光伏產(chǎn)業(yè)鏈周評(píng)（9月第1周）：組件價(jià)格逐步企穩(wěn)光伏玻璃價(jià)格上漲

證券研究報(bào)告|2023年9月2日光伏產(chǎn)業(yè)鏈周評(píng)(9月第1周)光伏產(chǎn)業(yè)鏈周評(píng)(9月第1周)組件價(jià)格逐步企穩(wěn)，光伏玻璃價(jià)格上漲行業(yè)研究·行業(yè)周報(bào)電力設(shè)備新能源·光伏投資評(píng)級(jí)：超配(維持評(píng)級(jí))師：李恒源174comcn證券分析師：陳抒揚(yáng)65guosencomcn請(qǐng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容建議?根據(jù)Solarzoom，本周光伏主產(chǎn)業(yè)鏈成交均價(jià)(M10，PERC)：P型硅料80元/KG(約合0.221元/W)，環(huán)比+5元/KG(約合+0.014元/W)；硅片3.38元/片(約合W，環(huán)比變化分別為+0.011/-0.007/-0.005/-0.005元/W。?硅片端輔材環(huán)比變化：石英坩堝環(huán)比持平。POE比持平。后光伏、盈利能力有望提升的光伏玻璃環(huán)節(jié)，以及受N型技術(shù)變革影響較大的電池、銀漿、設(shè)備等環(huán)節(jié)。此5)其他輔材環(huán)節(jié)，建議關(guān)注銀漿環(huán)節(jié)(聚和材料)、焊帶環(huán)節(jié)(宇邦新材)和膠膜環(huán)節(jié)(福斯特、海優(yōu)新材、賽伍技術(shù))；。請(qǐng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容549778大值小值23年P(guān)E549778大值小值23年P(guān)E00298151515121708954482520圖1：申萬光伏相關(guān)行業(yè)指數(shù)走勢(shì)上證指數(shù)申萬光伏設(shè)備周年初以來1.4%-26.4%000022-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08上證指數(shù)申萬光伏設(shè)備指數(shù)(右軸)資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖2：近5年光伏主要板塊及公司PE區(qū)間(WindFY2一致預(yù)期)及2023年動(dòng)態(tài)PE圖3：主產(chǎn)業(yè)鏈自定義指數(shù)走勢(shì)圖4：輔材自定義指數(shù)走勢(shì)圖5：其他自定義指數(shù)走勢(shì)硅料硅片電池組件本周21%24%11%24%年初以來-7.6%-26.1%-19.6%-32.2%23-0323-0423-0523-0623-0723-08硅料硅片電池組件膜璃銀漿本周2.0%7.6%年初以來-46.9%-15.3%-1.5%23-0323-0423-0523-0623-0723-08銀漿支架逆變器制造設(shè)備本周年初以來-27.4%-37.9%-8.6%23-0323-0423-0523-0623-0723-08逆變器資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容伏逆變器)公告，采購光伏組件10GW，逆變器10GW。此次光伏組件招標(biāo)共39個(gè)標(biāo)段，其中標(biāo)段1-26為P型組件，采購規(guī)模5.8GW；標(biāo)段27-39為N型組件，采購規(guī)模4.2GW。ityColbySolar裝機(jī)規(guī)模17.2GW。?晶澳科技：8月30日公司發(fā)布公告，擬投資建設(shè)越南年產(chǎn)5GW高效電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資額27.15億元(含流動(dòng)資金)，單位投資額5.43億元/GW，項(xiàng)目建設(shè)周期預(yù)計(jì)10個(gè)月。?奧特維：8月30日公司發(fā)布公告，公司控股子公司無錫松瓷機(jī)電已取得天合光能單晶爐采購項(xiàng)目的中標(biāo)通知書(未簽訂正式合同)，含稅中標(biāo)總金額約18.90億元，預(yù)計(jì)將于請(qǐng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容 主要公告及要聞速遞(續(xù)) 表1：本周光伏板塊公司半年報(bào)情況匯總業(yè)務(wù)券簡(jiǎn)稱H1營業(yè)收入 (億元)收增速 (%)H1歸母凈利潤(rùn) (億元)H1歸母增速 (%)Q2營業(yè)收入 (億元)Q2營收同比 (%)Q2營收環(huán)比 (%)Q2歸母凈利潤(rùn) (億元)Q2歸母同比 (%)Q2歸母環(huán)比 (%)硅料鑫科技34%55.2-20%97.611%-13%14.3-63%-65%硅片TCL中環(huán)5.442%硅片能-37%10.2-35%36.6-37%4%3.4-63%-50%愛旭股份85.0%鈞達(dá)股份113%9.6250%54.5128%37%6.0139%70%硅片、一體化組件42%363.345%一體化組件408.443%48.1183%203.626%-1%22.3134%-14%一體化組件合光能93.8280.6漿108%2.0630%19.398%24%1.21135%35%膜優(yōu)新材22%膠膜、背板伍技術(shù)-2%0.5-71%11.82%13%0.2-80%-48%璃萊特43.120%34%1.08319%11.128%36%0.6666%53%捷佳偉創(chuàng)0.848%.5.2資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容表2：主產(chǎn)業(yè)鏈量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)頻率指標(biāo)單位單位本本周價(jià)格上周價(jià)格環(huán)比變化同比變化年初數(shù)年初以來變化周度價(jià)格數(shù)據(jù)硅料元/kg80.0075.006.7%-73.7%200.00-60.0%硅片(M10)元/片3.383.350.9%-55.2%4.90-31.0%電池片(M10)元/W0.750.750.0%-42.3%0.97-22.7%組件(M10,單玻)元/W25250.0%-37.2%85-32.4%出口歐洲組件美元/W0.170.17-1.2%-40.0%0.25-31.4%出口美國組件美元/W0.360.360.0%2.9%0.37-2.7%出口澳洲組件美元/W0.170.170.0%-39.3%0.26-33.3%印度本土組件美元/W0.260.27-3.7%-0.34-23.5%國內(nèi)集中式元/W25250.0%-89-33.9%國內(nèi)分布式元/W.23.230.0%-.90-35.3%頻率指標(biāo)單位2023年72023年7月2023年6月環(huán)比變化當(dāng)月同比變化年初以來累計(jì)年初以來累計(jì)同比國內(nèi)光伏裝機(jī)GW18.7417.218.9%173.6%97.16158%光伏組件出口億美元31.7041.10-22.9%-32.4%294.724%其中：歐洲組件出口億美元13.8521.81-36.5%-44.8%151.277%月度總量數(shù)據(jù)逆變器出口其中：歐洲逆變器出口組件招標(biāo)組件中標(biāo)億美元億美元GWGW7.594.4128.3716.809.525.4613.5217.60-20.3%-19.2%109.9%-4.5%-12.5% -9.3%251.2%181.2%68.6342.58149.30126.6072%111%70%64%請(qǐng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容格周度數(shù)據(jù)表3：輔材及原材料價(jià)格數(shù)據(jù)輔材類別單位本周價(jià)格上周價(jià)格動(dòng) (%，較上周同日) (%，較上年同日) (元/W)成本占比(%，較組件)原材料類別單位本周價(jià)格上周價(jià)格動(dòng) (%，較上周同日) (%，較上年同日) (元/W)占比(%，較組件)片端輔材硅片端輔材原材料坩堝個(gè)000000-/%石英砂(外層)元/噸-/熱場(chǎng)套-/0.5%石英砂(中層)元/噸-/材料g粉噸%41.2%g銦g端輔材組件端輔材原材料平9EVA元/噸-平-%POE粒子元/噸-平88-噸%平重質(zhì)純堿元/噸46.1%平噸%//g-%錠噸//框套-6063鋁棒元/噸6%//資料來源：Solarzoom、PVInfolink、百川盈孚，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容表4：主產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配(元/W，M10尺寸，PERC路線)料價(jià)格 (含稅)料毛利 (不含稅)片價(jià)格 (含稅)片毛利 (不含稅) (含稅) (不含稅)價(jià)格 (含稅)毛利 (不含稅)業(yè)毛利(不含稅，硅片+電池+組件)0.4560.5120.8001.7500.4420.5930.9001.7500.5530.6470.9701.7500.6490.8381.1501.7700.6490.8381.1301.7800.6490.8381.1301.7800.6350.8381.1101.7700.6270.8381.1001.7600.6130.8381.1001.7500.6000.8621.1001.7500.5770.8621.0901.7400.5580.8621.0901.7400.5440.8621.0901.7400.5390.8601.0901.7400.4970.8491.0901.7400.4970.8491.0901.7400.4140.6741.0201.6900.3920.6470.9801.6800.3590.5790.9201.6700.3180.5460.8801.5800.2620.4990.8601.5600.2070.4180.8001.4700.1800.3770.7201.4100.1800.3770.7101.3900.1800.3770.7201.3800.1800.3800.7301.3400.1850.3840.7401.3300.1880.3840.7401.3200.1930.3980.7501.2800.1960.4040.7501.2700.1990.4240.7501.2600.2070.4510.7501.2502023/8/310.2210.4550.7501.250資料來源：Solarzoom，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理和測(cè)算。毛利數(shù)據(jù)為成本模型測(cè)算結(jié)果，未考慮庫存影響等其他因素，不代表企業(yè)真實(shí)盈利。請(qǐng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容350300250200150100350300250200150100004.353.38?本周產(chǎn)業(yè)價(jià)格：硅料價(jià)格80元/kg，M10規(guī)格硅片、電池、組件價(jià)格分別為0.46/0.75/1.25元/W。圖6：硅料價(jià)格(元/kg)880.0021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07圖7：硅片價(jià)格(元/片)182mm210mm12.010.08.06.04.02.00.021-0121-0421-0721-12.010.08.06.04.02.00.0圖8：電池價(jià)格(元/W).6.4.2.00.80.60.4182mm10mm0.750.7423-0722-0723-0123-0421-0121-0421-0721-1022-0122-04圖9：組件價(jià)格(元/W)P型單晶單玻182&210mmP型單晶雙玻182&210mm2.22.0.8.6.41.261.251.2521-0722-0121-0722-0122-0422-0723-0423-07資料來源：Solarzoom，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容 輔材價(jià)格走勢(shì)圖(含稅價(jià)) 圖10：石英坩堝價(jià)格(元/個(gè))50,00040,00030,00020,00010,00004200022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07圖12：銀漿價(jià)格(元/kg)10,0005,0000正銀背銀6298358420-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-06圖14：膠膜價(jià)格(元/平)30200EVAPOE 15.009.0021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07圖11：中外層石英砂均價(jià)(元/噸)150,000120,000100,00050,000- 23-0223-0323-0323-0423-0423-0523-0523-0623-0623-0723-0723-0823-08圖13：銀粉價(jià)格(元/kg)8,00062006,0004,0002,000020-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-09圖15：光伏級(jí)粒子價(jià)格(元/噸)V2825(斯?fàn)柊?FL02528(聯(lián)泓)28,00018,0008,00022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07資料來源：百川盈孚，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4,0002,000075,000 輔材價(jià)格走勢(shì)圖(含稅價(jià))4,0002,000075,000 圖16：玻璃價(jià)格(元/平)60402003.2mm2.0mm26.5018.5021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07圖18：背板價(jià)格(元/平)20508822-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07圖20：焊帶價(jià)格(元/kg)及鋁邊框價(jià)格(元/套)15010000鋁邊框焊帶906222-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07圖17：純堿價(jià)格(元/噸)重質(zhì)純堿33,17120-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1123-0323-07圖19：PET、PVDF價(jià)格(元/噸)PETPVDF400,000200,0006,950-22-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08圖21：銅材、錫錠及鋁棒價(jià)格(元/噸)銅材錫錠鋁棒400,000200,000-22-0422-0722-0422-0723-0423-07請(qǐng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容光伏行業(yè)個(gè)股估值表(9月1日)表5：光伏行業(yè)個(gè)股估值表(9月1日)證券代碼證券簡(jiǎn)稱本周漲跌幅總市值 (2023)23年同比 (2024)24年同比 (2025)25年同比PE(23)PE(24)PE(25)PBPB近5年分位數(shù)硅料8.SH通威股份3.SH大全能源129.SZTCL6%硅片5.SH綠能.71.SH雙良節(jié)能2.SH愛旭股份024%.6.2865.SZ鈞達(dá)股份.82.SH.1%3.SH組件ZSZ天合光能東方日升.9%5%6.SH福斯特.1.0膠膜0.SH2.SH海優(yōu)新材.9賽伍技術(shù).7%3%璃5.SH萊特1%.3.7968.HK信義光能.96%7.SH安彩高科2%623.SZ瑪頓7%8%3.SH聚和材料.4%漿SZ079.SZ蘇州固锝8%.66%.3板SZ線盒SZ通靈股份.5帶SZ邦新材4%.4%場(chǎng)8.SH金博股份7%1%資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理和預(yù)測(cè)。除大全能源外，其他公司盈利預(yù)測(cè)均為Wind一致預(yù)期請(qǐng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容 光伏行業(yè)個(gè)股估值表(續(xù)) 表5：光伏行業(yè)個(gè)股估值表(續(xù))證券代碼證券簡(jiǎn)稱本周漲跌幅總市值 (2023)23年同比 (2024)24年同比 (2025)25年同比PE(23)PE(24)PE(25)PBPB近5年分位數(shù)8.SH架8.SH897.SZ清源股份意華股份.55%SZ0.SH6%變器7.SH錦浪科技能電氣德業(yè)股份.25%.6.25%SZ捷佳偉創(chuàng).7%SZ邁為股份319%2%制造設(shè)備7.SH微導(dǎo)納米.16%.48%資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理。除大全能源外，其他公司盈利預(yù)測(cè)均為Wind一致預(yù)期請(qǐng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容表6：光伏自定義指數(shù)成分股列表股股票代碼600438.SH硅料688303.SH成分股威股份能源環(huán)節(jié)ZZ片片良節(jié)能Z愛旭股份股份002459.SZ300118.SZ合光能方日升特新材技術(shù)968.HKZ璃璃高科頓Z材料科股份州固锝漿002897.SZ源股份股份300763.SZ300827.SZ浪科技業(yè)股份氣器300300751.SZ300316.SZ300776.SZ備為股份導(dǎo)納米數(shù)每日收盤價(jià)請(qǐng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容國信證券投資評(píng)級(jí)投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)類別級(jí)別說明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)(如有)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)(另有說明的除外)。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6到12個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，也即報(bào)告發(fā)布日后的6到12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù) (000300.SH)作為基準(zhǔn)；新三板市場(chǎng)以三板成指(899001.CSI)為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)(HSI.HI)作為基準(zhǔn)；美國市場(chǎng)以標(biāo)普500指數(shù)(SPX.GI)或納斯達(dá)克指數(shù)(IXIC.GI)為基準(zhǔn)。股票投資評(píng)級(jí)買入股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)代表性指數(shù)20%以上增持股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)代表性指數(shù)10%-20%之間中性股價(jià)表現(xiàn)介于市場(chǎng)代表性指數(shù)±10%之間賣出股價(jià)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)代表性指數(shù)10%以上行業(yè)投資評(píng)級(jí)超配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)代表性指數(shù)10%以上中性行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場(chǎng)代表性指數(shù)±10%之間低配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)代表性指數(shù)10%以上分析師承諾作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現(xiàn)在或未來未就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報(bào)酬，特此聲明。重要聲明本報(bào)告由國信證券股份有限公司(已具備中國證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作；報(bào)告版權(quán)歸國信證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“我公司”)所有。本報(bào)告僅供我公司客戶使用，本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客