化肥行業(yè)信用評級方法

00 摘 第一節(jié)行業(yè)信用風(fēng)險分 一、行業(yè)界 二、行業(yè)信用風(fēng)險要 （一）政策影 （二）原材料依賴 （三）消費結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié) （四）節(jié)能環(huán) （五）地域 第二節(jié)公司信用分 一、評級思 二、公司信用風(fēng)險因素分 （一）經(jīng)營環(huán) 1、政策環(huán) （二）經(jīng)營與競 2、規(guī) 3、產(chǎn)品結(jié) 4、環(huán)保節(jié) （三）戰(zhàn)略與管 1、戰(zhàn) 2、公司治 3、管理素 （四）財務(wù)分 1、資本結(jié) 2、資產(chǎn)質(zhì) 3、盈利能 第三節(jié)主要評級要素及部分指標(biāo)映 一、化肥企業(yè)的主要評級要 二、部分指標(biāo)映 （一）原料獲取能 （二）規(guī) （三）資本結(jié) （四）運營效 （五）盈利能 （六）現(xiàn)金充足程 （以下簡稱為大公在汲取國際著名評級機構(gòu)評級理念的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國國情，深入分析中國化肥生產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險形成特殊性（以下簡稱為本方法是幫助評級報告使用者了解大公在評價國內(nèi)化肥生產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險時所考慮的因第一節(jié)50%，30%以上的化肥生產(chǎn)企業(yè)，本評級方法稅收政策、價格政策等都會直接影響到化肥的產(chǎn)品價格、生產(chǎn)成本和銷售情況，而惠農(nóng)政策將影響農(nóng)民收入水平和農(nóng)民對化肥投入的積極性，從而對化肥行業(yè)造（1（2）稅收政策對化肥行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在兩方面（2相應(yīng)稅率的調(diào)整將直接影響化肥企業(yè)的盈利水平和化肥產(chǎn)品的需求空間，進而形成信用風(fēng)險。尤其是國內(nèi)氮肥和磷肥生產(chǎn)行業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩，需要改變行業(yè)需求，影響行業(yè)的信用風(fēng)險水平。（1（2）以天然氣和煤炭（無煙煤、粉煤）和磷肥的產(chǎn)能和產(chǎn)量過剩，國內(nèi)消費基本飽和，需要依賴出口以消化部分產(chǎn)能；節(jié)能環(huán)保政策和節(jié)能環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)愈加嚴(yán)格。節(jié)能環(huán)保水平的提高需要更新、添加設(shè)備、引進新技術(shù)等，這都將在很大程度上加大企業(yè)的資本支出，對企業(yè)的現(xiàn)金流造成影響。尤其是國家針對環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立的準(zhǔn)入門檻和限制條件，對一些中小化肥企業(yè)影響更大，加大企業(yè)的生存壓力。因此，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)也將是影響化肥企業(yè)信用品質(zhì)的一個重要因素。第二節(jié)（1）（2）（3）（4）（1（3）（1（2）（1）（2）（3）府獲得更多的資源和政策支持（如化肥代儲權(quán)、礦石獨占權(quán)、原料價格優(yōu)惠等（1（1）（2）具有明顯銷售半徑，體現(xiàn)出顯著的地域性。隨著我國化肥價格的市場化及化肥企業(yè)不斷增產(chǎn)，化肥企業(yè)紛紛建立自己的銷售網(wǎng)絡(luò)。銷售網(wǎng)絡(luò)的建立有助于企業(yè)樹立自身的品牌及分散單一地域銷售需求變動或競爭加劇的風(fēng)險，同時銷售網(wǎng)絡(luò)的建立也有助于企業(yè)獲取流通環(huán)節(jié)的利潤，提高企業(yè)的盈利能力，進而增強償債能力。（1（2）（3）（1）（2）（3）（1）（2）（3）（1）（2）（3）大公對化肥企業(yè)管理團隊的經(jīng)營管理能力分析主要關(guān)注（1管理層的人員組成結(jié)構(gòu)，包括核心管理人員的受教育程度、職業(yè)經(jīng)歷、以往業(yè)績的好壞和穩(wěn)定性（4）（1）（（3淡季儲備資金需求大，這主要是由于化肥“全年生產(chǎn)、季節(jié)消費”的特征造成的化肥需要在淡季進行儲備，存貨占用資金巨大。（1）（2）（3）存貨波動幅度較高。淡季存貨占比高，存貨周轉(zhuǎn)率低，存貨變現(xiàn)能力差；旺季反之。另外，一般來講，化肥企業(yè)的應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款的數(shù)額較高，并且壞賬率也較高，這些都直接影響了化肥企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，從而影響其信用品質(zhì)。（1）（2）（3）（4）（5）（1（2）（3）（4）（如合成氨生產(chǎn)線及相關(guān)運輸條件改善（化肥企業(yè)一般是臨近資源建廠，廠址偏僻，需要大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)）所需投資金額非常龐大，周期也較長。因而，充足的資金是化肥企業(yè)投資能順利進行的主要保證。從短期來看，充足的現(xiàn)金更是為債務(wù)提供了最為直接的保障。一般情況下，現(xiàn)金的投資回報率比較低，持有過多現(xiàn)金將會影響到企業(yè)的盈利水平，最終影響未來償債能力。（1）（3）（1）（2）（3）（4）（5）第三節(jié)（1）（2）（3）（4）表 大公化肥行業(yè)信用評級要原料及國際能源價格變相關(guān)產(chǎn)品的原料獲取能銷售地域多資產(chǎn)變現(xiàn)能力：EBIT/現(xiàn)金充足程外部財務(wù)彈入分析，統(tǒng)計了部分指標(biāo)的映射關(guān)系，供評級報告使用者參考。需要提醒評級報告使用者注意的是，由于已有的評級樣本在時間跨度上尚未經(jīng)歷一個完整的經(jīng)濟如果經(jīng)濟周期所處階段發(fā)生更迭，參考映射有可能失去參照意義。23總資產(chǎn)（億元主