中信證券銀證合作模式和空間探討課件

銀證合作模式和空間探討——我們可以為銀行提供哪些服務(wù)2012年11月銀證合作模式和空間探討——我們可以為銀行提供哪些服務(wù)201211行業(yè)創(chuàng)新背景……………….…....32公司綜合實(shí)力………….…….……73政策修訂情況……………….…....204提供服務(wù)方案……..………...……26目錄21行業(yè)創(chuàng)新背景……………….…………21

行業(yè)創(chuàng)新背景1.1創(chuàng)新背景1.2綜合競(jìng)爭(zhēng)力的時(shí)代31行業(yè)創(chuàng)新背景1.1創(chuàng)新背景33券商處于有史以來(lái)運(yùn)作最規(guī)范，財(cái)務(wù)最穩(wěn)健，基礎(chǔ)最厚實(shí)的階段。放松管制、減少限制、強(qiáng)化自治、尊重首創(chuàng)、包容失敗、擴(kuò)大開放成為釋放證券業(yè)創(chuàng)新活力的重要信號(hào)。9月27日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)召集22家券商舉辦“證券公司五大基礎(chǔ)功能發(fā)展專題研討會(huì)”。次日，監(jiān)管層召集12家大型券商負(fù)責(zé)人進(jìn)行閉門會(huì)議。監(jiān)管層鼓勵(lì)券商先行先試，允許券商先做創(chuàng)新嘗試，然后監(jiān)管層在法律解釋上予以支持。證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迎來(lái)前所未有的發(fā)展契機(jī)。創(chuàng)新背景4券商處于有史以來(lái)運(yùn)作最規(guī)范，財(cái)務(wù)最穩(wěn)健，基礎(chǔ)最厚實(shí)的階段。創(chuàng)4由以前各自相對(duì)獨(dú)立的業(yè)務(wù)模塊向公司綜合實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變。由相對(duì)單純的通道服務(wù)向公司綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)變。由相對(duì)單純的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向價(jià)格+增值服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變。由同質(zhì)化的產(chǎn)品供應(yīng)驅(qū)動(dòng)模式向差異化的客戶需求驅(qū)動(dòng)模式轉(zhuǎn)變。資產(chǎn)管理領(lǐng)域已成為各類金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)監(jiān)管層共同發(fā)力的前沿陣地。綜合競(jìng)爭(zhēng)力的時(shí)代5由以前各自相對(duì)獨(dú)立的業(yè)務(wù)模塊向公司綜合實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變。綜合競(jìng)爭(zhēng)5券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)絕不僅是簡(jiǎn)單的降低費(fèi)率、規(guī)避監(jiān)管型的通道業(yè)務(wù)，它會(huì)成為打通資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的載體。9月17日發(fā)布的金融業(yè)“十二五”規(guī)劃中已提出，要繼續(xù)積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，推動(dòng)中信集團(tuán)公司和光大集團(tuán)公司深化改革，辦成真正規(guī)范的金融控股公司。中信證券是最早一批具備創(chuàng)新資格的券商，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)在業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期領(lǐng)先，我們的目標(biāo)是繼續(xù)通過(guò)傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)能力優(yōu)勢(shì)，結(jié)合創(chuàng)新型的資產(chǎn)管理產(chǎn)品與服務(wù)，搭建投資方與融資方的橋梁，提供全能型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。中信證券的資管業(yè)務(wù)是中信證券整體業(yè)務(wù)能力的展示平臺(tái)，也將成為公司多項(xiàng)創(chuàng)新工作的落實(shí)載體。綜合競(jìng)爭(zhēng)力的時(shí)代6券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)絕不僅是簡(jiǎn)單的降低費(fèi)率、規(guī)避監(jiān)管型的通道業(yè)務(wù)62

公司綜合實(shí)力2.1行業(yè)地位2.2資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)2.3資產(chǎn)管理規(guī)模2.4投資管理能力2.5債券業(yè)務(wù)實(shí)力2.6股票業(yè)務(wù)實(shí)力2.7定向增發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)力2.8研究實(shí)力2.9為銀行理財(cái)擔(dān)任投資顧問(wèn)的歷史業(yè)績(jī)72公司綜合實(shí)力2.1行業(yè)地位77行業(yè)地位8公司關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)在中國(guó)證券行業(yè)歷年排名中穩(wěn)居前列注：[1]2004-2006年利潤(rùn)數(shù)據(jù)為利潤(rùn)總額，自2007年起為凈利潤(rùn)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的凈利潤(rùn)為母公司凈利潤(rùn)及對(duì)應(yīng)排名。[2]資料來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)2004-2011年公布數(shù)據(jù)。行業(yè)地位8公司關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)在中國(guó)證券行業(yè)歷年排名中穩(wěn)居前列注8資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)91998年開始資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，有14年豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)。2005年首批獲得企業(yè)年金基金投資管理人資格。2005年首批發(fā)行集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。2007年獲得合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）資格。2009年首批管理全國(guó)社?；疝D(zhuǎn)持股份。2010年獲得全國(guó)社?；鹁硟?nèi)投資管理人資格。受托資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)700億元。2009年至今資產(chǎn)管理規(guī)模同業(yè)排名第一。企業(yè)年金及養(yǎng)老金規(guī)模接近300億元。投研團(tuán)隊(duì)從業(yè)年限長(zhǎng)，經(jīng)驗(yàn)豐富。成熟完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。公司近五年未受過(guò)監(jiān)管部門處罰。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)91998年開始資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，有14年豐富的投資9截至2012年6月底，中信證券受托管理資金本金總額為718.39億元。業(yè)務(wù)范圍包括集合資產(chǎn)管理、企業(yè)年金基金投資管理、全國(guó)社保基金轉(zhuǎn)持股份管理、定向資產(chǎn)管理及專項(xiàng)資產(chǎn)管理等。資產(chǎn)管理規(guī)模

10股票類213.462012年中受托管理業(yè)務(wù)各類占比固定收益類184.35注：以上統(tǒng)計(jì)口徑為“受托管理資金本金”。截至2012年6月底，中信證券受托管理資金本金總額為718.10投資管理能力14年投資管理經(jīng)驗(yàn)：自1998年開始投資管理客戶資產(chǎn)，經(jīng)過(guò)14年的投資管理實(shí)踐，獲得了寶貴的投資管理經(jīng)驗(yàn)；形成了一套科學(xué)、規(guī)范、有效的投資管理流程，積累了應(yīng)對(duì)各種復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境的寶貴經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)煉就了一支成熟、穩(wěn)定的投資管理團(tuán)隊(duì)。風(fēng)險(xiǎn)管理體系完善、執(zhí)行嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)管理制度、系統(tǒng)完善；風(fēng)險(xiǎn)管理措施嚴(yán)格執(zhí)行，確保資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。投資研究團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富投資研究團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定，對(duì)投資、研究人員注重中長(zhǎng)期考核，要求投資經(jīng)理堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，不拿客戶資產(chǎn)作為短期業(yè)績(jī)的賭注；投資研究團(tuán)隊(duì)超過(guò)50名，碩士以上學(xué)歷占比98%，人均從業(yè)時(shí)間超過(guò)8年。11投資管理能力14年投資管理經(jīng)驗(yàn)：1111債券業(yè)務(wù)實(shí)力債券承銷實(shí)力強(qiáng)大：公司擁有目前國(guó)內(nèi)最為全面的債券業(yè)務(wù)平臺(tái)，覆蓋國(guó)內(nèi)所有債券產(chǎn)品，為客戶提供最為全面的服務(wù)。自1999年以來(lái)，公司承銷債券連續(xù)多年為證券公司之首；2009年債券融資總額1,391.17億元，其中債券主承銷金額487.04億元，同業(yè)排名第一；2010年債券融資總額759.98億元，同業(yè)排名第一。2011年債券主承銷金額1534億元，排名同業(yè)第一。獨(dú)有的債券投資優(yōu)勢(shì)：債券投資一級(jí)市場(chǎng)：提供優(yōu)質(zhì)債券資源。債券投資二級(jí)市場(chǎng)：客戶資源豐富，及時(shí)獲得相關(guān)信息，有效滿足債券投資的流動(dòng)性要求。12債券業(yè)務(wù)實(shí)力債券承銷實(shí)力強(qiáng)大：1212股票業(yè)務(wù)實(shí)力一流的股票承銷實(shí)力：股票承銷業(yè)務(wù)致力于為國(guó)內(nèi)大型重點(diǎn)企業(yè)和高成長(zhǎng)企業(yè)的改制、上市等股權(quán)融資活動(dòng)提供專業(yè)服務(wù)，擁有很強(qiáng)的定價(jià)能力。2007年股票主承銷金額達(dá)1555億元，占市場(chǎng)份額20%；2008年A股承銷募集資金684.06億元，市場(chǎng)份額16.44%，位列市場(chǎng)第一。2009年A股主承銷募集資金864.90億元，位列市場(chǎng)第一。2010年A股主承銷募集資金1,122.20億元，位列市場(chǎng)第二。2011年股票主承銷金額838億元，市場(chǎng)份額10.2%，位列市場(chǎng)第二。股票投資優(yōu)勢(shì)：在制度許可的前提下，提供戰(zhàn)略配售等良好的投資機(jī)會(huì)；對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)情況了解更加深入，定價(jià)能力較強(qiáng)；有利于個(gè)股及投資時(shí)機(jī)的選擇，提升投資收益。13股票業(yè)務(wù)實(shí)力一流的股票承銷實(shí)力：13132008年以來(lái)，中信證券共完成26單現(xiàn)金類非公開發(fā)行項(xiàng)目，累計(jì)募集資金達(dá)到1,095.52億元，市場(chǎng)排名第一。2008年以來(lái)融資規(guī)模超過(guò)50億元的17單非公開發(fā)行項(xiàng)目中，中信證券承銷了其中7單項(xiàng)目，其中2009年浦發(fā)銀行非公開發(fā)行是近年來(lái)A股市場(chǎng)規(guī)模最大的競(jìng)價(jià)類非公開發(fā)行項(xiàng)目。中信證券的股票承銷業(yè)務(wù)致力于為國(guó)內(nèi)大型重點(diǎn)企業(yè)和高成長(zhǎng)企業(yè)的改制、上市等股權(quán)融資活動(dòng)提供專業(yè)服務(wù)，擁有很強(qiáng)的定價(jià)能力，能夠有效平衡發(fā)行人和投資者利益，在保證合理定價(jià)的基礎(chǔ)上，絕大多數(shù)項(xiàng)目均獲得較好收益。定向增發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)力142008年以來(lái)，中信證券共完成26單現(xiàn)金類非公開發(fā)行項(xiàng)目，累142008年以來(lái)中信證券承銷的非公開發(fā)行項(xiàng)目152008年以來(lái)中信證券承銷的非公開發(fā)行項(xiàng)目1515獨(dú)立研究能力提供強(qiáng)有力的投資研究支持：中信證券研究團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)數(shù)年的發(fā)展，現(xiàn)已在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力；研究領(lǐng)域涵蓋：宏觀、策略、行業(yè)公司、債券、基金、衍生產(chǎn)品等；2006-2011年連續(xù)在最具市場(chǎng)影響力的“新財(cái)富”最佳分析師評(píng)選中，公司連續(xù)獲得“本土最佳研究團(tuán)隊(duì)第一名”，而且始終是行業(yè)排名第一最多的公司。強(qiáng)大的研究實(shí)力16獨(dú)立研究能力提供強(qiáng)有力的投資研究支持：強(qiáng)大的研究實(shí)力1616為銀行理財(cái)擔(dān)任投資顧問(wèn)的歷史業(yè)績(jī)17國(guó)金證券銀行理財(cái)2011年度行業(yè)分析報(bào)告，結(jié)論為：2011年銀行理財(cái)普遍受累，低倉(cāng)位謹(jǐn)慎風(fēng)格品種相對(duì)抗跌。藍(lán)籌計(jì)劃3號(hào)在股票基金混合型理財(cái)產(chǎn)品中排名第一，是唯一一只在最近兩年的統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)正收益的該類型產(chǎn)品。為銀行理財(cái)擔(dān)任投資顧問(wèn)的歷史業(yè)績(jī)17國(guó)金證券銀行理財(cái)201117數(shù)據(jù)來(lái)源：中信銀行網(wǎng)站，統(tǒng)計(jì)日期從07/1/10日至07/6/27。

2007年1月10日成立，2007年6月27日達(dá)到目標(biāo)提前中止，絕對(duì)收益率超過(guò)26%中信銀行唯一一只因業(yè)績(jī)超預(yù)期而提前中止的產(chǎn)品為銀行理財(cái)擔(dān)任投資顧問(wèn)的歷史業(yè)績(jī)18數(shù)據(jù)來(lái)源：中信銀行網(wǎng)站，統(tǒng)計(jì)日期從07/1/10日至07/18數(shù)據(jù)來(lái)源：中信銀行網(wǎng)站，統(tǒng)計(jì)日期從07/4/18日至08/12/22。業(yè)績(jī)基準(zhǔn)：2年期定期存款稅后利率。

2007年4月18日設(shè)立，2008年12月22日截止。期間累計(jì)收益率14.27%。同期上證指數(shù)下跌44.97%。為銀行理財(cái)擔(dān)任投資顧問(wèn)的歷史業(yè)績(jī)19數(shù)據(jù)來(lái)源：中信銀行網(wǎng)站，統(tǒng)計(jì)日期從07/4/18日至08/193

政策修訂情況203.1“一法兩則”的修訂3.2一法兩則修改后的重要變化3.3一法兩則修改后資管業(yè)務(wù)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存3.4定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的具體修改和影響3.5集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的具體修改和影響3.6新規(guī)下券商資管各業(yè)務(wù)類型及特點(diǎn)3.7券商資管業(yè)務(wù)流程及步驟說(shuō)明3政策修訂情況203.1“一法兩則”的修訂20“一法兩則”的修訂21一法兩則：《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》修訂過(guò)程：2011年初，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)一法兩則修訂工作2012年5月5日，《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》面向業(yè)內(nèi)征求意見(jiàn)2012年8月22日，

一法兩則面向社會(huì)公開征求意見(jiàn)2012年9月征求意見(jiàn)結(jié)束2012年10月18日正式頒布并實(shí)施修訂方向：鼓勵(lì)證券公司在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，依法開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新。中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)依照審慎監(jiān)管原則，采取有效措施，促進(jìn)證券公司資產(chǎn)管理的創(chuàng)新活動(dòng)規(guī)范、有序進(jìn)行?！耙环▋蓜t”的修訂21一法兩則：21一法兩則修改后的重要變化22普通集合：增加了保本銀行理財(cái)、中期票據(jù)、融資融券，正回購(gòu)（杠桿比例40%）限額特定集合：還增加了商品期貨、集合信托和金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)或備案的其他金融產(chǎn)品定向：由證券公司與客戶通過(guò)合同約定投資范圍擴(kuò)大一法兩則修改后的重要變化22普通集合：限額特定集合：定向：投22一法兩則修改后機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存23機(jī)遇：明確了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的私募性質(zhì)，擴(kuò)大了投資范圍，能夠靈活地為機(jī)構(gòu)客戶提供場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外投資品種服務(wù)提供了打通項(xiàng)目、資金、客戶的大平臺(tái)，充分利用中信證券的資金、投行優(yōu)勢(shì)為客戶提供全方位服務(wù)挑戰(zhàn)：新增加的場(chǎng)外投資品種是資管目前不熟悉的領(lǐng)域，這些業(yè)務(wù)中蘊(yùn)含著我們不熟悉的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策：建立更加完善的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制：我們組建了專門的定向團(tuán)隊(duì)服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶，從投資品、產(chǎn)品模式和風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控多層面搭建統(tǒng)一的業(yè)務(wù)平臺(tái)，確保風(fēng)險(xiǎn)可控鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力：我們將會(huì)立足于傳統(tǒng)場(chǎng)內(nèi)投資品的投資管理，同時(shí)為客戶提供更加靈活多樣的全方位服務(wù)一法兩則修改后機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存23機(jī)遇：23定向業(yè)務(wù)的具體修改和影響24投資范圍從列舉制變更為“合同約定”新規(guī)：投資范圍由證券公司與客戶通過(guò)合同約定；可以參與融資融券交易，也可以將其持有的證券作為融券標(biāo)的證券出借給證券金融公司。影響：投資更多場(chǎng)內(nèi)、外投資品種，參與轉(zhuǎn)融通可以提高收益。取消單一持券不得超過(guò)該證券發(fā)行總量10%的限制新規(guī)：在統(tǒng)計(jì)券商管理資產(chǎn)中“持有單一證券不得超過(guò)該證券發(fā)行總量的10%”時(shí)，不再包括定向資產(chǎn)管理資產(chǎn)。影響：豐富了產(chǎn)品設(shè)計(jì)空間，可投資于單一或少數(shù)證券（含定增、定制類私募債等）。同一客戶可以開立多個(gè)專用證券賬戶新規(guī)：取消“一個(gè)客戶只能辦理一個(gè)上海證券交易所專用證券賬戶和一個(gè)深圳證券交易所專用證券賬戶”。影響：投資人可以委托多個(gè)券商或者開立多個(gè)賬戶進(jìn)行不同策略操作。定向業(yè)務(wù)的具體修改和影響24投資范圍從列舉制變更為“合同約定24集合業(yè)務(wù)的具體修改和影響25事后備案制新規(guī)：發(fā)起設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃后5個(gè)工作日內(nèi)備案，并規(guī)定了備案提交的材料。影響：常規(guī)產(chǎn)品的發(fā)行效率極大提高，媲美信托。投資范圍擴(kuò)大新規(guī)：普通集合計(jì)劃增加保本銀行理財(cái)、中期票據(jù)、融資融券，正回購(gòu)（杠桿比例40%）作為投資范圍，在此基礎(chǔ)上，限額特定集合計(jì)劃還增加了商品期貨、集合信托和金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)或備案的其他金融產(chǎn)品。影響：投資范圍的擴(kuò)大有利于創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，增加回購(gòu)等有利于提高債券類產(chǎn)品杠桿水平和潛在收益。部分豁免“雙十”限制新規(guī)：完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行證券投資的集合計(jì)劃及限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃不受“雙十”限制。影響：豐富了產(chǎn)品設(shè)計(jì)空間，可投資于單一或少數(shù)證券（含定增、定制類私募債等）。集合業(yè)務(wù)的具體修改和影響25事后備案制25集合業(yè)務(wù)的具體修改和影響26允許分級(jí)且可以有條件轉(zhuǎn)讓新規(guī)：允許集合計(jì)劃份額分級(jí)。集合計(jì)劃存續(xù)期間，證券公司、代理推廣機(jī)構(gòu)的客戶之間可以通過(guò)證券交易所等中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的交易平臺(tái)轉(zhuǎn)讓集合計(jì)劃份額。影響：可以通過(guò)份額分級(jí)滿足銀行低風(fēng)險(xiǎn)/高風(fēng)險(xiǎn)客戶的需求。自有資金比例從5%提升至20%新規(guī)：證券公司自有資金參與單個(gè)集合計(jì)劃的份額，不得超過(guò)該計(jì)劃總份額的20%。影響：券商自有資金可以更大程度地為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、流動(dòng)性支持等服務(wù)。放寬了對(duì)關(guān)聯(lián)方證券投資的限制新規(guī)：不再將托管機(jī)構(gòu)及其關(guān)聯(lián)方發(fā)行的證券列為關(guān)聯(lián)證券，并將投資關(guān)聯(lián)方證券的比例提高到7%。影響：擴(kuò)大了證券投資品種范圍和比例，特別是托管行承銷的債券品種。集合業(yè)務(wù)的具體修改和影響26允許分級(jí)且可以有條件轉(zhuǎn)讓26券商資管業(yè)務(wù)類型及特點(diǎn)27券商資管業(yè)務(wù)類型及特點(diǎn)2727業(yè)務(wù)流程及步驟說(shuō)明（證券公司角度）三方協(xié)商合同細(xì)節(jié)簽訂定向合同產(chǎn)品成立運(yùn)作確定投資品種、運(yùn)作模式指定托管行（券商可協(xié)助）備案券商起草材料簽署集合資產(chǎn)管理合同、托管協(xié)議、代銷協(xié)議產(chǎn)品成立，資金到賬運(yùn)作確定投資品種、運(yùn)作模式指定托管行（券商可協(xié)助）備案定向模式集合模式匹配券商自有資金28業(yè)務(wù)流程及步驟說(shuō)明（證券公司角度）三方協(xié)商合同細(xì)節(jié)簽訂定向合284

提供服務(wù)方案294.1場(chǎng)外投資方案4.2理財(cái)池定制投資方案4.3產(chǎn)品配置方案4.4場(chǎng)內(nèi)通道方案4提供服務(wù)方案294.1場(chǎng)外投資方案2930資管新規(guī)與定向細(xì)則修訂后，定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍不再受列舉限制，而是采取委托人和管理人約定的方式確定，為定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將投資范圍擴(kuò)大到場(chǎng)外資產(chǎn)創(chuàng)造了條件。投資范圍：定向資產(chǎn)管理合同約定的投資范圍方案優(yōu)勢(shì)投資范圍廣交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)靈活場(chǎng)外投資方案30資管新規(guī)與定向細(xì)則修訂后，定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍不再30場(chǎng)外投資方案：同業(yè)資產(chǎn)（結(jié)構(gòu)圖）31定向資產(chǎn)管理計(jì)劃理財(cái)銀行理財(cái)資金2、投資指令資產(chǎn)出讓銀行（或理財(cái)銀行分行）1、溝通、定價(jià)、轉(zhuǎn)出銀行出具保函（如需要）3、《資產(chǎn)（收益權(quán)）轉(zhuǎn)讓合同》；《債務(wù)確認(rèn)函》同業(yè)資產(chǎn)關(guān)聯(lián)方債務(wù)確認(rèn)函業(yè)務(wù)模式：投資于理財(cái)銀行分行或合作銀行擁有的同業(yè)資產(chǎn)形成的債權(quán)（包括所有尚未到期的借款本金余額及其自轉(zhuǎn)讓日起（含該日）的全部利息、罰息、復(fù)利、違約金、損害賠償金等）合格標(biāo)的（債務(wù)確認(rèn)函內(nèi)容）：（一）同業(yè)資產(chǎn)合同權(quán)利是有效成立和依法存在的；（二）依同業(yè)資產(chǎn)合同性質(zhì)和國(guó)家法律和行政法規(guī)的規(guī)定是可以轉(zhuǎn)讓的；（三）同業(yè)資產(chǎn)合同當(dāng)事人并未在合同中約定“不得轉(zhuǎn)讓”合同的權(quán)利和義務(wù)；（四）合同權(quán)利不存在瑕疵。場(chǎng)外投資方案：同業(yè)資產(chǎn)（結(jié)構(gòu)圖）31定向資產(chǎn)管理計(jì)劃理財(cái)銀行3132場(chǎng)外投資方案：同業(yè)資產(chǎn)（流程）1、出資銀行與中信證券簽署定向資產(chǎn)管理合同，開立專用托管賬戶。2、出資銀行選定擬收購(gòu)的商業(yè)銀行（含各分行）同業(yè)資產(chǎn)并確定固定收益標(biāo)準(zhǔn)，完成內(nèi)部審批流程。3、對(duì)于通過(guò)審批的項(xiàng)目，出資銀行按照投資規(guī)模向定向資產(chǎn)管理計(jì)劃托管賬戶中注入（或追加）委托資金，并授權(quán)中信證券開展項(xiàng)目投資（授權(quán)可以采取a.出資銀行直接發(fā)通知的方式，或b.中信證券發(fā)投資建議，出資銀行回執(zhí)同意的方式）。4、中信證券在獲得授權(quán)且委托資金確定的情況下，作為定向計(jì)劃管理人與資產(chǎn)出讓銀行簽署《資產(chǎn)（收益權(quán)）轉(zhuǎn)讓（投資）合同》，并要求資產(chǎn)出讓銀行提供相關(guān)資產(chǎn)的債務(wù)確認(rèn)函，即要求資產(chǎn)相關(guān)的債務(wù)方對(duì)債權(quán)債務(wù)真實(shí)性進(jìn)行確認(rèn)。同時(shí)要求資產(chǎn)出讓銀行（如果非出資銀行的分行）針對(duì)這筆資產(chǎn)出具保函。5、項(xiàng)目到期后，定向計(jì)劃收到投資回報(bào)，出資銀行發(fā)出理財(cái)資金提取通知，提取本金及收益。同業(yè)資產(chǎn)如到期不能支付本金或回報(bào)，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓銀行有義務(wù)按照保函賠付或回購(gòu)。6、定向計(jì)劃持續(xù)存在，且投資的各個(gè)同業(yè)資產(chǎn)資產(chǎn)投資項(xiàng)目采取單獨(dú)計(jì)價(jià)（成本估值）方式，因此多個(gè)項(xiàng)目可同時(shí)運(yùn)作。32場(chǎng)外投資方案：同業(yè)資產(chǎn)（流程）1、出資銀行與中信證券簽署3233場(chǎng)外投資方案：同業(yè)貢獻(xiàn)中收模式過(guò)橋銀行（定向業(yè)務(wù)委托人）中信證券（定向業(yè)務(wù)管理人）委托銀行1、委托資金2、購(gòu)買存單收益權(quán)支付款3、存放同業(yè)起始資金流動(dòng)方向收益分配方向存單收益權(quán)A%投資收益同存利息托管費(fèi)或咨詢費(fèi)1、過(guò)橋銀行與中信證券簽署定向資產(chǎn)管理合同，并將N資金作為委托資產(chǎn)（資金可以由過(guò)橋銀行提供，也可謀求外部取得，占用1天），托管人為＊＊銀行，指定投資于＊＊銀行存量同業(yè)存款（含各類存單）的收益權(quán)，約定收益為A%。＊＊銀行以收取托管費(fèi)的方式獲得B%(A%>B%)的中間業(yè)務(wù)收入，或有過(guò)橋銀行（委托人）在定向合同中指明聘任＊＊銀行為咨詢顧問(wèn)，＊＊銀行以咨詢費(fèi)的方式獲得B%(A%>B%)的中間業(yè)務(wù)收入。2、收益權(quán)交易發(fā)生，資金支付至＊＊銀行，＊＊銀行將該筆資金在過(guò)橋銀行存放期限匹配的同業(yè)存款，收益率為(A%-B%-各參與方收取的過(guò)橋費(fèi)用)。3、過(guò)橋銀行利用步驟2中的同業(yè)存放資金歸還外部取得初始資金（如有），完成交易循環(huán)。33場(chǎng)外投資方案：同業(yè)貢獻(xiàn)中收模式過(guò)橋銀行中信證券委托銀行133場(chǎng)外投資方案：信貸資產(chǎn)34定向資產(chǎn)管理計(jì)劃理財(cái)銀行理財(cái)資金2、投資指令商業(yè)銀行（可以是理財(cái)銀行分行）1、溝通、定價(jià)3、《信貸資產(chǎn)（收益權(quán)）轉(zhuǎn)讓合同》《回購(gòu)協(xié)議》（或有）業(yè)務(wù)模式：通過(guò)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)本行或跨行（交叉）信貸資產(chǎn)（收益權(quán)）的持有，獲取理財(cái)收益的同時(shí)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。（一）信貸資產(chǎn)相關(guān)權(quán)利是有效成立和依法存在的；（二）依信貸資產(chǎn)合同性質(zhì)和國(guó)家法律和行政法規(guī)的規(guī)定是可以轉(zhuǎn)讓的；（三）銀行并未在信貸資產(chǎn)相關(guān)法律文件中約定“不得轉(zhuǎn)讓”合同的權(quán)利和義務(wù)；（四）合同權(quán)利不存在瑕疵。信貸資產(chǎn)投資流程與同業(yè)資產(chǎn)投資流程類似。場(chǎng)外投資方案：信貸資產(chǎn)34定向資產(chǎn)管理計(jì)劃理財(cái)銀行理財(cái)資金234場(chǎng)外投資方案：票據(jù)資產(chǎn)（結(jié)構(gòu)圖）35定向資產(chǎn)管理計(jì)劃理財(cái)銀行理財(cái)資金2、投資指令商業(yè)銀行（可以是理財(cái)分行）1、溝通、定價(jià)3、《票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同》《票據(jù)資產(chǎn)委托管理合同》已貼現(xiàn)票據(jù)未貼現(xiàn)票據(jù)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃理財(cái)銀行理財(cái)資金2、投資指令理財(cái)銀行（分行）1、溝通、定價(jià)3、《票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及委托管理合同》（三方）持票企業(yè)4、質(zhì)押及委托收付場(chǎng)外投資方案：票據(jù)資產(chǎn)（結(jié)構(gòu)圖）35定向資產(chǎn)管理計(jì)劃理財(cái)銀行3536場(chǎng)外投資方案：票據(jù)資產(chǎn)（流程）已貼現(xiàn)票據(jù)未貼現(xiàn)票據(jù)中信證券在獲得授權(quán)且委托資金確定的情況下，作為定向計(jì)劃管理人與持票銀行簽署《票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同》收購(gòu)票據(jù)資產(chǎn)；同時(shí)與持票銀行簽署《票據(jù)資產(chǎn)委托管理合同》，委托持票銀行負(fù)責(zé)票據(jù)的真實(shí)性審驗(yàn)、票據(jù)管理和到期托收等工作（即不發(fā)生真實(shí)的票據(jù)出庫(kù)、入庫(kù)流程）。如已貼現(xiàn)票據(jù)到期不能獲得承兌，由持票銀行回購(gòu)或補(bǔ)償。中信證券在獲得授權(quán)且委托資金確定的情況下，作為定向計(jì)劃管理人與持票人、＊＊銀行（分行）簽署《票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及委托管理合同》約定投資票據(jù)收益權(quán)，委托＊＊銀行（分行）負(fù)責(zé)票據(jù)的真實(shí)性審驗(yàn)、票據(jù)管理和到期托收，并要求持票人將相關(guān)票據(jù)質(zhì)押至＊＊銀行（分行）。如票據(jù)到期不能得到正常承兌，持票企業(yè)有義務(wù)補(bǔ)償。36場(chǎng)外投資方案：票據(jù)資產(chǎn)（流程）已貼現(xiàn)票據(jù)未貼現(xiàn)票據(jù)36場(chǎng)外投資方案：股票收益權(quán)+質(zhì)押37定向資產(chǎn)管理計(jì)劃理財(cái)銀行理財(cái)資金2、投資指令1、溝通、定價(jià)融資方中信證券管理3、特定股票收益權(quán)認(rèn)購(gòu)股票質(zhì)押專用定向賬戶4、擬質(zhì)押股票5、質(zhì)押融資方預(yù)先授權(quán)在止損或到期不能還款條件發(fā)生時(shí)，管理人可以處置股票還款業(yè)務(wù)模式：通過(guò)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃為企業(yè)類融資客戶提供股票質(zhì)押融資服務(wù)并獲得約定收益，同時(shí)通過(guò)輔助定向強(qiáng)化質(zhì)押和資產(chǎn)處置效率。場(chǎng)外投資方案：股票收益權(quán)+質(zhì)押37定向資產(chǎn)管理計(jì)劃理財(cái)銀行理37場(chǎng)外投資方案：應(yīng)收賬款/股權(quán)收益權(quán)38定向資產(chǎn)管理計(jì)劃理財(cái)銀行理財(cái)資金2、投資指令1、溝通、定價(jià)融資方中信證券管理3、相關(guān)收益權(quán)認(rèn)購(gòu)4、質(zhì)押（如收益權(quán)投資則需質(zhì)押，如果買斷資產(chǎn)則不需質(zhì)押）業(yè)務(wù)模式：通過(guò)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃為融資客戶提供融資服務(wù)并獲得應(yīng)收賬款和股權(quán)收益權(quán)等約定收益，同時(shí)通過(guò)抵質(zhì)押等方式保證資金的安全性。場(chǎng)外投資方案：應(yīng)收賬款/股權(quán)收益權(quán)38定向資產(chǎn)管理計(jì)劃理財(cái)銀38理財(cái)池定制投資方案報(bào)價(jià)型模式中信證券主動(dòng)向銀行先報(bào)預(yù)期收益率，銀行認(rèn)可后向定向賬戶劃入資金并受封閉期約束，封閉期內(nèi)由中信證券主動(dòng)管理。封閉期后，銀行按不低于報(bào)價(jià)的收益率獲得本息。每筆資金的封閉期建議為一年，也可事先商議半年的情況，但收益率、額度相對(duì)有限。理財(cái)池債券代投模式銀行將存量資產(chǎn)池的一部分配置到定向資產(chǎn)管理賬戶中，約定封閉期或者約定提前通知退出機(jī)制（如1個(gè)月或3個(gè)月），中信證券利用債券業(yè)務(wù)能力進(jìn)行主動(dòng)管理，目標(biāo)是提升收益率。收益率情況與資金的流動(dòng)性要求密切相關(guān)，且呈現(xiàn)副相關(guān)關(guān)系。39理財(cái)池定制投資方案報(bào)價(jià)型模式理財(cái)池債券代投模式3939理財(cái)池定向資產(chǎn)管理要素40理財(cái)池定向資產(chǎn)管理要素4040業(yè)務(wù)需求：某大型國(guó)有銀行地方分行具有發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的資格，但希望將對(duì)公理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)池外包給券商進(jìn)行管理，同時(shí)，希望對(duì)投資全程（包括券種、收益率、期限等）進(jìn)行全面監(jiān)控和管理。解決方案：中信證券與該分行簽訂定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，投資范圍包括同業(yè)存款和銀行間債券，托管在本行；每期銀行理財(cái)產(chǎn)品募集前，銀行向中信證券提供規(guī)模、收益需求、期限和債券評(píng)級(jí)要求，中信證券為其尋找合適的券種并詢價(jià)，將相關(guān)要素以投資建議書形式傳真給銀行，銀行認(rèn)可后，在投資建議書上蓋章確認(rèn)傳真回中信證券。然后募集理財(cái)資金劃付至定向托管專戶，收到資金后中信證券操作成交，銀行理財(cái)產(chǎn)品開始計(jì)息；中信證券對(duì)投資運(yùn)作全程進(jìn)行監(jiān)控，逐日盯市估值并提供報(bào)表向銀行反饋；約定期限屆滿時(shí)，中信證券賣出債券（或債券到期），并將所得資金返還銀行；一個(gè)定向戶可對(duì)應(yīng)多筆理財(cái)資金，銀行內(nèi)部對(duì)資金和投資券種區(qū)分記賬，理財(cái)產(chǎn)品成立當(dāng)日資金劃入定向賬戶，到期當(dāng)日從定向戶轉(zhuǎn)出。41報(bào)價(jià)型業(yè)務(wù)案例業(yè)務(wù)需求：某大型國(guó)有銀行地方分行具有發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的資格，但希41理財(cái)池債券代投模式業(yè)務(wù)案例客戶：某股份制銀行需求：需要在總資產(chǎn)池中加強(qiáng)信用債券的配置，且該部分債券資產(chǎn)主要為了實(shí)現(xiàn)收益，流動(dòng)性要求不高（資產(chǎn)池流動(dòng)性主要由銀行自行通過(guò)同業(yè)存款實(shí)現(xiàn)）。目標(biāo)：在封閉環(huán)境下通過(guò)拉長(zhǎng)持券久期等方式，提升資金收益率。具體合作方式：1、銀行與中信證券簽署定向資產(chǎn)管理合同，并開立銀行間債券賬戶；2、銀行將理財(cái)資產(chǎn)池部分資金劃入定向賬戶后，由中信證券進(jìn)行債券的主動(dòng)投資，銀行理財(cái)不要求保證本金安全或固定收益率。3、銀行如果有贖回需求，會(huì)提前（1個(gè)月或3個(gè)月）通知中信證券，從而以較低的沖擊成本變現(xiàn)部分資產(chǎn)。42理財(cái)池債券代投模式業(yè)務(wù)案例客戶：某股份制銀行4242中信避險(xiǎn)共贏產(chǎn)品，已于2008年6月16日到期，產(chǎn)品三年存續(xù)期間，累計(jì)凈值達(dá)1.4517，平均年化收益率達(dá)16.47%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)超越市場(chǎng)基準(zhǔn)，凈值走勢(shì)圖如左下圖。產(chǎn)品配置方案－債券加新股類債券優(yōu)化產(chǎn)品在過(guò)去三年多的收益率累計(jì)為15.7%，年化收益超過(guò)4%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超越市場(chǎng)基準(zhǔn),凈值走勢(shì)圖如左上圖。43中信避險(xiǎn)共贏產(chǎn)品，已于2008年6月16日到期，產(chǎn)品三年存續(xù)43中信可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品今年3月初成立，5個(gè)多月的收益為6.18%，年化收益率為13.3%產(chǎn)品配置方案－可轉(zhuǎn)債類44中信可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品今年3月初成立，5個(gè)多月的收益為6.18%，年44同時(shí)構(gòu)建多頭和空頭頭寸以對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在任何市場(chǎng)環(huán)境下均可能獲得穩(wěn)定收益。產(chǎn)品配置方案－股指期貨對(duì)沖類45同時(shí)構(gòu)建多頭和空頭頭寸以對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在任何市場(chǎng)環(huán)境下均可能45產(chǎn)品最新凈值1.0549，年化收益率5.96%，最低凈值1.0000，同期滬深300指數(shù)下跌21.22%2011年：產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率為0.78%，年化收益率1.72%，同期滬深300指數(shù)下跌25.03%；2012年：產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率為4.94%，年化收益率9.93%。

注：以上數(shù)據(jù)更新至2012年7月4日產(chǎn)品配置方案－股指期貨對(duì)沖類46產(chǎn)品最新凈值1.0549，年化收益率5.96%，最低46銀行通過(guò)與證券公司簽署定向資產(chǎn)管理合同，由證券公司代理銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資管理。投資范圍包括但不限于：同業(yè)存款上海清算所短融及銀行間債券市場(chǎng)品種可投資銀行承兌票據(jù)、固定收益類信托產(chǎn)品其他委托人具有投資資格的投資品種方案優(yōu)勢(shì)定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬于備案制范疇，設(shè)立靈活可以利用證券公司在相關(guān)領(lǐng)域的研究資源和交易能力不需要信托參與，節(jié)省信托通道費(fèi)用對(duì)銀行客戶來(lái)說(shuō)，不涉及銀信合作，節(jié)省銀行凈資本通過(guò)使用聯(lián)名賬戶，投資于銀行和銀行理財(cái)自身投資受限的存款品種47通道方案1－定向計(jì)劃銀行通過(guò)與證券公司簽署定向資產(chǎn)管理合同，由證券公司代理銀行理47銀行理財(cái)計(jì)劃直接認(rèn)購(gòu)證券公司的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（按規(guī)模選擇大集合或系列小集合），由證券公司負(fù)責(zé)投資管理，主要可以投資于二級(jí)股票市場(chǎng)和增發(fā)市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)、證券投資基金、銀行存款等。集合計(jì)劃的其他委托人可以是證券公司的自有資金，也可以是銀行和證券公司雙方一致同意的其他投資人。優(yōu)勢(shì)未來(lái)小集合計(jì)劃屬于備案制范疇，設(shè)立靈活可以用于新股網(wǎng)下申購(gòu)，中信證券有專業(yè)新股申購(gòu)?fù)顿Y體系和投研團(tuán)隊(duì)支持該業(yè)務(wù)投資范圍不局限于委托人的可投范圍，可以開立賬戶投資于交易所債券由證券公司負(fù)責(zé)投資決策和交易執(zhí)行，時(shí)效性和運(yùn)行效率較高不需要信托參與，節(jié)省信托通道費(fèi)用對(duì)銀行客戶來(lái)說(shuō)，不涉及銀信合作，節(jié)省銀行凈資本48通道方案2－集合計(jì)劃銀行理財(cái)計(jì)劃直接認(rèn)購(gòu)證券公司的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（按規(guī)模選擇大48業(yè)務(wù)需求：某股份制銀行希望以部分理財(cái)資金和自有資金投資交易所債券為主的品種，但自身無(wú)法開立證券賬戶，資金總量超過(guò)20億元解決方案：由于資金量較大，且以交易所債券投資需求為主，中信證券為其設(shè)計(jì)定制系列小集合計(jì)劃（2個(gè)或以上所有投資要素相同的集合計(jì)劃為系列集合計(jì)劃），以銀行為一個(gè)委托人，同時(shí)中信證券以自有資金參與該集合計(jì)劃100萬(wàn)元，滿足2個(gè)委托人條件系列小集合計(jì)劃于2月申報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)，3月末獲得批復(fù)近期已經(jīng)成立開始運(yùn)作49小集合計(jì)劃通道業(yè)務(wù)案例業(yè)務(wù)需求：某股份制銀行希望以部分理財(cái)資金和自有資金投資交易所4950中信證券發(fā)行分級(jí)集合計(jì)劃，銀行理財(cái)資金認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)部分，銀行高端客戶或證券公司以客戶或自有資金認(rèn)購(gòu)次級(jí)部分，次級(jí)對(duì)優(yōu)先級(jí)提供有限補(bǔ)償責(zé)任，產(chǎn)品由證券公司主動(dòng)管理。投資范圍包括但不限于：同業(yè)存款各類債券品種（可以投資交易所債券)公募基金、信托計(jì)劃等金融產(chǎn)品方案優(yōu)勢(shì)通過(guò)分級(jí)，收益穩(wěn)定、確定，銀行內(nèi)部易審批優(yōu)先級(jí)滾動(dòng)發(fā)行，提高收益吸引力，次級(jí)獲取高收益利用證券公司的投資、交易、風(fēng)控優(yōu)勢(shì)通道方案3－分級(jí)型集合計(jì)劃50中信證券發(fā)行分級(jí)集合計(jì)劃，銀行理財(cái)資金認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)部分，銀5051銀證合作-分級(jí)集合計(jì)劃模式交易所品種托管賬戶集合計(jì)劃優(yōu)先級(jí)理財(cái)資金銀行間品種托管賬戶托管賬戶商業(yè)銀行中信證券公募基金貨幣類品種集合計(jì)劃次級(jí)其他資金信托計(jì)劃信貸資產(chǎn)其他資產(chǎn)51銀證合作-分級(jí)集合計(jì)劃模式交易所品種托管賬戶集合計(jì)劃理財(cái)5152銀證合作-分級(jí)資產(chǎn)池集合計(jì)劃模式交易所品種集合計(jì)劃A級(jí)銀行A銀行間品種托管賬戶托管賬戶中信證券公募基金貨幣類品種信托計(jì)劃銀行B銀行C綜合收益率報(bào)價(jià)集合計(jì)劃B級(jí)集合計(jì)劃C級(jí)集合計(jì)劃次級(jí)穩(wěn)定資金來(lái)源52銀證合作-分級(jí)資產(chǎn)池集合計(jì)劃模式交易所品種集合計(jì)劃A級(jí)銀52中國(guó)·

北京100125北京市朝陽(yáng)區(qū)亮馬橋路48號(hào)中信證券股份有限公司中國(guó)·北京100125535、世上最美好的事是：我已經(jīng)長(zhǎng)大，父母還未老;我有能力報(bào)答，父母仍然健康。

6、沒(méi)什么可怕的，大家都一樣，在試探中不斷前行。

7、時(shí)間就像一張網(wǎng)，你撒在哪里，你的收獲就在哪里。紐扣第一顆就扣錯(cuò)了，可你扣到最后一顆才發(fā)現(xiàn)。有些事一開始就是錯(cuò)的，可只有到最后才不得不承認(rèn)。

8、世上的事，只要肯用心去學(xué)，沒(méi)有一件是太晚的。要始終保持敬畏之心，對(duì)陽(yáng)光，對(duì)美，對(duì)痛楚。

9、別再去抱怨身邊人善變，多懂一些道理，明白一些事理，畢竟每個(gè)人都是越活越現(xiàn)實(shí)。

10、山有封頂，還有彼岸，慢慢長(zhǎng)途，終有回轉(zhuǎn)，余味苦澀，終有回甘。

11、人生就像是一個(gè)馬爾可夫鏈，你的未來(lái)取決于你當(dāng)下正在做的事，而無(wú)關(guān)于過(guò)去做完的事。

12、女人，要么有美貌，要么有智慧，如果兩者你都不占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，那你就選擇善良。

13、時(shí)間，抓住了就是黃金，虛度了就是流水。理想，努力了才叫夢(mèng)想，放棄了那只是妄想。努力，雖然未必會(huì)收獲，但放棄，就一定一無(wú)所獲。

14、一個(gè)人的知識(shí)，通過(guò)學(xué)習(xí)可以得