私募股權(quán)投資基金概述

私募股權(quán)投資基金概述CONTENTS目錄第一章

理財產(chǎn)品介紹第二章 私募股權(quán)基金介紹第三章 私募基金發(fā)展概況第四章 有限合伙基金與其他產(chǎn)品比對匯聚精英凝暉成旭第一章

理財產(chǎn)品介紹匯聚精英凝暉成旭理財產(chǎn)品介紹基金管理公司是指依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)設(shè)立的對基金的募集、基金份額的申購和贖回、基金財產(chǎn)的投資、收益分配等基金運作活動進行管理的公司。證券投資基金的依法募集由基金管理人承擔。基金管理人由依法設(shè)立的基金管理公司擔任。理財產(chǎn)品介紹第一部分股權(quán)投資（PE）第二部分權(quán)益類投資第三部分固定收益類投資第四部分匯聚精英凝暉成旭實業(yè)投資PE：全稱“Private

Equity”中文指“私募股權(quán)投資PE是通過非公開募集資金，以股權(quán)或可轉(zhuǎn)換為股權(quán)的金融工具投資到企業(yè)后，積極參與企業(yè)價值提升，分享企業(yè)價值增長，并通過上市、并購或回購等方式退出獲取收益的投資方式。P：資金來源方式；

E：資金運用方式在中國，PE狹義的界定為主要投資成熟期、部分投資成長期企業(yè)的直接投資，與VC相區(qū)別匯聚精英凝暉成旭股權(quán)投資PE投資四年四倍，IRR

40%，10元入股，40元退出，收益來自兩個方面：√

“1” “2”：入股時每股收益1元，退出時業(yè)績翻倍，每股收益變?yōu)?元2005年到2010年中小板凈利潤年復(fù)合增長率為29.15%，四年后業(yè)績變?yōu)?.8倍√

“10”“20”：上市前按照10倍市盈率入股，上市后按照20倍市盈率退出

2011年12月30日平均市盈率：中小板28.26倍，創(chuàng)業(yè)板37.62倍股權(quán)投資匯聚精英凝暉成旭基金管理公司是指依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)設(shè)立的對基金的募集、基金份額的申購和贖回、基金財產(chǎn)的投資、收益分配等基金運作活動進行管理的公司。證券投資基金的依法募集由基金管理人承擔?；鸸芾砣擞梢婪ㄔO(shè)立的基金管理公司擔任。理財產(chǎn)品介紹第一部分股權(quán)投資（PE）第二部分權(quán)益類投資1.

股票

2.

偏股型開放式基金3.

偏股型陽光私募

4.

定向增發(fā)基金第三部分

固定收益類投資第四部分匯聚精英凝暉成旭實業(yè)投資權(quán)益類投資-股票匯聚精英凝暉成旭投資門檻較低；經(jīng)驗、專業(yè)技能、心理素質(zhì)門檻高

一般最低元就可以參與（最少投資一手100股，比如所投股價為2塊，那200元可參與）投資期限可短可長，視投資者的投資理念和投資決策而定。短者一天，長者數(shù)年投資標的二級市場上市交易的股票流動性好，除停牌和限售股票外，可隨時變現(xiàn)風險高，本金虧損的可能性大收益根據(jù)投資者投資水平差異較大，基本是二八分列，真正長期獲利者比例不高管理層以融資為主要目的的股票市場定位高發(fā)行市盈率、高擴容速度的市場特點散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)決定的高波動性從中期看，中國股票市場收益率不能匹配投資者承擔的投資風險。權(quán)益類投資-偏股型開放式基金匯聚精英凝暉成旭投資門檻低1000元投資期限可短可長，視投資者的投資理念和投資決策而定。短者3天，長者數(shù)年持有時間一般超過二級市場股票投資標的二級市場股票以及貨幣和債券市場投資工具流動性好，最短6天偏股型開放基金的注冊登記規(guī)則為T+3理論上申購后三天可贖回贖回資金到賬時間也是T+3風險較高但一般低于二級市場股票收益較低收益水平受股票二級市場表現(xiàn)影響大2011年偏股基金平均回報：-25.49%，而同期上證指數(shù)的漲幅：-22.6%，近70%的基金跑輸大盤。權(quán)益類投資-偏股型陽光私募匯聚精英凝暉成旭投資門檻較高一般最低為100萬元投資期限可短可長，視投資者的投資理念和投資決策而定。短者一個月，長者數(shù)年投資標的二級市場股票以及貨幣和債券市場投資工具流動性較好，在非贖回期轉(zhuǎn)讓困難，流動性差具體期限根據(jù)各個產(chǎn)品設(shè)計有差異，一般基金管理者希望有固定的鎖定期，便于操作風險較高陽光私募以追求絕對回報為投資目標，風險一般抵御偏股型股票基金收益較低受追究絕對回報和激勵機制到位等因素影響，平均收益高于偏股基金如2010年上證指數(shù)-14.31%，股票型基金2.64%，陽光私募基金5.867%權(quán)益類投資-定向增發(fā)基金（PIPE）匯聚精英凝暉成旭投資門檻較高一般超過100萬元投資期限一般為一年半，部分為兩年或18月+6月投資標的定向增發(fā)股票流動性較差一般選擇持有到期風險中等定向增發(fā)的折價保護，降低了投資風險2006年指2010年400余家公司進行定向增發(fā)融資，定增價格相對二級市場平均折價25%收益中等2007年至2010年，參與定向增發(fā)股票投資至解禁，平均年化收益率超過60%基金管理公司是指依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)設(shè)立的對基金的募集、基金份額的申購和贖回、基金財產(chǎn)的投資、收益分配等基金運作活動進行管理的公司。證券投資基金的依法募集由基金管理人承擔?；鸸芾砣擞梢婪ㄔO(shè)立的基金管理公司擔任。理財產(chǎn)品介紹第一部分股權(quán)投資（PE）1.國債2.固定收益型基金3.信托4.民間借貸第二部分權(quán)益類投資第三部分固定收益類投資第四部分匯聚精英凝暉成旭實業(yè)投資固定收益類投資-國債匯聚精英凝暉成旭分類：從債券形式來看，我國發(fā)行的國債分為憑證式國債、無記名（實物）國債和記賬式國債三種。普通投資者更多接觸的是從銀行柜臺購買的憑證式國債，這里作重點闡述：投資門檻低，最低1000元投資期限一般為1年、3年、5年期流動性在持有期內(nèi)，持券人如遇特殊情況需要變現(xiàn)時，可到購買網(wǎng)店提前兌取。提前兌取時，除償還本金外，利息按實際持有天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計算，經(jīng)辦機構(gòu)按對付的1-2‰左右收取手續(xù)費風險很低，國債被成為金邊債券，安全性高于銀行存款收益很低，利率通常比同期銀行存款利率高，且不用繳納利息稅財政部2011年8月4日公告：發(fā)行2011年第三期憑證式國債，1年期票面年利率3.85%，3年5.58%，5年6.15%固定收益類投資-固定收益型基金匯聚精英凝暉成旭分類：貨幣市場基金、一級債券基金（參與一級市場新股申購）、二級債基（一般不超過20%投資二級市場股票）這里主要討論固定收益特征明顯的貨幣基金和一級債基金投資門檻低，最低1000元(基金定投100元起投）投資期限可長可短，短者1天，長者數(shù)年流動性好。貨幣基金贖回時T+1到賬，債券基金贖回時T+2到賬風險較低，貨幣基金幾乎不存在本金虧損風險；債券基金本金虧損風險較小收益較低，近年來貨幣基金的收益率在2-4%左右，債券基金的收益率在4-6%。當然上述收益業(yè)余貨幣市場和債券市場表現(xiàn)密切相關(guān)固定收益類投資-信托匯聚精英凝暉成旭分類：按照資金運營方式分為證券投資類信托、貸款類信托、權(quán)益投資類信托、股權(quán)投資類信托及其他類（直接購買、融資租賃等）；按照資金投向分為金融類信托、房地產(chǎn)信托、基礎(chǔ)設(shè)施類信托、工商企業(yè)類信托及其他類（礦產(chǎn)資源、藝術(shù)品、紅酒等）；根據(jù)產(chǎn)品風險控制安排，分為融資類信托和投資類信托。融資類信托：指貸款類和其他附加回購條款的權(quán)益類和投資類信托（也稱夾層基金），因安排了資產(chǎn)抵押或股權(quán)質(zhì)押，并承諾回購，或由第三方擔?；蚧刭彛蛴扇谫Y方購買劣后份額等風險控制措施，風險較小，收益穩(wěn)定；投資類信托：指沒有安排上述風控措施的證券投資類、股權(quán)類、權(quán)益類信托，以所投標的物的市場價格表現(xiàn)、經(jīng)營情況來確定投資風險和收益。固定收益類投資-信托匯聚精英凝暉成旭投資門檻100萬，部分產(chǎn)品300萬投資期限1-2年居多，部分產(chǎn)品超過2年流動性信托期內(nèi)一般無流動性風險融資類信托：風險較小投資類信托：風險一般較高收益期限產(chǎn)品數(shù)量產(chǎn)品數(shù)量占比平均收益率最高收益率最低收益率N=134326.92%7

.36

%13%4.25%N=1.526220.57%8

.14

%13%5%N=239430.93%8

.49

%15%5.80%N＞227521.59%8

.73

%14%6.50%固定收益類投資-民間借貸匯聚精英凝暉成旭定義：民間借貸是指公民之間、公民與法人之間、公民與其他組織之間作為資金供需雙方，通過約定期限和利率而發(fā)生的資金往來行為民間借貸是一種直接融資渠道，是民間金融的一種形式投資門檻雙方約定，沒有具體門檻限制投資期限雙方約定，短期為主，一般不超過一年流動性風險高。容易因傳聞或經(jīng)營波動造成債主擠兌而發(fā)生資金鏈斷裂的流動性風險風險大收益高。根據(jù)資金供需狀況，由雙方協(xié)商約定利率2011年以來，在貨幣當局收緊銀根造成資金緊張的背景下，民間借貸利率不斷躥升，部分民間借貸活躍地區(qū)，如溫州、鄭州、鄂爾多斯、江蘇泗洪等地，月息可達1分、2分、3分甚至5分、1毛，換算成年利率為12%、24%、36%甚至48%、120%以上基金管理公司是指依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)設(shè)立的對基金的募集、基金份額的申購和贖回、基金財產(chǎn)的投資、收益分配等基金運作活動進行管理的公司。證券投資基金的依法募集由基金管理人承擔?；鸸芾砣擞梢婪ㄔO(shè)立的基金管理公司擔任。理財產(chǎn)品介紹第一部分股權(quán)投資（PE）第二部分權(quán)益類投資第三部分固定收益類投資第四部分匯聚精英凝暉成旭實業(yè)投資實業(yè)投資匯聚精英凝暉成旭在目前世界經(jīng)濟普遍衰退大形勢下，實業(yè)投資的環(huán)境逐漸惡化。投資門檻高。資金、經(jīng)驗、資源、團隊門檻較高投資期限長，一般都需要考慮行業(yè)投資周期流動性差。一旦資金轉(zhuǎn)換成土地、廠房、機器設(shè)備、裝修和費用開支時，流動性驟然下降風險因人、因行業(yè)而異。隨著土地、資金、人力、環(huán)保、能源、大宗原材料、匯率等企業(yè)經(jīng)營成本的上升，以及競爭的家具，事業(yè)競爭尤其是制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境逐漸惡化。2012年規(guī)模企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入平均收益率僅為6.07%收益流行投資品種概況匯聚精英凝暉成旭投資種類風險收益性投資期限綜合特征銀行存款低風險低收益期限可長可短利率水平難以抵擋通貨膨脹，貶值嚴重。銀行（保險）理財產(chǎn)品低風險低收益有30、60、90天，半年，一年不等。產(chǎn)品經(jīng)多層包裝，投資方向不明，難以兌現(xiàn)情況時有發(fā)生。（8號文做出規(guī)范）信托產(chǎn)品中風險中收益一年以上目前市場主要流行產(chǎn)品為地產(chǎn)信托，承兌風險逐漸顯現(xiàn)，風險問題令人擔憂。股票投資中風險中收益T+1交易機制，無期限限制對投資者投資專業(yè)水平要求高，80%以上投資者并不具備相關(guān)投資技能。黃金、白銀、貴金屬、外匯、期貨等高風險高收益T+0交易機制，即時交易，無期限限制目前國內(nèi)市場無成熟管理機制，風險和收益不成正比，真正投資獲利者鳳毛麟角。民間借貸高風險中收益一般較短，一年以內(nèi)。沒有規(guī)范化，無風險控制機制，信用風險極高，一旦資金鏈斷裂將血本無歸。私募股權(quán)投資基金中風險高收益長期投資，一般期限可達3-5年相關(guān)法規(guī)陸續(xù)出臺，市場逐漸成熟，風險控

制措施及機制完善，由專業(yè)化基金管理公司

進行高收益長期投資。但對資金量要求較高，普通投資者一般無法參與。第二章

私募股權(quán)基金介紹匯聚精英凝暉成旭私募股權(quán)基金介紹基金管理公司是指依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)設(shè)立的對基金的募集、基金份額的申購和贖回、基金財產(chǎn)的投資、收益分配等基金運作活動進行管理的公司。證券投資基金的依法募集由基金管理人承擔?；鸸芾砣擞梢婪ㄔO(shè)立的基金管理公司擔任。私募股權(quán)基金介紹第一部分金融市場簡述第二部分私募基金簡述及分類第三部分匯聚精英凝暉成旭私募基金運作流程金融市場簡述—金融市場定義匯聚精英凝暉成旭金融市場：即資金融通的市場，是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過信用工具進行交易而融通資金的市場，廣而言之，是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。比較完善的金融市場定義是：金融市場是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價

格的一種機制。只要有融資的需求就會產(chǎn)生投資的機會，融資成本轉(zhuǎn)換為投資收益。金融中介機構(gòu)資金擁有方（投資者）資金需求者（項目方）提供投資途徑匯聚精英凝暉成旭提供融資途徑投資資金投資資金投資資金+融資成本投資資金+投資收益金融市場簡述—金融市場參與主體四大金融主體：銀行——信托——保險——券商通常我們會把基金同銀行、信托、保險、證券并稱為五大金融主體各主體的主要職能介紹：銀行：吸收存款發(fā)放貸款，作為間接融資的中介平臺信托：接受委托進行資金或資產(chǎn)的管理或處置保險：吸納險資用以進行意外事故損失補償，提供風險管理措施券商：代理交易所做經(jīng)紀服務(wù)，給投資者提供證券交易平臺基金：接受委托從事資金管理業(yè)務(wù)，以發(fā)售基金份額的方式募資匯聚精英凝暉成旭金融市場簡述—金融市場參與主體基金管理公司是指依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)設(shè)立的對基金的募集、基金份額的申購和贖回、基金財產(chǎn)的投資、收益分配等基金運作活動進行管理的公司。證券投資基金的依法募集由基金管理人承擔?；鸸芾砣擞梢婪ㄔO(shè)立的基金管理公司擔任。私募股權(quán)基金介紹第一部分金融市場簡述第二部分私募基金簡述及分類第三部分匯聚精英凝暉成旭私募基金運作流程定義：所謂私募股權(quán)投資，是指向具有高成長性的非上市企業(yè)進行股權(quán)投資，并提供創(chuàng)業(yè)管理和其他增值服務(wù)，以期在被投資企業(yè)相對成熟后通過退出實現(xiàn)資本增值的資本運作過程。投資者的興趣不在于擁有和經(jīng)營被投資企業(yè)，而在于最后退出并實現(xiàn)投資收益。投資三大特性：

風險性

收益性

流動性投資品種沒有好與不好之分，不同風格的投資者對投資品種風格的需求是不同的。匯聚精英凝暉成旭私募股權(quán)投資基金簡述私募股權(quán)投資基金簡述匯聚精英凝暉成旭資金募集方式私募方式資金來源（LP）機構(gòu)（保險公司、養(yǎng)老基金等）、富裕個人、上市公司、國有資本等投資對象非上市企業(yè)投資規(guī)模一般較大，上千萬到上億投資期限較長，具體根據(jù)基金存續(xù)形式而不同投資方式權(quán)益性投資，區(qū)別于借貸投資階段集中投資于成長期和成熟期項目退出方式IPO、并購出售、管理層回購運作模式公司制、合伙制和信托制時間死亡谷PE（并購基金）機構(gòu)投資者公開市場投資者IPO/并購A輪B輪增長型基金D輪C輪企業(yè)盈利早期成長期擴張期成熟期（1—3年）（3—5年）（5—8年）（8—10年）天使投資風險投資PEVC盈虧平衡點創(chuàng)業(yè)起點PE通常投資在企業(yè)擴張期及成熟期階段匯聚精英凝暉成旭私募股權(quán)投資方式天使投資VC（風險投資）PE（股權(quán)投資）私募股權(quán)投資基金簡述-投資階段私募股權(quán)投資基金簡述-投資階段匯聚精英凝暉成旭私募股權(quán)投資基金分類匯聚精英凝暉成旭公司制合伙制信托制概念投資管理公司參與設(shè)立以投資為主營業(yè)務(wù)的有限責任公司或股份有限公司，或不作為股東參與，僅直接或以子公司方式承接管理委托投資管理公司作為基金管理人，以普通合伙人身份對基金的債務(wù)承擔無限責任；而其他投資者作為有限合伙人承擔有限責任由信托公司集合多個信托投資客戶的資金而形成的基金（信托計劃），直接或者委托其他機構(gòu)進行PE投資優(yōu)點1、模式清晰易懂，《公司法》立法早，最易接受2、投資高新技術(shù)企業(yè)的投資額70%可以抵稅1、不需繳納企業(yè)所得稅2、對普通合伙人獎懲激勵比較靈活1、有效放大資金額度，迅速集中大量資金2、信托產(chǎn)品是標準的金融產(chǎn)品，信托財產(chǎn)的安全性較高缺點1、先退出項目的本金返還需按減資操作2、雙重稅賦：在公司制下，企業(yè)繳納企業(yè)所得稅后，仍然要再次繳納個人所得稅和企業(yè)所得稅3、經(jīng)營管理權(quán)責利益矛盾問題制約正常的經(jīng)營管理1、企業(yè)注冊時經(jīng)常遇到審查障礙2、合伙人的誠信問題無法得以保障，一般合伙人侵害投資者利益的問題難以解決3、稅收法規(guī)配套不全實施難度大1、有可能導致資金出現(xiàn)閑置現(xiàn)象2、激勵機制較差3、現(xiàn)實操作中，信托因非獨立法人主體的性質(zhì)以及出資人不具體而導致企業(yè)在上市時無法通過證監(jiān)會的審核匯聚精英凝暉成旭私募股權(quán)投資基金分類公司制合伙制信托制概念投資管理公司參與設(shè)立以投資為主營業(yè)務(wù)的有限責任公司或股份有限公司，或不作為股東參與，僅直接或以子公司方式承接管理委托投資管理公司作為基金管理人，以普通合伙人身份對基金的債務(wù)承擔無限責任；而其他投資者作為有限合伙人承擔有限責任由信托公司集合多個信托投資客戶的資金而形成的基金（信托計劃），直接或者委托其他機構(gòu)進行PE投資優(yōu)點1、模式清晰易懂，《公司法》立法早，最易接受2、投資高新技術(shù)企業(yè)的投資額70%可以抵稅1、不需繳納企業(yè)所得稅2、對普通合伙人獎懲激勵比較靈活1、有效放大資金額度，迅速集中大量資金2、信托產(chǎn)品是標準的金融產(chǎn)品，信托財產(chǎn)的安全性較高缺點1、先退出項目的本金返還需按減資操作2、雙重稅賦：在公司制下，企業(yè)繳納企業(yè)所得稅后，仍然要再次繳納個人所得稅和企業(yè)所得稅3、經(jīng)營管理權(quán)責利益矛盾問題制約正常的經(jīng)營管理1、企業(yè)注冊時經(jīng)常遇到審查障礙2、合伙人的誠信問題無法得以保障，一般合伙人侵害投資者利益的問題難以解決3、稅收法規(guī)配套不全實施難度大1、有可能導致資金出現(xiàn)閑置現(xiàn)象2、激勵機制較差3、現(xiàn)實操作中，信托因非獨立法人主體的性質(zhì)以及出資人不具體而導致企業(yè)在上市時無法通過證監(jiān)會的審核匯聚精英凝暉成旭私募股權(quán)投資基金分類基金管理公司是指依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)設(shè)立的對基金的募集、基金份額的申購和贖回、基金財產(chǎn)的投資、收益分配等基金運作活動進行管理的公司。證券投資基金的依法募集由基金管理人承擔?；鸸芾砣擞梢婪ㄔO(shè)立的基金管理公司擔任。私募股權(quán)基金介紹第一部分金融市場簡述第二部分私募基金簡述及分類第三部分匯聚精英凝暉成旭私募基金運作流程私募基金運作流程-架構(gòu)LP托管銀行LP***基金有限合伙企業(yè)nGP+LP代表（投資決策委員會）項目2項目1項目3……GP：管理團隊顧問律師、會計師事務(wù)所基金管理公司匯聚精英凝暉成旭風控屏障私募基金運作流程-投、融、管、退項目池項目分析項目考察盡職調(diào)查商務(wù)談判項目評估投資文件及交割投資后管理退出及收益分配法律、財務(wù)意見投資顧問意見其它中介意見TermSheet決策委員會決策資金募集初選項目立項匯聚精英凝暉成旭私募基金運作流程-投、融、管、退基金管理公司作為一般合伙人，同時充當發(fā)起人和管理人的角色，負責PE基金的整體設(shè)計與發(fā)行以及投后管理一系列事項。匯聚精英凝暉成旭私募基金運作流程-投、融、管、退六大流程，二十四環(huán)節(jié)匯聚精英凝暉成旭立項非現(xiàn)場調(diào)查現(xiàn)場調(diào)查補充調(diào)查最終評審項目基本信息立項與否非現(xiàn)場研究非現(xiàn)場資料繼續(xù)與否現(xiàn)場調(diào)查要點現(xiàn)場調(diào)查外圍訪談盡職報告撰寫和初審會內(nèi)部互論辯證繼續(xù)與否正式回復(fù)意見入股框架協(xié)議補充調(diào)查繼續(xù)與否盡職報告定稿投資分析報告第二次評審會繼續(xù)與否委員問題反饋私募基金運作流程-投、融、管、退PE機構(gòu)都會設(shè)置有專職項目管理部，負責被投資企業(yè)投后管理，能為被投資企業(yè)提供全方位的增值服務(wù)，提高其內(nèi)在價值，幫企業(yè)快速成長。投資者關(guān)系公司治理經(jīng)營管理利用已經(jīng)形成的網(wǎng)絡(luò)化公共關(guān)系資源以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源等等，幫助企業(yè)開拓業(yè)務(wù)，解決疑難雜癥。資本運作增值戰(zhàn)略咨詢結(jié)合投資人對行業(yè)的深入分析和對眾多企業(yè)的了解，在宏觀領(lǐng)域為企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)

展提供建議，發(fā)掘亮點、指明方向幫助推動企業(yè)管理層的搭建以及優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)運和整個制度的完善和規(guī)范，營增值并購重組幫助產(chǎn)業(yè)整合，尋找并購機會上市規(guī)劃幫助企業(yè)進行資本運作，結(jié)合企業(yè)實際情況，設(shè)計最優(yōu)的上市方案，與各個中介機構(gòu)形成有效溝通。協(xié)助企業(yè)做好投資者關(guān)系管理，幫助企業(yè)戰(zhàn)略投資人、利益相關(guān)者保持信息順暢。投后管理匯聚精英凝暉成旭私募基金運作流程-投、融、管、退簽訂管理層回購協(xié)議IPO上市股權(quán)回購PE退出股權(quán)轉(zhuǎn)讓清算股權(quán)交易所提供便利匯聚精英凝暉成旭第三章

私募基金發(fā)展概況匯聚精英凝暉成旭私募基金發(fā)展概況國外PE的發(fā)展及現(xiàn)狀匯聚精英凝暉成旭起源階段：20世紀初美國出現(xiàn)VC、PE快速發(fā)展：1981-2000年，以美國為代表的PE市場開始高速活躍，期間，美國PE資金規(guī)模由1980年的40億美元增至2000年的3000億美元。行業(yè)平均年化收益率高達39%典型代表：KKR(1976年成立)、黑石(1985年成立)、凱雷(1987年成立)、 摩根、高盛、

TPG

（德太投資）等。價值體現(xiàn)：微軟、GOOGLE、蘋果、雅虎、思科、facebook等產(chǎn)業(yè)新貴 均得到過的VC、PE的大力支持(IRR%)3年5年10年15年20年納斯達克12.4-1.17.39.39.3標準普爾5008.7-0.17.79.810.2道瓊斯指數(shù)18.2-2.27.712.610.0Russell

3000指數(shù)13.9-0.17.59.79.2全美成長并購基金16.14.89.811.412.9全美風投基金5.5-8.327.523.216.7全美前25%成長并購基金27.018.928.727.135.0全美前25%風投基金18.80.789.549.532.5兩點重要的結(jié)論：私募股權(quán)投資基金在10年和20年間的回報大大優(yōu)于股票市場優(yōu)秀PE投資回報大大優(yōu)于總體PE的平均回報匯聚精英凝暉成旭PE在美國的業(yè)績表現(xiàn)全球高凈值個人PE的資產(chǎn)配置匯聚精英凝暉成旭國內(nèi)私募股權(quán)投資發(fā)展史1999及之前：1991民建中央“一號提案”投資基金法草案產(chǎn)業(yè)投資基金草案科技等創(chuàng)投發(fā)展建議2000年：

創(chuàng)業(yè)板項規(guī)劃外商境內(nèi)投資暫行規(guī)定2001年：外資創(chuàng)投暫行規(guī)定中關(guān)村科技園區(qū)案例互聯(lián)網(wǎng)泡沫2003年：外資創(chuàng)投管理辦法外管的“3”號文2005年：外管局“11號文”、“29號文”、“75號文”創(chuàng)投管理暫行辦法2006年：“10號文”境內(nèi)IPO重啟2007年：券商直投試點新合伙企業(yè)法施行信托公司管理辦法創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策外商投資目錄2010

：鼓勵和引導民建投資健康發(fā)展若干意見股權(quán)投資基金稅收政策外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定十二五規(guī)劃2009年：信托投資業(yè)務(wù)適度放寬《境外投資管理辦法》創(chuàng)業(yè)板開板券商直投門檻下調(diào)國稅總局“87號文”2008年：社保獲準自主投資創(chuàng)業(yè)板草案滬深兩市新規(guī)創(chuàng)投引導基金辦法商業(yè)銀行并購貸款2011

：京滬渝QFLP規(guī)范股權(quán)投資企業(yè)備案管理工作的通知實施國外投資者并購境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定2012

：《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)總體方案》《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的知道意見》《天津股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理機構(gòu)管理辦法》國際并購基金中國出手合資基金出現(xiàn)合資基金數(shù)量規(guī)模歷史新高2002年：外商投資電信企業(yè)規(guī)定外商投資目錄第一宗國際并購基金收購大型國企2004年：中小企業(yè)板外商投資目錄境外投資/外商投資監(jiān)管風暴本土PE崛起,，保基金獲批投PE創(chuàng)業(yè)板開板，產(chǎn)業(yè)基金井噴匯聚精英凝暉成旭1995年到2004年外資PE初步進入中國，其中以VC為主。2005年股權(quán)分置改革，PE機構(gòu)紛紛涌現(xiàn)，成為主流我國PE募集規(guī)模和投資金額均呈現(xiàn)增長態(tài)勢匯聚精英凝暉成旭我國私募股權(quán)投資基金募集規(guī)模和投資金額均呈現(xiàn)強勁增長的態(tài)勢，2002-2007年間，國內(nèi)私募股權(quán)市場投資金額年復(fù)合增長率高達46.4%。2012年共有369支可投資于中國大陸的私募股權(quán)投資基金完成募集，新募基金個數(shù)大幅超越2011年，為歷史最高水平。PE在中國已進入高速發(fā)展期2006-2012年私募股權(quán)投資基金投資總量的年度環(huán)比比較匯聚精英凝暉成旭2012年VC/PE支持中國企業(yè)上市賬面回報匯聚精英凝暉成旭上市地點平均投資回報（倍）境內(nèi)市場上海證券交易所2.52深圳創(chuàng)業(yè)板5.79深圳中小企業(yè)板6.38平均5.55海外市場香港主板0.93紐約證券交易所1.90香港創(chuàng)業(yè)板1.71平均1.48平均5.272012年單筆案例賬面投資回報水平案例匯聚精英凝暉成旭2012年中國PE投資市場一級行業(yè)投資分布匯聚精英凝暉成旭案例數(shù)（起）投資金額（US$M）2012年中國PE