【基于杜邦體系視角下的中國(guó)乳業(yè)上市公司盈利能力探究11000字（論文）】

基于杜邦體系視角下的中國(guó)乳業(yè)上市公司盈利能力研究目錄1625摘要 21625一、緒論 315511（一）研究背景 322766（二）研究意義 324935（三）研究方法 4134851、文獻(xiàn)研究法 4172002、案例分析法 48610（四）研究思路 47364二、文獻(xiàn)綜述及相關(guān)理論 54750（一）文獻(xiàn)綜述 5272831、國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述 5106352、國(guó)外文獻(xiàn)綜述 532254（二）相關(guān)概念及理論基礎(chǔ) 6325211、杜邦分析體系 6325212、盈利能力 922833三、基于杜邦體系分析乳業(yè)上市公司盈利能力總體情況 1021726（一）中國(guó)乳業(yè)上市公司行業(yè)現(xiàn)狀 1014744（二）盈利能力總體情況 1011081、杜邦體系在乳業(yè)上市公司中的優(yōu)越性 10309322、與其它盈利能力指標(biāo)體系的關(guān)系 1122833四、基于杜邦體系對(duì)伊利集團(tuán)盈利能力分析 168556（一）伊利集團(tuán)概況 168556（二）凈資產(chǎn)收益率分析 1621164（三）銷售凈利率分析 1619892（四）權(quán)益乘數(shù)分析 1719892（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 1719892（六）案例分析總結(jié)伊利集團(tuán)經(jīng)營(yíng)中的問(wèn)題 1711609五、結(jié)論與建議 2026513（一）結(jié)論 2019042（二）建議 205170參考文獻(xiàn) 21基于杜邦體系視角下的中國(guó)乳業(yè)上市公司盈利能力研究摘要在當(dāng)今市場(chǎng)機(jī)制具有一定模糊性的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中都或多或少的存在著一定的困難，特別是乳品行業(yè)近幾年的盈利能力整體呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，沒(méi)有表現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢(shì)，這對(duì)于一個(gè)上市公司來(lái)說(shuō)并不利于增強(qiáng)股東的投資信心和提高企業(yè)的信用評(píng)級(jí)。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳的情況下，一些上市公司企圖通過(guò)虛報(bào)財(cái)務(wù)信息來(lái)誤導(dǎo)眾多投資者，導(dǎo)致投資者在判斷公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)中的失誤。因此，作為管理者或是投資人必須要全面的掌握到企業(yè)的內(nèi)部財(cái)務(wù)情況，才能夠?qū)ζ髽I(yè)的整體發(fā)展?fàn)顩r做出客觀的評(píng)價(jià)和科學(xué)合理的戰(zhàn)略。杜邦分析法能夠?qū)ω?cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行全面分析，有利于管理者全面分析企業(yè)盈利能力的不足之處。關(guān)鍵詞：杜邦體系伊利集團(tuán)盈利能力

一、緒論 （一）研究背景中國(guó)乳制品行業(yè)不僅起步晚且面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也非常大，不少中小型的乳品因?yàn)楣芾硭降拖?、產(chǎn)品質(zhì)量不達(dá)標(biāo)和規(guī)模小的原因紛紛倒下。2014年前后，中國(guó)內(nèi)地乳制品市場(chǎng)形成了以伊利、蒙牛、光明等企業(yè)為龍頭的階梯。但是，乳品行業(yè)的盈利能力水平在和其他行業(yè)相比之下，仍存在很大的進(jìn)步空間。因而，分析其盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)就顯得尤為重要。而在本文之所以選擇伊利集團(tuán)作為研究對(duì)象，不僅是因?yàn)槠湓谌槠沸袠I(yè)可以稱得上領(lǐng)軍企業(yè)，而且伊利在2014年就進(jìn)入了全世界乳業(yè)排名的前十，在當(dāng)時(shí)是亞洲唯一一家進(jìn)入世界十強(qiáng)的乳品企業(yè)，因而選擇該行業(yè)的領(lǐng)軍人物作為研究對(duì)象更具有代表性。杜邦分析法結(jié)合了企業(yè)的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，而這三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)又可以進(jìn)一步細(xì)分為其他的財(cái)務(wù)指標(biāo)，杜邦分析法的好處就在于它涉及到了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，能夠比較全面的對(duì)企業(yè)的盈利情況進(jìn)行分析。杜邦分析法的優(yōu)點(diǎn)是其覆蓋面廣，能夠運(yùn)行上市公司和非上市公司。傳統(tǒng)的杜邦分析體系的弊端是過(guò)分強(qiáng)調(diào)企業(yè)的短期經(jīng)營(yíng)成果，忽視了企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展效益。但是利用杜邦分析法仍能比較全面的分析企業(yè)的盈利情況，進(jìn)而影響其的因素，科學(xué)合理的制定戰(zhàn)略方針，提升企業(yè)的盈利能力。 （二）研究意義本文的研究具有以下意義:隨著乳品行業(yè)進(jìn)入改革調(diào)整的階段，乳品越來(lái)越受到大眾的青睞，已經(jīng)成為了百姓們的日常消費(fèi)品，但即便如此，乳品行業(yè)近幾年的平均盈利能力水平仍然比較低下，而伊利集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力和市場(chǎng)份額在行業(yè)中比較具有代表性，因而對(duì)該企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析，無(wú)論是對(duì)企業(yè)自身還是同行業(yè)中的其他公司來(lái)說(shuō)都具有一定的現(xiàn)實(shí)意義，幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身經(jīng)營(yíng)過(guò)程中在盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力方面存在的問(wèn)題，進(jìn)而幫助企業(yè)完善管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。（三）研究方法1、文獻(xiàn)研究法通過(guò)搜集國(guó)內(nèi)外有關(guān)提高盈利能力的乳品企業(yè)發(fā)展的相關(guān)文獻(xiàn)，參閱相關(guān)期刊、報(bào)告等，梳理總結(jié)相關(guān)概念及相關(guān)理論的研究現(xiàn)狀，為本文提供理論基礎(chǔ)。同時(shí)，通過(guò)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局專業(yè)網(wǎng)站、上市公司年報(bào)、公司官網(wǎng)等多種渠道獲取了大量的資料。2、案例分析法本文選取具有代表性的伊利作為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)其盈利能力指標(biāo)深入分析，歸納出提高經(jīng)濟(jì)效益的方式方法，預(yù)期為同行業(yè)企業(yè)提供參考。（四）研究思路本文先決定研究的主題為基于杜邦體系視角下的中國(guó)乳業(yè)上市公司盈利能力研究，并找一個(gè)具體公司為案例分析，寫這個(gè)題目的原因是因?yàn)殡S著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國(guó)乳品企業(yè)規(guī)模將變得越來(lái)越龐大。在乳品企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展中，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制以及不良事件的影響，容易導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展片面追求利益增長(zhǎng)，忽略了企業(yè)長(zhǎng)期利益增長(zhǎng)的能力，由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況很大層次上取決于企業(yè)的盈利能力，所以對(duì)于盈利能力分析便具有重大意義。

二、文獻(xiàn)綜述及相關(guān)理論（一）文獻(xiàn)綜述1、國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述 戴駿杰(2022)以G公司作為能源行業(yè)的代表性公司，以其為研究對(duì)象，利用杜邦分析法對(duì)G公司的具體財(cái)務(wù)情況進(jìn)行了分析。他建議通過(guò)利用杜邦分析法和其他方法相結(jié)合，共同研究G公司的盈利能力體系，能夠從整體上全面的認(rèn)知到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。胡知曉(2023)通過(guò)杜邦分析法對(duì)Q集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)的分析，總結(jié)出Q集團(tuán)在餐飲行業(yè)中存在的問(wèn)題，進(jìn)而提出多種優(yōu)化經(jīng)營(yíng)的方案，促進(jìn)企業(yè)的盈利水平。陳瑩瑩(2018)通過(guò)對(duì)一家啤酒生產(chǎn)企業(yè)2013年和2014年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，擴(kuò)大了杜邦分析的應(yīng)用范圍。分解驅(qū)動(dòng)ROE的因素，分析主要因素變化的原因，并在此基礎(chǔ)上提出合理化建議，使公司在未來(lái)如何提高盈利能力。宋揚(yáng)平（2019）他在文章中提出傳統(tǒng)的杜邦分析方法雖然用途比較廣泛，但是在分析企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)往往只估計(jì)到短期利益，容易忽略長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)，隨著公司的發(fā)展，杜邦分析方法也需要隨之改進(jìn)。2、國(guó)外文獻(xiàn)綜述國(guó)外對(duì)于杜邦分析體系的方法研究與運(yùn)用都相對(duì)較早且成熟，國(guó)外利用該方法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行系統(tǒng)的、科學(xué)的、全方面的分析，從而來(lái)研究公司的投資價(jià)值。Allen(2019)將杜邦分析法于傳統(tǒng)的其他財(cái)務(wù)方法對(duì)比發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)方法對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的研究，其內(nèi)在的關(guān)聯(lián)性并不是很強(qiáng)，因而采用杜邦分析法更能夠發(fā)現(xiàn)多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)問(wèn)題，更有利于為管理者提供合理的數(shù)據(jù)支撐。Nissm(2014)研究了杜邦分析，他建議有必要將公司的股價(jià)與財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)。此外，他指出，企業(yè)的盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相結(jié)合可以使公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，用以評(píng)價(jià)公司股票的價(jià)值。MerrittCluff&DavidVanzetti，（2006）認(rèn)為在乳業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，乳品貿(mào)易的發(fā)展無(wú)疑起到了巨大的推動(dòng)作用，關(guān)于乳品貿(mào)易，乳品自由貿(mào)易在區(qū)域出現(xiàn)偏好貿(mào)易協(xié)定的現(xiàn)象。3、文獻(xiàn)評(píng)述通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)整理可知，國(guó)內(nèi)外的許多學(xué)者對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析，采用的大多都是杜邦分析方法，而在分析盈利能力的相關(guān)指標(biāo)時(shí)也都是以凈資產(chǎn)收益率為核心，再在此基礎(chǔ)上進(jìn)行分解成多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的乘積；也有學(xué)者提出因?yàn)槎虐罘治龇椒ù嬖谥欢ǖ娜毕?，需要?duì)其進(jìn)行做出一定的改良結(jié)合企業(yè)的具體情況對(duì)其進(jìn)行分析。因此，本文將在傳統(tǒng)的杜邦分析方法的基礎(chǔ)上克服其缺點(diǎn)來(lái)分析乳品企業(yè)的經(jīng)營(yíng)階段存在的不足之處并提出應(yīng)對(duì)方案。（二）相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)1、杜邦分析體系 1）杜邦分析方法基本理論美國(guó)杜邦公司于1919年提出了全面的、具有綜合性的杜邦分析體系。因?yàn)樗婕暗蕉鄠€(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，而財(cái)務(wù)人員也需要多方面的掌握公司的發(fā)展情況，因而就需要對(duì)多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行全面的分析，全面掌握公司的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力，最后借助凈資產(chǎn)收益率來(lái)反映出企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力。圖2-1杜邦分析體系結(jié)構(gòu)圖如圖2-1所示，杜邦分析法最重要的指標(biāo)是凈資產(chǎn)凈利率，也稱權(quán)益凈利率。其公式分解成以下形式：首先，權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益其次，總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最后，權(quán)益凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)其中，銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還可以進(jìn)一步細(xì)分，將涉及到財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，杜邦分析法巧妙的將其有機(jī)的整合到一起，最后通過(guò)凈資產(chǎn)收益率集中體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力情況。2）杜邦分析法的特點(diǎn)杜邦分析法作為一個(gè)綜合的財(cái)務(wù)分析方法，不僅受到管理者的廣泛歡迎還受著眾多投資者的歡迎，杜邦分析法具有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的全面性。杜邦分析法的巧妙之處就是將一個(gè)個(gè)獨(dú)立的財(cái)務(wù)指標(biāo)有機(jī)的組合在一起，并且當(dāng)某項(xiàng)指標(biāo)發(fā)生變動(dòng)，還可以借助其他類似能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行輔助分析。因而說(shuō)杜邦分析具有全面性。（2）資料的易取性及客觀性。和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)比較而言，杜邦分析法涉及到的財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)可以從資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表中獲取，數(shù)據(jù)來(lái)源真實(shí)可靠。杜邦分析在實(shí)際運(yùn)用的過(guò)程中也存在著一定的不足之處：（1）沒(méi)有對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行分析。杜邦分析忽略了對(duì)現(xiàn)金流量的分析，從而使得管理者不能很好的了解到企業(yè)的資金狀況，不利于管理者評(píng)估企業(yè)的投資能力，不利于企業(yè)的發(fā)展。（2）不能反映利潤(rùn)的質(zhì)量。杜邦分析法中涉及到的幾個(gè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率和銷售凈利率都是以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)。而高質(zhì)量利潤(rùn)在形成過(guò)程中，首先需要具備較高的盈利能力并且可以持續(xù)；其次，具備轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的能力。但是杜邦分析法中涉及到的財(cái)務(wù)指標(biāo)不能對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，因而杜邦分析法不能夠反映出利潤(rùn)的質(zhì)量。3）改進(jìn)后的杜邦分析法通過(guò)對(duì)杜邦方法的綜合評(píng)價(jià)可知杜邦分析方法的優(yōu)點(diǎn)在于涉及財(cái)務(wù)指標(biāo)較為全面，并且對(duì)于上市公司還是非上市公式都可以使用，但是其也存在著一定的弊端。如杜邦分析方法只能分析到企業(yè)的短期的經(jīng)營(yíng)成果，忽視了對(duì)具有時(shí)間價(jià)值的現(xiàn)金流的分析。為了克服杜邦分析方法的缺點(diǎn)，本文將在利用傳統(tǒng)的杜邦分析方法對(duì)盈利能力進(jìn)行分析后將引入每股凈利潤(rùn)和每股凈資產(chǎn)兩個(gè)指標(biāo)對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明以彌補(bǔ)杜邦分析法存在的弊端。而每股凈利潤(rùn)則為改進(jìn)后的杜邦分析法的核心指標(biāo)，其可以分解為各財(cái)務(wù)指標(biāo)的乘積，如圖2-2所示。圖2-2改進(jìn)后的杜邦分析法因素的分解引進(jìn)每股凈資產(chǎn)和每股凈利潤(rùn)這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的意義不僅在于能夠突出企業(yè)股東的回報(bào)價(jià)值，更值得重視的是改進(jìn)后的杜邦分析方法更能夠全面的分析企業(yè)的短期和長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)成果，而且還能夠?qū)ξ磥?lái)的經(jīng)營(yíng)情況做出預(yù)測(cè)。2、盈利能力盈利能力企業(yè)重點(diǎn)分析的對(duì)象，它體現(xiàn)著企業(yè)獲取利潤(rùn)速度的快慢和大小。它涉及到企業(yè)的全方面，如營(yíng)運(yùn)、償債和盈利。對(duì)于管理者來(lái)說(shuō)，分析企業(yè)的盈利能力，可以得出其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的不足，能夠?yàn)楣芾碚咧贫☉?zhàn)略方針提供有力的數(shù)據(jù)支撐；對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，分析企業(yè)的盈利能力能夠?yàn)橥顿Y者評(píng)估該企業(yè)的公司價(jià)值和投資回報(bào)率提供理論數(shù)據(jù)的支持；對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，分析其盈利能力，能夠?yàn)槠浞治銎髽I(yè)的償債能力作為參考依據(jù)。因此，盈利能力無(wú)論是對(duì)公司的內(nèi)部管理人員還是外部的投資者、債權(quán)人等人員來(lái)說(shuō)都是十分重要的。盈利能力的分析方法有很多，但是目前最受歡迎的方法是杜邦分析法。因?yàn)橛芰梢跃C合的體現(xiàn)出企業(yè)的盈利、償債和營(yíng)運(yùn)能力，而杜邦分析法不僅能夠全方面的涉及到這些財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且它適用于任何企業(yè)。因此，基于杜邦分析法從多個(gè)方面對(duì)企業(yè)的盈利能力就行分析能夠更加清晰的了解到企業(yè)內(nèi)部潛在問(wèn)題的關(guān)聯(lián)，從而提升企業(yè)的盈利能力。

三、基于杜邦體系分析乳業(yè)上市公司盈利能力總體情況（一）中國(guó)乳業(yè)上市公司行業(yè)現(xiàn)狀2008年受到“三聚氰胺事件”和2014年以來(lái)國(guó)際低價(jià)原料奶的影響，中國(guó)乳業(yè)行業(yè)受到一定的影響，但中國(guó)乳制品行業(yè)銷售收入近幾年穩(wěn)中有升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2012年銷售收入為2465.36億元，到2020年已增長(zhǎng)至3642.64億元；全國(guó)乳制品的產(chǎn)量，從2023年第一季度到第三季度，增長(zhǎng)幅度雖有所減緩，但仍呈小幅度增長(zhǎng)；相比2023年第一季度，第三季度的全國(guó)乳制品產(chǎn)量增長(zhǎng)了10.75％；2023年12月全國(guó)乳制品產(chǎn)量為232.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.6％；2023年1～12月全國(guó)乳制品產(chǎn)量為2687.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.4％。隨著近幾年電子商務(wù)行業(yè)的爆發(fā)式發(fā)展，乳制品的線上銷量也得以迅速增長(zhǎng)。網(wǎng)上銷售的液態(tài)奶占比從2010年的0.3％迅速增加到2020年的9.4％，同時(shí)連續(xù)季度銷售保持４５％以上增長(zhǎng)；嬰兒奶粉是乳制品網(wǎng)絡(luò)銷售額中的主要貢獻(xiàn)者；在液態(tài)奶領(lǐng)域，占主導(dǎo)地位仍是高端奶品，酸奶類別逐漸增多，市場(chǎng)份額逐漸擴(kuò)大；８０后和９０后是在線消費(fèi)的主要群體，持續(xù)拉升著乳制品行業(yè)的銷量。我國(guó)乳制品行業(yè)處于轉(zhuǎn)型發(fā)展期，人均消費(fèi)量低于日本、韓國(guó)、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家。在棚改貨幣化及供給側(cè)改革帶來(lái)低線區(qū)域消費(fèi)能力提升、人口結(jié)構(gòu)逐步老齡化、線上電商銷售快速放量以及乳企競(jìng)爭(zhēng)促銷降價(jià)的趨勢(shì)下，三四線城市人均收入躍上消費(fèi)升級(jí)拐點(diǎn)，消費(fèi)升級(jí)加速。（二）盈利能力總體情況1、杜邦體系在乳業(yè)上市公司中的優(yōu)越性杜邦分析法以“權(quán)益報(bào)酬率"為起點(diǎn)和基礎(chǔ),從影響權(quán)益報(bào)酬率的因素著手,層層分解,采用這一方法,可使乳業(yè)公司財(cái)務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出,為報(bào)表分析者全面仔細(xì)地了解中國(guó)乳業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)和盈利狀況提供方便。杜邦分析法有助于在中國(guó)乳業(yè)企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益基本收益率的決定因素,以及銷售凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。杜邦分析法的數(shù)據(jù)資料較為容易獲取。其主要數(shù)據(jù)資源來(lái)源于中國(guó)乳業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，而這兩張報(bào)表在我國(guó)會(huì)計(jì)制度中規(guī)定是必須進(jìn)行披露的，因此對(duì)于會(huì)計(jì)信息的使用者來(lái)講,數(shù)據(jù)來(lái)源簡(jiǎn)單易行,便于對(duì)企業(yè)做出更客觀、理性的判斷。2、與其它盈利能力指標(biāo)體系的關(guān)系目前我國(guó)乳品行業(yè)已經(jīng)從成長(zhǎng)階段邁向成熟階段，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的占有率顯著提高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從銷售量的競(jìng)爭(zhēng)逐漸變?yōu)楫a(chǎn)品質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，隨著我國(guó)國(guó)民消費(fèi)增長(zhǎng)和城鎮(zhèn)化水平不斷提升，我國(guó)乳制品行業(yè)的前景仍有很大的進(jìn)步空間。在走出“三聚氰胺”不良事件的影響下，2010年前后很多我國(guó)乳品企業(yè)選擇上市擴(kuò)大規(guī)模，而在整個(gè)行業(yè)中，形成了蒙牛、伊利、光明、中國(guó)圣牧、科迪乳業(yè)、三元乳業(yè)、皇氏乳業(yè)和燕塘乳業(yè)的先頭部隊(duì)，八家上市公司在我國(guó)乳品行業(yè)的市場(chǎng)占有率超過(guò)90%，所以我們按八家企業(yè)在市場(chǎng)中的市場(chǎng)占有份額進(jìn)行加權(quán)得到行業(yè)平均數(shù)據(jù)，這樣我們得到的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費(fèi)用幾個(gè)指標(biāo)具有代表性，對(duì)分析我國(guó)上市乳品企業(yè)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀有著重要價(jià)值。（1）資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益狀況1.資產(chǎn)狀況企業(yè)的資產(chǎn)是由企業(yè)在過(guò)去的交易或各類事項(xiàng)形成的由企業(yè)控制的，在未來(lái)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)收益的資源，包括企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、有形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)等。乳品企業(yè)的利潤(rùn)直接和企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件有關(guān)，例如是否有先進(jìn)的產(chǎn)品實(shí)驗(yàn)室、是否有優(yōu)秀的產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)先的生產(chǎn)加工設(shè)備，我國(guó)乳品行業(yè)的龍頭企業(yè)的資產(chǎn)是我國(guó)中小型乳品企業(yè)的3到4倍，所以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)的優(yōu)秀產(chǎn)品更容易受到消費(fèi)者的青睞，企業(yè)的利潤(rùn)逐年升高，產(chǎn)生了良性循環(huán)，符合企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。所以，對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)的研究對(duì)于提高企業(yè)的盈利能力有著重要幫助。表3-1我國(guó)上市乳品企業(yè)平均資產(chǎn)總額及增減變化年份資產(chǎn)總額（元）同比增長(zhǎng)（%）20201096720320120.1920211352779770823.3420221534015060413.32023155006633551.04（數(shù)據(jù)來(lái)源:百度資源整理）觀察表中數(shù)據(jù)，我國(guó)上市乳品企業(yè)的平均資產(chǎn)總額在四年間整體成上升趨勢(shì)，由2020年的10967203201元增長(zhǎng)到2023年，說(shuō)明我國(guó)上市乳品企業(yè)在不斷的擴(kuò)大規(guī)模，尤其是國(guó)家相關(guān)部門發(fā)布了扶持乳品行業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策后，2020年到2021年我國(guó)乳品企業(yè)的平均資產(chǎn)總額漲幅達(dá)到了23.34%，增長(zhǎng)了2560594507元。說(shuō)明國(guó)家的政策扶持對(duì)我國(guó)乳品行業(yè)的幫助效果是顯著的，但是我們可以發(fā)現(xiàn)的是，雖然我國(guó)乳品企業(yè)平均資產(chǎn)總額在逐年增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)幅度在逐年遞減，這是由于在乳品市場(chǎng)擴(kuò)大后，很多國(guó)外更加先進(jìn)的乳品企業(yè)進(jìn)入了我國(guó)市場(chǎng)，并占據(jù)了相當(dāng)大的市場(chǎng)份額，消費(fèi)者心態(tài)逐步從價(jià)走向量。所以，加大投資擴(kuò)大生產(chǎn)力是我國(guó)上市乳品企業(yè)需要解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。2.負(fù)債狀況負(fù)債是指企業(yè)的過(guò)去交易或各類事項(xiàng)形成的預(yù)期會(huì)使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益流出企業(yè)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，企業(yè)的負(fù)債按償還時(shí)間可分為長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債。負(fù)債和資產(chǎn)的比率即資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否和合理的重要衡量指標(biāo)，負(fù)債過(guò)高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而負(fù)債過(guò)低會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金短缺，所以一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)要合理規(guī)劃企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的比率。我國(guó)許多先進(jìn)的上市乳品企業(yè)目前采取的經(jīng)營(yíng)策略是，利用短期負(fù)債來(lái)滿足企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)開(kāi)銷，而利用長(zhǎng)期負(fù)債去進(jìn)行產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新，將資金利用到最大化，這樣的優(yōu)勢(shì)在于企業(yè)不會(huì)面臨較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，滿足企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，使得企業(yè)在激勵(lì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能一直保持較高的市場(chǎng)份額。表3-2我國(guó)上市乳品企業(yè)平均負(fù)債總額及資產(chǎn)負(fù)債率年份負(fù)債總額（元）資產(chǎn)負(fù)債率（%）2020566522922051.652021714166744652.792022855452683155.762023751104563048.45（數(shù)據(jù)來(lái)源:百度資源整理）觀察表中數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)我國(guó)乳品上市行業(yè)的平均負(fù)債總額是上升趨勢(shì)的，但是資產(chǎn)負(fù)債率卻由51.65%下降到48.45%，說(shuō)明我國(guó)上市乳品企業(yè)在追求高收益的同時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在降低。這其中的主要原因是因?yàn)?，在?guó)家宏觀政策對(duì)企業(yè)進(jìn)行扶持時(shí)，企業(yè)為謀求擴(kuò)大生產(chǎn)力，增加了企業(yè)的負(fù)債，由于乳品行業(yè)的特殊性，其經(jīng)營(yíng)周期相比于其他行業(yè)較短，所以企業(yè)的償債能力強(qiáng)于其他行業(yè)。我國(guó)乳品企業(yè)的平均負(fù)債總額在2020年為5665229220元，資產(chǎn)負(fù)債率為51.65%，相比于2020年，2023年的平均負(fù)債總額增加了1845816410元，但是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在降低，說(shuō)明我國(guó)乳品企業(yè)的平均資產(chǎn)總額的增速超過(guò)了平均負(fù)債總額的增速，但是資產(chǎn)負(fù)債率降低。3.所有者權(quán)益狀況所有者權(quán)益是指企業(yè)的資產(chǎn)總額和負(fù)債總額的差值，由企業(yè)的所有者享受的剩余權(quán)益，所有者權(quán)益又稱作股東權(quán)益，股東權(quán)益按期來(lái)源可分為所有者投入的資本、其他綜合收益和留存收益等。企業(yè)的所有者權(quán)益作為企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分，對(duì)企業(yè)的盈利能力起到了重要的作用。表3-3我國(guó)上市乳品企業(yè)平均所有者權(quán)益總額及增減變化年份所有者權(quán)益總額（元）同比增長(zhǎng)（%）2020530197398110.682021638613026220.45202267856237736.252023798961772517.74（數(shù)據(jù)來(lái)源:百度資源整理）根據(jù)表中數(shù)據(jù)我們得知，我國(guó)上市乳品企業(yè)的平均所有者權(quán)益總額在四年間整體呈上漲趨勢(shì)，由2020年的5301973981元增長(zhǎng)到2023年的7989617725元，增長(zhǎng)了2687643744元。投資者在得到了企業(yè)的利好消息好，增加了對(duì)乳品行業(yè)的投入，尤其是在2020年到2021年間，投資產(chǎn)觀察到國(guó)家對(duì)乳品行業(yè)的大力扶持，增加對(duì)乳品行業(yè)的投資，例如伊利集團(tuán)在股票投資市場(chǎng)中被評(píng)為“白馬股”，意思就是投資者因?yàn)橐晾瘓F(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐年上升，預(yù)估其估計(jì)將會(huì)上漲，追加其所有者權(quán)益的投入，直接導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)增加。（2）收入成本利潤(rùn)狀況1.收入狀況營(yíng)業(yè)收入是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)所取得的收入，即企業(yè)銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)的相關(guān)利益收入，是利潤(rùn)表中重要指標(biāo)。營(yíng)業(yè)收入即能評(píng)價(jià)過(guò)去又能預(yù)測(cè)未來(lái)，是一個(gè)綜合性較強(qiáng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，根據(jù)對(duì)過(guò)往營(yíng)業(yè)收入高低的評(píng)價(jià)，判斷企業(yè)未來(lái)是否應(yīng)該擴(kuò)大生產(chǎn)力。營(yíng)業(yè)收入也是衡量企業(yè)盈利能力的直觀指標(biāo)，營(yíng)業(yè)收入總額的高低代表著企業(yè)的獲利能力，所以我們?cè)诜治鑫覈?guó)乳品企業(yè)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀時(shí)，對(duì)營(yíng)業(yè)收入的統(tǒng)計(jì)有著重要意義。表3-4我國(guó)上市乳品企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入及增減變化年份營(yíng)業(yè)收入（元）同比增長(zhǎng)（%）20201435818176812.3720211678150730916.872022174763493504.142023185334578406.05（數(shù)據(jù)來(lái)源:百度資源整理）根據(jù)表中數(shù)據(jù)，我國(guó)乳品行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入從2020年增長(zhǎng)到了2023年的峰，漲幅達(dá)到29.07%，說(shuō)明我國(guó)上市乳品企業(yè)的獲利能力在逐漸提高，其中的原因與我國(guó)乳品企業(yè)的不斷創(chuàng)新和國(guó)家加大扶持力度有著重要聯(lián)系。企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入不能準(zhǔn)確反映出企業(yè)的盈利能力是因?yàn)闆](méi)有考慮到成本控制的原因，如果當(dāng)企業(yè)的銷售費(fèi)用的增速超過(guò)了企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增速，那么企業(yè)的利潤(rùn)是在降低的，所以當(dāng)我們?cè)u(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力時(shí)一定要將企業(yè)的收入和費(fèi)用相結(jié)合。2.費(fèi)用狀況銷售成本是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)所付出的費(fèi)用，即企業(yè)銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)的相關(guān)費(fèi)用支出，是利潤(rùn)表中重要指標(biāo)。銷售成本反映著企業(yè)的成本控制能力，企業(yè)追求高利益的兩個(gè)手段，一是增加營(yíng)業(yè)收入，二就是較少費(fèi)用支出。我國(guó)優(yōu)秀的乳制品企業(yè)有著一套完善的成本控制體系，所以，其盈利能力要遠(yuǎn)高于其他中小型乳品企業(yè)。之所以將利潤(rùn)劃分為收入和費(fèi)用來(lái)分析，是因?yàn)閮身?xiàng)指標(biāo)能夠直觀的觀察到影響企業(yè)利潤(rùn)增減變化的重要因素。表3-5我國(guó)上市乳品企業(yè)平均銷售成本及增減變化年份銷售成本（元）同比增長(zhǎng)（%）2020124582560368.4220211408707549813.072022145806655453.52023152197232554.38（數(shù)據(jù)來(lái)源:百度資源整理）根據(jù)表中數(shù)據(jù)，我國(guó)乳品企業(yè)的平均資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入不斷增加下，帶來(lái)的是銷售成本的增加，這在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展當(dāng)中屬于正?，F(xiàn)象，因?yàn)樵黾愉N售的同時(shí)必定有著銷售成本的上升，但是能否進(jìn)行完善的成本控制，對(duì)利潤(rùn)的增加有著決定性作用。我國(guó)上市乳品企業(yè)平均銷售成本由2020年的12458256036元增長(zhǎng)到了2023年，增長(zhǎng)了2761467219元，營(yíng)業(yè)收入?yún)s在2020年到2023年之間的漲幅達(dá)到了29.07%，說(shuō)明我國(guó)上市乳品企業(yè)在提高營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)，能夠有效對(duì)其成本進(jìn)行控制，擴(kuò)大利潤(rùn)額。

四、基于杜邦體系對(duì)伊利集團(tuán)盈利能力分析 （一）伊利集團(tuán)概況伊利公司乳制品業(yè)務(wù)布局豐富，構(gòu)建了多元化產(chǎn)品矩陣；同時(shí)，搭建國(guó)內(nèi)及海外業(yè)務(wù)“雙循環(huán)”發(fā)展格局；伊利集團(tuán)在發(fā)展的過(guò)程中始終保持亞洲乳制品企業(yè)最好業(yè)績(jī)，伊利集團(tuán)始終秉持著以國(guó)人的健康為出發(fā)點(diǎn)、堅(jiān)持創(chuàng)新的理念將伊利集團(tuán)推向全世界。其中公司主營(yíng)的冷飲系列、超高溫滅菌奶連續(xù)多年銷量位于全國(guó)第一。（二）凈資產(chǎn)收益率分析 表4-1伊利集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率分析年份凈資產(chǎn)收益率（%）201924.53202023.90202123.07202226.53202323.30（數(shù)據(jù)來(lái)源：伊利集團(tuán)年報(bào)）從表中可以看出，伊利集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率從2019-2021年期間一直處于下降的狀態(tài)，在此期間使其下降的原因主要是銷售凈利率的下降導(dǎo)致的；2021-2022年期間，凈資產(chǎn)收益率較大幅度增加，其主要原因是權(quán)益乘數(shù)的增加是的凈資產(chǎn)收益率上升，進(jìn)一步分析可知，是伊利集團(tuán)在2022年加大了對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的使用；2022-2023年期間，凈資產(chǎn)收益率又較大幅度下降，其主要原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降導(dǎo)致的，而通過(guò)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析可知，主要是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降進(jìn)而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率較大幅度下降。（三）銷售凈利率分析表4-2伊利集團(tuán)銷售凈利率分析年份銷售凈利率（%）20199.4020208.8920218.1720227.7220237.35（數(shù)據(jù)來(lái)源：伊利集團(tuán)年報(bào)）通過(guò)分析上表可知，從2019-2023年期間，企業(yè)的銷售收入6，030，888.51萬(wàn)元增至2023年的9，658，420萬(wàn)元，而凈利潤(rùn)從2013年的566，903.52萬(wàn)元增長(zhǎng)至709，893.87萬(wàn)元，銷售收入增長(zhǎng)的幅度較大，而受到成本費(fèi)用的影響，使得凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)小于銷售收入的增長(zhǎng)幅度，因此，伊利集團(tuán)近五年的銷售凈利率一直處于下降的趨勢(shì)。（四）權(quán)益乘數(shù)分析 表4-3伊利集團(tuán)權(quán)益乘數(shù)分析年份權(quán)益乘數(shù)（%）資產(chǎn)負(fù)債率（%）20191.6940.8220201.9548.8020211.7041.1220222.3056.5420232.3357.09（數(shù)據(jù)來(lái)源：伊利集團(tuán)年報(bào)）由表4-3分析可知，企業(yè)近五年的權(quán)益乘數(shù)一直在增加，從2019年的1.69增加至2023年的2.33，這說(shuō)明企業(yè)近幾年增加了對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的使用，同時(shí)，從表格中也可看出企業(yè)的負(fù)債水平也隨之升高了。（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 表4-4伊利集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析年份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）20191.5320201.5320211.6320221.6720231.47（數(shù)據(jù)來(lái)源：伊利集團(tuán)年報(bào)）由表中分析可知，從2019-2022年期間，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直在上升，但在2022-2023年期間較大幅度的下降，詳細(xì)分析其中下降的原因可知，主要是在2023年受到疫情的影響，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2023年大幅度下降，存貨周轉(zhuǎn)率也在2023年較大幅度下降，因而導(dǎo)致企業(yè)2023年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較大幅度下降。（六）案例分析總結(jié)伊利集團(tuán)經(jīng)營(yíng)中的問(wèn)題 通過(guò)對(duì)上述案例分析可以發(fā)現(xiàn)伊利集團(tuán)存在著以下的問(wèn)題：1.通過(guò)伊利集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入在利潤(rùn)總額中的比重和利潤(rùn)總額的持續(xù)發(fā)現(xiàn)伊利集團(tuán)的盈利能力具有一定的穩(wěn)定性和持續(xù)性，但通過(guò)對(duì)銷售凈利率進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)伊利集團(tuán)在成本控制方面的工作不是很好，整體上對(duì)成本控制管理方面還需進(jìn)一步加強(qiáng)。伊利集團(tuán)應(yīng)該加強(qiáng)針對(duì)成本費(fèi)用的管理與控制，針對(duì)企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本需要進(jìn)一步的加強(qiáng)，針對(duì)采購(gòu)工作的管理與控制，針對(duì)采購(gòu)質(zhì)量以及采購(gòu)價(jià)格等方面的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行全面的審批以及審核，這樣能夠全面的提升針對(duì)單位成本的控制，最終保證企業(yè)成本控制水平得到全面的提升。另外伊利集團(tuán)還要加強(qiáng)針對(duì)企業(yè)管理，工作開(kāi)展過(guò)程中，應(yīng)該全面提升人員的管理水平以及工作人員的工作管理效果，保障最終的人工成本得到有效的控制。在銷售費(fèi)用管理方面需要針對(duì)銷售人員出差的相關(guān)費(fèi)用的報(bào)銷進(jìn)行全面的審核，制定科學(xué)合理的審核標(biāo)準(zhǔn)，最終全面提升伊利集團(tuán)整體的成本費(fèi)用控制水平，為企業(yè)更好的發(fā)展提供良好的內(nèi)部環(huán)境。2.通過(guò)對(duì)上表分析可知，權(quán)益乘數(shù)對(duì)每股凈利潤(rùn)的影響較大，對(duì)權(quán)益乘數(shù)進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)近五年權(quán)益乘數(shù)一直在增加，并且資產(chǎn)負(fù)債率整體也較快速度增加，說(shuō)明企業(yè)近幾年的償債能力在下降，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身實(shí)際情況來(lái)調(diào)整企業(yè)的負(fù)債水平。為了企業(yè)更好的發(fā)展，伊利集團(tuán)應(yīng)該在日常工作中優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。降低負(fù)債在企業(yè)中的比重，進(jìn)一步降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，在融資的過(guò)程中可以更多的采用股權(quán)融資、優(yōu)先股以及債轉(zhuǎn)股等多種方式，通過(guò)這些方式來(lái)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，全面提升企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的科學(xué)性。同時(shí)，伊利集團(tuán)在融資的過(guò)程中應(yīng)該合理的分配長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債的比率，企業(yè)應(yīng)該制定科學(xué)合理的長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債的運(yùn)營(yíng)指標(biāo)，在進(jìn)行籌資的過(guò)程中,嚴(yán)格按照相關(guān)的指標(biāo)進(jìn)行籌資，防止資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。為企業(yè)更好的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展創(chuàng)造更多的可能性。

五、結(jié)論與建議（一）結(jié)論1）盈利能力分析能了解企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱不單以利潤(rùn)大小作為衡量，更要注重利潤(rùn)的穩(wěn)定性與持久性，這樣有利于我國(guó)乳品企業(yè)更加了解自身的經(jīng)營(yíng)狀況，并對(duì)未來(lái)發(fā)展做出規(guī)劃。2）盈利能力分析能預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)盈利能力利潤(rùn)的信息基本源于企業(yè)的利潤(rùn)表，利潤(rùn)表則是企業(yè)日常活動(dòng)所形成的綜合性報(bào)表，利潤(rùn)表上的指標(biāo)能對(duì)企業(yè)的盈利能力做出很好的判斷，良好地掌握企業(yè)當(dāng)前的盈利能力能為我國(guó)乳品企業(yè)未來(lái)盈利能力提供可靠依據(jù)，并對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展做出良好規(guī)劃。3）盈利能力分析能判斷企業(yè)價(jià)值的大小借助盈利能力各項(xiàng)指標(biāo)，可得知企業(yè)現(xiàn)如今的經(jīng)營(yíng)狀況以及利潤(rùn)質(zhì)量的高低，再結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)宏觀環(huán)境的好壞，判斷企業(yè)價(jià)值的大小。上述