光伏產(chǎn)業(yè)鏈周評（9月第1周）：組件價格逐步企穩(wěn)光伏玻璃價格上漲

證券研究報告|2023年9月2日光伏產(chǎn)業(yè)鏈周評(9月第1周)光伏產(chǎn)業(yè)鏈周評(9月第1周)組件價格逐步企穩(wěn)，光伏玻璃價格上漲行業(yè)研究·行業(yè)周報電力設(shè)備新能源·光伏投資評級：超配(維持評級)師：李恒源174comcn證券分析師：陳抒揚(yáng)65guosencomcn請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容建議?根據(jù)Solarzoom，本周光伏主產(chǎn)業(yè)鏈成交均價(M10，PERC)：P型硅料80元/KG(約合0.221元/W)，環(huán)比+5元/KG(約合+0.014元/W)；硅片3.38元/片(約合W，環(huán)比變化分別為+0.011/-0.007/-0.005/-0.005元/W。?硅片端輔材環(huán)比變化：石英坩堝環(huán)比持平。POE比持平。后光伏、盈利能力有望提升的光伏玻璃環(huán)節(jié)，以及受N型技術(shù)變革影響較大的電池、銀漿、設(shè)備等環(huán)節(jié)。此5)其他輔材環(huán)節(jié)，建議關(guān)注銀漿環(huán)節(jié)(聚和材料)、焊帶環(huán)節(jié)(宇邦新材)和膠膜環(huán)節(jié)(福斯特、海優(yōu)新材、賽伍技術(shù))；。請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容549778大值小值23年P(guān)E549778大值小值23年P(guān)E00298151515121708954482520圖1：申萬光伏相關(guān)行業(yè)指數(shù)走勢上證指數(shù)申萬光伏設(shè)備周年初以來1.4%-26.4%000022-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08上證指數(shù)申萬光伏設(shè)備指數(shù)(右軸)資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖2：近5年光伏主要板塊及公司PE區(qū)間(WindFY2一致預(yù)期)及2023年動態(tài)PE圖3：主產(chǎn)業(yè)鏈自定義指數(shù)走勢圖4：輔材自定義指數(shù)走勢圖5：其他自定義指數(shù)走勢硅料硅片電池組件本周21%24%11%24%年初以來-7.6%-26.1%-19.6%-32.2%23-0323-0423-0523-0623-0723-08硅料硅片電池組件膜璃銀漿本周2.0%7.6%年初以來-46.9%-15.3%-1.5%23-0323-0423-0523-0623-0723-08銀漿支架逆變器制造設(shè)備本周年初以來-27.4%-37.9%-8.6%23-0323-0423-0523-0623-0723-08逆變器資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容伏逆變器)公告，采購光伏組件10GW，逆變器10GW。此次光伏組件招標(biāo)共39個標(biāo)段，其中標(biāo)段1-26為P型組件，采購規(guī)模5.8GW；標(biāo)段27-39為N型組件，采購規(guī)模4.2GW。ityColbySolar裝機(jī)規(guī)模17.2GW。?晶澳科技：8月30日公司發(fā)布公告，擬投資建設(shè)越南年產(chǎn)5GW高效電池項目，預(yù)計投資額27.15億元(含流動資金)，單位投資額5.43億元/GW，項目建設(shè)周期預(yù)計10個月。?奧特維：8月30日公司發(fā)布公告，公司控股子公司無錫松瓷機(jī)電已取得天合光能單晶爐采購項目的中標(biāo)通知書(未簽訂正式合同)，含稅中標(biāo)總金額約18.90億元，預(yù)計將于請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容 主要公告及要聞速遞(續(xù)) 表1：本周光伏板塊公司半年報情況匯總業(yè)務(wù)券簡稱H1營業(yè)收入 (億元)收增速 (%)H1歸母凈利潤 (億元)H1歸母增速 (%)Q2營業(yè)收入 (億元)Q2營收同比 (%)Q2營收環(huán)比 (%)Q2歸母凈利潤 (億元)Q2歸母同比 (%)Q2歸母環(huán)比 (%)硅料鑫科技34%55.2-20%97.611%-13%14.3-63%-65%硅片TCL中環(huán)5.442%硅片能-37%10.2-35%36.6-37%4%3.4-63%-50%愛旭股份85.0%鈞達(dá)股份113%9.6250%54.5128%37%6.0139%70%硅片、一體化組件42%363.345%一體化組件408.443%48.1183%203.626%-1%22.3134%-14%一體化組件合光能93.8280.6漿108%2.0630%19.398%24%1.21135%35%膜優(yōu)新材22%膠膜、背板伍技術(shù)-2%0.5-71%11.82%13%0.2-80%-48%璃萊特43.120%34%1.08319%11.128%36%0.6666%53%捷佳偉創(chuàng)0.848%.5.2資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容表2：主產(chǎn)業(yè)鏈量價數(shù)據(jù)頻率指標(biāo)單位單位本本周價格上周價格環(huán)比變化同比變化年初數(shù)年初以來變化周度價格數(shù)據(jù)硅料元/kg80.0075.006.7%-73.7%200.00-60.0%硅片(M10)元/片3.383.350.9%-55.2%4.90-31.0%電池片(M10)元/W0.750.750.0%-42.3%0.97-22.7%組件(M10,單玻)元/W25250.0%-37.2%85-32.4%出口歐洲組件美元/W0.170.17-1.2%-40.0%0.25-31.4%出口美國組件美元/W0.360.360.0%2.9%0.37-2.7%出口澳洲組件美元/W0.170.170.0%-39.3%0.26-33.3%印度本土組件美元/W0.260.27-3.7%-0.34-23.5%國內(nèi)集中式元/W25250.0%-89-33.9%國內(nèi)分布式元/W.23.230.0%-.90-35.3%頻率指標(biāo)單位2023年72023年7月2023年6月環(huán)比變化當(dāng)月同比變化年初以來累計年初以來累計同比國內(nèi)光伏裝機(jī)GW18.7417.218.9%173.6%97.16158%光伏組件出口億美元31.7041.10-22.9%-32.4%294.724%其中：歐洲組件出口億美元13.8521.81-36.5%-44.8%151.277%月度總量數(shù)據(jù)逆變器出口其中：歐洲逆變器出口組件招標(biāo)組件中標(biāo)億美元億美元GWGW7.594.4128.3716.809.525.4613.5217.60-20.3%-19.2%109.9%-4.5%-12.5% -9.3%251.2%181.2%68.6342.58149.30126.6072%111%70%64%請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容格周度數(shù)據(jù)表3：輔材及原材料價格數(shù)據(jù)輔材類別單位本周價格上周價格動 (%，較上周同日) (%，較上年同日) (元/W)成本占比(%，較組件)原材料類別單位本周價格上周價格動 (%，較上周同日) (%，較上年同日) (元/W)占比(%，較組件)片端輔材硅片端輔材原材料坩堝個000000-/%石英砂(外層)元/噸-/熱場套-/0.5%石英砂(中層)元/噸-/材料g粉噸%41.2%g銦g端輔材組件端輔材原材料平9EVA元/噸-平-%POE粒子元/噸-平88-噸%平重質(zhì)純堿元/噸46.1%平噸%//g-%錠噸//框套-6063鋁棒元/噸6%//資料來源：Solarzoom、PVInfolink、百川盈孚，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容表4：主產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配(元/W，M10尺寸，PERC路線)料價格 (含稅)料毛利 (不含稅)片價格 (含稅)片毛利 (不含稅) (含稅) (不含稅)價格 (含稅)毛利 (不含稅)業(yè)毛利(不含稅，硅片+電池+組件)0.4560.5120.8001.7500.4420.5930.9001.7500.5530.6470.9701.7500.6490.8381.1501.7700.6490.8381.1301.7800.6490.8381.1301.7800.6350.8381.1101.7700.6270.8381.1001.7600.6130.8381.1001.7500.6000.8621.1001.7500.5770.8621.0901.7400.5580.8621.0901.7400.5440.8621.0901.7400.5390.8601.0901.7400.4970.8491.0901.7400.4970.8491.0901.7400.4140.6741.0201.6900.3920.6470.9801.6800.3590.5790.9201.6700.3180.5460.8801.5800.2620.4990.8601.5600.2070.4180.8001.4700.1800.3770.7201.4100.1800.3770.7101.3900.1800.3770.7201.3800.1800.3800.7301.3400.1850.3840.7401.3300.1880.3840.7401.3200.1930.3980.7501.2800.1960.4040.7501.2700.1990.4240.7501.2600.2070.4510.7501.2502023/8/310.2210.4550.7501.250資料來源：Solarzoom，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理和測算。毛利數(shù)據(jù)為成本模型測算結(jié)果，未考慮庫存影響等其他因素，不代表企業(yè)真實盈利。請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容350300250200150100350300250200150100004.353.38?本周產(chǎn)業(yè)價格：硅料價格80元/kg，M10規(guī)格硅片、電池、組件價格分別為0.46/0.75/1.25元/W。圖6：硅料價格(元/kg)880.0021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07圖7：硅片價格(元/片)182mm210mm12.010.08.06.04.02.00.021-0121-0421-0721-12.010.08.06.04.02.00.0圖8：電池價格(元/W).6.4.2.00.80.60.4182mm10mm0.750.7423-0722-0723-0123-0421-0121-0421-0721-1022-0122-04圖9：組件價格(元/W)P型單晶單玻182&210mmP型單晶雙玻182&210mm2.22.0.8.6.41.261.251.2521-0722-0121-0722-0122-0422-0723-0423-07資料來源：Solarzoom，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容 輔材價格走勢圖(含稅價) 圖10：石英坩堝價格(元/個)50,00040,00030,00020,00010,00004200022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07圖12：銀漿價格(元/kg)10,0005,0000正銀背銀6298358420-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-06圖14：膠膜價格(元/平)30200EVAPOE 15.009.0021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07圖11：中外層石英砂均價(元/噸)150,000120,000100,00050,000- 23-0223-0323-0323-0423-0423-0523-0523-0623-0623-0723-0723-0823-08圖13：銀粉價格(元/kg)8,00062006,0004,0002,000020-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-09圖15：光伏級粒子價格(元/噸)V2825(斯?fàn)柊?FL02528(聯(lián)泓)28,00018,0008,00022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07資料來源：百川盈孚，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容4,0002,000075,000 輔材價格走勢圖(含稅價)4,0002,000075,000 圖16：玻璃價格(元/平)60402003.2mm2.0mm26.5018.5021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07圖18：背板價格(元/平)20508822-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07圖20：焊帶價格(元/kg)及鋁邊框價格(元/套)15010000鋁邊框焊帶906222-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07圖17：純堿價格(元/噸)重質(zhì)純堿33,17120-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1123-0323-07圖19：PET、PVDF價格(元/噸)PETPVDF400,000200,0006,950-22-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08圖21：銅材、錫錠及鋁棒價格(元/噸)銅材錫錠鋁棒400,000200,000-22-0422-0722-0422-0723-0423-07請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容光伏行業(yè)個股估值表(9月1日)表5：光伏行業(yè)個股估值表(9月1日)證券代碼證券簡稱本周漲跌幅總市值 (2023)23年同比 (2024)24年同比 (2025)25年同比PE(23)PE(24)PE(25)PBPB近5年分位數(shù)硅料8.SH通威股份3.SH大全能源129.SZTCL6%硅片5.SH綠能.71.SH雙良節(jié)能2.SH愛旭股份024%.6.2865.SZ鈞達(dá)股份.82.SH.1%3.SH組件ZSZ天合光能東方日升.9%5%6.SH福斯特.1.0膠膜0.SH2.SH海優(yōu)新材.9賽伍技術(shù).7%3%璃5.SH萊特1%.3.7968.HK信義光能.96%7.SH安彩高科2%623.SZ瑪頓7%8%3.SH聚和材料.4%漿SZ079.SZ蘇州固锝8%.66%.3板SZ線盒SZ通靈股份.5帶SZ邦新材4%.4%場8.SH金博股份7%1%資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理和預(yù)測。除大全能源外，其他公司盈利預(yù)測均為Wind一致預(yù)期請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容 光伏行業(yè)個股估值表(續(xù)) 表5：光伏行業(yè)個股估值表(續(xù))證券代碼證券簡稱本周漲跌幅總市值 (2023)23年同比 (2024)24年同比 (2025)25年同比PE(23)PE(24)PE(25)PBPB近5年分位數(shù)8.SH架8.SH897.SZ清源股份意華股份.55%SZ0.SH6%變器7.SH錦浪科技能電氣德業(yè)股份.25%.6.25%SZ捷佳偉創(chuàng).7%SZ邁為股份319%2%制造設(shè)備7.SH微導(dǎo)納米.16%.48%資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理。除大全能源外，其他公司盈利預(yù)測均為Wind一致預(yù)期請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容表6：光伏自定義指數(shù)成分股列表股股票代碼600438.SH硅料688303.SH成分股威股份能源環(huán)節(jié)ZZ片片良節(jié)能Z愛旭股份股份002459.SZ300118.SZ合光能方日升特新材技術(shù)968.HKZ璃璃高科頓Z材料科股份州固锝漿002897.SZ源股份股份300763.SZ300827.SZ浪科技業(yè)股份氣器300300751.SZ300316.SZ300776.SZ備為股份導(dǎo)納米數(shù)每日收盤價請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容國信證券投資評級投資評級標(biāo)準(zhǔn)類別級別說明報告中投資建議所涉及的評級(如有)分為股票評級和行業(yè)評級(另有說明的除外)。評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后6到12個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即報告發(fā)布日后的6到12個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。A股市場以滬深300指數(shù) (000300.SH)作為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指(899001.CSI)為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)(HSI.HI)作為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500指數(shù)(SPX.GI)或納斯達(dá)克指數(shù)(IXIC.GI)為基準(zhǔn)。股票投資評級買入股價表現(xiàn)優(yōu)于市場代表性指數(shù)20%以上增持股價表現(xiàn)優(yōu)于市場代表性指數(shù)10%-20%之間中性股價表現(xiàn)介于市場代表性指數(shù)±10%之間賣出股價表現(xiàn)弱于市場代表性指數(shù)10%以上行業(yè)投資評級超配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場代表性指數(shù)10%以上中性行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場代表性指數(shù)±10%之間低配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場代表性指數(shù)10%以上分析師承諾作者保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現(xiàn)在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明本報告由國信證券股份有限公司(已具備中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作；報告版權(quán)歸國信證券股份有限公司(以下簡稱“我公司”)所有。本報告僅供我公司客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客