我國LNG行業(yè)進出口情況及國內(nèi)天然氣產(chǎn)量增速分析

我國LNG行業(yè)進出口情況及國內(nèi)天然氣產(chǎn)量增速分析

提示：上半年天然氣消費量高增長，進口LNG接收站資產(chǎn)受益2017年1-7月份，中

上半年天然氣消費量高增長，進口LNG接收站資產(chǎn)受益

2017年1-7月份，中國天然氣消費量為1322億立方米，同比增長約16%；天然氣產(chǎn)量

1-7

月份為

859

億立方米，同比增長約

11%。天然氣進口量為

509

億立方米，同比增速

20%。2017

年總體天然氣消費增長速度較快，與產(chǎn)量之間的缺口為

463

億立方米。目前產(chǎn)量和消費之間的缺口主要由天然氣進口量來彌補。

我們認為，未來進口

LNG

仍將保持高增長，國內(nèi)具備接收站資產(chǎn)的上市公司充分收益，重點推薦新奧股份（600803）、中天能源（600856）、昆侖能源（0135），相關(guān)標的深圳燃氣（601139）。

圖：天然氣消費量上半年高增長

從上半年天然氣進口的情況來看，LNG

進口增速高達

38%，并且第一次超過了管道氣的進口氣量。

圖：2017年上半年LNG進口高增速，首次超過管道氣進口

2017

年上半年中國進口的天然氣來自于澳大利亞，卡塔爾及馬來西亞。美國

2016

年

2

月份開始出口第一船

LNG，但是增長勢頭比較迅速。整個上半年，中國進口美國

LNG

的均價僅

6.97

美元/百萬英熱，合同模式以長協(xié)為主，考慮到中石油等多家企業(yè)和美國方面討論進口

LNG

事宜，在美國

LNG

仍然保持低價的情況下，預(yù)計未來美國

LNG

在進口

LNG

比例中將進一步提高。

圖：澳大利亞，卡塔爾，馬來西亞是主要LNG進口源

LNG進口將維持高增速、LNG貿(mào)易爆發(fā)

2016

年，國內(nèi)

LNG

接收站總產(chǎn)能在

5000

萬噸左右，負荷率不足

40%。2017-2020

年，我們預(yù)計仍有近

5000

萬噸的產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，中石油、中石化、中海油之外，民營企業(yè)開始承擔起海上

LNG

接收站的資本開支。

圖：中國LNG接收站建設(shè)或規(guī)劃情況

我們看好，大規(guī)模

LNG

接收站投產(chǎn)之后，LNG

貿(mào)易行業(yè)的爆發(fā)，重點推薦恒通股份（603223）、相關(guān)標的新奧能源（2688）。LNG

貿(mào)易領(lǐng)域，國內(nèi)市場占有率第一位的新奧能源（2688），2017H1

分銷量

23

億方，同比增速

120%；市占率第二位的恒通股份（603223），2017H1

分銷量

40

萬噸（約等于

5.7

億方），同比增長

93%。

參考發(fā)布《2018-2023年中國LNG天然氣行業(yè)市場現(xiàn)狀分析與投資前景預(yù)測報告》

圖：LNG貿(mào)易龍頭新奧能源實現(xiàn)了快速的成長

LNG產(chǎn)能大量投放壓低LNG價格促進出口

從產(chǎn)能端來看，過去美國頁巖氣革命以及

LNG

需求的增長促使大批

LNG

項目上馬。目前美國，俄羅斯，澳大利亞等

LNG

項目將陸續(xù)在

2020

年前投產(chǎn)，而大量產(chǎn)能的增加并不能被新興國家?guī)淼男枨笤鲩L所吸收。

近幾年來

LNG

項目處于產(chǎn)能迅速擴張時期，據(jù)殼牌發(fā)布的

2017

年的未來預(yù)期報告可知，僅

2016

年已經(jīng)投產(chǎn)或者開工建設(shè)的

LNG

項目就將給未來

3

年帶來約

1

億噸的供應(yīng)量。

圖：2016年前已經(jīng)投產(chǎn)或建設(shè)的項目將給未來3年帶來1億噸增量

而算上正在規(guī)劃的產(chǎn)能，預(yù)計到

2020

年全球每年將有約

1.5

億噸

LNG

陸續(xù)投產(chǎn)，而同時期每年的需求增長為

8000

萬噸-1

億噸；過剩約

5000

萬噸-7000

萬噸產(chǎn)能。未來到

2020

年，預(yù)測產(chǎn)量為大約

3.53

億噸/年，產(chǎn)能為

4.91

億噸/年，開工率將維持在

70%左右。

圖：2006年-2020年全球范圍內(nèi)實際交付產(chǎn)量呈迅速上升趨勢

根據(jù)石油觀察智庫天然氣中心的數(shù)據(jù)，美國

LNG

的加工費用通常在2.15~2.55

美元/百萬英熱單位前后，而海運價格為

3

美元/百萬英熱單位。大多數(shù)企業(yè)為了保證有穩(wěn)定的氣源，通常傾向于與美國出口企業(yè)簽訂長期協(xié)議，但是針對臨時需求也會簽訂部分的現(xiàn)貨合約?？紤]到

2017~2020

年是美國

LNG

產(chǎn)能投放的高峰期，預(yù)計出口終端能力的提升和

LNG

產(chǎn)能的投放將進一步壓低現(xiàn)貨價格，促進

LNG

出口。

圖：2017年上半年美國對中國出口的LNG價格相對較低

國內(nèi)天然氣產(chǎn)量增速遇瓶頸

2017

年上半年國內(nèi)天然氣產(chǎn)量主要貢獻來自于中石油，中石化及中海油。

三桶油的天然氣產(chǎn)量上半年均有不同程度的增長。但距離天然氣消費量同比兩位數(shù)的增速還有較大差距。

圖：三桶油天然氣產(chǎn)量增速低于國內(nèi)天然氣消費量增速

考慮到天然氣消費的高增長，我國天然氣產(chǎn)量也需要更高地增速來縮小產(chǎn)量與消費量之間的缺口。然而根據(jù)我們對我國

29

個主要油田的天然氣產(chǎn)量統(tǒng)計，可以發(fā)現(xiàn)我國的天然氣產(chǎn)量高度集中，主要的天然氣產(chǎn)量都來自于長慶油田，塔里木油田，西南油氣田，青海油田和江漢油田（涪陵頁巖氣田），中石化西南油氣田。前

6

大油田占到了我國天然氣總產(chǎn)量的

79%以上。目前除擁有主力氣藏龍王廟組氣藏（2012

年）開發(fā)時間較短的西南油田，新發(fā)現(xiàn)大規(guī)模氣藏的青海油田，重點開發(fā)非常規(guī)天然氣資源的江漢油田和確定了穩(wěn)油增氣戰(zhàn)略的大氣田塔里木油田以外，其他油田的天然氣產(chǎn)量因為油田老化，地質(zhì)條件等原因，提升的空間較小。

圖：中國油氣田天然氣產(chǎn)量高度集中，多數(shù)油田天然氣產(chǎn)量已經(jīng)無法大幅提升

根據(jù)

LNG

行業(yè)信息統(tǒng)計顯示，2014-2016

年我國油氣勘探開發(fā)投入下降了

52.5%，天然氣產(chǎn)能建設(shè)下降

50%。“十二五”以來，國產(chǎn)氣對消費供應(yīng)保障能力下降約

20%。預(yù)計

2020

年國產(chǎn)氣供應(yīng)保障能力將