農(nóng)林牧漁-農(nóng)林牧漁行業(yè)深度報(bào)告：供銷(xiāo)社為農(nóng)服務(wù)任重道遠(yuǎn),中特估重審社會(huì)價(jià)值-東北證券王瑋-20230628

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明報(bào)告/行業(yè)深度報(bào)告供銷(xiāo)社為農(nóng)服務(wù)任重道遠(yuǎn),中特估重審社會(huì)價(jià)值提出中國(guó)特色估值體系，國(guó)企迎來(lái)價(jià)值重塑。國(guó)有企業(yè)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到支柱作用，同時(shí)承擔(dān)著社會(huì)責(zé)任，在民生保障、社會(huì)穩(wěn)定等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。盡管經(jīng)歷多輪改革之后，國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率和分紅率均優(yōu)于民營(yíng)企業(yè)，但在傳統(tǒng)的以股東價(jià)值為核心、未充分考量企業(yè)所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任和所創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值的估值體系下估值明顯偏低，尤其2020年后相較于行業(yè)整體其估值折價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大。中國(guó)特色估值體系的提出則是要建立與我國(guó)的國(guó)情相符的估值體系，更多考量有助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的因素，通過(guò)引導(dǎo)資金的選擇偏好實(shí)現(xiàn)更符合我國(guó)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的資源配置。國(guó)企長(zhǎng)期的估值水平與其所處的國(guó)民經(jīng)濟(jì)地位和所發(fā)揮的社會(huì)作用不相匹配的情況有望得到扭轉(zhuǎn)。正視供銷(xiāo)社社會(huì)價(jià)值，新時(shí)代迎發(fā)展大機(jī)遇。供銷(xiāo)社在農(nóng)資流通領(lǐng)域占據(jù)著主導(dǎo)地位，長(zhǎng)期以來(lái)承擔(dān)著為農(nóng)服務(wù)的核心使命，在促進(jìn)共同富裕和保障糧食安全方面發(fā)揮著重要作用。社有企業(yè)是支撐供銷(xiāo)社系統(tǒng)為農(nóng)服務(wù)的主體，依托供銷(xiāo)社的龐大體系，其在農(nóng)資流通等多個(gè)領(lǐng)域穩(wěn)居行業(yè)頭部地位。2015年全面深化改革之后，供銷(xiāo)社控股上市公司經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)優(yōu)化，2015-2022年社有上市企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)年復(fù)合增速分別為20.6%和11.1%，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率同樣逐年提升，均優(yōu)于國(guó)企同期表現(xiàn)。隨著農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程加快，農(nóng)資流通行業(yè)持續(xù)向統(tǒng)一化、集中化、綜合化方向發(fā)展。供銷(xiāo)社作為農(nóng)資流通主渠道，未來(lái)有望在政策的推動(dòng)下不斷強(qiáng)化該核心功能，助力鄉(xiāng)村振興。而社有企業(yè)作為供銷(xiāo)社的主要抓手，未來(lái)有望依托供銷(xiāo)社網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，創(chuàng)造更大的社會(huì)價(jià)值。社有農(nóng)資流通企業(yè)兼?zhèn)湫迯?fù)空間和長(zhǎng)期價(jià)值。從經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，2015年深化改革以來(lái)農(nóng)資流通企業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)復(fù)合年增速明顯高于其他社有上市企業(yè)，并在資產(chǎn)效益和股東回報(bào)方面同樣表現(xiàn)得更為優(yōu)異。未來(lái)在加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的發(fā)展愿景下，目前零散的農(nóng)資流通渠道將持續(xù)集中化發(fā)展，社有企業(yè)依托于供銷(xiāo)社體系必將擁有長(zhǎng)期廣闊的成長(zhǎng)空間；從估值表現(xiàn)來(lái)看，農(nóng)資流通企業(yè)市盈率水平處于10x-25x區(qū)間，遠(yuǎn)低于供銷(xiāo)社整體板塊的46.8x。去年底中特估提出以來(lái)，國(guó)企經(jīng)歷了明顯的估值提升階段，而同樣作為國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)下、復(fù)合國(guó)家長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略、創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值、擁有行業(yè)龍頭地位的社有企業(yè)，其內(nèi)在價(jià)值也應(yīng)得到充分認(rèn)知。當(dāng)前央企的市盈率處于近三年60.6%的分位點(diǎn)，而農(nóng)資流通企業(yè)分位點(diǎn)均低于央企，并且多數(shù)都在30%以下，尚有一定的估值修復(fù)空間。復(fù)制經(jīng)營(yíng)模式，大力推進(jìn)省外擴(kuò)張。。勢(shì)歷歷史收益率曲線(xiàn)2022/62022/92022/122023/3益行行業(yè)數(shù)據(jù)成分股數(shù)量(只)99總市值(億)13,422流通市值(億)5954市盈率(倍)82.41市凈率(倍)2.64成分股總營(yíng)收(億)12373成分股總凈利潤(rùn)(億)164成分股資產(chǎn)負(fù)債率(%)57.09相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告代使命，尋求共同0401021-61001524wangwei_7781@chenkn@林牧漁/行業(yè)深度/28 2.正視供銷(xiāo)社社會(huì)價(jià)值，新時(shí)代迎發(fā)展大機(jī)遇 10 3.資本市場(chǎng)理應(yīng)助力供銷(xiāo)社，踐行金融行業(yè)社會(huì)責(zé)任 17 圖9：我國(guó)上市企業(yè)數(shù)量分布(2023/5/30) 7圖10：我國(guó)上市企業(yè)市值分布(2023/5/30) 7 圖13：A股流通股持倉(cāng)結(jié)構(gòu)(2022年末) 9 圖15：供銷(xiāo)社系統(tǒng)構(gòu)成情況(2020) 10 3/3/28圖27：供銷(xiāo)社系統(tǒng)企業(yè)結(jié)構(gòu)情況(2020) 18 7 /28890123890123456789012一個(gè)完全合理且一致認(rèn)可的估值方法。目前主流的估值方PB等倍數(shù)法，主要是通過(guò)選擇相應(yīng)的估值指標(biāo)并以可比公司定價(jià)為基礎(chǔ)估計(jì)標(biāo)的的市場(chǎng)價(jià)格。不同的估值方法都具有其相對(duì)的優(yōu)缺點(diǎn)，適用于不同的行業(yè)和公司，論是絕對(duì)估值法還是相對(duì)估值法，其強(qiáng)調(diào)的均是為股東創(chuàng)造價(jià)值，即以企業(yè)現(xiàn)在和未來(lái)的盈利水平作為價(jià)值評(píng)判的核心因素。任和所創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值，而后者對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)久的起著關(guān)鍵作用，是商業(yè)文明的進(jìn)步方向。而近年來(lái)外部性指標(biāo)在西方投和各國(guó)家或地區(qū)頭部企業(yè)(N100)ESG報(bào)告披露率分別為96%和79%，較20年前對(duì)應(yīng)的決策權(quán)重不斷上升。根據(jù)聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則組織UNPRI)報(bào)告，全球UNPRI簽署機(jī)構(gòu)(承諾將ESG納入投資決策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展)數(shù)量保持快速增長(zhǎng)，2022年已經(jīng)接近5000家，其所管理的資產(chǎn)規(guī)模%業(yè)00000簽署機(jī)構(gòu)數(shù)量資產(chǎn)管理規(guī)模(右軸)//287890123456787890123456789012和5658.6億元，其中2020年來(lái)兩者增速尤其明顯。而從上市公司ESG信息披露情00央國(guó)企其他企業(yè)%%公眾企業(yè)民營(yíng)企業(yè)外資企業(yè)集體企業(yè)00元00000Q2Q2Q2Q2Q2Q2Q2Q2Q2Q2Q2Q2Q2Q2Q2Q2Q2Q2Q2基金規(guī)模(右軸)基金數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東北證券政國(guó)家履行出資人職責(zé)的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司以及國(guó)有資本控股更多地承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，在民生保障、社會(huì)穩(wěn)定等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。%0002018201920202021202228體制和運(yùn)營(yíng)體系，大幅提高了其經(jīng)營(yíng)效率：1)第一輪改革(1978年-1991年)：十(1992年-2002年)：中共十四屆三中全會(huì)提出了建立現(xiàn)代企業(yè)制度的國(guó)有企業(yè)改革資人的職責(zé)，建立起了一個(gè)集中高效的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理體制；4)第四輪改革(2013年-2022年)：國(guó)有企業(yè)深化改革期，進(jìn)一步強(qiáng)化了國(guó)有企業(yè)的運(yùn)作活力和經(jīng)營(yíng)效率，國(guó)有經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新力和影響力均得到強(qiáng)化。表1：四輪國(guó)企改革相關(guān)情況。2年管理科學(xué)”現(xiàn)代困”行動(dòng)，三年時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)、大多數(shù)虧損企業(yè)擺脫困境、標(biāo)。2003年-2012年的職責(zé)，負(fù)責(zé)指導(dǎo)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革和重組、監(jiān)督實(shí)現(xiàn)國(guó)有企2013年-2022年期。2015年中共中央國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于措進(jìn)行再深化，進(jìn)一步強(qiáng)化了國(guó)有企業(yè)的運(yùn)作活力和經(jīng)營(yíng)效ROE企業(yè)，印證了目前上市國(guó)企的資現(xiàn)并不差于上市的非國(guó)有企業(yè)。另外，國(guó)企長(zhǎng)期保持穩(wěn)定較高水平的//28201620172018201920202021202240%201620172018201920202021著較高的市場(chǎng)地位。但在估值表現(xiàn)上，國(guó)企估值明顯20年以來(lái)折價(jià)程度進(jìn)一步加大。圖9：我國(guó)上市企業(yè)數(shù)量分布(2023/5/30)公眾企業(yè)3%0%有企業(yè)%圖10：我國(guó)上市企業(yè)市值分布(2023/5/30) 集體企業(yè)其他企業(yè)公眾企業(yè)3% 1%公眾企業(yè)3%%企業(yè)29%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東北證券28508899889990001112223889889990001112223在2022金融街論壇年會(huì)上提出要把握好不同類(lèi)型上市公司的估值邏輯，探索建立，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮。我們認(rèn)為中國(guó)特色的發(fā)展目標(biāo)的資源配置。在此框架下，國(guó)企長(zhǎng)期估值水平與其所處的國(guó)民經(jīng)濟(jì)地位和所發(fā)揮的社會(huì)作用并不匹配，其內(nèi)在價(jià)值有待市場(chǎng)重估。步細(xì)化了年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，體現(xiàn)了政府部門(mén)加快推進(jìn)中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)//28表2：中央企業(yè)考核指標(biāo)變化情況指標(biāo)和年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)優(yōu)化考核指標(biāo)的主要考量2019年2020年度2021年員勞動(dòng)生產(chǎn)率2022年員勞動(dòng)生產(chǎn)率2023年、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率穩(wěn)增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)上強(qiáng)調(diào)投資回報(bào)表機(jī)構(gòu)占比還相對(duì)較低。近年來(lái)證監(jiān)會(huì)等政府機(jī)構(gòu)多次強(qiáng)調(diào)富的流入選擇。圖11：A股流通股持倉(cāng)結(jié)構(gòu)(2022年末)%41%48%nd%房產(chǎn)占比金融資產(chǎn)占比201120212.1.理清供銷(xiāo)社的性質(zhì)和作用自下而上、自愿聯(lián)合的原則組成，并負(fù)責(zé)該級(jí)合作事業(yè)的發(fā)展，最高層級(jí)的中華全國(guó)供銷(xiāo)合作總社是國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下的全國(guó)供，負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)全國(guó)的合作事業(yè)發(fā)展。社有企業(yè)則是指供銷(xiāo)合作社員集體所有，但由于歷史上的種種原因，社有資產(chǎn)所有者成分又有集體成分，再經(jīng)歷長(zhǎng)年的經(jīng)營(yíng)積屬企事業(yè)單位資產(chǎn)長(zhǎng)期的所有權(quán)代表和管理者。圖15：供銷(xiāo)社系統(tǒng)構(gòu)成情況(2020)機(jī)構(gòu)設(shè)置情況新時(shí)代將承擔(dān)更重大的任務(wù)。供銷(xiāo)社、穩(wěn)定物價(jià)體系的重要作用。從改革開(kāi)放到全面深化改革幾十年的高速發(fā)展期義現(xiàn)代化國(guó)家邁進(jìn)的大道上，城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)失衡是制約共同富裕終極目標(biāo)的一大瓶頸，東北證券社同期內(nèi)全系統(tǒng)組織農(nóng)民興辦的以農(nóng)產(chǎn)品類(lèi)合作社為主的各類(lèi)專(zhuān)業(yè)合作社同期內(nèi)也供了重要的農(nóng)產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道，2020年從農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)的農(nóng)產(chǎn)品規(guī)模為1.61萬(wàn)億2.2.正視供銷(xiāo)社的社會(huì)價(jià)值安全。我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)整體上表現(xiàn)為零散低效的經(jīng)營(yíng)鎮(zhèn)的龐大體系，能夠?qū)崿F(xiàn)直接對(duì)接廣大零散的從農(nóng)資供應(yīng)到收獲烘干的全面生產(chǎn)服務(wù)，在糧食收儲(chǔ)和糧食供應(yīng)方面同化的綜合為農(nóng)服務(wù)能力有助于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的效統(tǒng)治服務(wù)和農(nóng)機(jī)作業(yè)服務(wù)分別1.2萬(wàn)、1.1萬(wàn)和0.8萬(wàn)畝次，事政策性糧食收儲(chǔ)業(yè)務(wù)、市場(chǎng)化糧食收購(gòu)以國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略。作為納入國(guó)家政策性糧食收儲(chǔ)體系的骨干國(guó)多個(gè)人口聚集省份的倉(cāng)儲(chǔ)物流運(yùn)輸體系，保障糧食從農(nóng)村到城營(yíng)收超的糧食調(diào)配能力，保障糧食終端供應(yīng)環(huán)節(jié)。1617181920綜合服務(wù)社(萬(wàn))生產(chǎn)性為農(nóng)服務(wù)中心(個(gè))莊稼醫(yī)院(個(gè))土地托管(萬(wàn)畝)7土地流轉(zhuǎn)(萬(wàn)畝)03.970.6配方施肥面積(萬(wàn)畝次)統(tǒng)防統(tǒng)治面積(萬(wàn)畝次)12.42農(nóng)機(jī)作業(yè)面積(萬(wàn)畝次)27培訓(xùn)農(nóng)村實(shí)用人才(萬(wàn)人次).1.4發(fā)放科技資料(萬(wàn)份)有限公司倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施分布券分布券方面，供銷(xiāo)社通過(guò)為農(nóng)戶(hù)供應(yīng)種子、化肥、農(nóng)藥；另一方面，供銷(xiāo)社借助基層社對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的收購(gòu)功能提供穩(wěn)定的銷(xiāo)售售銷(xiāo)電子商務(wù)有限公司主導(dǎo)電子商務(wù)板塊，搭建了脫貧地區(qū)農(nóng)副產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售平臺(tái)(即“832平臺(tái)”)和供銷(xiāo)e家平臺(tái)。截至今年一季度末，“832平臺(tái)”累計(jì)銷(xiāo)售額突2.3.經(jīng)營(yíng)效率大幅提升，迎來(lái)新時(shí)代大機(jī)遇長(zhǎng)尤其在改革開(kāi)放之后，彼時(shí)供銷(xiāo)社的運(yùn)作模式受到了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)明確當(dāng)前最重要的是針對(duì)供銷(xiāo)合作社存在的突出問(wèn)康發(fā)展通道。中更好地發(fā)揮其作用。革的路徑現(xiàn)年復(fù)E顯著20132014201520162017201820192020202120222013201420152016201720182019202020212022%2013201420152016201720182019202020212022%2013201420152016201720182019202020212022分紅率保持上升趨勢(shì)%%201320142015201620172018201920202021能力等方面相對(duì)較弱。隨著農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化流通行業(yè)持續(xù)向統(tǒng)一化、集中化、綜合化方向發(fā)展。供銷(xiāo)社作為農(nóng)資流通主渠道，能，助力鄉(xiāng)村振興。而社有企業(yè)作為供業(yè)未來(lái)將迎來(lái)蓬勃發(fā)展期。內(nèi)容2014年銷(xiāo)合作社改革發(fā)展。發(fā)揮供銷(xiāo)合作社扎根農(nóng)村、聯(lián)系農(nóng)民、點(diǎn)多面廣的優(yōu)勢(shì)，積極穩(wěn)妥供銷(xiāo)合作社打造成為農(nóng)民生產(chǎn)生活服務(wù)的生力軍和綜合平臺(tái)。支持供銷(xiāo)合作社加強(qiáng)新農(nóng)2015年銷(xiāo)合作社和農(nóng)墾改革發(fā)展。全面深化供銷(xiāo)合作社綜合改革，堅(jiān)持為農(nóng)服務(wù)方向，著力推改造，創(chuàng)新聯(lián)合社治理機(jī)制，拓展為農(nóng)服務(wù)領(lǐng)域，把供銷(xiāo)合作社打造成全國(guó)性為“三2016年引領(lǐng)農(nóng)民參與農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展、分享產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)找?；?017年2018年綜合改革，深入推進(jìn)集體林權(quán)、水利設(shè)施產(chǎn)權(quán)等領(lǐng)域改革，做好農(nóng)村綜合2019年2020年，擴(kuò)大電子商務(wù)進(jìn)農(nóng)村覆蓋面，支持供銷(xiāo)合作社、郵政快遞企業(yè)等延伸鄉(xiāng)村級(jí)電商服務(wù)站點(diǎn)建設(shè)，推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)城、工業(yè)品下鄉(xiāng)雙向流通。強(qiáng)化全全追溯體系，確保人民群眾“舌尖上的安全”；繼2021年生產(chǎn)、供銷(xiāo)、信用“三位一體”綜合合作試點(diǎn)，健全服務(wù)農(nóng)民生2022年展農(nóng)業(yè)社會(huì)化服務(wù)，支持農(nóng)業(yè)服務(wù)公司、農(nóng)民合作社、農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織、基層供銷(xiāo)合各類(lèi)主體大力發(fā)展單環(huán)節(jié)、多環(huán)節(jié)、全程生產(chǎn)托管服務(wù)，開(kāi)展訂單農(nóng)業(yè)、加工物流、產(chǎn)等，提高種糧綜合效益；支持供銷(xiāo)合作社開(kāi)展縣域流通服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)提升行動(dòng)，建設(shè)縣2023年中國(guó)供銷(xiāo)合作社網(wǎng)，東北證券發(fā)展的相關(guān)政策23-02作社縣級(jí)以上地方人民政府及其有關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)重視發(fā)揮供銷(xiāo)品流通、農(nóng)村服務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域和環(huán)節(jié)為農(nóng)民提供便利實(shí)絡(luò)；供銷(xiāo)合作社出資設(shè)立的從事為農(nóng)服務(wù)事業(yè)的經(jīng)營(yíng)服公廳關(guān)于推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)營(yíng)服務(wù)高質(zhì)量發(fā)意見(jiàn)》系。力爭(zhēng)經(jīng)過(guò)5-10年發(fā)展，全省農(nóng)資經(jīng)營(yíng)服務(wù)專(zhuān)業(yè)化體系化數(shù)字化水平顯展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)需求相匹配的農(nóng)資產(chǎn)業(yè)和供應(yīng)鏈體系基本形22-08《河南省人民政府辦關(guān)于印發(fā)河南省供銷(xiāo)合作社主渠用運(yùn)用綜合手段化肥保供穩(wěn)價(jià)市節(jié)機(jī)制工作方案知》服抑農(nóng)資價(jià)格方面發(fā)揮供銷(xiāo)合作社主渠道作用，探索化肥22-04合作社綜合改革推進(jìn)銷(xiāo)合作事業(yè)高質(zhì)量展的實(shí)施意見(jiàn)》現(xiàn)代治理新機(jī)制基本完善。全省供銷(xiāo)合作社系統(tǒng)銷(xiāo)售總達(dá)到7000億元，農(nóng)業(yè)社會(huì)化服務(wù)面積達(dá)到5000萬(wàn)畝22-02合改革服務(wù)的實(shí)施方境等方面服務(wù)質(zhì)量全面提升，社有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展對(duì)為農(nóng)服務(wù)的帶動(dòng)和支撐作用顯著提高；并提出優(yōu)化社有資3.資本市場(chǎng)理應(yīng)助力供銷(xiāo)社，踐行金融行業(yè)社會(huì)責(zé)任包樣發(fā)揮著重要作用，所屬各類(lèi)生產(chǎn)加工企業(yè)和。融技術(shù)等綜合產(chǎn)品的提供，其中在農(nóng)資流通領(lǐng)域，供銷(xiāo)社旗下的幾個(gè)上市通行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，供銷(xiāo)總社下屬中國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料集團(tuán)有限公司在農(nóng)資流通企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名第股份分為位于第二、三、五名。企業(yè)數(shù)量保持增長(zhǎng)00010%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%201220132014201520162017201820192020中國(guó)供銷(xiāo)合作網(wǎng)，東北證券圖27：供銷(xiāo)社系統(tǒng)企業(yè)結(jié)構(gòu)情況(2020)40003000200010000各類(lèi)生產(chǎn)2083家其他服務(wù)業(yè)：16219家45994599家中國(guó)供銷(xiāo)合作網(wǎng)，東北證券表6：供銷(xiāo)社所控股的上市公司一覽稱(chēng)上市年份公司地點(diǎn)6--2021回收與拆解處理和產(chǎn)業(yè)園區(qū)固體廢棄9--2017植保技術(shù)服務(wù)和植保機(jī)械供2--2016社公司、軟服務(wù)等9--2020藥等農(nóng)資產(chǎn)品的銷(xiāo)售并提供專(zhuān)公司工和農(nóng)藥產(chǎn)品的內(nèi)外貿(mào)分銷(xiāo)業(yè)務(wù)3.2.社有企業(yè)上市后股權(quán)融資匱乏，資本市場(chǎng)亟需給予支持大社會(huì)價(jià)值。多數(shù)供銷(xiāo)社控股上市以來(lái)少有股權(quán)融資，并且募資金額通常較小，在資本市場(chǎng)上獲得的資金化發(fā)展階段，供銷(xiāo)社將發(fā)揮更大的為農(nóng)服務(wù)社會(huì)價(jià)值。表7：供銷(xiāo)社上市公司歷年股權(quán)融資情況統(tǒng)計(jì)首發(fā)募集資金(億元)IPO后股權(quán)融資21-04-06無(wú)1316無(wú)16-04-278無(wú)15-05-2730820-09-0311無(wú)//28作用凈利潤(rùn)產(chǎn)效益和股東回報(bào)來(lái)看，農(nóng)資流通平均分紅率和ROE均表現(xiàn)更為優(yōu)異。未來(lái)在加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的以來(lái)，國(guó)企經(jīng)歷了明R流通流通股份0%0%0%0%20%80%M農(nóng)資流通中50息率股份流通股份流通%均ROEPE分位點(diǎn)流通股份流通股份%0%20%0%20%40%60%80%100%PB分位點(diǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東北證券，注：數(shù)據(jù)日期為2023/6/16//28中農(nóng)立華：供銷(xiāo)渠道資源豐富，品牌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出股司。農(nóng)藥流通是公司的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，通過(guò)整合上游國(guó)內(nèi)外知名農(nóng)藥制劑廠(chǎng)商產(chǎn)品的農(nóng)正達(dá)、拜耳、科迪華、安道麥絡(luò)絡(luò)，覆蓋了全國(guó)主要農(nóng)業(yè)縣市。依托于優(yōu)質(zhì)豐富的，元0%20182019202020212022 nd情況元20182019202020212022利潤(rùn)利潤(rùn)YoY商貿(mào)服務(wù)和醫(yī)藥生產(chǎn)銷(xiāo)售等，與此同時(shí)公司的收入規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了跨越//28的行業(yè)地位。元00020182019202020212022情況元7654321020182019202020212022發(fā)展的意見(jiàn)》中提出要加快構(gòu)建供銷(xiāo)社主導(dǎo)、龍頭企業(yè)牽臺(tái)，將迎來(lái)更大的發(fā)展機(jī)遇。公司近年來(lái)積極培育新型農(nóng)業(yè)服%20212022//28積極關(guān)激勵(lì)機(jī)制，提升和保持公表8：公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃情況2022年021-2022年累計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)021-2022年加權(quán)平均凈資產(chǎn)022年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入2023年021-2023年累計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)021-2023年加權(quán)平均凈資產(chǎn)023年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入2024年021-2024年累計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)021-2024年加權(quán)平均凈資產(chǎn)024年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入全國(guó)供銷(xiāo)社系統(tǒng)農(nóng)資流通行業(yè)第一股。輝隆股份的前身是安徽省農(nóng)資公司，經(jīng)過(guò)農(nóng)藥中間體—農(nóng)藥制劑—農(nóng)資服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，進(jìn)一步助力公司工貿(mào)一體。近年來(lái)公司主動(dòng)收縮化工貿(mào)易業(yè)務(wù)，大力推動(dòng)農(nóng)資流通和精細(xì)化工配送中心，4000多個(gè)加盟店為基礎(chǔ)的輝隆連鎖網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)覆蓋全//28元01820192020