【實(shí)用文檔】債務(wù)資本成本

財(cái)務(wù)成理201）考導(dǎo) 第章++成本第二節(jié)債務(wù)資本成本的估計(jì)一、債務(wù)資本成本的概念含義注的題

定率【提示】債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本（1）區(qū)分本的本（2）益對于籌資人債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本違組于益（3）務(wù)本的做法是只考慮長期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)得意是短期債務(wù)籌資并將其不斷續(xù)約略的（ （28卷）.務(wù)本.如承本.本.本答】D解據(jù)成本，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本。選項(xiàng)A錯(cuò)誤；對于籌的真實(shí)成本。選項(xiàng)B錯(cuò)誤；值得注意的是，有時(shí)候公司無法發(fā)行長期債券或取得長期銀行借款，被迫采用短期債務(wù)籌資并將其不斷續(xù)約。這種債務(wù)，實(shí)質(zhì)上是一種長期債務(wù)，是不能忽項(xiàng)C錯(cuò)誤；如果籌資于況，資應(yīng)是考慮違約可能后的期望成本。選項(xiàng)D正確。于債的確（ ）。2）.收益.當(dāng)益.估使均本.計(jì)務(wù)答】D究 第頁財(cái)務(wù)成理201）考導(dǎo) 第章++成本解據(jù)成本，對于未來的決策是，C錯(cuò)誤。二、稅前債務(wù)成本的估計(jì)1.到率法本理用圍算式

測折率公目有上市的長券P= +0式中P——債價(jià)0K——到期收益率即稅前債務(wù)資本成本dn示【教例4A公司8年前行了為100限0是%目前市為900。要債務(wù)?！敬稹?000%（A，d，2）+00（F，d，2）用內(nèi)插設(shè)%，10%（PA，，2+00（F，%，2=97.95設(shè)折率%，1×7（A，%，2）+100（F，%，2）=100利率 流值%0d 0%5內(nèi)：K=7.8%。d【提示】（1）前（1）。（2）成。值100率12債券還有5年到價(jià)1051.19元；假設(shè)新發(fā)行長期債券時(shí)采得稅稅：%。算本。答】106%（，K，1）+00（F，K，0）=105.19半 半60×P/，K，1）+100×P，K，1）=1051.19半 半設(shè)K=%07+0×0.1917.0半設(shè)K=%03+0×0.5410.1半（K%/（6%5）=15.9-0720）（100170）半K=53%半的期（1+5.4）21=09%的資.%×12%）=%。.法用圍本法注的問題

公司有上市的債券以到交易債司作為參物司收司本可比公司公業(yè)式兩和似究 第頁財(cái)務(wù)成理201）考導(dǎo) 第章++成本比公應(yīng)特（ ）。（05）.與似B.與甲公司在同一業(yè).擁券D.與甲公司在同一段答】C解有市券照期期處行商、類。.法【教例42C公司為B級(jí)。為估計(jì)其稅的B級(jí)債4利高相以，是期相同的政府債券幾乎不可能。因此，要選擇4種到期日與4種公司債券近似的的比較表41所示。表41 的4種B級(jí)公司債表券行公司甲乙丙丁

市券期日2012年1月28日2012年9月26日2013年8月15日2017年9月25日

上債券到收率8%6%5%6%

府券期日2012年1月4日2012年7月4日2014年2月15日2018年2月15日

府券無風(fēng)公債券風(fēng)）期益率險(xiǎn)償率9% 8%7% 9%4% 0%4% 2%究 第頁財(cái)務(wù)成理201）考導(dǎo)風(fēng)補(bǔ)償率平均值

第章++成本10%假設(shè)同期限的政府為3.5則C公：K=3.5%1=.。d用風(fēng)償當(dāng)（ ）。3）.與本公司信用級(jí)券.券.券D.與本公司債券期券答】A【解本?！纠?014年10行3年期為1000元，每，27年10月到期還本。票調(diào)整法估計(jì)債務(wù)資本成本小w進(jìn)行析：（1）收的3家公司發(fā)行的已上市債券，并分別與，結(jié)如下：司券債司期限 期日

票面利率

府券期限 期日

票面利率

面利差額A公司3年期B公司5年期C司7期

2015年5月6日2016年1月5日7年8月5日

7% 3年期6% 5年期% 7期

2016年6月8日2017年10月0日8年0月0日

% 7%% %% %（2）公=（3%4%/=%（3）使用3年期政府債券的%（4）本風(fēng)險(xiǎn)+率=4+%%（5）擬率=本%（1-2）=。要：（1）小w在確定公司擬發(fā)行債券票面利。（2）為8.6%率期付?！景浮?債券；小w選。②計(jì)算債券平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)，應(yīng)選擇到期日與已上市公司債券相同或相近的政府債券；小w選擇的是發(fā)限府。③計(jì)算債券平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)，應(yīng)使用已上市公司債券的到期收益率和小w用面。④估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，應(yīng)按與擬發(fā)行債券到期即5年期政府債券）的到期收益率估小w使用的是與擬發(fā)行債券發(fā)行期限相同的政府債券的票面利率。⑤確定票面利率時(shí)應(yīng)使用稅前債務(wù)資小w使用的是本。⑥擬發(fā)行債券每半年付息一次，應(yīng)首先計(jì)算出半年的有效利率，與計(jì)息小w接年。（2）率（ ?1%究 第頁財(cái)務(wù)成理201）考導(dǎo) 第章++成本（）=0×8%/24）。.法用圍本法

市合有資料標(biāo)，體公以本三、稅后債務(wù)資本成本的估計(jì)稅后債務(wù)資本成本-所得稅）【提示】由于所得稅的作用，公司。【提示】新發(fā)債券。債資本本式

P×（1-F= +式中：-債券發(fā)行價(jià)格-；F；-債；-K-前d本稅后債本K=K×（T）d【教例43C公司擬發(fā)行0值0率率%平價(jià)發(fā)行，為的%?！窘?/p>