《外匯交易的種類》課件

一、即期外匯交易二、遠(yuǎn)期外匯交易三、外匯套匯交易四、外匯期貨交易五、外匯期權(quán)交易六、外匯掉期交易七、外匯互換交易第七章外匯交易的種類

1精選ppt一、即期外匯交易第七章外匯交易的種類

1精選ppt一、即期外匯交易

即期外匯交易（spotexchangetransaction），又稱現(xiàn)匯交易，是買賣雙方成交后，在2個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。即期外匯交易的交割即期外匯交易的交割應(yīng)在交易達(dá)成后的2個(gè)營業(yè)日內(nèi)完成。這2個(gè)營業(yè)日的寬限期是從歐洲過去的外匯交易實(shí)踐中沿襲下來的，而目前外匯市場(chǎng)的現(xiàn)匯交易雖然多采用電話、電報(bào)、電傳等現(xiàn)代通訊手段完成，雖然交易時(shí)間大為縮短，但由于習(xí)慣原因仍沿用交易后2個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割的做法。2精選ppt一、即期外匯交易2精選ppt即期外匯交易的交割日外匯交割的日期稱為交割日（DeliveryDate），又叫起息日，是指外匯買賣雙方必須履行支付義務(wù)的日期，交易雙方在這一天將各自的貨幣交割完畢。交割日=結(jié)算日=起息日(valuedate)即期外匯交割日根據(jù)交割的時(shí)間不同，又分為三種情況。標(biāo)準(zhǔn)交割日（ValueSpotorVALSP）標(biāo)準(zhǔn)交割日是指即期外匯交易在成交后第二個(gè)營業(yè)日交割，又稱T＋2交割。目前大部分的即期外匯交易都采用這種交割日方式進(jìn)行交割。世界上一些主要外匯市場(chǎng)，倫敦、紐約和蘇黎世等地，其交割日都是在成交后的第二個(gè)營業(yè)日。3精選ppt即期外匯交易的交割日外匯交割的日期稱為交割日（Deliver【例】假如一筆外匯交易是在星期一發(fā)生，則其交割日便是星期三。下表給出了T＋2交易日的不同交割日。T＋2交易的交割日交易日星期一星期二星期三星期四星期五交割日星期三星期四星期五星期一星期二如果交易完成時(shí)正好趕上交易貨幣的國內(nèi)節(jié)假日，那么，即期交易的交割日就要順延一天。在上例中，如果星期三是法定假日，則將在星期四交割。4精選ppt【例】假如一筆外匯交易是在星期一發(fā)生，則其交割日便是星期隔日交割（ValueTomorroworVALTOM）隔日交割是指在成交后第一個(gè)營業(yè)日交割，又稱T＋1交割。新加坡、馬來西亞、加拿大是在成交日的次日進(jìn)行交割，香港的港元兌日元也是在成交日的次日進(jìn)行交割。當(dāng)日交割（ValueTodayorVALTOD）當(dāng)日交割是指在成交日當(dāng)日進(jìn)行交割，又稱T＋0交割。如東京，有的外匯交易當(dāng)天清算，所以又稱為“現(xiàn)貨交易”。5精選ppt隔日交割（ValueTomorroworVALTOM確定即期交割日的規(guī)則是：

1、交割日必須是兩種貨幣共同的營業(yè)日，至少應(yīng)該是付款地市場(chǎng)的營業(yè)日。

2、交易必須遵循‘價(jià)值抵償原則’，即一項(xiàng)外匯交易合同的雙方必須在同一時(shí)間進(jìn)行交割。

3、所推算的交割日若是非營業(yè)日，則即期交割日后延。

6精選ppt確定即期交割日的規(guī)則是：

1、交割日必須是兩種貨幣共同即期外匯交易的作用滿足臨時(shí)性的需要即期拋補(bǔ)，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯投機(jī)7精選ppt即期外匯交易的作用滿足臨時(shí)性的需要7精選ppt【導(dǎo)入案例】

某日本進(jìn)口商從美國進(jìn)口一批商品，按合同規(guī)定日進(jìn)口商3個(gè)月后需向美國出口商支付100萬美元貨款。簽約時(shí)，美元兌日元的即期匯率為118.20/50，付款日的市場(chǎng)即期匯率為120.10/30，假定日本進(jìn)口商在簽約時(shí)未采取任何保值措施，而是等到付款日時(shí)在即期市場(chǎng)上按120.30的價(jià)格買入美元支付貨款，顯然因計(jì)價(jià)貨幣美元升值，日本進(jìn)口商需付出更多的日元才能買到100萬美元，用以支付進(jìn)口貨款，由此增加進(jìn)口成本遭受了匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。外匯市場(chǎng)上有沒有交易手段可使日本進(jìn)口商能夠預(yù)先鎖定進(jìn)口成本，避免因匯率變動(dòng)而遭受損失？本章將要介紹的遠(yuǎn)期外匯交易就是日進(jìn)口商可以選擇的一種保值手段。8精選ppt【導(dǎo)入案例】某日本進(jìn)口商從美國進(jìn)口一

二、遠(yuǎn)期外匯交易

遠(yuǎn)期外匯交易（forwardexchangetransaction）是在外匯買賣成交后的未來某一特定日期進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易，它包括所有交割期限超過即期外匯交易的正常交割期限（2個(gè)營業(yè)日）的外匯交易。

遠(yuǎn)期外匯交易的期限按月計(jì)算，一般是1--6個(gè)月，也可以長達(dá)1年，最多的是3個(gè)月。遠(yuǎn)期外匯交易的主要目的不在于滿足國際結(jié)算的需要，而是為了保值或投機(jī)，它使得交易者能夠獲得一種貨幣的確定的未來匯率，從而避免外匯風(fēng)險(xiǎn)；也可使投機(jī)者在匯率變動(dòng)中賺取好處。9精選ppt二、遠(yuǎn)期外匯交易9精選ppt遠(yuǎn)期交易的交割日確定規(guī)則：

(1)日對(duì)日：遠(yuǎn)期交易的起息日與即期交易的交割日對(duì)應(yīng)；

(2)月對(duì)月：即月底日對(duì)月底日期，‘雙底’慣例。假定即期交割日為當(dāng)月的最后一個(gè)營業(yè)日，則遠(yuǎn)期交割日也是當(dāng)月的最后一個(gè)營業(yè)日。

(3)節(jié)假日順延：若遠(yuǎn)期交割日不是營業(yè)日，則順延至下一個(gè)營業(yè)日；(4)不跨月：若順延后交割日到了下一個(gè)月，則交割日必須提前至當(dāng)月的最后一個(gè)營業(yè)日。10精選ppt遠(yuǎn)期交易的交割日確定規(guī)則：10精選ppt遠(yuǎn)期外匯交易的類型

(一)固定交割日即交易雙方成交時(shí)約定交割日期，一般是按成交日期加相應(yīng)月數(shù)確定交割日。但若交割日在月底且正好是交割銀行的休息日，則交割日提前一天，不跨入下一個(gè)月份。如假定一筆5月28日成交的一個(gè)月期固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，交割日應(yīng)是6月30日，若恰逢6月30日是星期六為銀行的休息日，則交割日不能順延至7月2日，而應(yīng)在6月29日進(jìn)行交割。11精選ppt遠(yuǎn)期外匯交易的類型(一)固定交割日11精選ppt

(二)非固定交割日

在約定的期限內(nèi)任意選擇一個(gè)營業(yè)日作為交割日，這種遠(yuǎn)期外匯交易稱擇期外匯交易(OptionalForwardTransaction)。擇期外匯交易可分為兩種：12精選ppt(二)非固定交割日12精選ppt

1、部分擇期——確定交割月份但未確定交割日。例：5月20日，A公司與B銀行達(dá)成一筆3個(gè)月的擇期外匯交易，約定8月份進(jìn)行交割，則A公司可以在8月1日至8月22日的任一個(gè)營業(yè)日內(nèi)向B銀行提出交割。

2、完全擇期——客戶可以選擇雙方成交后的第三個(gè)營業(yè)日到合約到期之前的任何一天為交割日。例：上例中A公司可以選擇從5月23日至8月22日這一段時(shí)間的任一個(gè)營業(yè)日向B銀行提出交割。13精選ppt1、部分擇期——確定交割月份但未確定交割日。例：擇期價(jià)格的確定(即報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵循的原則)：擇期交易為客戶提供外匯交割靈活性，在價(jià)格確定上則傾向于對(duì)銀行有利:報(bào)價(jià)銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率；報(bào)價(jià)銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率；報(bào)價(jià)銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率；報(bào)價(jià)銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。14精選ppt擇期價(jià)格的確定(即報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵循的原則)：14精選ppt

遠(yuǎn)期外匯合約（exchangeforwardcontract）是一種比較常見的遠(yuǎn)期外匯交易形式，可以用來套期保值、投機(jī)和套利。（一）套期保值

外匯套期保值是指采取某種措施減少由于匯率變化的不確定性引起的匯率風(fēng)險(xiǎn)。（二）投機(jī)外匯投機(jī)是利用匯率波動(dòng)而獲利的行為。15精選ppt遠(yuǎn)期外匯合約（exchangeforwardcon舉例：（1）套期保值中國海爾公司欲從美國進(jìn)口價(jià)值2000萬美元的一批設(shè)備，3個(gè)月后付款。為了避免美元升值，海爾公司可從美國花旗銀行購買2000萬美元的3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯，價(jià)格為8.2325RMB/$。合約到期后，海爾公司向花旗銀行支付16465萬元人民幣取得2000萬美元用于進(jìn)口支付。如果3個(gè)月后美元果然升值，價(jià)格為8.3150RMB/$，則遠(yuǎn)期外匯合約使海爾公司避免了（8.3150－8.2325）×2000＝165萬元人民幣的損失。相反，如果3個(gè)月后美元貶值，價(jià)格為8.1835RMB/$，那么，海爾公司需要多支付（8.2325－8.1835）×2000＝98萬元人民幣。因此，在遠(yuǎn)期外匯合約避免交易中產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也帶來損失的可能性。16精選ppt舉例：16精選ppt（2）投機(jī)

6月15日，紐約外匯市場(chǎng)上3個(gè)月港元遠(yuǎn)期匯率為7.8125HK$/$，據(jù)投機(jī)者預(yù)測(cè)，港元將在3個(gè)月中升值，即美元對(duì)港元的遠(yuǎn)期匯率下降。于是，決定買入1000萬3個(gè)月遠(yuǎn)期港元，交割日為9月17日。如果港元果然升值，如8月17日，1個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率為7.8105HK$/$，則該投機(jī)者將簽訂另一份合約，賣出1個(gè)月遠(yuǎn)期港元，交割日為9月17日，到期將獲利（1/7.8105－1/7.8125）×1000萬美元。如果判斷失誤，3個(gè)月后港元貶值，則該投機(jī)者遭受損失。17精選ppt（2）投機(jī)17精選ppt三、外匯套匯交易

【導(dǎo)入案例】在很久以前墨西哥與美國的某段邊境處，存在著一種特殊的貨幣兌換情形：即在墨西哥境內(nèi)，1美元只值墨西哥貨幣90分，而在美國境內(nèi)，1個(gè)墨西哥比索(100分)只值美國貨幣90分。一天一個(gè)牧童先在一家墨西哥酒吧喝了一杯啤酒，價(jià)格是10個(gè)墨西哥分,于是他用余下的90個(gè)墨西哥分換了1美元，然后又走過邊境進(jìn)了一家美國酒吧，喝了一杯啤酒，價(jià)格是10美分，他用余下的90美分又換成1個(gè)墨西哥比索。如此這般，牧童每天愉快地喝著啤酒，而口袋里的1比索卻始終沒有減少。這到底是為什么呢？18精選ppt三、外匯套匯交易【導(dǎo)入案例】18精選ppt套匯交易的種類：

套匯交易：是利用不同市場(chǎng)的匯率差異，在匯率低的市場(chǎng)大量買進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場(chǎng)賣出，利用賤買貴賣，套取匯率差收益的活動(dòng)。兩角套匯三角套匯套利

19精選ppt套匯交易的種類：套匯交易：是利用不同市場(chǎng)的匯率差異，在匯率1、兩角套匯（直接套匯）

◆例1某日,紐約:?1=$1.532

1/58，倫敦:?1=$1.603

5/50

假設(shè)投資者用15

358美元進(jìn)行套利交易：首先，在紐約外匯市場(chǎng)用15

358美元買入10

000英鎊。然后，再在倫敦外匯市場(chǎng)賣出

10

000英鎊買入16

035美元。通過兩地套匯交易，共獲利16035-15

358=

677美元。

是指利用兩個(gè)市場(chǎng)的匯率差異，同時(shí)在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上賤買貴賣，賺取匯率差額的一種套匯交易。20精選ppt1、兩角套匯（直接套匯）

◆例1某日,紐約:?1=

◆課堂練習(xí)

某日，紐約市場(chǎng)：USD1=JPY106.16-106.36東京市場(chǎng)：USD1=JPY106.76-106.96試問：如果投入1000萬日元或100萬美元套匯，利潤各為多少？21精選ppt◆課堂練習(xí)21精選pptJPY10676萬東京USD100.376萬紐約USD9.402萬紐約JPY1003.76萬東京投入100萬美元套匯的利潤是3760美元；投入1000萬日元套匯的利潤是3.76萬日元；USD100萬（1）JPY1000萬（2）22精選pptJPY10676萬東京USD100.376萬紐約U2、三角套匯（間接套匯）

三角套匯：是指利用三個(gè)市場(chǎng)匯率的差異，同時(shí)在三個(gè)外匯市場(chǎng)上賤買貴賣，從中賺取匯率差額的一種套匯交易。紐約：即期100歐元

=142美元

甲出資

100

萬歐元買入142萬美元倫敦：即期100英鎊=116歐元用88萬英鎊買進(jìn)102萬歐元法蘭克福：即期100英鎊=162美元用142萬美元買進(jìn)88萬英鎊甲收回100萬歐元投資賺取2萬歐元23精選ppt2、三角套匯（間接套匯）三角套匯：是指利用三個(gè)市場(chǎng)匯率的差

如何判斷三個(gè)及以上的市場(chǎng)是否存在套匯機(jī)會(huì)（1）將不同市場(chǎng)的匯率中的被報(bào)價(jià)貨幣的單位統(tǒng)一為1；（2）將不同市場(chǎng)的匯率用同一標(biāo)價(jià)法表示（將要用于投資的貨幣作為第一個(gè)匯率的被報(bào)價(jià)貨幣），并上下排列，使首尾貨幣相同并銜接；（3）將不同市場(chǎng)的匯率中的買入價(jià)相乘，★如果乘積等于1，說明不存在套匯機(jī)會(huì)；★如果乘積不等于1，說明存在套匯機(jī)會(huì)。根據(jù)乘積大于1還是小于1，來判斷買賣方向。若乘積大于1，從左上角出發(fā)；若乘積小于1，從右下角出發(fā)。

24精選ppt如何判斷三個(gè)及以上的市場(chǎng)是否存在套匯機(jī)會(huì)24精選ppt

◆

例1，假設(shè)某日：倫敦市場(chǎng)：GBP1=USD1.4200紐約市場(chǎng)：USD1=CAD1.5800多倫多市場(chǎng)：GBP100=CAD220.00

試問:（1）是否存在套匯機(jī)會(huì)；（2）如果投入100萬英鎊，利潤為多少？25精選ppt◆例1，假設(shè)某日：25精選ppt①將單位貨幣變?yōu)?：

多倫多市場(chǎng)：GBP1=CAD2.2000②將各市場(chǎng)匯率統(tǒng)一為間接標(biāo)價(jià)法：

倫敦市場(chǎng)：GBP1=USD1.4200紐約市場(chǎng)：USD1=CAD1.5800多倫多市場(chǎng)：CAD1=GBP0.455③將各市場(chǎng)標(biāo)價(jià)貨幣相乘：1.4200×1.5800×0.455=1.0208≠1

說明存在套匯機(jī)會(huì)（1）判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)26精選ppt①將單位貨幣變?yōu)?：（1）判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)26精選pp（2）投入100萬英鎊套匯GBP100萬USD142萬倫敦USD142萬CAD224.36萬紐約CAD224.36萬GBP102.08萬多倫多投入100萬英鎊套匯，獲利2.08萬英鎊（不考慮成本交易）27精選ppt（2）投入100萬英鎊套匯GBP100萬USD142萬倫【例2】2007年1月29日國際外匯市場(chǎng)上美元、日元和英鎊三種貨幣之間的匯率出現(xiàn)了這種情況：（設(shè)擁有100萬美元）東京市場(chǎng)USD1＝JPY121.74/20紐約市場(chǎng)GBP1＝USD1.9592/98倫敦市場(chǎng)GBP1＝JPY238.07/20（1）東京市場(chǎng)和紐約市場(chǎng)都是直接標(biāo)價(jià)法，所以將倫敦市場(chǎng)的間接標(biāo)價(jià)法換算成直接標(biāo)價(jià)法：JPY1＝GBP0.004198/0.004200重新排列為：東京市場(chǎng)USD1＝JPY121.74/20倫敦市場(chǎng)JPY1＝GBP0.004198/0.004200紐約市場(chǎng)GBP1＝USD1.9592/9828精選ppt【例2】2007年1月29日國際外匯市場(chǎng)上美元、日元和英（2）將三地匯率連乘：121.74×0.004198×1.9592＝1.001314>1所以，套匯路線從左上角開始。在東京外匯市場(chǎng)上按1美元＝121.74日元的匯價(jià)賣出100萬美元，買進(jìn)12174萬日元；在倫敦外匯市場(chǎng)上按照１英鎊＝238.20日元的匯價(jià)用12174萬日元買進(jìn)51.1083萬英鎊；在紐約外匯市場(chǎng)上按1英鎊＝1.9592美元的匯價(jià)賣出51.1083萬英鎊，可獲得100.1314萬美元；通過這三筆買賣，套匯商瞬間可獲得0.1314萬美元的利潤。即：套匯利潤為100×1.001314－100＝0.1314萬美元。29精選ppt（2）將三地匯率連乘：29精選ppt

3.套利（arbitrage）是指利用兩地間的利率差異而賺取利潤的行為。由于套利活動(dòng)的存在，各國間微小的利率差異都會(huì)引起資金在國際間的快速流動(dòng)，各國利率因而也會(huì)趨于一致。為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，須將遠(yuǎn)期外匯交易和套利交易結(jié)合起來，此稱為抵補(bǔ)套利（coveredinterestarbitrage）。30精選ppt3.套利（arbitrage）是指利用兩地間的利率套利交易(InterestArbitrage)

種類：（1）非抵補(bǔ)套利：不采取保值措施的套利交易。（2）抵補(bǔ)套利：采取保值措施的套利交易。是指套匯者利用貨幣的即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差額小于當(dāng)時(shí)該兩種貨幣的利率差的時(shí)機(jī)，進(jìn)行即期和遠(yuǎn)期外匯買賣，以牟取利潤的套匯交易。31精選ppt套利交易(InterestArbitrage)種類：31

A、非抵補(bǔ)套利

◆例1：如果美國6個(gè)月期的美元存款利率為6%，英國6個(gè)月期的英鎊存款利率為4%，英鎊與美元的即期匯率為：USD1=GBP0.6173，這時(shí)某英國投資者將50萬英鎊兌換成美元存為美元存款進(jìn)行套利，試問：假設(shè)6個(gè)月后即期匯率如下，其套利結(jié)果各如何（略去成本）？（1）不變（2）變?yōu)閁SD1=GBP0.6211（3）變?yōu)閁SD1=GBP0.6154（4）變?yōu)閁SD1=GBP0.6113

（5）變?yōu)閁SD1=GBP0.609832精選pptA、非抵補(bǔ)套利32精選ppt在英國存款本利和：50+50×4%×1/2=51（萬英鎊）在美國存款本利和：50÷0.6173=81(萬美元）

81+81×6%×1/2=83.43(萬美元）（1）83.43×0.6173=51.5（萬英鎊）獲利5000英鎊（利差益）（2）83.43×0.6211=51.82（萬英鎊）獲利8200英鎊（利差益＋匯差益）（3）83.43×0.6154=51.34（萬英鎊）獲利3400英鎊（利差益>匯差損）（4）83.43×0.6113=51（萬英鎊）獲利0英鎊（利差益＝匯差損）（5）83.43×0.6098=50.872（萬英鎊）虧損1280英鎊；（利差益<匯差損）33精選ppt在英國存款本利和：50+50×4%×1/2=51（萬英B、抵補(bǔ)套利

（CoveredInterest

Arbitrage）◆采取保值措施（遠(yuǎn)期外匯交易）的套利交易。

是指套匯者利用貨幣的即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差額小于當(dāng)時(shí)該兩種貨幣的利率差（即利差益>匯差損）的時(shí)機(jī)，進(jìn)行即期和遠(yuǎn)期外匯買賣，以牟取利潤的套匯交易。34精選pptB、抵補(bǔ)套利

（CoveredInterestArbit如上例中，假設(shè)其它條件不變，但投資者決定利用遠(yuǎn)期外匯交易來限制匯率風(fēng)險(xiǎn)，即在賣出50萬英鎊現(xiàn)匯的同時(shí)，買進(jìn)50萬6個(gè)月期的英鎊。假設(shè)6個(gè)月期英鎊與美元匯率為：USD1=GBP0.6150，那么，6個(gè)月后，該投資者將83.43萬美元存款調(diào)回英國時(shí)，可以得到：83.43×0.6150=51.31（萬英鎊）可以無風(fēng)險(xiǎn)地獲利3100英鎊。35精選ppt如上例中，假設(shè)其它條件不變，但投資者決定利用遠(yuǎn)期例2、如某日倫敦金融市場(chǎng)上的三個(gè)月美元定期存款利率為12％，三個(gè)月英鎊定期存款利率為8％；即期匯率為1英鎊=2.0000美元，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=2.0010美元。設(shè)某英國投資者擁有10萬英鎊。若投資者直接將英鎊存入銀行，三個(gè)月后獲得的本息收入是100000

（1+8％

3/12）=102000英鎊。若進(jìn)行套利交易：①在倫敦金融市場(chǎng)上以現(xiàn)匯匯率1英鎊=2.0000美元將100000英鎊兌換成200000美元，同時(shí)以1英鎊=2.0010美元賣出三個(gè)月期的美元遠(yuǎn)期(即賣即期英鎊的同時(shí)買遠(yuǎn)期英鎊）。②再把200000美元存入銀行。三個(gè)月后，獲得的本息收入是200000

（1+12％

3/12）=206000美元。③此時(shí)，投資者可按1英鎊=2.0010美元的匯率將206000美元兌換成102948.5英鎊。通過套利交易比直接將英鎊存入銀行多獲得102948.5－102000=948.5英鎊。36精選ppt例2、如某日倫敦金融市場(chǎng)上的三個(gè)月美元定期存款利率為12％期貨交易（FutureTransaction）是一種標(biāo)準(zhǔn)化的商品交易方式，指在特定的交易所內(nèi)通過公開喊價(jià)拍賣的方式成交的、在將來一特定時(shí)間和地點(diǎn)買賣或交割某種特定資產(chǎn)的、標(biāo)準(zhǔn)化的法律契約。37精選ppt期貨交易（FutureTransaction）是一種標(biāo)準(zhǔn)期貨交易商品期貨交易金融期貨交易利率期貨交易貨幣期貨交易股價(jià)指數(shù)期貨交易農(nóng)產(chǎn)品期貨交易金屬期貨交易石油期貨交易………………38精選ppt期貨交易商品期貨交易金融期貨交易利率期貨交易貨幣期貨

四、外匯期貨交易

外匯期貨交易是交易雙方在交易所內(nèi)通過公開叫價(jià)的拍賣方式，買賣在未來某一日期按既定的匯率交割一定數(shù)量外匯的期貨合約的外匯交易。外匯期貨交易合約是由交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，該種交易是在期貨交易所里進(jìn)行的，故它又可稱為場(chǎng)內(nèi)外匯期貨。

39精選ppt四、外匯期貨交易39精選ppt外匯期貨市場(chǎng)的主要特點(diǎn)外匯期貨不是貨，是一紙合同，是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期外匯合同（貨幣幣種、數(shù)量、交割時(shí)間、匯率）。外匯期貨合約屬于有形商品。外匯期貨交易只能在期貨交易所內(nèi)通過公開競價(jià)進(jìn)行。40精選ppt外匯期貨市場(chǎng)的主要特點(diǎn)外匯期貨不是貨，是一紙合同，是標(biāo)準(zhǔn)化的外匯期貨的特點(diǎn)交易雙方繳納交納保證金，交易者無需實(shí)際付出買入合約面值所代表的外匯，并實(shí)行每日結(jié)算制。實(shí)行限價(jià)制度。外匯期貨合約代表匯價(jià)預(yù)測(cè)，外匯期貨價(jià)格實(shí)際上是預(yù)期的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格同方向變動(dòng)，幅度大致相同。

41精選ppt外匯期貨的特點(diǎn)交易雙方繳納交納保證金，交易者無需實(shí)際付出買入（一）外匯期貨的產(chǎn)生和發(fā)展國際外匯期貨的產(chǎn)生1972年5月16日，美國芝加哥國際貨幣市場(chǎng)（InternationalMonetaryMarket，IMM）率先經(jīng)營國際貨幣的期貨合約，目的是使世界上從事貿(mào)易和金融者能夠轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)，外匯期貨合約的出現(xiàn)與交易的開始，標(biāo)志著金融期貨的誕生。1982年9月30日英國倫敦國際期貨交易所（LondonInternationalFinancialExchange，LIFE）正是成立。我國外匯期貨的產(chǎn)生及發(fā)展1991年4月，我國開始對(duì)人民幣匯率實(shí)行有管理的浮動(dòng)，匯率風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)。1992年6月1日，上海外匯調(diào)劑中心率先開辦了外匯期貨交易，主要業(yè)務(wù)限于人民幣與美元、英鎊、德國馬克、日元和港幣的期貨買賣。由于外匯期貨交易和匯率變化仍然受到嚴(yán)格的控制，加之人們普遍對(duì)期貨交易的特點(diǎn)和功能缺少足夠的認(rèn)識(shí)，我國的外匯期貨交易一直處于低迷之中。1993年7月和1994年6月，國家外匯管理局和國務(wù)院分別發(fā)出通知，關(guān)閉了外匯期貨市場(chǎng)。

42精選ppt（一）外匯期貨的產(chǎn)生和發(fā)展國際外匯期貨的產(chǎn)生42精選ppt（二）外匯期貨市場(chǎng)的基本程序芝加哥期貨交易所掛牌買方掛牌賣方1個(gè)英鎊標(biāo)準(zhǔn)合同為62500英鎊買方買1個(gè)英鎊期貨合同開盤價(jià)1英鎊

=1.6美元1個(gè)德國馬克標(biāo)準(zhǔn)合同為125

000馬克賣方賣1個(gè)德國馬克期貨合同開盤價(jià)1馬克

=0.567

2美元標(biāo)準(zhǔn)合同買方喊買價(jià)賣方喊賣價(jià)期貨經(jīng)紀(jì)人買方和交易所成交賣方和交易所成交清算中心傭金

保證金43精選ppt（二）外匯期貨市場(chǎng)的基本程序芝加哥期貨交易所掛牌買方掛牌賣方

買方（委托買入）賣方（委托賣出）訂訂單單經(jīng)紀(jì)商（以電話將客戶訂單轉(zhuǎn)達(dá)交易所大廳）場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)商（經(jīng)紀(jì)商派駐交易所代表）交易所指定交易專柜（采用公開喊價(jià)方式進(jìn)行交易，成交合同應(yīng)立即登錄）場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)商（于成交單上背書并轉(zhuǎn)知交易事實(shí)）經(jīng)紀(jì)商（轉(zhuǎn)知交易事實(shí)）買方清算所賣方（買入期貨合約）（擔(dān)任買方客戶的“賣方”，（賣出期貨合約）

賣方客戶的“買方”）44精選ppt買方（委托買入）交易所交易所是政府指定的，外匯期貨交易要在交易所以公開競爭的方式進(jìn)行的。交易所是非盈利性機(jī)構(gòu)，它主要提供交易場(chǎng)所與設(shè)施，制定交易規(guī)則，監(jiān)督和管理交易活動(dòng)及發(fā)布有關(guān)信息等，其目的是維持期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。為了彌補(bǔ)支出費(fèi)用，每個(gè)交易所都向會(huì)員收取一定費(fèi)用.包括交易會(huì)費(fèi)（席位費(fèi)）和合同交易費(fèi)。45精選ppt交易所交易所是政府指定的，外匯期貨交易要在交易所以公開競爭的清算所清算所是一個(gè)贏利性機(jī)構(gòu)。每個(gè)交易所都指定一個(gè)清算所負(fù)責(zé)期貨合同的交易與登記工作。清算所可以是獨(dú)立組織，也可以是交易所的附屬公司。

46精選ppt清算所清算所是一個(gè)贏利性機(jī)構(gòu)。每個(gè)交易所都指定一個(gè)清算所負(fù)責(zé)期貨傭金商期貨傭金商是代表企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)或一般公眾進(jìn)行期貨和期權(quán)交易的經(jīng)紀(jì)型公司。為便于管理期貨交易，期貨傭金商必須是經(jīng)注冊(cè)登記的期貨交易所會(huì)員。其基本職能是代表那些不擁有交易所會(huì)員資格的客戶利益，代表客戶下達(dá)指令，征收客戶履約保證金，提供交易記錄，傳遞市場(chǎng)信息和市場(chǎng)研究報(bào)告，并對(duì)客戶交易進(jìn)行咨詢。傭金公司在這樣做時(shí)，一般都要收取數(shù)目不大的傭金。47精選ppt期貨傭金商47精選ppt清算機(jī)制由期貨交易所提供或指定清算所由清算所充當(dāng)期貨合約各方的交易對(duì)手對(duì)于外匯期貨買方來說，清算所是賣方對(duì)于外匯期貨賣方來說，清算所是買方清算所要求集中清算提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性為外匯期貨買賣雙方消除了履約風(fēng)險(xiǎn)的顧慮48精選ppt清算機(jī)制由期貨交易所提供或指定清算所48精選ppt清算所要求會(huì)員開立保證金賬戶，儲(chǔ)存一定數(shù)量的貨幣，會(huì)員再向客戶收取一定數(shù)量的保證金初始保證金：訂立合同時(shí)存繳，為合約價(jià)值的3—10%，可用部分國庫券代替維持保證金：開立合同后如發(fā)生虧損，致使保證金數(shù)額下降，直到客戶必須補(bǔ)進(jìn)保證金時(shí)的最低保證金限額變化保證金：初始保證金與維持保證金之間的差額，必須以現(xiàn)金支付外匯期貨合同。保證金制度49精選ppt清算所要求會(huì)員開立保證金賬戶，儲(chǔ)存一定數(shù)量的貨幣，會(huì)員再向客例：英鎊期貨的保證金賬戶流量時(shí)間市場(chǎng)報(bào)價(jià)合約價(jià)格保證金變動(dòng)追加(＋)/減少(－)金額保證金賬戶余額T0T1T2T3T4$1.4700/￡$1.4714/￡$1.4640/￡$1.4600/￡$1.4750/￡$91,875.0$91,962.5$91,500.0$91,250.0$92,187.50+$87.50-$462.50-$250.00+$937.50+$2,000.0000+$625.00-$937.50$2000.00$2087.50$1625.00$2000.00$2000.0050精選ppt例：英鎊期貨的保證金賬戶流量時(shí)間市場(chǎng)報(bào)價(jià)合約價(jià)格保證金變動(dòng)追每個(gè)營業(yè)日終了時(shí)，清算所對(duì)每筆交易進(jìn)行清算，即清算所根據(jù)清算價(jià)對(duì)每筆交易結(jié)清，盈利方可提取利潤，虧損方要補(bǔ)足頭寸清算價(jià)為市場(chǎng)每個(gè)營業(yè)日最后30秒（或60秒或其他時(shí)間段）內(nèi)達(dá)成交易的平均價(jià)格.每日清算制51精選ppt每日清算制51精選ppt盈虧清算公式設(shè)：F=外幣期貨合同的面額P（0）=期貨合約的成交價(jià)格P（1）=期貨成交當(dāng)日收市時(shí)的清算價(jià)格P（2）=下一個(gè)營業(yè)日收市時(shí)的清算價(jià)格每日盈虧計(jì)算公式為：成交當(dāng)日=[P（1）-P（0）]×F下一個(gè)營業(yè)日=[P（2）-P（1）]×F或每日盈虧=每日期貨價(jià)位變動(dòng)的點(diǎn)數(shù)×該期貨合同1個(gè)點(diǎn)的價(jià)值，52精選ppt盈虧清算公式設(shè)：F=外幣期貨合同的面額52精選ppt外匯期貨的交易規(guī)則（一）以芝加哥國際貨幣市場(chǎng)（IMM）為例：交易幣種：英鎊、歐元、瑞士法郎、加元、澳元、日元、3個(gè)月期的歐洲美元。交易單位：由交易所根據(jù)各種標(biāo)的貨幣同結(jié)算貨幣之間的某一正常匯率確定。如英鎊合約62500英鎊，日元合約為12500000日元。交割月份和交割日期：歐洲美元集中在3，6，9，12月，其他合約其中在1，3，4，6，7，9，10，12月。具體交割日期為每個(gè)交割月份的第三個(gè)星期三。最后交易日：合約月份的第三個(gè)星期三前的第二個(gè)營業(yè)日的上午9：16。交割地點(diǎn)：結(jié)算公司指定的貨幣發(fā)行國銀行。標(biāo)價(jià)方式：統(tǒng)一以每種外幣折合多少美元標(biāo)價(jià)，采取小數(shù)形式，小數(shù)點(diǎn)后一般四位數(shù)（日元例外）。53精選ppt外匯期貨的交易規(guī)則（一）以芝加哥國際貨幣市場(chǎng)（IMM）為例：外匯期貨的交易規(guī)則（二）最小變動(dòng)價(jià)位：通常以一定的“點(diǎn)”表示（“點(diǎn)”指外匯匯率中小數(shù)點(diǎn)之后的最后一位數(shù)字，注意日元含義不同）。每一單位標(biāo)的的貨幣的匯率變動(dòng)一次的最小幅度與交易單位的乘積即為每份外匯期貨合約的最小變動(dòng)單位。每日交割波動(dòng)限制：以一定的點(diǎn)數(shù)表示，注意不能根據(jù)點(diǎn)數(shù)的絕對(duì)值比較大小。只適用于開市后的15分鐘。幣種交易單位最小變動(dòng)價(jià)位每日價(jià)格波動(dòng)限制英鎊62500英鎊0.0002（每合約12.50美元）400點(diǎn)（每合約2500美元）瑞士法郎125000法郎0.0001（每合約12.50美元）150點(diǎn)（每合約1875美元）加元100000加元0.0001（每合約10美元）100點(diǎn)（每合約1000美元）日元12500000日元0.000001（每合約12.50美元）150點(diǎn)（每合約1875美元）澳元100000澳元0.0001（每合約10美元）150點(diǎn)（每合約1500美元）54精選ppt外匯期貨的交易規(guī)則（二）最小變動(dòng)價(jià)位：通常以一定的“點(diǎn)”表示芝加哥交易所：1、英鎊、日元、加元、瑞士法郎的每筆合同金額分別為62

500英鎊、12

500

000日元100

000加元、125

000

瑞士法郎

2.交易幣種有英鎊、德國馬克、日元、加元、瑞士法郎、澳元、法國法郎和歐元

3.到期日只有每年

3、6、9、12月的第三個(gè)星期三。標(biāo)準(zhǔn)合同55精選ppt芝加哥交易所：標(biāo)準(zhǔn)合同55精選ppt【例】外匯期貨——英鎊標(biāo)準(zhǔn)合約

交易單位62，500英鎊

最小變動(dòng)價(jià)位0．0002英鎊每日價(jià)格最大波動(dòng)限制開市（上午7：20——7：35）限價(jià)為

150點(diǎn)，7：35分以后無限價(jià)。合約月份3，6，9，12月

交易時(shí)間上午7：20一下午2：00（芝加哥時(shí)間），到期合約最后交易日交易截止時(shí)間為上午

9：16，市場(chǎng)在假日或假日之前將提前收盤，具體細(xì)節(jié)與交易所聯(lián)系。交割日期合約月份的第三個(gè)星期三交易場(chǎng)所芝加哥商業(yè)交易所（CME）56精選ppt【例】外匯期貨——英鎊標(biāo)準(zhǔn)合約交易單位（三）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯合約的區(qū)別和聯(lián)系優(yōu)點(diǎn)：報(bào)價(jià)更為公開、合理；違約的風(fēng)險(xiǎn)要比遠(yuǎn)期合約小得多；交易相對(duì)容易達(dá)成，手續(xù)也簡便得多；外匯期貨的盈利會(huì)在當(dāng)日的保證金帳戶上反映出來并可以提??；較小的資金即可經(jīng)營巨額交易。然而，由于外匯期貨的期限、金額等條件都是標(biāo)準(zhǔn)化的，因而很難完全符合每項(xiàng)具體的國際經(jīng)濟(jì)交易對(duì)遠(yuǎn)期交易的實(shí)際需要。此外，在外匯期貨到期前，若出現(xiàn)虧損，交易者必須及時(shí)補(bǔ)交保證金，從而增加了持有成本。因此如果交易者在未來某日確實(shí)需要所交易的外匯，則期貨交易的成本高于遠(yuǎn)期合約。57精選ppt（三）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯合約的區(qū)別和交易目的相同。從事外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的目的都是為了防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或外匯投機(jī)。都是一定時(shí)期以后交割，而不是即期交割。都是通過合同形式把購買或出賣外匯的匯率固定下來。交易市場(chǎng)互相依賴。外匯期貨市場(chǎng)與遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)雖然分別為兩個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，但由于市場(chǎng)交易的標(biāo)的物相同，一旦兩個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)較大差距，就會(huì)出現(xiàn)套利行為，因此，兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格互相影響.互相依賴。1、外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯的聯(lián)系：58精選ppt交易目的相同。從事外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的目的都是為了防遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的區(qū)別

外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易交易合約規(guī)范程度標(biāo)準(zhǔn)化合約（買賣雙方不見面）非標(biāo)準(zhǔn)化合約（買賣雙方不見面）交易金額每份合約交易金額固定每份合約交易金額不固定交易幣種較少較多交易者法人和自然人均可參加交易主要是金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)交易方式場(chǎng)內(nèi)交易多數(shù)是場(chǎng)外交易交割方式絕大多數(shù)是現(xiàn)金交割絕大多數(shù)是實(shí)物交割流動(dòng)性外匯期貨合約可以流通轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)期外匯合約不可以流通轉(zhuǎn)讓保證金要求買賣雙方必須按規(guī)定交保證金無須繳納保證金59精選ppt遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的區(qū)別

外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交3、外匯期貨合約與外匯遠(yuǎn)期合約的比較特性外匯期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)合同金額標(biāo)準(zhǔn)化可任意大小合同到期日交易所有具體詳細(xì)規(guī)定按銀行同業(yè)管理執(zhí)行參加者按照規(guī)定交存保證金的任何投資者無資格限制，但主要是具有銀行信用額度的專業(yè)投資者交易場(chǎng)所場(chǎng)內(nèi)交易，在交易所內(nèi)交易場(chǎng)外交易，用電訊聯(lián)系成交交易委托一般是限價(jià)定單、市場(chǎng)定單基本上是市場(chǎng)指令性質(zhì)交易方式雙方各不相識(shí)，各自委托場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人公開喊價(jià)成交雙方雖部分通過經(jīng)紀(jì)人牽線，最終直接接觸成交用途避險(xiǎn)及投機(jī)只作避險(xiǎn)，商業(yè)銀行不鼓勵(lì)投機(jī)性遠(yuǎn)期合約交易報(bào)價(jià)方式美式報(bào)價(jià)歐式報(bào)價(jià)交割方式多采用對(duì)沖方式結(jié)束合同實(shí)際交割方式結(jié)束合同交易價(jià)格公開競價(jià)方式，更具競爭性雙向報(bào)價(jià)方式，一對(duì)一報(bào)價(jià)手續(xù)費(fèi)形式雙方都要支付經(jīng)紀(jì)人傭金遠(yuǎn)期雙向報(bào)價(jià)買賣價(jià)差抵押要求雙方無需了解資信，只需向清算所交足保證金銀行依據(jù)對(duì)方資信情況確定抵押金額，大銀行間無需抵押60精選ppt3、外匯期貨合約與外匯遠(yuǎn)期合約的比較特性外匯期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期外匯2、遠(yuǎn)期外匯交易與期貨交易的區(qū)別不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯實(shí)現(xiàn)交易的場(chǎng)所不同市場(chǎng)是一個(gè)具體的市場(chǎng)，在交易所內(nèi)進(jìn)行，交易所訂有較為嚴(yán)格的規(guī)章條例。大多無無具體的市場(chǎng)，它實(shí)質(zhì)上是各金融中心之間，各銀行之間的電訊網(wǎng)絡(luò)，因而是場(chǎng)外交易。實(shí)現(xiàn)交易的方式不同須委托交易所經(jīng)紀(jì)人，以公開喊價(jià)的方式進(jìn)行。交易雙方互不見面，也不熟悉。雖有部分通過經(jīng)紀(jì)人牽線而成，但最終是由交易各方通過電話.電傳和電腦直接商談成交的。報(bào)價(jià)內(nèi)容不同買方或賣方只報(bào)出一種價(jià)格，買方報(bào)買價(jià)，賣方報(bào)賣價(jià)。雙向報(bào)價(jià)，既報(bào)買價(jià)也報(bào)賣價(jià)61精選ppt2、遠(yuǎn)期外匯交易與期貨交易的區(qū)別不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯有無統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定不同對(duì)交易的貨幣.合同面額和交割日期都有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)貨幣交易量和到期交割日都可議定

是否交存保證金不同須交存保證金，清算所實(shí)行每日無債結(jié)算制，按收市結(jié)算價(jià)對(duì)每筆交易的多頭方和空頭方盈虧結(jié)算，保證金多退少補(bǔ)，形成現(xiàn)金流。遠(yuǎn)期外匯交易在合同到期交割前無現(xiàn)金流，雙方僅負(fù)履約責(zé)任是否需要了解對(duì)方的資信不同雙方無須了解對(duì)方資信情況，只要交足保證金，信用風(fēng)險(xiǎn)由清算所承擔(dān)。雙方（尤其是銀行對(duì)一般客戶），在開始交易前須作資信調(diào)查，自行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。是否最后交割不同一般不最后交割，而“以買沖賣”或“以賣沖買”的原則沖消合同。大多數(shù)最后交割62精選ppt不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯有無統(tǒng)一的標(biāo)對(duì)交易的貨幣.期貨交易的虛擬案例63精選ppt期貨交易的虛擬案例63精選ppt虛擬案例的收益第1天浮動(dòng)盈虧＝(1.6772－1.6762)×25000×3＝75美元第2天浮動(dòng)盈虧＝(1.6772－1.6792)×25000×3＝-150美元第3天買賣盈虧＝(1.6772－1.6732)×25000×3＝300美元浮動(dòng)盈虧＝(1.6712－1.6732)×25000×2＝-100美元第4天買賣盈虧＝(1.6782－1.6732)×25000×2＝250美元64精選ppt虛擬案例的收益第1天64精選ppt（四）期貨交易的目的期貨交易的目的套期保值，趨避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)供需，導(dǎo)向匯率以小博大，投機(jī)獲利65精選ppt（四）期貨交易的目的期貨交易的目的套期保值，趨避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)供需套期保值套期保值：又稱對(duì)沖、套頭交易、衡抵，是指經(jīng)營者配合在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的交易，在期貨市場(chǎng)中設(shè)立與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸，而將現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)造成的損失風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)予第三者的交易行為。1、多頭套期保值（買入對(duì)沖）——即在期貨市場(chǎng)上先買入某種外幣期貨，然后賣出期貨軋平頭寸。通過期貨市場(chǎng)先買后賣的匯率變動(dòng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)相關(guān)交易的匯率變動(dòng)損益相抵沖，以避免匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。66精選ppt套期保值套期保值：又稱對(duì)沖、套頭交易、衡抵，是指經(jīng)營者現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)7月10日現(xiàn)匯匯率GBP1＝USD1.6320GBP125000折合USD2040007月10日買入2份12月期英鎊期貨合約（開倉）價(jià)格GBP1＝USD1.6394總價(jià)值：USD20492511月10日現(xiàn)匯匯率GBP1＝USD1.6480GBP125000折合USD20600011月10日賣出2份12月期英鎊期貨合約（平倉）價(jià)格GBP1＝USD1.6540總價(jià)值：USD206750結(jié)果：損失USD2000結(jié)果：盈利USD1825例：設(shè)美國某進(jìn)口商在7月10日從英國進(jìn)口價(jià)值125000英鎊的商品，11月10日需向英國出口商支付貨款。假設(shè)7月10日英鎊的即期匯率是：$1.6320／￡，當(dāng)天12月期英鎊期貨價(jià)格為$1.6394／￡。67精選ppt現(xiàn)貨市場(chǎng)期2、空頭套期保值（賣出對(duì)沖）期貨市場(chǎng)上先賣后買來固定匯率，避免匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。68精選ppt2、空頭套期保值（賣出對(duì)沖）68精選ppt例：美國一出口商5月10日向加拿大出口一批貨物，價(jià)值100000加元，1個(gè)月后收回貨款。為防止1個(gè)月后加元貶值，該出口商在期貨市場(chǎng)上賣出1份6月到期加元期貨合約。價(jià)格為0.8595美元/加元,至6月份加元果然貶值。現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)5月10日現(xiàn)匯匯率0.8590美元/加元CAD100000折合USD859005月10日賣出1份6月到期加元期貨合約（開倉）價(jià)格0.8595美元/加元總價(jià)值：USD859506月10日現(xiàn)匯匯率0.8540美元/加元CAD100000折合USD854006月10日買入1份6月到期英鎊期貨合約（平倉）價(jià)格0.8540美元/加元總價(jià)值：USD85400結(jié)果：損失USD500結(jié)果：盈利USD55069精選ppt例：美國一出口商5月10日向加拿大出口一批貨物，價(jià)值1000利用外匯期貨投機(jī)1、多頭投機(jī)(買空)多頭投機(jī)是投機(jī)者預(yù)測(cè)外匯期貨價(jià)格將要上升，從而先買后賣，希望低價(jià)買入，高價(jià)賣出對(duì)沖。70精選ppt利用外匯期貨投機(jī)1、多頭投機(jī)(買空)70精選ppt

某投機(jī)者預(yù)計(jì)3個(gè)月后加元會(huì)升值，買進(jìn)10份IMM加元期貨合約（每份價(jià)值100000加元），價(jià)格為CAD1＝USD0.7165。(如果在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入，需要支付716500美元，但購買期貨只需要支付不到20％的保證金。)

71精選ppt某投機(jī)者預(yù)計(jì)3個(gè)月后加元會(huì)升值，買進(jìn)10份IMM加元期貨2、空頭投機(jī)（賣空）空頭投機(jī)是投機(jī)者預(yù)測(cè)外匯期貨價(jià)格將要下跌，從而先賣后買，希望高價(jià)賣出，低價(jià)買入對(duì)沖。72精選ppt2、空頭投機(jī)（賣空）72精選ppt某投機(jī)者預(yù)期9月期英鎊期貨將會(huì)下跌，于是在2月20日￡1＝$1.7447的價(jià)位上賣出4份9月期英鎊期貨合約(每張英鎊期貨面額62,500英鎊)。5月15日英鎊果然下跌，投機(jī)者在￡1＝$1.7389的價(jià)位上買入4份9月期英鎊期貨合約對(duì)全部空頭頭寸加以平倉。請(qǐng)計(jì)算該投機(jī)者的損益情況（不計(jì)投機(jī)成本）。交易過程如下：

2月20日時(shí)賣出4份合約的總價(jià)值為：

1.7447×62,500×4＝436,175美元

5月15日買入4份合約的總價(jià)值為：

1.7389×62,500×4＝434,725美元該投機(jī)者可獲取的投機(jī)利潤為：

436,175－434,725＝1,450美元

73精選ppt某投機(jī)者預(yù)期9月期英鎊期貨將會(huì)下跌，于是在2月20日￡1＝$當(dāng)您看中一套當(dāng)前標(biāo)價(jià)100萬元的房子，想買但擔(dān)心房價(jià)會(huì)下跌，再等等吧，又怕房價(jià)繼續(xù)漲。如果房產(chǎn)商同意您以付2萬元為條件，無論未來房價(jià)如何上漲，在3個(gè)月后您有權(quán)按100萬元購買這套房，這就是期權(quán)。如果3個(gè)月后的房價(jià)為120萬元，您可以100萬元的價(jià)格買入，120萬元的市價(jià)賣出，扣除2萬元的支出，凈賺18萬元；如果3個(gè)月后房價(jià)跌到95萬元，您可以按95萬元的市價(jià)買入，加上2萬元的費(fèi)用，總支出97萬元，比當(dāng)初花100萬元買更合算。74精選ppt當(dāng)您看中一套當(dāng)前標(biāo)價(jià)100萬元的房子，想買但擔(dān)心房價(jià)會(huì)下跌，因此，期權(quán)是指期權(quán)合約的買方具有在未來某一特定日期或未來一段時(shí)間內(nèi)，以約定的價(jià)格向期權(quán)合約的賣方購買或出售約定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)利。買方擁有的是權(quán)利而不是義務(wù)，他可以履行或不履行合約所賦予的權(quán)利。在上例中，您擁有的是“購買”房產(chǎn)的權(quán)利，這就是看漲期權(quán)。如果您在支付了2萬元后，允許您在3個(gè)月后以100萬元“賣出”房產(chǎn)，這樣的權(quán)利則是看跌期權(quán)。75精選ppt因此，期權(quán)是指期權(quán)合約的買方具有在未來某一特定日期或未來一段在金融市場(chǎng)中，以外匯匯率為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約成為外匯期權(quán)合約。與上述例子相似，價(jià)值100萬元的房產(chǎn)，類似外匯期權(quán)中的標(biāo)的匯率；約定房產(chǎn)購買價(jià)格為100萬元，在外匯期權(quán)中稱為執(zhí)行價(jià)格；為獲取購買的權(quán)利所付的2萬元，在外匯期權(quán)中稱為期權(quán)費(fèi)；支付2萬元后擁有的按約定價(jià)格購買房產(chǎn)的權(quán)利，在外匯期權(quán)中稱為看漲期權(quán)；購買的權(quán)利能在3個(gè)月后行使，在外匯期權(quán)中稱為到期日。76精選ppt在金融市場(chǎng)中，以外匯匯率為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約成為外匯期權(quán)合約

1982年，美國費(fèi)城股票交易所(PHLX)成交了第一筆的外匯期權(quán)合約。從那以后，伴隨著金融衍生品交易的不斷成長，期權(quán)交易也進(jìn)入了一個(gè)爆炸性的增長階段。美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，1973年期權(quán)交易創(chuàng)始之初，其年成交量還不足1億張，2005年已擴(kuò)大發(fā)展為59.38億張。婚禮畫像77精選ppt1982年，美國費(fèi)城股票交易所(PHLX)成交了第一筆的五、外匯期權(quán)交易（一）外匯期權(quán)的定義

外匯期權(quán)（ForeignCurrencyOption），亦稱貨幣期權(quán)，是指期權(quán)合約買方在有效期內(nèi)能按約定匯率買入或賣出一定數(shù)額外匯的不包括相應(yīng)義務(wù)在內(nèi)的單純權(quán)利，即沒有必須買入或賣出外匯的義務(wù)。

為取得上述權(quán)利，期權(quán)的買方必須向期權(quán)的賣方支付一定的費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi)。由此，期權(quán)的買方獲得了今后是否執(zhí)行買賣的選擇權(quán)，而期權(quán)的賣方則承擔(dān)了今后匯率波動(dòng)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。78精選ppt五、外匯期權(quán)交易（一）外匯期權(quán)的定義78精選ppt(二)外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)外匯期權(quán)交易有別于遠(yuǎn)期外匯交易和外匯期貨交易，它有自身鮮明的特點(diǎn)：（一）期權(quán)交易中，買賣雙方的權(quán)利、義務(wù)是不對(duì)等的，具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)，靈活性強(qiáng)。（二）外匯期權(quán)交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合同（三）外匯期權(quán)購買者的權(quán)利具有很強(qiáng)的時(shí)間性79精選ppt(二)外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)外匯期權(quán)交易有別于遠(yuǎn)期外匯交易（4）期權(quán)交易的收益與風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的非對(duì)稱性。期權(quán)費(fèi)由期權(quán)購買方支付給出售方——期權(quán)購買方的成本上限——期權(quán)出售方的收入上限（5）期權(quán)費(fèi)不能收回，且費(fèi)率不固定。80精選ppt（4）期權(quán)交易的收益與風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的非對(duì)稱性。80精選ppt（三）外匯期權(quán)合約的主要要素1、期權(quán)買方與期權(quán)賣方

期權(quán)買方：也稱為期權(quán)持有人，是買進(jìn)期權(quán)合約的一方。期權(quán)賣方：賣出期權(quán)合約的一方稱期權(quán)賣方。2、權(quán)利金（期權(quán)費(fèi)）權(quán)利金又稱期權(quán)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)，是期權(quán)的價(jià)格。是期權(quán)的買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而必須支付給賣方的費(fèi)用。3、執(zhí)行價(jià)格是指期權(quán)的買方行使權(quán)利時(shí)事先規(guī)定的買賣價(jià)格。4、合約到期日是指期權(quán)合約必須履行的最后日期。81精選ppt（三）外匯期權(quán)合約的主要要素1、期權(quán)買方與期權(quán)賣方81精選期權(quán)與期貨的異同

相同之處：

①兩者都具有避險(xiǎn)及投機(jī)的功能；

②兩者都可以通過交割或?qū)_的方式來結(jié)束合約；

不同之處：

①期貨的買賣雙方在簽約之后，有義務(wù)采取交割或?qū)_方式結(jié)束合約，而期權(quán)的買方只有交割或?qū)_的權(quán)利，而沒有義務(wù)，期權(quán)的賣方有義務(wù)來配合買方的決定；

②期貨買賣雙方都必須要交保證金，而期權(quán)買方只須繳納權(quán)利金而非保證金，賣方須繳納保證金。82精選ppt期權(quán)與期貨的異同

相同之處：

①兩者都期貨和遠(yuǎn)期使合約持有者避免了損失，但也消除了持有者的獲利機(jī)會(huì)；而期權(quán)既可使持有者避免損失，又有機(jī)會(huì)享受無限大的利潤，期權(quán)市場(chǎng)具有巨大的發(fā)展空間。83精選ppt期貨和遠(yuǎn)期使合約持有者避免了損失，但也消除了持有者的獲利機(jī)會(huì)（四）外匯期權(quán)類型外匯期權(quán)美式期權(quán)歐式期權(quán)按履約方式按雙方權(quán)利內(nèi)容分看漲期權(quán)看跌期權(quán)84精選ppt（四）外匯期權(quán)類型外匯期權(quán)美式期權(quán)按履約方式按雙方權(quán)利內(nèi)容分1、按履約方式劃分：

美式期權(quán)

歐式期權(quán)85精選ppt1、按履約方式劃分：美式期權(quán)85精選ppt美式期權(quán)：期權(quán)的買方可在期權(quán)到期日前的任何一工作日的紐約時(shí)間上午9時(shí)30分以前，向?qū)Ψ叫?，決定執(zhí)行或不執(zhí)行購買（或出賣）期權(quán)合約。美式期權(quán)較歐式期權(quán)更為靈活，故其保險(xiǎn)費(fèi)高。假設(shè)某期權(quán)簽約日為2010年7月3日，期權(quán)到期日為2010年8月1日。按美式期權(quán)交易規(guī)則，該筆期權(quán)交易的期權(quán)行使日為：自2010年7月3日起到2010年8月1日止的任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)（非營業(yè)日除外）。期權(quán)簽約日期權(quán)到期日

2010年7月3日2010年8月1日期權(quán)行使日86精選ppt美式期權(quán)：期權(quán)的買方可在期權(quán)到期日前的任何一工作日的紐約時(shí)間歐式期權(quán)：期權(quán)買方于到期日之前，不得要求期權(quán)賣方履行合約，僅能于到期日的截止時(shí)間，要求期權(quán)賣方履行合約。假設(shè)，某期權(quán)簽約日為2010年7月3日，期權(quán)到期日為2010年8月1日。按歐式期權(quán)交易規(guī)則，該筆期權(quán)交易的期權(quán)行使日為2010年8月1日，即期權(quán)到期日。

期權(quán)簽約日期權(quán)到期日

2010年7月3日2010年8月1日

無權(quán)行使期權(quán)期權(quán)行使日

87精選ppt歐式期權(quán)：期權(quán)買方于到期日之前，不得要求期權(quán)賣方履行合約，僅（2）按雙方權(quán)利的內(nèi)容分

看漲期權(quán)，也稱擇購期權(quán)、買權(quán)（CallOption），是指期權(quán)合約的買方有權(quán)在有效期內(nèi)或到期日之截止時(shí)間按約定匯率從期權(quán)合約賣方處購進(jìn)特定數(shù)量的貨幣。

88精選ppt（2）按雙方權(quán)利的內(nèi)容分看漲期權(quán)，也稱擇購期權(quán)、買權(quán)（

美國進(jìn)口商從瑞士進(jìn)口價(jià)值SF500000的貨物，預(yù)定5月份付款以瑞士法郎結(jié)算，但瑞士法郎正趨于升值，為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，美國進(jìn)口商購入4份6月份到期的瑞士法郎看漲期權(quán)（即買權(quán)），每份合同面額SF125000，協(xié)議價(jià)格$0.5185/SF,按當(dāng)天期權(quán)市價(jià)$0.0072/SF支付期權(quán)費(fèi)。若在5月份付貨款時(shí)，市場(chǎng)現(xiàn)匯價(jià)如下，美國商人將行使還是放棄期權(quán)？損益如何？①下跌至$0.4857/SF②上漲到$0.5200/SF③上漲到$0.5257/SF

④上漲到$0.5857/SF例1：看漲期權(quán)首先，可以算出：購買4份瑞士法郎期權(quán)合同，總期權(quán)費(fèi)=

$0.0072×125000×4=$3600執(zhí)行期權(quán)的保本價(jià)為：期權(quán)協(xié)議價(jià)格加上單位期權(quán)費(fèi)，即

$0.5185/SF＋$0.0072/SF=$0.5257/SF89精選ppt美國進(jìn)口商從瑞士進(jìn)口價(jià)值SF500000的貨物，預(yù)定①即期匯率下跌至$0.4857/SF即：即期匯率≤協(xié)議價(jià)格放棄期權(quán)，按即期匯率成交。損失全部期權(quán)費(fèi)$3600。

②即期匯率上漲到$0.5200/SF即：協(xié)議價(jià)格＜即期匯率＜（協(xié)議價(jià)格+期權(quán)費(fèi)）行使期權(quán)，按協(xié)議價(jià)格$0.5185/SF成交

匯差益為500000×（0.5200－0.5185）=$750損益為$750-$3600=－$2850,可追回部分期權(quán)費(fèi)。③即期匯率上漲到$0.5257/SF即：即期匯率＝（協(xié)議價(jià)格+期權(quán)費(fèi)）行使期權(quán)，按協(xié)議價(jià)格$0.5185/SF成交，凈損失是

匯差益為500000×（0.5257－0.5185）=$3600損益為$3600-$3600=0,可追回全部期權(quán)費(fèi)，盈虧平衡。④即期匯率上漲到$0.5857/SF

即期匯率＞（協(xié)議價(jià)格+期權(quán)費(fèi)）行使期權(quán)，按協(xié)議價(jià)格$0.5185/SF購入SF500000。匯差益為500000×（0.5857－0.5185）＝$33600損益為$33600-$3600=$30000

能夠獲取利潤，并且即期匯率上漲越多，獲利越大。90精選ppt①即期匯率下跌至$0.4857/SF90精選pp看漲期權(quán)買賣雙方的損益直接標(biāo)價(jià)法下，（1）即期匯率≤協(xié)議價(jià)格時(shí)

買方放棄期權(quán)，損失全部期權(quán)費(fèi)；賣方獲取全部期權(quán)費(fèi)收入。（2）協(xié)議價(jià)格＜即期匯率＜（協(xié)議價(jià)格+期權(quán)費(fèi)）時(shí)

買方執(zhí)行期權(quán)，匯差益不足以彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)成本，損失部分期權(quán)費(fèi)；賣方獲取部分期權(quán)費(fèi)。（3）即期匯率＝（協(xié)議價(jià)格+期權(quán)費(fèi)）時(shí)

買方執(zhí)行期權(quán)，匯差益恰好彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)成本，買方不虧不賺；賣方亦不虧不賺。（4）即期匯率＞（協(xié)議價(jià)格+期權(quán)費(fèi)）時(shí)買方執(zhí)行期權(quán)，匯差益大于期權(quán)費(fèi)成本，并且匯價(jià)差額越大，買方收益越大；而賣方遭受損失，匯價(jià)差額越大，其損失越大。91精選ppt看漲期權(quán)買賣雙方的損益直接標(biāo)價(jià)法下，91精選ppt匯率損益（+）(－)0（協(xié)議價(jià)格）

AB（協(xié)議價(jià)格+期權(quán)費(fèi)）圖1買入外匯看漲期權(quán)損益情況總期權(quán)費(fèi)C92精選ppt匯率損益（+）(－)0（協(xié)議價(jià)格）B匯率損益（+）(－)0

A（協(xié)議價(jià)格）（協(xié)議價(jià)格+期權(quán)費(fèi)）B圖2賣出外匯看漲期權(quán)損益情況總期權(quán)費(fèi)C93精選ppt匯率損益（+）(－)0A（協(xié)議價(jià)格+期權(quán)94精選ppt94精選ppt關(guān)于看漲期權(quán)的三點(diǎn)結(jié)論（1）購買外匯看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)有限而且事先可知，其最大風(fēng)險(xiǎn)就是損失全部期權(quán)費(fèi)。（2）外匯看漲期權(quán)的協(xié)議價(jià)格加期權(quán)費(fèi)是買賣雙方的盈虧平衡點(diǎn)。（3）只要即期匯率上升到協(xié)議價(jià)格加期權(quán)費(fèi)以上，購買外匯看漲期權(quán)就有利可圖，上升越多獲利越多，從理論上說，購買外匯看漲期限權(quán)的最大利潤是無限的。相反，期權(quán)賣方的收益是有限的（總期權(quán)費(fèi)），風(fēng)險(xiǎn)卻是無限的。95精選ppt關(guān)于看漲期權(quán)的三點(diǎn)結(jié)論（1）購買外匯看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)有限而且事補(bǔ)充：在到期日之前，期權(quán)的購買者可以轉(zhuǎn)讓期權(quán)（在市場(chǎng)上將該份期權(quán)賣掉）如上例，在瑞士法郎匯率上升時(shí)，該份期權(quán)的期權(quán)費(fèi)也會(huì)上升，此時(shí)轉(zhuǎn)讓期權(quán)，可以獲取期權(quán)費(fèi)差價(jià)收益。在瑞士法郎匯率下跌時(shí)，該份期權(quán)的期權(quán)費(fèi)也會(huì)下跌，此時(shí)轉(zhuǎn)讓期權(quán)，可以追回部分期權(quán)費(fèi)。96精選ppt補(bǔ)充：在到期日之前，期權(quán)的購買者可以轉(zhuǎn)讓期權(quán)（在市場(chǎng)上將該份

看跌期權(quán)也稱擇售期權(quán)、賣權(quán)（PutOption），是指期權(quán)買方有權(quán)在合約的有效期內(nèi)或到期日之截止時(shí)間按約定匯率賣給期權(quán)賣方特定數(shù)量的貨幣。

97精選ppt看跌期權(quán)也稱擇售期權(quán)、賣權(quán)（PutOption），是某美國公司出口收匯1000萬英鎊，6個(gè)月后到賬。因?yàn)閾?dān)心英鎊貶值給公司帶來損失，于是按期權(quán)協(xié)定買入6個(gè)月后到期的英鎊看跌期權(quán)，協(xié)議價(jià)格為GBP/USD1.7000，期權(quán)費(fèi)為0.01美元/英鎊。如果6個(gè)月后即期匯率為：①1.7200②1.6950③1.6900④1.6800問：該公司應(yīng)否執(zhí)行期權(quán)？損益如何？例2：看跌期權(quán)98精選ppt某美國公司出口收匯1000萬英鎊，6個(gè)月后到賬。因?yàn)閾?dān)心英鎊首先，可以算出：協(xié)議價(jià)格為GBP/USD1.7000購買英鎊看跌期權(quán)合同，總期權(quán)費(fèi)=$（0.01×1000）萬=$10萬執(zhí)行期權(quán)的保本價(jià)為：期權(quán)協(xié)議價(jià)格減去單位期權(quán)費(fèi)，即

$1.7000/￡–$0.01/￡=$1.6900/￡6個(gè)月后即期匯率為：①1.7200，即期匯率≥協(xié)議價(jià)格時(shí)，放棄期權(quán)，損失全部期權(quán)費(fèi)$10萬。②1.6950，（協(xié)議價(jià)格－期權(quán)費(fèi)）＜即期匯率＜協(xié)議價(jià)格，執(zhí)行期權(quán)，匯差益=（1.7000-1.6950）*1000=$5萬，挽回部分期權(quán)費(fèi)成本。③1.6900，即期匯率＝（協(xié)議價(jià)格－期權(quán)費(fèi)），執(zhí)行期權(quán)，匯差益=（1.7000-1.6900）*1000=$10萬，盈虧平衡。④1.6800，即期匯率＜（協(xié)議價(jià)格－期權(quán)費(fèi)），執(zhí)行期權(quán)，匯差益=（1.7000-1.6800）*1000=$20萬，盈利，且匯差越大，盈利越多。99精選ppt首先，可以算出：協(xié)議價(jià)格為GBP/USD1.700099精選看跌期權(quán)買賣雙方損益情況：直接標(biāo)價(jià)法下，（1）即期匯率≥協(xié)議價(jià)格時(shí)

買方放棄期權(quán)，損失全部期權(quán)費(fèi)，賣方獲取全部期權(quán)費(fèi)收入（2）（協(xié)議價(jià)格－期權(quán)費(fèi)）＜即期匯率＜協(xié)議價(jià)格時(shí)

買方執(zhí)行期權(quán)，買方可收回部分期權(quán)費(fèi)，賣方獲取部分期權(quán)費(fèi)（3）即期匯率＝（協(xié)議價(jià)格－期權(quán)費(fèi)）時(shí)

買方執(zhí)行期權(quán)，買賣雙方不虧不賺（4）即期匯率＜（協(xié)議價(jià)格－期權(quán)費(fèi)）時(shí)買方執(zhí)行期權(quán)，買方盈利，賣方遭受損失，兩者差額越大，其損失越大100精選ppt看跌期權(quán)買賣雙方損益情況：直接標(biāo)價(jià)法下，100精選ppt匯率損益（+）(－)0A（協(xié)議價(jià)格）（協(xié)議價(jià)格－期權(quán)費(fèi)）B圖3買入外匯看跌期權(quán)損益情況1.買入外匯看跌期權(quán)101精選ppt匯率損益（+）(－)0A（協(xié)議價(jià)格）（協(xié)議價(jià)格－期權(quán)費(fèi)）匯率損益（+）(－)0A（協(xié)議價(jià)格）B（協(xié)議價(jià)格－期權(quán)費(fèi)）圖4賣出外匯看跌期權(quán)損益情況2.賣出外匯看跌期權(quán)102精選ppt匯率損益（+）(－)0A（協(xié)議價(jià)格）看跌期權(quán)出售方看跌期權(quán)購買方103精選ppt看跌期權(quán)出售方看跌期權(quán)購買方103精選ppt四種基本交易策略看漲期權(quán)盈虧圖買入賣出對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)測(cè)看漲看跌期權(quán)費(fèi)支付收入潛在利潤無限有限潛在損失有限無限損益平衡點(diǎn)協(xié)定價(jià)格加期權(quán)費(fèi)協(xié)定價(jià)格加期權(quán)費(fèi)損益價(jià)格X損益價(jià)格X104精選ppt四種基本交易策略看漲期權(quán)買入賣出對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)測(cè)看漲看跌期權(quán)四種基本交易策略看跌期權(quán)盈虧圖買入賣出對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)測(cè)看跌看漲期權(quán)費(fèi)支付收入潛在利潤無限有限潛在損失有限無限損益平衡點(diǎn)協(xié)定價(jià)格減期權(quán)費(fèi)協(xié)定價(jià)格減期權(quán)費(fèi)損益價(jià)格X損益價(jià)格X105精選ppt四種基本交易策略看跌期權(quán)買入賣出對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)測(cè)看跌看漲期權(quán)結(jié)論從上述四種期權(quán)交易的損益曲線可看出：期權(quán)購買者和出售者的收益和虧損是不對(duì)稱的，即不管是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，購買者的收益可能很大，而虧損卻是有限的；出售者正好相反，虧損可能很大，而收益卻是有限的。106精選ppt結(jié)論從上述四種期權(quán)交易的損益曲線可看出：106精選ppt（3）價(jià)內(nèi)期權(quán)、價(jià)平期權(quán)、價(jià)外期權(quán)

期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格一直是固定不變的，但標(biāo)的資產(chǎn)的市價(jià)