紡織服裝-行業(yè)周報：紡織服裝23H1業(yè)績總結(jié)：男裝表現(xiàn)優(yōu)異品牌利潤端顯著回暖制造仍待修復(fù)

研究/紡織與服裝業(yè)周報證券研究報告閱讀正文之后的信息披露和法律聲明投投資評級優(yōu)于大市維持市場表現(xiàn)紡織與服裝紡織與服裝海通綜指.63%.68%-1.27%-6.22%2022/92022/122023/32023/6相關(guān)研究《建議重點關(guān)注優(yōu)質(zhì)港股出行和運動標(biāo)8.29旅行社出境政策更新下建議關(guān)注新秀麗》.08.13S850519100002S850516070002:王天璐haitongcom品牌利潤端修復(fù)顯著，制造基本筑底。以申萬紡織服裝行業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)，SW紡織服飾板塊的113家公司23H1收入增速中位數(shù)+1.6%，歸母凈利潤增速中位數(shù)+21.8%，利潤端修復(fù)顯著，其中子板塊SW紡織制造、SW服裝家紡23H1收入中位數(shù)分別為-3.1%、+5.7%，歸母凈利潤增速中位數(shù)分別為-0.8%、+41%，品牌端利潤修復(fù)情況優(yōu)于制造端。23Q2SW紡織服飾、SW紡織制造、SW服裝家紡收入中位數(shù)分別為+7.3%、-2.8%、+12.2%，歸母凈利潤增速中位數(shù)分別為+15.1%、+0.6%、+41.3%，我們分析，品牌端整體表現(xiàn)更優(yōu)，利潤修復(fù)更為顯著，收入端仍存修復(fù)空間。23H1男裝業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)，其余板塊利潤端較21H1仍存修復(fù)空間。在我們選取的30只樣本股票中，23H1品牌端各板塊收入表現(xiàn)優(yōu)異(男裝/女裝/休閑/家紡收入同比增速：+17.3%/+9.2%/+5.2%/+3.3%)，制造板塊收入同比下跌6.3%，男裝/女裝/休閑服飾/家紡歸母凈利潤顯著修復(fù)(同比：+81.9%/+45.3%/+61.6%/+39.6%)，制造利潤端承壓(同比：-25.3%)。與21H1相比，收入端：男裝/家紡/制造較21年同期已取得正增長 (+15.8%/+0.8%/+6.8%)，女裝/休閑服飾修復(fù)至21年同期的97.8%/94%；利潤端：男裝表現(xiàn)最優(yōu)，較21H1增長50.6%，其余板塊仍存修復(fù)空間，女裝/休閑服飾/家紡/制造分別修復(fù)至21H1的62.9%/89.7%/98.7%/91.9%。23Q2品牌收入增速環(huán)比提升，利潤加速修復(fù)，制造端仍待修復(fù)。分季度看，收QQ+11.9%/+25.3%，女裝+8.4%/+10.2%，休閑-2.1%/+14.7%，家紡-4.2%/+11.4%，制造-3.4%/-8.8%；利潤端：Q1/Q2男裝同比增長+82.8%/+80.1%，女裝+41.6%/+53.4%，休閑+18.6%/+184.7%，家紡+12.5%/+98.2%，制造-35.9%/-17.9%，品牌端各板塊23Q2收入增速環(huán)比提升，利潤修復(fù)加速，制造端表現(xiàn)較疲弱。各板塊庫存均改善。23Q2所有子板塊庫存均同比下滑(男裝/女裝/休閑/家紡/制造同比：-2.1%/-1.4%/-12.7%/-7.6%/-17.2%)，較22年末均不同程度改善(男裝/女裝/休閑/家紡/制造：-9.5%/-8.6%/-12.3%/-17.4%/-5.3%)。品牌端估值同比走高，制造端估值較4月底普遍提升。截至2023年8月31日，共有20家公司PE(FY1)高于去年同期，其中14家為品牌端公司，估值提升前三名依次為新澳股份、海瀾之家、報喜鳥。與2022年報發(fā)布后的4月28日相比，共有17家公司PE(FY1)有所提升，提升幅度前十名中8家為制造端公司，估值提升前三名依次為華孚時尚、新澳股份、魯泰A。投資建議。品牌服飾：國產(chǎn)運動品牌業(yè)績強韌，流水增速優(yōu)于國際品牌，服飾品牌線下業(yè)務(wù)占比高，疫后客流復(fù)蘇利好業(yè)績修復(fù)，看好國產(chǎn)運動品牌市占率提升及服飾品牌邊際變化，港股：建議關(guān)注新秀麗、安踏體育、特步國際、波司登、李寧；A股：建議關(guān)注比音勒芬、歌力思、海瀾之家。優(yōu)質(zhì)制造：海外頭部品牌庫存清理拐點逐步清晰，訂單能見度或?qū)⒅鸩矫骼?，看好具備?guī)模優(yōu)勢和品牌訂單份額提升潛力的優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)，建議關(guān)注華利集團、申洲國際、盛泰集團。風(fēng)險提示。疫情反復(fù)，消費者喜好改變，行業(yè)競爭加劇，零售環(huán)境疲軟。2行業(yè)研究〃紡織與服裝行業(yè)2閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 A顧 5 2.行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤 7據(jù)跟蹤 7 8 3行業(yè)研究〃紡織與服裝行業(yè)3圖1(20230828-20230901)申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅(%)....................................5圖2紡織服飾板塊2023/9/1PE估值19.76倍，低于歷史平均水平(TTM，剔除負值)6圖3服裝類零售額(億元) 7圖4服裝鞋帽、針、紡織品類零售額(億元) 7圖5紡織品服裝月度出口額及增速(億美元) 8 圖7國內(nèi)外棉花價格指數(shù)(元/噸) 8圖8滌綸POY及短纖價格指數(shù)(元/噸) 8圖9錦綸價格指數(shù)(元/噸) 9圖10布倫特原油期貨結(jié)算價(美元/桶) 9圖11重量無烙印閹牛皮價格指數(shù)(美分/磅) 9圖12澳大利亞羊毛交易指數(shù)(美分/公斤) 94行業(yè)研究〃紡織與服裝行業(yè)4目錄表1(20230828-20230901)A股漲跌幅前五公司信息匯總 5表2(20230828-20230901)港股漲跌幅前五公司信息匯總 65行業(yè)研究〃紡織與服裝行業(yè)51.1A股市場一周回顧上周(20230828-20230901)申萬紡織服飾板塊上漲3.80%，跑贏滬深3001.58個百分點，在31個申萬一級行業(yè)中位列11位。其中紡織制造板塊上漲3.00%，服裝家紡板塊上漲4.38%。個股方面，萬事利、愛慕股份、聚杰微纖、朗姿股份、開潤股份漲幅居前；南山智尚、巨星農(nóng)牧、康隆達、*ST跨境、偉星股份等個股跌幅靠前。從PE估值水平來看，紡織服飾板塊目前PE估值19.02倍(TTM，剔除負值，下同)，低于歷史均值，歷史均值為27.59倍，其中紡織制造板塊19.10倍，服裝家紡板塊18.43倍。跌幅(%)86420-2-4銀行公用事業(yè)非銀金融農(nóng)林牧漁交通運輸食品飲料石油石化建筑裝飾社會服務(wù)房地產(chǎn)綜合醫(yī)藥生物鋼鐵商貿(mào)零售電力設(shè)備基礎(chǔ)化工有色金屬國防軍工紡織服飾建筑材料通信傳媒計算機家用電器輕工制造機械設(shè)備美容護理煤炭電子名碼稱收盤價(元)總市值(億元).SZ.SZ8.SZ1.SZ跌幅前五.SZ.707.SH15.SH康隆達7.20.SZ.SZ偉星股份閱讀正文之后的信息披露和法律聲明6行業(yè)研究〃紡織與服裝行業(yè)6PE19.02倍，低于歷史平均水平(TTM，剔除負值)0700SW紡織服飾(倍)歷史均值(倍)40201.2港股市場一周回顧上周恒生指數(shù)上漲2.37%，個股方面，千百度、申洲國際、波司登、德永佳集團和361度漲幅位居前五，分別增長16.50%、7.05%、6.57%、4.85%和4.70%；冠城鐘表珠寶、都市麗人、維珍妮、中國利郎和新秀麗跌幅位居前五，分別下跌7.32%、7.04%、5.88%、3.02%和2.78%。排名股票代碼股票名稱漲跌幅(%)收盤價(港元)總市值(億港元).70.121028.HK千百度16.500.122.49.70.122313.HK申洲國際7.0580.51210.090321.HK德永佳集團4.851.1816.30跌幅前五寶.61.HK麗人.HK.22秀麗51.3建議關(guān)注組合李寧：公司致力于成為源自中國并被世界認可的，具有時尚性的國際一流專業(yè)運動品牌。李寧品牌與生俱來的體育基因使公司強調(diào)產(chǎn)品的【專業(yè)性】和【功能性】，通過加大研發(fā)投入實現(xiàn)產(chǎn)品性能的不斷升級，在此基礎(chǔ)上，公司通過對潮流文化的透徹解讀，不斷賦予運動產(chǎn)品新風(fēng)尚和新面貌，強化品牌影響力。風(fēng)險提示：同店和線上增速不及預(yù)期、中國李寧勢能減弱、管理層變動帶來的戰(zhàn)略不確定性、拳頭產(chǎn)品發(fā)售不及預(yù)期。安踏體育：安踏品牌創(chuàng)立于1991年，經(jīng)歷中國運動市場多年起伏，積累了品牌也駝上過包袱。2010-2018年，公司提升了產(chǎn)品開發(fā)能力、強化了零售導(dǎo)向的訂貨管理、推行了多維度營銷策略。風(fēng)險提示：零售環(huán)境疲軟，新品牌收購整合不達預(yù)期，店鋪拓展進程放緩等。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明77波司登：公司深耕羽絨服市場40年，品牌升級邁向新階段，堅持“品牌引領(lǐng)”的發(fā)展模式，雖疫情和暖冬導(dǎo)致銷量承壓，但順暢提價帶動主業(yè)穩(wěn)步增長，F(xiàn)Y2022公司收入潤增20.6%，貼牌業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健健康發(fā)展，線上銷售渠道進一步變革及擴大，伴隨品牌進一步升級及產(chǎn)品創(chuàng)新，集團中高價位段產(chǎn)品銷售收入占比穩(wěn)步提升。風(fēng)險提示：產(chǎn)品提價不及預(yù)期，極端氣候影響，零售環(huán)境疲軟等。申洲國際：公司海外擴產(chǎn)穩(wěn)步推進，越南面料工廠擴建完成，進一步加大了對海外工廠的面料供應(yīng)保證，同時越南新建成衣工廠已完成土建項目和一半以上生產(chǎn)車間的設(shè)備安裝，將逐步增加員工聘用人數(shù)，柬埔寨聘用員工規(guī)模達到1.4萬人，海外產(chǎn)能增加將繼續(xù)擴大公司在全球供應(yīng)鏈的優(yōu)勢，我們看好待下游國內(nèi)外需求均恢復(fù)正常后，公司重現(xiàn)作為優(yōu)質(zhì)制造商的龍頭地位。風(fēng)險提示：客戶訂單下滑的風(fēng)險，原材料劇烈波動的風(fēng)險，人工成本上漲的風(fēng)險，匯率波動的風(fēng)險，銷售目的地國進口關(guān)稅變化的風(fēng)險。華利集團：公司產(chǎn)能持續(xù)擴張，將繼續(xù)在越南擴建和新建工廠，也將在印尼、緬甸等國新建產(chǎn)能。公司的客戶認可度高、合作緊密，我們認為未來產(chǎn)能的擴張與分散配臵，將有利于公司發(fā)揮自身優(yōu)勢、滿足客戶多樣化的需求，持續(xù)提升對主要客戶的銷售份額，從而推動業(yè)績增長。風(fēng)險提示：客戶集中導(dǎo)致個別客戶訂單下滑的風(fēng)險，原材料劇烈波動的風(fēng)險，人工成本持續(xù)上漲的風(fēng)險。2.行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤2.1宏觀數(shù)據(jù)跟蹤零售數(shù)據(jù)：2023年7月，社會消費品零售總額同比增加2.48%，較上年同期增速減少0.22pct，我國限額以上單位商品服裝類零售額同比增加0.89%，較上年同期增速減少1.46pct，服裝鞋帽、針、紡織品零售額同比增加2.30%，較上年同期增速增加1.50pct。圖3服裝類零售額(億元)圖4服裝鞋帽、針、紡織品類零售額(億元)出口情況：2023年7月我國出口紡織品服裝約271.15億美元，同比下降-18.38%，其中出口紡織紗線、織物及制品111.54億美元、出口服裝及衣著附件159.61億美元。截至7月，2023年我國紡織品服裝累計出口1723.17億美元，同比下降-9.23%，紡織品出口795.55億美元，同比下降-11.90%，服裝及其附件出口927.63億美元，同比下降-8.30%。上周美元兌人民幣匯率上升，最新匯率為7.263。閱讀正文之后的信息披露和法律聲明8行業(yè)研究〃紡織與服裝行業(yè)8圖5紡織品服裝月度出口額及增速(億美元)500400%300%200%%500400%300%200%%-100%yoy(%，右軸)4003002000資料來源：Wind，海通證券研究所期匯率:美元兌人民幣期匯率:美元兌人民幣資料來源：Wind，海通證券研究所2.2原材料價格跟蹤A指數(shù)上周上漲1.95%，報收15743元/噸，截至最新一日數(shù)據(jù)，外棉指數(shù)較內(nèi)棉指數(shù)低OYY0.00%，報收18500元/噸，CPL上周上漲0.39%，報收12800元/噸；布倫特原油上周上漲12.20%，較21年同期下跌20%；澳大利亞羊毛價格交易指數(shù)最新較此前報價下跌3.20%，較去年同期下跌21.60%，報收726美分/公斤。圖7國內(nèi)外棉花價格指數(shù)(元/噸)300002500020000000000中國棉花價格指數(shù):328(元/噸)Cotlook:A指數(shù)(元/噸)00050000圖8滌綸POY及短纖價格指數(shù)(元/噸)1000090008000700060005000CCFEICCFEI價格指數(shù):滌綸POY(元/噸)CCFEI價格指數(shù):滌綸短纖(元/噸)3000200010000資料來源：Wind，海通證券研究所閱讀正文之后的信息披露和法律聲明9行業(yè)研究〃紡織與服裝行業(yè)9400圖9錦綸價格指數(shù)(元/噸)25000200001500010000CCFEI價格指數(shù):錦綸POY(元/噸)100005000CCFEI價格指數(shù):錦綸DTY(元/噸)5000 CCFEI價格指數(shù):己內(nèi)酰胺CPL內(nèi)盤(元/噸)0圖10布倫特原油期貨結(jié)算價(美元/桶)0期貨結(jié)算價(期貨結(jié)算價(活躍合約):MICEX布倫特原油(美元/桶)0資料來源：Wind，海通證券研究所圖11重量無烙印閹牛皮價格指數(shù)(美分/磅)印閹牛皮:芝加哥(美分/磅)圖12澳大利亞羊毛交易指數(shù)(美分/公斤)009008000000亞羊毛交易所東部市場綜合指數(shù)(美分/公斤)0000資料來源：Wind，海通證券研究所3.重點公告及新聞3.1公司公告元(同比-3.42%)。H8.20%)；歸母凈利潤415.78百萬元(同比41.03%)。萬元(同比-72.17%)。【安正時尚】發(fā)布23H1