市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理第四章市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量第三節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與控制第四節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本計(jì)量與績(jī)效評(píng)估第一節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特征與分類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)價(jià)格（利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格）的不利變動(dòng)而使銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。其具體包括以下四類：（一）利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)按照來(lái)源不同，分為重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。（1）重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱為期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限（就固定利率而言）或重新定價(jià)期限（就浮動(dòng)利率而言）之間所存在的差異。（2）收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)因重新定價(jià)的非對(duì)稱性，收益率曲線的斜率和形態(tài)都可能發(fā)生變化（即出現(xiàn)收益率曲線的非平行移動(dòng)），對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利影響，從而形成收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)，也稱為利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)。即資產(chǎn)與負(fù)債對(duì)利率變化的敏感性不同。（3）基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)。在利息收入和利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致的情況下，雖然資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)的重新定價(jià)期限完全相同，但因其利息收入和利息支出發(fā)生了變化，也會(huì)對(duì)銀行的收益產(chǎn)生不利的影響。（4）期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)性工具因具有不對(duì)稱的支付特征而給期權(quán)出售方帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，被稱為期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。如債券或存款的提前兌付、貸款的提前償還等，都可能影響銀行的收益。（二）匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的不利變動(dòng)而導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。主要有：（1）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)其主要來(lái)源于兩個(gè)方面：一是為客戶辦理各種業(yè)務(wù)中積累的外匯敞口頭寸；二是基于某種預(yù)期主動(dòng)持有外匯頭寸。（2）外匯結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)該類風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)殂y行資產(chǎn)、負(fù)債之間的幣種不匹配而產(chǎn)生的。也包括商業(yè)銀行在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的會(huì)計(jì)處理中，將功能貨幣轉(zhuǎn)換為記賬貨幣時(shí)，因匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。（3）股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于商業(yè)銀行持有的股票價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。（4）商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行所持有的各類商品價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而給商業(yè)銀行造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。這里所說(shuō)的商品主要是指可以在場(chǎng)內(nèi)自由交易的農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品（包括石油）和貴金屬（不包括黃金）。黃金是各國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的一種重要形式，其價(jià)格波動(dòng)被納入商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)范疇。二、商業(yè)銀行主要交易產(chǎn)品及其風(fēng)險(xiǎn)特征（一）即期交易（二）遠(yuǎn)期交易根據(jù)利率平價(jià)理論，高利率國(guó)貨幣在期匯市場(chǎng)上趨于貶值，而低利率國(guó)貨幣在期匯市場(chǎng)上趨于升值。（三）期貨（四）互換（1）利率互換是兩個(gè)交易對(duì)手僅就利息支付進(jìn)行相互交換，并不涉及本金的交換。（2）貨幣互換是指交易雙方基于不同貨幣進(jìn)行的現(xiàn)金流交換。與利率互換有所不同，貨幣互換除了在合約期間交換各自的利息收入外，通常還需要在互換交易的期初和期末交換本金。（五）期權(quán)（1）價(jià)內(nèi)期權(quán)（也叫實(shí)值期權(quán)）該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格優(yōu)于當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)的即期市場(chǎng)價(jià)格。（2）價(jià)外期權(quán)（也叫虛值期權(quán)）該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格次于當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)的即期市場(chǎng)價(jià)格。金融衍生產(chǎn)品一方面可以用來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也會(huì)因高杠桿率而造成新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。衍生產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的放大作用通常是導(dǎo)致巨額金融風(fēng)險(xiǎn)損失的主要原因。三、資產(chǎn)的分類根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)分類要求，商業(yè)銀行的表內(nèi)外資產(chǎn)可以劃分為銀行賬戶資產(chǎn)和交易賬戶資產(chǎn)兩大類。（一）交易賬戶資產(chǎn)交易賬戶資產(chǎn)主要包括自營(yíng)頭寸、代客買(mǎi)賣(mài)頭寸和做市交易形成的頭寸等。（而）銀行賬戶資產(chǎn)銀行賬戶資產(chǎn)主要是指銀行的貸款業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的資產(chǎn)。第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量一、基本概念（一）外匯敞口頭寸（1）單幣種敞口頭寸單幣種敞口頭寸是指某一種貨幣的即期凈敞口頭寸以及遠(yuǎn)期凈敞口頭寸之和，反映單一貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)。（2）總敞口頭寸總敞口頭寸反映整個(gè)貨幣組合的外匯風(fēng)險(xiǎn)，一般有三種計(jì)算方法。1.累計(jì)總敞口頭寸法。累計(jì)總敞口頭寸等于所有外幣的多頭與空頭的總和。2.凈總敞口頭法。凈總敞口頭寸等于所有外幣多頭總額與空頭總額之差。該方法主要考慮不同貨幣匯率波動(dòng)的相關(guān)性，認(rèn)為多頭與空頭存在對(duì)沖效應(yīng)。3.短邊法。短邊法是一種為各國(guó)金融機(jī)構(gòu)廣泛運(yùn)用的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸的計(jì)量方法。短邊法的計(jì)算方法是：首先分別加總各種外匯的多頭和空頭（分別稱為凈多頭頭寸之和與凈空頭頭寸之和）；其次比較這兩個(gè)總數(shù)；最后選擇絕對(duì)值較大的作為銀行的總敞口頭寸。案例分析：外匯敞口頭寸的計(jì)算假設(shè)某商業(yè)銀行的外匯敞口頭寸如下：日元多頭500萬(wàn)，英鎊多頭100萬(wàn)，美元多頭300萬(wàn)，歐元空頭600萬(wàn)，盧布空頭200萬(wàn)。分別采用三種方法計(jì)算總外匯敞口頭寸：1.累計(jì)總敞口頭寸為：500+100+300+600+200=17002.凈總敞口頭寸為：（500+100+300）-（600+200）=1003.短邊法先計(jì)算出凈多頭頭寸之和為：500+100+300=900，凈空頭頭寸為：600+200=800，取絕對(duì)值較大者，因此根據(jù)短邊法計(jì)算的外匯總敞口頭寸為900。（二）久期（Duration）（1）概念：久期實(shí)質(zhì)是債券支付的加權(quán)到期日，其權(quán)重是每次支付現(xiàn)金流現(xiàn)值占其總支付現(xiàn)金流現(xiàn)值的比重。用公式表示為：（2）久期的簡(jiǎn)單應(yīng)用案例分析：假設(shè)某10年期債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為102元，債券的久期為9.5年，當(dāng)前市場(chǎng)利率為3%。如果市場(chǎng)利率提高0.25%，則該債券的價(jià)格變化為：二、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法（一）缺口分析法（1）該模型認(rèn)為，在給定時(shí)期內(nèi)，有些資產(chǎn)和負(fù)債會(huì)到期，有些資產(chǎn)和負(fù)債需要重新定價(jià)，因此可以將其稱為對(duì)應(yīng)于該給定時(shí)期的敏感性資產(chǎn)或敏感性負(fù)債。每個(gè)時(shí)期內(nèi)敏感性資產(chǎn)和敏感性負(fù)債之差，稱為敏感性缺口。（2）具體操作是：先根據(jù)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)情況，將考察期劃分成相應(yīng)的時(shí)間區(qū)間，在每個(gè)時(shí)間區(qū)間上得到敏感性缺口，加總考察期內(nèi)所有時(shí)間區(qū)間的敏感性缺口，就得到敏感性總?cè)笨贕RSG（GeneralRate-SensitiveGap）；再根據(jù)市場(chǎng)利率的變動(dòng)幅度△R，我們可以得到商業(yè)銀行所面臨的收入變化，即GRSG*△R，并據(jù)此度量商業(yè)銀行所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）久期缺口模型（三）外匯敞口分析外匯敞口分析是衡量匯率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益影響的一種方法。外匯敞口主要來(lái)源于銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)中的貨幣金額和期限的錯(cuò)配。例如，在某一個(gè)時(shí)段內(nèi)，銀行某一幣種的多頭頭寸與空頭頭寸不一致時(shí)，其差額就形成了外匯敞口。在存在外匯敞口的情況下，匯率變動(dòng)可能會(huì)給銀行的當(dāng)期收益造成損失，從而形成匯率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，銀行通常采用限額管理進(jìn)行控制。外匯敞口限額包括對(duì)單一幣種的外匯敞口限額和外匯總敞口限額。（四）VaR法（ValueatRisk，VaR）（1）VaR的概念所謂的VaR就是指市場(chǎng)處于正常波動(dòng)的狀態(tài)下，對(duì)應(yīng)于給定的置信度水平，投資組合或資產(chǎn)組合在未來(lái)特定的一段時(shí)間內(nèi)所遭受的最大可能損失，用數(shù)學(xué)語(yǔ)言表示為：

Prob（△P＜-VaR）=1-c△P表示組合在未來(lái)持有期內(nèi)的損失，c為置信水平，VaR為置信水平c下組合的在險(xiǎn)價(jià)值。案例分析：VaR值的經(jīng)濟(jì)意義假設(shè)商業(yè)銀行某外匯交易頭寸在持有期為1天、置信水平為99%的情況下，其VaR值經(jīng)過(guò)計(jì)算為10000美元，則意味著該外匯頭寸在下一個(gè)交易日中，有99%的可能性其損失不會(huì)超過(guò)10000美元。（2）VaR值的計(jì)算

（五）壓力測(cè)試銀行不僅應(yīng)采用各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法對(duì)在正常市場(chǎng)情況下所承受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，還應(yīng)當(dāng)通過(guò)壓力測(cè)試來(lái)估算突發(fā)的小概率事件等極端不利的情況可能對(duì)其造成的潛在損失，如在利率、匯率、股票價(jià)格等單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生劇烈變動(dòng)的情況下，銀行可能遭受的損失。壓力測(cè)試的目的是評(píng)估銀行在極端不利情況下的損失承受能力。第三節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與控制一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的組織框架（一）董事會(huì)董事會(huì)承擔(dān)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施監(jiān)控的最終責(zé)任，確保商業(yè)銀行能夠有效地識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制各項(xiàng)業(yè)務(wù)所承擔(dān)的各類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）高級(jí)管理層高級(jí)管理層負(fù)責(zé)制定、定期審查和監(jiān)督執(zhí)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的政策、程序以及具體的操作規(guī)程。及時(shí)了解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平及其管理狀況，并確保銀行具備足夠的人力、物力以及恰當(dāng)?shù)慕M織結(jié)構(gòu)等來(lái)有效地識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制各項(xiàng)業(yè)務(wù)所承擔(dān)的各類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（三）相關(guān)部門(mén)相關(guān)部門(mén)具有明確的職責(zé)分工、相關(guān)職能被恰當(dāng)分離，以避免產(chǎn)生潛在的利益沖突。負(fù)責(zé)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的部門(mén)應(yīng)當(dāng)職責(zé)明確，與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門(mén)保持相對(duì)獨(dú)立，向董事會(huì)和高級(jí)管理層提供獨(dú)立的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，并且具備履行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)所需要的人力資源、物力資源。二、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)報(bào)告的主要內(nèi)容：（一）按業(yè)務(wù)、部門(mén)、地區(qū)和風(fēng)險(xiǎn)類別分別統(tǒng)計(jì)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頭寸；（二）對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頭寸和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平的結(jié)構(gòu)分析；（三）頭寸的盈虧情況；（四）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制的方法和程序變更情況；（五）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額的遵守情況，包括對(duì)超限額情況的處理；（六）內(nèi)部審計(jì)情況；（七）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本的分配情況。三、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制（一）限額控制限額管理是對(duì)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制的一項(xiàng)重要手段。確保商業(yè)銀行所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與其風(fēng)險(xiǎn)管理能力和資本實(shí)力相匹配。常用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限額包括交易限額、風(fēng)險(xiǎn)限額和止損限額等。（1）交易限額是指對(duì)總交易頭寸或凈交易頭寸設(shè)定的限額。（2）風(fēng)險(xiǎn)限額是指對(duì)基于量化方法計(jì)算出的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)來(lái)設(shè)定限額。如VaR值可以作為一種風(fēng)險(xiǎn)限額。（二）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖商業(yè)銀行可以利用金融衍生產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。（三）經(jīng)濟(jì)資本的配置商業(yè)銀行可以通過(guò)對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)合理配置經(jīng)濟(jì)資本來(lái)降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口。具體可以采取