資產(chǎn)配置：高凈值客戶財富管理之道

資產(chǎn)配置：高凈值客戶(HNWI)財富管理之道恒天財富研究中心2011年9月中國高凈值客戶財富狀況及投資傾向年度增長率2008-20092009-20102010-2011全部38%24%18%1億以上74%38%28%5000萬-1億25%14%8%1000-5000萬34%23%17%全國高價值人群可投資資產(chǎn)規(guī)模（萬億人民幣）中國2008-2011高凈值人的可投資產(chǎn)規(guī)模及構成比例變化其他類別+5.40%保險+0.30%債券-1.90%銀行理財+4.00%公募基金-1.40%房地產(chǎn)-4.30%股票+5.30%現(xiàn)金存款-7.40%境內資產(chǎn)配置呈現(xiàn)多元化趨勢中國的高凈值人群的財富目標更加多元化數(shù)據(jù)來源：貝恩咨詢，招商銀行當前主要宏觀經(jīng)濟指標宏觀經(jīng)濟民間金融投資形式及其風險性風險<>收益“江蘇泗洪集體放貸”事件泗洪高利貸崩盤，村民活埋“上線”、灌辣椒水討債

當有限的理性遭遇無限的欲望…高利率下的風險合法性？風險性？風險調整收益到底如何？理性的財富管理行為李嘉誠：“所謂理財就是追求長期而穩(wěn)定的收益…”分析市場宏觀經(jīng)濟產(chǎn)品分析制定計劃標的選擇比例配置執(zhí)行計劃有序建倉組合微調1、了解自己最重要！投資目的、投資期限、可承受風險，可投資金額等。2、專業(yè)投資更可靠！與專業(yè)的財富管理機構溝通，制定合理的資產(chǎn)配置方案。3、長期投資、穩(wěn)健升值！理財目標是長期穩(wěn)健增值，而非短期投機。遵循配置方案，理性管理，不跟風，不頻繁變動?！捌髽I(yè)財富”和“家庭財富”投資回報對比（實業(yè)）盈利性全行業(yè)房地產(chǎn)機械工業(yè)凈資產(chǎn)收益率6.2%8.5%5%總資產(chǎn)報酬率4.6%3.8%3.4%銷售利潤率10%22.3%10.3%成本費用利潤率4.8%12.4%5.1%2010年度全國所有國有企業(yè)盈利性能統(tǒng)計可預期年化收益率主流期限標的作用銀行理財產(chǎn)品4-7%14-180天金融市場短期配置房地產(chǎn)信托9-14%1.5-3年房地產(chǎn)企業(yè)中短期配置礦業(yè)類信托7-12%1.5-3年涉礦類企業(yè)中短期配置陽光私募15-30%封閉期多為6個月證券市場中長期配置PE20-40%5+2年創(chuàng)投企業(yè)長期配置當前主流的理財產(chǎn)品對比（2011.08）VS地產(chǎn)、機械等行業(yè)上市公司近年來的ROE變化數(shù)據(jù)來源：WIND、恒天財富企業(yè)家應如何進行“家庭財富”管理企業(yè)財富家庭財富防火墻家企分開降低資產(chǎn)相關性“核心+衛(wèi)星”配置思路核心類：以穩(wěn)健的中長期產(chǎn)品為主衛(wèi)星類：以積極的中短期交易為主企業(yè)經(jīng)營：-擴大再生產(chǎn)？-收縮戰(zhàn)線，回收流動性？不可以危及家庭財富為宗旨！判斷經(jīng)濟周期合理資產(chǎn)配置后續(xù)監(jiān)控家庭財富應以穩(wěn)健投資為主“穩(wěn)健”企業(yè)家客戶的事業(yè)投資需面對復雜的宏觀形勢、激烈的市場競爭等，屬于相對風險較高的部分；家庭資產(chǎn)部分應該保持應有的獨立性、穩(wěn)健性，提高核心資產(chǎn)占比，降低整體風險程度。北美、歐盟40-50歲高凈值人士的“穩(wěn)健”投資結構基于VAI和CPI的中國經(jīng)濟周期分析經(jīng)濟周期給我們的啟發(fā)

K周期(50年左右)

房地產(chǎn)周期(20年左右)朱格拉周期(9年左右)

資本支出周期(7年左右)基欽周期(4年左右)存貨周期(3年左右)最壞的時刻總會過去，最好的投資機會悄然來臨！歷史不斷重復，但身處其中時總是不相信！投資，是對標的產(chǎn)品現(xiàn)金流的預測，未雨綢繆和理性規(guī)劃最重要！新周期的開始？美林—投資時鐘理論康德拉基耶夫長周期的劃分朱格拉中周期的劃分新一輪長周期的開始？通脹時代來臨？全球經(jīng)濟周期的劃分中國經(jīng)濟周期的劃分經(jīng)濟增長劃分通脹周期劃分綜合的經(jīng)濟周期劃分（工業(yè)增加值+廣義CPI）危機之后是反思，反思之后是進步！在即將來臨的新的中長周期中，科技變革必功不可沒，新興市場將成為動力之源？上升周期中，我們將迎來新的通脹時代？全球股市的估值低谷全球主要股指的靜態(tài)市盈率比較發(fā)達地區(qū)的估值幾近歷史下限，新興市場稍好，但也多處于歷史均值之下。上證、恒生的估價亦十分便宜?。?！風暴帶來的狼藉，重建帶來的是盛宴？中國市場的超低估值滬深300指數(shù)動態(tài)估值中小板動態(tài)市盈率波動區(qū)間大盤股估值超低，幾乎處于歷史最低值歷史平均位的估值似乎并未充分反映其應有的增長率配置要點高、低風險結合風險結構過于單一（或同質化），將對投資組合構成較大隱患，“黑天鵝”事件將導致整個投資計劃的劇烈波動。長、短期限結合固定收益和浮動收益結合高端客戶的主要投資品種列示可預期年化收益率風險性流動性主流期限標的配置地位銀行理財產(chǎn)品4-7%低高14-180日金融市場短期配置房地產(chǎn)信托9-14%中中低1.5-3年房地產(chǎn)企業(yè)中短期配置礦業(yè)類信托7-12%中中低1.5-3年涉礦類企業(yè)中短期配置陽光私募15-30%高中等有封閉期多為6個月證券市場中長期配置券商集合理財次于陽光私募優(yōu)于基準指數(shù)高中等有封閉期三個月半年不等股票、債券、基金中長期配置股票、混合型公募基金次于陽光私募優(yōu)于基準指數(shù)高高開放式基金無封閉期股票、債券、基金中長期配置債券型基金3-8%低高開放式基金無封閉期債券、票據(jù)產(chǎn)品豐富，短、中、長期均有PE20-40%高很低3+2、5+2等創(chuàng)投企業(yè)長期配置主要可投資品種的收益風險列示（2011.08）當前形勢、資產(chǎn)如何配置基礎設施信托19%股權質押類信托15%另類信托產(chǎn)品8%“穩(wěn)健型”客戶的資產(chǎn)配置建議各類風險偏好客戶的資產(chǎn)配置建議

配比核心資產(chǎn)80%衛(wèi)星配置20%

配比房地產(chǎn)信托10%基礎設施信托19%股票/股權質押類信托15%另類信托產(chǎn)品8%陽光私募25%PE基金23%合計100%“保守型”資產(chǎn)配置建議“積極型”資產(chǎn)配置建議信托產(chǎn)品在高端理財市場的優(yōu)勢《中華人民共和國信托法》

《信托公司管理辦法》、《信托公司凈資本管理辦法》《集合資金信托計劃管理辦法》“一法三規(guī)”信托財產(chǎn)獨立性（安全保障）信托財產(chǎn)的所有權、管理權、受益權相互區(qū)分,并且信托財產(chǎn)法律上獨立，給投資者提供最大限度的安全保障。信托資金靈活運用（制度優(yōu)勢）信托公司是目前惟一準許同時在資本市場、貨幣市場和實業(yè)領域投資的金融機構。投資項目風險可控、收益較高常見風險控制手段：抵押、質押（比率、變現(xiàn)性）、保證擔保、優(yōu)先-次級結構化設計、信托