計(jì)算機(jī)行業(yè)數(shù)據(jù)要素：制度+機(jī)構(gòu)落地?cái)?shù)字經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)進(jìn)行時(shí)

證券研究報(bào)告|行業(yè)深度研究2023年11月21日計(jì)算機(jī)行業(yè)行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市（維持評(píng)級(jí)）制度+機(jī)構(gòu)落地，數(shù)字經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)進(jìn)行時(shí)2>數(shù)據(jù)要素：政策落地提供養(yǎng)分，數(shù)字經(jīng)濟(jì)開(kāi)花結(jié)果。數(shù)字要素是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，對(duì)我國(guó)GDP貢獻(xiàn)率逐年遞增，能夠通過(guò)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化與數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，結(jié)合其他生產(chǎn)要素倍增生產(chǎn)效率，驅(qū)動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。目前，數(shù)據(jù)要素已形成“1+N”政策體系，伴隨著國(guó)家數(shù)據(jù)局正式掛牌成立、數(shù)據(jù)局主要領(lǐng)導(dǎo)正式任命據(jù)量成為全球最大的數(shù)據(jù)圈，然而數(shù)據(jù)利用率低，數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)快速發(fā)展將充分釋放數(shù)據(jù)價(jià)值，若達(dá)到美國(guó)單位數(shù)據(jù)產(chǎn)量對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)交易額大小，我國(guó)數(shù)據(jù)交易額有十余倍的成長(zhǎng)空間。就產(chǎn)業(yè)鏈而言，數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)是指從原始數(shù)據(jù)到數(shù)據(jù)要素價(jià)值釋放的整個(gè)過(guò)程，由數(shù)據(jù)資源向數(shù)據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化、由供給賦能向需求賦能遞進(jìn)。數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)預(yù)計(jì)“十四五”期間CAGR將超過(guò)25%，其中數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)服務(wù)和生態(tài)保障存在較大的成長(zhǎng)>數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈掘金。我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈中數(shù)據(jù)資源持有商、數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商、數(shù)據(jù)交易平臺(tái)持股商以及數(shù)據(jù)安全服務(wù)商四類主體有望受益。數(shù)據(jù)資源持有商：隨著企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表政策落地以及AI大模型發(fā)展，供技術(shù)支持的同時(shí)享受數(shù)據(jù)資產(chǎn)托管運(yùn)營(yíng)紅利；數(shù)據(jù)交易平臺(tái)持股商下，場(chǎng)內(nèi)交易吸引力提升，參股數(shù)據(jù)交易平臺(tái)的公司將從中享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利。數(shù)據(jù)安全服務(wù)商：隨著數(shù)據(jù)要素交易進(jìn)入2.0時(shí)代，數(shù)據(jù)安全管理能力和數(shù)據(jù)安全技術(shù)能力成為數(shù)據(jù)要素交易活動(dòng)的重要基座和保障標(biāo)的：數(shù)據(jù)資源持有商：超圖軟件、測(cè)繪股份、上海鋼聯(lián)、航天宏圖、中科星圖、創(chuàng)業(yè)慧康等；數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商：太極股份、深桑達(dá)A、易華錄、人民網(wǎng)、銀之杰等；數(shù)據(jù)交易平臺(tái)持股商：浙數(shù)文化、安恒信息、易華點(diǎn)有數(shù)等；數(shù)據(jù)安全服務(wù)商：奇安信、安恒信息、啟明星辰3目錄4415%415%0>數(shù)字經(jīng)濟(jì)是以數(shù)字化的知識(shí)和信息作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素，以過(guò)數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，不斷提高經(jīng)濟(jì)社會(huì)的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化水平，加速重構(gòu)經(jīng)濟(jì)發(fā)其中，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化規(guī)模分別為9.2/41萬(wàn)億元。經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)以來(lái)，我國(guó)GDP圖表：中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模（萬(wàn)億元）及占GDP比重圖表：數(shù)字經(jīng)濟(jì)的”四化“框架38.6%38.6%39.8%.34.8%32.9%26.1%20.3%36.2%200520082011201420172018201920202021202250資料來(lái)源：中國(guó)信通院，艾瑞咨詢，華福證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)信通院，華福證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)信通院，華福證券研究所5經(jīng)濟(jì)時(shí)代，農(nóng)業(yè)技術(shù)、勞動(dòng)力和土地為生產(chǎn)活動(dòng)發(fā)揮重要作用；工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，資本在開(kāi)拓市場(chǎng)、促進(jìn)創(chuàng)新以），6中，數(shù)據(jù)具有非競(jìng)爭(zhēng)性、潛在的非排他性和異質(zhì)性。這些特性使數(shù)據(jù)打破了傳統(tǒng)要素有限供給對(duì)增長(zhǎng)的效率，與土地、資本等傳統(tǒng)生產(chǎn)要素結(jié)合形成新組合、新業(yè)態(tài)，發(fā)揮要素協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)而提升全要素生產(chǎn)率，2019年10月，黨的十九屆四中全會(huì)首次將數(shù)據(jù)納《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)數(shù)字政府建設(shè)的指導(dǎo)在構(gòu)建開(kāi)放共享的數(shù)據(jù)資源體系方面，創(chuàng)新數(shù)據(jù)管理機(jī)制，深化數(shù)據(jù)高效共享，促進(jìn)數(shù)《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)加快培育數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)，建立健全數(shù)據(jù)安全、權(quán)利保護(hù)、跨境傳輸管理、交易流通、開(kāi)放提出建立數(shù)據(jù)要素資源體系，以數(shù)據(jù)治理為突破提升數(shù)據(jù)質(zhì)量，以數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)利用為抓手激素，以立法規(guī)范為重點(diǎn)保障數(shù)據(jù)安全，加快完善與我國(guó)發(fā)展實(shí)際相吻合的數(shù)據(jù)要素資要求規(guī)范數(shù)據(jù)交易管理，培育規(guī)范的數(shù)據(jù)交易平臺(tái)和市場(chǎng)主體，建立健全數(shù)建立數(shù)據(jù)價(jià)值體系，制定數(shù)據(jù)要素價(jià)值評(píng)估指南，開(kāi)展評(píng)估試點(diǎn)；健全要素產(chǎn)評(píng)估、交易撮合等市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)體系；提升要素配置作用，加《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)《中國(guó)共產(chǎn)黨第十九屆中央委員資料來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)、中國(guó)法院網(wǎng)，中國(guó)信通院，華福證券研究所78規(guī)劃將數(shù)字中國(guó)建設(shè)工作納入領(lǐng)導(dǎo)干部考評(píng)的參考，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎確定性增強(qiáng)，數(shù)字要素重要資料來(lái)源：發(fā)改委，華福證券研究所>數(shù)據(jù)要素入表政策：2023年8月，財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》，將于2024年1月1日起正式起施行。暫行規(guī)定主要圍繞數(shù)據(jù)資源是否可以作為資產(chǎn)入表，數(shù)據(jù)資源及相關(guān)交易如何進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，如何在財(cái)務(wù)報(bào)表中列示，以及需要做出何等程度的披露等方面進(jìn)行規(guī)范。我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)要素入表政策落地，意味著首批數(shù)據(jù)所有權(quán)明確的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張已箭在弦上；數(shù)據(jù)變現(xiàn)或是上市企業(yè)阻力最小的擴(kuò)表路徑，有望加快其進(jìn)行數(shù)據(jù)價(jià)值發(fā)現(xiàn)、數(shù)據(jù)盈利模式探索，與入表形成共振。資料來(lái)源：德勤，華福證券研究所9>公共數(shù)據(jù)有效數(shù)據(jù)量或達(dá)千億至萬(wàn)億條。10月10日福建省人民政府發(fā)布《福建省一體化公共年，福建省一體化公共數(shù)據(jù)平臺(tái)的有效數(shù)據(jù)量達(dá)到1100億條以上，考慮易華錄數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)高價(jià)值數(shù)據(jù)80%由政府直接或間接控資料來(lái)源：發(fā)改委，華福證券研究所資料來(lái)源：易華錄公司公告，華福證券研究所 成立時(shí)間隸屬機(jī)構(gòu)管理部門名稱 成立時(shí)間隸屬機(jī)構(gòu)管理部門名稱：數(shù)據(jù)局成立前，各省市成立了大數(shù)據(jù)管理局/中心等監(jiān)管部門，部門之前存在“數(shù)據(jù)孤島”、“九龍治水”等問(wèn)題，數(shù)據(jù)局由發(fā)改委主管有利于良性發(fā)展；經(jīng)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步推動(dòng)數(shù)據(jù)要素的開(kāi)發(fā)利用，推進(jìn)多層次數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)數(shù)據(jù)要素、數(shù)字經(jīng)濟(jì)與資料來(lái)源：央視新聞，華福證券研究所,劉烈宏出席北京數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度先行區(qū)啟動(dòng)會(huì)議并作重要講話，透露國(guó)家數(shù)據(jù)局正研究起草相關(guān)指導(dǎo)文件，從頂層2015年10月貴州省人民政府貴州省大數(shù)據(jù)發(fā)展管理局2018年1月江西省發(fā)展改革委員會(huì)江西省大數(shù)據(jù)中心2018年4月上海市人民政府上海市大數(shù)據(jù)中心2018年7月天津市委網(wǎng)信辦天津市大數(shù)據(jù)管理中心2018年10月山東省人民政府山東省大數(shù)據(jù)局2018年10月浙江省人民政府浙江省大數(shù)據(jù)發(fā)展管理局2018年10月廣東省人民政府辦公廳廣東省政務(wù)服務(wù)數(shù)據(jù)管理局2018年10月吉林省人民政府吉林省政務(wù)服務(wù)和數(shù)字化建設(shè)管理局2018年11月北京市經(jīng)濟(jì)和信息化局北京市大數(shù)據(jù)中心2018年11月重慶市人民政府重慶市大數(shù)據(jù)應(yīng)用發(fā)展管理局2018年11月福建省發(fā)展和改革委員會(huì)福建省大數(shù)據(jù)管理局2018年11月廣西壯族自治區(qū)人民政府廣西壯族自治區(qū)大數(shù)據(jù)發(fā)展局2018年11月河南省政府辦公廳河南省大數(shù)據(jù)管理局2019年5月安徽省人民政府安徽省數(shù)據(jù)資源管理局2019年5月海南省人民政府海南省大數(shù)據(jù)管理局2019年7月四川省人民政府四川省大數(shù)據(jù)中心2021年5月江蘇省政務(wù)辦管理江蘇省大數(shù)據(jù)管理中心2021年5月黑龍江省營(yíng)商環(huán)境建設(shè)監(jiān)督局黑龍江省政務(wù)大數(shù)據(jù)中心資料來(lái)源：文化產(chǎn)業(yè)評(píng)論，中國(guó)政府網(wǎng)，華福證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)新聞社，華福證券研究所11資料來(lái)源：各省市政府官網(wǎng)，中國(guó)政府網(wǎng)，華福證券研究所12>數(shù)據(jù)要素政策布局：各地方，各部門紛紛從體制機(jī)制、市場(chǎng)流通、產(chǎn)品研發(fā)、標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范等多層次、多角度開(kāi)展落地方案的深度探索，涌現(xiàn)出數(shù)據(jù)要素價(jià)值釋放新熱潮，同時(shí)為頂層制度的完善提供地方經(jīng)驗(yàn)。上海市《立足數(shù)字經(jīng)濟(jì)新賽道推動(dòng)數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)方案（2023-2025年）》指出到2025年，數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)體系基本建成，國(guó)家級(jí)數(shù)據(jù)交易所地位基本確立，并對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模、數(shù)商數(shù)量、數(shù)據(jù)產(chǎn)品等確定了量化指標(biāo)。北京市《關(guān)于更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用進(jìn)一步加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的實(shí)施意見(jiàn)》，涉及20項(xiàng)具體任務(wù)。政策規(guī)劃名稱《吉林省大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》提升數(shù)據(jù)要素供給能力，穩(wěn)步推進(jìn)公共數(shù)據(jù)資源共享開(kāi)放；強(qiáng)化數(shù)據(jù)要素流通能力，大數(shù)據(jù)交易中心，促進(jìn)與國(guó)內(nèi)其他數(shù)據(jù)交易場(chǎng)所互聯(lián)互通，推動(dòng)和完善等《關(guān)于更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用進(jìn)一步加快發(fā)形成一批先行先試的數(shù)據(jù)制度、政策和標(biāo)準(zhǔn)。推動(dòng)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的實(shí)施意見(jiàn)》充分挖掘數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值，打造數(shù)據(jù)要素配《山東省大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展2023年工作要點(diǎn)》進(jìn)程，探索合作開(kāi)發(fā)、授權(quán)運(yùn)營(yíng)等《立足數(shù)字經(jīng)濟(jì)新賽道推動(dòng)數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)創(chuàng)全力推進(jìn)數(shù)據(jù)資源全球化配置、數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)全鏈條布局、數(shù)據(jù)生態(tài)全方位營(yíng)造，著力建設(shè)具有國(guó)《湖北省數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)建設(shè)實(shí)施方案》按照”1+2+3+N“的總體思路推進(jìn)湖北省數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)政府參與數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)的抓手，助推數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)實(shí)踐。截、供給、配置及市場(chǎng)化開(kāi)發(fā)利用，開(kāi)展數(shù)字資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、數(shù)據(jù)集團(tuán)；地方層面，上海、河南、福建、陜西、成都、南京等地陸續(xù)成立,多為政府主導(dǎo)。例如，福建省大數(shù)據(jù)集團(tuán)由福建國(guó)資委100%控股。名稱成立時(shí)間注冊(cè)資本揚(yáng)州大數(shù)據(jù)集團(tuán)2023年9月1億元湖北數(shù)據(jù)集團(tuán)2023年6月50億元武漢數(shù)據(jù)集團(tuán)2023年4月20億元河南數(shù)據(jù)集團(tuán)2023年1月10億元中國(guó)電子數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)2022年12月30億元福州數(shù)據(jù)集團(tuán)2022年11月10億元上海數(shù)據(jù)集團(tuán)2022年9月50億元無(wú)錫大數(shù)據(jù)集團(tuán)2022年3月5000萬(wàn)元煙臺(tái)市大數(shù)據(jù)發(fā)展集團(tuán)2021年8月（2022年更名）10億元福建省大數(shù)據(jù)集團(tuán)2021年8月（2022年更名）100億元蘇州市大數(shù)據(jù)集團(tuán)2019年5月（2022年更名）20億元貴陽(yáng)市大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)2019年2月（2022年更名）10億元南京大數(shù)據(jù)集團(tuán)2020年6月10億元云上貴州大數(shù)據(jù)（集團(tuán)）2018年10月17億元數(shù)字廣西集團(tuán)2018年5月20億元陜西省大數(shù)據(jù)集團(tuán)2017年4月8億元南通大數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)集團(tuán)2014年12月（2017年更名）1.5億元成都市大數(shù)據(jù)集團(tuán)2013年7月（2021年更名）40億元鹽城市大數(shù)據(jù)集團(tuán)2012年1月（2021年更名）30億元資料來(lái)源：清華大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究院，華福證券研究所資料來(lái)源：企查查，大信創(chuàng)圈，華福證券研究所資料來(lái)源：企查查，華福證券研究所目錄>我們認(rèn)為，中國(guó)數(shù)據(jù)產(chǎn)量大，然而數(shù)據(jù)利用率低，數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)快速發(fā)展將充分釋放數(shù)據(jù)價(jià)值。若達(dá)到美國(guó)單位數(shù)據(jù)產(chǎn)量對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)交易大小額，我國(guó)數(shù)據(jù)交易額有十余倍的成長(zhǎng)空間。大規(guī)模：我國(guó)數(shù)據(jù)產(chǎn)量規(guī)模逐年遞增，2022年以8.1ZB規(guī)模位居世界第二，占全球產(chǎn)量10.5%。IDC預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)將以48.6ZB數(shù)據(jù)量五”期間CAGR將超過(guò)25%，進(jìn)入快速發(fā)展階段。然而，我國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)交易值2019年僅為美國(guó)15.7%。低利用：2021年，我國(guó)單位數(shù)據(jù)產(chǎn)量對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)交易額僅為美國(guó)的1/15;國(guó)內(nèi)平均數(shù)據(jù)量增長(zhǎng)達(dá)到40%，但被利用的數(shù)據(jù)量增長(zhǎng)近為5.4%， 數(shù)據(jù)產(chǎn)量：世界第二86420資料來(lái)源：中國(guó)信通院，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)空間研究院，《數(shù)字中國(guó)發(fā)展報(bào)告(2022年），華福證券研究所201720數(shù)據(jù)交易額/數(shù)據(jù)產(chǎn)量：美國(guó)的1/1502016201720182資料來(lái)源：OnA《GlobalDataMarketSize2017-2019》，中國(guó)信通院，華福證券研究所資料來(lái)源：工信安全《中國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告（2020-2021《中國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告（2021-2022），華福證券研究所等；按照數(shù)據(jù)價(jià)值增值的階段性目標(biāo)，可分解為數(shù)據(jù)資源化、數(shù)據(jù)資產(chǎn)化、數(shù)據(jù)資料來(lái)源：工信安全，北大光華，華福證券研究所提煉歸納總結(jié)數(shù)據(jù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)原始數(shù)據(jù)偏供給側(cè)原始數(shù)據(jù)偏供給側(cè)偏需求側(cè)數(shù)據(jù)資源化數(shù)據(jù)應(yīng)用數(shù)據(jù)資產(chǎn)化數(shù)據(jù)產(chǎn)品化數(shù)據(jù)資源化數(shù)據(jù)應(yīng)用數(shù)據(jù)資產(chǎn)化采集、整理分析、處理確權(quán)、流通流通、應(yīng)用數(shù)據(jù)流通數(shù)據(jù)安全金融云服務(wù)/國(guó)資云；據(jù)湖、數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)、湖倉(cāng)一數(shù)據(jù)標(biāo)注、數(shù)據(jù)審核、數(shù)據(jù)融合處理；術(shù)、模型解決方案。登記確權(quán)大數(shù)據(jù)交易平臺(tái)：政府主導(dǎo),國(guó)家級(jí)/省級(jí)數(shù)交所正在數(shù)據(jù)流通數(shù)據(jù)安全金融云服務(wù)/國(guó)資云；據(jù)湖、數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)、湖倉(cāng)一數(shù)據(jù)標(biāo)注、數(shù)據(jù)審核、數(shù)據(jù)融合處理；術(shù)、模型解決方案。登記確權(quán)大數(shù)據(jù)交易平臺(tái)：政府主導(dǎo),國(guó)家級(jí)/省級(jí)數(shù)交所正在加速布局:如貴陽(yáng)大數(shù)據(jù)交易所、上海數(shù)據(jù)交易所、北京國(guó)際大數(shù)據(jù)交易所等。部分平臺(tái)上市公司參股，例如零點(diǎn)有數(shù)、吉視傳媒、華揚(yáng)聯(lián)眾、浙數(shù)文化等。資源化 價(jià)值化數(shù)據(jù)供給數(shù)據(jù)供給①政府指導(dǎo)類：主要以公共數(shù)據(jù)為主，包括政務(wù)數(shù)據(jù)和公共服務(wù)數(shù)據(jù)兩大類，屬于規(guī)模最大參與②數(shù)據(jù)集成商：對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行“采產(chǎn)銷”一體化運(yùn)營(yíng)，可以直接向用戶交付數(shù)據(jù)產(chǎn)品或服務(wù)，具有較高的信息技術(shù)和數(shù)據(jù)分析能力;醫(yī)療、工業(yè)等行業(yè)為代表，為數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)重要參與主體，數(shù)據(jù)價(jià)值釋放取決于不同場(chǎng)景需求。數(shù)據(jù)技術(shù)支持商①傳統(tǒng)IT服務(wù)商-供需兩側(cè)；②傳統(tǒng)IT服務(wù)商-數(shù)據(jù)市場(chǎng)運(yùn)維；③數(shù)據(jù)交易相關(guān)服務(wù)商目錄3.1數(shù)據(jù)資源持有者：數(shù)據(jù)要素價(jià)值釋放的“原材料”落地以及AI大模型發(fā)展，數(shù)據(jù)資源持有者的價(jià)值將隨行業(yè)發(fā)展水漲船高：勢(shì)增長(zhǎng)，繼續(xù)通過(guò)大模型和增加訓(xùn)練數(shù)據(jù)仍是短期內(nèi)演進(jìn)方向，“數(shù)據(jù)”作為基礎(chǔ)燃料極大程度上提升對(duì)數(shù)據(jù)外生需求。地區(qū)時(shí)間政策文件北京7.57.24《關(guān)于更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用進(jìn)一步加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的實(shí)施意見(jiàn)》《北京市貫徹落實(shí)加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)意見(jiàn)的實(shí)施方案》7.25《上海市促進(jìn)浦東新區(qū)數(shù)據(jù)流通交易若干規(guī)定（草案）》上海8.15《立足數(shù)字經(jīng)濟(jì)新賽道推動(dòng)數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)方案（2023-2025年）》貴州8.38.16《貴州省數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化配置改革實(shí)施方案》《貴州省數(shù)據(jù)流通交易促進(jìn)條例（草案）》（征求意見(jiàn)稿）廣東7.17.21《深圳市數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)登記管理暫行辦法》《廣州市數(shù)據(jù)條例》（公開(kāi)征求意見(jiàn)稿）山東4.75.307.7《煙臺(tái)市激活數(shù)據(jù)要素潛能發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用行動(dòng)方案（2023-2025年）》《山東省工業(yè)大數(shù)據(jù)中心體系協(xié)同建設(shè)2023年行動(dòng)方案》《關(guān)于組織開(kāi)展工業(yè)和信息化領(lǐng)域企業(yè)數(shù)據(jù)要素化試點(diǎn)申報(bào)的通知》浙江2.244.14《建設(shè)國(guó)家數(shù)據(jù)要素綜合試驗(yàn)區(qū)核心區(qū)打造“中國(guó)數(shù)谷”總體方案》《武漢市數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化配置改革三年行動(dòng)計(jì)劃（2023—2025年）》河南省4.3《2023年河南省大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展工作方案》>我們認(rèn)為，在我國(guó)，大部分?jǐn)?shù)據(jù)資源掌握在政府手中，該部分?jǐn)?shù)據(jù)敏感度高，國(guó)資背景數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商可信度高制，主要包括政務(wù)數(shù)據(jù)和國(guó)有企業(yè)事業(yè)單位合法擁有的數(shù)據(jù)。此外，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)數(shù)據(jù)要素產(chǎn)量70%.從結(jié)構(gòu)來(lái)看，根據(jù)《國(guó)家數(shù)據(jù)資源調(diào)查報(bào)告（2021）》，政府、互聯(lián)網(wǎng)、媒體、公眾服務(wù)和專資料來(lái)源：易華錄公司公告，華福證券研究所資料來(lái)源：《國(guó)家數(shù)據(jù)資源調(diào)查報(bào)告（2021）》，大信創(chuàng)圈，華福證券研究...其次，政務(wù)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)方式向集約化存儲(chǔ)深化推進(jìn)，政務(wù)上云為大趨勢(shì)，保障政務(wù)數(shù)據(jù)流通與開(kāi)發(fā)利2022年9月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《全國(guó)一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)指南》。全國(guó)體系包括三類平臺(tái)，分別為“1+32+N”框架結(jié)構(gòu)。“1”是指國(guó)家政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)；“32”是指目前，國(guó)內(nèi)31個(gè)?。ㄖ陛犑?、自治區(qū)）政或正在建設(shè)政務(wù)云，北京、山東、重慶等多省市政務(wù)系統(tǒng)上云率超過(guò)90%，各省市通過(guò)搭建集中的????最后，國(guó)資云一方面為國(guó)有數(shù)據(jù)資產(chǎn)提供自主可控的安全底座，在保障國(guó)家安全、商業(yè)秘 國(guó)資云廠商有望與國(guó)資委共建共營(yíng)，在提供技術(shù)支持的同時(shí)享受數(shù)據(jù)資產(chǎn)托管運(yùn)營(yíng)紅國(guó)資云的本質(zhì)是各地國(guó)資委牽頭，由地方國(guó)資委下屬企業(yè)建護(hù)，統(tǒng)一建設(shè)和管理國(guó)資云技術(shù)設(shè)施平臺(tái)，包括Iaa《關(guān)于加快推進(jìn)國(guó)企上云工作完善國(guó)資云體系建設(shè)的實(shí)《浙江省國(guó)資國(guó)企數(shù)字化改革行動(dòng)方案（20資料來(lái)源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，華福證券研究所0資料來(lái)源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，華福證券研究所資料來(lái)源：華云數(shù)據(jù)官網(wǎng)，計(jì)世資訊，華福證券研究所22系的一致性；②基于區(qū)塊鏈不可偽造、不可篡改、可驗(yàn)證特性，證明憑證的真實(shí)性；③區(qū)塊鏈通.我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)確權(quán)是數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素發(fā)揮價(jià)值的重要基石與數(shù)據(jù)作為資產(chǎn)交易流通的前提，因而建議關(guān)注在數(shù)據(jù)確權(quán)上具有技術(shù)沉淀的優(yōu)質(zhì)公司。例如，人民網(wǎng)在201據(jù)確權(quán)平臺(tái)——人民數(shù)據(jù)資產(chǎn)服務(wù)平臺(tái)，該平臺(tái)依托完善的數(shù)據(jù)治理技術(shù)框架和新進(jìn)的區(qū)塊資料來(lái)源：北京金融科技產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，華福證券研究所資料來(lái)源：人民數(shù)據(jù)官網(wǎng)，華福證券研究所...;②尚未建立起數(shù)據(jù)資產(chǎn)登記的制度體系；③數(shù)據(jù)資產(chǎn)登記參與機(jī)構(gòu)的積極性我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)資產(chǎn)登記在數(shù)據(jù)價(jià)值鏈中處于重要地位，在我國(guó)數(shù)據(jù)資產(chǎn)登記體系尚未形成背景下，建立全國(guó)性數(shù)據(jù)資產(chǎn)登記確權(quán)平臺(tái)公司將具有先發(fā)優(yōu)勢(shì),在數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中不斷積累經(jīng)驗(yàn)，起到排頭兵與引路人作用。2023年9月，易華錄研發(fā)上線“數(shù)據(jù)登記確權(quán)中心平臺(tái)”，托藍(lán)光存儲(chǔ)支撐數(shù)據(jù)資源安全可靠存證。圖表：易華錄基于藍(lán)光存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)確權(quán)登記平臺(tái)“易證”資料來(lái)源：全國(guó)信標(biāo)委大數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)工作組，華福證券研究所資料來(lái)源：易華錄官網(wǎng)，華福證券研究所24評(píng)估對(duì)象數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)法法操作要求法評(píng)估對(duì)象數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)法法操作要求法評(píng)估：打通數(shù)據(jù)確權(quán)到流通的重要環(huán)節(jié)，核心解決的是數(shù)據(jù)定價(jià)與質(zhì)量問(wèn)題。.在財(cái)政部指導(dǎo)下，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)制定了《數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》，已于2023年10月1日起施行，解決數(shù)據(jù)以何種價(jià)值入表以及以何種價(jià)值交易的問(wèn)題，進(jìn)一步推動(dòng)數(shù)據(jù)要素價(jià)值實(shí)現(xiàn)。.《指導(dǎo)意見(jiàn)》文件圍繞數(shù)據(jù)資產(chǎn)的評(píng)估對(duì)象，評(píng)估對(duì)象的屬性、特征展開(kāi)，關(guān)注影響數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值的成本因素、場(chǎng)景因素、市場(chǎng)因素和質(zhì)量因素，由此確定數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的收益法、成本法和市場(chǎng)法。收益法要求結(jié)合數(shù)據(jù)資產(chǎn)的歷史應(yīng)用情況及未來(lái)應(yīng)用前景，重點(diǎn)分析數(shù)據(jù)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)收益的可能性；成本法依據(jù)數(shù)據(jù)的重置成本作為數(shù)據(jù)的評(píng)估價(jià)值；市場(chǎng)法以市場(chǎng)中科比參照物的市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整得到估值。.我們認(rèn)為，《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》形成有效補(bǔ)充，貫通數(shù)據(jù)評(píng)估至入表全過(guò)程，并加快數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化建設(shè)發(fā)展，將有利于提供相對(duì)公允價(jià)值的資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)商。,結(jié)合應(yīng)用或者擬應(yīng)用數(shù)據(jù)資產(chǎn)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況,重點(diǎn)分析數(shù)據(jù)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)收益的可預(yù)測(cè)性。資料來(lái)源：中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)，華福證券研究所250864209865320142015086420986532014201520162017201>???數(shù)據(jù)交易：打通數(shù)據(jù)供需互信互通壁壘，數(shù)據(jù)價(jià)值化的核心樞紐與橋梁。數(shù)據(jù)要素既可以在企業(yè)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)一次價(jià)值，更需要通過(guò)市場(chǎng)化配置,數(shù)據(jù)產(chǎn)生產(chǎn)生新的機(jī)遇，數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)呈現(xiàn)新活力。圖表：我國(guó)數(shù)據(jù)交易機(jī)構(gòu)數(shù)量增長(zhǎng)情況66成立為標(biāo)志。低金率為1%-5%不等低金率為1%-5%不等檻且這塊業(yè)務(wù)在平臺(tái)營(yíng)收中占比數(shù)據(jù)交易平臺(tái)已形成傭金收取、會(huì)員制、增值式交易服務(wù)等多種盈利模式，并由單一的居中服務(wù)商向數(shù)據(jù)資源綜合服資料來(lái)源：工信安全，華福證券研究所2022年10月實(shí)施版本2023年8月實(shí)施版本注：截至2023年12月31日，交易服務(wù)費(fèi)暫免收取資料來(lái)源：上海數(shù)據(jù)交易所官網(wǎng)，華福證券研究所交易結(jié)構(gòu)上，我國(guó)面臨“場(chǎng)內(nèi)交易意愿不強(qiáng)，86420876資料來(lái)源：《數(shù)據(jù)要素交易指數(shù)研究報(bào)告（2023年）》，華福證券研究所資料來(lái)源：愛(ài)企查，華福證券研究所（注：京東數(shù)科為上市申>數(shù)商的價(jià)值主要體現(xiàn)在數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)建設(shè)中的主導(dǎo)作用，數(shù)據(jù)交易流通不僅包括發(fā)生在交易平臺(tái)上的部分，也包括交易前、交易后和數(shù)據(jù)出入境等環(huán)節(jié)，不同環(huán)節(jié)均有望孕育資料來(lái)源：工信安全，華福證券研究所資料來(lái)源：《全國(guó)數(shù)商產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，華福證券研究所資料來(lái)源：工信安全，華福證券研究所資料來(lái)源：工信安全，華福證券研究所>隨著數(shù)據(jù)要素交易進(jìn)入2.0時(shí)代，數(shù)據(jù)安全管理能力和數(shù)據(jù)安全技術(shù)能力成為數(shù) 圖表：數(shù)據(jù)要素交易安全結(jié)構(gòu)圖目錄頂層政策體系形成，伴隨著國(guó)家數(shù)據(jù)局正式掛牌成立、數(shù)據(jù)局主要多政策利好。由此，數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入加速發(fā)展期，從原始數(shù)代碼股票簡(jiǎn)稱股價(jià)202220222023EEPS2024E2024E2025E2025E20222022PE2023E2024E2024E2025E2025E300036超圖軟件21.64-0.690.590.801.00-31.3636.4327.1921.64300826測(cè)繪股份19.630.490.530.700.700.8840.0637.2727.9122.31300226上海鋼聯(lián)27.750.760.720.991.3236.5138.6428.0621.08688066航天宏圖51.761.431.422.062.062.9636.2036.4725.1017.46688568中科星圖51.521.040.971.361.9249.5453.1737.8026.87300451創(chuàng)業(yè)