萬(wàn)科集團(tuán)會(huì)計(jì)案例分析報(bào)告文件

PAGEPAGE6萬(wàn)科A會(huì)計(jì)案例分析報(bào)告《會(huì)計(jì)案例分析》課程授課教師：王玉俠20目錄第一部分萬(wàn)科A集團(tuán)的相關(guān)簡(jiǎn)介第二部萬(wàn)科A集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力及背景分析第三部分萬(wàn)科A集團(tuán)長(zhǎng)期股權(quán)投資情況第四部分萬(wàn)科A集團(tuán)的利潤(rùn)分配狀況第五部分萬(wàn)科A集團(tuán)利潤(rùn)分配決策分析第六部分萬(wàn)科A集團(tuán)長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法對(duì)利潤(rùn)分配的影響附錄、萬(wàn)科A大事記作業(yè)要求：《會(huì)計(jì)案例分析》最終考核要求終結(jié)性考核形式為提交課程報(bào)告。課程報(bào)告的相關(guān)要求如下：1。內(nèi)容.學(xué)生自行選取一個(gè)會(huì)計(jì)核算、會(huì)計(jì)管理、會(huì)計(jì)控制等方面的案例，然后針對(duì)案例進(jìn)行分析。案例素材不得超出會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)范圍，也不得與教材上的案例雷同；案例分析應(yīng)獨(dú)立完成,不得抄襲。如有雷同或抄襲，報(bào)告作零分處理。2。報(bào)告格式。同學(xué)們對(duì)搜索到的案例要進(jìn)行加工,不能整個(gè)的復(fù)制粘貼就算完成任務(wù)，可以按照以下格式撰寫(xiě)報(bào)告：介紹企業(yè)背景、陳述企業(yè)具體做法、進(jìn)行案例分析.后兩者應(yīng)是報(bào)告的重點(diǎn)。3.字?jǐn)?shù)。報(bào)告字?jǐn)?shù)應(yīng)在3000字以上.4。成績(jī)?cè)u(píng)定。課程報(bào)告由分校教師批閱并評(píng)定成績(jī),與形成性考核成績(jī)合成后上報(bào)省校.省校酌情隨機(jī)抽查。第一部分：萬(wàn)科集團(tuán)的相關(guān)簡(jiǎn)介1。萬(wàn)科集團(tuán)簡(jiǎn)介萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱萬(wàn)科，下同)成立于1984年5月，是目前中國(guó)最大的專業(yè)住宅開(kāi)發(fā)企業(yè)。2007年公司完成新開(kāi)工面積776。7萬(wàn)平方米，竣工面積445.3萬(wàn)平方米，實(shí)現(xiàn)銷售金額523。6億元，結(jié)算收入351。8億元,凈利潤(rùn)48.4億元，納稅53.2億元。以理念奠基、視道德倫理重于商業(yè)利益，是萬(wàn)科的最大特色.萬(wàn)科認(rèn)為，堅(jiān)守價(jià)值底線、拒絕利益誘惑，堅(jiān)持以專業(yè)能力從市場(chǎng)獲取公平回報(bào)，是萬(wàn)科獲得成功的基石。公司致力于通過(guò)規(guī)范、透明的企業(yè)文化和穩(wěn)健、專注的發(fā)展模式，成為最受客戶、最受投資者、最受員工歡迎，最受社會(huì)尊重的企業(yè)。憑借公司治理和道德準(zhǔn)則上的表現(xiàn)，公司連續(xù)五年入選“中國(guó)最受尊敬企業(yè)”,連續(xù)第四年獲得“中國(guó)最佳企業(yè)公民”稱號(hào)。萬(wàn)科1988年進(jìn)入住宅行業(yè)，1993年將大眾住宅開(kāi)發(fā)確定為公司核心業(yè)務(wù)。至2007年末，萬(wàn)科全國(guó)市場(chǎng)占有率為2。1％，業(yè)務(wù)覆蓋到以珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海三大城市經(jīng)濟(jì)圈為重點(diǎn)的二十九個(gè)城市。當(dāng)年共銷售住宅4.8萬(wàn)套，銷售套數(shù)位居世界前茅，躋身全球最大的住宅企業(yè)行列.經(jīng)過(guò)多年努力，萬(wàn)科逐漸確立了在住宅行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：“萬(wàn)科”成為行業(yè)第一個(gè)全國(guó)馳名商標(biāo)，旗下“四季花城”、“城市花園”、“金色家園”等品牌得到各地消費(fèi)者的接受和喜愛(ài)；公司研發(fā)的“情景花園洋房”是中國(guó)住宅行業(yè)第一個(gè)專利產(chǎn)品和第一項(xiàng)發(fā)明專利；公司物業(yè)服務(wù)通過(guò)全國(guó)首批ISO9002質(zhì)量體系認(rèn)證；公司創(chuàng)立的萬(wàn)客會(huì)是住宅行業(yè)的第一個(gè)客戶關(guān)系組織。2007年，萬(wàn)科工廠化技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用取得重要進(jìn)展，位于東莞的住宅產(chǎn)業(yè)化基地正式投入運(yùn)作，并被建設(shè)部授牌為“國(guó)家住宅產(chǎn)業(yè)化基地”，上海新里程項(xiàng)目20號(hào)、21號(hào)兩棟工廠化住宅樓已向市場(chǎng)推出。同年，萬(wàn)科新開(kāi)工住房中裝修房的比例達(dá)到53.4%，這是公司倡導(dǎo)節(jié)能環(huán)保、踐行社會(huì)責(zé)任的重要體現(xiàn).萬(wàn)科是國(guó)內(nèi)第一家聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)，每年進(jìn)行全方位客戶滿意度調(diào)查的住宅企業(yè)。2007年,公司在行業(yè)內(nèi)首先推出“冷靜期”概念，實(shí)行“三天無(wú)理由退訂”。根據(jù)蓋洛普公司的調(diào)查結(jié)果，萬(wàn)科2007年客戶滿意度提升兩個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到89％.至2007年底，平均每個(gè)老客戶曾向7.11人推薦過(guò)萬(wàn)科樓盤。萬(wàn)科1991年成為深圳證券交易所第二家上市公司，持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)以及規(guī)范透明的公司治理結(jié)構(gòu)，使公司贏得了投資者的廣泛認(rèn)可。過(guò)去十年，萬(wàn)科銷售收入復(fù)合增長(zhǎng)率為49.9%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為42.3％；最近三年，萬(wàn)科銷售收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到93.7％，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到88。4％,基本每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到67。6%。公司在發(fā)展過(guò)程中兩次入選福布斯“全球最佳小企業(yè)”；多次獲得《投資者關(guān)系》、《亞洲貨幣》等國(guó)際權(quán)威媒體評(píng)出的最佳公司治理、最佳投資者關(guān)系等獎(jiǎng)項(xiàng).萬(wàn)科現(xiàn)有員工16000余人。自創(chuàng)建以來(lái)，萬(wàn)科一貫主張“健康豐盛人生”,重視工作與生活的平衡；為員工提供可持續(xù)發(fā)展的空間和機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)員工和公司共同成長(zhǎng)；倡導(dǎo)簡(jiǎn)單人際關(guān)系，致力于營(yíng)造能充分發(fā)揮員工才干的工作氛圍。2001年起,萬(wàn)科每年委托第三方顧問(wèn)公司對(duì)全體職員進(jìn)行員工滿意度調(diào)查.2007年11月，萬(wàn)科作為唯一一家房地產(chǎn)企業(yè)以“雇主品牌"項(xiàng)目，榮獲由北京大學(xué)管理案例研究中心、《北大商業(yè)評(píng)論》和企業(yè)家與企業(yè)管理研究院聯(lián)合設(shè)立的“中國(guó)管理學(xué)院獎(jiǎng)”.2008年1月，萬(wàn)科榮膺第三屆“CCTV年度雇主調(diào)查”評(píng)選“最具領(lǐng)袖氣質(zhì)的年度最佳雇主”稱號(hào).2。王石簡(jiǎn)介王石，漢族，現(xiàn)為萬(wàn)科董事長(zhǎng)。1951年1月出生于廣西壯族自治區(qū)柳州市,蘭州鐵道學(xué)院給排水專業(yè)畢業(yè).1988年中心改組發(fā)行股票，更名為“深圳萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司”，1991年公司在深圳證券交易所正式掛牌上市交易，王石歷任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，1999年2月辭去總經(jīng)理職務(wù)。1994年王石榮獲“深圳市第一屆優(yōu)秀企業(yè)家金牛獎(jiǎng)”.1998年1月王石受到國(guó)家總理朱镕基接見(jiàn),朱總理對(duì)王石對(duì)房地產(chǎn)的市場(chǎng)走勢(shì)和看法給予充分肯定.1998年12月王石入選《中央電視臺(tái)》為紀(jì)念改革開(kāi)放二十年所拍攝的大型電視人物傳記片————《20年、20人》節(jié)目。1999年4月參加世界經(jīng)濟(jì)論壇--——“99中國(guó)企業(yè)高峰會(huì)”，并代表中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)界在論壇上做專題發(fā)言。1999年5月參加由中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)主辦的“99中國(guó)住房發(fā)展論壇"，在論壇上第一次提出“城市空心化”概念。1999年9月應(yīng)邀出席“99《財(cái)富》論壇”，并作專題演講,呼吁21世紀(jì)的中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)走產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；陌l(fā)展道路，適應(yīng)新世紀(jì)、新市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。1999年發(fā)起組織“中國(guó)城市房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商協(xié)作網(wǎng)絡(luò)”,并被推舉為首任輪值主席,致力于重建行業(yè)秩序和公信力，推動(dòng)中國(guó)城市住宅產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展。2000年6月，發(fā)起組織“新住宅論壇"上海大會(huì),倡導(dǎo)和推動(dòng)“新住宅運(yùn)動(dòng)”.王石現(xiàn)兼任中國(guó)房地產(chǎn)協(xié)會(huì)常務(wù)理事、中國(guó)房地產(chǎn)協(xié)會(huì)城市住宅開(kāi)發(fā)委員會(huì)副主任委員、深圳市房地產(chǎn)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)以及深圳市總商會(huì)副會(huì)長(zhǎng)等職務(wù)。到了2000年前夕，王石的底氣積累得差不多了。他開(kāi)始更加廣泛地走進(jìn)公共平臺(tái)和頻繁登陸大眾媒體。隨著入選中央電視臺(tái)為紀(jì)念改革開(kāi)放20年所拍攝的人物傳記片《20年20人》和2000中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度人物,王石的名聲迅速溢出業(yè)界，成為家喻戶曉的公眾人物。甚至摩托羅拉也找上門來(lái),請(qǐng)他為一款手機(jī)做形象廣告.從那以后,五年過(guò)去了，這位“房地產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)軍人物”(2000中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度人物頒獎(jiǎng)典禮上，央視主持人的串講詞）已經(jīng)成為媒體上的魅力明星.他有登山、滑翔、出書(shū)等等足夠吸引人們眼球的事件,他的每一個(gè)動(dòng)靜，都不會(huì)被媒體遺漏。他一身名人風(fēng)范，行走在聚光燈下，他有足夠多的粉絲。3。萬(wàn)科的愿景成為中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)跑者我們對(duì)其愿景的分析：萬(wàn)科作為國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的佼佼者,早已實(shí)現(xiàn)了成為行業(yè)領(lǐng)跑者的愿望，既然已經(jīng)實(shí)現(xiàn)該目標(biāo),也就不能再稱其為愿景了。因此,我們覺(jué)得,萬(wàn)科現(xiàn)在的愿景應(yīng)該做適當(dāng)?shù)男薷?。雖然萬(wàn)科已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)跑者，但要持續(xù)領(lǐng)跑的話，萬(wàn)科要做到一下幾點(diǎn):不斷鉆研專業(yè)技術(shù)，提高國(guó)人的居住水平;·永遠(yuǎn)向客戶提供滿足其需要的住宅產(chǎn)品和良好的售后服務(wù)；·展現(xiàn)“追求完美”之人文精神，成為實(shí)現(xiàn)理想生活的代表；·快速穩(wěn)健發(fā)展我們的業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)；·提高效率，實(shí)現(xiàn)業(yè)內(nèi)一流的盈利水準(zhǔn)；

·樹(shù)立品牌，成為房地產(chǎn)行業(yè)最知名和最受信賴的企業(yè);

·擁有業(yè)內(nèi)最出色的專業(yè)和管理人員，并為其提供最好的發(fā)展空間和最富競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬待遇；

·以誠(chéng)信理性的經(jīng)營(yíng)行為樹(shù)立優(yōu)秀新興企業(yè)的形象；

·為投資者提供理想的回報(bào);第二部分：萬(wàn)科集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力及背景分析2002年，中國(guó)房地產(chǎn)走完第一個(gè)十年,在風(fēng)風(fēng)雨雨的歷程和紛紛揚(yáng)揚(yáng)的回顧中，老牌房地產(chǎn)公司多數(shù)已垂垂老矣,步履蹣跚。但這中間惟有萬(wàn)科例外——它不僅保持長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng),去年更是爆出新聞：公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)近８０%,單一公司產(chǎn)量已交付１１７萬(wàn)平方米,銷售額突破50億，這不僅創(chuàng)下了萬(wàn)科歷史上的新紀(jì)錄，而且在中國(guó)上市房地產(chǎn)企業(yè)中排名第一,在傳媒所報(bào)導(dǎo)的房地產(chǎn)企業(yè)中也是第一。所以，馮侖提出:“學(xué)習(xí)萬(wàn)科好榜樣”。NO。1完整科學(xué)的職業(yè)經(jīng)理人文化

萬(wàn)科之所以先進(jìn)，首先是有一套非常正確的價(jià)值觀.大家知道，萬(wàn)科很早就解決了產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，也很早股份化，又很早上市.它的創(chuàng)業(yè)者和管理團(tuán)隊(duì)始終以職業(yè)經(jīng)理人的道德操守嚴(yán)格要求自己，敬業(yè)愛(ài)崗，全心全意回報(bào)股東。所以，萬(wàn)科形成了一整套與職業(yè)經(jīng)理人相關(guān)的價(jià)值觀和公司文化(白領(lǐng)文化),萬(wàn)科的管理在點(diǎn)點(diǎn)滴滴中都透露出由此帶來(lái)的專業(yè)、專注、細(xì)致和嚴(yán)謹(jǐn)，這種價(jià)值觀和文化甚至成為萬(wàn)科產(chǎn)品的特色包裝和特有的品牌價(jià)值。萬(wàn)科的“企業(yè)視角、人文關(guān)懷”很好地表達(dá)了經(jīng)理人文化的內(nèi)涵，同時(shí)也恰到好處地反映了白領(lǐng)的文化趣味，使一批白領(lǐng)對(duì)萬(wàn)科情有獨(dú)鐘。

企業(yè)獨(dú)特的文化決定了企業(yè)不同的發(fā)展命運(yùn)，這主要是由各自不同的核心價(jià)值觀驅(qū)使的行為方式不同所造成的。一間公司由優(yōu)秀變成偉大，其核心競(jìng)爭(zhēng)力的最重要的組成要素之一就是正確的價(jià)值觀。所以今天，看到一個(gè)優(yōu)秀和走向偉大的萬(wàn)科，我們完全有理由相信,深植于萬(wàn)科經(jīng)理人當(dāng)中的企業(yè)文化和價(jià)值倫理，才是他們最重要的獲勝基因。-—“有關(guān)萬(wàn)科品牌的故事很多,隨便一說(shuō)就不下三五件：

一是萬(wàn)科的領(lǐng)軍人物不僅是公眾人物，而且還成為摩托羅拉的廣告代言人；

二是原來(lái)既定的華潤(rùn)購(gòu)華遠(yuǎn)、華遠(yuǎn)控萬(wàn)科的計(jì)劃中，險(xiǎn)些變成華潤(rùn)控萬(wàn)科、萬(wàn)科控華遠(yuǎn)的格局，顯然這時(shí)的萬(wàn)科比頂峰時(shí)期的華遠(yuǎn)還值錢；

三是凡萬(wàn)科開(kāi)發(fā)的物業(yè),無(wú)論在哪個(gè)城市哪個(gè)區(qū)域做何種產(chǎn)品,就是要比其他發(fā)展商的產(chǎn)品貴，少則一二成,多則翻倍，市場(chǎng)依然買賬；

四是任何一個(gè)萬(wàn)科企業(yè)出身的職業(yè)經(jīng)理人,無(wú)論到哪兒似乎都覺(jué)得自己高人一等,盡管這并非好事，但奇怪的是市場(chǎng)上居然還有不少發(fā)展商肯買賬?！盢O。2萬(wàn)科的成功是美國(guó)模式的成功國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)公司一向以“開(kāi)發(fā)”自居，似乎“開(kāi)發(fā)”是房地產(chǎn)公司的惟一模式。當(dāng)探尋萬(wàn)科成功的奧秘時(shí)，我們才恍然大悟：我們多年以來(lái)深信不疑的開(kāi)發(fā)模式并不是房地產(chǎn)公司惟一的，更不是最好的商業(yè)模式。

改革開(kāi)放以來(lái)，香港房地產(chǎn)通過(guò)對(duì)內(nèi)地的直接投資,不僅促進(jìn)了內(nèi)地的城市建設(shè)，同時(shí)也將其開(kāi)發(fā)模式引入內(nèi)地.但實(shí)際上，大量香港公司特別是所謂五大家（長(zhǎng)江、和黃、新鴻基、恒基、新世界）這１０年來(lái)以香港模式和香港經(jīng)驗(yàn)在內(nèi)地大展拳腳,結(jié)果卻是敗多勝少，這表明，香港模式在內(nèi)地并非所向披靡.

其實(shí),香港是一個(gè)城市，土地極其有限，長(zhǎng)期以來(lái)政府對(duì)土地實(shí)行高度壟斷，賣地收入支撐著政府的全部稅收，實(shí)行高地價(jià)一直給政府帶來(lái)極大的利益;另一方面,幾大房地產(chǎn)公司壟斷了７０％的新房供應(yīng)量。雙方博弈的結(jié)果就是高地價(jià)、高樓價(jià)、高利潤(rùn).亞洲金融危機(jī)后,這一政策大受質(zhì)疑，在實(shí)踐中也屢遭挫折。而反觀美國(guó)這一大陸經(jīng)濟(jì)體，土地隨著城市化進(jìn)程不斷被開(kāi)發(fā)出來(lái)，房地產(chǎn)公司又充分競(jìng)爭(zhēng),談不上什么壟斷，因此地價(jià)、樓價(jià)都由供求關(guān)系決定,公司也無(wú)暴利可言。由于充分競(jìng)爭(zhēng)和高度發(fā)達(dá)的不動(dòng)產(chǎn)金融,房地產(chǎn)公司不得不采用高度專業(yè)化和長(zhǎng)期收益為主的商業(yè)模式，在細(xì)分市場(chǎng)上取勝，靠長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)獲利。

我國(guó)地域遼闊，未來(lái)房地產(chǎn)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)和市場(chǎng)化走向更像美國(guó)而不是香港。因此，未雨綢繆，改弦易張，盡早將注意力轉(zhuǎn)到美國(guó)模式,即走一條極度專業(yè)化的道路，是房地產(chǎn)企業(yè)在中國(guó)的制勝之道。萬(wàn)科的成功其實(shí)就是美國(guó)模式的成功。萬(wàn)科目前將專業(yè)化不僅理解為將主業(yè)集中到房地產(chǎn)，更在實(shí)踐中將所有產(chǎn)品簡(jiǎn)化為城鄉(xiāng)接合部、面向新興白領(lǐng)的成片居住社區(qū)。如今萬(wàn)科生產(chǎn)房子就像沃爾瑪開(kāi)店一樣，已經(jīng)形成大規(guī)模復(fù)制的能力。美國(guó)的可口可樂(lè)公司單靠賣可樂(lè)可以成為世界第一,今日中國(guó)的萬(wàn)科單靠賣一種“小白領(lǐng)"住宅也可以成為產(chǎn)量世界領(lǐng)先的公司。萬(wàn)科在中國(guó)內(nèi)地資本實(shí)力不敵李嘉誠(chéng)等，但卻在產(chǎn)量和效益上創(chuàng)造了足以讓李先生羨慕的成就。這一結(jié)果本身就證明,萬(wàn)科采用高度專業(yè)化、產(chǎn)品作業(yè)單一化、在細(xì)分市場(chǎng)上逞強(qiáng)的美國(guó)模式，在中國(guó)是可以生根的。

“有誰(shuí)會(huì)像萬(wàn)科那樣在第一次土地拍賣拿地時(shí)就敢于叫出較第二名高一倍的應(yīng)拍價(jià)？

有誰(shuí)會(huì)像萬(wàn)科那樣早在十多年前就認(rèn)定中國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展會(huì)有今天的現(xiàn)狀？

又有誰(shuí)會(huì)像萬(wàn)科這樣，十年前就在北大清華收羅人才、十年如一日地儲(chǔ)備各方面專門人才？以至市場(chǎng)上有了萬(wàn)科秀才欺兵、書(shū)生奪天下的說(shuō)法。

還會(huì)有哪家公司像萬(wàn)科這樣發(fā)了財(cái)不做加法，反而玩著命做減法，將非主業(yè)一一減掉，無(wú)數(shù)掙錢的機(jī)會(huì)都不要，一心迷上房地產(chǎn)？

最為關(guān)鍵的是,這種理念能夠十年如一日地堅(jiān)持，并且一步步實(shí)現(xiàn)成功。”

NO.3通過(guò)減法形成準(zhǔn)確的公司戰(zhàn)略

最近柳傳志多次講到，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)最缺少的是戰(zhàn)略思維和戰(zhàn)略決策，我同意這種看法.

觀察萬(wàn)科,任憑風(fēng)浪起,我自有章法。１０多年前就上市，有Ａ股、Ｂ股，但并沒(méi)宣稱是“資本經(jīng)營(yíng)"；明明早就將業(yè)務(wù)集中在房地產(chǎn),卻還嫌不專,索性將產(chǎn)品都簡(jiǎn)化到中產(chǎn)階級(jí)的普通住宅,今后他們還要將產(chǎn)品更加標(biāo)準(zhǔn)化，甚至主要部品、部件都在總部設(shè)計(jì),通過(guò)住宅產(chǎn)業(yè)化帶動(dòng)進(jìn)一步的大規(guī)模生產(chǎn).市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷變換，萬(wàn)科近１０年來(lái)卻始終只講兩個(gè)字：“減法”——這就是戰(zhàn)略，高度專業(yè)化，創(chuàng)造核心競(jìng)爭(zhēng)力,推動(dòng)大規(guī)模生產(chǎn)，全面提升產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)。一個(gè)人要有成就，堅(jiān)定、堅(jiān)強(qiáng)、毅力是第一位的，這種偉大忍耐的力量源泉就是偉大的理想,而偉大的理想就是他的人生戰(zhàn)略。所謂先有“堅(jiān)忍不拔之志”,方可蓄積“堅(jiān)忍不拔之力"。辦公司、做企業(yè)同樣如此.如果不對(duì)自己“是什么？為什么？做什么？怎么做？做多少？和誰(shuí)做？何時(shí)做？”等一系列問(wèn)題做出明確的判斷，形成準(zhǔn)確的公司戰(zhàn)略，就難免腳跟不穩(wěn)，缺少定力，薄積亂發(fā).

－－“萬(wàn)科曾說(shuō),房地產(chǎn)不僅是高投入行業(yè)，更是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，任何一個(gè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)都會(huì)犯錯(cuò)，萬(wàn)科的最大追求之一就是盡量減少犯錯(cuò)的可能。萬(wàn)科的項(xiàng)目運(yùn)作一向比較縝密，比如在北京，看100塊地才做一個(gè)項(xiàng)目，做一個(gè)項(xiàng)目又會(huì)變出100個(gè)方案來(lái)選.但如此有備而戰(zhàn)、戰(zhàn)無(wú)不勝的概率自然就大?！?/p>

NO.4“萬(wàn)科牌汽車”是一架自動(dòng)車

公司的勝敗在戰(zhàn)略，戰(zhàn)略的成敗在治理結(jié)構(gòu)和管理團(tuán)隊(duì);萬(wàn)科的治理結(jié)構(gòu)是有優(yōu)勢(shì)的。由于萬(wàn)科最早一批股份化改制和上市，加之股權(quán)相當(dāng)分散，使股東、董事會(huì)和管理層的職責(zé)和權(quán)利界定得比較清楚。更重要的是，萬(wàn)科創(chuàng)業(yè)者很早就完成了轉(zhuǎn)化為職業(yè)經(jīng)理人的定位，從而避免了許多民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)始、合伙人之間的沖突和震蕩，使管理團(tuán)隊(duì)得以長(zhǎng)期穩(wěn)定，并且養(yǎng)成了系統(tǒng)的經(jīng)理人文化。

理性的創(chuàng)業(yè)者和優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)使萬(wàn)科在管理上能夠集中精力，做細(xì)做透，不僅積聚本地（深圳）優(yōu)勢(shì)，而且建成了跨地區(qū)管理的高效體系.萬(wàn)科的進(jìn)步恰恰表現(xiàn)為８０％是管理性決策,20％是投資性決策。好公司管理多、投資慢,壞公司投資快、無(wú)管理.今天,如果走進(jìn)萬(wàn)科，你會(huì)發(fā)現(xiàn)無(wú)論投資管理、財(cái)務(wù)管理、還是人力資源管理、客戶管理,甚至公關(guān)管理都非常清楚細(xì)致,井井有條.王石對(duì)萬(wàn)科的貢獻(xiàn)，正在于他從不把精力放在門面和項(xiàng)目的炒作上，而是認(rèn)認(rèn)真真、數(shù)十年如一日、不厭其細(xì)地建造了終于可以自動(dòng)行駛的“萬(wàn)科牌汽車”。管理在于細(xì)節(jié)（魔鬼在細(xì)節(jié)之中)，在于耐心，在于持久，這一點(diǎn)，萬(wàn)科人做到了，所以萬(wàn)科創(chuàng)造了我們不可比擬的成功。

萬(wàn)科苦心孤詣地制造了六大工具。這就是萬(wàn)客會(huì)、萬(wàn)科周刊、萬(wàn)科網(wǎng)站、萬(wàn)科文化、萬(wàn)科學(xué)校和萬(wàn)科批判。這些工具中最有核心價(jià)值的還是萬(wàn)科批判，單是看見(jiàn)《投訴萬(wàn)科》、《某某這廝》、《我們向某某學(xué)什么》、《萬(wàn)科在投訴中完善》等這樣的反思性文章刊發(fā)在《萬(wàn)科周刊》上，就知道這種自我批判既不是另類，也不是做秀,而是一種強(qiáng)大的學(xué)習(xí)能力和出眾的悟性.第二部分：萬(wàn)科A集團(tuán)長(zhǎng)期股權(quán)投資情況主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)

（1)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

單位:人民幣元

項(xiàng)目

2009

年1-6

月

2008年1—6

月

比上年同期增減

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

4,190,846，869。84

3，327，479，350.53

25.95％

利潤(rùn)總額

4,191，005，358.24

3，327,956，389。86

25.93％

歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)

2，524,392,406.54

2，061,055,712。25

22.48％

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司所

有者的凈利潤(rùn)

2，523，877,456.32

2,065,181，214.99

22。21％

基本每股收益

0。230

0。188

22。34％3

稀釋每股收益

0。230

0。188

22.34％

凈資產(chǎn)收益率（全面攤薄）

7。31%

6。88%

+0.43

個(gè)百分點(diǎn)

凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)平均）

7。60%

6.85％

+0。75

個(gè)百分點(diǎn)

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~

9,821，584,634。72

(1,488,888,722。76)

759。66%

每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~

0.89

（0.14)

735。71％

項(xiàng)目

2009

年6

月30

日2008

年12

月31

日

比年初數(shù)增減

流動(dòng)資產(chǎn)

118，808,776，465。55

113，456，373，203.92

4。72%

流動(dòng)負(fù)債

62，638，612，948。81

64,553，721,902.60

-2.97%

總資產(chǎn)

124,519，928,693。78

119,236,579，721.09

4。43%

資產(chǎn)負(fù)債率

66。43％

67.44％

-1.01

個(gè)百分點(diǎn)

歸屬于母公司所有者權(quán)益

34，521，271,885.59

31，891，925,262.40

8。24%

每股凈資產(chǎn)

3.14

2.90

8。28%

注：1。

每股收益和凈資產(chǎn)收益率為按照扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)計(jì)算;

2.

按照《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1

號(hào)—非經(jīng)常性損益（2008）》（證監(jiān)會(huì)公告〔2008〕43

號(hào))的規(guī)定,公司對(duì)08

年1~6

月—的非經(jīng)常性損益進(jìn)行了重述，08

年1~6

月扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司所有

者的凈利潤(rùn)、基本每股收益、稀釋每股收益、凈資產(chǎn)收益率（全面攤薄）、凈資產(chǎn)收益率(加權(quán)平均）相應(yīng)重述.

（2）非經(jīng)常性損益項(xiàng)目

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1

號(hào)—非經(jīng)常性損益（2008）》(證

監(jiān)會(huì)公告〔2008〕43

號(hào))的規(guī)定,公司非經(jīng)常性損益合并數(shù)列示如下：

單位：人民幣元

項(xiàng)

目

2009

年1—6

月2008

年1-6

月

捐贈(zèng)支出

(24，509,713.83）

（25，147，687.70）

交易型金融負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)損益

（1,849,320。00）

(3，016,728。00)

其他

29，583，277。60

26，342,477。76

所得稅影響

(1,902，233.37)

(1,649,377。79）

少數(shù)股東損益影響

（807，060。18)

（654,187。01)

合計(jì)

514,950。22

（4,125，502.74）

注：

08

年1～6

月數(shù)據(jù)已按照規(guī)定重述；

（3）境內(nèi)外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異

單位：人民幣元

境內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

境外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)

2,524,392，406.54

2,524,392，407。54

歸屬于母公司所有者權(quán)益

34,521，271，885。59

34，521，271，886。59

差異說(shuō)明

無(wú)差異

二、股本變動(dòng)和主要股東持股情況

1、

公司股份變動(dòng)情況表（截至2009

年6

月30

日)

單位：股

本次變動(dòng)前

本次變動(dòng)后

股份類別

數(shù)量

比例

本次變動(dòng)增減

（+，-）

數(shù)量

比例

一、有限售條件股份

1、國(guó)家及國(guó)有法人持股

264，000,000

2.40%

0

264，000，000

2.40％

2、境內(nèi)非國(guó)有法人持股

3、境內(nèi)自然人持股

26，037,098

0。24％

—1,877，258

24，159,840

0.22％4

4、外資持股

有限售條件股份合計(jì)

290,037,098

2。64％

-1,877,258

288，159，840

2。62%

二、無(wú)限售條件股份

1、人民幣普通股

9，390,217,652

85.40%

+1，877,258

9，392，094,910

85。42％

2、境內(nèi)上市外資股

1，314,955，468

11。96％

0

1，314，955,468

11.96％

無(wú)限售條件股份合計(jì)

10,705，173,120

97。36％

+1,877,258

10，707，050，378

97.38％

三、股份總數(shù)

10，995，210,218

100.00%

0

10，995，210，218

100.00％

注:報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司按規(guī)定對(duì)高管人員部分限售股份解除限售，公司境內(nèi)自

然人持有的有限售條件流通股減少1，877，258

股,公司無(wú)限售條件流通股份相應(yīng)增加。第四部分：萬(wàn)科集團(tuán)的利潤(rùn)分配狀況圖表12011年萬(wàn)科業(yè)務(wù)的收入和成本構(gòu)成（單位：億元)

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本凈利潤(rùn)

金額所占比例金額所占比例金額比例

房地產(chǎn)351899。41％204599.51％515100.29％

物業(yè)管理210。59％100.49％1.50.29%圖表2萬(wàn)科銷售收入與凈利潤(rùn)趨勢(shì)圖

(二）良好的投資回報(bào)

2011年萬(wàn)科A基本每股收益0。73元，比去年同比增長(zhǎng)87.18%，五年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)75。5％；凈資產(chǎn)收益率16。5％，5年平均達(dá)14。6％。萬(wàn)科A的業(yè)績(jī)一直持續(xù)高速增長(zhǎng)，并且保持了很好的投資回報(bào)。高速增長(zhǎng)的銷售收入再加上良好的收益水平，可是說(shuō)萬(wàn)科在2011年是一片飄紅,四面凱歌。盡顯其作為中國(guó)唯一資產(chǎn)過(guò)千億、年銷售收入過(guò)500億的房地產(chǎn)企業(yè)，中國(guó)房地產(chǎn)界當(dāng)之無(wú)愧的龍頭老大的王者風(fēng)范。

圖表3萬(wàn)科“銷售收入－凈利潤(rùn)－資產(chǎn)"關(guān)系圖

一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)迅速發(fā)展的時(shí)期，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要是銷售收入增長(zhǎng)的結(jié)果，而銷售收入的增長(zhǎng)也需要相應(yīng)的資產(chǎn)規(guī)模相支持?！皟衾麧?rùn)銷售收入資產(chǎn)”之間維持一個(gè)合理的比例關(guān)系，才是企業(yè)良性發(fā)展的跡象。如圖表3所示,2011至2011的三年里，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不及銷售收入的增長(zhǎng)，而銷售收入的增長(zhǎng)又不及資產(chǎn)的增速。在企業(yè)飛速發(fā)展的時(shí)期，資產(chǎn)增長(zhǎng)速度超過(guò)收入和利潤(rùn)水平，就已經(jīng)呈現(xiàn)出了盈利能力下降的局面。出現(xiàn)這種情況的原因是占到總資產(chǎn)６０％以上的存貨積壓,近年來(lái)存貨規(guī)模不斷攀升，已經(jīng)從2011年的148億，迅速增長(zhǎng)到了2011年的665億，占到了總資產(chǎn)66。4％。

2。盈利能力分析

總資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)憑借現(xiàn)有資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo).如圖表4所示，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，總資產(chǎn)的收益率卻呈現(xiàn)了反方向，可見(jiàn)萬(wàn)科已經(jīng)出現(xiàn)了盲目擴(kuò)大生產(chǎn)，利潤(rùn)趕不上資產(chǎn)增長(zhǎng)的苗頭。表面上利潤(rùn)不斷攀升，而實(shí)際上萬(wàn)科憑借現(xiàn)有資產(chǎn)的盈利能力已經(jīng)大不如前。圖表4萬(wàn)科總資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)率關(guān)系圖3。資產(chǎn)管理效率分析

公司資產(chǎn)的生產(chǎn)能力對(duì)于提高公司總體盈利能力至關(guān)重要，因此資產(chǎn)管理水平是影響凈資產(chǎn)收益率的重要驅(qū)動(dòng)因素.萬(wàn)科資產(chǎn)管理類指標(biāo)見(jiàn)圖表5。

圖表5萬(wàn)科資產(chǎn)管理類指標(biāo)

經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率經(jīng)營(yíng)周期

20110.41691.32

20110.49549.8

20110.54503.22

20040.55503.35

200品牌知名度很高，調(diào)查發(fā)現(xiàn)萬(wàn)科被很多人很所知道。（下附調(diào)查表）品牌知名度——樓盤知名度:上海樓盤第一提及（Q1） 提示前提及(Q1)提示后提及(Q3) ％ % %萬(wàn)科城市花園 18 40 87中遠(yuǎn)兩灣城 8 18 46 虹橋新城 71640上海萬(wàn)里城 4 1535大華公園世家 2829海天花園 41128四季園61023東方巴黎 2423東方曼哈頓 - 420菊?qǐng)@ 5714明日星城 2614圣約翰名邸 - 314天安花園 4713香榭麗舍 - 111河濱豪園 -110華爾茲 1 39太陽(yáng)都市花園 289多摩園景 567文華苑 5 66康橋半島 1 55虹康花園 1 55品牌知名度-—樓盤所屬開(kāi)發(fā)商認(rèn)知度：上海樓盤 開(kāi)發(fā)商 正確認(rèn)知度％萬(wàn)科城市花園 萬(wàn)科70中遠(yuǎn)兩灣城 中遠(yuǎn)60大華公園世家 大華59天安花園 天安47海天花園 中國(guó)海外23上海萬(wàn)里城 中環(huán)19虹橋新城 綠地12四季園 東方金馬 10明日新城 東方金馬 4東方巴黎 東方海外 3東方曼哈頓東方海外 3品牌知名度-開(kāi)發(fā)商知名度：上海樓盤第一提及(Q1)提示前提及（Q1）提示后提及(Q3) % % % 萬(wàn)科 23 35 79 上房 16 30 62 中遠(yuǎn) 6 19 50 大華 7 14 35 綠地集團(tuán) 41135復(fù)星 4 7 21 中環(huán) 3 4 19 天安2412中國(guó)海外 4 7 11 東方金馬 - 3 11 東方海外 1 1 9 DBS 2 4 5 徐房集團(tuán) 2 4 4 南房 1 3 3 品牌知名度-—樓盤知名度:深圳樓盤第一提及(Q1)提示前提及（Q1) 提示后提及(Q3) % ％%萬(wàn)科城市花園 185461百仕達(dá)花園 9 3955四季花城 114050蔚藍(lán)海岸 103346招商海月 9 30 43東?；▓@ 2 2130 金海灣花園 724 29中海怡翠 5 2025黃埔雅苑 11425桂苑 31524錦繡花園 7 1424碧華庭居 4 1222星海名城 51321深業(yè)花園 4 1520中海華庭 2 915楓丹雅苑 3 915創(chuàng)世紀(jì)濱?；▓@ — 5 12 旭飛華達(dá)園 1 6 11 品牌知名度--樓盤所屬開(kāi)發(fā)商認(rèn)知度：深圳樓盤 開(kāi)發(fā)商 正確認(rèn)知度％萬(wàn)科城市花園萬(wàn)科 99百仕達(dá)花園 百仕達(dá) 86 招商海月 招商地產(chǎn)85桂苑 萬(wàn)科 84四季花城 萬(wàn)科 80 錦繡花園 華僑城地產(chǎn) 64 東海達(dá)園 東海愛(ài)地62蔚藍(lán)海岸 卓越地產(chǎn) 58中海怡翠 中國(guó)海外53金海灣花園 金地 53 星海名城 振業(yè) 53 中海華庭 中國(guó)海外 48旭飛華達(dá)園 旭飛 48 碧華庭居 京基房地產(chǎn) 35 二、高速發(fā)展的背后

2011年是中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)波瀾壯闊的一年，這一年里股市一路高奏凱歌，房?jī)r(jià)持續(xù)高漲，上演著樓市股市的"對(duì)賭”格局.但是就在房地產(chǎn)商競(jìng)相屯地，爭(zhēng)奪“地王",房?jī)r(jià)非理性飆升的2011年，我們更應(yīng)該回頭看看，中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)是不是僅僅“看上去很美”?

實(shí)際上，在萬(wàn)科隨著中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的同時(shí)，各種隱患也在背后醞釀，即使在2011年批售比、凈負(fù)債率、高存貨、經(jīng)營(yíng)周期已經(jīng)開(kāi)始紛紛告急,而到了2011年房地產(chǎn)行業(yè)此輪上漲的拐點(diǎn)之后，更是進(jìn)一步顯現(xiàn)并且愈演愈烈。

下文將試圖從2011年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常變動(dòng)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，并通過(guò)2011年的情況進(jìn)一步加以驗(yàn)證，從而評(píng)價(jià)萬(wàn)科管理層策略的合理性,并預(yù)測(cè)“地產(chǎn)之王”的未來(lái)走向。萬(wàn)科主要存在三大隱患：業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)與經(jīng)營(yíng)能力的背離、規(guī)?？刂婆c平滑利潤(rùn)以及穩(wěn)固的融資平臺(tái)的搭建。

(一)高速增長(zhǎng)與經(jīng)營(yíng)能力的背離1.“凈利潤(rùn)銷售收入資產(chǎn)"鏈條關(guān)系報(bào)告期2008-06-30行業(yè)排名2008-03—31行業(yè)排名2007—12—31行業(yè)排名2007-09—30行業(yè)排名營(yíng)業(yè)總收入172.551641355.271141。731營(yíng)業(yè)總成本09609101130120營(yíng)業(yè)收入172.551641355.271141。731營(yíng)業(yè)利潤(rùn)060058053039利潤(rùn)總額043021045010凈利潤(rùn)23.0717.42153.18120.911歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)084065092073息稅前利潤(rùn)EBIT35。29111.56180。01132。331息稅折舊攤銷前利潤(rùn)EBITDA-—0-—0——0-—0財(cái)務(wù)方面的劣勢(shì)存貨周轉(zhuǎn)率近年來(lái)連續(xù)下降2005年為0.54%2006年為0.47％2007年為0。41%2008年上半年為0.17％速動(dòng)比率和流動(dòng)比率連續(xù)兩年降低資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)三年升高與政府的關(guān)系一般對(duì)以房地產(chǎn)為主導(dǎo)業(yè)務(wù)的萬(wàn)科來(lái)說(shuō)，土地資源和土地成本的限制，是影響萬(wàn)科地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益的重要因素，不同于許多從國(guó)企改制過(guò)來(lái)的房地產(chǎn)企業(yè),萬(wàn)科在管理上少了許多國(guó)企通病，但在某種程度上缺乏政府的“關(guān)愛(ài)"。萬(wàn)科說(shuō)獲得的可開(kāi)發(fā)土地,較多的來(lái)源于二級(jí)市場(chǎng)或公開(kāi)拍賣市場(chǎng)土地資源來(lái)源渠道的限制，迫使萬(wàn)科只能走城鄉(xiāng)結(jié)合部開(kāi)發(fā)的策略。這一策略固然給萬(wàn)科帶來(lái)了巨大的收益,其不足之處也很明顯.隨著經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、科技等諸多方面的迅速發(fā)展，特別是世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化過(guò)程的加快，全球信息網(wǎng)絡(luò)的建立和消費(fèi)需求的多樣化，企業(yè)所處的環(huán)境更為開(kāi)放和動(dòng)蕩.這種變化幾乎對(duì)所有企業(yè)都產(chǎn)生了深刻的影響。正因?yàn)槿绱耍h(huán)境分析成為一種日益重要的企業(yè)職能。然而基于萬(wàn)科為房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭,在這方面要保持持久的競(jìng)爭(zhēng)力更是任重道遠(yuǎn)！下面是根據(jù)萬(wàn)科一些公開(kāi)的信息作出的一些行業(yè)的分析，主要從機(jī)會(huì)與威脅兩個(gè)方面分析。表1萬(wàn)科的機(jī)會(huì)與威脅分析機(jī)會(huì)（opportunity)分析⒈收入逐年增加2。中國(guó)屬于發(fā)展中國(guó)家,房地產(chǎn)行業(yè)屬于增長(zhǎng)型行業(yè)，發(fā)展空間大。3.中國(guó)人口數(shù)量龐大,對(duì)商品房青睞。4。住房貸款環(huán)境相對(duì)輕松，有能力買商品房的人數(shù)在上升.5.隨著市場(chǎng)的日益成熟,消費(fèi)者的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商品牌意識(shí)必將逐步提高6.萬(wàn)科以軟性服務(wù)方面著稱,也迎合了中高檔房產(chǎn)消費(fèi)者的需求7。萬(wàn)科品牌形象十分豐富，為進(jìn)一步塑造和強(qiáng)化品牌也創(chuàng)造了條件8.沿海地帶很多還有的地方有待開(kāi)發(fā)，商機(jī)無(wú)限。二．威脅(threats）分析1.與中國(guó)海外在品牌方面競(jìng)爭(zhēng)性太強(qiáng)，兩者無(wú)論在功能性及形象性屬性方面都具有較高的雷同性.2.萬(wàn)科品牌形象沒(méi)有完全在不同的消費(fèi)者群中完全保持一致，在品牌的一貫性仍有不足。3。萬(wàn)科品牌形象十分豐富,但也同樣帶來(lái)品牌缺乏核心的問(wèn)題4.合生創(chuàng)展、富力地產(chǎn)、雅居樂(lè)地產(chǎn)等一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)展也比較迅速，保持持久競(jìng)爭(zhēng)力必須擁有自己的特色.5。中高檔房地產(chǎn)市場(chǎng)上消費(fèi)者對(duì)開(kāi)發(fā)商的品牌意識(shí)逐漸加強(qiáng)，對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)要求也有所提高，這一方必須加大對(duì)科研的投入,以滿足日益時(shí)尚的消費(fèi)者的口味。6宏觀上,.08的金融危機(jī)對(duì)全國(guó)房地產(chǎn)業(yè)造成巨大的打擊,許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都以降價(jià)促銷。7。自然災(zāi)害的可能性（如地震，洪水等）8。生產(chǎn)成本的增加以及全球因金融危機(jī)造成的普遍購(gòu)買力下降。9.政府法規(guī)一些變化。3。給萬(wàn)科的一些建議關(guān)心企業(yè)內(nèi)部員工,注意給員工創(chuàng)建一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)與和諧并存的內(nèi)部環(huán)境,給員工創(chuàng)造一個(gè)“滿意的家”加大對(duì)各大城市（特別是一些滿意度不高的城市）的售后服務(wù)以及一些增值服務(wù)，努力提高顧客的滿意度實(shí)施積極的財(cái)政政策多與政府協(xié)商、合作，努力創(chuàng)造雙贏的局面第五部分:萬(wàn)科的利潤(rùn)分配決策分析會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要

1、本年度主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)(單位：人民幣元）

利潤(rùn)總額1，976，181，660。98

凈利潤(rùn)1，350，362,816.78

扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)1，336，851，574。86

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)3,032，584，286.21

其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)12,570,882.78

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2，042，799，471。10

投資收益-84,428,399.95

營(yíng)業(yè)外收支凈額17，810，589.83

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~843,439,134。65

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額117，035,188。76

注1：非經(jīng)常性收益總額13,511，241.92元，明細(xì)如下：營(yíng)業(yè)外收支凈額17,810，589.83元，處理股權(quán)投資收益1，947,073.74元，以上項(xiàng)目之應(yīng)扣所得稅影響—6,246,421.65元。

注2：投資收益-84，428,399。95元，主要源于股權(quán)投資差額攤銷的影響.

近3年主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位：人民幣元)

項(xiàng)目20052004增減變動(dòng)2003

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10，558，851，683。837,667，226,237.0337。71％6,380，060,435.28

利潤(rùn)總額1，976，181,660。981，260，329，245.8356.80％830，366，745.19

凈利潤(rùn)1,350,362,816。78878，006,255。0853.80％542,270，658.17

扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)1，336，851,574。86889，165,465。7750.35%527,202，240.44

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額843,439，134。651,048,590,341.97—19.56%-1,478，383，770.29

總資產(chǎn)21，992，392,061。3015，534，422，529。7641。57％10,561,040，095.70

股東權(quán)益（不含少數(shù)股東權(quán)益)8,309，602，557。046，202,198,786。7033.98%4,701，359,103。82

全面攤薄每股收益[注1］0.3630。386-5.96％0.388

按月平均加權(quán)法計(jì)算的每股收益0.3900。392—0。51％0。403

扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益0.3590.391-8。18％0。378

每股收益[注2］0。345

每股凈資產(chǎn)2.2322。728-18。18％3。368

調(diào)整后每股凈資產(chǎn)2.2142。699—17.97%3。337

每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~0.230.46-50.00%—1。06

全面攤薄凈資產(chǎn)收益率16.25%14。16％+2。09個(gè)百分點(diǎn)11.53%

按月平均加權(quán)法計(jì)算的凈資產(chǎn)收益率19。54％15.39%+4。15百分點(diǎn)12.98%

按月平均加權(quán)法計(jì)算的凈資產(chǎn)收益率（以

19。35%15.58％+3.77百分點(diǎn)12.62％

扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為基礎(chǔ))

注：1、因公積金轉(zhuǎn)增股本及“萬(wàn)科轉(zhuǎn)2”轉(zhuǎn)股，報(bào)告期內(nèi)公司總股數(shù)增加63。73%；

2、報(bào)告期末至2006年3月16日，公司總股數(shù)因“萬(wàn)科轉(zhuǎn)2”轉(zhuǎn)股增加196,273,306股，每股收益根據(jù)公司最新股數(shù)3,918，960，976股做出相應(yīng)的調(diào)整。

3、按國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整對(duì)凈利潤(rùn)的影響（單位：人民幣元）

項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)

2005年1—12月

依照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算1，350，362，817

遵照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作出之調(diào)整：

遞延收入的認(rèn)定和攤銷-778，683

商譽(yù)攤銷8，441，783

遞延稅項(xiàng)資產(chǎn)17,768,942

資產(chǎn)重估225,940

可轉(zhuǎn)換公司債券利息計(jì)量而多資本化

—11,330，946

部分轉(zhuǎn)入銷售成本

依據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算1,364,689,853

4、報(bào)告期內(nèi)股東權(quán)益變動(dòng)情況(單位:人民幣元）

外幣資本折算

項(xiàng)目股本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)

差額

期初數(shù)2,273,627，871。001，431，150，859。632，083，622,716.27414，846，412。17（1，049，072.37)6，202,198,786。70

本期增加1，449，059,799.00781,393,250。77810,217，690。081,350,362,816。784，675，211。744，395，708,768.37

本期減少1,136,990，237.001,151，314,761.032，288,304，998。03

期末數(shù)3,722，687，670.001，075，553，873.402，893,840，406。35613,894，467。923，626，139。378，309，602，557。04

變動(dòng)原因：

①盈余公積增加系根據(jù)董事會(huì)利潤(rùn)分配預(yù)案從2005年度凈利潤(rùn)中提取；

②未分配利潤(rùn)減少數(shù)系根據(jù)董事會(huì)2005年度利潤(rùn)分配預(yù)案提取盈余公積金以及實(shí)施2004年度現(xiàn)

金紅利利潤(rùn)分配方案;

③股本增加系2004年度公司資本公積金轉(zhuǎn)增股本及本年“萬(wàn)科轉(zhuǎn)2”轉(zhuǎn)股所致，資本公積金增加

系“萬(wàn)科轉(zhuǎn)2”轉(zhuǎn)股所致。

四、股本變動(dòng)及股東情況

1、股本變動(dòng)情況

（1）公司股份變動(dòng)情況表（單位：股，截至2005年12月31日）

本次變動(dòng)前本次變動(dòng)增減（+，—）本次變動(dòng)后

股份類別可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股其他

數(shù)量比例轉(zhuǎn)增(注2）數(shù)量比例

(注1）（注3、4）

一、有限售條件的股份

1、國(guó)家及國(guó)有法人持股239,011，40410。51%+119,505,702-13358,517,0939。63％

2、境內(nèi)法人持股92，503,3804。07％+46，251,690—180138，754，8903.73%

3、境內(nèi)自然人持股1，710,3850。08％+855，193—150,0002，415,5780.06％

4、外資持股

有限售條件股份合計(jì)333，225，16914.66%+166，612，585-150,193499,687，56113.42％

二、無(wú)限售條件股份

1、人民幣普通股1,575,137,29469。28％+312，069，562+787,744，948+150,1932,675,101，99771.86%

2、境內(nèi)上市外資股365,265,40816.06%+182，632，704547,898,11214。72%

無(wú)限售條件股份合計(jì)1,940,402，70285。34％+312,069,562+970，377,652+150，1933,223，000,10986.58%

三、股份總數(shù)2,273,627,871100.00％+312,069，562+1,136,990，23703，722,687，670100.00%

注:公司股本變化詳情如下：

(1）報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)施公積金轉(zhuǎn)增股本，以6月28日收市時(shí)公司總股本2，273，980,474股(其中352,603股為可轉(zhuǎn)換公司債券“萬(wàn)科轉(zhuǎn)2”轉(zhuǎn)股所產(chǎn)生)為基數(shù)，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股,新增股份1，136,990，237股；

(2）自2005年3月24日開(kāi)始,公司可轉(zhuǎn)換公司債券“萬(wàn)科轉(zhuǎn)2"可以轉(zhuǎn)換為公司A股,截至2005年12月31日，共有11,085，298張“萬(wàn)科轉(zhuǎn)2”轉(zhuǎn)股,公司A股共增加312，069,562股。其中6月28日前新增的352，603股獲得10股轉(zhuǎn)增5股。故報(bào)告期內(nèi)，因“萬(wàn)科轉(zhuǎn)2”轉(zhuǎn)股因素，累計(jì)新增股份合計(jì)312，245，863股；

（3）報(bào)告期內(nèi)，馮佳不再擔(dān)任公司董事，其持有的150，000股（其中50,000股為公積金轉(zhuǎn)增股本產(chǎn)

生）公司A股解除鎖定，公司有限售條件股份相應(yīng)減少，無(wú)限售條件股份相應(yīng)增加;

(4）報(bào)告期內(nèi)，由于中國(guó)登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司統(tǒng)計(jì)規(guī)則調(diào)整，有限售條件股份累計(jì)產(chǎn)

生的193股零碎股統(tǒng)一計(jì)入無(wú)限售條件股份,報(bào)告期末有限售條件股份和無(wú)限售條件股份數(shù)反

映了這一變化;

（5)報(bào)告期末至2006年3月16日，"萬(wàn)科轉(zhuǎn)2斢鐘？，967,710張轉(zhuǎn)股，公司股份增加196,273,306

股，故截至該日，公司總股數(shù)為3,918，960,976股。

（2）股票發(fā)行與上市情況

A、此前三年股票及衍生證券發(fā)行情況

2004年9月24日,公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行1990萬(wàn)張，期限為5年，面值人民幣100元的可轉(zhuǎn)換公司債券。發(fā)行募集資金總額為199，000萬(wàn)元。本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券于2004年10月8日在深圳證券交易所掛牌交易，簡(jiǎn)稱“萬(wàn)科轉(zhuǎn)2”，債券代碼126002。“萬(wàn)科轉(zhuǎn)2”初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為每股人民幣5.48元，2005年6月29日實(shí)施公司2004年度每10股派發(fā)人民幣1.5元（含稅)并轉(zhuǎn)增5股的派息、轉(zhuǎn)增股本方案后,轉(zhuǎn)股價(jià)格相應(yīng)調(diào)整為每股人民幣3。55元;

自2005年3月24日開(kāi)始“，萬(wàn)科轉(zhuǎn)2”可以轉(zhuǎn)換為公司A股，截至2005年12月31日，共有11,085,298張“萬(wàn)科轉(zhuǎn)2”轉(zhuǎn)股,公司A股共增加312,069，562股。

公司A股股票自2006年1月4日至2006年2月21日,已連續(xù)28個(gè)交易日中累計(jì)20個(gè)交易日的收盤價(jià)格高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)(3.55元/股）的130％（即4.615元/股）。根據(jù)有關(guān)規(guī)定和《可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書(shū)》約定：在本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股期間，如果公司A股股票連續(xù)30個(gè)交易日中累計(jì)20個(gè)交易日的收盤價(jià)格高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的130%，公司有權(quán)以面值加當(dāng)期利息的金額贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債，公司已公告將于2006年4月7日，將未轉(zhuǎn)股的剩余“萬(wàn)科轉(zhuǎn)2”全部贖回。

截至2006年3月16日，”萬(wàn)科轉(zhuǎn)2斏杏？,846,992張,共計(jì)人民幣184，699，200元。

B、報(bào)告期內(nèi)因轉(zhuǎn)增股本、可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股等原因引起公司股份總數(shù)及結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況，請(qǐng)見(jiàn)前文公司股份變動(dòng)情況表注釋。

C、截至報(bào)告期末公司無(wú)內(nèi)部職工股.

2、股東情況介紹（截至2005年12月31日）（1）股東情況表

股東總數(shù)161,730戶（其中A股152，355戶，B股9，375戶）

前10名股東持股情況

股東性持股比持有有限售條質(zhì)押或凍結(jié)的

股東名稱持股總數(shù)

質(zhì)例件股份數(shù)量股份數(shù)量

華潤(rùn)股份有限公司國(guó)有股東11。81%439，626，254351，340,8710

CLSALIMITED外資股東2。06%76，830，87600

南方避險(xiǎn)增值基金其他1。63%60，839,34300

劉元生其他1.57％58,276，31751，471，5710

TOYOSECURITIESASIA

外資股東1.50%55，972，18500

LIMITED-A/CCLIENT.

南方穩(wěn)健成長(zhǎng)證券投資基金其他1。48％55，000,00000

天元證券投資基金其他1.39％51，647,96000

申銀萬(wàn)國(guó)－花旗－ＵＢＳ

外資股東1.29％48，113,71700

ＬＩＭＩＴＥＤ

國(guó)泰君安－建行－香港上海

外資股東1.15％42,665，93300

匯豐銀行有限公司

內(nèi)藤證券株式會(huì)社外資股東1.03%38，169,12200

前10名無(wú)限售條件股東持股情況

股東名稱持有無(wú)限售條件股份數(shù)量股份種類

華潤(rùn)股份有限公司88,285,383人民幣普通股(A股）

CLSALIMITED76，830，876境內(nèi)上市外資股（B股)

南方避險(xiǎn)增值基金60，839，343人民幣普通股（A股）

TOYOSECURITIESASIA

55，972，185境內(nèi)上市外資股（B股）

LIMITED—A/CCLIENT。

南方穩(wěn)健成長(zhǎng)證券投資基金55，000，000人民幣普通股（A股）

天元證券投資基金51,647，960人民幣普通股(A股）

申銀萬(wàn)國(guó)－花旗－ＵＢＳ

48,113，717人民幣普通股(A股）

ＬＩＭＩＴＥＤ

國(guó)泰君安－建行－香港上海

42,665，933人民幣普通股(A股）

匯豐銀行有限公司

內(nèi)藤證券株式會(huì)社38,169,122境內(nèi)上市外資股(B股)

開(kāi)元證券投資基金37，254，817人民幣普通股(A股）

上述股東關(guān)聯(lián)關(guān)系或一致行1.CLSALIMITED所持的76，830,876股B股為香港華潤(rùn)（集團(tuán))有限

動(dòng)的說(shuō)明公司實(shí)際持有，香港華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司是華潤(rùn)股份有限公司的全

資子公司；

2.南方避險(xiǎn)增值基金、南方穩(wěn)健成長(zhǎng)證券投資基金、天元證券投資基

金、開(kāi)元證券投資基金同為南方基金管理有限公司管理的基金。截至2006年3月16日，第一大股東與公司股權(quán)關(guān)系的方框圖如下:

（3)公司股權(quán)分置改革有限售條件股份情況

A、公司股權(quán)分置改革有限售條件股份可上市交易時(shí)間

限售期滿新增可上有限售條件股無(wú)限售條件股份數(shù)

時(shí)間說(shuō)明

市交易股份數(shù)量份數(shù)量余額量余額

2006年12月5日331,957,492165，314，491331,957，492注1，2

2007年12月5日165，314,4910497,271,983注2

B、公司前10名有限售條件股東持股數(shù)量及限售條件

序持有的有限售可上市新增可上市交

有限售條件股東名稱限售條件

號(hào)條件股份數(shù)量交易時(shí)間易股份數(shù)量

2006年12月5日186，026，380

1華潤(rùn)股份有限公司351，340，871注1、注2

2007年12月5日165，314,491

2劉元生51，471，5712006年12月5日51,471,571注1

萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司

326，527,8512006年12月5日26,527,851注1

工會(huì)委員會(huì)

陜西證券股份有限公司

416,559,2482006年12月5日16,559，248注1

（注3）

5深圳市投資管理公司7,176,2222006年12月5日7，176,222注1

深圳市核電實(shí)業(yè)開(kāi)發(fā)有

64,762,0172006年12月5日4,762，017注1

限公司

中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán))

74,762,0172006年12月5日4,762,017注1

股份有限公司

新疆金科電子信息開(kāi)發(fā)

84，293，0672006年12月5日4，293，067注1

公司

9蛇口社會(huì)保險(xiǎn)公司4，277,3992006年12月5日4,277,399注1

深圳發(fā)展銀行股份有限

103,849,6512006年12月5日3，849，651注1

公司

注1：公司原非流通股股東承諾持有的非流通股股份自獲得上市流通權(quán)之日起，在十二個(gè)月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓；

注2：華潤(rùn)股份有限公司承諾，前項(xiàng)承諾期滿后，通過(guò)證券交易所掛牌交易出售原非流通股股份，出售數(shù)量占公司股份總數(shù)（按截至相應(yīng)股份獲得上市流通權(quán)前一交易日總股份數(shù)計(jì)算）的比例在十二個(gè)月內(nèi)不超過(guò)百分之五，在二十四個(gè)月內(nèi)不超過(guò)百分之十。且出售價(jià)格不低于公司股權(quán)分置改革中發(fā)行的認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)價(jià)的120％（出售價(jià)格將按權(quán)證行權(quán)價(jià)的調(diào)整方式在法定限售期內(nèi)進(jìn)行調(diào)整）；

注3:陜西證券股份有限公司已重組為西部證券股份有限公司，其在中國(guó)證券登記結(jié)算公司深圳分公司相應(yīng)信息未變更。第六部分：長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法對(duì)利潤(rùn)分配的影響1．2004年1月1日取得10％股權(quán)，因不具有重大影響，故采用成本法核算

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資5000

貸:銀行存款5000

2．2005年7月1日取得20%股權(quán)，因?qū)公司具有重大影響，轉(zhuǎn)為權(quán)益法核算

1）在增資使長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算由成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法時(shí)，應(yīng)以成本法下長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值作為按照權(quán)益法核算的初始投資成本，并在此基礎(chǔ)上比較該初始成本與享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額，確定是否需要對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整.

首先，成本法下對(duì)2005年7月1日的投資帳務(wù)處理為

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資16500

貸：銀行存款16500

其次，進(jìn)行比較，兩次投資成本5000+16500=21500（萬(wàn)元），兩次投資可享受的公允價(jià)值為60000*10％+75000＊20%=21000（萬(wàn)元）,因投資額大于享有的公允價(jià)值,故而在權(quán)益法下無(wú)需對(duì)投資成本進(jìn)行調(diào)整.

2)追溯調(diào)整應(yīng)享有的凈利潤(rùn)份額

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資1000（10000*10%）

貸：盈余公積60（6000*10％*10％)

利潤(rùn)分配—-未分配利潤(rùn)540（6000*10%-60）

投資收益400（4000*10%）

3）追溯調(diào)整應(yīng)享有的其他股東權(quán)益變動(dòng)

A公司2004年1月1日凈資產(chǎn)60000萬(wàn)元，至2005年7月1日為75000萬(wàn)元，其中包括該段時(shí)間的凈利潤(rùn)10000萬(wàn)元和其他權(quán)益變動(dòng)5000萬(wàn)元。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資-其他權(quán)益變動(dòng)500（5000＊10%）

貸：資本公積—其他資本公積500

4)2005年年末，按權(quán)益法核算應(yīng)享有的凈利潤(rùn)份額

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資-損益調(diào)整1200（4000＊30％)

貸：投資收益1200

3．2006年1月1日，繼續(xù)投資取得30%股權(quán)，因?qū)公司具有控制權(quán)，改為成本法核算因追加投資原因?qū)е略钟械膶?duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)或合營(yíng)企業(yè)的投資轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)子公司投資時(shí),長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值的調(diào)整應(yīng)按企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資的方法處理，以成本入賬，故而需要把權(quán)益法下確認(rèn)的相關(guān)損益、權(quán)益調(diào)整沖回

1）2006年1月1日新投資應(yīng)確認(rèn)

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資25000

貸：銀行存款25000

2）追溯調(diào)整確認(rèn)的損益

借：盈余公積220

利潤(rùn)分配——未分配利潤(rùn)1980

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資2200（1000+1200)

3)追溯調(diào)整確認(rèn)的資本公積

借：資本公積500

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資-其他權(quán)益變動(dòng)500

至此,長(zhǎng)期股權(quán)投資-成本賬面金額為5000+16500+25000=46500萬(wàn)元。

4．2007年1月1日出售股權(quán),對(duì)A公司失去控制，僅具有重大影響,改為權(quán)益法核算

1）出售股權(quán)時(shí)

借：銀行存款30000

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資23250

投資收益6750

2）權(quán)益法下追溯調(diào)整以前期間應(yīng)確認(rèn)的利潤(rùn)

第一次投資10%剩下的5%的調(diào)整,

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資-損益調(diào)整（10000+4000+12000）＊5％=1300

貸:盈余公積130

利潤(rùn)分配——未分配利潤(rùn)1170

第二次投資20％剩下的10%的調(diào)整

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資-損益調(diào)整（4000+12000）*10%=1600

貸：盈余公積160

利潤(rùn)分配——未分配利潤(rùn)1440

第三次投資30%剩下的15％的調(diào)整

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—損益調(diào)整12000＊15％=1800

貸：盈余公積180

利潤(rùn)分配——未分配利潤(rùn)1620

3）年末調(diào)整應(yīng)享有的凈利潤(rùn)份額

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資-損益調(diào)整10000*30％=3000

貸:投資收益3000

至此，長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面明細(xì)如下：

長(zhǎng)期股權(quán)投資—成本23250

—損益調(diào)整1300+1600+1800+3000=7700

5．2008年1月1日出售股權(quán)，對(duì)A公司不再具有重大影響，改為成本法核算

因收回投資等原因?qū)е麻L(zhǎng)期股權(quán)投資的核算由權(quán)益法轉(zhuǎn)