房間里最精明的人

2024/5/15周婷婷

2024/5/159.1查諾斯發(fā)現(xiàn)了安然的什么秘密？斯基林和法斯托又是如何解釋的？

查諾斯曾經(jīng)做過(guò)財(cái)產(chǎn)調(diào)查，然后是股票賣空，接著又是電信股票，他知道安然這些人的處境是多么地艱難：安然寬帶怎么能在業(yè)內(nèi)其他公司都難以維系的時(shí)候運(yùn)營(yíng)得如此成功呢？“我們知道電信業(yè)遭遇了寒冬，而安然確愚蠢地說(shuō)這是個(gè)千載難逢的機(jī)遇”安然對(duì)投資資本的回報(bào)極其低，大約只有7%。查諾斯看不懂安然2000年第三季度文件中的關(guān)聯(lián)交易的記載，查諾斯心想：“他們一定是在盡力隱瞞著什么”內(nèi)部銷售問(wèn)題——萊每天持續(xù)賣出2500股安然股票，斯基林業(yè)在大把地出售股票。安然是一個(gè)投機(jī)貿(mào)易公司，這意味著，安然巨大的市盈率不合常理。2024/5/15斯基林對(duì)這些問(wèn)題的回答：

查諾斯告訴《財(cái)富》雜志其懷疑安然。麥克萊恩很快就意識(shí)到，盡管沒(méi)有人愿意公開(kāi)表達(dá)對(duì)安然的懷疑，但投資者們對(duì)安然的不信任與日俱增。2001年2月14日上午10點(diǎn)，麥克萊恩跟斯基林談了大約20分鐘。那時(shí)斯基林已經(jīng)作了兩周的CEO，他當(dāng)時(shí)心情不太好。2001年1月26日，當(dāng)問(wèn)及安然會(huì)計(jì)時(shí)，一位分析師說(shuō)“你沒(méi)有線索，我也沒(méi)有線索，而且我也不能肯定他們是否有線索，安然是個(gè)黑匣子?！薄鞍踩徊皇且粋€(gè)黑匣子，做價(jià)格模型很簡(jiǎn)單。安然是一家物流公司，不是一家貿(mào)易公司”資產(chǎn)負(fù)債表外債務(wù)——“實(shí)際上，大部分資產(chǎn)負(fù)債表外債務(wù)都與安然國(guó)際公司的資產(chǎn)有關(guān)，而且在任何情況下，安然都不是無(wú)力償還?！彪S著麥克萊恩一個(gè)接一個(gè)地提問(wèn)題，斯基林的憤怒也逐漸升級(jí)——“我明白你想說(shuō)什么，如果你愿意和我們的財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)團(tuán)隊(duì)坐下來(lái)心平氣和地談?wù)劊視?huì)非常感激。而（如果你不想來(lái)了解我們的生意）……這對(duì)我們既不公平又不道德。我們的做法完全正確……提出問(wèn)題的人是那些并沒(méi)有了解我們生意的人……是那些不理解我們而對(duì)我們妄加指責(zé)的人……我們有明確清楚地解釋，但人們只想攻擊我們……對(duì)于任何成功的人，人們總是喜歡無(wú)端地打壓他們的氣焰。”說(shuō)到這兒，他就掛斷了電話。2024/5/15法斯托對(duì)這些問(wèn)題的回答：法斯托對(duì)安然生意的解釋并沒(méi)有完全像他許諾的那樣清楚明了。相反，法斯托是這樣解釋安然生意的：“我們創(chuàng)造了選擇機(jī)會(huì)。安然有如此之大的價(jià)值——可以看看我們的股票價(jià)格——因?yàn)槲覀冊(cè)诰W(wǎng)絡(luò)中的選擇機(jī)會(huì)比別人要多得多?！比缓?，法斯托將安然與豐田進(jìn)行了對(duì)比。安然也是一個(gè)“裝配商”，而不是一個(gè)“制造商”?！拔覀兊呐侗热魏稳硕家暾??！边^(guò)了一會(huì)兒，他似乎又說(shuō)了完全相反的話：“我們不想告訴任何人我們從哪兒賺錢?！备够忠粯?，他堅(jiān)持認(rèn)為安然并沒(méi)有拿自己的錢進(jìn)行投機(jī)?！澳遣皇琴Q(mào)易，那是最優(yōu)化處理。”證據(jù)呢？安然在批發(fā)部門(mén)的收入紀(jì)錄就是證據(jù)“我們已經(jīng)連續(xù)在20個(gè)季度超過(guò)前一季度，世界上沒(méi)有哪一家貿(mào)易公司能保證如此好的連續(xù)性”2024/5/15關(guān)聯(lián)交易——“我們的一名高級(jí)執(zhí)行官管理那個(gè)基金。至于他是誰(shuí)，那時(shí)機(jī)密?！保ㄊ聦?shí)上，安然1999年的公司委托書(shū)中以行以及披露了這名高級(jí)執(zhí)行官就是法斯托）為什么安然需要和關(guān)聯(lián)方作交易呢？——我們想賣掉它，但我們又不想把信息傳入市場(chǎng)，這樣就增加了我們的選擇機(jī)會(huì)。而且，我們擺脫了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，擺脫了利率風(fēng)險(xiǎn)，擺脫了所有風(fēng)險(xiǎn)。剩下的可能不是我們想要的。我們需要合同，但我們不需要電廠。我們并不對(duì)所有事情投資——我們需要選擇的機(jī)會(huì)。一旦我們得到了那筆生意或資產(chǎn)，我們就像賣掉其他的。法斯托離開(kāi)時(shí)說(shuō)，我不在乎你們對(duì)公司說(shuō)什么，但不要影響我的形象。2024/5/15應(yīng)該從斯基林和法斯托回答問(wèn)題的方式上來(lái)理解這道題深層次的含義：隨著麥克萊恩一個(gè)接一個(gè)地提問(wèn)題，斯基林的憤怒也逐漸升級(jí)——“我明白你想說(shuō)什么，如果你愿意和我們的財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)團(tuán)隊(duì)坐下來(lái)心平氣和地談?wù)劊視?huì)非常感激。而（如果你不想來(lái)了解我們的生意）……這對(duì)我們既不公平又不道德。我們的做法完全正確……提出問(wèn)題的人是那些并沒(méi)有了解我們生意的人……是那些不理解我們而對(duì)我們妄加指責(zé)的人……我們有明確清楚地解釋，但人們只想攻擊我們……對(duì)于任何成功的人，人們總是喜歡無(wú)端地打壓他們的氣焰?！闭f(shuō)到這兒，他就掛斷了電話。斯基林回答問(wèn)題的邏輯：你不理解我們的生意，你又對(duì)我們的生意有疑問(wèn)，那你就是那種“對(duì)于任何成功的人喜歡無(wú)端打壓的人”。斯基林總是將人們不理解的事情上升到智力、道德的高度上，迫使人們不再深層次的詢問(wèn)。這和“皇帝的新裝”很類似——”你看到皇帝的新裝了嗎？如果你沒(méi)有看到，那你就不是聰明人。所以，人們都說(shuō)，皇帝的新裝真是很美！”。這提醒我們要保持冷靜的思考，面對(duì)權(quán)威和專家，或者面對(duì)任何事情，都要始終保持懷疑的態(tài)度，去深層次地挖掘事物的本質(zhì)，而不是被表面所迷惑。2024/5/15法斯托的回答明顯前后矛盾，其實(shí)，這也預(yù)示著精明的人們應(yīng)該可以從這種自相矛盾的說(shuō)法中推測(cè)出安然的一些問(wèn)題。事實(shí)上，財(cái)富雜志在采訪完斯基林和法斯托之后，在2001年出版的《財(cái)富》上確實(shí)觸及了安然的一些表面問(wèn)題。個(gè)人認(rèn)為，《財(cái)富》之所以沒(méi)有深層次地披露安然的問(wèn)題，應(yīng)該不是因?yàn)樗鼪](méi)有發(fā)覺(jué)安然的問(wèn)題，也許是因?yàn)橹八B續(xù)六年將安然評(píng)為“世界上最具創(chuàng)造性的公司”，突然風(fēng)向全變也是不可能的?！拔覀兊呐侗热魏稳硕纪暾薄拔覀儾幌敫嬖V任何人我們從哪兒賺錢”2024/5/15法斯托說(shuō)出的“安然不是貿(mào)易公司”的證據(jù)居然是“我們已經(jīng)連續(xù)在20個(gè)季度超過(guò)前一季度，世界上沒(méi)有哪一家貿(mào)易公司能保證如此好的連續(xù)性”。顯然回答問(wèn)題沒(méi)有一點(diǎn)邏輯。公司的業(yè)績(jī)能證明公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)嗎？“那不是貿(mào)易，那是最優(yōu)化處理?！弊C據(jù)就是——安然在批發(fā)部門(mén)的收入紀(jì)錄就是證據(jù)“我們已經(jīng)連續(xù)在20個(gè)季度超過(guò)前一季度，世界上沒(méi)有哪一家貿(mào)易公司能保證如此好的連續(xù)性”2024/5/15法斯托的回答明顯又是前后矛盾，既然不在乎說(shuō)什么，又在乎自己的形象。并且，法斯托的語(yǔ)言也充分表明了這個(gè)人是一個(gè)只關(guān)心自己而不會(huì)關(guān)心公司的人。安然到處都是這樣的人，安然所崇尚的就是這樣一種冷酷的個(gè)人主義色彩的文化。我不在乎你們對(duì)公司說(shuō)什么但不要影響我的形象2024/5/1519.2牛市結(jié)束對(duì)安然造成什么打擊？為什么所有問(wèn)題都集中在2001年春爆發(fā)？

2024/5/15為什么說(shuō)有問(wèn)題都集中在2001年春爆發(fā)？應(yīng)該從三個(gè)角度來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題：第一，什么是安然的問(wèn)題？——公司文化、公司業(yè)務(wù)特色、財(cái)務(wù)造假、斯基林的經(jīng)營(yíng)方式等（如上圖所示）第二，為什么安然的問(wèn)題會(huì)爆發(fā)？——華爾街投資者眼中的安然決不是安然真實(shí)的模樣。你可以欺騙公眾一時(shí)，但決不會(huì)是一世。所以，當(dāng)問(wèn)題不能再掩蓋的時(shí)候，安然的問(wèn)題就爆發(fā)了。第三，問(wèn)什么安然的問(wèn)題會(huì)集中在2001年春爆發(fā)？——2001年春天企業(yè)內(nèi)外部的環(huán)境使得安然的問(wèn)題不能再掩蓋了，所以安然的問(wèn)題集中在2001年春爆發(fā)。2024/5/15可以說(shuō)，萊和斯基林的個(gè)性決定了公司的企業(yè)文化，也注定了他們所領(lǐng)導(dǎo)的公司是一個(gè)失敗的公司，并不是一個(gè)偶然。他們所倡導(dǎo)的深刻地影響了公司所有人所追求的，也深刻影響著公司的經(jīng)營(yíng)模式，這樣的一種浮夸的崇尚智力資本的經(jīng)營(yíng)模式注定了公司經(jīng)營(yíng)的失敗。無(wú)論法斯托的財(cái)務(wù)技巧如何高明，他只能掩蓋一時(shí)，不可能掩蓋一世。當(dāng)無(wú)法再進(jìn)行掩蓋的時(shí)候，當(dāng)問(wèn)題嚴(yán)重到一定程度時(shí)，所有問(wèn)題的爆發(fā)是注定的。只不過(guò)宏觀的環(huán)境——2000年牛市結(jié)束——提供了一個(gè)助推器而已。不管他們?nèi)绾尉?，最終的結(jié)局注定是一個(gè)失敗。最后，關(guān)于安然，其失敗的背后我們應(yīng)該思考一下關(guān)于公司治理的問(wèn)題。Sarbanes－OxleyAct出臺(tái)2024/5/159.3明茨發(fā)現(xiàn)了什么？他又是如何做的？明茨對(duì)LJM的第一印象是一切亂七八糟，檔案決定一團(tuán)糟，文件仍的四處都是，審批表上沒(méi)有所需的簽名。LJM的人和安然的人竟然家并肩地一起工作，人們很難辨別出他們到底為誰(shuí)工作，而且也不清楚，他們這些人什么時(shí)候?yàn)榘踩唬裁磿r(shí)候?yàn)長(zhǎng)JM工作。安然公共文件中披露的LJM是不充分的。他擔(dān)心安然沒(méi)有披露法斯托從LJM中到底賺了多少錢，而這好像又是法律要求的。2024/5/15明茨的做法：2000年底，明茨與法斯托進(jìn)行了交流?！澳阆胫牢屹嵙硕嗌馘X？只有等到你與他在柯克蘭和埃利斯的律師談過(guò)以后，我才可能告訴你”“讓我們想個(gè)辦法不披露此事吧，該死！如果斯基林知道我賺了多少錢，他唯一的選擇就是關(guān)閉LJM。”2001年3月8日，明茨給考西和拜發(fā)了一個(gè)便函，同時(shí)他給法斯托法了一份復(fù)印件，便函中列出了他發(fā)現(xiàn)的LJM的所有問(wèn)題?！踩辉谂cLJM進(jìn)行交易之前沒(méi)有堅(jiān)持尋找第三方洽談交易，故幾乎不存在會(huì)計(jì)真實(shí)或董事會(huì)履行受托責(zé)任的任何證據(jù)——法斯托的報(bào)酬問(wèn)題2001年3月9日，明茨給法斯托直接發(fā)了一份便函，告訴法斯托：他隱瞞的這種情況好象持續(xù)不了多長(zhǎng)時(shí)間，而且，在這種情況下，決定不披露此事只是心懷僥幸，可能更保險(xiǎn)的辦法是公開(kāi)你的權(quán)益。2024/5/152001年5月上旬，給自己認(rèn)識(shí)的弗里德·弗蘭克律師事務(wù)所華盛頓辦事處的一名律師寫(xiě)了一封信，征求他對(duì)該公司披露是否充分的意見(jiàn)。2001年5月22日，明茨在一個(gè)“私人、秘密”信封里給斯基林郵了一封備忘錄。這份備忘錄告訴斯基林，明茨有一大批LJM的審批表等著斯基林的審批，并且它將“按您的日程安排合適的時(shí)間”，以便這位CEO能夠?qū)徟@些文件。明茨希望這些表格會(huì)引起斯基林對(duì)LJM2的“不正?！碑a(chǎn)生警覺(jué)，同時(shí)希望隨后與這位CEO的談話會(huì)使他重新考慮法斯托的合伙關(guān)系是否真是好想法。2024/5/159.4法斯托為什么選擇繼續(xù)擔(dān)任安然的CFO?他是如何處理在LJM的權(quán)益的？法斯托必須在CFO和經(jīng)營(yíng)LJM之間做出選擇。并且，法斯托是一個(gè)野心勃勃、工于心計(jì)、傲慢自負(fù)、在他的字典里幾乎沒(méi)有道德兩個(gè)字，樂(lè)于挑戰(zhàn)極限。一方面選擇CFO會(huì)更有利一些，是安然的CFO，法斯托控制的資源更多，不僅是社會(huì)地位，薪酬，而且他可以讓自己的心腹去經(jīng)營(yíng)LJM，依然會(huì)有利可圖。但是，如果選擇經(jīng)營(yíng)LJM，他的利潤(rùn)將在很大程度上不被自己控制。另一方面，安然本身就很有誘惑力。人人關(guān)注安然，人人每天好像都在過(guò)圣誕節(jié)等。2024/5/15他是如何處理在LJM的權(quán)益的？

2001年7月下旬，法斯托賣掉了他在兩個(gè)LJM基金中的權(quán)益。賣主是科珀。科珀離開(kāi)安然接管合伙關(guān)系公司（他離開(kāi)安然時(shí)獲得了90.5萬(wàn)美元，由于其離開(kāi)是非自愿的，科珀有權(quán)得到所有的股票期權(quán)和受限股票）科珀總共向法斯托支付了1635萬(wàn)美元。其中1550萬(wàn)美元是現(xiàn)金，其余的是用科珀的房子頂?shù)?，這座房子評(píng)估價(jià)是85萬(wàn)美元。2024/5/159.5在2001年安然股票暴跌時(shí)期高管和雇員的反應(yīng)如何？“內(nèi)部人用腳投票”意味著企業(yè)會(huì)怎樣？公司有難時(shí)裁員，不顧員工；員工也不顧公司，寫(xiě)告發(fā)信。

2001年3月，一名EBS雇員給《財(cái)富》雜志寫(xiě)了一封匿名信。信中寫(xiě)道：“當(dāng)斯基林說(shuō)寬帶服務(wù)公司裁員的事‘絕對(duì)不真實(shí)’的時(shí)候，他并沒(méi)有說(shuō)實(shí)話。寬帶部分已經(jīng)裁員了30％。這就是‘人員調(diào)整’，這意味著人們要在45天內(nèi)在安然其他部門(mén)找到工作，否則他們就會(huì)被解雇。不幸的是，安然其他部門(mén)也在進(jìn)行‘人員調(diào)整’，所以人們被解雇了。我問(wèn)過(guò)我的老板，安然寬帶服務(wù)公司誰(shuí)最有資格評(píng)價(jià)斯基林的話。他說(shuō)他不能相信斯基林對(duì)媒體說(shuō)得那樣的話。他說(shuō)他和斯基林一起開(kāi)的會(huì)，會(huì)上作了這些決定，而且會(huì)上提到，要不是為了保持安然寬帶服務(wù)公司正在取得成功的印象，裁員將加倍。我很抱歉我不能說(shuō)出我的名字，但我確實(shí)不想被‘調(diào)整’掉。安然的雇員知道事實(shí)的真相，你們問(wèn)問(wèn)便知?！?024/5/15公司狀況一團(tuán)糟，而最高領(lǐng)導(dǎo)人依然說(shuō)瞎話騙大家！

2001年春天，斯基林的情緒似乎波動(dòng)很大。在波特蘭，有數(shù)十人被解雇。斯基林與2001年3月中旬發(fā)表了一次演講。告訴他們行業(yè)正在雪崩。然而那年春天，斯基林還是給休斯敦的款待雇員們作了一次激動(dòng)人心的演講。演講時(shí)大約有50-100名寬帶雇員為在他周圍。“我們?cè)趯拵袠I(yè)已經(jīng)很好地確立了自己的位置。這就象天然氣生意一樣。”環(huán)顧四周，人們正在罵著：“胡扯”。人們也認(rèn)為他發(fā)瘋了。每個(gè)人都已經(jīng)厭煩聽(tīng)他說(shuō)一切都還好。2024/5/15萊每天持續(xù)賣出2500股安然股票，斯基林業(yè)在大把地出售股票。公司處境艱難，而高層們卻在為權(quán)利而斗爭(zhēng)。如果不是自己成為．．．．就．．．．．內(nèi)部政治問(wèn)題：當(dāng)斯基林成為CEO以后，人們認(rèn)為他的首要任務(wù)是選一位接任COO?；堇推渌麕讉€(gè)交易商已經(jīng)清楚表明，只有一個(gè)可以接受的人選，那就是惠利。賴斯一直以“離開(kāi)一段時(shí)間”相要挾，如果惠利成了COO，那他肯定走人。賴斯和佩對(duì)公司使公司付出的代價(jià)遠(yuǎn)比他們對(duì)公司的貢獻(xiàn)多，安然年輕雇員對(duì)這些人長(zhǎng)期積壓在胸中的不滿情緒越來(lái)越強(qiáng)烈，并且，批發(fā)商的利潤(rùn)掩蓋了EES的虧損，交易商們認(rèn)為很不公平。但一直為安然這種弱肉強(qiáng)食的文化感到自豪的斯基林卻不愿對(duì)此采取任何行動(dòng)。

最后，保守派開(kāi)始在2001年陸續(xù)離開(kāi)。巴克斯特/佩/賴斯2024/5/15當(dāng)安然寬帶失敗時(shí)，其他部門(mén)的人競(jìng)相鼓掌慶賀。安然寬帶：當(dāng)斯基林決定將寬帶部門(mén)并入批發(fā)部門(mén)以后，法輪開(kāi)始解雇職員，最終50%的人被他解雇了。他走到考克斯的辦公室說(shuō)：“滾出去”。就這樣，他就解雇了考克斯。這充分體現(xiàn)了安然唯利是圖、冷酷無(wú)情、弱肉強(qiáng)食的企業(yè)文化用一句話總結(jié)就是——在安然有困難的時(shí)候高管和雇員用腳投票，而不是用手投票。這只能使公司的狀況更糟，每個(gè)人都在困難的時(shí)候首先想到的是自己。公司注定了失敗的結(jié)局。2024/5/1520.1你認(rèn)為斯基林是個(gè)悲劇性的人物嗎？如何評(píng)價(jià)安然董事長(zhǎng)與總經(jīng)理之間的關(guān)系？鼓吹智力資本、自認(rèn)為精明無(wú)比、雇用穿釘鞋的人等面對(duì)加州人的電能危機(jī)，斯基林2001年6月在拉斯維加斯的一次會(huì)議上開(kāi)了一個(gè)麻木不仁的玩笑：“你知道加州與泰坦尼克號(hào)的區(qū)別嗎？至少泰坦尼克號(hào)沉沒(méi)的時(shí)候燈光還亮著。請(qǐng)不要在一個(gè)句子里使用加州和解除管制這兩個(gè)詞”2001年6月，斯基林在加州舊金山聯(lián)邦俱樂(lè)部作主題演講，被民眾將樹(shù)莓餅扔到臉上。2024/5/15斯基林崇尚觀點(diǎn)的純粹理性，忽略現(xiàn)實(shí)。他認(rèn)為：只要安然能實(shí)現(xiàn)收入指標(biāo)，安然股票就會(huì)重新攀升。2001年4月，安然又宣布了讓人震驚的第一季度受益，每股收益比預(yù)算多了2美分。2001年7月12日，安然第二季度實(shí)現(xiàn)了華爾街的收入預(yù)測(cè)，每股升值3分錢，凈收入比上一年增長(zhǎng)了40%但是，安然的股票呢？2000年8月23日，90美元。2000年秋天，65美元。2001年1月，82美元。2001年3月21日，55.89美元。2001年3月22日，59.60美元。2001年6月，44.05美元。斯基林無(wú)法理解，也無(wú)法接受純粹理性與現(xiàn)實(shí)之間的差距。2024/5/15要把安然帶上正軌需要降低每一個(gè)人的期望值，還要解決各種問(wèn)題。斯基林傲慢、認(rèn)為自己總會(huì)贏、崇尚純粹理性和智力資本，他回去降低人們的預(yù)期，會(huì)去腳踏實(shí)地解決問(wèn)題嗎？他永遠(yuǎn)也不會(huì)！這注定了他不可能領(lǐng)導(dǎo)安然度過(guò)這場(chǎng)危機(jī)，也注定了斯基林會(huì)最終選擇離開(kāi)。斯基林面對(duì)企業(yè)的困境卻依然在公眾面前夸安然如何如何好。面對(duì)經(jīng)營(yíng)上的壓力，他沒(méi)有努力去解決，他非但不想辦法穩(wěn)定安然，反而好像要和安然這條大船一起沉沒(méi)。在選擇首席運(yùn)營(yíng)官一事上，斯基林患得患失。斯基林在公眾面前的信用狀況下降，人們開(kāi)始懷疑他說(shuō)的話。斯基林自以為是，但事實(shí)上，卻面對(duì)現(xiàn)實(shí)的失敗無(wú)能為力，個(gè)人認(rèn)為：他是一個(gè)悲劇人物。但是，另一方面，斯基林在安然危機(jī)時(shí)的所作所為又在進(jìn)一步地加重安然危機(jī)，他又不是一個(gè)悲劇人物?？创魏问挛锒夹枰?，不能一概而論。2024/5/15如何評(píng)價(jià)安然董事長(zhǎng)與總經(jīng)理之間的關(guān)系？安然最高層的權(quán)力變動(dòng)：萊從安然成立開(kāi)始到2000年12月13日都是安然的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理1987年8月，金德是安然辦公室主任1988年安然實(shí)際上的首席運(yùn)營(yíng)官1990年安然首席運(yùn)營(yíng)官1996年11月26日，萊——安然總裁、CEO1996年12月10日，斯基林——安然總裁、首席運(yùn)營(yíng)官2000年12月13日，斯基林——安然CEO、首席運(yùn)營(yíng)官2024/5/15萊作為公司的董事長(zhǎng)，是否執(zhí)行了董事長(zhǎng)應(yīng)該盡的責(zé)任？

在董事會(huì)的責(zé)任里：監(jiān)督、守法、保護(hù)利益相關(guān)者的利益、服務(wù)于股東的利益。安然的董事會(huì)更像是家庭聚會(huì)。董事會(huì)會(huì)議本身就是俱樂(lè)部式的聚會(huì)?！盁o(wú)論什么事，當(dāng)萊希望他們同意時(shí)，他們就同意?！本桶踩徊捎霉蕛r(jià)值會(huì)計(jì)模式一事，盡管公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式存在很多潛在的危險(xiǎn)，但是斯基林沒(méi)費(fèi)吹灰之力就說(shuō)服金德、萊以及安然董事會(huì)以他的方式來(lái)看待問(wèn)題。1991年5月17日，斯基林加入安然大約11個(gè)月之后，安然董事會(huì)的審計(jì)委員會(huì)批準(zhǔn)斯基林在新生意中使用公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式。就法斯托的LJM2,董事會(huì)雖然提出了進(jìn)行控制的問(wèn)題，但是由于法斯托采取的措施，董事會(huì)又一次只是走走形式。萊允許法斯托不受安然道德規(guī)范的約束。1999年10月12日，安然董事會(huì)也允許法斯托不受安然道德規(guī)范的約束。董事會(huì)是一個(gè)橡皮圖章，萊作為董事長(zhǎng)更是一個(gè)橡皮圖章。萊沒(méi)有檢查董事會(huì)決議的實(shí)施情況。2024/5/15那么萊是否作了一位CEO應(yīng)該做的事情？

按照全美公司董事聯(lián)合藍(lán)帶委員會(huì)的研究資料，我們來(lái)看一下公司的實(shí)際CEO斯基林都作了些什么：營(yíng)造企業(yè)文化，確定公司經(jīng)營(yíng)理念；——糟糕的企業(yè)文化擬定公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略與遠(yuǎn)景規(guī)劃；——大玉米餅制定公司年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和預(yù)算，并組織實(shí)施；——以華爾街的期望值作為公司的目標(biāo)管理公司日常事務(wù)；——事實(shí)上，只關(guān)注股票價(jià)格負(fù)責(zé)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，管理公司財(cái)務(wù)，維持公司的競(jìng)爭(zhēng)地位、實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)；——允許、鼓勵(lì)法斯托通過(guò)造假來(lái)完成公司根本無(wú)法通過(guò)正常途徑達(dá)到的目標(biāo)管理公司的人力資源，領(lǐng)導(dǎo)公司管理、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)；——唯利是圖的公司員工績(jī)效評(píng)價(jià)與董事會(huì)合作，處理好CEO的繼任問(wèn)題，以保證公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)；是公司的主要代表人。2024/5/15他整天在忙他自己的事情。既沒(méi)有作董事長(zhǎng)的事，也沒(méi)有作CEO的事。萊在安然橡皮圖章式的作用，使斯基林可以為所欲為。但是，他們都共同的利益——只要安然的股票價(jià)格高就行。所以，我覺(jué)得安然董事長(zhǎng)和實(shí)際總經(jīng)理之間的關(guān)系是共謀以實(shí)現(xiàn)他們利益的最大化。2024/5/1520.2萊和斯基林在陷入困境時(shí)做什么？這會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)造成怎樣的影響。

萊每天持續(xù)賣出2500股安然股票——ＷＨＹ？——萊的個(gè)人財(cái)務(wù)問(wèn)題萊在更深層次上代表了他的公司：就像他的公司一樣，萊的財(cái)力是一種錯(cuò)覺(jué)。2024/5/15萊的資金是建立在這樣一種信念上：安然股票永不下跌。在20世紀(jì)90年代的絕大部分時(shí)間里，萊的絕大部分凈資產(chǎn)都是安然股票。萊幾乎將其所有資產(chǎn)投資組合（主要是安然股票）都當(dāng)作了銀行和經(jīng)紀(jì)公司貸款的抵押物。萊從普惠銀行、美聯(lián)銀行、金巴斯銀行貸款并從美國(guó)銀行申請(qǐng)了多筆信用透支額——為他和琳達(dá)申請(qǐng)了4000萬(wàn)，為他的家庭成員1000萬(wàn)美元，還有1170萬(wàn)美元是為了使他可以購(gòu)買休斯敦新專業(yè)足球隊(duì)的部分權(quán)益。到2001年1月初，萊欠其各種債權(quán)人共9500萬(wàn)美元。2024/5/15然后，萊用這些錢進(jìn)行其他投資——各種短期資本經(jīng)營(yíng)、高風(fēng)險(xiǎn)的非現(xiàn)金投資、投資一家私人技術(shù)公司。萊對(duì)公司股票下的賭注確實(shí)很大。萊的許多投資都是非現(xiàn)金的，而安然股票是抵押其貸款的最主要的手段。只要安然股票繼續(xù)保持上漲，萊會(huì)獲得很滋潤(rùn)。但是如果安然股票下跌，那萊就會(huì)很慘。2024/5/15萊解決個(gè)人財(cái)務(wù)問(wèn)題的手段萊修改了他的借貸合同，從而他可以利用一些漏洞：從2000年11月起，萊開(kāi)始反復(fù)支取他與安然簽訂的一筆400萬(wàn)美元的信用貸款，用以向債權(quán)人還債，然后再通過(guò)銷售股票來(lái)償還這筆信用貸款。僅2001年7月下旬，他以這種方式賣掉了5200萬(wàn)美元的股票。安然準(zhǔn)則之一就是成員不得從事任何損害公司利益的行為。從公司提走這么多資金，然后在股票正在下跌的時(shí)候用公司股票來(lái)償還，這種做法實(shí)在是卑鄙。2024/5/15斯基林

斯基林選擇了辭職，并且斯基林離開(kāi)安然付出了2200萬(wàn)美元的代價(jià)，他如此不顧一切地離開(kāi)黯然，引發(fā)了周圍人們強(qiáng)烈的猜疑：安然內(nèi)部出現(xiàn)了嚴(yán)重的問(wèn)題

安然股票下跌到每股４０美元左右。萊和斯基林的所作所為進(jìn)一步加劇了安然股票的下跌2024/5/15讀完此書(shū)的感悟讀完《房間里最精明的人》，主要有三點(diǎn)感悟：關(guān)于制度的思考關(guān)于人性的思考關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)的思考2024/5/15關(guān)于制度的思考公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)在安然內(nèi)部實(shí)際的公司決策鏈條中基本上沒(méi)有起到作用。公司實(shí)際的決策鏈條根本不經(jīng)過(guò)這些制度安排。無(wú)論是董事會(huì)還是股東大會(huì)，無(wú)論是董事長(zhǎng)還是各個(gè)獨(dú)立董事，都只是橡皮圖章而已。公司的外部治理結(jié)構(gòu)在安然也沒(méi)有起到作用。公司的利益相關(guān)者——銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等，以及公司治理的外部治理機(jī)制——控制權(quán)市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)等都沒(méi)有起到作用。我們不禁要問(wèn)問(wèn)什么這些制度沒(méi)有起到作用？我們?nèi)绾卧O(shè)計(jì)這些制度才能使其真正在公司內(nèi)部發(fā)揮作用？

2024/5/15我們可以看到公司核心成員共謀，公司外部利益相關(guān)者也共謀，他們一起為了自己的利益使公司的制度形同虛設(shè)。這應(yīng)該從人性的角度加以考慮。在經(jīng)濟(jì)人假設(shè)的背景下，人是自私的，貪婪的。既然人是有私利的，而且在現(xiàn)實(shí)中，也有很多公司確實(shí)表現(xiàn)出了這種私利，比如安然。但在現(xiàn)實(shí)中，也有很多公司經(jīng)營(yíng)得很好，企業(yè)文化創(chuàng)造的企業(yè)氛圍也很好。這至少證明了我們可以采用一些措施來(lái)使公司的制度起作用。或許應(yīng)該從硬制度和軟制度的角度來(lái)思考這個(gè)問(wèn)題。從硬制度的角度來(lái)說(shuō)，國(guó)家層面應(yīng)該制訂一定的規(guī)章制度，使企業(yè)違規(guī)的成本高昂。至少規(guī)定一個(gè)底線，而不至于讓企業(yè)象安然一樣為所欲為。也就是說(shuō)，讓企業(yè)的高管們按規(guī)章行事是可以使他利益最大化的行為。關(guān)于軟制度，下面會(huì)從人性的角度嘗試著進(jìn)行說(shuō)明。2024/5/15關(guān)于人性的思考安然的傳奇是一個(gè)關(guān)于人性弱點(diǎn)的故事，是關(guān)于人性中的傲慢、貪婪和狂妄無(wú)知的故事；是任由野心胡作非為的故事；是在一個(gè)撤銷管制的世界中的偉大經(jīng)歷；是一些精明的人士自以為下一次賭注就可以掩蓋他們上一次災(zāi)難的故事——而且這些人沒(méi)有承認(rèn)他們是錯(cuò)的。安然的故事讓我深刻見(jiàn)識(shí)了一群人如何為所欲為，如何“空手套白狼”。關(guān)于人性中的自私自利和貪婪，如果是不可避免的話，我們只能去尋求減少這種人性中不好的一面的措施了。

2024/5/15如果經(jīng)濟(jì)人假設(shè)成立，那么我們?cè)谶@樣一個(gè)假設(shè)下去思考在人們都是自利的情況下如何實(shí)現(xiàn)公司良好的經(jīng)營(yíng)也許應(yīng)該考慮這樣一個(gè)問(wèn)題——如何在公司內(nèi)部創(chuàng)造一種制度或氛圍，使公司員工可以放棄其自私自利的行為？我覺(jué)得，人們?cè)诤芏嗲闆r下會(huì)放棄其私利，而表現(xiàn)得很具有團(tuán)隊(duì)精神、很和諧。這有賴于在公司內(nèi)部營(yíng)造一種和諧的大氛圍，或者在依靠公司的制度使成員們和諧行為是最有利可圖的。（想法還很不成熟）2024/5/15關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)的思考

讀完《房間里最精明的人》，感覺(jué)一個(gè)企業(yè)的最高領(lǐng)導(dǎo)人的行為方式可以如此深刻地影響一個(gè)企業(yè)的行為方式。斯基林作為安然實(shí)際領(lǐng)導(dǎo)人期間，他所倡導(dǎo)的全部變成了公司所倡導(dǎo)的。最終導(dǎo)致了安然內(nèi)部的腐爛，也最終導(dǎo)致了公司的失敗。這讓我開(kāi)始思考關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。也想到了順馳，這家在某種程度上和安然有些像的公司。2024/5/15孫宏斌創(chuàng)辦順馳初期也曾經(jīng)是一個(gè)埋頭干活的很低調(diào)的企業(yè)家。從2000年開(kāi)始，便開(kāi)始從低調(diào)轉(zhuǎn)變?yōu)閺垞P(yáng)。2003年時(shí)，孫宏斌手中的籌碼不足1