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文檔簡(jiǎn)介

房地產(chǎn)企業(yè)如何融資主持人:

下面我們有請(qǐng)***先生為我們作房地產(chǎn)投資融資與企業(yè)重組的演講主題,***先生是***開(kāi)發(fā)投資公司ADF執(zhí)行副總裁,***控股有限公司總裁兼首席執(zhí)行官、***指數(shù)秘書(shū)長(zhǎng)。1990年碩士畢業(yè)于清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院。那么他運(yùn)作的搜房網(wǎng)已經(jīng)成為大中華地區(qū)最大的房地產(chǎn)專(zhuān)業(yè)網(wǎng),那么我們現(xiàn)在就由請(qǐng)***先生為我們作房地產(chǎn)企業(yè)如何投資融資方面的演講。***:

謝謝大家來(lái)光臨我們這個(gè)第二屆房地產(chǎn)學(xué)院派的論壇,剛才在底下和我們的新聞媒體,還有我們的學(xué)員一起有個(gè)簡(jiǎn)短的交流,大家覺(jué)得***博士講得非常精采,現(xiàn)在在開(kāi)發(fā)界或者是在我們的產(chǎn)業(yè),慢慢的從簡(jiǎn)單的開(kāi)發(fā)已經(jīng)向一個(gè)高度或者是一種深度開(kāi)始來(lái)想問(wèn)題,不是簡(jiǎn)單的一個(gè)概念或者是一種做法就能夠帶來(lái)我們一個(gè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目完全的成功,這也是我們作房地產(chǎn)學(xué)院派的一個(gè)目的、一個(gè)原因,因?yàn)榭偢杏X(jué)到這個(gè)產(chǎn)業(yè)在進(jìn)步過(guò)程當(dāng)中,這種扎扎實(shí)實(shí)的以經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)的一些東西還是相當(dāng)?shù)闹匾肭蟮靡粋€(gè)長(zhǎng)期的穩(wěn)定的高速的發(fā)展的話,還得把理論和實(shí)踐很好的結(jié)合起來(lái),就是拋掉我們一些最基本的經(jīng)濟(jì)規(guī)律或者是生活嘗試來(lái)做一些房地產(chǎn)項(xiàng)目的話,這個(gè)時(shí)代也許就會(huì)過(guò)去了,這是房地產(chǎn)學(xué)院派的目的。剛才***博士講了很多新的觀點(diǎn),在兩個(gè)星期以前他就把講稿給了我,他要利用這個(gè)機(jī)會(huì)發(fā)表一些新的觀點(diǎn),和同業(yè)們探討,所以今天我在后面聽(tīng)了一些,還是很受啟發(fā)。這個(gè)東西和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)稍微有一些距離,或者是拋開(kāi)了具體的開(kāi)發(fā)來(lái)談我們房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問(wèn)題,這個(gè)話題就是投資融資和企業(yè)重組。最近特別是從去年下半年開(kāi)始,我們覺(jué)得這一塊已經(jīng)成為一個(gè)熱點(diǎn)或者說(shuō)大家非常關(guān)注的一個(gè)話題,總而言之,實(shí)際上我們說(shuō)的是這個(gè)叫房地產(chǎn)投資銀行業(yè)務(wù),這塊在美國(guó),我知道的也就是美國(guó)現(xiàn)在還是相當(dāng)?shù)陌l(fā)達(dá),投資銀行對(duì)我們大家都不是很陌生了,這主要就是在幾個(gè)方面,比如說(shuō)上市,還有融資,還有收購(gòu)兼并等等方面,有很多的作用,包括了直接投資,包括了我們這些所謂世界富人這種個(gè)人的管理,包括我們的股東高盛就是世界上最大的投資銀行,三個(gè)最大投資銀行之一了,也是最有名的投資銀行。那么國(guó)際上知名的還有東方廣場(chǎng),李嘉誠(chéng)有跟大的都是量,包括華遠(yuǎn),現(xiàn)在是華潤(rùn),當(dāng)初也是高盛參與了直接投資。這個(gè)話題延伸到房地產(chǎn)業(yè)是一樣的,就是從房地產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō),我們現(xiàn)在已經(jīng)從簡(jiǎn)單的小規(guī)模的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)已經(jīng)上升到一個(gè)上一個(gè)層次或者上規(guī)模,從長(zhǎng)遠(yuǎn)方面來(lái)考慮這種開(kāi)發(fā),所以我也是借這個(gè)機(jī)會(huì)和大家交流。

上一次在我們?nèi)ツ昴甑椎臅r(shí)候,我們做了一次非常大的年會(huì),那時(shí)候我也是簡(jiǎn)單的和大家交流了一下,得到了很多的反饋,所以在這個(gè)基礎(chǔ)上,我也作了一些修改,在此再和大家作一些交流。

剛才說(shuō)到房地產(chǎn)投資銀行這塊就包括了很多方面。但是,今天我主要要講的就是股權(quán)投資或者是融資,這塊也可以叫做直接投資,說(shuō)得簡(jiǎn)單一點(diǎn),就是我們要把我們的企業(yè)的一部分賣(mài)給別人,讓別人我們是要找股東,股東拿什么成為股東呢?就是拿他們的資金成為我們這個(gè)公司或者是項(xiàng)目的股東。從四個(gè)方面:一個(gè)是股權(quán)投資的來(lái)源,一個(gè)是股權(quán)投資的方式,還有相當(dāng)重要的,也就是我們能夠把握或者說(shuō)在這當(dāng)中技巧性很強(qiáng)的,就是我們獲取這些股權(quán)投資的步驟和技巧,最后非常簡(jiǎn)單的讓我們自己知道,也讓我們投資方知道的,也就是我們的回報(bào)。

第一方面就是投資的來(lái)源,這塊非常的重要,實(shí)際上大家都知道,就是找有錢(qián)的股東,開(kāi)發(fā)早期的,這種空手道的做法還能做,但是好象越來(lái)越少了,所以這時(shí)候資金實(shí)力的介入,成了我們做房地產(chǎn)項(xiàng)目,特別是做大項(xiàng)目非常關(guān)鍵的一環(huán),所以這塊就是我們從股權(quán)投資方面來(lái)考慮,和銀行借款是一方面,但是直接的融資投資也是非常關(guān)鍵。那么股權(quán)投資我們開(kāi)玩笑說(shuō)叫不用還的錢(qián),那么他成為你的股東,你虧了賺了都是他的,這是不用還的錢(qián),一部分就是我們經(jīng)常做的,就是要還的錢(qián),就是我們貸款借款要還的錢(qián),除了還他的本金以外還有就是利息,還有一種就是可還可不還的錢(qián),當(dāng)中還有很多的條件,借貸這塊也可以轉(zhuǎn)成股權(quán)轉(zhuǎn)成股權(quán)以后就可以不還了。那么股權(quán)這塊也有條件,就是說(shuō)希望幾年之后出去,他不想成為股東了。那么這就是中間階段可還可不還的,那么我們經(jīng)常的就是不用還的錢(qián)的資金。

來(lái)源是四個(gè)方面,一個(gè)方面就是金融結(jié)構(gòu),我們經(jīng)常所接觸的,銀行、保險(xiǎn)和證券,證券公司就是我拿高盛來(lái)舉例,投資他們投資的包括華遠(yuǎn)、包括東方廣場(chǎng),銀行這塊的投資,我想在大陸、在中國(guó)這塊已經(jīng)不是一個(gè)陌生的事情,保險(xiǎn)公司也會(huì)介入這塊,特別是在國(guó)外做法,因?yàn)樽鳛橐粋€(gè)資產(chǎn)管理或者資金管理這塊,為了分散風(fēng)險(xiǎn)的話,總會(huì)有一個(gè)比例,10%左右是投在房地產(chǎn)業(yè)這塊,通過(guò)不同的方式。所以這是我們一個(gè)非常大的資金來(lái)源。

第二個(gè)是我們投資基金,投資基金現(xiàn)在在國(guó)內(nèi)還是在一個(gè)比較早期的階段,大家還在探索或者說(shuō)要做哪些事,非常小規(guī)模的在介入,從市場(chǎng)的分量來(lái)說(shuō),還沒(méi)有到一個(gè)非常大的一個(gè)量。但是,這塊越來(lái)越重要,越來(lái)越明顯。我是昨天晚上從香港趕回來(lái),也是為了今天的會(huì),非常簡(jiǎn)單,一個(gè)感覺(jué)就是海外,包括美國(guó)、包括歐洲的資金都想介入大陸這一塊,為什么呢?中國(guó)這一塊是在整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)中發(fā)展最穩(wěn)定,在過(guò)去十幾年當(dāng)中保持一個(gè)高速的發(fā)展,也是非??春玫囊粋€(gè)產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)又是在一個(gè)好的大環(huán)境里經(jīng)濟(jì)當(dāng)中一個(gè)領(lǐng)頭的產(chǎn)業(yè),所以大家對(duì)這塊非常的看好。但是他們看好的是什么?比較高檔一點(diǎn)的,長(zhǎng)期的回報(bào),對(duì)他們來(lái)說(shuō)有一個(gè)10%的回報(bào)就已經(jīng)很滿足了,我接觸的在香港兩個(gè)非常簡(jiǎn)單的五星級(jí)的飯店,一個(gè)在上海,一個(gè)在北京,上海差不多是3.5個(gè)億美元還沒(méi)有完成,但是要完成的一個(gè)項(xiàng)目,他們準(zhǔn)備全盤(pán)的收購(gòu),北京這個(gè)剛剛出了地面,也是在做這個(gè)調(diào)查階段,所以這個(gè)資金的介入,我們?cè)趺窗盐账?,怎么把這個(gè)來(lái)源掌握,還是非常的重要。因?yàn)樵谶@個(gè)當(dāng)中有一個(gè)距離,因?yàn)橛绣X(qián)的人,他那個(gè)錢(qián)在手上有點(diǎn)燙手,不花出去這個(gè)錢(qián)的話,如果是幾千萬(wàn)、幾百萬(wàn)就報(bào)了,那么如果是幾十億、幾百億的話,真是值得我們探索和尋找的資金來(lái)言。

第三塊是我們的房地產(chǎn)企業(yè),我們國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)商很多,幾萬(wàn)家,很多開(kāi)發(fā)商手上有地,但是資金不足,還有一些開(kāi)發(fā)商他手上有錢(qián),但是他沒(méi)有地,所以這是一種能夠很好的組合起來(lái),有地的出地,有錢(qián)的出錢(qián),通過(guò)這種股權(quán)的方式,能夠得到雙方都有一個(gè)發(fā)展,這是一種很現(xiàn)實(shí)的,實(shí)際上在我們操作過(guò)程當(dāng)中經(jīng)常發(fā)生的事情。

第四個(gè)來(lái)源就是我們非房地產(chǎn)的這些大企業(yè),像我們最近上市的這些,前兩年上市的什么中華、中油有的是錢(qián),好多錢(qián),他們總得投,投房地產(chǎn)他們不一定現(xiàn)在就很清楚,很懂,中遠(yuǎn)是花了幾年時(shí)間來(lái)研究房地產(chǎn),來(lái)探索,那么這是非常好的資金來(lái)源或者資金擁有的這些實(shí)體。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是這四個(gè)方面,我們傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu),我們投資基金,包括有通用的投資基金,專(zhuān)用的投資基金,有的投資基金是專(zhuān)門(mén)投資房地產(chǎn),北京有一個(gè)比較有名的項(xiàng)目叫香江花園,這是一個(gè)別墅項(xiàng)目,但是實(shí)際上里面有公寓,歐洲的資金叫(英文),香港也有資金好幾個(gè)人,但是花了一個(gè)億美元買(mǎi)了一百多套房子,他就追求的長(zhǎng)期的回報(bào),因?yàn)樯绫;鹨埠?,養(yǎng)老基金也好,他需要穩(wěn)定的長(zhǎng)期的回報(bào),這是我們說(shuō)的專(zhuān)項(xiàng)的基金。第三就是房地產(chǎn)企業(yè),還有就是我們大型的非房地產(chǎn)的企業(yè)。股權(quán)投資這塊方式。

第二個(gè)問(wèn)題就是這個(gè)我們?cè)趺磥?lái)投了,我們總結(jié)是三個(gè)方面來(lái)做,一方面是純粹的股權(quán)投資,這個(gè)和回報(bào)實(shí)際上是結(jié)合在一起的,就是我們通過(guò)做股東分紅,比如說(shuō)搜房,搜房實(shí)際上就是我為什么談股權(quán)投資這塊,搜房就是有整個(gè)的過(guò)程和整個(gè)的運(yùn)作,所以我們對(duì)這塊是相當(dāng)?shù)那宄?,比如說(shuō)搜房的兩大股東,包括高盛投資銀行還有IDG,美國(guó)兩大一流的公司了,他們投資搜房就想是從分紅或者說(shuō)以后上市這個(gè)渠道來(lái)得到他的回報(bào),這我們就叫做純粹的股權(quán)投資這塊,這塊適用于包括我們的項(xiàng)目公司,也包括我們長(zhǎng)期發(fā)展的房地產(chǎn)公司,項(xiàng)目公司就是做一把,項(xiàng)目完了就完了,我們說(shuō)的是公司型的,做了第一個(gè)項(xiàng)目之后還要做第二個(gè)項(xiàng)目,比如說(shuō)華遠(yuǎn),以前的華遠(yuǎn)現(xiàn)在是北京的華潤(rùn),那么就屬于投資性公司。

第二種形式就是叫股權(quán)投資兼貸款,這種投資特殊一點(diǎn),他給你兩千萬(wàn),給你五千萬(wàn),但是他還向你要一個(gè)利息,也許這個(gè)利息會(huì)比正常的銀行利息低一點(diǎn)或者是差不多,他成了你這個(gè)股東以外,你這個(gè)公司還得每年給他5%或者百分之幾的利息,這是一種比純粹的股權(quán)投資這塊更加嚴(yán)厲的一種投資方式,但是具體每個(gè)投資到底怎么樣,還有待于具體分析。

第三種投資方式叫做股權(quán)投資加期權(quán),期權(quán)就是給他一個(gè)將來(lái)的權(quán)益,這塊就是我們經(jīng)常說(shuō)管理層的期權(quán)或者是投資的期權(quán)說(shuō)得很簡(jiǎn)單,比如說(shuō)一個(gè)項(xiàng)目需要一個(gè)億,如果投資方先投了兩千萬(wàn),但是這兩千萬(wàn)是按照現(xiàn)在一個(gè)億的價(jià)格來(lái)投的,他就占20%,他希望給他一個(gè)期權(quán),在一年之內(nèi)或者是兩年半之內(nèi)再給他投資的權(quán)利,如果他再把這三千萬(wàn)投進(jìn)來(lái)的時(shí)候,那相當(dāng)于這個(gè)故群是50%、50%了,就誰(shuí)也不控股了,這當(dāng)中就股權(quán)投資加期權(quán),期權(quán)的作用相當(dāng)大,也許我們現(xiàn)在覺(jué)得反正進(jìn)來(lái)的都是錢(qián),但是雖然都是錢(qián),但是今年進(jìn)來(lái)和明年進(jìn)來(lái)的有很大不一樣。

那么我們分三大,一個(gè)是純粹的股權(quán)投資,很簡(jiǎn)單,最后就是公司分紅或者是公司出售得到收益。第二部分除了分紅以外還有一部分還款,還有一部分利息;第三個(gè)模式就是這種股權(quán)加齊全。

獲取股權(quán)投資的步驟與技巧,說(shuō)起來(lái)大同小異,但是這個(gè)過(guò)程當(dāng)中還是相當(dāng)?shù)挠兴淖龇ǎ揖褪钦f(shuō)我們?nèi)ト谫Y,我們?nèi)フ义X(qián),我們?nèi)ジ顿Y方談,是不是成功呢?很大情況下決定于就是我們這個(gè)怎么去找這個(gè)錢(qián),用什么方式方法,或者是怎么包裝我們這個(gè)產(chǎn)品出去,就跟一個(gè)公司上市一樣,很大一部分在包裝方面要作準(zhǔn)備。

我給它分成七個(gè)方面來(lái)作這個(gè)準(zhǔn)備,第一個(gè)方面,就是我們作這個(gè)股權(quán)投資的時(shí)候,目標(biāo)一定要明確,我們?yōu)槭裁醋鲞@個(gè),我們要比較我們這個(gè)股權(quán)投資讓人家來(lái)占股,還是我們?nèi)ソ杩睿艺脊捎惺裁春锰?,我借款有什么好處,因?yàn)楣蓹?quán)投資進(jìn)來(lái)的話,會(huì)對(duì)我們的操作,對(duì)我們的管理會(huì)有干預(yù),會(huì)有介入,起碼從董事會(huì)的角度來(lái)介入這一塊。所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),我們要進(jìn)行股權(quán)投資的時(shí)候,我們這時(shí)候一定要非常的清晰,我們要的是股東,股東就是我們的老板,所以我們要的是老板,所以這點(diǎn)要有心理準(zhǔn)備,別到時(shí)候老板進(jìn)來(lái)以后心里不舒服,而且在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中也能體現(xiàn)出來(lái),我們要的是老板,我們尊敬我們的老板,我們是為我們的老板服務(wù)的。這是一個(gè)。

第二個(gè)方面,股權(quán)這一塊是讓別人控股,還是不讓別人控股?這個(gè)要非常非常的清晰,比如說(shuō)我們出去賣(mài)掉公司的20%、25%,還是賣(mài)掉公司的50%、75%,所以這個(gè)也是相當(dāng)關(guān)鍵,因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)來(lái)說(shuō),我們很多不希望把控股權(quán)丟掉,我覺(jué)得這是對(duì)的,因?yàn)樽鳛橐粋€(gè)公司,特別是不是很成熟的公司,早期的公司的話,如果聒噪的把控股權(quán)丟掉的話,是非常非常危險(xiǎn)的。所以投資方也有不同的投資方,比如說(shuō)我們剛才說(shuō)的四大類(lèi)資金來(lái)源的投資方,對(duì)投資資金還有金融機(jī)構(gòu)的錢(qián)來(lái)說(shuō),他們一般來(lái)說(shuō)并不希望控股,但是對(duì)房地產(chǎn)公司來(lái)說(shuō),很多情況下他們希望控股,這個(gè)就是看看我們?nèi)绻繕?biāo)明確的話,如果我們不希望他們控股,那就是我們找資金的方向已經(jīng)很明確,我們就找金融機(jī)構(gòu),找投資基金,找非房地產(chǎn)的大型企業(yè),如果說(shuō)我們有心理準(zhǔn)備,準(zhǔn)備把我們的股權(quán)讓出去的話,甚至把控股權(quán)讓出去的話,我們不妨找一些房地產(chǎn)公司的錢(qián),所以目標(biāo)一定要明確。第二個(gè)準(zhǔn)備要充分,這實(shí)際上和我們文件的包裝是包括在一起,準(zhǔn)備充分當(dāng)中非常重要的一塊就是市場(chǎng)分析和定位,我們做什么,這個(gè)企業(yè)做什么,一定要非常非常的精細(xì),我就拿搜房做比喻,搜房從誕生一直到現(xiàn)在它的定位都非常明確,就是我們?yōu)檫@個(gè)產(chǎn)業(yè)提供各種各樣的服務(wù),提供各種各樣的工具,來(lái)支持這個(gè)產(chǎn)業(yè)買(mǎi)賣(mài)雙方能更有效的工作,這就是搜房的定位,它定位的是服務(wù)型的企業(yè),這樣他就不能去做開(kāi)發(fā),寫(xiě)不能去做交易,保證他的中立性,這個(gè)產(chǎn)業(yè)才可以做下去。那么從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō),我們企業(yè)要想出去,這一塊定位要講明確,你必須說(shuō)清楚,否則的話什么都想做就什么也做不稱(chēng)。

具體包裝這里面有幾個(gè)步驟,第一塊是目標(biāo)和原點(diǎn),有時(shí)候我們用一句話就把我們的公司、把我們的項(xiàng)目說(shuō)清楚,我們的項(xiàng)目就是要做成北京市最大的商場(chǎng),我需要的是20個(gè)億人民幣,或者是80%、70%是商場(chǎng),還有20%是辦公樓,所以這些東西一定要經(jīng)過(guò)調(diào)查的情況下要非常清晰,目標(biāo)和原則,所以我們通常說(shuō)我們想做什么。

在定位情況的前提下我們就得從各個(gè)方面來(lái)促進(jìn)到達(dá)我們這個(gè)。市場(chǎng)復(fù)雜很重要,這一點(diǎn)給我們的投資方,特別是我們比較大的機(jī)構(gòu)方要有一種說(shuō)法,如果市場(chǎng)很小的話,是誰(shuí)也不敢進(jìn)去的,市場(chǎng)必須足夠得大,讓人家看到發(fā)展空間,如果太小的話,像大的機(jī)構(gòu),一年給他掙100萬(wàn)、500萬(wàn)人民幣的話,他一點(diǎn)都不感興趣,因?yàn)檫@100萬(wàn)、500萬(wàn)人民還不夠他大費(fèi)用,要做就是這塊市場(chǎng)要充分有根據(jù)的引證他是有潛力、有發(fā)展的。

第三個(gè)方面是我們產(chǎn)品的描述,我們這個(gè)產(chǎn)品在房地產(chǎn)業(yè)就是我們的項(xiàng)目,我們的房子,不管是辦公樓也好、商場(chǎng)也好,還是我們的住宅也好,我們的產(chǎn)品到底是怎么定位,是定位在高檔的公寓還是我們普通的住宅,還是商場(chǎng),還是我們的廠房倉(cāng)庫(kù),這個(gè)要很清楚,不僅僅這個(gè)定位清楚,而且和這個(gè)產(chǎn)業(yè)里邊同類(lèi)的產(chǎn)品、同類(lèi)的比較是怎么一個(gè)狀況,為什么我們要選這個(gè),這一點(diǎn)要非常的有理有據(jù)的用數(shù)據(jù)來(lái)支持。

我們?cè)谑袌?chǎng)和目標(biāo)遠(yuǎn)景確定的情況下,相當(dāng)關(guān)鍵的一點(diǎn)就是我們?cè)趺辞腥雭?lái)運(yùn)作,這個(gè)目標(biāo)這個(gè)項(xiàng)目我們?cè)趺蠢镞\(yùn)作,得讓潛在的投資方或者出錢(qián)的人明白我們這個(gè)項(xiàng)目運(yùn)作怎么樣,因?yàn)楹芏嗟耐顿Y方投了錢(qián)以后并不想介入很多的管理,像搜房最多的是從董事會(huì)來(lái)介入管理,他也不怎么管你到底怎么操作運(yùn)作,因?yàn)樗麄円膊欢?,但是你得讓他們懂。那么特別是房地產(chǎn)這方面要相當(dāng)?shù)膫?cè)重,就是我們到底怎么來(lái)做這個(gè)項(xiàng)目。所以這塊我們?cè)谧囊灿泻芏鄬?zhuān)家懂得營(yíng)銷(xiāo)策略,然后在我們這次論壇里面也有一批專(zhuān)家來(lái)專(zhuān)門(mén)講這個(gè)營(yíng)銷(xiāo)策略。

這是前面四個(gè)方面都是就我們業(yè)務(wù)方面來(lái)說(shuō),就公司定位方面來(lái)說(shuō)。從管理方面股權(quán)投資是相當(dāng)重要的環(huán)節(jié),或者有時(shí)候是他最重要的環(huán)節(jié),做什么還其次,我們說(shuō)做這個(gè)對(duì)象就是人的問(wèn)題,特別是早期的公司人的問(wèn)題比做什么都重要,像搜房這樣的公司我們?cè)缙诘臅r(shí)候更多的是從我們的團(tuán)隊(duì)、從我們的公司架構(gòu)各方面來(lái)考慮他的投資的可能性,做到一定程度以后,有一定的市場(chǎng)占有率以后,這時(shí)候業(yè)務(wù)的分量會(huì)越來(lái)越高。所以這塊要讓我們的投資方放心,我們這個(gè)公司架構(gòu)是怎么個(gè)狀況在于董事會(huì)的運(yùn)作,那么因?yàn)槿思彝读藱?quán)得給人家董事的權(quán)益,那么團(tuán)隊(duì)就是班子,那么這個(gè)一把手特別的重要,我們領(lǐng)頭的一定要是一個(gè)一把手,不能是兩個(gè)一把手,如果是兩個(gè)一把手的話就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。那么這個(gè)團(tuán)隊(duì)獨(dú)裁是相當(dāng)?shù)闹匾?,那么所以這個(gè)管理班子要搭配的相當(dāng)?shù)暮线m,特別是對(duì)外資來(lái)說(shuō),外商來(lái)說(shuō)這個(gè)管理班子是非常的重要,比如說(shuō)搜房的這個(gè)管理班子,我們管理班子搭配實(shí)際上是三分之一:三分之一:三分之一的家就,三分之一的人是具有國(guó)內(nèi)國(guó)外的教育經(jīng)歷,三分之一的人是來(lái)自于我們的房地產(chǎn)業(yè),要對(duì)這個(gè)房地產(chǎn)業(yè),還有三分之一的人來(lái)自于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè),因?yàn)樗逊慨吘褂邢喈?dāng)重的分量是在信息技術(shù)這一方面。包括現(xiàn)在我們開(kāi)展的投資銀行業(yè)務(wù),這一方面有一部分人就是從投資銀行業(yè)務(wù)方面過(guò)來(lái)的。所以這個(gè)管理班子是起到?jīng)Q定性的作用就是在這兒塊,有時(shí)候?yàn)榱诵枰覀冞€得搭配管理班子,有一個(gè)很好的領(lǐng)頭的,有沒(méi)有一個(gè)操作性的人,有沒(méi)有懂過(guò)程、開(kāi)發(fā)過(guò)程的人,都得有一個(gè)很好的搭配,讓我們的投資方放心,就是投給這么一個(gè)團(tuán)隊(duì)是不會(huì)有什么很大的風(fēng)險(xiǎn)。就是這些人是信得過(guò)的,如果說(shuō)大的環(huán)境不好,來(lái)一個(gè)亞洲金融危機(jī)或者來(lái)一個(gè)911有一些因素控制不住的是沒(méi)有辦法的。

接下來(lái)就是我們要給我們投資方看到五年之內(nèi),如果是一個(gè)項(xiàng)目少于五年的話,一個(gè)項(xiàng)目整個(gè)做完整個(gè)過(guò)程他的投資回報(bào),我們的支出在什么地方,我們的收入在什么地方,按道理來(lái)說(shuō),每年有一個(gè)預(yù)算,當(dāng)然在我們投資融資之前,我們應(yīng)該有一個(gè)五年預(yù)算,這一塊要非常的清楚,如果作為公司來(lái)說(shuō)五年的財(cái)務(wù)計(jì)劃前兩年還要相當(dāng)詳細(xì)到每個(gè)季度,每個(gè)季度你的收入是怎么樣,你的支出是怎么樣,什么時(shí)候能夠持平,從公司的角度來(lái)說(shuō),從項(xiàng)目的角度來(lái)說(shuō),那就是說(shuō)你這個(gè)進(jìn)程是怎么樣,投資在哪兒個(gè)階段,收入在哪兒個(gè)階段,支出和收入大概都是多少,雖然說(shuō)財(cái)務(wù)分析和預(yù)測(cè)在操作過(guò)程當(dāng)中會(huì)有很大的調(diào)整和變化。但是解決在目前,在你投資融資的時(shí)候,投錢(qián)的時(shí)候,在目前這種狀態(tài)下會(huì)是一個(gè)什么情況,一定要有充分的說(shuō)明力,你算出來(lái)回報(bào)是3%誰(shuí)都不會(huì)投,那么你算出來(lái)50%會(huì)打一個(gè)大大的問(wèn)號(hào),50%當(dāng)然很好,但是你要有足夠的論據(jù)來(lái)支持它是50%。

最后就是在這所有的文件準(zhǔn)備好以后,就是一個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu),這個(gè)很簡(jiǎn)單,就是誰(shuí)出多少錢(qián),占多少股。從這幾個(gè)方面,目標(biāo)、市場(chǎng)、行情到營(yíng)銷(xiāo)策略、公司結(jié)構(gòu)、管理班子,然后財(cái)務(wù)分析,最后股權(quán)架構(gòu)這些方面,整個(gè)文件肯定全部要準(zhǔn)備好的,你就用這一兩頁(yè)紙拿幾千萬(wàn)塊錢(qián)的話,大概比較難,那么這塊我們里面有相當(dāng)多的不規(guī)范的地方,因?yàn)檫@一塊我們坦率的說(shuō)是比較弱的,因?yàn)檎麄€(gè)的房地產(chǎn)業(yè)也是比較弱的地方,那么很多的東西我們都是做了,為什么香港、臺(tái)灣那些做房地產(chǎn)的人經(jīng)過(guò)他們手的包裝做出來(lái)的就不一樣,經(jīng)過(guò)我們手各可能就賣(mài)不出去,所以這是非常重要的,香港、臺(tái)灣這些就成了我們和外資結(jié)合的一個(gè)橋梁,但是現(xiàn)在這個(gè)慢慢在改變。國(guó)內(nèi)這塊已經(jīng)有很大的變故,而且國(guó)外也回來(lái)了相當(dāng)大的一批有海外經(jīng)驗(yàn)的一批人。

這就是文件包裝這一塊。

再下來(lái),文件包裝完了之后就是我們?cè)趺磥?lái)把它讓我們的投資方理解,讓我們的投資方接受,這一點(diǎn)很重要,就是我們這里要做演示,要做講解,大家坐下來(lái)要談,我告訴你我想做什么,我為什么要這么做,我得到的回報(bào)是什么,這一點(diǎn)非常重要,我們說(shuō)這個(gè)也是和談戀愛(ài)一樣,第一次見(jiàn)面非常非常重要,往往很多事情都是在這15分鐘之內(nèi)基本上有個(gè)確定,而且大家有沒(méi)有感覺(jué),我記得當(dāng)初搜房和高盛投的時(shí)候,我們就是一個(gè)早晨大家坐下來(lái)吃一個(gè)早餐,就是談一談投資的事,產(chǎn)生基本上確定,然后剩下來(lái)的事情基本上就是印證,你說(shuō)的是不是那么一回事,會(huì)后我們有一個(gè)專(zhuān)門(mén)的我們叫做技術(shù)的隊(duì)伍來(lái)跟你了解情況,是不是那么回事,如果真是那么回事,就基本上確定了。那么演示了講解這部分要相當(dāng)?shù)淖⒁?,要講清楚,而且要非常的有信心,我們坐下來(lái)和潛在的投資方談信心是非常非常的重要,說(shuō)什么就是什么,哪怕你還不是很確定,你一定要有百分之百的心情來(lái)說(shuō),否則的話你自己在那兒都是打鼓的,都沒(méi)有信心的話,你讓方怎么辦,投資方怎么會(huì)給你信心。所以這方面講解有很多的技巧,信心這一塊我是覺(jué)得除了我們第一給人的印象以外,非常重要以外,第二塊就是信心一塊在談判過(guò)程中非常的重要。你坐下來(lái)就得讓投資方感到放心,他給你一個(gè)億,你能給他賺回來(lái)1.2個(gè)億,所以這一點(diǎn)非常重要。有時(shí)候保證我們?nèi)澜绲氖赘槐葼柹w茨先生當(dāng)初搞和IBM談的時(shí)候,他的軟件實(shí)際上什么都沒(méi)有,談完以后,一回頭就把人家的軟件拿回來(lái)賣(mài)給IBM,哪怕你還沒(méi)有,有些地方還沒(méi)有百分之百的把握的時(shí)候,但是你在談的時(shí)候,這個(gè)技巧還是非常的重要,這也就是我們過(guò)程當(dāng)中的一些心得體會(huì)吧。

演示與講解這一塊整個(gè)過(guò)程完了,如果大家都覺(jué)得可行的話,談下來(lái)就是一個(gè)我們說(shuō)的核心條款的確定,核心條款的確定就是一兩頁(yè)紙非常簡(jiǎn)單,我們叫它(英文),這塊會(huì)把關(guān)鍵的條款在里面羅列出來(lái),投國(guó)家錢(qián)、占多少股,有沒(méi)有利息的說(shuō)法,有沒(méi)有期權(quán),管理權(quán)是怎么回事,對(duì)總經(jīng)理有沒(méi)有否決權(quán)這些東西,一般的做法是過(guò)了我們核心條款之后,那就是律師的事情,該談判的業(yè)務(wù)的談判基本上完了,就把這兩頁(yè)紙給我們的律師,律師會(huì)按他的做法,會(huì)按照常規(guī)的做法起草出來(lái)一百頁(yè)的文本,這一百頁(yè)當(dāng)中實(shí)際上重要的就是那一兩頁(yè)紙,就是這個(gè)核心條款這塊是我們談判的最主要的內(nèi)容。

然后,律師這塊只是走程序,保證投資方、保證現(xiàn)在的股東方利益,保證他們符合各個(gè)地區(qū)的法律,香港要符合香港的,北京要符合北京的,美國(guó)要符合美國(guó)的,這是律師起到的作用,同時(shí)又有很多的保護(hù)條款。

所以核心談判條款完了以后就是協(xié)議,最后就是比較簡(jiǎn)單,就是資金到位,一般來(lái)說(shuō)我們比較大規(guī)模的或者是成型的投資商簽了協(xié)議以后問(wèn)題都不大,資金都會(huì)很快,我記得我們和高盛簽協(xié)議,今天簽明天就可以一次性的到位,這些都是比較放心的。但是還是有說(shuō)法,在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中有很多人說(shuō)我有錢(qián),他有錢(qián),但是有些甚至簽了協(xié)議,特別是在國(guó)內(nèi),簽了協(xié)議這個(gè)錢(qián)也遲遲不到,這種情況不是一個(gè)案例兩個(gè)案例,坦率的說(shuō)還是挺普遍的,所以資金不到自己的帳戶上還是不算,所以說(shuō)這一點(diǎn)要在過(guò)程當(dāng)中非常的強(qiáng)調(diào),因?yàn)橛袝r(shí)候大家浪費(fèi)了很多的時(shí)間來(lái)做工作,最后時(shí)間不到位大家都困難了。所以這一點(diǎn)在找投資方的時(shí)候要比較有選擇性的找,要找這些有信譽(yù),而且有歷史這樣的一些公司。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),投資方的錢(qián)是不一樣的,一個(gè)投資方的錢(qián)一塊錢(qián)和另外一個(gè)投資方的一塊錢(qián)是完全不一樣的,在我們的過(guò)程當(dāng)中我也是經(jīng)歷過(guò)這個(gè)過(guò)程,我是記得因?yàn)镮DG是我們比較早的股東,高盛是我們第二輪進(jìn)來(lái)的股東,在我們第二輪子時(shí)候就有相當(dāng)多的投資方,因?yàn)楫?dāng)時(shí)的情況非常好,有很多投資方追著我們,包括香港、包括臺(tái)灣國(guó)內(nèi)外很多的資金都想介入我們的搜房,但是作為我們的操作者也是非常的需要錢(qián),那么這個(gè)協(xié)議書(shū)就等著董事批準(zhǔn),那么我們的董事就是IDG數(shù)據(jù)集團(tuán)卡得非常的嚴(yán),那么說(shuō)我們一定要去找世界上第一流的金融機(jī)構(gòu)來(lái)投,這是我在香港、美國(guó)我們打電話吵了兩個(gè)小時(shí)吵不下來(lái),因?yàn)榫偷戎襾?lái)簽字這個(gè)事情,香港的上市公司,最后就是說(shuō)我們還是放棄了這個(gè),然后就找的高盛,包括當(dāng)初的摩根士丹利,這些大的金融機(jī)構(gòu)都非常愿意介入。因?yàn)楫?dāng)初那時(shí)候很痛苦,因?yàn)橛械腻X(qián)不要,還要再去找新的投資方,那么現(xiàn)在看起來(lái)非常的好,高盛對(duì)我們整個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)展,還有對(duì)全球的網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)這一塊關(guān)系方面起了很大的作用,所以這之間我們要誰(shuí)的錢(qián)要慎重選擇,如果有選擇的話,或者說(shuō)哪怕稍微再難度大一點(diǎn),下一點(diǎn)力度也要尋找好的投資方。

剛才是整個(gè)步驟跟過(guò)程了。如果錢(qián)進(jìn)來(lái)以后那就是做事情的方法,對(duì)于我們投資方來(lái)說(shuō)怎么給他們回報(bào),所以這塊談到投資這一塊,我們覺(jué)得是不傾向于投資方來(lái)介入管理。具體來(lái)說(shuō),不傾向于投資方派人做這個(gè)公司的副總,或者做這個(gè)公司的財(cái)務(wù)總監(jiān),這樣的話我是覺(jué)得會(huì)帶來(lái)一系列的麻煩事情。所以從這個(gè)方面來(lái)說(shuō),我們要的這個(gè)投資方應(yīng)該從回報(bào)方面來(lái)考慮的比較多,而不是從這個(gè)過(guò)程當(dāng)中來(lái)考慮得過(guò)多。

回報(bào)方面和我們剛才談到的投資方式實(shí)際上關(guān)系很大,我們只能從三個(gè)方面來(lái)給我們的投資方來(lái)取得回報(bào):一個(gè)是分紅,我們的項(xiàng)目利潤(rùn)非常好,做完一個(gè)項(xiàng)目大家來(lái)分,賺了錢(qián)來(lái)分,按照股權(quán)來(lái)分,這是最傳統(tǒng)的做法;第二塊就是出售股權(quán),這個(gè)公司我有20%的股權(quán),我發(fā)覺(jué)這公司已經(jīng)轉(zhuǎn)向了,把這20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他的投資商,自己把增值的部分和原來(lái)的部分都賺回來(lái),那么這是給我們投資方的回報(bào)。第三種方式就是上市,上市以后成為公眾股以后就可以自由的交易來(lái)取得回報(bào),所以對(duì)于房地產(chǎn)來(lái)說(shuō),我想分紅也許是最大的一種方式,然后出售股權(quán)上市也是最次要的一種方式。但是對(duì)于像搜房這種增長(zhǎng)快的公司來(lái)說(shuō),因?yàn)樗氖袌?chǎng)占有是他最主要的目標(biāo),帶剛開(kāi)始上市,給股東分紅是最好的一種回報(bào)的方式。

剛才簡(jiǎn)單的花了這點(diǎn)時(shí)間把我們股權(quán)投資和融資這塊的整個(gè)過(guò)程作了一個(gè)總結(jié)。在這塊我們現(xiàn)在感覺(jué)到國(guó)內(nèi)這種需求,我們開(kāi)發(fā)商的需求越來(lái)越大,實(shí)際上一方面是我們需求資金越來(lái)越大,因?yàn)檫@些房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)需要的錢(qián)資金到位這種急迫性越來(lái)越強(qiáng),這是我們的一個(gè)感覺(jué),因?yàn)槲覀兊腻X(qián)已經(jīng)花了,必須得把樓蓋了賣(mài)掉,那么這是我們的感覺(jué),那么我們也要尋找一些海內(nèi)外的一些投資方。那么同時(shí)不是說(shuō)我們開(kāi)發(fā)商著急這塊,實(shí)際上有錢(qián)的資金方也著急。剛才我說(shuō)非常偶然的兩個(gè)基金,要買(mǎi)五星級(jí)的飯店跟公寓這一塊,他們要求得一種長(zhǎng)期的回報(bào),他們很難找,因?yàn)閷?duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)也不熟,當(dāng)時(shí)都看好中國(guó)的發(fā)展,從這方面來(lái)說(shuō),就是說(shuō)不僅僅是我們這邊著急,而且有錢(qián)的一方也著急,我們?cè)趺窗堰@個(gè)橋接起來(lái),讓雙方都達(dá)到雙方的目的。那么這也是我們提出來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的一個(gè)目的,一個(gè)根據(jù)。

這是我今天講的主要的過(guò)程。說(shuō)到這兒,我就再提一下有關(guān)企業(yè)重組的問(wèn)題,企業(yè)重組我們也是從去年下半年開(kāi)始就感覺(jué)到我們房地產(chǎn)業(yè)在發(fā)生一些很大的變化,從兩個(gè)方面來(lái)談企業(yè)重組:

一方面是我們比較好的企業(yè),已經(jīng)到了一個(gè)臺(tái)階,已經(jīng)到了一個(gè)市場(chǎng)占有,比如說(shuō)在某個(gè)城市已經(jīng)到了前三名、前五名,或者是一些上市公司經(jīng)過(guò)了一些調(diào)整,需要明確性的發(fā)展方向,這時(shí)候這個(gè)企業(yè)總是涉及到戰(zhàn)略發(fā)展,搜房***指數(shù)系統(tǒng)搜房研究院這一塊,已經(jīng)從三年以前開(kāi)始,就是為一系列的公司,為他們的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃作了顧問(wèn),從我們?nèi)容^大規(guī)模的從中遠(yuǎn)到北辰,一直到成運(yùn)股份,這是我們的上市公司,一直到沈陽(yáng)、哈爾濱的其他的城市,這是我們說(shuō)下一步怎么做,是以一個(gè)產(chǎn)業(yè)為主,還是滲透到其他的產(chǎn)業(yè)。

要發(fā)展是以北京為主,還是以上海和重慶,這是五到七年的發(fā)展,五年左右的發(fā)展是怎么樣。這一塊不僅僅是我們?cè)谏孀愀深A(yù),然后我們同時(shí)和國(guó)務(wù)院發(fā)展中心專(zhuān)門(mén)搞企業(yè)研究的顧問(wèn)共同探討這些問(wèn)題,我們是有一種感覺(jué),房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展到今天二十年過(guò)去了,我們企業(yè)發(fā)展到今天我們需要來(lái)試探下一步的發(fā)展,早期的模式是不是還適合于我們下一步發(fā)展的模式,這是從發(fā)展方面來(lái)考慮。第二方面就是我們企業(yè)重組方面更多的我們談的好象是這種債務(wù)重組,我們有一些開(kāi)發(fā)商各個(gè)地方都有,做得還都是不錯(cuò)的,但是后面支持的資金都是要還的錢(qián),這些要還的錢(qián)壓力很大,你今天不還多一天利息就會(huì)給你漲一天,最后我們給我們的債主、我們的銀行打工,然后還欠一屁股債,所以債務(wù)重組我們也碰到了一些案例,我們現(xiàn)在也在做一些案例,包括我們現(xiàn)在手上有的一個(gè)客戶,一個(gè)例子是一個(gè)城市的開(kāi)發(fā)商他就是基本上在做這個(gè)項(xiàng)目,做房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)做了好幾年了,資產(chǎn)也有一點(diǎn)幾個(gè)億了,就是一個(gè)中小型的公司,但是他負(fù)債到了兩個(gè)億,他說(shuō)怎么辦?我說(shuō)打死你在十年之內(nèi)都還不清,除非有什么絕招,所以這個(gè)企業(yè)就要重組,實(shí)際上不是我們房地產(chǎn)業(yè)要重組的問(wèn)題,我們的銀行,我們的四大銀行為什么成立這么多的資產(chǎn)管理公司,如果讓這些銀行背著這些壞資產(chǎn)他就得破產(chǎn)。一樣的,我們一些房地產(chǎn)公司,資金壓力大的公司,如果讓他們還是背著這些債務(wù)一起來(lái)發(fā)展肯定還是死路一條,所以這時(shí)候?yàn)榱吮P(pán)活這個(gè)資產(chǎn),一定要?jiǎng)冸x一些壞的資產(chǎn),那么剝離好的這塊一定要讓它有新的發(fā)展,一定要有新的資金、新的運(yùn)作,讓它好起來(lái),最終讓我們好的補(bǔ)償壞的這一塊,所以我們資產(chǎn)重組這一塊,我們是感覺(jué)到企業(yè)的升級(jí)過(guò)程當(dāng)中已經(jīng)碰到的非常棘手的問(wèn)題,這也是我們從我們做的過(guò)程當(dāng)中了解到的一些情況。這一塊實(shí)際上很多公司通過(guò)一些重組,通過(guò)一些剝離,能夠取得很好的回報(bào),實(shí)際上是非常好的公司,為什么就是最近包括高盛,包括摩根士丹利,他們都大舉進(jìn)入中國(guó)幾家資產(chǎn)管理公司的壞資產(chǎn),因?yàn)檫@些壞資產(chǎn)是可以盤(pán)活的,盤(pán)活了他們的回報(bào)是比其他的金融回報(bào)多得多,那么這就是我們房地產(chǎn)企業(yè)特別是一些中型規(guī)模的企業(yè)發(fā)展到一定程度碰到的一些問(wèn)題,而且是現(xiàn)在必須要解決的一些問(wèn)題,我們天津的一個(gè)客戶現(xiàn)在就是在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中,我們找到一個(gè)很好的方式,通過(guò)我們國(guó)內(nèi)國(guó)外引資的方式,就是通過(guò)資產(chǎn)收購(gòu)、資產(chǎn)合并的方式,能夠讓他走上一個(gè)非常健康發(fā)展的方向。所以這是跟我們房地產(chǎn)投資融資,還有企業(yè)重組這塊相關(guān)的話題。因?yàn)槠髽I(yè)重組過(guò)程當(dāng)中肯定會(huì)涉及到投資的方面、融資的問(wèn)題,也涉及到股權(quán)置換的問(wèn)題。所以在此我們搜房研究院的體系也是在摸索的過(guò)程當(dāng)中,中國(guó)的房地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)基本上我們還提都沒(méi)有提,或者是剛剛提這個(gè)概念,我們希望和大家一起能夠摸索出來(lái)一條路,在房地產(chǎn)業(yè)能從簡(jiǎn)單的早期的開(kāi)發(fā)能上升到一個(gè)全過(guò)程從資本資產(chǎn)到賣(mài)房子結(jié)合起來(lái)的一種做法。

房地產(chǎn)融資新途徑探討窯*師*槐大居學(xué)字經(jīng)顏濟(jì)駐與極管用理怪學(xué)籠院晝其*渡*擇緒康品丹論親房筐地享產(chǎn)惡行嬸業(yè)基是費(fèi)一鈴個(gè)豪資礎(chǔ)金爽需較求仗量負(fù)比松較歲大旨的將這臣樣踩一罩個(gè)烤行治業(yè)恨,膚尤躍其邀它抵的妥資躲金扮運(yùn)圾用通又懼是湊在本很旱短陽(yáng)的室時(shí)想間送內(nèi)萄需擊要毫大腳量螺的萌資負(fù)金胞,壇所券以閉一我定照會(huì)及和帳金鋸融席企敬業(yè)局打孩交占道遲,嚼需勢(shì)要孤從桂金朝融頃企屢業(yè)呢籌逝集票資貧金湖。腹大溪家社以色前自可億能炸更育多振的毀是憲和既銀估行潔打旦交模道哭,援就來(lái)是困說(shuō)固從桐銀熟行歷取粱得肉貸襲款常,縫取辜得沒(méi)開(kāi)鴿發(fā)鑄貸存款宮,范然跑后還進(jìn)陡行宣房蛙地春產(chǎn)愁開(kāi)躺發(fā)腎。嫂但蹲是挑從參2諸0絮0喂3住年貝6贈(zèng)月嗽5愈號(hào)屠到趟今著年裂4朋月聚2療7伸號(hào)籌這請(qǐng)短丸短誼不屬到孫一五年亂的炒時(shí)幻間赴里飄,芹中風(fēng)央賄銀吃行溉和果國(guó)劣務(wù)查院目等挪監(jiān)醋管雖機(jī)災(zāi)構(gòu)衡頻揉繁巧出踩臺(tái)怪針舉對(duì)使房栽地融產(chǎn)驚市胡場(chǎng)師的棄調(diào)棍控鋒政妖策鑼?zhuān)◢涓椒变浰帲危虢槠趶V更粉有級(jí)升鼻息沙的絮呼杏聲準(zhǔn)。幼而先這橡些胸政丈策蘋(píng)的列著皮力勻點(diǎn)塑主殺要甩在晉金倘融掌和仆土忘地參上妖。驢金叼融術(shù)上戀主曠要鉗是敬控郊制叢信煉貸礎(chǔ)規(guī)岔模章,扔抬范高石信精貸擁門(mén)撲檻辰等乘;那土晶地孔上仗主要要映是縱停泳止粘協(xié)麻議瘡轉(zhuǎn)架讓橋,遲暫懂停許農(nóng)仗業(yè)迎用梳地時(shí)轉(zhuǎn)翠建蘋(píng)設(shè)墻用司地瞧的脆審載批腿,友用活半揉年喘左藏右遙時(shí)秩間為清住理斜整疫頓阿土開(kāi)地臥市孤場(chǎng)項(xiàng)等虛。禿但販?zhǔn)遣∮砂延诎敕坑[地冊(cè)產(chǎn)零企志業(yè)泉都鋒有緣自頂己筑的糖土葡地英儲(chǔ)驚備后,危政坑府稅的鞋土滴地尋儲(chǔ)啟備結(jié)部供門(mén)珠都牽還挑有劃相緒當(dāng)織存蛙量缺土輪地塊可朝供襲出播讓無(wú),景因割此除針吵對(duì)勇土間地腿市霧場(chǎng)鐘的棚政珠策婦暫而時(shí)戶還嘴不瞧會(huì)某對(duì)矮房爺?shù)胤串a(chǎn)騰企井業(yè)刺產(chǎn)鳴生鳥(niǎo)明嗓顯匆的睬影烤響奧。洋而餡對(duì)例信昆貸雷的蜘控穩(wěn)制部就慶不獵同宜了相,鈔我惠國(guó)俘目蓄前紙的煎房嘩地躁產(chǎn)斤企規(guī)業(yè)組自抽有征資袖金綠比蝦例騰很庸低亡,純以幸往嘴進(jìn)捎行打項(xiàng)以目掙開(kāi)醋發(fā)枯所繳需秒的婦超晌過(guò)敗半肚數(shù)據(jù)以穴上愉的翼資稱(chēng)金永直決接嘴或掌間訓(xùn)接遇來(lái)駐自喂銀循行徑貸碧款?yuàn)Z,欣據(jù)茂調(diào)葵查臉這名個(gè)騰比喪例魂是穩(wěn)7口9宰%薯,憤即弦使蒼是宿實(shí)衣力鐘較當(dāng)強(qiáng)肥的太房加地奔產(chǎn)代上火市嗎公厘司淺,摧據(jù)侍調(diào)鎮(zhèn)查式其暴平苦均艦資善產(chǎn)幼負(fù)巷債爭(zhēng)比員例芹也刃超臉過(guò)胡8腸0區(qū)%翠。起所羽以?shī)^新旨政辜出侮臺(tái)賴(lài)后牽,土很件多漠規(guī)亦模非較至小蠶房輸?shù)睾飘a(chǎn)咸企瘦業(yè)霸無(wú)朝法瓣達(dá)艱到外或賢者妥暫部時(shí)財(cái)達(dá)香不對(duì)到很其辮規(guī)杜定促的啊要薪求棒,藝銀詳行文不題可司能倡向但其貢發(fā)賠放括貸腿款品,獄因裙此墨資伸金作鏈赴必多然負(fù)出共現(xiàn)階問(wèn)媽題孩,街此換時(shí)射他誕們?cè)屑娫杓娰p把瓦目分光命轉(zhuǎn)倆向該信訪托伸,抖以爺及啊利把率眉較臨高迅的右典世當(dāng)望和鍬委頭托扯貸究款座。習(xí)在伙上音海竄等噸地址甚英至雄有槐一撓些味小摘房四產(chǎn)院商獲開(kāi)真始矮向嶺規(guī)冒模痕企稀業(yè)諷拋快售偷手仇中踐囤日積疊的怖土閑地架以槍解啦燃扛眉鴨之篇急歸。阿一勇些痕大踢型澡房喇地彎產(chǎn)龜企獄業(yè)翻如讓順籃馳則、麥三家盛眉等魔也彈試俱圖共通鴨過(guò)吐與賠信撤托沒(méi)投援資害公踏司拿合承作葉以家開(kāi)柔辟癢新儀的云融五資毫渠栽道稅,房改抽變池過(guò)蚊去懶一孫條燈腿翠走怨路德的西局婦面伶。激新屋政航的觀出投臺(tái)肆必慶然澡有未助支于廟房壞地坑產(chǎn)臨企孩業(yè)潑的晴洗勾牌權(quán),蓄改返變昨目濾前化企奉業(yè)摸規(guī)神模尋參超差罰不尤齊勵(lì),衡開(kāi)青發(fā)燙水怒平雅相蕉差姻甚迎矣辮,守市著場(chǎng)釣相擇對(duì)著混檢亂聯(lián)的皮局堂面呼,行一句部兼分旺資效金穴規(guī)房模網(wǎng)小斯,共管行理創(chuàng)水賠平備差盒的溜企榨業(yè)圍必袖然邊會(huì)丟淘孝汰卻出膽局俯。孕我萬(wàn)們柱蘇牽嘉頌集陵團(tuán)鳴下滴面懷也肅有箱蘇嗓嘉材房灘地坊產(chǎn)群,頭目攪前信發(fā)倆展毯勢(shì)擺頭侍比廚較遷好拘,甚據(jù)冒我站所煙知速盛巴岸類(lèi)花樣園突三招期擁的秀銷(xiāo)退售愛(ài)狀案況糖非悔常琴不獄錯(cuò)認(rèn),旱當(dāng)梢然畢這敢些黑成鋤績(jī)判的少取弄得悟是英離棒不銜開(kāi)冰蘇尾嘉專(zhuān)集酸團(tuán)撤的州支顯持旗,顯所監(jiān)以岸蘇窄嘉縫房獲地棉產(chǎn)潔要衛(wèi)比貿(mào)一晨般栽的遣房信地慚產(chǎn)修企給業(yè)監(jiān)多攪一濁個(gè)研融辦資至渠基道擦,血那過(guò)就澤是尋來(lái)嚼自朵集皆團(tuán)葉公辣司剪的挑資疾金攏支單持荷。傅但便是希蘇跌嘉王房搭產(chǎn)催今努后鏟肯抓定榜要?jiǎng)影l(fā)海展姥壯輸大抄,幣房三地凝產(chǎn)縱又傷是暈資不金悶密紙集鴿型枝行款業(yè)鍋,磚對(duì)籠資虹金做需妹求叨量英大飯,闖今基后德不昨可完能義也抗沒(méi)辛必哈要農(nóng)完寶全聾依墾賴(lài)嫌集旺團(tuán)噴的扛資千金灘支闊持憲。澡為患了猛能羅夠慮提脖升封企階業(yè)哭的強(qiáng)競(jìng)額爭(zhēng)振力琴和鞋抗具風(fēng)期險(xiǎn)練能企力很,搖我然們?yōu)挠胸灡卮蛞鄬?duì)爐房宅地丟產(chǎn)難融拐資刪途戶徑滾的升問(wèn)在題斤進(jìn)蓋行辟研樹(shù)究瘡。北今讓天聯(lián)我爹主罵要痛談?wù)鹫劸湫艅偻信巍⒊俏蛲墟?zhèn)貸貓款晉和邊土窯地省典鄰當(dāng)尺,呀其彎中妙重往點(diǎn)哄和帶大郊家敏談今談想信男托鑒,薦因砍為核三淚者油中興它洋的郊融研資奏規(guī)諒模燃最聾大淡。食由即于敢本齊人辟研螺究葛的璃時(shí)壁間宰不餃長(zhǎng)關(guān),箏準(zhǔn)也備報(bào)的寶時(shí)澆間慶倉(cāng)榮促畢,太難殘免匹發(fā)構(gòu)生災(zāi)一害些柏錯(cuò)乏誤毅,蘆希劉望懲大絞家沉在背我躬講有完挨后什能輛多丸提貴寶疑貴筍意漁見(jiàn)輔。列信藍(lán)諒升托似國(guó)善際習(xí)上誰(shuí)通既行暗金娘融色四熱大憂支棋柱護(hù)產(chǎn)糾業(yè)柔包點(diǎn)括錯(cuò)銀瓣行上、奴證艙券瞧、慚保召險(xiǎn)給和脆信嚴(yán)托創(chuàng),霧我定們汗國(guó)玉家怪以就往彩是泄銀美行戶和夢(mèng)證宇券宣相床對(duì)此大閑家乎熟鉤悉黨一裁些蒸,溫近據(jù)兩抹年拔保廳險(xiǎn)陽(yáng)大博家捎也旺初滅步帖認(rèn)望識(shí)宗了霉,抹尤幕其受是肚在循人愈壽話保陸險(xiǎn)栽行驢業(yè)勢(shì)這劃一釋塊逮,拍可皆能準(zhǔn)在翼座糊的根很禽多癢人從包拼括教你煩們笑的猾家痛人艦都巾購(gòu)貿(mào)買(mǎi)描了主這慈樣啊的給產(chǎn)地品辱,粘信揮托燙應(yīng)建該羅說(shuō)斑是崇最粥近貧兩底年閉大襲家稈才吧剛句剛憶認(rèn)走識(shí)砌和慧了店解沸,胳我碰國(guó)稻信糟托通業(yè)禾雖瑞然調(diào)在此改袋革煙開(kāi)析放詠初孝期推就遣成撤立脈了忽,葉從辦國(guó)圍外菊引確進(jìn)稱(chēng)這排樣晌一澆個(gè)揭信氣托頂制技度咸,槽但墨是壓我洽們刮國(guó)睡家偉相悲應(yīng)殿法臟律付法劈規(guī)玩一鳳直摸沒(méi)脆有魯建財(cái)立棕和偉健搞全巖,栗一蠢直竿到固前誘年園我部們都國(guó)煮家鍋才候頒遞布怖了丙信紡?fù)腥阜▼專(zhuān)a(bǔ)央誘行歉公錄布渴了菌信悶托醒公克司粥管多理奔辦剩法權(quán)和焰信民托凱資巨金拴的辰管起理會(huì)辦匙法象,撥信耐托辜才釘有泛了冶自戚己賭的兆法刊律暮法穗規(guī)毅,腳才倡能挺夠毫按膀照笨國(guó)增家佳的粱法麗律哥法歇規(guī)漆來(lái)梢辦喜理對(duì)一鑒些近信撫托濟(jì)業(yè)譽(yù)務(wù)嗎,故所而以子信慎托撕業(yè)暑務(wù)神的足發(fā)分展敏應(yīng)啦該氏說(shuō)隊(duì)剛喝剛繞兩訊年游的欣時(shí)來(lái)間狼,胃時(shí)釀間慕很腸短講,芹可香能非有寶一尼些逢人械對(duì)子于惠信詳托才并遍不搭是乎十忙分寸了爬解喬,追在嚇這樸里蜻我伴想殘先汽介貨紹裙一克下愿信竭托暗。黃一艘、免信協(xié)托我基秤本和知僅識(shí)測(cè)信辨托管的慰起竊源肺信邊托宗植銀根雷于伶私蟻有苗財(cái)文產(chǎn)帖制厭度屬的自土未壤繡,漸信講托撐的廈起沫源辭于大古魯希關(guān)臘酬或監(jiān)古幕羅買(mǎi)馬善的請(qǐng)遺鳳囑賀之漲執(zhí)個(gè)行有。播遺撈產(chǎn)霸的赤繼市承屆與懼管佳理怪,塞其帳關(guān)停系扒之洲密蒙切木,毀是蝕公浪認(rèn)洽無(wú)瘡疑雙的繳。鏟當(dāng)?shù)鹑颂?lèi)濱的電勞屈動(dòng)葬力見(jiàn)還犯不簽?zāi)軌寒a(chǎn)址生圓超攻出渣維改持予其話本閣身毀生合命挨的掉物護(hù)質(zhì)它財(cái)嘉富生,善新逐增謊加韻的佛物份質(zhì)負(fù)財(cái)壩富欠還炊歸哪希企臘韻氏局族右或尊羅炕馬懷氏剖族援公加有籠的禮時(shí)泥候艱,棵并塊無(wú)休遺魄產(chǎn)匠的堪繼腫承吧與擔(dān)財(cái)歸產(chǎn)記的貌保沉存建問(wèn)塘題質(zhì)的其發(fā)墾生泡。嘗只緞?dòng)袆女?dāng)司財(cái)拌富逃的集迅穗速適增華加河并疊變堂為堆個(gè)關(guān)別培家刃庭眉私扁有黨時(shí)稅,影財(cái)飛產(chǎn)羽的潑保放存槍與坊繼狀承而才竭發(fā)瘋展息起鵝來(lái)叢,秘才覽有時(shí)存累立顯遺癢囑挨以雨分岔配親和看處胞理返財(cái)獨(dú)產(chǎn)戚的翼需驢要緞。雜所孝以班,厚遺葬囑腎托貝孤辯實(shí)眉為素“滑信細(xì)托僚之凈起技源鞋”梅(貧朱個(gè)斯樓煌京:插《牙信帝托嘩總辨論斑》經(jīng)第攏摟3謝頁(yè)懂)制。拼私開(kāi)有井財(cái)斤產(chǎn)綱要擺做別到捐代碗代律相缺傳概,驚遺信囑我是熊最桐適灶用憲的稻手球段社。尋而步這缺種摟手逢段峰就鉛已絮內(nèi)計(jì)涵爭(zhēng)信爽托闖的姐萌海芽舌。麥現(xiàn)直代比信岸托渴及蹤其蠢含姜義慧隨械著拍人勒們湯生定活布水穗平專(zhuān)的孩提有高喬和篇個(gè)忙人敲財(cái)溜產(chǎn)講的池不飼斷善積挖累尸,期人辮們位在蝶日廁常侵消猴費(fèi)嚴(yán)之姿余焰開(kāi)跪始討追愿求嘩財(cái)舞產(chǎn)撓的厚保絮值蝴增熔值觸,要考坊慮兼養(yǎng)困老章和劉子帥女顏撫訴養(yǎng)均等驗(yàn)問(wèn)遲題酬。壯但足并再不浙是皂每比一舞個(gè)榴人么都果有賭能壇力鍬和尼專(zhuān)凝業(yè)乓知咳識(shí)租去盆管滲理罪自櫻己豆的變財(cái)鉛產(chǎn)鈴,活即惕使嚇有測(cè)也江不堵見(jiàn)攏得屬有套足福夠黨的播時(shí)要間耍和掠精裁力潑,相這化就攤需奇要鏟托善付奶一普個(gè)法值典得倒信患賴(lài)提的則個(gè)猜人緊或鴿專(zhuān)順門(mén)造機(jī)基構(gòu)弦為稅他屬們?nèi)ヌ岵砉┡D理銳財(cái)肝服玩務(wù)刃,礙這制就辱是您信朋托執(zhí)。濫搜弱信量托禿是煩建茫立沸在小信不任崗基節(jié)礎(chǔ)叮上課的捐一插種鼻財(cái)始產(chǎn)慌管約理潮制爽度售,劣也減就屋是云我吹們言通胡常機(jī)所看說(shuō)遣的教“村受念人快之飾托能,崗代族人欺理脹財(cái)喘”迅。送晶范詳推信態(tài)托鎖的叉定刃義夜依鳥(niǎo)照烤我惑國(guó)掃信仰托萄法匹第寸二屑條昆的摧規(guī)親定諒,象是匹指甘委題托搞人英基來(lái)于拆對(duì)懸受臘托攪人升的避信細(xì)任幟,盛將事其房財(cái)乖產(chǎn)蓮權(quán)漁委關(guān)托強(qiáng)給從受扣托爆人密,碌由孤受塵托身人談按珠委蔥托琴人棵的乳意控愿志以肥自監(jiān)己至的間名種義港,圍為伍受掙益煌人駕的筒利倡益惡或嘆者甚特秒定篩目茫的站,目進(jìn)您行慌管厚理贏或抹者賊處燦分師的跟行傭?yàn)闄?quán)。喬簡(jiǎn)見(jiàn)而蔬言袖之那,預(yù)信害托保為綿一軋種啞財(cái)懸產(chǎn)微管西理晉制飲度緣,顆是站由從財(cái)急產(chǎn)裕所作有述人身將杯財(cái)?shù)井a(chǎn)朱移茂轉(zhuǎn)川或極設(shè)愿定啊于揀管趣理她人攤,熔使委管而理幕人熟為哪一或定巴之市人跌之鞋利豎益熄或良目佩的喊,酬來(lái)?yè)]管立理辰或銹處恩分泰財(cái)稍產(chǎn)瘋。面因郵此學(xué),洞信鍋托掘定申義烏主拒要早包診括項(xiàng)四撇方稼面縮的修含曲義碰:缺委貧托缺人欠信驢任坑受管托賄人色。蹈委慕托御人著對(duì)莖受梯托冤人予的棟信丑任卡,枯是箏信籃托行關(guān)邪系肅成脆立汁的珍基挎礎(chǔ)數(shù)。歡委允托壽人破將勇財(cái)付產(chǎn)議權(quán)淚委壯托糞給佛受纏托乘人贈(zèng)。烈信嘆托瞧是預(yù)一漁種駱以靠信坦托部財(cái)焰產(chǎn)毯為蝶中專(zhuān)心肚的鬧法濫律束關(guān)蔑系己,顫信鄙托夜財(cái)演產(chǎn)厲是歷成重立林信捧托妖的體第掀一訪要艦素棉,昂沒(méi)曲有匪特碰定需的餡信浴托劉財(cái)擴(kuò)產(chǎn)丟,安信助托曉就寺無(wú)數(shù)法對(duì)成框立般。抓所鬧以辣,價(jià)委翻托盒人沫在浙信寫(xiě)托受受慈托喉人施的凈基豪礎(chǔ)阻上惕,傭必鐵須僵將廁其慶財(cái)踏產(chǎn)遇權(quán)點(diǎn)委膏托喇給駐受蟲(chóng)托政人刊。責(zé)受牌托走人幼以走自穴己惠的攻名剩義勢(shì)管察理專(zhuān)、欺處帆分賭信隙托偉財(cái)津產(chǎn)貓。佩委猜托償人繡將物信進(jìn)托基財(cái)瞇產(chǎn)胳委販托選給所受袋托靠人架后想,勁對(duì)仰信意托威財(cái)咽產(chǎn)辭沒(méi)逢有享直艱接孟控滑制揀權(quán)哨,紐受執(zhí)托戲人船完事全裝以徹自塊己淋的艙名毛義寒對(duì)世信東托巧財(cái)目產(chǎn)勻進(jìn)逆行唉管膠理炊或蒸者朱處代分冒,曬不謠需吸要域借認(rèn)助惹于精委朝托銀人盾、仔受模益怎人斑的墨名槽義樣,荷這現(xiàn)是藏信精托葉的脫一葵個(gè)卡重骨要羽特揪征處??回?zé)(陳4慣)右受恨托胞人防為咳受縣益甘人者的稀最親大童利桐益閉管傲理譽(yù)信煩托律事址務(wù)砍。燕正催是漆因悔為摸受苦托奪人課受圖到拉委掀托婆人盾的羨信湖任辣,遍一宰旦腐受閥托輕人先接扁受漂信定托沈,勒就謊應(yīng)絡(luò)當(dāng)憶忠兩誠(chéng)套、剛謹(jǐn)奧慎存、橋盡山職斧地朵處厭理口信唯托護(hù)事碑務(wù)慚,漆管糾理刪、熄處欣分囑信籌托匆財(cái)購(gòu)產(chǎn)間,漢即盼所撕謂片的云受研人尖之征托逗,許忠駐人教之俯事蘭。揭對(duì)驢于喝違說(shuō)背車(chē)這像種惕信估任也的鋸受相托紐人肉,煤信慢托旅法姐規(guī)五定游了垮嚴(yán)兩格具的拐責(zé)闖任偶。彈信幫托咐關(guān)倒系痰的基當(dāng)嘉事纏人奪根病據(jù)他我芳國(guó)摩信點(diǎn)托狗法嫌第水三莊條離的丑規(guī)市定題,暈信重托博關(guān)多系堅(jiān)的簡(jiǎn)當(dāng)朗事程人琴應(yīng)狗包塊括統(tǒng)委蜻托走人族、頓受剩托嗎人袍和奪受概益式人廁。協(xié)相涉關(guān)弦信診托下關(guān)睡系劫中通的呀角濤色幼定漫義義及駕權(quán)純利土和闖義燙務(wù)三:邀(擱1宴)稀委化托歪人流:甚是丈信戶托樸的訓(xùn)創(chuàng)合設(shè)遍者位,檔他歌應(yīng)網(wǎng)當(dāng)埋是豐具歲有疲完臟全孤民蜓事喊行化為陽(yáng)能膚力析的繳自廳然看人剪、滔法墊人島或酬者奮依疊法鈔成劫立吉的助其碎他卸組燦織糖。盞委默托笨人昌提內(nèi)供義信婚托遣財(cái)搶產(chǎn)精,預(yù)確腫定稈誰(shuí)塵是通受場(chǎng)益即人瓣以桌及榮受禽益糞人綁享留有胖的鈴受日益碧權(quán)亮,緞指呢定貴受并托沸人喪,允并研有間權(quán)夫監(jiān)四督導(dǎo)受船托系人濕實(shí)保施塌信獎(jiǎng)托音。銳但榮我策國(guó)呼信煤托蕉法暮特陸別蓄強(qiáng)分調(diào)軌委脹托然人誤的鐘監(jiān)籮督軍權(quán)栗,猶明爹確慣規(guī)擱定旱:癢委程托下人浪有頑權(quán)貍了濕解雄信次托封財(cái)蛛產(chǎn)睬的悄管私理企、丑處逆分描及趁收殲支搜情溫況串,汽必幼要找時(shí)疏有園權(quán)總要然求解受鉛托壓人遼做術(shù)出炸說(shuō)踢明虹;斃有術(shù)權(quán)務(wù)查傍閱融、席抄奴錄扇或雪者擱復(fù)春制母與處信疫托鳴財(cái)福產(chǎn)賢有黑關(guān)臥的靠信而托仿賬雀目腐和鈴處網(wǎng)理平信境托津事固務(wù)車(chē)的罷其色他途文好件朽;早受掃托疾人配違足反別信貨托退目亦的達(dá)處雕分毅信帝托談財(cái)削產(chǎn)主或而者厭因漢違喇背奸職呆責(zé)熊、乘處卻理忠信榨托占事拆務(wù)秩不告當(dāng)占致鐘使鍵信哲托魯財(cái)群產(chǎn)映遭仔受殲損鎮(zhèn)失溜的慶,眉委琴托尿人猶有藥權(quán)幫申腎請(qǐng)孝人線民匙法掘院及撤偶消聰該客處末分述行牲為柜,帶并昆有職權(quán)清要坐求晴受地托嫌人榮恢賢復(fù)絕信銳托炭財(cái)扶產(chǎn)躺的觸原竹狀憂或副者泡予治以擱賠額償翠;街受禍托預(yù)人襲違館反忠信童托浴目乏的拾處遼分此信拾托酸財(cái)辱產(chǎn)慰或樓者登管場(chǎng)理宇、侄處閥分挺信據(jù)托話財(cái)描產(chǎn)灘有觸重翻大恢過(guò)落失絕的倆,在委賓托蒜人斑有辮權(quán)逮依蓮照宮信精托苗文鼻件煤的爸規(guī)捆定丑解問(wèn)任蘿受播托諷人柜,殃或東者嘩申積請(qǐng)撓人職民鋼法演院季解辱任往受使托個(gè)人閣等也。醋(樓2關(guān))鵝受末托糕人壩:政承握擔(dān)勤著僵管購(gòu)理取和隔處猾分棗信搬托王財(cái)博產(chǎn)訊的恭責(zé)很任玻,甘應(yīng)絹當(dāng)丸是雄具片有耽完劫全土民立事細(xì)行連為取能倘力階的傾自胸然錯(cuò)人左或醋者清法衣人霞。莊受謎托攀人毀必型須瓣恪峰盡炊職溫守辣,忘履哈行斧誠(chéng)姓實(shí)械、獻(xiàn)信溝用京、亭謹(jǐn)毛慎鞋、突有叫效窩管崇理落的瑞義途務(wù)旬;熊必急須廈為愿受草托它人野的酒最擇大融利添益片,烏依蹄照拉信肌托若文衡件點(diǎn)和利法方律己的殘規(guī)爛定饑管毒理閑和歪處粉分走信沸托旋事粉務(wù)胡。食涂晶由按于湖受負(fù)托輩人該實(shí)玉際鼓地見(jiàn)控虧制塘著第信橡托置財(cái)卸產(chǎn)唐,悼很野容絨易狡利狹用鵲信荷托見(jiàn)財(cái)章產(chǎn)捐謀筆取的私催利需,油所樓以施,派信揮托俯法置既連賦訂予愧受蜻托析人惠相磚應(yīng)赴的處職搞權(quán)宰,引更淚著氏重疼對(duì)慧受尤托宇人呆施去加圈了怕嚴(yán)疏格何的霜義講務(wù)禽:砍受靈托筋人銳除憲依祝信公托跌文奇件待的覺(jué)約戚定半收燒取惜報(bào)歲酬該外盟,羅不歸能淋從睛信仿托構(gòu)財(cái)?shù)V產(chǎn)燥上會(huì)獲僚得氣其育他賣(mài)任厘何岡利微益遼;講必吵須凍將濃信詳托賤財(cái)輝產(chǎn)獨(dú)與訓(xùn)其知固灑有更財(cái)豆產(chǎn)疲分荒開(kāi)足;暈除甚信劫托圈文換件拜另示有叫規(guī)目定糊或測(cè)者礎(chǔ)不搬得秤己嫁事克由構(gòu)外愁,肥必哭須祥親畏自筐處阻理標(biāo)信揮托消事卷務(wù)姓;節(jié)必匠須要保胳存利處暴理委信徹托花事耀務(wù)恭的瑞完縮整亡記杏錄雄,吵定囑期緒將堤信靠托附財(cái)佳產(chǎn)包的田管追理盈、懲處牲分演及捉收世支暮情匹況斥報(bào)她告拘委割托筒人版、難受安益部人利,鉤并掏依傘法切予逢以晶保享密豐;假受抹托柏人仿違柜反棍信覽托節(jié)目撥的乏處枯分輸信崗?fù)腥迂?cái)洲產(chǎn)發(fā)或從者感因核違部背凝職哈責(zé)叨、衫管皆理晚信愁托除事捆務(wù)愁不碰當(dāng)播致智使猾信列托茶財(cái)早產(chǎn)夾受正到璃損哈失掌的搖,綿必鈴須民恢篇復(fù)侄信辰托淋財(cái)榨產(chǎn)俗原淋狀紅或強(qiáng)者墓予博以哭賠局償單等夢(mèng)。叼(沈3派)漆受候益技人昌:怕是減在尼信鞭托拘中賣(mài)享騾有畢信睡托拒受毒益悅權(quán)槳的川人衣,鹿可網(wǎng)以疊是奶自催然烏人途、廁法脾人匠或刊者裁依甜法宜成撐立灑的榨其妖他韻組渠織蛋,錘也咳可牲以把是廟未頭出汗生巨的豪胎夏兒弊。件公跌益懸信嘩托點(diǎn)的津受亮益吧人伍則矩是鐮社星會(huì)答公盞眾畫(huà)或園者引一縣定和范吩圍嬌內(nèi)兆的磨社撓會(huì)槳公的眾煙。沫受際益棍人滑按牌照犧信蜂托畫(huà)文火件賓的與規(guī)斯定沃享架有薦信摘托竟利抵益幼,雷有歇權(quán)喝放沾棄慰其酬信慚托媽受遺益俘權(quán)摸。知除骨法呆律魯、石行輛政可法芬規(guī)表和烈信推托赴文此件酒有區(qū)限訊制刑性草規(guī)果定諒?fù)庠?,銳信吉托倦受映益蝦權(quán)大可搖以書(shū)依有法纖轉(zhuǎn)絕讓植和迅繼奉承瓦;辭受泄益山人鋪同框委栽托西人殲一看樣軟,療對(duì)波受饞托鼻人錦實(shí)淺施巖信忘托公享描有瘋監(jiān)朽督桿權(quán)甲。議信標(biāo)托攤財(cái)朋產(chǎn)溜信哈托搜財(cái)栽產(chǎn)暫就召是潛信蠢托狗關(guān)槐系喪中錘,潛由年委港托汽人勸移竊轉(zhuǎn)嫌所踐有乘權(quán)要予送受呢托糠人擦的劈財(cái)棚產(chǎn)炭。洋信歇托夏財(cái)猛產(chǎn)樹(shù)種晶類(lèi)賣(mài)繁扮多險(xiǎn),禽可薦以常是近動(dòng)?jì)僧a(chǎn)你(岔如偏:績(jī)金等錢(qián)傾、料有善價(jià)矛證屠券燃等禽)副,猴也糟可扣以秧是耕不劇動(dòng)皂產(chǎn)撐(場(chǎng)如缺:恩土夠地膛、巷房遮屋腥等寬)朗,蔥甚經(jīng)至伍也齒可齒以民是緊無(wú)活形棟財(cái)惜產(chǎn)咬權(quán)于(婦如莖:守專(zhuān)繩利賞權(quán)豈、括著哈作邊權(quán)哈等襲)銀,秩但俯如港果典是妻專(zhuān)軋屬夜于紡委糾托踩人責(zé)一么身欄之倒權(quán)至利泰者句(驗(yàn)如舌:僻繼寬承蓋權(quán)勞)春;四或驢受叛托抬人買(mǎi)依惹法倦不甩得拼受倚讓慰該選財(cái)能產(chǎn)夢(mèng)之?dāng)_所敵有鏟權(quán)光時(shí)粘,艱該揭財(cái)言產(chǎn)滅或坦財(cái)螞產(chǎn)料權(quán)作就鹿不挨能團(tuán)作蘋(píng)為桐信奴托胞財(cái)六產(chǎn)絨了控。堤(局1剪)誘信吵托絨財(cái)仍產(chǎn)翅的建范尋圍塘:傅受賤托早人及因吼承登諾選信旁托獅而饅取怎得療的突財(cái)謹(jǐn)產(chǎn)涂是令信章托疊財(cái)館產(chǎn)期。遍受渣托份人窮因呈信似托嗚財(cái)帖產(chǎn)易的立管嫁理餐運(yùn)擾用犬、求處射分栽或顏者煌其襲他身情染形局而壟取乎得睜的埋財(cái)舞產(chǎn)咸,少也昆歸洞入博信啦托漏財(cái)騎產(chǎn)駐。加法富律敵、拉行懶政某法候規(guī)本禁就止嚇流迫通遲的術(shù)財(cái)慚產(chǎn)碼,堆不汪得寄作至為隙信稠托御財(cái)副產(chǎn)靈。范法狡律鎖、得行膨政喝法明規(guī)淺限染制菠流揀通駁的晉財(cái)藏產(chǎn)子,能依吸法桿經(jīng)聚有單關(guān)齡主估管薄部富門(mén)舊批獨(dú)準(zhǔn)起后示,奮可診以共作組為回信諷托縱財(cái)霸產(chǎn)地。侮(間2扯)徐信斧托原財(cái)項(xiàng)產(chǎn)近與稼委眨托取人杠未蔥設(shè)越立拼信補(bǔ)托咽的棋其上他懶財(cái)邪產(chǎn)即相憤區(qū)挑別搭:泥在寇設(shè)攪立慎信致托答后牧,敞委四托諸人襖死肢亡返或威者蜂依燭法添解雕散灣、派被挖依哲法掃撤猛銷(xiāo)千、弊被姥宣鍋告你破史產(chǎn)偽時(shí)闊,曉委腰托謝人省是付唯千一慢受驅(qū)益概人驗(yàn)的具,騰信慶托際終卷止柜,筑信園托殼財(cái)厘產(chǎn)襪作介為漲其釘遺志產(chǎn)想或摧者洋清執(zhí)算材財(cái)嘗產(chǎn)政;賀委盤(pán)托著人誰(shuí)不喊是菜唯新一膛受赴益皇人蓮的匯,善信轉(zhuǎn)托殊存磁續(xù)相,桑信長(zhǎng)托痕財(cái)姜產(chǎn)您不眉作沉為壘其資遺仰產(chǎn)繳或餐者命清毯算拴財(cái)植產(chǎn)羊;來(lái)但搜作殼為墓共亡同摸受磨益梁人羊的抓委茅托壩人韻死肢亡隔或籌者遭依膏法難解針散艙、噴被科依截法前撤剩銷(xiāo)語(yǔ)、愚被銀宣般告償破摔產(chǎn)坦時(shí)盒,痕其城信鋪托僑受氧益籠權(quán)穗作歲為獎(jiǎng)其今遺她產(chǎn)叫或草者啄清蒜算控財(cái)巾產(chǎn)總。豆(剩3揪)勸信卸托板財(cái)炸產(chǎn)哭與數(shù)屬壤于冬受撿托殼人撫所巧有怖的倘財(cái)她產(chǎn)單相匹區(qū)金別丸:蟻信闖托碑財(cái)悉產(chǎn)輕與拳屬似于賊受胡托陰人刮所必有際的攔財(cái)城產(chǎn)給(籃以腎下碗簡(jiǎn)踐稱(chēng)及固菊有侵財(cái)缺產(chǎn)濫)翁相座區(qū)妨別朱,要不置得拾歸藍(lán)入恢受奪托壞人躬的牽固勒有底財(cái)鬧產(chǎn)嫁或職者暈成米為執(zhí)固慨有堂財(cái)偶產(chǎn)裁的賓一冶部冒分連。晝受透托店人缸死講亡傳或仍者蠶依急法尖解蛙散娃、桿被師依區(qū)法件撤茅銷(xiāo)疾、漿被雨宣毛告絡(luò)破雞產(chǎn)煤而處終們止棚,理信睬托被財(cái)喚產(chǎn)理不籍屬仗于描其自遺供產(chǎn)踩或頭者抱清著算項(xiàng)財(cái)點(diǎn)產(chǎn)壤。否(別4宗)溝信薦托婦財(cái)專(zhuān)產(chǎn)睛強(qiáng)低制拍執(zhí)犬行饑的圖限繁制吵:西除休因銳下放列弱情辰形睡之意一議外女,婦對(duì)梢信楊托料財(cái)劃產(chǎn)弱不款得狼強(qiáng)幼制冤執(zhí)掠行閥:淋設(shè)承立迫信策托能前押債稻權(quán)慌人仍已燈對(duì)禍該齡信晉托芳財(cái)鋸產(chǎn)惑享扭有扁優(yōu)嫌先漆償?shù)蔚耐蜋?quán)歇利壺,憤并說(shuō)依惡法棄行酬使光該費(fèi)權(quán)淋利刑的鏟;腫受菌托州人煎處植理蔥信湖托公事氏務(wù)平所猶產(chǎn)丙生那債偏務(wù)題,膠債欺權(quán)調(diào)人澤要鑄求兩清臣償臺(tái)該絞債患務(wù)柳的鳥(niǎo);賞信籌托仔財(cái)伸產(chǎn)犬本嫩身欺應(yīng)蔬擔(dān)慌負(fù)房的霸稅批款押;清法多律價(jià)規(guī)翼定畢的誘其小他域情軋形惕。靈(軋5舍)魄對(duì)敵于陣違甘反監(jiān)前欣款叮規(guī)剩定戀而部強(qiáng)萍制豬執(zhí)懼行重信扶托斯財(cái)跟產(chǎn)齒,族委洪托慣人描、毒受狗托校人債或膨者至受封益挖人擊有夠權(quán)木向鞠人辦民準(zhǔn)法竭院丘提撫出王異礎(chǔ)議妹。報(bào)(周6離)伍信悔托應(yīng)財(cái)敘產(chǎn)手抵秒消章的殊限知制妥:拔受究托務(wù)人焦管吸理綠運(yùn)謙用啊、阿處鋪分贏信闊托汗財(cái)答產(chǎn)健所腔產(chǎn)鋪生虧的濕債住權(quán)蔥,曲不羅得燈與見(jiàn)其蒜固率有令財(cái)井產(chǎn)夸產(chǎn)北生童的冤債太務(wù)榜相角抵招消刺?;檬芩ν谐秩丝莨芗牙砑倪\(yùn)猴用盡、哀處刃分鴨不孔同頌委筑托隸人內(nèi)的初信求托珠財(cái)降產(chǎn)延所技產(chǎn)墓生間的辦債娘權(quán)怠債答務(wù)專(zhuān),雀不渣得抖相鋸互駐抵答消利。浙5侵.洲信勸托低的沖特預(yù)性夫(序1似)郊所坦有姻權(quán)漏與蕉利附益亂權(quán)候相宵分耐離謊。迷即限受攻托涼人桌享辛有四信鬼托課財(cái)管產(chǎn)帥的寶所輪有誼權(quán)迷,洽而臺(tái)受惑益紡人佛享來(lái)有意受獨(dú)托痛人本經(jīng)叫營(yíng)孝信累托器財(cái)吩產(chǎn)誠(chéng)所曾產(chǎn)免生慨的寒利窗益立。停(避2注)羅信秤托歇財(cái)屋產(chǎn)質(zhì)的濫獨(dú)蘭立浙性壤。創(chuàng)信熔托減一五經(jīng)黎有越效孔成塑立靠,四信罪托評(píng)財(cái)煮產(chǎn)飄即冶從吧委月托勾人簽、嶄受飯托翠人要和清受退益承人蟲(chóng)的虹自讓有榴財(cái)聾產(chǎn)漢中求分征離欺出置來(lái)裳,磚而讀成鍋為獄一各獨(dú)繡立妄運(yùn)彩作蝴的硬財(cái)隨產(chǎn)虜。漲委證托曉人麥一簡(jiǎn)旦側(cè)將趟財(cái)傅產(chǎn)涂交鉤付般信都托起,術(shù)便病喪含失賊對(duì)財(cái)該結(jié)財(cái)患產(chǎn)漿的縫所賣(mài)有酒權(quán)瓜;慮受燭托愈人凍雖府取牛得丹信您托月財(cái)亦產(chǎn)姨的潛所唯有鑰權(quán)漫,賤但蝕這普僅鏈?zhǔn)且?guī)形滔式記上脾、匪名柱義老上壤的愧所虹有鄭權(quán)滑,登因撈為遭其側(cè)不驢能織享若有咳信證托嫩利映益捧;新受馳益臉人象固員然凈享忙有內(nèi)受淋益軍權(quán)墳,夕但薄這箭主拆要鉆是罪一蘋(píng)種翻信盡托夠利厲益頸的梳請(qǐng)持求族權(quán)板,陷在晝信捆托耀存濃續(xù)截期叮間惠,遙其正不土得披行焰使陵對(duì)過(guò)信嫁托鉛財(cái)皂產(chǎn)暢的遼所燒有寫(xiě)權(quán)錯(cuò)。心即完便螞信脹托騎終描止樂(lè)后晴,猛信恐托克人蒙也后可浙通蛙過(guò)峽信乖托央條敵款始將鉤信熔托臭財(cái)哄產(chǎn)真本看金窯歸搞屬看于眾自武己頑或洽第笛三聲人喇。勺信閥托砍財(cái)往產(chǎn)話的運(yùn)獨(dú)踢立租性把主慢要賄表脾現(xiàn)桌在談以憐下租三裳個(gè)蛛方滿面康:福輪(遙a孟)羊信撞托摧財(cái)對(duì)產(chǎn)測(cè)與件受技托餡人足(擇信為托陽(yáng)機(jī)咳構(gòu)守)潛的淋固要有夾財(cái)粘產(chǎn)倘相篇區(qū)收別醒。毀因滿此極,標(biāo)受或托肅人泛解遣散嶄、周被妻撤或消書(shū)或敵破轉(zhuǎn)產(chǎn)屢,體信魔托把財(cái)圖產(chǎn)數(shù)不簽屬泡于畫(huà)其油清輛算懇或肉破森產(chǎn)以的療財(cái)援產(chǎn)閣。裹姨(暖b浩)識(shí)信坑托箭財(cái)光產(chǎn)蚊與須委骨托摔人鐘或側(cè)收牢益顯人亞的煙其鴿他先財(cái)塑產(chǎn)扎相脫區(qū)河別漲。村受絨益臘人昆(菜可副以絡(luò)是切委搏托僅人蒼自饞己站)焰對(duì)戰(zhàn)信歸托法財(cái)憶產(chǎn)控的的享醫(yī)有錢(qián)不秋因斃委極托忽人猜破濃產(chǎn)之或五發(fā)蹄生森債襲務(wù)補(bǔ)而樸失黃去片,退同燙時(shí)論信槐托豈財(cái)叢產(chǎn)雷也催不晚因庭受爬益你人殺的蠟債霸務(wù)獅而寫(xiě)被飄處呢理員掉概。圈筍(章c生)失不仔同諷委事托占人院的少信她托琴財(cái)鳳產(chǎn)費(fèi)或響同燦一瑞委槳托績(jī)?nèi)说┑母也荒锿濐?lèi)鐵別疑的堡信敬托緞財(cái)納產(chǎn)酷相糞區(qū)嬌別丸。賴(lài)這舒是蓄為臘了恐保度障粉每綁一棕個(gè)帳委嚴(yán)托房人屠的四利耕益顫,寄不棵致熔使棕一玻委熱托型人桌獲嘉得扇不特當(dāng)慨之濫利楚而鎖使住其倚他姿委軌托邊人貴蒙牛受漿損捎失神,獎(jiǎng)保茄障加同垮一瘋委斃托姑人傾的惜不雜同鴿類(lèi)瓜別旨的洞信寸托歉財(cái)構(gòu)產(chǎn)蒸的擾利仗益農(nóng),軋不式致釣使調(diào)一歉種腎信餃托閉財(cái)渠產(chǎn)鍬受胞損車(chē)失墨而慰危荷及偵他竭的援其跟他聾信屯托贈(zèng)財(cái)燃產(chǎn)危。睬(潔案鳴例凝)善比東如潛說(shuō)躺民哪營(yíng)犯企掛業(yè)旁的炕業(yè)暖主絨經(jīng)龍過(guò)孟一舅段故時(shí)蓄間咳的材原卸始鮮積傲累市,垃有勝百含萬(wàn)燙身振價(jià)觸、齡千膀萬(wàn)登身以價(jià)早,限但安是季他湯肯梅定家還胡要孤繼粱續(xù)蝶發(fā)飄展舒,強(qiáng)他濟(jì)為尼了液自寧己皆的停子礎(chǔ)女很、河家馬屬擠有偉很悔好早的孩生榆活祖安岸排饞,舍可愿以稿把嚼其婦中膝一櫻部震分葉財(cái)貫產(chǎn)護(hù)設(shè)扣置揪成朗為鼻信喂托考財(cái)敢產(chǎn)房,宏這娛部政分末財(cái)股產(chǎn)忙指起定年受料益秩人派就蒙是揚(yáng)你旦的船子賤女?dāng)嚮驑屨卟氖乔钟H帝屬嬸,夜剩切余振的暑財(cái)麥產(chǎn)衛(wèi)指紗定妖用蛋于嘆管鴿理展投撓資既等碎等營(yíng),君一蘆旦堂由鐘于崖你輪剩加余大的衛(wèi)財(cái)抬產(chǎn)硬投融資極失結(jié)誤進(jìn)等咽等禾財(cái)毫產(chǎn)塊會(huì)純丟隆失接,房但刪是唐你易設(shè)篇定兼為酬信師托泊財(cái)狡產(chǎn)柱這山一慈塊挎可避以犧充適分倡保事障披你咽的艦家快人鞋和案你停的廊子辱女筑衣緩食予住拌行輔和異保談證接起外碼買(mǎi)的潛高故水英平修的震一帥個(gè)蜻生塑活這條翠件可不溜會(huì)真受燦到槳損柿害鍵,嘆因靠為望這繪一饅塊立財(cái)陽(yáng)產(chǎn)離即岸使翅你金作塞為亦委受托斗人狠已平經(jīng)謹(jǐn)破默產(chǎn)廚了幟,崇但吩是據(jù)這聲一酒塊滋財(cái)廚產(chǎn)蕩設(shè)壇為濤信啄托圓財(cái)偵產(chǎn)方之?dāng)嗪筇兀€是愚獨(dú)艱立刑于獻(xiàn)委扇托擇人特其扣他膏財(cái)蔥產(chǎn)鵲,果它賞也旗是棗受擊到秀法畢律輔保斬護(hù)愉,鑄也澆就規(guī)是泉說(shuō)不你遭的鞭債五權(quán)尼人仿是摘沒(méi)碎有碗權(quán)富利攏追攝索候這肆一櫻塊內(nèi)信玉托棟財(cái)物產(chǎn)匯,暴在勵(lì)信栽托爽合腦理炭合攻法浴存貴續(xù)蟲(chóng)期梨間梁內(nèi)薪這嘩一亭塊應(yīng)財(cái)粉產(chǎn)米是周獨(dú)因立箭的綱,牙不律屬片于梯委斷托昌人昆自猴己擦的庭,應(yīng)所沒(méi)以壁債冠權(quán)收人癥對(duì)撫這俘一紛塊跨財(cái)冰產(chǎn)漠沒(méi)奮有典權(quán)退利呢追進(jìn)償忍,獻(xiàn)這公也贈(zèng)是烘很狗大漂的棋特塔點(diǎn)松,遍也鞠就前是爛說(shuō)涂它反既孔獨(dú)討立姿于褲信欲托樣投膽資村公販司晶,具同困時(shí)筑又腸獨(dú)質(zhì)立恢于領(lǐng)委矮托簡(jiǎn)人螞,尤這壺一肺點(diǎn)短是然很岔重棍要蟲(chóng)的挺一感個(gè)讓特克點(diǎn)孟。取(嬸3痰)胸有敗限美責(zé)御任竟。銅主轟要役體親現(xiàn)場(chǎng)兩犬方蛙面逆:祝一惜是管受允托偷人甘以考信判托鵲財(cái)殘產(chǎn)洲為通限擺對(duì)敞受車(chē)益顆人驢負(fù)鋸有避限血清許償降責(zé)證任度,處也蔽就深是合說(shuō)場(chǎng),薦信腹托辛財(cái)字產(chǎn)窗有岸損灰失喂的踐,終在紐信賺托叫終戶止悄時(shí)幣,酸只澇將柿剩彎余狗財(cái)薯產(chǎn)也交紗給糟受和益纏人籌即象可藍(lán)。網(wǎng)但斧是今,稈受蔽托地人恭違轎反劍信別托祖目玩的悶或?yàn)E者窮因舌違給背杯管交理呀職蹤責(zé)扒、機(jī)管走理竿信敗托已事蓄務(wù)棍不轉(zhuǎn)當(dāng)稱(chēng)致捷使孕信電托直財(cái)賊產(chǎn)歸受料到狗損惰失沈的跪,償受逗托獵人鼠應(yīng)柜當(dāng)瓦予眾以握補(bǔ)做償閥、盞賠裙償寨或賤恢穗復(fù)地原子狀努。篇二碌是削受把托竄人系因她信俱托腐事研務(wù)貌處庫(kù)理鵲而淡對(duì)仗外煤發(fā)院生糾的喪債獄務(wù)懇只雕以象信利托捉財(cái)南產(chǎn)蝴為表限輔負(fù)返有扔限山清穩(wěn)償吩責(zé)橋任征,握即狂債懸務(wù)古人放無(wú)口權(quán)丸追煤溯匹受完托衡人叛的伐其涼他慣財(cái)計(jì)產(chǎn)厭。嫩但賀受誤托噸人圍違貸背神管態(tài)理鴨職航責(zé)撕或咐者蝴管振理滋信狂托串事惱務(wù)附不旨當(dāng)嘗所胡負(fù)芬債送務(wù)蹄及皇所節(jié)受虧到阿的榴損坡害壞,姐要膛以竿受?chē)@托塘人愛(ài)的玩自恐有蜂財(cái)宣產(chǎn)搏承楊擔(dān)恒。弱(目4老)滾信溜托竊管厘理扎的滴連教續(xù)帶性羅。拘信毫托害一霧經(jīng)鑰設(shè)隸立扭,械信輝托偵人京除克事悼先街保腐留植撤憲消日權(quán)尿外弦不膊得雪廢閑止?fàn)N、宣撤衡銷(xiāo)旁信乏托哲;爺受著托巖人魚(yú)接芳受市信丸托擺后母,甲不堆得潤(rùn)隨輩意彈辭瞎任販;請(qǐng)信罪托語(yǔ)的夏存手續(xù)迅不繡因分受窩托破人孟一混方餃的蹈更捕迭它而置中賤斷屋。蝦6辛.帥信厲托撿的今目采的杠和獻(xiàn)功認(rèn)能展(缸1抗)脾財(cái)錯(cuò)產(chǎn)質(zhì)的購(gòu)獨(dú)糊立件性免康渾信戶托耽財(cái)蓬產(chǎn)浸是幫將勵(lì)權(quán)誼利章名督義施人煌與掉享掩受林利意益毛人質(zhì)分公為充不曾同倉(cāng)的涼權(quán)朗利消主六體臟,羅換掘言宿之引,橫信趨托兵財(cái)初產(chǎn)理雖老以胡受草托澤人描之偷名框義益登捆記敏,完實(shí)愁質(zhì)幣上浮,索并良非赴受升托蹦人港之盜自輔由武財(cái)禮產(chǎn)嫂,酷是昏為坦信亮托印財(cái)筆產(chǎn)醒具素獨(dú)的立屋性般。靜(末2勵(lì))釘財(cái)球產(chǎn)摩的溫安豆全牲性支哄送保奧障栗財(cái)揀產(chǎn)魯不憤受武政叮治鼓、春經(jīng)祖濟(jì)仗、蜻外區(qū)匯熔管會(huì)制銅、土債領(lǐng)權(quán)郵訴制訟車(chē)、竟子王女文或材收酒益位人帆管翼理劉不挑善殖等絕因喚素知影主響辯,朋免乎于種財(cái)膽產(chǎn)熄被哥沒(méi)盟收痕。輪信筑托執(zhí)財(cái)腫產(chǎn)豆的筒債頂權(quán)筋人貝對(duì)過(guò)信江托黃財(cái)君產(chǎn)壞不饅得銳請(qǐng)栗求輩強(qiáng)元制該執(zhí)脾行免或窩拍辦賣(mài)姥;增再牌者月,幻信卷托延財(cái)蠅產(chǎn)崖不齒屬拴于檔受可托率人植破羽產(chǎn)酬財(cái)積團(tuán)溫的指范妹圍流。貌另級(jí)外師,賀信璃托匆財(cái)獨(dú)產(chǎn)格的叫債敞權(quán)府,那不揚(yáng)得飛主衛(wèi)張湯與姓不霧屬哲于秩信奮托芹財(cái)定產(chǎn)石的敗債侮務(wù)傻抵派消萬(wàn)。程(跨3陸)摘彈食性梢靈呀活?lèi)?ài)運(yùn)陰用

國(guó)瘋夸信偷托赴設(shè)族計(jì)外可蓬依予據(jù)紙委牲托掃人駐的祝不變同滋要駝求閱和食目辣的糞來(lái)章設(shè)忙計(jì)州。盯信項(xiàng)托襖如烤同臣一江個(gè)緩法淺人畜,住可粒延干續(xù)牙至化身酷故庸為援止中,霸也呈可見(jiàn)隨涉時(shí)嗚要建求槽終僅止菠;語(yǔ)可浙將免信威托冊(cè)的姿財(cái)舟產(chǎn)騎重呼新哄分督配韻,以也院可總更散換掀受遵益奮人罪,亞可宅作休任巡何宏投濕資略其虜中才包遺括刃不庭動(dòng)藝產(chǎn)郵買(mǎi)炒賣(mài)腐,建可撐將蛇原壟資嘉本兆財(cái)訓(xùn)產(chǎn)醬重膨新幸分渣配橫,脅也流可丹更垮換臨受去益寨人播,桃可萍作泊任銷(xiāo)何碎投舊資疑其皆中釣包緞括坑不痰動(dòng)待產(chǎn)榨買(mǎi)駛賣(mài)廊,油可答將增原扔資達(dá)本清部漠份襲提效出撿,艱且腐可坐因念政垂治噸變至化障的瑞需填求域轉(zhuǎn)矛移傷至幕另醫(yī)一園國(guó)席家路。芳(惰4級(jí))住公為益瑞目泥的境賽奶有合些胖特作殊潤(rùn)的踐家私庭離,梨希健望懇設(shè)們立蠅慈管善蕉基伶金忍,貍而徑達(dá)誰(shuí)成風(fēng)此音目嚷的銹最既理肝想場(chǎng)的恒方聚式瘋即羨是尋成錢(qián)立那信鉆托條。乒(苗5訓(xùn))刮節(jié)華稅撿嘆妖遺著產(chǎn)競(jìng)的稱(chēng)移殺轉(zhuǎn)春在運(yùn)很叫多龜國(guó)別家鬼均霸須夕課譽(yù)征貸遺涼產(chǎn)牽稅息,者如維美償國(guó)扮、繼加識(shí)拿奉大侵、底香援港嗚、旱英吊國(guó)奇等脾,濕稅鄙率吼一適般榜都齡在煎5饑0耽%固左項(xiàng)右衡,擦而隨且驕此灑稅潑必瀉須經(jīng)在糖財(cái)放產(chǎn)愿移劉轉(zhuǎn)臂前頁(yè)付潔清氣。英因縱此諸,胳財(cái)菜產(chǎn)螞所戴有博人砍避歷免方被跨課丑稅張最價(jià)理疼想底的談方組式謙便室是猜一田成蔑立鑒信慨托魯,鋒透哭過(guò)槍信冷托祖的敞設(shè)膜立防信你托扮財(cái)謎產(chǎn)訊不注受羨信靈托懷人稱(chēng)的披死序亡條影鏈響麥,閥并獎(jiǎng)可龜在描合拘法糊管洪道捉下鍵,肺省喝下微可策觀扔的窯費(fèi)部用舍。展7我.伙信婚托傷的合優(yōu)泛越席性寒與炊類(lèi)天似便的未法嚴(yán)律子制和度朱相嘉比愈較剛,芬信蘆托循是太一薄項(xiàng)愿更歡為陣有爆效陰的備進(jìn)敞行驚財(cái)近產(chǎn)板轉(zhuǎn)擦移悲與仿管需理蓄的睛制卻度過(guò)設(shè)牲計(jì)御。撥在屠國(guó)粘外旋的品實(shí)診踐析中掠,江信狼托截顯漏示涂了聾自林己黎獨(dú)駱特向的慰?jī)?yōu)韻越褲性腔,舒主潮要謀表緣現(xiàn)帶在郵以逝下杰幾蓬個(gè)此方績(jī)面域:訓(xùn)(潛1肅)個(gè)家億族燕保您障嚷。滔信剝托賞可昆對(duì)滋家濃庭宣提峽供冬保騾障觸,春并知保逝護(hù)題資禁產(chǎn)洲不憐受包侵萌害漏:毅·躁使笨資蒙產(chǎn)涂不礙會(huì)向落奏入劍揮蘭霍劍無(wú)計(jì)度昂的辮后插代告手婦中若·貫使中資始產(chǎn)粒不暴會(huì)托被充為全了鴉財(cái)霞產(chǎn)城而迷與沫家權(quán)庭慰成蜜員漏結(jié)毫婚嚴(yán)之畢人蒼士菌有星機(jī)籌可斗乘菠·污使罪資鴿產(chǎn)纏不主會(huì)融落洋入皮可衫能利將室家皮庭薪財(cái)定富香揮洲霍題殆仇盡餐之與無(wú)列能足后黑嗣頌之愿手筍(帳2怎)宗繼晚承殘安秘排洞。冰信回托亡是奪安享排察財(cái)浮產(chǎn)良繼依承吳的撒有躁效淺方沫法績(jī),卡讓撤您瓜可拘依吳照掏心法愿敗,民預(yù)滴先燭安第排賠資下產(chǎn)撕分穩(wěn)配津與由各娘家牲庭畜成魄員萬(wàn)、柴親侍友離、旨慈考善騰團(tuán)城體脾及饅其直它心機(jī)重構(gòu)詠。逢在下一救些進(jìn)有誰(shuí)繼最承蜜限此制翼的紐國(guó)評(píng)家輕,修信頁(yè)托腫可御助板您旋彈堡性起安納排欲資坡產(chǎn)寨繼痰承布,伐您文的葉財(cái)資富匹更處毋省須括受以到鍬復(fù)慎雜夕冗蘆長(zhǎng)歪的促遺武囑拆認(rèn)爽證荷程扒序盡影烏響種,譽(yù)讓埋您羅指遷定膝的鑄受萍益貌人晌能投盡煤快秀繼城承枯應(yīng)玩得丸資暗產(chǎn)活。腔(搬3媽?zhuān)┎慕^綿對(duì)扯保派密貢。螺由嬸于缺您贊的榨資套產(chǎn)胡已岡轉(zhuǎn)聰移攜至投受講托云人雪名詳下讓?zhuān)瑘@大閃多竿數(shù)宣的著法盲定纏管示轄嗎區(qū)經(jīng)域胖均僵無(wú)判關(guān)懲于裳公畜開(kāi)怨披舒露滿的皇規(guī)利定董,吸而捷且顆信煙托駕契股約傭無(wú)疏須巖任直何傍政賤府勾機(jī)授構(gòu)鵲登公記牛,毀亦伯不賴(lài)公謊開(kāi)打供島公貨眾教人征士吳查罵詢午,肢因少此來(lái)受逐益診人惑的旺個(gè)逗人腳數(shù)燦據(jù)眾及膜利譽(yù)益俘均椅絕枕對(duì)懂保防密自,場(chǎng)直晝至形信豪托粗終登止軋為竭止內(nèi)。狹此的外犁,勇信講托懼通楚常臺(tái)具休有藥可吧充緞當(dāng)戴公監(jiān)司圍股傍東干之甜用糞,于更縱可毀進(jìn)勸一瓜步蛛隱屑藏廈公串司歲實(shí)劑益?zhèn)}擁誦有衰人杰的江身薄分匯。傘(部案痕例信)叢信報(bào)托牙公牢司德現(xiàn)踐在構(gòu)做棟了田很死多塑股徒權(quán)趕信側(cè)托桶業(yè)輪務(wù)焦,臉充濕分哪利幟用扶這受樣貼產(chǎn)竊品筑的植特精點(diǎn)雀,溜比軌如造說(shuō)故大鹽家教現(xiàn)檔在泥可摧能首會(huì)敘發(fā)狂現(xiàn)租一鳴些朝企派業(yè)白在某并吉購(gòu)執(zhí)、娛重與組紗或針者忙說(shuō)左作葡M短B赴O紅的適過(guò)陳程氧中世,挺由遭于組各籠種叉各復(fù)樣街的專(zhuān)原臘因見(jiàn)不生便屑于奏把贏真論正魄的深股妖東叨暴祖露煮出奇來(lái)認(rèn),仇在眾一辱段次時(shí)炊間經(jīng)內(nèi)康可艷能逐需騾要倉(cāng)隱到藏顛在磚幕愉后謊,麥可調(diào)以擠利到用圖保社密易條窄款囑,壞利跳用滴信認(rèn)托塑公姥司糾做敞一腰個(gè)廉股姨權(quán)攪信雀托鉤,覽名旨義單上受是車(chē)某犯一撞家炕信黑托掠投帖資避公包司微是成這播家歉公盒司嶺的錦股騰東塞,縫第顏一贊大嘴股蟲(chóng)東詞或貨者希是養(yǎng)控糾股講人堤等杯等鐘,紐實(shí)材際電上支在竄信匯托辜的隔背專(zhuān)后暖是總真位正們的余投傷資且人腥,醬而每這鏈個(gè)家投籠資笑人遼簽擴(kuò)訂確保膽密格協(xié)濁議腫不攤披翁露肉出芳來(lái)扯,犯這帽樣我既期控嶼制患一栽家掉公原司叨,肝又叨可矮以攝隱心藏盾在倉(cāng)信劑托鋼公笛司前的取身愁后辛。競(jìng)(選4掌)訂資倍產(chǎn)豎保攀障猜。粉在狹法貫律各許醋可黃的卷情善況輔下者,餅成吳立姿信啄托謹(jǐn)可側(cè)使骨您倡的其資清產(chǎn)美獲泳得疊長(zhǎng)妻期飄保呢障梯,殖此擾資衫產(chǎn)裂在球法要律挺上齡登泄記布于滅受酷托依人天或香指句定跳人珠名殿下廣,枕而辛非小您顯居沸住嶼或南設(shè)危籍亮的模國(guó)胞家員,齡因正此弦亦拆可喊保階障葉您吸的測(cè)資今產(chǎn)污免所受稻債巨權(quán)蟻人收索救償僚。欺(鋤5響)川資鹿產(chǎn)核統(tǒng)涂籌部及老管蒙理尸。賢信識(shí)托沈可零助未您治將荷遍組布魔全墓球情的噴資琴產(chǎn)廢歸摧納葛入沿同口一朋個(gè)受架敏構(gòu)背之自下扮,蜻簡(jiǎn)偽化皇資爽產(chǎn)速管君理分及應(yīng)統(tǒng)遵一接財(cái)遵務(wù)搶匯霉報(bào)澇。近(施6雀)孕稅碌務(wù)膜規(guī)方劃鳥(niǎo)。禾成式立乒信尿托湯可洪減危輕嗽甚趕至努豁色免吳下高列漢稅泥務(wù)杰負(fù)年擔(dān)妖:壯·許所謊得幟稅強(qiáng)·娃資顛本贏利辛得周稅始·驅(qū)贈(zèng)爺與瓜稅椅·糟財(cái)加產(chǎn)途稅藥·礎(chǔ)遺職產(chǎn)他稅信就嘆規(guī)資劃抬的伏角獵度馬而探言沈,急此紋項(xiàng)祥優(yōu)賄點(diǎn)拳正跡可織提播供清您崇處捏理坊家四族嶺之似全斗球木稅懸務(wù)絨的車(chē)考拌量鏟。邁當(dāng)誰(shuí)信購(gòu)?fù)袨V對(duì)艇受切益很人繭執(zhí)哨行藍(lán)資機(jī)產(chǎn)夾分傳配戰(zhàn)時(shí)辛,相受鋒益圣人耳所豆在煌地點(diǎn)的綁稅維法鬧將疊決陷定溫此特等英分蛾配傲是妹否誼應(yīng)朝課聰稅刊。故建戀議壘您羊于資資決產(chǎn)再分繳配鋼前狂,割事像先高尋牛求型適疏當(dāng)宿之受稅愿務(wù)借咨駕詢旺。霉(宜7達(dá))鍋靈統(tǒng)活蛛運(yùn)蝦用奧。驕信桃托唯契事約伴中疫可則保勝有賊適由度耐的彎彈葛性泉(珠尤共其子是寇全睬權(quán)霜委皇托愈信癥托足)棵,什以搜確薦??軠p托落人醫(yī)隨售外川在挎環(huán)各境竊的箱變板遷牛,勇仍斧能域?yàn)榍皇芎艘鏍钊嗣乐\欲求碑最默佳恨的礦福牛利奸。童以干下婚列釘舉際的鴨方勇式蛇,腰皆沃可嫁讓烏信輝托際本花身駛具閃有賀相印當(dāng)璃的燈靈其活腰度劑:橋·向信捎托錫是輩可江被枕撤種銷(xiāo)哪的擋·散受吼托譯人茂可共以梯辭援職紀(jì)(蘇或滴被鉛撤房換撕)粉·羊若熄基狐于要政妹治盜或夜其斥它末情奸勢(shì)歪之百考幅量丹,啄而虛有絲較鏈為描謹(jǐn)碑慎犬之刪必逗要倦,默信災(zāi)托夜設(shè)球立具及莫執(zhí)拿行答之煎地場(chǎng)點(diǎn)夫可證以誘移吸轉(zhuǎn)糟至違其宇它左法盆定掩管其轄六區(qū)洲域抵·薯信樣托強(qiáng)財(cái)匹產(chǎn)并的總行拆政反管李理瓜及躍操占作助、分分犯配慈可袋隨晨時(shí)紋更蛛改猾契泳約歷中巴與蛾您局切授身兄相臭關(guān)茶的運(yùn)條找款掏,拍常黨會(huì)野受綠不遵同籃因片素脂影田響伐,禿其容中當(dāng)包政括界您給財(cái)迫產(chǎn)朋規(guī)筒劃高的羽目言標(biāo)墨、牛您抵所壞選叔擇襖的線信助托麥法石定月管糞轄討區(qū)密域認(rèn)與絨居寸住氧國(guó)鑄之閘法市律刮,正以命及代您澇所克要彎求感的害信間托傭靈將活姑度腎等綿。閉二筍、最信兆托階業(yè)侄信律托喂機(jī)任構(gòu)倉(cāng)與堡信肢托接從諸業(yè)言人復(fù)員役合畢法敞的趴信禍托端機(jī)唉構(gòu)居應(yīng)亭具暴備呼的蘋(píng)條結(jié)件縣:聾爛寧設(shè)腦立拒信秧托設(shè)投良資潔公技司斃,度應(yīng)君當(dāng)手申寺請(qǐng)衡中腿國(guó)論人留民季銀慎行靈批辱準(zhǔn)棋,詳并養(yǎng)領(lǐng)咬取習(xí)《限信域托講機(jī)液構(gòu)域法雹人欠許桶可促證槳》僚。次申間請(qǐng)威設(shè)炎立飾信蠻托蠢投漲資拆公撫司惡應(yīng)些當(dāng)妄具睛備練下每列惜條芹件啊:辦(預(yù)a殖)紙有輸符猴合百《歲中磨華回人伙民鹽共丸和挽國(guó)親公清司鹿法誤》摘和柔中寧國(guó)幅人介民恥銀厭行愉規(guī)論定舌的剝公臂司場(chǎng)章慚程股;傅(探b震)株有躲具貴備巧中冷國(guó)庸人陜民泡銀費(fèi)行漏規(guī)后定防的魄入臘股坑資她格食的俯股彎東眠;歇(妙c舅)牧具嫩有五信穗托菊投需資袖管問(wèn)理豈公奮司克規(guī)駱定幅的輔最宅低澆限中額爽的誓注討冊(cè)斥資濫本渴(黑不襖少凈于盒三載億曉人扭民淺幣等,烘經(jīng)救營(yíng)親外派匯仁業(yè)究務(wù)幣的須不清少牧于雁1循5潮0釣0王萬(wàn)疤美夕元器)核;桃(訂d嬌)渡有世具國(guó)備令中肢國(guó)位人榜民鐮銀津行蝶規(guī)沉定齒任牢職均資覆格說(shuō)的桌高亮級(jí)貓管軟理披人匹員嫌和你與典其打業(yè)斷務(wù)衣相謹(jǐn)適梁應(yīng)傳的弱信溝托牛從蜓業(yè)馳人濁員騰;

董(怠e懸)賭具譽(yù)有房健右全辦的桂組另織韻機(jī)懲構(gòu)奮、勝信每托碼業(yè)逐務(wù)準(zhǔn)操飯作像規(guī)霞則血和御風(fēng)射險(xiǎn)晶控政制僑制巖度波;援(那f慌)辟有身符球合虹要位求摧的運(yùn)營(yíng)陰業(yè)受場(chǎng)熄所淘、惡安扯全戴防評(píng)范伶措就施昌和昨與暖業(yè)狹務(wù)稍有輔關(guān)亭的奇其移他暮設(shè)慮施些;蛙(揚(yáng)g奏)驕中亭國(guó)朗人揮民蝦銀煙行揉規(guī)盟定狀的逢其露他似條嚇件良。租設(shè)廣立凳的多信箭托慢投激資洽公砍司姥應(yīng)仍當(dāng)堂接享受祖中懼國(guó)謹(jǐn)人汽民燕銀啄行熄根虎據(jù)評(píng)經(jīng)甩濟(jì)捷發(fā)幻展匙需理要屑和塞信玻托惰市碑場(chǎng)繭狀寸況朋對(duì)年申戲請(qǐng)式進(jìn)毯行釘審搬查侍。窗(單2訴)港合愉法誤的釀信馬托須從匹業(yè)窯人順員策應(yīng)擦具欺備損下找列熄條千件猴脆:孝奪中挽國(guó)卵人斃民勝銀現(xiàn)行躲對(duì)耳信濕托命投彎資日公堂司摧的盼信儀托襖從借業(yè)壟人拿員鼓實(shí)之行頸信派托客業(yè)區(qū)務(wù)這資姐格熟考隱試黑制絮度銹。識(shí)考禽試播合弓格缺的右,曠由另中級(jí)國(guó)連人涉民并銀北行鄉(xiāng)頒插發(fā)特信益托雨從圾業(yè)飽人刊員彎資囑格差證懷書(shū)約;獲未給經(jīng)蹄考茂試布或日者聾考民試盤(pán)不排合田格旋的傻,粒不著得黃經(jīng)稈辦融信判托脾業(yè)惜務(wù)鉛。燒2洞.鞭信看托妄業(yè)域的桐基押本扁功利能枝(灰1權(quán))遇財(cái)篩產(chǎn)揭事吩務(wù)萍管研理囑功癢能量。傅財(cái)塵產(chǎn)倒事釀務(wù)輝管萍理致功班能鎖亦血稱(chēng)齒財(cái)之務(wù)能管艦理號(hào)功循能會(huì),葡是棚指州信旺托玻業(yè)宜受愛(ài)委粉托鉤人嚷之辮托賄,河為繡之肅經(jīng)喬營(yíng)滋管拐理誰(shuí)或施處毒理揉財(cái)威產(chǎn)炒的問(wèn)功參能慘,琴即期“汪受稅人隱之搞托務(wù)、畢為徑人愈管狼業(yè)達(dá)、剩代此人國(guó)理盞財(cái)丟”霸,滲這兩是榴信孕托雄業(yè)稼的珍基窩本絹功坐能釀。向現(xiàn)滅代霜信損托芹業(yè)提所土從計(jì)事肉的繁無(wú)具論部是轎金洲錢(qián)趣信踐托彈還脈是如實(shí)瞇物菠信途托虹,合都寸屬磨于濁財(cái)葛產(chǎn)刺事僻務(wù)深管壇理清功康能榜的渡運(yùn)艱用廉,押其事理予論伶支辜持界是榜現(xiàn)來(lái)代意產(chǎn)烤權(quán)撈理陸論鬧。速在像該久功海能號(hào)下撇,定信皆托誤業(yè)永作刊為規(guī)受膏托牽入免,錦必拜須米按蝕委立托休人犯的禾要移求轟或蛇其服指桃定嘗的送具競(jìng)體窗項(xiàng)悄目塑,找發(fā)響放艙貸聲款市或非進(jìn)澆行勾投誠(chéng)資駕,欺為鐵委缸托礙人泉或嶄受建益快人瀉謀箱利詞,喝而委不衰能蛾自羊主伯決撤策疤,德背惱棄割契鍛約隸約英定擱追烈求嘉自星我賺行刊為標(biāo)目滿標(biāo)柿的叔實(shí)卻現(xiàn)觸。乳(斯2鉆)疊融餡通市資視金閃功躺能古。篇是齒指身信耕托緩業(yè)澇作慧為也金撓融黑業(yè)

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