金融學(xué)課件(中央財經(jīng)大學(xué)-李健)-18

貨幣銀行學(xué)中央財經(jīng)大學(xué)李健教授第十八章貨幣供給

本章主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排貨幣供給現(xiàn)代信用貨幣的供給中央銀行與基礎(chǔ)貨幣商業(yè)銀行與存款貨幣的創(chuàng)造影響我國貨幣供給的因素分析貨幣乘數(shù)與貨幣供應(yīng)量二、若干重要概念的識記●貨幣供給(moneysupply):

是指一定時期內(nèi)一國銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)中投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張（或收縮）貨幣的行為,是銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)中注入貨幣的過程。◎貨幣供給主要研究由誰來提供貨幣、提供什么貨幣、怎樣提供貨幣和提供多少貨幣等問題,從而引出了貨幣供給的主體、貨幣的口徑與層次、貨幣供給機(jī)制、貨幣供給的控制等諸多理論與實際問題.二、若干重要概念的識記●貨幣供給量(moneyaggregate):

國經(jīng)濟(jì)中被個人、企事業(yè)單位和政府部門持有的可用于各種交易的貨幣總量.◎貨幣供給量是貨幣供給過程的結(jié)果,其源頭是中央銀行初始供給的基礎(chǔ)貨幣,經(jīng)過存款貨幣銀行的業(yè)務(wù)活動可以出現(xiàn)數(shù)倍的貨幣擴(kuò)張.二、若干重要概念的識記●流動性(liquidity):

指金融資產(chǎn)能夠及時轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實購買力，并使持有人不受損失的能力。◎在當(dāng)代信用貨幣制度下,流動性是各國劃分貨幣供給層次的主要依據(jù).

二、若干重要概念的識記●貨幣供給層次(strataofmoneysupply):

現(xiàn)代信用貨幣的供給按不同統(tǒng)計口徑劃分的若干層次.◎各國一般以流動性為依據(jù),以存款及其信用工具轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時間和成本為標(biāo)準(zhǔn),對貨幣供給進(jìn)行層次劃分.二、若干重要概念的識記●準(zhǔn)貨幣(quasi-money):

又叫亞貨幣或近似貨幣,是一種以貨幣計值,雖不能直接用于流通但可以隨時轉(zhuǎn)換成通貨的資產(chǎn).◎準(zhǔn)貨幣主要由銀行定期存款、儲蓄存款以及各種短期信用流通工具等構(gòu)成.◎準(zhǔn)貨幣雖不是真正意義上的貨幣,但因可隨時轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的貨幣,故對貨幣流通有很大影響,是一種潛在貨幣.二、若干重要概念的識記●外生變量（ExogenousVariables）:又稱政策性變量，是指由經(jīng)濟(jì)體系中的外部因素決定的變量。

◎典型的外生變量是稅率。二、若干重要概念的識記●內(nèi)生變量(EndogenousVariables):也叫非政策性變量，它是指經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部由經(jīng)濟(jì)因素所決定的變量。這種變量通常不為政策所左右。◎典型的內(nèi)生變量是市場經(jīng)濟(jì)中的價格、利率、匯率等經(jīng)濟(jì)變量。三、需要重點把握和理解的幾個問題(一)為什么要劃分貨幣供給層次?◆現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中存在著形形色色的貨幣,需要將它們劃分為不同的層次,使貨幣供給的計量有科學(xué)的口徑.◆處于不同層次的貨幣,貨幣性不同.◆由于不同層次的貨幣供給形成機(jī)制不同,特性不同,調(diào)控方式也不同,因此劃分貨幣供給層次有利于有效地管理和調(diào)控貨幣供應(yīng)量.(二)各國貨幣層次的劃分有何異同?◆各國劃分貨幣層次的共同依據(jù)是金融資產(chǎn)的流動性.◆各國具體貨幣層次的劃分均根據(jù)本國的具體情況進(jìn)行.◆我國貨幣層次3個口徑的劃分.◎M0=流通中現(xiàn)金

◎M1=M0+活期存款

◎M2=M1+準(zhǔn)貨幣(定期存款+儲蓄存款+證券公司的客戶保證金+其他存款)1994-2002年中國各層次貨幣供給統(tǒng)計

單位:億元

(三)現(xiàn)代銀行制度下貨幣供給有何特點?◆貨幣供給形成的主體是中央銀行和商業(yè)銀行,兩個主體各自創(chuàng)造相應(yīng)的貨幣。◆銀行系統(tǒng)供給貨幣的過程必須具備三個基本條件?！糌泿殴┙o的形成主要有兩個環(huán)節(jié)；一是由中央銀行策源的貨幣供給；二是商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造。(四)貨幣供給的基本模型◆貨幣供給的基本模型：

MS=B×m；

貨幣供給的決定因素：

B：

中央銀行策源；

m：取決于通貨-存款比（C/D）

準(zhǔn)備-存款比（R/D）

各主體的行為(五)基礎(chǔ)貨幣變化的影響因素★基礎(chǔ)貨幣由現(xiàn)金和存款準(zhǔn)備金組成，反映在中央銀行負(fù)債方，而中央銀行的負(fù)債是由資產(chǎn)業(yè)務(wù)決定的。（見下表）★中央銀行三大資產(chǎn)業(yè)務(wù)（對存款貨幣銀行和政府的債權(quán)、國外資產(chǎn)）對基礎(chǔ)貨幣具有決定性作用。1995-2002年中國人民銀行對金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)與負(fù)債關(guān)系

中國人民銀行1993-2002年外匯占款1994-2002年中國人民銀行對政府債權(quán)與負(fù)債的關(guān)系

(六)貨幣乘數(shù)變化的影響因素◆居民持幣行為影響通貨—存款比率.

影響居民持幣行為的因素主要有:

財富效應(yīng);預(yù)期報酬率變動效應(yīng);金融危機(jī);

非法經(jīng)濟(jì)活動等.◆居民儲蓄行為影響準(zhǔn)備—存款比率

當(dāng)定活期存款采用不同的法定準(zhǔn)備金率時，居民發(fā)儲蓄存款種類選擇將影響存款貨幣機(jī)構(gòu)的總準(zhǔn)備率。(六)貨幣乘數(shù)變化的影響因素◆企業(yè)的持幣行為影響通貨-存款比;◆企業(yè)的貸款需求影響存款貨幣的擴(kuò)張影響準(zhǔn)備-存款比;◆企業(yè)的經(jīng)營與效益影響貨幣流通速度,從需求方面相對影響貨幣乘數(shù).(六)貨幣乘數(shù)變化的影響因素◆存款貨幣銀行變動超額準(zhǔn)備金的行為影響準(zhǔn)備—存款比率;◆存款貨幣銀行的貸款意愿影響準(zhǔn)備-存款比率?！舸婵钬泿陪y行向中央銀行借款的行為影響通貨-存款比率和準(zhǔn)備存款比率.(六)貨幣乘數(shù)變化的影響因素

市場經(jīng)濟(jì)中財政赤字或盈余對貨幣供給都有影響,但財政赤字是經(jīng)常性的.◆彌補(bǔ)赤字的幾種方式對貨幣乘數(shù)的影響:

增稅對貨幣乘數(shù)的影響:由于存在排擠效應(yīng),短期內(nèi)不直接影響貨幣乘數(shù)和貨幣供給量;但長期將影響投資收益→投資需求下降→貸款需求減少→貨幣乘數(shù)數(shù)變小.

(六)貨幣乘數(shù)變化的影響因素◆彌補(bǔ)赤字的幾種方式對貨幣乘數(shù)的影響:

舉債:公眾和商業(yè)銀行購買時,貨幣供給總量不變,但貨幣結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，各層次的貨幣乘數(shù)也相應(yīng)變化.

向中央銀行借款→直接增加政府存款→支用后→現(xiàn)金投放增加→影響通貨存款比率;→銀行存款增加→準(zhǔn)備金存款增加→影響準(zhǔn)備-存款比率↑.現(xiàn)代貨幣供給的過程與模型現(xiàn)代貨幣供給的過程與模型的分析表明：

貨幣供給過程中，中央銀行和政府行為具有決定性作用；

各經(jīng)濟(jì)主體的行為對貨幣乘數(shù)有重大的影響力。(七)貨幣供給是內(nèi)生變量還是外生變量？

爭論的實質(zhì)：貨幣供給的可控性問題

爭論的政策意義：貨幣政策的有效性

貨幣供給是內(nèi)生變量沒有可控性貨幣政策可能無效。

貨幣供給是外生變量具有可控性貨幣政策是有效的。

國外學(xué)者的爭論

外生貨幣供應(yīng)論：貨幣供給是可以被中央銀行控制的外生變量。代表人物：凱恩斯（1936）；弗里德曼（1963）；米什金（1998）等。主要依據(jù)：中央銀行對基礎(chǔ)貨幣的可控性很強(qiáng)；同時對決定貨幣乘數(shù)的因素具有強(qiáng)大的影響力和控制力。政策意義：貨幣政策很重要（有效）。國外學(xué)者的爭論

內(nèi)生貨幣供應(yīng)論：貨幣供給由經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)諸多因素決定并影響經(jīng)濟(jì)運行的內(nèi)生變量。代表人物：托賓（1963、1976）；薩繆爾森（1979）、瓊·羅賓遜夫人（1982）等。主要依據(jù)：貨幣供給模型受眾多主體行為影響，實際經(jīng)濟(jì)運行對貨幣供給有決定性作用；金融創(chuàng)新對貨幣供給影響巨大；中央銀行受制于多方因素，不能單獨決定貨幣供給。政策意義：貨幣政策難以控制貨幣供給量，中間指標(biāo)應(yīng)該選擇利率。國內(nèi)學(xué)者的觀點

主張內(nèi)生貨幣供應(yīng)論的學(xué)者

中央銀行的獨立性不強(qiáng)；

現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)運行中的內(nèi)生性因素很強(qiáng)。

主張外生貨幣供應(yīng)論的學(xué)者

從本源上說貨幣供給都是由中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)決定的，貨幣供給是完全可以控制的。

我國的中央銀行有足夠的權(quán)威和手段控制貨幣供應(yīng)量。

1995-2002年M0計劃指標(biāo)與實際結(jié)果比較1995-2002年M1計劃指標(biāo)與實際結(jié)果比較1995-2002年M2計劃指標(biāo)與實際結(jié)果比較一般理論思辨◆能否用“非此即彼”來判定？納入內(nèi)生性與外生性的理論分析框架中討論貨幣供給問題的復(fù)雜性?？煽匦猿潭取糌泿殴┙o的可控性是不是一成不變的？決定貨幣供給可控性的客觀條件和主觀認(rèn)識與能力在不斷變化。動態(tài)地具體分析◆貨幣供給可控性分析的基本路徑：貨幣供給模型中的決定因素；貨幣當(dāng)局的控制能力。我國貨幣供給可控性的現(xiàn)實分析基礎(chǔ)貨幣B準(zhǔn)備金流通中現(xiàn)金貨幣乘數(shù)m準(zhǔn)備存款比率R/D通貨存款比率C/D超額準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金