應用文-淺談中遠期現貨市場的問題與對策

淺談中遠期現貨市場的問題與對策'中遠期現貨市場是傳統(tǒng)現貨市場與期貨市場的過渡模式，近年來十分迅速，但問題也隨之而來，特別是農產品領域，如何規(guī)范發(fā)展引起了各界的普遍關注。一、中遠期現貨市場是改造和提升傳統(tǒng)現貨市場的必然方向完善的現代化商品市場體系，應是原生品與衍生品市場的有機結合。它以傳統(tǒng)的現貨市場為根基，發(fā)展出中遠期現貨市場、期貨市場（衍生品市場）等多層次、多種類型的市場，以滿足快速發(fā)展和企業(yè)發(fā)展的各種需求。傳統(tǒng)現貨市場中，商品從生產到銷售需要經過多級中間環(huán)節(jié)，流通成本高，信息收集難，談判成本大，社會資源占用多，受地理、交通、交易、地區(qū)性需求偏好等諸多因素的影響，帶有明顯的區(qū)域化特征。中遠期現貨市場將全國乃至全球分散的交易用互聯(lián)網聯(lián)結起來，信息溝通、資金轉換主要通過自動配對成交，優(yōu)勢十分明顯。首先，實現了即時。傳統(tǒng)現貨貿易沒有即時轉讓機制，價格上漲時，即使有買方愿意出更高的價格，也很難得到所需的貨物，在價格下跌時，即使下游的買方能找到更低價格的商品，也不得不用以前訂的高價資源繼續(xù)生產。其次，買賣雙方無需見面協(xié)商、談判，交易費用大大降低。第三，減少了中間環(huán)節(jié)。貿易商跳過中間環(huán)節(jié)，把商品直銷給下游用戶，實現了雙贏。第四，減少了，只在生產和終端銷售或終端消費環(huán)節(jié)發(fā)生物流，中間多次交易不需要發(fā)生物流，流通環(huán)節(jié)得到了簡化，各地資源就近配對交易，資源配置更合理。第五，實現了跨時間商品交易，大大降低了運營成本。鑒于以上優(yōu)勢，1997年后，國家和地方大力鼓勵中遠期現貨市場的與發(fā)展。目前擁有中遠期現貨電子交易盤的市場多達 200余家，涵蓋主要的大宗原料商品，其中農產品占多數，在2009新開業(yè)的35家電子交易市場中，有21家市場定位于農產品領域，交易品種包含蘋果、棉花、白糖、玉米、淀粉、紅棗、木材、豬肉等，涵蓋種植業(yè)、畜牧業(yè)、林業(yè)、副業(yè)等多個領域。期貨市場是建立在現貨市場背景之下的金融市場，產生的主要原因是滿足企業(yè)規(guī)避價格劇烈波動風險的要求，使得企業(yè)可以根據規(guī)劃合理安排生產，保證預期利潤等。從理論上講，農產品期貨的存在與發(fā)展使農產品價格調控進入了新階段。利用農產品期貨引導農產品生產者形成合理的價格預期，適時調整供給曲線，減少供給的波動性。進而使得農產品的供給曲線發(fā)生改變，農產品市場由于生產者的自我修正，“發(fā)散型蛛網”逐步轉化為“收斂型蛛網”，起到了穩(wěn)定農產品生產和銷售的作用。[1]我國期貨市場形成于20世紀80年代末期。1990年10月，鄭州商品交易所誕生，此后陸續(xù)建立了大連商品交易所（1993年）、上海期貨交易所（1999年）、中國金融期貨交易所（中金所，2006年），形成了涵蓋金屬、農產品和金融產品等交易品種的中國四大期貨市場。從國外來看，期貨市場實現大宗商品的定價，而現貨市場則承擔商流、物流的職責。與發(fā)達國家中遠期現貨市場早于期貨不同，我國中遠期現貨則出現在期貨之后，并大量學習期貨交易的模式，業(yè)內多稱之為“電子期貨”。一方面有意無意為期貨、期權等高級市場形式培育了品種、市場與投資者，在期貨市場品種創(chuàng)新緩慢的情況下，起到了承上啟下的過渡作用。[2]另一方面，也使中遠期現貨成了“變相的期貨”，帶來了巨大的社會風險。二、中遠期現貨市場存在的嚴重問題作為一種新生事物，在國家的鼓勵支持下，中遠期現貨電子交易市場迅速發(fā)展。但是，種下龍種經常收獲跳蚤，由于準入門檻低、制度建設嚴重滯后及市場監(jiān)管乏力，中遠期現貨市場“事故”頻發(fā)，動輒造成數億乃至十幾億元的損失。近年來先后爆發(fā)了海南天然橡膠事件、廣西白糖事件、浙江嘉興繭絲綢事件、郭遠峰卷款潛逃事件、沂蒙花生崩盤事件、龍鼎大蒜事件，最終將中遠期現貨市場推向了風口浪尖。根本原因在于中遠期現貨市場的“變相期貨化”，發(fā)展成了四不象的怪物，它們用中遠期現貨市場名義成立，用的卻是期貨的模式，市場合約可以自由買賣，計量單位采用“手”為單位，并使用建倉、持倉、平倉、保證金等期貨交易專用規(guī)則，相關條款幾與期貨交易無異。按照《期貨交易條例》，任何機構或者市場，未經國務院期貨監(jiān)督管理機構批準，采用集中交易方式進行標準化合約交易，同時采用以下交易機制或者具備以下交易機制特征之一的，為變相期貨交易：（一）為參與集中交易的所有買方和賣方提供履約擔保的；（二）實行當日無負債結算制度和保證金制度，同時保證金收取比例低于合約（或者）標的額20%的?，F在的中遠期現貨全部采用標準化合約交易，而據《上海證券報》調查，目前絕大多數中遠期現貨市場，名義上收取的客戶保證金比例都在 20%以上，實際上客戶真正繳納的保證金比例一般僅為 10%以下，其余超過一半的保證金會有銀行融資給客戶。[3]2010年之前，中遠期現貨進入門檻低（自然人只需向部門注冊即可辦市場），許多縣級城市就有數家此類市場。由于這類市場不屬于有形現貨批發(fā)市場，商務部管不好；由于未在證監(jiān)會注冊，證監(jiān)會不能管。就像上海大宗農產品市場，上什么品種，是沒有哪個部門來具體管理的，只要是工商局登記注冊的營業(yè)執(zhí)照上允許的經營范圍都可以上。至于他是否遠離產地、是否有當業(yè)資質、是否實現物流，沒有部門管理，完全取決于市場本身決策。[4]這就出現了巨大的監(jiān)管漏洞，導致它既不遵守現貨交易規(guī)則，也不遵守期貨運行規(guī)則，最終一步步滑向了深淵。第一步，交易商不以現貨為目的，電子交易量遠大于現貨交易量，很多市場的交割率不足萬分之一，買空賣空使現貨市場變成了期貨市場。[5]第二步，交割極不規(guī)范，根本沒有合乎標準的現貨可供交割，也沒有實現交割的打算，這使得套期保值功能完全喪失，期貨市場變成了賭場，現貨價格不再支撐電子交易價格，資金量成了決定輸贏的主要因素，電子交易價格經常嚴重背離現貨價格，大蒜一噸出現過3000多元的差價。第三步，市場主辦商眼紅掙了錢的交易商，加入交易行列，有時直接加入，有時虛擬交易方，裁判員變成了運動員，賭場的公正性開始喪失。“我們從銀行賬戶上調查出來的資金只有100多萬元，但他們在交易過程中持倉資金的規(guī)模超過 1000多萬元?！盵6]第四步，市場主辦商制造虛假信息誤導對手，莊家開始出老千。第五步，市場主辦商虛擬保證金進行要約，在做錯方向時，導致巨虧，無法平倉。第六步，市場主辦商停止一方新訂，則變成了赤裸裸的搶劫。最后，轉移交易商保證金，一溜了之。大蒜論壇中評道：“莊家賺了錢，你賠了錢，這是一種結果。莊家賠了錢，你賺了錢，你出不了金，這是另一種結果。”“龍鼎大蒜事件”就是明顯的例子。龍鼎盤在2009年6月新蒜季開始時并沒有參與交易。龍鼎盤參與做空，跟空頭主力侯大偉密切相關。侯大偉，大連人，原為蘋果交易商。從去年7月下旬開始，侯大偉開始參與龍鼎盤交易。

“當時蒜價1.7元/斤左右，而他判斷到今