(yè)上市公司進行對比分析，發(fā)現(xiàn)雙1引言 12股利政策的相關(guān)理論和文獻綜述 12.1股利政策的概念 12.1.1相關(guān)概念 1 2 22.3高派現(xiàn)的相關(guān)理論 2 22.3.2生命周期理論 32.3.3信號傳遞理論 3 33雙匯高派現(xiàn)股利政策的案例介紹 3.1雙匯集團簡介 43.2股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利分配情況 43.2.1雙匯發(fā)展的股權(quán)結(jié)構(gòu) 5 6 7 7 7 4.1公司內(nèi)部原因 84.1.1良好的財務(wù)狀況 84.1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響 4.2外部原因 4.2.2國家政策導(dǎo)向 5結(jié)論與建議 額大于每股收益或每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流；平均股利支付率大于60%等。本文判斷高派現(xiàn)股利金額。鄒若然(2019)學(xué)者在其論文中指出，上市公司分紅時，當(dāng)每股現(xiàn)金分紅超持有比例持有股數(shù)(萬)河南漯河市雙匯實業(yè)集團有限責(zé)任公司羅特克斯有限公司香港中央結(jié)算有限公司中國證券金融股份有限公司中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司中國人壽保險股份有限公司資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)以上的)。持有比例持有股數(shù)(萬)羅特克斯有限公司香港中央結(jié)算有限公司中國證券金融股份有限公司資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)紅利發(fā)放(每10股)現(xiàn)金分紅總額(億元)凈利潤(億元)資料來源：國泰安數(shù)據(jù)庫雙匯發(fā)展的每股現(xiàn)金股利從2000年起一直保持在0.3元以上，根據(jù)上文對高派現(xiàn)股2009至2019年的這十年，年均每股派現(xiàn)金額為1.1元，遠大于高派現(xiàn)的界定金額0.3元，本文引入同屬食品加工制造行業(yè)的高派現(xiàn)企業(yè)，伊利實業(yè)集團股份有限公司(以下簡稱“伊利股份”)以及海天調(diào)味食品股份有限公司(以下簡稱“海天”)兩者進行比名稱每股現(xiàn)金股利每股現(xiàn)金股利每股現(xiàn)金股利資料來源：國泰安數(shù)據(jù)庫現(xiàn)的企業(yè)。伊利股份5年間主要的股利分配方式是現(xiàn)金分紅，與雙匯發(fā)展主要的股利分配方式一致。伊利股份2015-2019年的每股派現(xiàn)金額呈上升趨勢，平均每股股利為0.65(1)樹立良好形象，吸引投資者股份支付率為82.7%,2015年的股份支付率高達96.9%,雙匯發(fā)展年度實現(xiàn)的凈利潤幾乎上升至33億股，2020年股數(shù)總額達到了34億股。股份總數(shù)一直呈上漲趨勢?？梢娮陨?2)股價上漲，提升公司價值雙匯發(fā)展的公司年報可以知道，雙匯發(fā)展2006年市值為107.6億元，2017年市值上升至874億元，在2019年已高達1300億元。從上市至今，雙匯發(fā)展的市值不斷提高，且增長(1)股利支付率不穩(wěn)定，影響企業(yè)價值在2009-2019年，股利支付率最低為27.82%,最高為96.92%,兩者相差了69.1%。雙匯綜上所述，雙匯發(fā)展應(yīng)該保持股利支付率的穩(wěn)定，不應(yīng)使股利(2)一股獨大，且存在財富轉(zhuǎn)移現(xiàn)象據(jù)統(tǒng)計，2007年-2013年之間，羅特克斯有限公司通過現(xiàn)金股利的發(fā)放共獲得了高達45(1)盈利能力盈利能力反映了企業(yè)利用股東資本獲利的能力和市場競爭力。本文選取了雙匯發(fā)展高水平。率在2015-2020年間無明顯波動，說明企業(yè)的獲利能力趨于穩(wěn)定。而2017至2018年銷售總體來說雙匯發(fā)展盈利能力是比較強的，充足的盈利能力是企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)高額現(xiàn)金股利發(fā)放的先決條件。(2)償債能力利時，必須考慮到大量資金流出企業(yè)所帶來的財務(wù)風(fēng)險增加。因此分析實施股利政策的力，如圖4-3所示。圖4-2短期償債能力指標(biāo)分析圖當(dāng)流動比率大于1時，表示流動資產(chǎn)大于流動負債，短期償債能力較強。由上圖4-2可以看出，雙匯發(fā)展自2015年至2020年的流動比率均維持在1以上，企業(yè)的資產(chǎn)足以抵消負債，短期償債風(fēng)險較低，且2020年流動比率為2.21%較之前有所提高，說明短期償速動比率是指除了存貨外的資產(chǎn)清償短期債務(wù)的能力。這五年內(nèi)企業(yè)的速動比率一直維持在1左右，達到較為理想的狀態(tài)，這個比率對企業(yè)來說是比較適度的。而2020年速動比率上升為1.57,說明其短期負債壓力不大，速動資產(chǎn)能夠較大程度變現(xiàn)，償還短期債務(wù)的能力增強。但速動比率并非越大越好。如果速動資產(chǎn)過多，企業(yè)運用資金的效率便降低，會使得投資的機會成本變大。 圖4-3長期償債能力指標(biāo)分析圖資產(chǎn)負債率是伴隨著財務(wù)杠桿而出現(xiàn)的指標(biāo)，反映了公司資產(chǎn)中有多少是通過負債獲得的。從上圖可以看出，近五年雙匯發(fā)展的長期償債能力較好，資產(chǎn)負債率總體變化平緩，除2015年之外穩(wěn)定保持在30%左右且緩慢上升。對食品加工制造業(yè)來說較為合理，資產(chǎn)變現(xiàn)能力能夠跟上償還負債能力，債務(wù)風(fēng)險不高；整體來看，雙匯發(fā)展的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)有所波動但幅度較小且保持了一個較好的水平，總體上十分平穩(wěn)。說明雙匯發(fā)展歷年來持續(xù)的高派現(xiàn)政策并未透支現(xiàn)金流、損害償債能力，不會對公司造成較大的債務(wù)風(fēng)險，其償債指標(biāo)保持在了合理的范圍之內(nèi)，償債能力4.1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響根據(jù)雙匯發(fā)展年度報告，至2018年雙匯發(fā)展的大股東并沒有發(fā)生重大變化，羅特克斯有限公司持有13.98%股份，而雙匯實業(yè)持有59.27%股份，兩者的比例相差甚多，雙匯實業(yè)一直是雙匯發(fā)展的絕對控股股東。然而，雙匯實業(yè)是第二大股東羅特克斯的子公司，雙匯發(fā)展73.25%的股份是由羅特克斯控股，羅特克斯才是雙匯發(fā)展的第一大股東。在2019年度，羅特克斯的持股比例達到73.49%,較之前有所提升，控股股東的集權(quán)能力更加集雙匯發(fā)展是一家集中性股權(quán)公司，當(dāng)許多政策和決定在股東大會上進行表決時，第一大控股股東來決定這些政策能否通過。因此，雙匯發(fā)展的第一大股東對業(yè)務(wù)發(fā)展和股票發(fā)行的決策有絕對控制權(quán)。控股股東會采取一切措施影響股利政策的制定使自身利益最大化，股東政策和股東利益密切相關(guān)。因此，是否選用高派現(xiàn)股利政策與股權(quán)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，股權(quán)結(jié)構(gòu)很大程度上能股利政策的制定。結(jié)合雙匯發(fā)展的歷年年度報告披露信息可以看出2004年前后為雙匯發(fā)展的起步階司的利潤分配，特別是現(xiàn)金股利分配起到了良好的作用。因此，隨著相關(guān)制度的完善，通過以上分析可以看出雙匯發(fā)展能夠?qū)嵭懈吲涩F(xiàn)股利政策得益于其內(nèi)部財務(wù)狀并未進行完全良性的高派現(xiàn)。雙匯發(fā)展實施的高派現(xiàn)政策是一把“雙刃劍”,一方面可(1)加強外部法律制度監(jiān)管(2)確定合理的現(xiàn)金股利支付率杜夢.2019.我國上市公司高派現(xiàn)股利政策研究——以雙匯發(fā)展為例[J].現(xiàn)