借款融資、債券融資與租賃融資-2

第五章

債權(quán)籌資§5.1短期負債融資與營運資金政策§5.2長期借款融資§5.3長期債券融資§5.4租賃融資2022-02-101債權(quán)融資的特點1、使用上的時間性2、需固定支付利息3、一般比股票籌資成本低4、不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)2022-02-102§5.1

短期負債融資及營運資金政策2022-02-103一、短期負債融資概述二、自然融資：商業(yè)信用與應付費用三、協(xié)議融資（一）短期借款（二）信用證（三）短期融資券四、營運資金政策一、短期負債融資概述2022-02-104（一）、短期負債融資的主要形式商業(yè)信用、應付費用短期借款、信用證、短期融資券（二）、短期負債融資的特點1、融資速度快，容易取得；2、融資富有彈性；3、融資成本較低；4、融資風險較高；二、自然融資：商業(yè)信用與應付費用2022-02-105（2/10，N/30）（一）、應付賬款1、信用條件*免費信用*有代價信用：放棄折扣付出代價而獲得的信用。*展期信用：超過規(guī)定的信用期推遲付款而強制獲得的信用。2、應付賬款的成本（273）§

公式：§

例：信用條件（2/10，N/30）時，放棄現(xiàn)金折扣成本：36.7%§

放棄現(xiàn)金折扣成本與折扣成正比；與信用期及展期天數(shù)成反比。2022-02-106§

例：某企業(yè)同時有兩筆應付賬款到期,但企業(yè)資金有限，僅能付款給一家企業(yè)，應如何選擇？§

1、信用條件分別為A:（2/10，N/30），B:（2/10，N/50)2、信用條件分別為A:（2/10，N/30），B:（1/10，N/50)分析：應先付款給放棄現(xiàn)金折扣成本較高的企業(yè)。2022-02-1073、利用現(xiàn)金折扣的政策2022-02-108無支付能力時：展期付款——信用損失；借錢付款，享受折扣——當借款利率〈放棄現(xiàn)金折扣成本時；放棄折扣；有支付能力時：享受折扣——當投資收益〈放棄現(xiàn)金折扣成本時；放棄折扣——當投資收益較高時；例：

企業(yè)計劃購入100000元A材料，銷貨方提供的信用條件是（2/20，N/60）。針對以下幾種情況，請為該企業(yè)是否享受

現(xiàn)金折扣提供決策依據(jù)：⑴企業(yè)現(xiàn)金不足，需從銀行借入資金支付購貨款，此時銀行借款利率為12%。⑵企業(yè)有支付能力，但現(xiàn)有一短期投資機會，預計投資報酬率為25%。⑶企業(yè)由于發(fā)生了安全事故，支付一筆賠償金而使現(xiàn)金緊缺，暫時又不能取得銀行借款，但企業(yè)預計信用期后30天能收到一筆款項，故企業(yè)擬展延付款期至90天。該企業(yè)一貫重合同，講信用。2022-02-1091、放棄現(xiàn)金折扣成本=（2%/98%）*（360/40）=18.4%

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12%此時，企業(yè)應從銀行借入資金支付貨款，以享受2%的現(xiàn)金折扣。2、18.4%<25%，此時，企業(yè)應放棄現(xiàn)金折扣，在第60天付款，可以在40天內(nèi)獲取短期投資收益。3、放棄現(xiàn)金折扣成本=（2%/98%）*（360/70）=10.5%放棄折扣成本較低，企業(yè)損失不大，2022-02-1010（二）、應付票據(jù)1、定義：是企業(yè)延期付款商品交易時開具的反映債權(quán)債務關系的票據(jù)。2、種類：商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票；帶息票據(jù)、不帶息票據(jù)；3、特點：*融資成本低于銀行借款；*風險大；2022-02-1011（三）、預收賬款：賣方獲得的信用2022-02-1012§賣方已知買方信用不佳時；§銷售金額大，生產(chǎn)周期長的商品時；§銷售緊俏商品時。（四）、應付費用2022-02-1013§

非商品交易中產(chǎn)生的“自然融資”，方便；§

資金成本為0；§

但：缺乏籌資的主動權(quán)；支付期限固定，否則要付出代價。（五）、自然性融資的特點：2022-02-1014§

容易取得§

限制條件較少§

一般不發(fā)生籌資成本§

但：期限短放棄現(xiàn)金折扣時資金成本高企業(yè)籌資主動性較小三、協(xié)議融資2022-02-1015（一）短期借款（二）信用證（三）短期融資券（一）短期借款2022-02-10161、種類2、短期借款的信用條件信貸限額:是銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高額.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定:是銀行具有法定義務的承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定.信貸限額與周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的區(qū)別：§持續(xù)時間不同§法律約束不同§費用支付不同2022-02-1017（3）補償性余額:降低銀行貸款風險,提高實際利率.2022-02-1018例：某企業(yè)按年利率8%向銀行借款10萬元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額，借款的實際利率為多少？借款抵押：抵押借款的成本通常高于非抵押借款。償還條件其他承諾3、短期借款利率及其支付方法2022-02-1019⑴優(yōu)惠利率、浮動利率、非優(yōu)惠利率；⑵短期借款利率的支付方法：*收款法——到期支付利息的方法；*貼現(xiàn)法——發(fā)放貸款時，先扣除利息；*加息法——分期等額償還貸款本息。例：貸款24萬元，年名義利率12%，分12個月等額償還本息。實際利率約為：4、企業(yè)對銀行的選擇§

銀行對貸款風險的態(tài)度§

銀行對企業(yè)的態(tài)度§

貸款的專業(yè)化程序§

銀行的穩(wěn)定性2022-02-10205、短期借款的特點：2022-02-1021§

籌資效率高§

籌資彈性大§

籌資成本低§

但：風險較高限制條件較多籌資數(shù)量有限（二）信用證2022-02-1022（三）短期融資券2022-02-1023特點：§

利率低§

融資量大§

提高企業(yè)知名度§

但：對企業(yè)財務清償能力要求高，財務風險大四、營運資金政策2022-02-1024（一）、營運資金持有政策

1、較高的營運資金持有量*風險小*收益小2、較低的營運資金持有量*風險高*收益高3、適中的營運資金政策（二）、營運資金融資政策1、流動資產(chǎn)和流動負債分析臨時性流動資產(chǎn)流動性資產(chǎn)資產(chǎn) 永久性流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)2022-02-1025臨時性負債短期負債負債自發(fā)性負債長期負債2022-02-10262、營運資金融資政策2022-02-1027配合型激進型穩(wěn)健型臨時性流動資產(chǎn)200萬臨時性負債200萬300萬100萬永久性流動資產(chǎn)300萬長期負債+自發(fā)性負債+權(quán)益資本800萬700萬900萬長期資產(chǎn)500萬§

配合型融資政策§

激進型融資政策風險較高，綜合資金成本較低§

穩(wěn)健型融資政策風險較小，資本成本高，從而降低企業(yè)收益2022-02-10282022-02-10292022-02-10302022-02-1031案例討論：籌資風險面面觀2022-02-1032§

901、有閱時讀候一讀切書好是書一如種同巧和妙過地去避最開杰思出考的的人方談法話。,2bruarye0,2022F2.2.1022.2.10T1hursday11:7:2611:7:2611:72/10/202211:07:26AM§

、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。2202,01yraurbeF,yadsruhT7:1162:7:1162:7:112:7:1101.2.20F22-be--1222beF7:116。凡不命自加越就的領本有沒2111§

、意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。年月日星期四上午時分秒01.2.2262:7:11627110122202:1162:7:11201.2.2201.2.2y2:02,016raurbeF227。強者勝自，力有者人勝。明者知自，智者人知1431§

1561、最業(yè)具余挑生戰(zhàn)活性要的有挑意戰(zhàn)義莫，過不于要提越升軌自。我0222年。2月。10日年2022星月2期上四午11時時