交通運(yùn)輸行業(yè)2023年10月23冬春航季國際航班穩(wěn)步恢復(fù)關(guān)注油運(yùn)及快遞旺季

內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u本周回顧 5投資觀點(diǎn)綜述 6航運(yùn)板塊 9航空板塊 13機(jī)場板塊 14快遞板塊 15鐵路公路板塊 16物流板塊 17投資建議 17風(fēng)險提示 19圖表目錄圖2022年初至今交運(yùn)及滬深300走勢 5圖2023年初至今交運(yùn)及滬深300走勢 5圖本周各子板塊表現(xiàn)（2023.10.09-2023.10.14） 5圖本月各子板塊表現(xiàn)（2023.10.09-2023.10.14） 5圖BDTI 10圖BCTI 10圖CCFI綜合指數(shù) 11圖SCFI綜合指數(shù) 11圖SCFI（歐洲航線） 11圖SCFI（地中海航線） 11圖SCFI（美西航線） 11圖SCFI（美東航線） 11圖散運(yùn)運(yùn)價表現(xiàn) 12圖民航國內(nèi)航線客運(yùn)航班量 13圖民航國際及地區(qū)線客運(yùn)航班量 14圖民航客機(jī)引進(jìn)數(shù)量（數(shù)據(jù)截至2023年9月30日） 14圖快遞行業(yè)月度業(yè)務(wù)量及增速 15圖快遞行業(yè)月度單票價格及同比 15圖快遞行業(yè)季度市場份額變化趨勢 16表本周個股漲幅榜 6表本周個股跌幅榜 6本周回顧本周A股震蕩回落全周收跌上證綜指報收3088.1點(diǎn)下跌0.72深證成指報收10068.28點(diǎn)下跌0.41創(chuàng)業(yè)板指報收1996.6點(diǎn)下跌0.36滬深300指數(shù)報收3663.41點(diǎn)下跌0.71申萬交運(yùn)指數(shù)本周大幅下跌2.65相比滬深300指數(shù)跑輸1.94pct。本周交運(yùn)各子板塊整體走低個股方面漲幅前五名分別為海汽集（+12.8、久+8.林+61通+5.信+5.；跌幅榜前五名為嘉友國（-11.8上海雅（-6.8原尚股（-6.6、連云港（-6.6）、西部創(chuàng)業(yè)（-6.5）。圖年初至今交運(yùn)及滬深300走勢 圖年初至今交運(yùn)及滬深300走勢資料來源：WIND， 資料來源：WIND，圖本周各子板塊表現(xiàn)（2023.10.09-2023.10.14） 圖本月各子板塊表現(xiàn)（2023.10.09-2023.10.14）資料來源：WIND， 資料來源：WIND，表1：本周個股漲幅榜周漲幅前五證券代碼證券簡稱周收盤價周漲幅月漲幅年漲幅1603069.SH海汽集團(tuán)18.2312.8%12.8%-30.8%2603569.SH長久物流15.468.9%8.9%75.9%3603117.SH萬林物流3.506.1%6.1%25.9%4603223.SH恒通股份10.565.9%5.9%-29.0%5000099.SZ中信海直8.415.1%5.1%16.2%月漲幅前五證券代碼證券簡稱周收盤價周漲幅月漲幅年漲幅1603069.SH海汽集團(tuán)18.2312.8%12.8%-30.8%2603569.SH長久物流15.468.9%8.9%75.9%3603117.SH萬林物流3.506.1%6.1%25.9%4603223.SH恒通股份10.565.9%5.9%-29.0%5000099.SZ中信海直8.415.1%5.1%16.2%年漲幅前五證券代碼證券簡稱周收盤價周漲幅月漲幅年漲幅1603569.SH長久物流15.468.9%8.9%75.9%2600012.SH皖通高速10.88-2.0%-2.0%57.4%3601000.SH唐山港3.690.0%0.0%42.2%4002889.SZ東方嘉盛21.49-0.4%-0.4%33.3%5600350.SH山東高速7.01-2.1%-2.1%30.7%資料來源：WIND、表2：本周個股跌幅榜周跌幅前五證券代碼證券簡稱周收盤價周漲幅月漲幅年漲幅1603871.SH嘉友國際15.81-11.8%-11.8%0.1%2603329.SH上海雅仕13.60-6.8%-6.8%-14.2%3603813.SH原尚股份14.90-6.6%-6.6%4.8%4601008.SH連云港4.23-6.6%-6.6%-12.2%5000557.SZ西部創(chuàng)業(yè)4.29-6.5%-6.5%-12.4%資料來源：WIND、投資觀點(diǎn)綜述漲至因/Q29291068(均)長比均)長。比降為19的當(dāng)前機(jī)場免稅業(yè)態(tài)在免稅品價格優(yōu)勢、高扣點(diǎn)、運(yùn)營商合理利潤率之間需要達(dá)成新的平衡2022-2023年部分機(jī)場免稅招標(biāo)機(jī)場端仍可獲得25左右的提成比例，議價能力并沒有被大幅削弱。隨著出境團(tuán)隊游的恢復(fù)和洲際長航線的持續(xù)加班，樞紐機(jī)場國際航線客流量有望持續(xù)走高，拉動其業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)一步回升。階段性顯著調(diào)整后的機(jī)場股或迎配置機(jī)會，推薦上海機(jī)場、白云機(jī)場，關(guān)注深圳機(jī)場?？爝f，雙十一臨近，快遞即將進(jìn)入旺季，部分區(qū)域已經(jīng)開始漲價，今年旺季漲價主要是為了覆蓋旺季大幅上升的經(jīng)營成本。由于快遞增量有限、雙十一的促銷周期拉長以及快遞企業(yè)的經(jīng)營彈性提升，我們預(yù)計未來旺季的成本和價格的波動幅度將逐步縮小。22今年快遞行業(yè)需求表現(xiàn)可觀月累計業(yè)務(wù)量同比增速達(dá)到15.9（去年同期增速為4.4但是行業(yè)競爭態(tài)勢有所加劇通達(dá)系的單票收入同比降幅明顯擴(kuò)大，行業(yè)價格戰(zhàn)進(jìn)入溫水煮青蛙的階段。投資方面，快遞龍頭股價回調(diào)后，中長期投資布局機(jī)會凸顯，看好未來鄂州機(jī)場經(jīng)營步入正軌后的順豐控股、以及未來競爭格局進(jìn)一步優(yōu)化后的圓通和中通，關(guān)注改善中的申通、韻達(dá)。1.41億人次，日均1763.6萬人次，比2022年同期日均增長158.0，較2019年增長約23.5；公路發(fā)送旅客累計2.9億人次，日均3623.2萬人次，比2022年同期日均增長28.1，高速公路累計總流量達(dá)4.87億輛次，日均流量6088萬輛，較2019年增長約21.7。建議關(guān)注廣深鐵路、京滬高鐵和招商公路。自下而上推薦嘉友國際，公司發(fā)布前三季度預(yù)報，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤6.54-7.47Q31.50-2.4392312X，繼續(xù)推薦。航運(yùn)板塊1014報1149點(diǎn)較上周大幅提升278點(diǎn)約31.9主要來自于超大型油輪運(yùn)價回升，PotenVLCCTCE40000/28000/天，實現(xiàn)扭虧為盈，VLCCPOOL29510報748點(diǎn)，較上周下降2點(diǎn)，約0.3。步入十月中旬，歐美采暖旺季逐步開啟，雖短期中東減產(chǎn)陰影仍在，且歐美消費(fèi)動力偏弱，但是我們認(rèn)為采暖需求較為剛性，或不會受到太大影響，油運(yùn)旺季彈性仍值得期待，Q420232022。石油運(yùn)輸量方面，中國的疫后復(fù)蘇對全球石油運(yùn)輸量有望形成支撐；從運(yùn)距角度來看，一方面，歐盟對俄油的禁令已經(jīng)正式全面生效，未來油品進(jìn)口的來源或轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)距明顯更長的中東及美國，行業(yè)的平均運(yùn)距大概率因此拉長；另一方面，為抑制通脹，美國持續(xù)進(jìn)行較大規(guī)模的原油出口以壓低油價，此間消耗了較為大量的戰(zhàn)略儲備庫存，無論是2022EEXI20232022192021-22EEXI歲以下VLCC運(yùn)力將在23/24年分別同比下降-2/-8，22圖圖資料來源：， 資料來源：，集運(yùn)方面，截至10月14日，CCFI綜合指數(shù)報820點(diǎn)，環(huán)比下降3.8，SCFI報892點(diǎn)環(huán)比漲0.5細(xì)分航線來看本周干線表現(xiàn)平淡但是小航線表現(xiàn)相對強(qiáng)勁。歐洲航線繼續(xù)維持疲軟，其中歐線報562美元/TEU，環(huán)比上周跌6.2，地中海線報1112美元/TEU，環(huán)比跌4.6美線運(yùn)價則較為平穩(wěn)美西/美東分別報1735/2230美元/FEU，環(huán)比分別+0.3和-0.8。小航線上，澳新航線本周表現(xiàn)強(qiáng)勁，本周報662美元/TEU，環(huán)比上漲10.3，紅海線亦較為強(qiáng)勁，報841美元/TEU，環(huán)比漲6.5，南美線報1922美元/TEU，較上期大漲9.5。雖然行業(yè)正處旺季，但是受歐美消費(fèi)相對疲軟而行業(yè)供給高增影響，干線運(yùn)價表現(xiàn)乏善可陳，或需繼續(xù)等待歐美消費(fèi)需求重回擴(kuò)張或行業(yè)供給出現(xiàn)去化等積極信號的出現(xiàn)。投資標(biāo)的上，中遠(yuǎn)?？乇局芄既緢箢A(yù)報，前三季度實現(xiàn)凈利潤220.59億元，219.7355.0354.53Q2近上半年50凈利潤，積極回報股東的態(tài)度及較高的股息率對公司價值形成支撐，此外海控作為一線船東，在收入端和成本端均具備一定議價優(yōu)勢，有望取得明顯超越市場平均的收益率，如行業(yè)開始修復(fù)，公司有望釋放較大業(yè)績彈性，建議持續(xù)關(guān)注。圖綜合指數(shù) 圖綜合指數(shù) 資料來源：， 資料來源：，圖歐洲航線） 圖地中海航線）資料來源：， 資料來源：，圖美西航線） 圖美東航線） 資料來源：， 資料來源：，散貨方面，BDI本周維持較高水平，報1945點(diǎn)，環(huán)比上周漲0.8。分船型來看，與中國需求相關(guān)度最高的Cape船型持續(xù)強(qiáng)勁上漲0.5至3327點(diǎn)主要來自于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期逐步升溫，BPI/BSI分別下跌0.3和上漲2.8至1567/1268點(diǎn)?？紤]到中國是全球散運(yùn)的主要需求國，中國鋼鐵的消費(fèi)需求或為短期散運(yùn)運(yùn)價的主導(dǎo)因素，建議觀察基礎(chǔ)建設(shè)及地產(chǎn)投資的未來趨勢！圖13：散運(yùn)運(yùn)價表現(xiàn)資料來源：，航空板塊比降為19約9291068假(日均萬次)增長，比年慶期(日均萬次)長。圖14：民航國內(nèi)航線客運(yùn)航班量資料來源：飛常準(zhǔn)，圖15：民航國際及地區(qū)線客運(yùn)航班量資料來源：飛常準(zhǔn)，圖16：民航客機(jī)引進(jìn)數(shù)量（數(shù)據(jù)截至2023年9月30日）資料來源：CAAC，機(jī)場板塊20197格優(yōu)勢、高扣點(diǎn)、運(yùn)營商合理利潤率之間需要達(dá)成新的平衡。2022-202325左右的提成比例議價能力并沒有被大幅削弱。隨著出境團(tuán)隊游的恢復(fù)和洲際長航線的持續(xù)加班，樞紐機(jī)場國際航線客流量有望持續(xù)走高，拉動其業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)一步回升。階段性顯著調(diào)整后的機(jī)場股或迎配置機(jī)會，推薦上海機(jī)場、白云機(jī)場，關(guān)注深圳機(jī)場?？爝f板塊雙十一臨近，快遞即將進(jìn)入旺季，部分區(qū)域已經(jīng)開始漲價，今年旺季漲價主要是為了覆蓋旺季大幅上升的經(jīng)營成本。由于快遞增量有限、雙十一的促銷周期拉長以及快遞企業(yè)的經(jīng)營彈性提升，我們預(yù)計未來旺季的成本和價格的波動幅度將逐步縮小。,110月22）繼阿里巴巴公告擬分拆菜鳥上市后，926IPO202377820212023財年收入復(fù)合年增長率達(dá)21.46收入保持較快增長菜鳥在過去三個財年由于受高昂的履約成本和勞務(wù)成本等因素影響而陷入虧損，累計虧損額達(dá)60.17億元，但2024財年一季度實現(xiàn)了扭虧，凈利潤為3.91億元。宏觀經(jīng)濟(jì)和商務(wù)活動恢復(fù)、居民消費(fèi)復(fù)蘇、快遞經(jīng)營效率提升，疊加22年快遞需求低基數(shù)，今年快遞行業(yè)需求表現(xiàn)可觀，1-8月累計業(yè)務(wù)量同比增速達(dá)到15.9（去年同期增速為4.4但是行業(yè)競爭態(tài)勢有所加劇通達(dá)系的單票收入同比降幅明顯擴(kuò)大，行業(yè)價格戰(zhàn)進(jìn)入溫水煮青蛙的階段。投資方面，快遞龍頭股價回調(diào)后，中長期投資布局機(jī)會凸顯，看好鄂州機(jī)場經(jīng)營步入正軌后的順豐控股、以及競爭格局進(jìn)一步優(yōu)化后的圓通和中通，關(guān)注改善中的申通、韻達(dá)。圖快遞行業(yè)月度業(yè)務(wù)量及增速 圖快遞行業(yè)月度單票價格及同比資料來源：， 資料來源：，圖19：快遞行業(yè)季度市場份額變化趨勢資料來源：國家郵政局，公司公告，鐵路公路板塊1.41均1763.6萬人次比2022年同期日均增長158.0較2019年增長約23.5公路發(fā)送旅客累計2.9億人次日均3623.2萬人次比2022年同期日均增長28.1，高速公路累計總流量達(dá)4.87億輛次日均流量6088萬輛較2019年增長約21.7。建議關(guān)注京滬高鐵和招商公路。京滬高鐵2023年上半年公司營業(yè)收入192.8億同比增長143.2實現(xiàn)歸母凈利潤51.4億，同比扭虧，其中二季度營業(yè)收入103.4億，同比增長359.9，實現(xiàn)歸母凈利潤28.0億，同比扭虧。京滬高鐵是我國鐵路客運(yùn)上市公司龍頭，經(jīng)營穩(wěn)健，盈利能力較強(qiáng)。未來我國居民出行頻率有望保持上升勢頭，京滬高鐵及京福安徽公司業(yè)務(wù)量有望保持穩(wěn)定增2019-2021120.5138.2151.3招商公路2023年上半年公司營業(yè)收入42.8億同比增長20.2實現(xiàn)歸母凈利潤28.1億，同比增長19.4，其中二季度營業(yè)收入22.6億，同比增長24.0，實現(xiàn)歸母凈利潤14.6億，同比增長15.9。1312物流板塊6.54-7.47Q31.50-2.43Q323利潤突破9億元，當(dāng)前估值對應(yīng)23年僅12X。2023H1分業(yè)務(wù)看，2023H114.7910.551.89億元占比分別為53/38供應(yīng)鏈貿(mào)易服務(wù)、跨境多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)同比分別為增長180/1，薩卡尼亞陸港項目上半年實現(xiàn)收入較2022全年增長88具體來看中蒙煤炭供應(yīng)鏈仍是當(dāng)前嘉友國際業(yè)績增長的主要來源公司中蒙跨境綜合物流業(yè)務(wù)及供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)總量同比+161，實現(xiàn)了較中蒙雙邊貿(mào)易額更快的增長。此外，今年嘉友非洲陸港項目正式進(jìn)入運(yùn)2022。非洲業(yè)務(wù)是嘉友未來增長的主要看點(diǎn)。不止于路產(chǎn)帶來的收益，物流業(yè)務(wù)的增量是嘉友未來非洲業(yè)務(wù)的主要看點(diǎn)，202382.73（嘉友持股51紫金礦業(yè)持股49打通剛（金銅礦帶向西與安哥拉洛比托港口之間的礦產(chǎn)資源運(yùn)輸通道，形成第二條剛果金出口礦產(chǎn)大通道，在剛果（金）跨境物流領(lǐng)域的優(yōu)勢有望進(jìn)一步得到鞏固。2023-20259.2/10.4/13.5202312X，繼續(xù)推薦！投資建議漲至因/Q239月90月68，客比長航19當(dāng)前機(jī)場免稅業(yè)態(tài)在免稅品價格優(yōu)勢、高扣點(diǎn)、運(yùn)營商合理利潤率之間需要達(dá)成新的平衡2022-2023年部分機(jī)場免稅招標(biāo)機(jī)場端仍可獲得25左右的提成比例，議價能力并沒有被大幅削弱。隨著出境團(tuán)隊游的恢復(fù)和洲際長航線的持續(xù)加班，樞紐機(jī)場國際航線客流量有望持續(xù)走高，拉動其業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)一步回升。階段性顯著調(diào)整后的機(jī)場股或迎配置機(jī)會，推薦上海機(jī)場、白云機(jī)場，關(guān)注深圳機(jī)場。雙十一臨近，快遞即將進(jìn)入旺季，部分區(qū)域已經(jīng)開始漲價，今年旺季漲價主要是為了覆蓋旺季大幅上升的經(jīng)營成本。今年快遞行業(yè)需求表現(xiàn)可觀，1-8計業(yè)務(wù)量同比增速達(dá)到15.9，但是行業(yè)競爭態(tài)勢有所加劇，通達(dá)系的單票收入同比降幅明顯擴(kuò)大。投資方面，快遞龍頭股價回調(diào)后，中