杜邦分析體系的缺陷及改進(jìn)改進(jìn)的杜邦分析體系

杜邦分析體系的缺陷及改進(jìn)改進(jìn)的杜邦分析體系關(guān)鍵詞杜邦分析現(xiàn)金流量EVA價(jià)值鏈一、杜邦分析體系簡(jiǎn)介杜邦分析法是一種利用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，通過(guò)計(jì)算分解權(quán)益凈利率來(lái)評(píng)價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)權(quán)益凈利率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，（權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率某權(quán)益乘數(shù)＝銷售凈利率某資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率某權(quán)益乘數(shù)），這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。下圖為杜邦分析圖：因此管理者可以通過(guò)運(yùn)用杜邦分析法來(lái)清楚地看到權(quán)益凈利率的決定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)之間的相互關(guān)系。如果公司權(quán)益凈利率未達(dá)到期望水平，就可通過(guò)杜邦分析法找出具體原因，為報(bào)表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利狀況提供路徑。因此在公司治理中引入杜邦分析體系有利于提高公司資產(chǎn)管理效率，并最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)：股東權(quán)益最大化。二、杜邦分析體系的缺陷首先，杜邦分析法注重對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的分析，而輕視現(xiàn)金流量表對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的披露作用。根據(jù)現(xiàn)行國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，企業(yè)在編制資產(chǎn)負(fù)債表及利潤(rùn)表時(shí)需要采用權(quán)責(zé)發(fā)生制。固然權(quán)責(zé)發(fā)生制在成本收益的配比上、對(duì)資源存量的反映上及負(fù)債的披露方面都有其優(yōu)勢(shì)，可是如果財(cái)務(wù)分析只是盯住這兩張表，并憑借這單一計(jì)量制度上的數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算出一系列諸如權(quán)益報(bào)酬率、銷售凈利率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，就只能反映出企業(yè)靜態(tài)的財(cái)務(wù)狀況，這是有很大的局限性的，容易對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)判斷產(chǎn)生一定的影響。其次，杜邦分析體系是從權(quán)益凈利率出發(fā)，主要從企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力三個(gè)方面來(lái)衡量企業(yè)業(yè)績(jī)，然而用于評(píng)價(jià)的一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)多屬于短期指標(biāo)，無(wú)法反應(yīng)企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)摿?，也無(wú)法清晰地表明企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造情況。如果僅僅看重杜邦分析的結(jié)果就極易誘發(fā)企業(yè)管理者的短期行為。因此杜邦分析法對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)不夠全面，存在有待改善的空間。除此之外，由于存在會(huì)計(jì)政策的可選擇性、會(huì)計(jì)計(jì)量的模糊性以及信息不對(duì)稱等因素，使得凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)指標(biāo)極易被操縱，這無(wú)疑會(huì)誤導(dǎo)會(huì)計(jì)信息使用者做出正確判斷。最后，杜邦分析體系重點(diǎn)著眼于企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而無(wú)法評(píng)價(jià)企業(yè)全面經(jīng)營(yíng)成果及其與外部環(huán)境的關(guān)系。例如杜邦分析體系無(wú)法識(shí)別供應(yīng)商、購(gòu)買者、現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者、潛在進(jìn)入者、企業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)流程等因素對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。這樣就難以發(fā)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的基本驅(qū)動(dòng)因素，不利于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的形成與長(zhǎng)期穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展。三、杜邦分析體系的改進(jìn)措施1．引入與現(xiàn)金流量有關(guān)的指標(biāo)來(lái)綜合進(jìn)行計(jì)算、分析與評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)第一，將現(xiàn)金流量指標(biāo)與傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)相結(jié)合，以此優(yōu)化分析體系。因?yàn)楝F(xiàn)金流量較之于凈利潤(rùn)等指標(biāo)更具有客觀性，能夠幫助會(huì)計(jì)信息使用者尤其是企業(yè)管理者來(lái)正確評(píng)價(jià)企業(yè)，降低企業(yè)由于隱性負(fù)債所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并在此基礎(chǔ)上加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理。另一方面，在評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況時(shí)，如果適量運(yùn)用現(xiàn)金流量信息可以更加清晰地認(rèn)識(shí)到企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性，并幫助企業(yè)防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，把資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與現(xiàn)金流動(dòng)比率相結(jié)合考慮，能夠優(yōu)化企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的考評(píng)；把現(xiàn)金流量與所有短期內(nèi)即將到期的負(fù)債相結(jié)合，可以用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力；照此思路可以將現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)融入到很多傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，形成資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表在財(cái)務(wù)分析中的有機(jī)結(jié)合。第二，在杜邦分析體系之外單獨(dú)構(gòu)建一套完整的現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)體系，以此來(lái)幫助企業(yè)評(píng)價(jià)其現(xiàn)金流動(dòng)情況。即在現(xiàn)金流量表基礎(chǔ)上設(shè)置相關(guān)指標(biāo)來(lái)分別考察經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)以及籌資活動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)的影響，這樣利于監(jiān)控企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理活動(dòng)對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)，識(shí)別企業(yè)收入結(jié)構(gòu)是否合理，并能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)。2．引入經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)，增強(qiáng)財(cái)務(wù)分析的可操作性和靈活性經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是企業(yè)凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減去對(duì)投資在該企業(yè)所有資本的機(jī)會(huì)成本的合理估算。其核心原理是：資本獲得的收益至少要能補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，因此它能夠表明一定時(shí)期為股東增加了多少價(jià)值。用公式可以表示為：EVA=（R－C）某AEVA=R某A－C某A其中，R表示資本收益率；C表示加權(quán)資本成本；A代表投入資本。R某A即為稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，C某A為資本成本。由于EVA是扣除全部資本的機(jī)會(huì)成本后的剩余利潤(rùn)，因此它對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的評(píng)估更加準(zhǔn)確真實(shí)。通過(guò)EVA的計(jì)算與分析不僅可以幫助管理者明確了解公司的運(yùn)營(yíng)情況，有效設(shè)計(jì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制，還可以強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，豐富財(cái)務(wù)預(yù)警體系。因此在財(cái)務(wù)分析中充分運(yùn)用EVA指標(biāo)無(wú)疑能夠更準(zhǔn)確的反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)和會(huì)計(jì)結(jié)果，增強(qiáng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。德魯克曾指出：作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)，EVA反映了管理價(jià)值的所有方面。這足以說(shuō)明將EVA指標(biāo)引入杜邦分析體系的重要意義。3．將價(jià)值鏈管理引入財(cái)務(wù)分析體系。價(jià)值鏈管理即通過(guò)協(xié)調(diào)價(jià)值鏈上各環(huán)節(jié)的分工、優(yōu)化其資源配置，并且在此過(guò)程中盡力實(shí)現(xiàn)工作流、實(shí)物流、資金流、信息流的四流合一的綜合管理，以實(shí)現(xiàn)最大的價(jià)值增值。具體來(lái)講可在內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面來(lái)分別同時(shí)引入價(jià)值鏈管理。第一，在企業(yè)內(nèi)部，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析主要是將重點(diǎn)放在制造環(huán)節(jié)上，而對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)的關(guān)聯(lián)與協(xié)調(diào)了解甚少。如果引入了價(jià)值鏈管理辦法，就能將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行有機(jī)分解并深入分析各個(gè)影響動(dòng)因。這樣就有利于在財(cái)務(wù)分析中找到與各個(gè)關(guān)鍵因素相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從而判斷企業(yè)資源配置情況，找到各種能夠降低成本費(fèi)用、增加收入利潤(rùn)的途徑。在此過(guò)程中還可以幫助企業(yè)找到其面臨的發(fā)展瓶頸。第二，在空間上可以參考波特五力分析模型，分別從供應(yīng)商、購(gòu)買者、現(xiàn)有企業(yè)、新進(jìn)入企業(yè)以及替代產(chǎn)品這五個(gè)角度來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行橫向和縱向的價(jià)值鏈管理。這樣可以突破企業(yè)這一單一范圍進(jìn)行全面分析。首先是縱向價(jià)值鏈，它主要存在于供應(yīng)商、生產(chǎn)者與購(gòu)買者之間，其中供應(yīng)商能夠從很大程度上影響成本費(fèi)用等財(cái)務(wù)指標(biāo)，購(gòu)買者則能決定收入利潤(rùn)。將價(jià)值鏈管理融入到財(cái)務(wù)分析中可以幫助企業(yè)制度發(fā)展戰(zhàn)略，決定向上下游擴(kuò)展與否。并且有利于協(xié)調(diào)企業(yè)與各個(gè)環(huán)節(jié)的關(guān)系，為企業(yè)盈利能力的提高與長(zhǎng)期發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。其次是橫向價(jià)值鏈，主要反映同類產(chǎn)品在不同生產(chǎn)者之間的價(jià)值運(yùn)動(dòng)情況。在財(cái)務(wù)分析中引入橫向價(jià)值鏈，可以了解本企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)合理調(diào)整企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置來(lái)打造核心競(jìng)爭(zhēng)