財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告

會(huì)計(jì)學(xué)財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告專業(yè)班級(jí):學(xué)號(hào):姓名:指導(dǎo)老師:股票代碼：2013年6月20日中海發(fā)展股份有限公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告公司簡(jiǎn)介中海發(fā)展股份有限公司是一家跨地區(qū)、跨國(guó)界經(jīng)營(yíng)的大型航運(yùn)企業(yè)，是國(guó)內(nèi)最大的沿海原油和煤炭運(yùn)輸商。中海公司已由地區(qū)性航運(yùn)公司，成長(zhǎng)為以油運(yùn)、煤運(yùn)為核心業(yè)務(wù)的遠(yuǎn)東地區(qū)最大航運(yùn)公司之一，在中國(guó)及遠(yuǎn)東地區(qū)航運(yùn)市場(chǎng)占據(jù)了重要地位。中海發(fā)展股份有限公司公司成立于1994年5月3日，位于中國(guó)最大的口岸城市上海，注冊(cè)資本為33.26億元。公司的前身是上海海興輪船股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“海興輪船”），海興輪船主要以華東地區(qū)沿海貨運(yùn)為主，兼營(yíng)遠(yuǎn)洋客貨運(yùn)輸，是華東地區(qū)最大的煤炭、原油水路運(yùn)輸商。海興輪船是國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)確定的第二批境外上市試點(diǎn)企業(yè)，經(jīng)國(guó)家體改委（94）54號(hào)文批準(zhǔn)，由上海海運(yùn)獨(dú)家發(fā)起設(shè)立。公司成立時(shí)的總股本為14億元，全部界定為國(guó)有法人股。1994年6月18日，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)證委發(fā)（94）13號(hào)文批準(zhǔn)，海興輪船于1994年11月1日公開(kāi)發(fā)行108,000萬(wàn)股H股，并于1994年11月11日在香港聯(lián)交所上市。公司的前身是上海海興輪船股份有限公司（下稱"海興輪船"），海興輪船主要以華東地區(qū)沿海貨運(yùn)為主，兼營(yíng)遠(yuǎn)洋客貨運(yùn)輸，是華東地區(qū)最大的煤炭、原油水路運(yùn)輸商。海興輪船是國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)確定的第二批境外上市試點(diǎn)企業(yè)，經(jīng)國(guó)家體改委（94）54號(hào)文批準(zhǔn)，由上海海運(yùn)獨(dú)家發(fā)起設(shè)立。公司成立時(shí)的總股本為14億元，全部界定為國(guó)有法人股。1994年6月18日，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)證委發(fā)（94）13號(hào)文批準(zhǔn)，海興輪船于1994年11月1日公開(kāi)發(fā)行108，000萬(wàn)股H股，并于1994年11月11日在香港聯(lián)交所上市。經(jīng)營(yíng)范圍沿海、遠(yuǎn)洋、長(zhǎng)江貨物運(yùn)輸、國(guó)際旅客運(yùn)輸、船舶租賃、貨物代理、代運(yùn)業(yè)務(wù)，船舶買賣、集裝箱修造、船舶配備件代購(gòu)代銷、船舶技術(shù)咨詢和轉(zhuǎn)讓、國(guó)內(nèi)沿海散貨船、油船海務(wù)管理、機(jī)務(wù)管理及船舶檢修、保養(yǎng)和國(guó)際船舶管理業(yè)務(wù)。內(nèi)部改革2005年12月，本公司實(shí)施股權(quán)分置改革，控股股東——中國(guó)海運(yùn)（集團(tuán)）總公司向A股市場(chǎng)流通股股東每10股支付2.9股對(duì)價(jià)，附加3+2年的限售承諾。股改后，公司總股本維持33.26億股不變，境內(nèi)國(guó)有法人股（有條件限售）1,578,500,000股，境外上市外資股（H股）1,296,000,000股，境內(nèi)社會(huì)公眾股451,500,000。航運(yùn)地位經(jīng)過(guò)上述一系列資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司在沿海運(yùn)輸?shù)牡匚桓油怀?。目前，本公司是?guó)內(nèi)最大的沿海原油和煤炭運(yùn)輸商。公司已由地區(qū)性航運(yùn)公司，成長(zhǎng)為以油運(yùn)、煤運(yùn)為核心業(yè)務(wù)的遠(yuǎn)東地區(qū)最大航運(yùn)公司之一，在中國(guó)及遠(yuǎn)東地區(qū)航運(yùn)市場(chǎng)占據(jù)了重要的地位。財(cái)務(wù)分析一、償債能力分析償債能力是指企業(yè)對(duì)到期債務(wù)清償?shù)哪芰同F(xiàn)金的保證程度。企業(yè)的償債能力按其債務(wù)到期時(shí)間的長(zhǎng)短分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。（一）、短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前業(yè)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。短期債權(quán)人所關(guān)心的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有以下幾種：1.流動(dòng)比率流動(dòng)比率是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。它用于衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式如下：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。但是，流動(dòng)比率過(guò)高，則表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響資金的使用效率和企業(yè)的獲利能力。一般認(rèn)為2:1的流動(dòng)比率比較適宜。根據(jù)附注的資產(chǎn)負(fù)債表得中海發(fā)展股份有限公司2012年末的流動(dòng)比率如下：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=6461410169.83/6322972636.79=1.02這一比率約等于1，表明該企業(yè)的短期償債的能力偏低，流動(dòng)資金的運(yùn)用并不是很得當(dāng)，結(jié)合附注的資產(chǎn)負(fù)債表的其他有關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看可知該企業(yè)有一定的存貨和應(yīng)收賬款從而影響其周轉(zhuǎn)的速度。2.速動(dòng)比率速動(dòng)比率是在考慮了流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債后對(duì)企業(yè)總體流動(dòng)性狀況的評(píng)價(jià)。這一比率用以衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即用以償付流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式如下：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)—存貨一般認(rèn)為速動(dòng)比率1：1較為合適，否則償債能力就會(huì)偏低。如果速動(dòng)比率大于1，盡管債務(wù)償還的安全性很高，但會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款資金占用過(guò)多而大大增加了企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。根據(jù)附注的資產(chǎn)負(fù)債表得中海發(fā)展股份有限公司2012年末的速動(dòng)比率如下：速動(dòng)比率=（6461410169.83-934159315.39）/6322972636.79=0.87這一比率約為0.87，小于1，該公司的償債能力偏低，會(huì)使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)。3.現(xiàn)金比率在速動(dòng)資產(chǎn)中，流動(dòng)性最強(qiáng)、可直接用于償債的資產(chǎn)稱為現(xiàn)金資產(chǎn)?，F(xiàn)金比率是指企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。其計(jì)算公式如下：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債一般來(lái)說(shuō)現(xiàn)金比率在0.2以上表明企業(yè)的償付能力不會(huì)有太大問(wèn)題。根據(jù)附注的資產(chǎn)負(fù)債表得中海發(fā)展股份有限公司2012年末的現(xiàn)金比率如下：現(xiàn)金比率=（3285744885.61+0）/6322972636.79=0.52這一比率月為0.52，大于0.2，說(shuō)明該公司的償付能力不會(huì)有太大的問(wèn)題，該公司的現(xiàn)金管理能力較好，現(xiàn)金資產(chǎn)都能夠得到有效的運(yùn)用（二）、長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期債務(wù)是企業(yè)的主要債務(wù)，在企業(yè)全部債務(wù)中占有相當(dāng)大的比重。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要包括以下三種：1.資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力也稱負(fù)債比率，舉債經(jīng)營(yíng)能力。其計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額一般情況下，該指標(biāo)為40%~60%較為正常。根據(jù)附注的資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算中海發(fā)展股份有限公司2012年末的資產(chǎn)負(fù)債比率如下：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=(33474959542.99/57860522758.03)×100%=57.86%從計(jì)算結(jié)果來(lái)看，該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，企業(yè)的債務(wù)償還的穩(wěn)定性、安全性較高。債權(quán)人的權(quán)益是有充分保障的，企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力較強(qiáng)。2.產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)：產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之間的比例關(guān)系，它表明了股東投資對(duì)于債權(quán)人投資的保障程度。其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額一般情況下該比率小于1較好。根據(jù)附注的資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算中海發(fā)展股份有限公司2012年末的產(chǎn)權(quán)比率如下：產(chǎn)權(quán)比率=33474959542.99/24385563215.04=1.37計(jì)算結(jié)果為1.37，產(chǎn)權(quán)比率大于1，表明該公司的長(zhǎng)期償債能力并不是很強(qiáng)。權(quán)益乘數(shù)：權(quán)益乘數(shù)是指資產(chǎn)總額和所有者權(quán)益總額之間的比率，反應(yīng)了企業(yè)的負(fù)債程度，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)總額是所有者權(quán)益的倍數(shù)。其計(jì)算公式如下：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額根據(jù)附注的資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算中海發(fā)展股份有限公司2012年末的權(quán)益乘數(shù)如下：權(quán)益乘數(shù)=57860522758.03/24385563215.04=2.37計(jì)算結(jié)果表明，中海發(fā)展股份有限公司的股權(quán)資本支撐著2.37倍的投資規(guī)模。3.利息保障倍數(shù)：利息保障倍數(shù)又稱為已獲利息倍數(shù)，是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率，用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力。其計(jì)算公式為：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用=（稅前利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用根據(jù)附注的利潤(rùn)表計(jì)算中海發(fā)展股份有限公司2012年末的利息保障倍數(shù)如下：利息保障倍數(shù)=331374439.56/(210005249.88-82488131.65)+1=1.60二、營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力是指通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度有關(guān)指標(biāo)所反映出來(lái)的企業(yè)資金利用的效率，是用來(lái)衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理和適用方面的效率的財(cái)務(wù)比率。衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)主要包括以下五種。（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用于反映企業(yè)應(yīng)收賬款的流動(dòng)程度和管理效率，反應(yīng)企業(yè)資金被占用的程度。有以下兩種表示方法（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額賒銷收入凈額=營(yíng)業(yè)收入-現(xiàn)銷收入-銷售退回-銷售折扣與折讓?xiě)?yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)根據(jù)附注的資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算中海發(fā)展股份有限公司2012年末的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)==10.04（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/10.04=36(天)計(jì)算結(jié)果顯示，中海發(fā)展股份有限公司2012年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率約為10次，周轉(zhuǎn)速度比較快，平均1.2個(gè)月周轉(zhuǎn)一次。回收賬款的速度較快，資產(chǎn)的流動(dòng)性較強(qiáng)，能在一定程度上節(jié)約資金，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)靈活。（二）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。有以下兩種表示方法：（1）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)：其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）/2（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：公式：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)根據(jù)附注的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表計(jì)算中海發(fā)展股份有限公司2012年末的存貨周轉(zhuǎn)率如下：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額=11260750192.46/【(934159315.39+823960604.66)/2】=12.81（次）存貨合周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/12.81=28.1（天）計(jì)算結(jié)果表明，中海發(fā)展股份有限公司存貨自入庫(kù)之日起到發(fā)售之日止，平均為28.1天，這一個(gè)過(guò)程包括了從材料入庫(kù)、投料生產(chǎn)、產(chǎn)品完工到產(chǎn)品銷售。該公司存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)較高，周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)較少，該公司的存貨管理水平和存貨變現(xiàn)的能力還是不錯(cuò)的。（三）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率。計(jì)算公式如下：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額平均流動(dòng)資產(chǎn)總額=（流動(dòng)資產(chǎn)年初數(shù)+流動(dòng)資產(chǎn)年末數(shù)）/2根據(jù)附注的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表計(jì)算中海發(fā)展股份有限公司2012年末的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如下：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=11156649488.50/【(6461410169.83+5861182572.15)/2】=1.81（次）計(jì)算結(jié)果表明，該公司2012年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)了近2次，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度不是很快，利用的不是很好?？梢哉{(diào)動(dòng)暫時(shí)閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等來(lái)提高流動(dòng)資產(chǎn)的綜合使用效率。（四）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是也稱固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)凈值的比率。其計(jì)算公式如下：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)凈值平均固定資產(chǎn)凈值=（年初固定資產(chǎn)凈值+年末固定資產(chǎn)凈值）/2根據(jù)附注的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表計(jì)算中海發(fā)展股份有限公司2012年末的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如下：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=11156649488.50/【(39830821324.21+33310301493.75)/2】=0.31（次）計(jì)算結(jié)果表明，該公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，說(shuō)明企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率不高，固定資產(chǎn)的管理水平有待提高。（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期業(yè)務(wù)收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率。公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額根據(jù)附注的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表計(jì)算中海發(fā)展股份有限公司2012年末的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=11156649488.50/【(57860522758.03+51747288257.08)/2】=0.20（次）計(jì)算結(jié)果表明，中海發(fā)展股份有限公司2012年每1元的資產(chǎn)可產(chǎn)生0.2元的銷售額，說(shuō)明該公司的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率不高，企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率有待提高。三、盈利能力分析企業(yè)的盈利能力，是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤(rùn)的能力。衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要包括以下三種。(一)凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。計(jì)算公式如下：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益平均總額根據(jù)附注的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表計(jì)算中海發(fā)展股份有限公司2012年末的凈資產(chǎn)收益率如下：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益平均總額=（73741212.22/24385563215.04）×100%=0.31%計(jì)算結(jié)果表明，中海發(fā)展股份有限公司每百元股東投資產(chǎn)生0.31元凈利潤(rùn)，說(shuō)明所有者投資帶來(lái)的收益低，有待加強(qiáng)。(二)銷售凈利率：銷售凈利率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)與銷售收入的對(duì)比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期的銷售收入獲取的能力。計(jì)算公式：銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入根據(jù)附注的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表計(jì)算中海發(fā)展股份有限公司2012年末的銷售凈收益率如下：銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入=（73741212.22/11156649488.50）×100%=0.66%該公司2012年末每百元營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)0.66元凈利潤(rùn)。(三)資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率是公司凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的百分比，反應(yīng)的是公司運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得利潤(rùn)的水平。計(jì)算公式如下：資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額=（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）/2根據(jù)附注的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表計(jì)算中海發(fā)展股份有限公司2012年末的資產(chǎn)凈收益率如下：資產(chǎn)凈利率=｛73741212.22/【(57860522758.03+51747288257.08)/2】｝×100%=0.13%計(jì)算結(jié)果表明，中海發(fā)展股份有限公司2012年每百元由股東和債權(quán)人提供的投資可產(chǎn)生0.13元的凈利潤(rùn)，說(shuō)明公司投入產(chǎn)出水平并不是很高，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的有效性和成本的控制水平都有待提高。四、杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦模型是將幾個(gè)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力的比率結(jié)合起來(lái)，并最終通過(guò)凈資產(chǎn)收益率來(lái)做綜合反映，以此揭示利潤(rùn)與資產(chǎn)、銷售的關(guān)系。凈資產(chǎn)利潤(rùn)率可以進(jìn)行如下分解：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益=（凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額）*（資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益）=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*銷售凈利率*權(quán)益乘數(shù)所以中海發(fā)展有限公司凈資產(chǎn)收益率=0.20×0.66%×2.37=0.31%從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率看，公司每一元資產(chǎn)可產(chǎn)生0.20元的銷售額；從銷售凈利率看，公司每百元銷售可產(chǎn)生0.66元凈利潤(rùn)；從權(quán)益乘數(shù)看，公司的股權(quán)資本支撐這約1.2倍的投資規(guī)模，負(fù)債額較低。凈資產(chǎn)收益率達(dá)到了0.31%的水平。公司2012年度杜邦模型如圖：凈資產(chǎn)收益凈資產(chǎn)收益率0.31%資產(chǎn)凈利率0.13%權(quán)益乘數(shù)1/（1-57.85%）=2.37倍總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.2銷售凈利率0.66%資產(chǎn)總額57,860,522,758.03所有者權(quán)益24,461,096,081.96銷售收入11,156,649,488.50資產(chǎn)平均總額54803905507.555凈利潤(rùn)73,741,212.22銷售收入11,156,649,488.50××÷÷÷中海發(fā)展股份有限公司基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：元項(xiàng)目/年度凈利潤(rùn)銷售收入資產(chǎn)總額負(fù)債總額全部成本2011年1,093,663,840.0612,290,583,242.2451,747,288,257.0827,286,192,175.1210,641,751,366.932012年137,769,124.1511,156,649,488.5057,860,522,758.0333,474,959,542.9911,260,750,192.462011~2012年度中海發(fā)展股份有限公司財(cái)務(wù)比率表年度2011年2012年凈資產(chǎn)收益率0.04430.0031權(quán)益乘數(shù)2.202.37資產(chǎn)負(fù)債率0.52820.5786資產(chǎn)凈利率0.02100.0013銷售凈利率0.08520.0066總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.270.20凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)利用股東投入的資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo)。該指標(biāo)反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。該公司的凈資產(chǎn)收益率在2011年只2012年間出現(xiàn)了一定程度下降，從2011年的0.0443下滑至20.12年的0.0031。有可能是全球經(jīng)濟(jì)疲弱導(dǎo)致石油需求負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)新造船大量交付，導(dǎo)致油輪運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)力嚴(yán)重過(guò)剩，國(guó)際油輪運(yùn)輸市場(chǎng)各航線運(yùn)價(jià)全面大幅度回落，造使利潤(rùn)總額下降。凈資產(chǎn)收益率分解表中海發(fā)展股份有限公司凈資產(chǎn)收益率=凈資產(chǎn)利率*權(quán)益乘數(shù)2011年0.0443=2.20*0.02102012年0.0031=2.37*0.0013通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分解可以明顯的看出，中海發(fā)展股份有限公司凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)在于資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）變動(dòng)和資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動(dòng)兩方面共同作用的結(jié)果。而該公司的資產(chǎn)凈利率太低，顯示出很差的資產(chǎn)利用效果。在2012年由于公司采取了一定的措施使得資本結(jié)構(gòu)有些許的改變（權(quán)益乘數(shù)上升），而資產(chǎn)凈利率下降太多，對(duì)資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解：資產(chǎn)凈利率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*銷售凈利率2011年的資產(chǎn)凈利率=0.27*0.0852=0.02102012年的資產(chǎn)凈利率=0.20*0.0066=0.0013可以看出，2012年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都有所下降，說(shuō)明資產(chǎn)的利用并未有得到較好的控制，顯示出比前一年要差的效果。同時(shí)銷售凈利率有了較大的減少，接著對(duì)銷售凈利率進(jìn)行分解：銷售凈利率=凈利潤(rùn)÷銷售收入2011年的銷售凈利率=1,093,663,840.06/12,290,583,242.24=0.08522012年的銷售凈利率=73,741,212.22/11,156,649,488.50=0.0066該公司2012年減少了銷售收入，但凈利潤(rùn)大幅度下降，分析還有其他原因是成本費(fèi)用的增多，全部成本從2011年的10,641,751,366.93增加到2012年的11,260,750,192.46，對(duì)該公司的全部成本進(jìn)行分解可知制造成本、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用較前一年都有所增加，從而使凈利潤(rùn)大幅度下降，所以該公司在今后的發(fā)展中要注意資金的節(jié)約與減少成本。2011~2012年度中海發(fā)展股份有限公司成本分析表單位：元項(xiàng)目/年度制造成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用全部成本2011年9797902152.1751,734,587.30368,237,101.16423,877,526.3010,641,751,366.932012年10255648315.8350,255,548.68418,975,550.43535,870,777.5211,260,750,192.46總結(jié)與建議通過(guò)以上的分析可以知道中海發(fā)展股份有限公司存在以下幾個(gè)問(wèn)題：（1）、資金流動(dòng)性差。在2011年~2012年，流動(dòng)比率低于基準(zhǔn)值2，只有1.02，資金流動(dòng)性差。（2）資產(chǎn)管理能力較弱。2012年該公司的固定資產(chǎn)期末余額為39,830,821,324.21元，比期初增加了19.6%，但固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不但沒(méi)有跟上而且下降了7個(gè)百分點(diǎn)，雖然一部分原因是航運(yùn)市場(chǎng)景氣回升，運(yùn)量和運(yùn)價(jià)水平上升。但固定資產(chǎn)期末余額增幅大于營(yíng)業(yè)收入。同時(shí)總資產(chǎn)利潤(rùn)率回升很慢，說(shuō)明資產(chǎn)利用效率不高，資產(chǎn)的管理水平有待加強(qiáng)。（3）成本過(guò)大。通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)的收益率的分析可知全部成本過(guò)大是凈資產(chǎn)收益降低的一個(gè)主要原因，在新造船大量交付，油輪運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)力嚴(yán)重過(guò)剩，國(guó)際油輪運(yùn)輸市場(chǎng)各航線運(yùn)價(jià)全面大幅度回落的時(shí)期，成本過(guò)高會(huì)直接影響到公司的銷售收入從而影響到公司的凈利潤(rùn)。建議提高資金流動(dòng)性，減少負(fù)債比率。優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債，特別是流動(dòng)負(fù)債，同時(shí)增加資產(chǎn)，減少負(fù)債比率，減輕負(fù)債壓力，增強(qiáng)企業(yè)的獨(dú)立性。同時(shí)通過(guò)提法哦應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，通過(guò)提高存活周轉(zhuǎn)率見(jiàn)存活轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，提高資金的流動(dòng)性，從而提高企業(yè)的償債能力。加強(qiáng)資產(chǎn)管理力度。通過(guò)加強(qiáng)資產(chǎn)管理力度，提高資產(chǎn)的利用效率及管理水平。同時(shí)，重視所得和所費(fèi)的比例關(guān)系，合理使用資金，降低消耗，避免資產(chǎn)閑置、資金沉淀、資產(chǎn)損失、浪費(fèi)嚴(yán)重、費(fèi)用開(kāi)支過(guò)大等不合理現(xiàn)象。從而提高企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。加強(qiáng)成本管理、控制成本指標(biāo)。加強(qiáng)成本管理，控制成本指標(biāo)。2013年本集團(tuán)將繼續(xù)樹(shù)立資源節(jié)約意識(shí)，力推節(jié)能減排各項(xiàng)措施、削減費(fèi)用支出，加強(qiáng)燃油費(fèi)、管理費(fèi)和船岸員工成本的控制，進(jìn)一步強(qiáng)化和完善財(cái)務(wù)管理制度，為成本控制提供制度保障。附表：資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：中海發(fā)展股份有限公司2012年12月31日單位：元幣種：人民幣科目年初余額期末余額科目年初余額年末余額貨幣資金3,376,692,007.193,285,744,885.61短期借款1,452,992,683.561,419,908,152.39交易性金融資產(chǎn)交易性金融負(fù)債應(yīng)收票據(jù)3,376,692,007.19199,817,806.92應(yīng)付票據(jù)304,200,000.00應(yīng)收賬款938,325,840.051,285,048,607.55應(yīng)付賬款768,961,493.471,207,913,382.69預(yù)付款項(xiàng)329,603,488.98316,333,024.87預(yù)收款項(xiàng)127,504,009.1171,004,821.82其他應(yīng)收款153,632,316.60389,827,578.15應(yīng)付職工薪酬46,442,911.7351,048,505.15應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款應(yīng)交稅費(fèi)52,047,523.27-311,043,970.48應(yīng)收利息94,474.72應(yīng)付利息82,488,131.65210,005,249.88應(yīng)收股利50,000,000.00應(yīng)付股利存貨823,960,604.66934,159,315.39其他應(yīng)付款524,365,147.48899,155,675.83其中:消耗性生物資產(chǎn)應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)254,356.97478,951.34一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債3,120,461,602.282,774,980,819.51其他流動(dòng)資產(chǎn)49,000,000.00其他流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)5,861,182,572.156,461,410,169.83流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6,479,463,502.556,322,972,636.79可供出售金融資產(chǎn)長(zhǎng)期借款13,758,978,808.3515,100,104,924.71持有至到期投資應(yīng)付債券6,106,134,156.7611,226,428,680.68長(zhǎng)期應(yīng)收款49,747,156.97110,198,146.36長(zhǎng)期應(yīng)付款515,602,633.93637,526,299.75長(zhǎng)期股權(quán)投資3,566,818,665.184,026,241,351.94專項(xiàng)應(yīng)付款投資性房地產(chǎn)394,672,242.581,193,458,437.00預(yù)計(jì)負(fù)債固定資產(chǎn)33,310,301,493.7539,830,821,324.21遞延所得稅負(fù)債410,367,998.52175,169,325.02在建工程8,455,857,380.145,902,873,231.20其他非流動(dòng)負(fù)債15,645,075.0112,757,676.04工程物資非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)20,806,728,672.5727,151,986,906.20固定資產(chǎn)清理負(fù)債合計(jì)27,286,192,175.1233,474,959,542.99生產(chǎn)性生物資產(chǎn)實(shí)收資本(或股本)3,404,552,270.003,404,552,613.00油氣資產(chǎn)資本公積5,089,150,934.855,091,999,246.81無(wú)形資產(chǎn)22,472,052.1017,800,060.64盈余公積2,861,497,293.682,877,436,346.44開(kāi)發(fā)支出減:庫(kù)存股商譽(yù)未分配利潤(rùn)13,325,494,405.0413,042,841,303.20長(zhǎng)期待攤費(fèi)用86,236,694.2175,919,175.58少數(shù)股東權(quán)