基于兩階段DEA模型的我國新能源上市公司融資效率研究

基于兩階段DEA模型的我國新能源上市公司融資效率研究1.引言1.1研究背景及意義隨著全球氣候變化和資源枯竭問題日益嚴(yán)重，新能源產(chǎn)業(yè)已成為世界范圍內(nèi)重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。我國新能源產(chǎn)業(yè)在政策扶持和市場推動(dòng)下，近年來取得了顯著的發(fā)展成果。然而，融資難、融資貴問題一直困擾著新能源上市公司的發(fā)展。提高融資效率，降低融資成本，對新能源上市公司乃至整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。本研究以我國新能源上市公司為研究對象，運(yùn)用兩階段DEA模型對其融資效率進(jìn)行評價(jià)，旨在揭示新能源上市公司融資效率的現(xiàn)狀及存在的問題，為政策制定者和企業(yè)管理者提供有針對性的改進(jìn)措施，促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。1.2研究方法與論文結(jié)構(gòu)本研究主要采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）方法，結(jié)合兩階段DEA模型，對我國新能源上市公司的融資效率進(jìn)行評價(jià)。首先，對DEA模型和新能源上市公司融資效率的相關(guān)概念進(jìn)行介紹；其次，構(gòu)建兩階段DEA模型，對新能源上市公司融資效率進(jìn)行實(shí)證分析；然后，分析影響融資效率的主要因素；最后，根據(jù)分析結(jié)果，提出提高新能源上市公司融資效率的對策建議。本文共分為六個(gè)部分，分別為：引言、DEA模型與新能源上市公司融資效率概述、兩階段DEA模型在新能源上市公司融資效率中的應(yīng)用、新能源上市公司融資效率的影響因素分析、提高新能源上市公司融資效率的對策建議以及結(jié)論。2DEA模型與新能源上市公司融資效率概述2.1DEA模型介紹數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DataEnvelopmentAnalysis，簡稱DEA）是一種用于評價(jià)決策單元效率的非參數(shù)統(tǒng)計(jì)方法。該方法由美國著名運(yùn)籌學(xué)家A.Charnes、W.W.Cooper和E.Rhodes于1978年首次提出。DEA模型以相對效率概念為基礎(chǔ)，以凸分析為工具，運(yùn)用線性規(guī)劃技術(shù)，通過確定有效生產(chǎn)前沿面，進(jìn)而評價(jià)各決策單元的相對有效性。DEA模型具有以下特點(diǎn)：無需設(shè)定生產(chǎn)函數(shù)的具體形式，避免主觀因素影響；可以處理多投入、多產(chǎn)出的復(fù)雜系統(tǒng)；能夠同時(shí)評價(jià)多個(gè)決策單元的效率；效率評價(jià)結(jié)果具有唯一性。DEA模型主要包括以下幾種形式：CCR模型（Charnes-Cooper-Rhodes模型）：適用于評價(jià)具有固定規(guī)模報(bào)酬特性的決策單元；BCC模型（Banker-Charnes-Cooper模型）：適用于評價(jià)具有可變規(guī)模報(bào)酬特性的決策單元；BBC模型（Bootstrapped-CCR模型）：引入了隨機(jī)因素，用于處理不確定性問題；SBM模型（Slacks-BasedMeasure模型）：考慮了松弛變量，使評價(jià)結(jié)果更加精確。2.2新能源上市公司融資效率的概念與評價(jià)方法新能源上市公司融資效率是指在新能源產(chǎn)業(yè)中，上市公司通過融資活動(dòng)獲取資金的能力以及資金運(yùn)用的效果。融資效率的高低直接關(guān)系到新能源上市公司的發(fā)展速度和競爭力。評價(jià)新能源上市公司融資效率的方法主要有以下幾種：投資者視角：從投資者的角度，通過分析融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)、融資收益等方面，評價(jià)融資效率；企業(yè)視角：從企業(yè)的角度，關(guān)注融資活動(dòng)的資金使用效率、投資回報(bào)率等指標(biāo)；DEA模型：利用DEA模型對新能源上市公司的融資效率進(jìn)行評價(jià)，避免了主觀因素影響，具有較高的準(zhǔn)確性和可靠性。在實(shí)際應(yīng)用中，通常采用DEA模型對新能源上市公司的融資效率進(jìn)行評價(jià)。通過對決策單元的投入和產(chǎn)出進(jìn)行分析，得出相對效率值，從而為新能源上市公司提供改進(jìn)融資效率的參考依據(jù)。3.兩階段DEA模型在新能源上市公司融資效率中的應(yīng)用3.1兩階段DEA模型的構(gòu)建兩階段數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）模型是傳統(tǒng)DEA模型的擴(kuò)展，它將整個(gè)生產(chǎn)過程分為兩個(gè)階段：第一階段為投資決策階段，第二階段為融資決策階段。在此章節(jié)中，我們將詳細(xì)探討如何構(gòu)建適用于新能源上市公司融資效率評價(jià)的兩階段DEA模型。3.1.1投資決策階段的DEA模型在投資決策階段，我們關(guān)注的是如何通過有效的投資策略來提高新能源上市公司的技術(shù)效率和規(guī)模效率。此階段選取以下輸入指標(biāo)：研發(fā)投入、資本總額、勞動(dòng)力成本；輸出指標(biāo)：營業(yè)收入、凈利潤、市場份額。采用基于輸入導(dǎo)向的CCR模型和基于輸出導(dǎo)向的BCC模型，分別評估公司的綜合技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率。3.1.2融資決策階段的DEA模型在融資決策階段，我們關(guān)注的是新能源上市公司如何通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)來提高融資效率。此階段選取以下輸入指標(biāo)：債務(wù)總額、股權(quán)融資比例、融資成本；輸出指標(biāo)：融資獲得的資金、融資周期、融資風(fēng)險(xiǎn)。采用基于輸入導(dǎo)向的DEA模型，評估公司的融資效率。3.1.3兩階段DEA模型的整合將投資決策階段和融資決策階段的DEA模型進(jìn)行整合，構(gòu)建一個(gè)統(tǒng)一的兩階段DEA模型，以便更全面地評價(jià)新能源上市公司的融資效率。通過求解該模型，可以得到公司在投資和融資兩個(gè)階段的效率值，從而為管理層提供改進(jìn)策略。3.2新能源上市公司融資效率實(shí)證分析在本節(jié)中，我們將利用構(gòu)建的兩階段DEA模型，對新能源上市公司的融資效率進(jìn)行實(shí)證分析。3.2.1數(shù)據(jù)來源與樣本選擇數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫和CSMAR數(shù)據(jù)庫，選取我國新能源上市公司作為研究樣本，時(shí)間范圍為2016年至2020年。3.2.2效率值計(jì)算與結(jié)果分析利用兩階段DEA模型，計(jì)算各新能源上市公司在投資決策階段和融資決策階段的效率值。根據(jù)效率值，對樣本公司進(jìn)行排序，并分析其融資效率的分布特征。3.2.3影響因素分析結(jié)合公司財(cái)務(wù)指標(biāo)和行業(yè)特征，分析影響新能源上市公司融資效率的主要因素，如公司規(guī)模、盈利能力、融資結(jié)構(gòu)等。3.2.4政策建議根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，針對新能源上市公司在投資和融資決策方面的不足，提出相應(yīng)的政策建議，以促進(jìn)公司融資效率的提高。通過以上實(shí)證分析，我們可以了解到新能源上市公司在融資效率方面的現(xiàn)狀，并為政策制定者和企業(yè)管理者提供參考依據(jù)。在此基礎(chǔ)上，下一章節(jié)將分析影響新能源上市公司融資效率的具體因素，并提出相應(yīng)的對策建議。4新能源上市公司融資效率的影響因素分析4.1影響因素選取在分析新能源上市公司融資效率的影響因素時(shí)，本文基于文獻(xiàn)綜述和理論分析，綜合考量公司內(nèi)部與外部環(huán)境的多個(gè)方面，篩選出以下影響因素：公司治理結(jié)構(gòu)：包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)、管理層激勵(lì)等，這些因素影響公司決策效率與資源配置效率。企業(yè)規(guī)模：企業(yè)規(guī)模的大小往往與融資成本、資金使用效率等相關(guān)聯(lián)。財(cái)務(wù)杠桿：即企業(yè)的負(fù)債水平，它直接關(guān)系到企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及融資成本。盈利能力：企業(yè)的盈利能力是影響融資效率的重要因素，高盈利能力的企業(yè)通常具有更高的融資效率。研發(fā)投入：新能源行業(yè)的特點(diǎn)是技術(shù)更新?lián)Q代快，研發(fā)投入對提升企業(yè)核心競爭力及融資效率具有重要作用。市場環(huán)境：包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競爭程度、投資者保護(hù)程度等因素，外部市場環(huán)境對企業(yè)融資效率有顯著影響。政策支持：國家和地方政府的政策支持對新能源上市公司的融資活動(dòng)具有重大影響。4.2實(shí)證結(jié)果分析通過對選取的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，本文得出以下結(jié)論：公司治理結(jié)構(gòu)：治理結(jié)構(gòu)良好的企業(yè)往往具有較高的融資效率。合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)有助于提高決策效率，減少代理成本。企業(yè)規(guī)模：實(shí)證結(jié)果顯示，企業(yè)規(guī)模與融資效率呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，中等規(guī)模的企業(yè)融資效率最高。財(cái)務(wù)杠桿：適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿有助于提高融資效率，但過高的負(fù)債水平會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低融資效率。盈利能力：盈利能力強(qiáng)的企業(yè)能夠吸引更多投資者的關(guān)注，降低融資成本，提高融資效率。研發(fā)投入：研發(fā)投入對融資效率具有正向影響，新能源上市公司應(yīng)加大研發(fā)力度，提升技術(shù)實(shí)力。市場環(huán)境：市場競爭程度越高，企業(yè)融資效率越低，這可能是因?yàn)楦偁帉?dǎo)致融資成本上升。而宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和投資者保護(hù)程度的改善有助于提高融資效率。政策支持：政府補(bǔ)貼和政策優(yōu)惠對新能源上市公司融資效率具有顯著的正向作用。通過以上分析，可以看出，新能源上市公司融資效率受多種因素影響，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況，結(jié)合外部環(huán)境，制定合理的融資策略，以提高融資效率。同時(shí)，政府也應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化政策環(huán)境，促進(jìn)新能源行業(yè)健康發(fā)展。5提高新能源上市公司融資效率的對策建議5.1政策層面建議為了提高新能源上市公司融資效率，政府應(yīng)當(dāng)發(fā)揮其引導(dǎo)和支持作用，制定和落實(shí)相關(guān)政策措施。首先，加大財(cái)政補(bǔ)貼力度。政府可以通過對新能源企業(yè)進(jìn)行直接財(cái)政補(bǔ)貼，降低企業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)的成本，鼓勵(lì)企業(yè)加大技術(shù)創(chuàng)新力度，從而提高其融資效率。其次，完善稅收優(yōu)惠政策。對于新能源上市公司，政府可以適當(dāng)降低企業(yè)所得稅、增值稅等稅負(fù)，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)盈利能力，進(jìn)而提高融資效率。此外，優(yōu)化融資環(huán)境。政府應(yīng)加強(qiáng)對新能源行業(yè)的政策扶持，提高金融機(jī)構(gòu)對新能源上市公司的貸款額度，降低融資成本，為新能源上市公司創(chuàng)造一個(gè)良好的融資環(huán)境。5.2企業(yè)層面建議新能源上市公司在提高融資效率方面，也需要從企業(yè)自身出發(fā)，采取有效措施。首先，加強(qiáng)內(nèi)部管理。企業(yè)應(yīng)優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，建立健全內(nèi)部管理制度，降低管理成本，提高經(jīng)營效率，從而提高融資效率。其次，提高信息披露質(zhì)量。企業(yè)應(yīng)主動(dòng)加強(qiáng)與投資者的溝通，提高信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性，降低投資者與企業(yè)之間的信息不對稱，降低融資成本。此外，加大研發(fā)投入。新能源上市公司應(yīng)重視技術(shù)創(chuàng)新，加大研發(fā)投入，提高產(chǎn)品競爭力，增強(qiáng)市場信心，從而提高融資效率。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)積極拓展融資渠道。除了傳統(tǒng)的銀行貸款和債券融資外，新能源上市公司還可以嘗試股權(quán)融資、資產(chǎn)證券化等多種融資方式，降低融資成本，提高融資效率。最后，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。新能源上市公司應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對市場、技術(shù)、政策等風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識別和應(yīng)對，確保企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，為提高融資效率提供保障。6結(jié)論6.1研究結(jié)論本研究基于兩階段DEA模型對我國新能源上市公司融資效率進(jìn)行了實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，我國新能源上市公司在融資效率方面存在一定程度的差異，部分公司表現(xiàn)出較高的融資效率，而另一部分公司則相對較低。這主要與公司的規(guī)模、發(fā)展階段、融資結(jié)構(gòu)以及外部政策環(huán)境等因素密切相關(guān)。通過影響因素分析，本研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中度、政府補(bǔ)貼以及行業(yè)競爭程度等因素對新能源上市公司融資效率具有顯著影響。其中，公司規(guī)模和政府補(bǔ)貼對融資效率具有正向影響，而資產(chǎn)負(fù)債率和股權(quán)集中度對融資效率具有負(fù)向影響。此外，行業(yè)競爭程度對融資效率的影響呈現(xiàn)倒U型關(guān)系。6.2研究局限與展望盡管本研究取得了一定的成果，但仍存在以下局限性：樣本選擇方面，本研究僅針對新能源上市公司進(jìn)行了分析，未包括非上市公司以及其他相關(guān)行業(yè)的企業(yè)。未來研究可以擴(kuò)大樣本范圍，以便更加全面地了解新能源行業(yè)的融資效率現(xiàn)狀。在影響因素分析中，本研究僅考慮了部分因素，可能存在其他影響融資效率的因素。未來研究可以進(jìn)一步挖掘其他潛在影響因素，以提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性。本研究的兩階段DEA模型在處理數(shù)據(jù)時(shí)可能存在一定局限性。未來研究可以嘗試采用其他方法或模型，以進(jìn)一步提高融資效率評價(jià)的準(zhǔn)確性。針對以上局限性，未來