現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)

技術(shù)與金融資本演進(jìn)與管理現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第1頁(yè)要處理問題1、高新技術(shù)與金融資本2、技術(shù)管理者金融理念3、我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)資本擴(kuò)張和融資方式4、企業(yè)投資、融資決議分析5、中小企業(yè)貸款擔(dān)保及路徑6、世界醫(yī)藥資本流向技術(shù)資本產(chǎn)業(yè)化與資本擴(kuò)張現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第2頁(yè)內(nèi)容背景簡(jiǎn)述：當(dāng)代生物醫(yī)藥創(chuàng)新特點(diǎn)與趨勢(shì)——制藥行業(yè)R&D投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新需要巨額資金支持現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第3頁(yè)當(dāng)代生物醫(yī)藥技術(shù)特點(diǎn)與趨勢(shì)研發(fā)繼續(xù)向北美轉(zhuǎn)移

DDS技術(shù)快速發(fā)展來自生物技術(shù)領(lǐng)域NCE快速增加研發(fā)伎倆日新月異研發(fā)費(fèi)用快速增加現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第4頁(yè)研發(fā)繼續(xù)向北美轉(zhuǎn)移上世紀(jì)90年代美國(guó)超出歐洲成為藥品研發(fā)領(lǐng)頭羊，歐洲企業(yè)41%研發(fā)投入在美國(guó)，比前提升了14個(gè)點(diǎn)，美國(guó)研發(fā)投資增加約是歐洲兩倍歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)藥品消費(fèi)限制政策造成許多歐洲制藥企業(yè)將市場(chǎng)轉(zhuǎn)向美洲6月FDA經(jīng)過新法案將新藥評(píng)審時(shí)間由原來30個(gè)月縮短為18個(gè)月北美在生物技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)先地位使得該地域研究成為全球資金、人才和技術(shù)聚集地歐洲生物倫理比較保守現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第5頁(yè)研發(fā)費(fèi)用快速增加因?yàn)镕DA要求更大規(guī)模臨床試驗(yàn)，研究開發(fā)和推銷一個(gè)新藥費(fèi)用比前增加了4.5倍，平均花費(fèi)達(dá)8億美元，周期為10-；臨床試驗(yàn)費(fèi)用尤其增加顯著，征集患者困難、慢性和變性病藥品開發(fā)增加顯著提升了臨床費(fèi)用；但專利保護(hù)使得支出物有所值現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第6頁(yè)生物技術(shù)異軍突起現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第7頁(yè)內(nèi)容金融、資本及技術(shù)資本化現(xiàn)實(shí)狀況與趨勢(shì)

生物醫(yī)藥研發(fā)主要融資渠道與技術(shù)交易我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)資本擴(kuò)張與融資（案例分析）創(chuàng)新型企業(yè)資本化進(jìn)程與風(fēng)險(xiǎn)控制（案例分析）現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第8頁(yè)——金融與資本金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)：短期資金市場(chǎng)資本市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)證券市場(chǎng)融資租賃市場(chǎng)中長(zhǎng)久銀行信貸市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)大面額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第9頁(yè)——金融與資本幾個(gè)概念資本：實(shí)際資本和虛擬資本證券：是證實(shí)或設(shè)定權(quán)利所做成書面憑證，它表明持有些人或第三者有權(quán)取得該證券擁有特定權(quán)益或證實(shí)其曾經(jīng)發(fā)生過行為，它必須具備法律特征和書面特征有價(jià)證券：標(biāo)有票面金額，證實(shí)持券人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣全部權(quán)或債券證券；它包含商品證券、貨幣證券和資本證券，狹義有價(jià)證券即資本證券；按發(fā)行主體分：企業(yè)證券、金融機(jī)構(gòu)證券和政府證券；按適銷性分：適銷證券和非適銷證券（定時(shí)存單）資本證券：股票、債券和金融衍生產(chǎn)品企業(yè)證券：股票、債券、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)證和認(rèn)股證書現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第10頁(yè)——金融與資本融資方式直接融資間接融資中長(zhǎng)久信貸市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)融資租賃市場(chǎng)以貨幣為金融工具，經(jīng)過銀行體系吸收社會(huì)存款，再對(duì)企業(yè)或個(gè)人貸款一個(gè)融資機(jī)制，其融資場(chǎng)所稱為間接融資市場(chǎng)以股票、債券為主要金融工具，直接溝通資金供給者和資金需求者，其場(chǎng)所稱為直接融資市場(chǎng)，也稱為證券市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)即發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）次級(jí)市場(chǎng)即流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第11頁(yè)——金融與資本有價(jià)證券特點(diǎn)有價(jià)證券產(chǎn)權(quán)性期限性收益性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性記載著權(quán)利人財(cái)產(chǎn)權(quán)內(nèi)容，代表著一定財(cái)產(chǎn)全部權(quán)，擁有者能夠享受財(cái)產(chǎn)占有、使用收益和處罰權(quán)主要只指?jìng)?，它有明確還本付息期限，到期前，投資者不能要求兌現(xiàn)，但能夠轉(zhuǎn)讓收回收益來自證券所代表特定資產(chǎn)運(yùn)作結(jié)果，包含過去運(yùn)作結(jié)果和今后預(yù)期結(jié)果，債券本身有收益率持有者能夠靈活按照自己需要轉(zhuǎn)讓證券以換取現(xiàn)金，它是證券市場(chǎng)存在基礎(chǔ)證券持有者面臨著預(yù)期投資收益不能實(shí)現(xiàn)，甚至使本金也受到損失可能，包含市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)置力風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第12頁(yè)——金融與資本證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)證券發(fā)行人證券投資者政府（中央與地方）及其機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)：中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)企業(yè)和企業(yè)個(gè)人投資者機(jī)構(gòu)投資者：政府部門、企事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)和公益基金現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第13頁(yè)——金融與資本兩個(gè)市場(chǎng)比較證券市場(chǎng)借貸市場(chǎng)交易性質(zhì)負(fù)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)收益起源買賣關(guān)系借貸關(guān)系關(guān)系確實(shí)定性投資者自己股利、利息和買賣差價(jià)不固定銀行利息不變關(guān)系現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第14頁(yè)——金融與資本銀行和投資銀行資金提供者資金需求者銀行投資銀行存取關(guān)系借貸關(guān)系撮合現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第15頁(yè)——金融與資本證券市場(chǎng)功效證券市場(chǎng)功效籌資功效資產(chǎn)定價(jià)資本配置資金需求者經(jīng)過向資金提供者發(fā)行有價(jià)證券，從而完成籌資過程，該過程分私募和公募證券交易價(jià)格是在同一市場(chǎng)上經(jīng)過買賣雙方公開競(jìng)價(jià)，直到雙方認(rèn)同價(jià)格才撮合成交，成交價(jià)格即完成了對(duì)資產(chǎn)定價(jià)投資者為了尋求投資保值增值，必定會(huì)把資金投向既安全收益又高產(chǎn)業(yè)部門，資金需求者為了取得更多資金，也會(huì)加強(qiáng)管理提升經(jīng)營(yíng)效益，從而使社會(huì)資源配置得到優(yōu)化現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第16頁(yè)——金融與資本證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)金融創(chuàng)新深入深化發(fā)展中國(guó)家和地域證券市場(chǎng)國(guó)際化證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化浮動(dòng)利率債券、可轉(zhuǎn)換債券等新品種出現(xiàn)，金融交易和期權(quán)交易日益流行，股票期權(quán)發(fā)展上世紀(jì)80年代以后，伴隨國(guó)際資本流向改變和國(guó)際融資方式證券化傾向增強(qiáng)，許多發(fā)展中國(guó)家開放了證券市場(chǎng)，吸引了大量資金因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)交易含有突破時(shí)空限制、直觀方便、成本較低等優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)化已成為證券市場(chǎng)發(fā)展主要趨勢(shì)現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第17頁(yè)——技術(shù)資本化技術(shù)資本歷史淵源技術(shù)成為資本含有非常悠久歷史，從中國(guó)古代秘方，到西方專利出現(xiàn)，都表達(dá)了技術(shù)本身所含有資本特征，但其外延均只限于企業(yè)本身，而遠(yuǎn)沒有象現(xiàn)在這么被資本市場(chǎng)所接收1971年NASDAQ成立，1973年美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)成立，1975年NASDAQ建立新上市標(biāo)準(zhǔn)后，技術(shù)資本化發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新階段技術(shù)資本化是與創(chuàng)業(yè)資本一起發(fā)展而發(fā)展，“所謂創(chuàng)業(yè)資本，是指由專業(yè)機(jī)構(gòu)提供投資于極具增加潛力創(chuàng)業(yè)企業(yè)并參加其管理權(quán)益資本”，創(chuàng)業(yè)投資特點(diǎn)是：（1）對(duì)象為高成長(zhǎng)性創(chuàng)業(yè)企業(yè)；（2）方式為股權(quán)投資；（3）支持新產(chǎn)品和服務(wù)開發(fā)；（4）主動(dòng)參加提供增值服務(wù)；（5）需要冒風(fēng)險(xiǎn)；（6）傾向于長(zhǎng)久投資1985年《中共中央關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革決議》中提出“創(chuàng)業(yè)投資”，是我國(guó)技術(shù)資本化開始；1988年小平同志提出“科技是第一生產(chǎn)力”，推進(jìn)了我國(guó)技術(shù)資本化發(fā)展；1995年中央出臺(tái)《關(guān)于加速科技進(jìn)步?jīng)Q定》，使我國(guó)技術(shù)資本化趨勢(shì)顯著加緊；1998年證監(jiān)會(huì)開啟“高新技術(shù)企業(yè)板”研究工作，使我國(guó)技術(shù)資本化進(jìn)入第一個(gè)高潮現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第18頁(yè)內(nèi)容金融、資本及技術(shù)資本化現(xiàn)實(shí)狀況與趨勢(shì)

醫(yī)藥研發(fā)主要融資渠道與技術(shù)交易(生物技術(shù)為例）創(chuàng)新型企業(yè)資本化進(jìn)程與風(fēng)險(xiǎn)控制（案例分析）我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)資本擴(kuò)張與融資（案例分析）現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第19頁(yè)生物醫(yī)藥研發(fā)主要融資渠道政府資金私人投資/捐贈(zèng)風(fēng)險(xiǎn)投資股票/債券發(fā)行銷售與并購(gòu)信托與借貸現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第20頁(yè)--政府資金中國(guó)內(nèi)地自然科學(xué)基金863項(xiàng)目基金973項(xiàng)目基金中小企業(yè)創(chuàng)新基金教育布相關(guān)基金國(guó)家重大產(chǎn)業(yè)化專題資金現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第21頁(yè)--風(fēng)險(xiǎn)投資美國(guó)中國(guó)1946年GeorgeDoriot和RalphFlanders成立了ARD企業(yè)意在處理新創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金不足問題，開創(chuàng)當(dāng)代風(fēng)險(xiǎn)投資70年代初，BobSwanson把在硅谷創(chuàng)建企業(yè)精神利用到新興生物技術(shù)企業(yè)中，1972年投資CETUS企業(yè)，1976年與BOYER合作創(chuàng)建Genetech自1987年到內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于生物技術(shù)年度投資額增加了11倍，達(dá)23.9億美元，累計(jì)投資總額達(dá)145億美元1993年，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)開始向美國(guó)本土外企業(yè)投資，1998年投資額達(dá)3.2億美元風(fēng)險(xiǎn)投資資金約占生物技術(shù)投資總額15%，即使資本市場(chǎng)低迷時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資依然比較活躍1985年中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)經(jīng)國(guó)務(wù)院同意成立，各省紛紛效仿1984年工商銀行創(chuàng)辦科技開發(fā)貸款業(yè)務(wù)1992年沈陽(yáng)成立風(fēng)險(xiǎn)投資基金1994年，IDG進(jìn)入中國(guó)，在北京成立前導(dǎo)軟件企業(yè)，成為國(guó)內(nèi)首家合資風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)當(dāng)前中國(guó)大陸創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量為332家，所管理可投資中國(guó)資本量約110億美元，已向中國(guó)市場(chǎng)投資了約40億美元，投資項(xiàng)目達(dá)個(gè)深圳、上海和北京所管理資本分別為26%、15%和10%現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第22頁(yè)--風(fēng)險(xiǎn)投資生物醫(yī)藥在以前一直是創(chuàng)業(yè)投資主要對(duì)象，僅次于IT業(yè)但這一數(shù)據(jù)卻不令人滿意，投資金額和投資數(shù)量?jī)H分列第7和第4，僅有一家外資VC參加了該領(lǐng)域投資現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第23頁(yè)--股票/企業(yè)債發(fā)行股票新發(fā)與股票再融資企業(yè)債企業(yè)最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在10%以上發(fā)行可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券前，累計(jì)債券余額不得超出企業(yè)凈資產(chǎn)額40%；此次可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券發(fā)行后，累計(jì)債券余額不得高于企業(yè)凈資產(chǎn)額80%境內(nèi)發(fā)行A股境內(nèi)發(fā)行外資股配股/增發(fā)（要求比配股高）境外發(fā)行股票（香港、新加坡、美國(guó)、紐約）（盈利要求較低）境內(nèi)中小成長(zhǎng)企業(yè)板（擬出臺(tái)）現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第24頁(yè)--企業(yè)利潤(rùn)美國(guó)中國(guó)美國(guó)制藥企業(yè)在研究開發(fā)上投入高于面向消費(fèi)者廣告和其它形式推銷投入，二者之比是303/191億美元R&D在銷售中百分比由1972年9%提升到16.3%,但略有下降為15.6%輝瑞實(shí)現(xiàn)銷售收入451億美元，利潤(rùn)39億美元，同比增加40%，利潤(rùn)率為8.6%；安進(jìn)實(shí)現(xiàn)收入83.56億美元，利潤(rùn)25億，同比增加53%，利潤(rùn)率為29.9%企業(yè)在研發(fā)上投入低于廣告投入R&D投入全行業(yè)低于3%。個(gè)別企業(yè)到達(dá)5%醫(yī)藥行業(yè)平均銷售利潤(rùn)率是9.31%,其中化學(xué)原料制造7.1%,化學(xué)制劑9.88%,中成藥11.14%,生物醫(yī)藥11.10%上市企業(yè)板塊銷售利潤(rùn)率分別是:8.38%;5.54%;5.1%凈利潤(rùn)分別為40億元;35.2億元;35.3億元現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第25頁(yè)美國(guó)中國(guó)中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)比較1953年1975年1996年7月5日1999年1989年1990年1982年克隆羊多利誕生DNA雙螺旋結(jié)構(gòu)被發(fā)覺雜交瘤技術(shù)誕生1973年P(guān)CR技術(shù)誕生1976年Genetech企業(yè)成立重組人胰島素在美國(guó)上市Amgen企業(yè)開發(fā)EPO成功Amgen160億美元并購(gòu)Immunex成功,成為全球十大醫(yī)藥巨頭人類基因組計(jì)劃開啟Davis和

Meyer在TIME上提出生物經(jīng)濟(jì)概念，6月27日人類基因組提前完成框架結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第26頁(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：1Oct~30Sept中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)比較全球生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)狀況現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第27頁(yè)中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)比較美國(guó)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本形成現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第28頁(yè)中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)比較我國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)狀況分析產(chǎn)品重復(fù)生產(chǎn)對(duì)于企業(yè)盈利有很大不利影響，但對(duì)于處于產(chǎn)業(yè)早期我國(guó)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)，建立比較完備產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，還是有一定意義，但對(duì)于怎樣促進(jìn)產(chǎn)業(yè)深入發(fā)展，一定要預(yù)防重復(fù)投入，重視創(chuàng)新現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第29頁(yè)中美生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)比較中美投資結(jié)構(gòu)分析總規(guī)模約30億元/年。從資金起源看，資本市場(chǎng)和政府投入依然是我國(guó)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要資金起源，在政府投入逐步加大同時(shí)，A股市場(chǎng)融資功效正在減弱。企業(yè)自籌資金沒有統(tǒng)計(jì)美國(guó)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)資金來自于政府撥款、資本市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資、捐贈(zèng)等，后三項(xiàng)資金約220~250億美元/年，政府資金為300多億美元。在資本市場(chǎng)融資下降情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模依然比較大。現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第30頁(yè)我國(guó)技術(shù)交易現(xiàn)實(shí)狀況與趨勢(shì)（資料起源：中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資匯報(bào)）（資料起源：西南證券數(shù)據(jù)庫(kù)）技術(shù)交易市場(chǎng)現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第31頁(yè)我國(guó)技術(shù)交易現(xiàn)實(shí)狀況與趨勢(shì)我國(guó)技術(shù)交易額突破1000億元，同比增加22.68%，平均交易金額為40.47萬元在創(chuàng)業(yè)板沒有設(shè)置之前，已經(jīng)建立了北京、上海、深圳、西安四個(gè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)深圳、北京、重慶、西安等地相繼舉行定時(shí)高新技術(shù)產(chǎn)品交易會(huì)，促進(jìn)了技術(shù)交易發(fā)展現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第32頁(yè)內(nèi)容金融、資本及技術(shù)資本化現(xiàn)實(shí)狀況與趨勢(shì)

生物醫(yī)藥研發(fā)主要融資渠道與技術(shù)交易創(chuàng)新型企業(yè)資本化進(jìn)程與風(fēng)險(xiǎn)控制（案例分析）我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)資本擴(kuò)張與融資（案例分析）現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第33頁(yè)我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)資本擴(kuò)張與融資資本市場(chǎng)作用融通資金窗口配置資源場(chǎng)所創(chuàng)新發(fā)展平臺(tái)現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第34頁(yè)融通資金窗口自1993年6月29日第一只醫(yī)藥上市企業(yè)在上海證券交易所上市以來，截止底，我國(guó)主要國(guó)有或國(guó)有控股醫(yī)藥企業(yè)（前100位）大部分都已上市或經(jīng)過重組形式借殼上市.當(dāng)前有上市醫(yī)藥企業(yè)近100多家，其中國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)87家，香港16家（其中H股3家），新加坡一家；另外還有大量被上市企業(yè)控股中小醫(yī)藥企業(yè)。其中中醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)過國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)累計(jì)募集資金已超出217.6億元，僅1999~，募集資金達(dá)144億元（年報(bào)數(shù)據(jù)）我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)資本擴(kuò)張與融資現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第35頁(yè)創(chuàng)新發(fā)展平臺(tái)截止底，24家中藥上市企業(yè)經(jīng)過資本市場(chǎng)進(jìn)行90屢次資本運(yùn)作，包括金額50多億元三九集團(tuán)、太極集團(tuán)、廣州藥業(yè)等經(jīng)過資本擴(kuò)張控股三家上市企業(yè)，成為國(guó)內(nèi)著名企業(yè)資源配置場(chǎng)所中藥上市企業(yè)經(jīng)過合作或者獨(dú)自設(shè)置技術(shù)創(chuàng)新中心18個(gè)，投入資金5億元同仁堂、桐君閣、云南白藥、東阿阿膠、片仔癀等傳統(tǒng)中藥企業(yè)經(jīng)過資本市場(chǎng)取得了發(fā)展機(jī)遇我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)資本擴(kuò)張與融資現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第36頁(yè)融通資金窗口我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)資本擴(kuò)張與融資現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第37頁(yè)融通資金窗口我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)資本擴(kuò)張與融資現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第38頁(yè)中藥上市企業(yè)資產(chǎn)呈快速增加態(tài)勢(shì)我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)資本擴(kuò)張與融資現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第39頁(yè)中藥上市企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析凈利潤(rùn)增加低于銷售收入增加幅度，也低于總資產(chǎn)增加幅度，表明企業(yè)盈利能力有所下降，擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益是企業(yè)選擇我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)資本擴(kuò)張與融資現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第40頁(yè)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)新趨勢(shì)與法律環(huán)境華源集團(tuán)收購(gòu)上海醫(yī)藥集團(tuán)，打造生命產(chǎn)業(yè)華立集團(tuán)整合國(guó)內(nèi)青蒿素產(chǎn)業(yè)太太藥業(yè)高規(guī)格進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《上市企業(yè)收購(gòu)管理方法》、“新股增發(fā)”提出新要求；其它關(guān)于收購(gòu)管理方法即將出臺(tái)醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入資本時(shí)代，行業(yè)外資本大量涌入，民營(yíng)資本崛起要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)、管理層收購(gòu)、股權(quán)回購(gòu)將較多涌現(xiàn)資源壟斷、產(chǎn)業(yè)整合將上臺(tái)階，藥品銷售終端成為焦點(diǎn)外資并購(gòu)、跨國(guó)吞并出現(xiàn)國(guó)有資本退出加緊殼資源貶值，再融資問題成為收購(gòu)成功關(guān)鍵現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第41頁(yè)三家企業(yè)現(xiàn)實(shí)狀況描述太極集團(tuán)復(fù)星實(shí)業(yè)三九集團(tuán)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品主要企業(yè)及融資窗口企業(yè)收入利潤(rùn)指標(biāo)中藥、化學(xué)制藥、醫(yī)藥流通；曲美、急支糖漿、鼻竇炎口服液；桐君閣生物工程制藥、診療試劑、化學(xué)制藥、醫(yī)藥流通、醫(yī)療器械、中成藥中（成）藥、化學(xué)制藥、醫(yī)藥流通業(yè)、醫(yī)療服務(wù)業(yè)；三九胃泰、皮炎平控股三家上市企業(yè)（太極集團(tuán)、桐君閣、西南藥業(yè)），都有再融資能力控股一家上市企業(yè)、參股一家，控制多家未上市企業(yè)控股三家上市企業(yè)（三九醫(yī)藥、三九生化、膠帶股份），都有再融資能力、收入增加為18.90%、33.74%，利潤(rùn)增加為-46%。、收入增加為28.11%、41.74%，利潤(rùn)增加8.6%。、收入增加為10.25%、16%，利潤(rùn)增加36.3%?，F(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第42頁(yè)三家企業(yè)現(xiàn)實(shí)狀況描述太極集團(tuán)復(fù)星實(shí)業(yè)三九集團(tuán)面臨主要問題問題根源總結(jié)并購(gòu)及資本市場(chǎng)介入過深造成資金壓力太大,產(chǎn)品運(yùn)作出現(xiàn)失誤作為投資類企業(yè)怎樣控制管理與財(cái)務(wù)成本,增強(qiáng)關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力怎樣擺脫資本市場(chǎng)風(fēng)波,重樹市場(chǎng)信心,處理資金缺口對(duì)資本市場(chǎng)了解不深,權(quán)力太集中,管理太僵化大量利用財(cái)務(wù)杠桿,人才依然不足法人治理結(jié)構(gòu)不完善完善法人治理結(jié)構(gòu)是大集團(tuán)健康發(fā)展基礎(chǔ)建立一支素質(zhì)良好教授團(tuán)體是企業(yè)降低失誤主要伎倆在企業(yè)發(fā)展過程中適當(dāng)利用財(cái)務(wù)杠桿,能夠?qū)崿F(xiàn)錦上添花現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第43頁(yè)利用并購(gòu)處理融資問題案例分析東盛科技復(fù)星實(shí)業(yè)涌金投資面臨主要問題并購(gòu)案例處理融資方式并購(gòu)及資本市場(chǎng)介入過深造成資金壓力大連續(xù)擴(kuò)張使財(cái)務(wù)成本增加資本市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)投資使資金周轉(zhuǎn)壓力加大以0萬元收購(gòu)潛江制藥大量利用財(cái)務(wù)杠桿,人才依然不足先后收購(gòu)九芝堂參股千金藥業(yè)取得26000萬元資金支配權(quán)，實(shí)施擔(dān)保貸款建立一支素質(zhì)良好教授團(tuán)體是企業(yè)降低失誤主要伎倆經(jīng)過九芝堂增發(fā)和千金藥業(yè)新發(fā)融資71000萬元現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第44頁(yè)成功信條本身增加三家企業(yè)成功企業(yè)含有實(shí)現(xiàn)快速有機(jī)增加關(guān)鍵能力市場(chǎng)未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模整合建立合作搭檔關(guān)系聯(lián)盟能設(shè)計(jì)一個(gè)可操作經(jīng)營(yíng)和管控結(jié)構(gòu)，以在沒有全方面整合情況下取得綜合效益收購(gòu)?fù)滩⑹召?gòu)方和被收購(gòu)方可實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)、快速整合，以取得綜合效應(yīng)，比如：成功保留住人才，因收購(gòu)引發(fā)客戶流失率降到最低，分銷網(wǎng)絡(luò)重合問題得到調(diào)整，最好能實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第45頁(yè)收購(gòu)?fù)滩⒅袘?yīng)考慮業(yè)務(wù)范圍議題業(yè)務(wù)范圍技能主要戰(zhàn)略議題應(yīng)服務(wù)于何種消費(fèi)者細(xì)分市場(chǎng)，怎樣服務(wù)？哪些細(xì)分市場(chǎng)已被證實(shí)很有吸引力？每個(gè)細(xì)分客戶市場(chǎng)需求怎樣？這對(duì)生產(chǎn)和銷售有何影響？加入WTO前后競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)在哪些方面？各細(xì)分市場(chǎng)在國(guó)際上其它市場(chǎng)大小和利潤(rùn)怎樣？在中國(guó)，他們將怎樣演變？對(duì)企業(yè)來說，那個(gè)市場(chǎng)最有吸引力且能帶來長(zhǎng)久持久優(yōu)勢(shì)？企業(yè)當(dāng)前在各個(gè)市場(chǎng)所處地位怎樣，可否帶來長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)–在某一客戶市場(chǎng)或地域中客戶關(guān)系、成本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)成為多領(lǐng)域/多產(chǎn)品制造商,怎樣建立其產(chǎn)品群?規(guī)模討論重點(diǎn)現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第46頁(yè)技能議題主要戰(zhàn)略議題企業(yè)必須具備哪些技能才能在競(jìng)爭(zhēng)中生存？在資本市場(chǎng)價(jià)值鏈各個(gè)步驟具備怎樣能力(技能、資產(chǎn)和關(guān)系)才能實(shí)施各項(xiàng)戰(zhàn)略選擇？與每個(gè)規(guī)模及業(yè)務(wù)范圍選項(xiàng)(在客戶關(guān)系，管理水平，專業(yè)知識(shí)和操作技能)上要求相比，必須擁有那些獨(dú)特優(yōu)勢(shì)？存在那些差距？企業(yè)在關(guān)鍵領(lǐng)域與其它國(guó)內(nèi)對(duì)手相比，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力怎樣？企業(yè)應(yīng)怎樣應(yīng)對(duì)？醫(yī)藥行業(yè)對(duì)外開放前景怎樣？企業(yè)在關(guān)鍵領(lǐng)域與其它國(guó)外對(duì)手相比競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力怎樣？企業(yè)應(yīng)怎樣應(yīng)對(duì)？政府在項(xiàng)目分配上擔(dān)當(dāng)了怎樣角色？企業(yè)可否采取行動(dòng)改進(jìn)在這方面地位？為了適應(yīng)這方面要求，需要哪些組織結(jié)構(gòu)上變動(dòng)？什么樣高層次上國(guó)內(nèi)外企業(yè)聯(lián)盟與合作能有利于填補(bǔ)企業(yè)現(xiàn)有技能上不足？業(yè)務(wù)范圍技能規(guī)模討論重點(diǎn)現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第47頁(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟與購(gòu)并是實(shí)施很多戰(zhàn)略方案關(guān)鍵業(yè)務(wù)范圍技能主要戰(zhàn)略議題為實(shí)施各項(xiàng)戰(zhàn)略方案，企業(yè)要尋找怎樣國(guó)內(nèi)收購(gòu)對(duì)象和聯(lián)盟搭檔?企業(yè)應(yīng)尋求怎樣國(guó)外合作搭檔？哪些是優(yōu)先合作業(yè)務(wù)?合作目標(biāo)是什么？是為了提升技能，取得資金，還是為了加強(qiáng)與投資者關(guān)系？怎樣篩選國(guó)外合作搭檔？怎樣安排最優(yōu)合作和收購(gòu)次序，方便企業(yè)在談判中處于最正確地位？怎樣合作方式最穩(wěn)定且能使企業(yè)取得預(yù)期收益？多個(gè)或一個(gè)聯(lián)盟全企業(yè)或某個(gè)業(yè)務(wù)單元聯(lián)盟此項(xiàng)目為限聯(lián)盟或長(zhǎng)久聯(lián)盟規(guī)模討論重點(diǎn)聯(lián)盟與購(gòu)并現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第48頁(yè)內(nèi)容金融、資本及技術(shù)資本化現(xiàn)實(shí)狀況與趨勢(shì)

生物醫(yī)藥研發(fā)主要融資渠道與技術(shù)交易創(chuàng)新型企業(yè)資本化進(jìn)程與融資對(duì)策（案例分析）我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)資本擴(kuò)張與融資（案例分析）現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第49頁(yè)創(chuàng)新型企業(yè)資本化進(jìn)程與融資對(duì)策案例之一案例之二我國(guó)國(guó)內(nèi)中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資現(xiàn)實(shí)狀況與對(duì)策現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第50頁(yè)案例之一——技術(shù)研發(fā)企業(yè)融資道路

1996年底成立，注冊(cè)資本500萬元（其中300萬現(xiàn)金），員工7人；1997年底完成第二次融資，以凈資產(chǎn)溢價(jià)20%方式吸收新資本，注冊(cè)資本增加到3000萬元；1999年企業(yè)實(shí)現(xiàn)微利，完成第二次股權(quán)變換，戰(zhàn)略投資者以1.50元價(jià)格進(jìn)入；第二家戰(zhàn)略投資者以每股7元溢價(jià)價(jià)格進(jìn)入；企業(yè)在境外完成IPO，融資1.8億元，第三家戰(zhàn)略投資者以每股8元價(jià)格進(jìn)入；現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第51頁(yè)案例之一——技術(shù)研發(fā)企業(yè)融資道路企業(yè)業(yè)務(wù)時(shí)間1996年1997年1998年1999年主營(yíng)生物化學(xué)制藥，產(chǎn)品出口金融危機(jī)，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向研發(fā)，引入新股東建立技術(shù)平臺(tái)，流水式研發(fā)產(chǎn)品，認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)大企業(yè)成為企業(yè)第一大股東，認(rèn)定為博士后工作站高管認(rèn)購(gòu)股權(quán)，出售研發(fā)產(chǎn)品，引入第二大股東變更為股份企業(yè)與權(quán)威研究機(jī)構(gòu)聯(lián)合，技術(shù)再次出售，境外上市融資成功，引進(jìn)新戰(zhàn)略投資者現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第52頁(yè)案例之二——國(guó)外生物技術(shù)企業(yè)發(fā)展之路Genetech企業(yè)傳奇發(fā)展史企業(yè)業(yè)務(wù)時(shí)間1976年1978年1980年1985年1988年70年代初，BobSwanson把在硅谷創(chuàng)建企業(yè)精神利用到新興生物技術(shù)企業(yè)中，1973年重組DNA技術(shù)文章引發(fā)了其注意，立刻約見BOYER，1976年1月Genetech企業(yè)成立10月14日企業(yè)以35美元發(fā)行100萬股，20分鐘后上漲到89美元，上市前BOYER將500美元現(xiàn)金和權(quán)益二分之一換成100萬股企業(yè)第一個(gè)產(chǎn)品生長(zhǎng)激素FA授權(quán)進(jìn)入市場(chǎng)，成為企業(yè)生產(chǎn)和銷售第一個(gè)重組醫(yī)藥產(chǎn)品企業(yè)與羅氏完成了包括21億美元合并，后者先買了65%，1999年1999年7月羅氏以82.5美元買下全部發(fā)行并出售股票，并重新以97美元上市1978年企業(yè)將重組胰島素專利賣給禮萊企業(yè)，將人生長(zhǎng)激素全部權(quán)出售給ABKabi企業(yè)，羅氏購(gòu)置了其干擾素銷售權(quán)1997年企業(yè)與合作搭檔IDEC企業(yè)開發(fā)治療腫瘤單抗藥品上市現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第53頁(yè)我國(guó)中小創(chuàng)新型企業(yè)融資現(xiàn)實(shí)狀況與對(duì)策融資現(xiàn)實(shí)狀況——兩難企業(yè)貸款難銀行放貸難抵押難：中小企業(yè)可抵押物少，折扣率高：土地/房產(chǎn)為70%，機(jī)器設(shè)備50%，動(dòng)產(chǎn)為25-30%，專用設(shè)備為10%；評(píng)定登記部門分散、手續(xù)繁、收費(fèi)高；評(píng)定中介服務(wù)不規(guī)范，還屬于壟斷擔(dān)保難：企業(yè)難以找到適當(dāng)擔(dān)保人基層銀行授權(quán)有限，辦事程序復(fù)雜繁瑣，所以民間融資非?；钴S中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，報(bào)表不統(tǒng)一即使實(shí)施了抵押擔(dān)保制度，但執(zhí)行難：商業(yè)銀行變成房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)貸款責(zé)任人追究很重，而激勵(lì)機(jī)制不足基層銀行授權(quán)有限、授信不足，辦事程序復(fù)雜繁瑣，所以民間融資非?；钴S維護(hù)金融債權(quán)難度依然較大，金融環(huán)境有待改進(jìn)現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第54頁(yè)我國(guó)中小創(chuàng)新型企業(yè)融資現(xiàn)實(shí)狀況與對(duì)策對(duì)策一：吸收合作者，尋找政府基金與風(fēng)險(xiǎn)投資民間資金非常充裕，儲(chǔ)蓄已超出11萬億利息與物價(jià)指數(shù)相比已出現(xiàn)存款負(fù)利率百姓投資意愿增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)過01-調(diào)整已趨于活躍境外投資基金對(duì)于投資中國(guó)市場(chǎng)非常感興趣政府重視創(chuàng)新充分技術(shù)說明良好管理團(tuán)體好商業(yè)計(jì)劃書良好戰(zhàn)略合作搭檔現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第55頁(yè)我國(guó)中小創(chuàng)新型企業(yè)融資現(xiàn)實(shí)狀況與對(duì)策對(duì)策二：重視技術(shù)交易/尋找戰(zhàn)略聯(lián)盟技術(shù)交易活動(dòng)日益頻繁與方便大型企業(yè)對(duì)技術(shù)需求日益強(qiáng)烈在風(fēng)險(xiǎn)與收益相比較后，大型企業(yè)對(duì)于新興技術(shù)更趨向于聯(lián)盟技術(shù)飛速發(fā)展使中小企業(yè)愈加專業(yè)化，聯(lián)盟能夠處理開發(fā)過程中技術(shù)問題充分技術(shù)說明重視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)說明和處理對(duì)策做好技術(shù)保護(hù)對(duì)聯(lián)盟內(nèi)容進(jìn)行嚴(yán)格介定現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)和趨勢(shì)第56頁(yè)我國(guó)中小創(chuàng)新型企業(yè)