新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告

新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征剖析年8月務(wù)實(shí)專業(yè)友好自律11新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第1頁目錄一、新經(jīng)濟(jì)模式概覽二、新經(jīng)濟(jì)模式詳細(xì)商業(yè)特征三、新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)與資本市場四、案例——石基信息五、案例——怡亞通六、新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)國內(nèi)資本市場融資注意問題22新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第2頁什么是新經(jīng)濟(jì)模式新經(jīng)濟(jì)模式2個(gè)動(dòng)力=經(jīng)濟(jì)全球化信息技術(shù)革命+主要表達(dá)為信息技術(shù)革命對(duì)經(jīng)濟(jì)巨大貢獻(xiàn)，實(shí)質(zhì)上就是知識(shí)經(jīng)濟(jì)。而知識(shí)經(jīng)濟(jì)，是指區(qū)分于以前以傳統(tǒng)制造業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)、以自然資源為主要依靠經(jīng)濟(jì)（鋼鐵、化工）。這種新型經(jīng)濟(jì)以高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為支柱，以智力資源為主要依靠（以人為本，不是口號(hào)）。33新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第3頁新經(jīng)濟(jì)模式特征改變傳統(tǒng)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制改變傳統(tǒng)企業(yè)定價(jià)方法無法估值連續(xù)買入改變企業(yè)實(shí)力、財(cái)富排名方法谷歌市值改變企業(yè)傳統(tǒng)做大做強(qiáng)路徑固定資產(chǎn)=？44新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第4頁新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)2種形式傳統(tǒng)行業(yè)借助新經(jīng)濟(jì)技術(shù)或新商業(yè)模式。能夠得到快速發(fā)展新經(jīng)濟(jì)及其商業(yè)模式只是新經(jīng)濟(jì)時(shí)代創(chuàng)新中一部分，而大部分創(chuàng)新需求并非技術(shù)推進(jìn)或者并非以技術(shù)為關(guān)鍵推進(jìn)力，而是大多數(shù)傳統(tǒng)領(lǐng)域商業(yè)模式創(chuàng)新。從事新經(jīng)濟(jì)企業(yè)往往含有有別于傳統(tǒng)制造業(yè)商業(yè)模式。55新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第5頁目錄一、新經(jīng)濟(jì)模式概覽二、新經(jīng)濟(jì)模式詳細(xì)商業(yè)特征三、新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)與資本市場四、案例——石基信息五、案例——怡亞通六、新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)國內(nèi)資本市場融資注意問題66新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第6頁輕資產(chǎn)營運(yùn)特征輕資產(chǎn)經(jīng)營，是指在資源有限基礎(chǔ)上科學(xué)配置各種資源，以最少投入商業(yè)模式實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。許多新經(jīng)濟(jì)模式上市企業(yè)固定資產(chǎn)只有數(shù)百萬元。品牌管理治理制度關(guān)系資源人力資源知識(shí)管理品牌管理治理制度關(guān)系資源人力資源知識(shí)管理土地廠房設(shè)備辦公家俱辦公家俱土地廠房設(shè)備%77新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第7頁面對(duì)經(jīng)營環(huán)境改變較快應(yīng)變能力信息快速廣范傳輸技術(shù)躍進(jìn)式進(jìn)步市場需求多樣化市場需求多改變價(jià)值鏈連續(xù)重組企業(yè)未來發(fā)展充滿變數(shù)因?yàn)闃I(yè)務(wù)多樣化、產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈參加元素多樣化以及各種商業(yè)模式融合，使得新經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新商業(yè)模式正展現(xiàn)出多樣化、個(gè)性化發(fā)展趨勢。88新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第8頁特定時(shí)期營業(yè)收入及利潤增加快速

經(jīng)營初期在銷售客戶數(shù)量較少時(shí)，固定資產(chǎn)折舊、前期研發(fā)費(fèi)用攤銷等相對(duì)固定成本對(duì)經(jīng)營成果影響較大；在銷售客戶達(dá)到一定數(shù)量并度過盈虧平衡點(diǎn)后，由于營業(yè)收入增久遠(yuǎn)快于變動(dòng)成本增長，因此經(jīng)營成果出現(xiàn)快速增長趨勢。近年互聯(lián)網(wǎng)上企業(yè)凈利潤谷歌計(jì)價(jià)貨幣為萬美元，其余2家計(jì)價(jià)貨幣為萬元人民幣；橙色年份為企業(yè)上市當(dāng)年。99新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第9頁價(jià)值鏈條非制造化

在新經(jīng)濟(jì)新模式企業(yè)產(chǎn)業(yè)分工中，傳統(tǒng)制造步驟只是分工一部分，且在整個(gè)價(jià)值鏈條中地位趨于弱化。研發(fā)、銷售、管理等其它步驟主要性日顯突出。是否具備制造能力，以及制造實(shí)力有多強(qiáng)，并不是衡量新經(jīng)濟(jì)新模式企業(yè)關(guān)鍵競爭力主要標(biāo)準(zhǔn)。＞1010新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第10頁股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化特征

新經(jīng)濟(jì)新模式企業(yè)往往被各類VC和PE所看好，同時(shí)因?yàn)閭鹘y(tǒng)融資渠道缺乏，企業(yè)也往往需要VC和PE資金支持和上市支持。所以新經(jīng)濟(jì)新模式企業(yè)多有VC和PE參股。

在新經(jīng)濟(jì)新模式企業(yè)中，人才主要性顯得異常主要。所以，這類企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中往往充分表達(dá)了各類以股權(quán)激勵(lì)與約束為目標(biāo)股權(quán)設(shè)計(jì)。初始股東新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)VC、PE管理層、員工X%Y%Z%1111新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第11頁對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)主要規(guī)律提出了挑戰(zhàn)

工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代關(guān)鍵生產(chǎn)要素是資本，信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代關(guān)鍵生產(chǎn)要素是信息和知識(shí)。以知識(shí)為關(guān)鍵要素新經(jīng)濟(jì)，正在對(duì)支配傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律提出挑戰(zhàn)。工業(yè)經(jīng)濟(jì)“邊際收益遞減”規(guī)律在新經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)不顯著，甚至在出現(xiàn)“邊際收益遞增”；支配工業(yè)經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵規(guī)律是分工規(guī)律及科斯定律，而支配新經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵規(guī)律是協(xié)作與分享，以互聯(lián)網(wǎng)為代表當(dāng)代化IT技術(shù)，極大地降低了企業(yè)交易成本。1212新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第12頁目錄一、新經(jīng)濟(jì)模式概覽二、新經(jīng)濟(jì)模式詳細(xì)商業(yè)特征三、新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)與資本市場四、案例——石基信息五、案例——怡亞通六、新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)國內(nèi)資本市場融資注意問題1313新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第13頁發(fā)達(dá)國家資本市場對(duì)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展主動(dòng)推進(jìn)

世界主要發(fā)達(dá)國家，均把新經(jīng)濟(jì)作為未來戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，給予高度重視和鼎力支持，資本市場在為新經(jīng)濟(jì)提供資金支持和資源整合方面發(fā)揮主要作用。在培育新經(jīng)濟(jì)方面，表現(xiàn)最出眾是美國NASDAQ市場，近年培養(yǎng)了Google，Yahoo，EBEY等企業(yè)，這些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)著全球新經(jīng)濟(jì)時(shí)尚。NASDAQ培育這些企業(yè)一樣給NASDAQ帶來巨大聲譽(yù)和回報(bào)。1414新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第14頁新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)對(duì)資本市場需要

新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)在盈利之前，普通需要一個(gè)很長時(shí)間投入積累期（燒錢），前期投入多數(shù)用于無形東西，如網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、服務(wù)平臺(tái)建設(shè)和升級(jí)、內(nèi)部管理系統(tǒng)完善、人力資源投入、流動(dòng)資金補(bǔ)充等，這些投入無法馬上實(shí)現(xiàn)收入和利潤，而在盈利之前往往需要投入是大量。新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)輕資產(chǎn)特征，使得經(jīng)過資產(chǎn)抵押進(jìn)行間接融資可能性較小。1515新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第15頁國內(nèi)資本市場對(duì)新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)支持現(xiàn)實(shí)狀況

中國新經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛引世人矚目，但中國資本市場對(duì)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展支持力度不夠，一方面制約了新經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展；其次導(dǎo)致中國優(yōu)異網(wǎng)絡(luò)企業(yè)紛紛海外上市，中國資本市場支持創(chuàng)新功能和引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)功能弱化。如果不加以重視和改變，很可能導(dǎo)致中國資本市場在產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程中被邊緣化。在納斯達(dá)克市場上市部分中國企業(yè)1616新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第16頁新經(jīng)濟(jì)模式上市企業(yè)對(duì)資本市場平衡因?yàn)楦鞣矫嬖颍S多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在境外上市。新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)更創(chuàng)新精神和高成長性。引導(dǎo)創(chuàng)新商業(yè)模式企業(yè)上市，有利于平衡和改進(jìn)整個(gè)資本市場結(jié)構(gòu)。晴雨表。新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)深圳中小版10%90%1717新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第17頁目錄一、新經(jīng)濟(jì)模式概覽二、新經(jīng)濟(jì)模式詳細(xì)商業(yè)特征三、新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)與資本市場四、案例——石基信息五、案例——怡亞通六、新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)國內(nèi)資本市場融資注意問題1818新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第18頁石基信息概況石基信息是國信證券２００７年保薦企業(yè)，當(dāng)前國內(nèi)最主要酒店信息管理系統(tǒng)全方面處理方案提供商之一。石基信息作為國內(nèi)最主要一家酒店關(guān)系信息系統(tǒng)處理方案提供商，不但含有極高市場地位和極強(qiáng)盈利能力，同時(shí)企業(yè)久遠(yuǎn)價(jià)值在于：以IT伎倆重新整合旅游業(yè)，以獨(dú)特方式分享整個(gè)旅游業(yè)繁榮。1919新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第19頁含有新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)經(jīng)典業(yè)務(wù)特征石基信息含有支持估值連續(xù)提升低風(fēng)險(xiǎn)、低投入、高增加、高收益全部特征：客戶基礎(chǔ)不停擴(kuò)大；產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)提升；傭金百分比連續(xù)提升；較低后續(xù)固定資產(chǎn)投入；消費(fèi)升級(jí)高穩(wěn)定性。2020新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第20頁含有新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)經(jīng)典財(cái)務(wù)特征現(xiàn)金余額大，資產(chǎn)負(fù)債率低——企業(yè)在酒店信息管理系統(tǒng)領(lǐng)域內(nèi)含有較強(qiáng)議價(jià)能力；在和客戶簽定協(xié)議時(shí)，酒店普通需預(yù)付相當(dāng)數(shù)量賬款；應(yīng)收款項(xiàng)能及時(shí)收回，這使得企業(yè)連續(xù)保持較為充沛現(xiàn)金流入。企業(yè)所處行業(yè)特點(diǎn)是市場及新技術(shù)發(fā)展改變較快，企業(yè)為及時(shí)把握市場機(jī)會(huì)，應(yīng)對(duì)市場爭，必須貯備較大數(shù)額現(xiàn)金。無銀行貸款——固定資產(chǎn)百分比較低，使企業(yè)經(jīng)過固定資產(chǎn)抵押等路徑取得銀行貸款比較困難。保薦人走訪了多個(gè)銀行，在間接金融機(jī)構(gòu)處難以得到支持。

對(duì)已發(fā)行上市同行業(yè)企業(yè)首發(fā)前相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行比較分析，企業(yè)認(rèn)為該行業(yè)上市企業(yè)普遍含有高流動(dòng)性資產(chǎn)和高現(xiàn)金貯備特點(diǎn)。當(dāng)前企業(yè)現(xiàn)金以及資產(chǎn)負(fù)債率等相關(guān)指標(biāo)基本處于同行業(yè)平均水平。2121新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第21頁含有新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)經(jīng)典財(cái)務(wù)特征（續(xù)）固定資產(chǎn)百分比低——依據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際情況，企業(yè)對(duì)募集資金投資項(xiàng)目進(jìn)行了調(diào)整，其中原“石基后臺(tái)管理系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目”調(diào)整為“石基酒店分銷在線處理平臺(tái)項(xiàng)目”，其它兩個(gè)項(xiàng)目不變。在項(xiàng)目實(shí)施過程中，企業(yè)需要購置一定數(shù)量服務(wù)器、軟件、房產(chǎn)等固定資產(chǎn)；做盈利預(yù)測，企業(yè)未來幾年盈利能力足以消化因固定資產(chǎn)投資而新增折舊和攤銷。

對(duì)已發(fā)行上市同行業(yè)企業(yè)首發(fā)時(shí)募集資金投資項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資百分比對(duì)比分析，相關(guān)指標(biāo)基本處于同行業(yè)平均水平。2222新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第22頁含有新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)一切經(jīng)典財(cái)務(wù)特征（續(xù)）%上市時(shí)石基信息與同行業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)百分比對(duì)比2323新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第23頁自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題企業(yè)確信，基于商業(yè)考慮，在可預(yù)見未來，企業(yè)與MICROS企業(yè)都將繼續(xù)維持并深化當(dāng)前獨(dú)家技術(shù)許可緊密合作關(guān)系。保薦人走訪了MICROS企業(yè)多名高管，探討此問題。為了獨(dú)立掌握國際領(lǐng)先前臺(tái)軟件開發(fā)技術(shù)，企業(yè)與MICROS企業(yè)于年12月7日分別簽署了《PMSV7源碼許可協(xié)議》和《PMSV7接口源碼許可協(xié)議》。依據(jù)上述協(xié)議，企業(yè)取得了MICROS企業(yè)所擁有PMSV7酒店前臺(tái)管理軟件及其接口技術(shù)源碼永久使用許可。企業(yè)將以此為基礎(chǔ)開發(fā)下一代符合信息技術(shù)最新發(fā)展和滿足行業(yè)新需求酒店信息系統(tǒng)。為深入完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大市場擁有率，充實(shí)本企業(yè)客戶群體，提升盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，企業(yè)于年12月8日與全國著名酒店信息管理系統(tǒng)供給商西軟科技之股東簽署了《西軟科技股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，用自有資金收購其持有西軟科技60%股權(quán)，工商變更手續(xù)將在203月31日前辦理完成。經(jīng)過上述辦法，企業(yè)競爭力深入增強(qiáng)，技術(shù)上依賴MICROS企業(yè)問題得到有效處理。2424新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第24頁石基信息上市后表現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)重復(fù)質(zhì)疑企業(yè)往往資本市場表現(xiàn)良好；需要勉勵(lì)。2525新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第25頁目錄一、新經(jīng)濟(jì)模式概覽二、新經(jīng)濟(jì)模式詳細(xì)商業(yè)特征三、新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)與資本市場四、案例——石基信息五、案例——怡亞通六、新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)國內(nèi)資本市場融資注意問題2626新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第26頁怡亞通概況怡亞通是國信證券２００７年保薦企業(yè)，是中國率先與國際接軌供給鏈服務(wù)商之一，并致力于成為“全球最優(yōu)異專業(yè)供給鏈服務(wù)商”。作為專業(yè)一站式供給鏈管理服務(wù)商，怡亞通所從事主要業(yè)務(wù)是為客戶提供除其關(guān)鍵業(yè)務(wù)(產(chǎn)品研發(fā)、制作及銷售)外其余供給鏈管理步驟服務(wù)，即企業(yè)將供給鏈管理服務(wù)步驟外包給怡亞通，怡亞通依據(jù)需要為企業(yè)提供包含代理采購、產(chǎn)品營銷支持、進(jìn)出口通關(guān)、供給鏈庫存管理(VMI)、國際物流中心、流通物流加工、供給鏈結(jié)算配套服務(wù)、供給鏈信息系統(tǒng)等一系列、全方位服務(wù)。2727新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第27頁怡亞通一站式供給鏈服務(wù)模式圖怡亞通承接企業(yè)非關(guān)鍵業(yè)務(wù)外包，包含物流外包、商務(wù)外包、結(jié)算外包、信息系統(tǒng)及數(shù)據(jù)外包，把企業(yè)若干供給鏈管理服務(wù)步驟，轉(zhuǎn)為由怡亞通統(tǒng)一承接完成，經(jīng)過內(nèi)部、外部聯(lián)合整合，實(shí)現(xiàn)資源共享，提升企業(yè)供給鏈管理效率。2828新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第28頁采購執(zhí)行模式創(chuàng)新PICC企業(yè)引入怡亞通服務(wù)前PICC企業(yè)引入怡亞通服務(wù)后項(xiàng)目傳統(tǒng)采購模式怡亞通采購執(zhí)行模式渠道物流費(fèi)用15%3%配送安裝25天10天人員支持60人專業(yè)支持資源投入分散，效率低集中調(diào)配，高響應(yīng)2929新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第29頁分銷執(zhí)行模式創(chuàng)新PICC企業(yè)引入怡亞通服務(wù)前PICC企業(yè)引入怡亞通服務(wù)后怡亞通在先進(jìn)企業(yè)資源管理系統(tǒng)(ERP)之上，致力于以更靈活方式、更可靠快捷運(yùn)作結(jié)構(gòu)更高效能分銷執(zhí)行平臺(tái)，在生產(chǎn)商與銷售客戶間建立緊密聯(lián)絡(luò)，為客戶提供及時(shí)、高效、優(yōu)質(zhì)分銷服務(wù)。3030新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第30頁怡亞通上市前資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)單位：萬元3131新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第31頁目錄一、新經(jīng)濟(jì)模式概覽二、新經(jīng)濟(jì)模式詳細(xì)商業(yè)特征三、新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)與資本市場四、案例——石基信息五、案例——怡亞通六、新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)國內(nèi)資本市場融資注意問題3232新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第32頁監(jiān)管機(jī)構(gòu)和發(fā)行人關(guān)系強(qiáng)壯貓和充滿信心、強(qiáng)烈正義感、神圣使命感老鼠；主觀上我們是為了求生存、某發(fā)展;客觀上監(jiān)管總是被動(dòng)。3333新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第33頁證監(jiān)會(huì)審核特點(diǎn)3點(diǎn)總結(jié)對(duì)一切看起來與常規(guī)不想符合表象均會(huì)合理懷疑（平淡無奇、穩(wěn)扎穩(wěn)打），在沒有得到充分解釋情況下可能會(huì)造成兩種結(jié)果，或者拖延審核，或者將該懷疑提交發(fā)審會(huì)，直接造成被否決。在絕大多數(shù)問題上，監(jiān)管機(jī)關(guān)永遠(yuǎn)是正確，假如監(jiān)管機(jī)關(guān)錯(cuò)了請(qǐng)參考第一條。啞口無言是無用。絕大多數(shù)審核規(guī)則是為傳統(tǒng)工業(yè)制造業(yè)企業(yè)設(shè)計(jì)，新經(jīng)濟(jì)模式對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)相對(duì)而言比較陌生。當(dāng)然監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核理念也在進(jìn)步。3434新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第34頁募集資金投向問題現(xiàn)有招股書募投披露中心思想確定性充分性新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)投資項(xiàng)目輕資產(chǎn)，主要資本為人力資本或運(yùn)行成本，投入大多不形成固定資產(chǎn)，盈利較難預(yù)測輕資產(chǎn)營運(yùn)特征和多變市場環(huán)境極難形成微觀操作上不確定性××3535新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第35頁盈利模式了解？

傳統(tǒng)制造業(yè)盈利模式非常輕易了解。但新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)盈利模式各個(gè)步驟會(huì)不停地裂變、衍生和進(jìn)化，業(yè)績波動(dòng)性也高于傳統(tǒng)企業(yè)，展現(xiàn)出來特征是“易變”、“充滿風(fēng)險(xiǎn)”、“充滿機(jī)遇”。第一要讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)相信并了解，第二要讓他們相信該盈利模式是能夠連續(xù)。年，Google凈利潤為420,372萬美元，騰訊凈利潤為156,602萬元人民幣。3636新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)商業(yè)特征分析報(bào)告第36頁特殊財(cái)務(wù)特征及同行業(yè)對(duì)比新經(jīng)濟(jì)及創(chuàng)新商業(yè)模式企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)企業(yè)往往不具備可比性，資產(chǎn)負(fù)債率過高或過低，極度缺乏現(xiàn)金或現(xiàn)金過分充裕，毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)行業(yè)，財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)顯著波動(dòng)等。（父愛主義）監(jiān)管機(jī)構(gòu)橫向?qū)Ρ饶芰Ψ浅?qiáng)大。數(shù)據(jù)缺乏可比性新經(jīng)濟(jì)商業(yè)模式下很多企業(yè)都是該類業(yè)務(wù)先行者，行業(yè)數(shù)據(jù)采樣比