華中科技大學國際投資學

國際投資學

主講人:華中科技大學經(jīng)濟學院 韓民春第一頁，共一百四十九頁。第一章國際投資基本概念與基本理論第一節(jié)國際投資的基本概念

一、資本流動的幾種形式（一)國際商品資本流動

國際資本流動采取的第一種形式是國際商品資本流動(即國際貿(mào)易)。以商品出口為直接目標的企業(yè)出現(xiàn)是國際商品資本流動產(chǎn)生的重要標志。

第二頁，共一百四十九頁。(二)國際貨幣資本流動國際資本流動采取的第二種形式是國際貨幣資本流動(即國際間接投資)。大型跨國銀行的出現(xiàn)是國際貨幣資本流動產(chǎn)生的重要標志。發(fā)達國家國內“過剩資本”和國外有利可圖的投資場所的存在是國際貨幣資本流動產(chǎn)生的內在動因。第三頁，共一百四十九頁。(三)國際生產(chǎn)資本流動國際資本流動采取的第三種形式是國際生產(chǎn)資本流動(即國際直接投資)。大型跨國公司的出現(xiàn)是國際生產(chǎn)資本流動產(chǎn)生的重要標志。第四頁，共一百四十九頁。在20世紀初，國際分工主要表現(xiàn)為資本主義宗主國與殖民地國家之間的垂直分工，國際生產(chǎn)資本流動的規(guī)模極為有限。第二次世界大戰(zhàn)之后，隨著科學技術的進步和社會生產(chǎn)力水平的提高，國際分工進一步深化，國際生產(chǎn)資本流動規(guī)模日益擴大，并呈多向化發(fā)展趨勢，既有發(fā)達國家向發(fā)展中國家的垂直流動，也有發(fā)展中國家向發(fā)達國家的逆向流動，還有經(jīng)濟發(fā)展程度相近的國家之間的水平流動。第五頁，共一百四十九頁。隨著國際生產(chǎn)資本流動規(guī)模的擴大，一批規(guī)模龐大的跨國公司成長起來，這些跨國公司將其壟斷優(yōu)勢加以內部化，并與東道國的區(qū)位優(yōu)勢結合起來，在世界各地建立生產(chǎn)基地，取得巨大的規(guī)模效益。

第六頁，共一百四十九頁。20世紀60年代之后產(chǎn)生了一些國際生產(chǎn)資本流動的理論：海默的壟斷優(yōu)勢論、巴克萊和卡森等人的內部化理論、維農(nóng)的產(chǎn)品周期理論、小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴張論和鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論等。第七頁，共一百四十九頁。國際資本流動的這三種形式各有其獨特的運行規(guī)律，需要不同的理論作指導。國際商品資本流動是國際貿(mào)易學的研究對象國際貨幣資本流動是國際金融學的研究對象國際生產(chǎn)資本流動是國際投資學的研究對象。第八頁，共一百四十九頁。國際投資與國際貿(mào)易、國際金融的界定（－）國際投資的研究范圍目前國際投資作為一門獨立的學科，已從國際金融，國際貿(mào)易，發(fā)展經(jīng)濟學中分離出來，逐步形成了具有自身特點的理論體系，已成為一門跨學科的新興綜合學科。國際投資是研究跨國投資運行及其規(guī)律和其對世界經(jīng)濟、各國經(jīng)濟影響的經(jīng)濟學科。第九頁，共一百四十九頁。其具體內容包括：國際投資的理論：包括國際直接投資與國際間接投資理論；國際投資的風險管理：包括對國際投資環(huán)境的分析，國際投資政治風險、經(jīng)濟風險與經(jīng)營風險的管理；國際直接投資的經(jīng)營決策；跨國公司與跨國銀行的管理；官方國際投資主體的管理；國際證券投資：其中包括國際證券投資的發(fā)展方式與管理；對國際投資的法規(guī)管理。第十頁，共一百四十九頁。（二）國際投資與國際貿(mào)易的關系國際貿(mào)易是研究商品和勞務在國際間的流通及其客觀規(guī)律的學科；國際投資則是研究作為生產(chǎn)要素的資本在國際間的交易與增值。二者既有聯(lián)系又有區(qū)別:1.兩者的聯(lián)系：首先，國際貿(mào)易與國際投資的研究領域都涉及商品在國際間的流動。其次，國際貿(mào)易與國際投資之間存在著相互影響：第十一頁，共一百四十九頁。一方面，國際貿(mào)易活動往往是國際投資行為的基礎和先導。例如，根據(jù)產(chǎn)品周期理論，企業(yè)通常是首先以出口方式來開辟海外市場，當出口逐步受到競爭壓力和關稅等阻礙時，就會考慮轉向在海外就地生產(chǎn)，進行國際投資。另一方面，國際投資也會對國際貿(mào)易產(chǎn)生反作用。國際投資行為的發(fā)生，會引起購買力在國際間的轉移，從而帶動國際貿(mào)易的發(fā)展，而當國際直接投資完成，形成生產(chǎn)能力后，又會引起東道國進口的減少。第十二頁，共一百四十九頁。2.兩者的區(qū)別在于：1）體現(xiàn)的關系不同國際投資側重于研究國與國之間的資本交易關系，這種交易導致兩國債權債務關系的變化。國際貿(mào)易則側重于商品交換關系，而這種的商品勞務和交易一經(jīng)結算后，債權債務關系也隨之完結。第十三頁，共一百四十九頁。2）在國際收支表中所處項目不同國際貿(mào)易的情況反映在一國國際收支表的經(jīng)常項目之中國際投資活動的情況反映在資本項目方面。不同的項目，反映不同的對外經(jīng)濟活動。從國際收支平衡與維護經(jīng)濟穩(wěn)定增長的角度看，由資本項目反映的國際投資對一國的影響，應與由經(jīng)常項目反映的國際貿(mào)易對該國的影響相互抵消。第十四頁，共一百四十九頁。3）對經(jīng)濟活動產(chǎn)生的影響不同當代經(jīng)濟活動實踐表明，推動國際經(jīng)濟發(fā)展的主要動力，已經(jīng)由國際貿(mào)易轉向國際投資。國際投資的增長幅度較長期地快于國際貿(mào)易增長幅度。國際投資作為國際經(jīng)濟往來的一種形式，不僅在國家之間表現(xiàn)出已超過貿(mào)易往來的趨勢，而且與國際貿(mào)易不同的是，國際投資的互補性體現(xiàn)在要素而不是產(chǎn)品方面，尤其是直接投資具有帶動資金、技術設備、管理等要素全面轉移的功能。第十五頁，共一百四十九頁。（三）國際投資與國際金融的關系國際金融是研究貨幣在國際間的運動及其規(guī)律的學科，與國際投資的關系密切。1.兩者的聯(lián)系：首先，國際投資與國際金融的研究內容都包括貨幣資本在國際間的轉移；其次，由于國際金融和國際投資活動相互影響，因而在研究中也會共同涉及一些相互制約因素：一方面，作為國際金融研究內容的利率、匯率變化會影響國際證券的價格及收益，影響國際直接投資的利潤，進而對國際投資行為產(chǎn)生重大影響；另一方面，國際投資的效果也會制約國際市場上的貨幣流向，造成供求關系的變化，從而引起利率和匯率的變動。第十六頁，共一百四十九頁。2.兩者的區(qū)別：1）在學科研究領域方面的基本區(qū)別國際金融以貨幣為學科研究對象國際投資不僅涉及貨幣要素，而且還涉及其他作為要素資本的實物資本和無形資本：設備、原料、技術、管理及專利等。因此國際投資對貨幣資本的研究是將其作為能夠帶來增值的交易關系的要素之一。第十七頁，共一百四十九頁。2）所包含的內容不同國際投資更偏重于中長期資本的經(jīng)濟性流動（即劃歸資本項目下的一年期以上的國際投資項目資本）。國際金融的范圍還涉及各種短期資金及非經(jīng)濟性流動（包括捐贈、個人匯款和援助等在內的不發(fā)生償還的轉移收支項目）。

第十八頁，共一百四十九頁。3）行為主體的區(qū)別國際金融研究范圍的行為主體主要是國家或國際組織，側重于研究資本運動對國際收支平衡、利率、匯率波動及其對國家長期經(jīng)濟貿(mào)易地位的影響等。國際投資研究范圍的行為主體是企業(yè)、跨國公司，更側重于研究資本運動對其可能帶來的經(jīng)濟效益。第十九頁，共一百四十九頁。二、投資行為與國際投資(一)國際投資的幾種資產(chǎn)形式投資是指投資主體為獲得預期回報而將貨幣或其他形式的資產(chǎn)投入經(jīng)濟活動的行為過程。投資具有收益性和風險性的基本特征。且二者呈現(xiàn)正相關性，即預期收益越大，風險也會越大，存在預期回報的不確定性。第二十頁，共一百四十九頁。具有如下形式：1．貨幣性資產(chǎn)貨幣性資產(chǎn)包括現(xiàn)金和銀行存款、應收賬款、有價證券等其他貨幣形式。其中如股票、企業(yè)債券和政府債券等有價證券本身具有資本屬性，但它們自身沒有任何價值，只是代表取得收益的權利，故稱為虛擬資本。

第二十一頁，共一百四十九頁。2、實物次產(chǎn)實物資產(chǎn)包括土地、建筑、機器設備、零部件和原材料等。其中建筑物和機器設備被用于投資的較多，也被稱為資本貨物。3、無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)包括生產(chǎn)技術、管理經(jīng)驗、銷售方法和渠道、商標、商譽、專利等。以上幾類資產(chǎn)和勞動一起，構成了生產(chǎn)要素。第二十二頁，共一百四十九頁。(二)國際投資的實施主體1．國際投資的概念國際投資是投資主體將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本經(jīng)跨國界流動，形成實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，并通過跨國營運，以實現(xiàn)價值增值的行為過程。作為跨國經(jīng)濟行為，國際投資涉及兩類國家，即投資國與東道國

第二十三頁，共一百四十九頁。

2．國際投資實施主體國際投資主體指具有獨立投資決策權對投資結果負責的法人或自然人。包括政府機構及各類國際組織、跨國公司、金融機構和個人投資者。3．國際投資與國內投資投資就要講究投入產(chǎn)出，國際投資與國內投資，其本質都是一致的。就這一意義上，國際投資與國內投資只是投資活動所涉及的區(qū)域劃分不同，最終目標均是利潤最大化。第二十四頁，共一百四十九頁。三、國際投資的類型國際投資是投資主體、投資目標、投資要素、投資方式、投資流向、投入與產(chǎn)出間關系等諸因素的內在統(tǒng)一。通常有多角度的分類方式：(一)按投資主體類型劃分可將國際投資劃分為民間投資與官方投資。國外則從借貸角度以貸方為中心進行分類。第二十五頁，共一百四十九頁。民間投資指資本的借方為私人、企業(yè)或公共機構，貸方則是私人或私人企業(yè)，如私人或私人企業(yè)購買外國股票或債券的行為。這類投資一直是國際投資中的主要部分。官方投資指資本的借方與民間投資相同，而貸方為一國政府或國際公共機構，如世界銀行、國際貨幣基金組織等。

第二十六頁，共一百四十九頁。(二)以投資時間長短劃分可將國際投資劃分為短期與長期投資。按照國際收支統(tǒng)計分類，一年以內的債權稱為短期投資。一年以上的債權、股票以及實物資產(chǎn)稱為長期投資。第二十七頁，共一百四十九頁。(三)按照投資方式劃分可將國際投資劃分為直接投資和間接投資。

國際際直接投資是指投資主體在海外投資興辦企業(yè)，以取得國外企業(yè)的經(jīng)營控制權為特征的投資行為。國際間接投資則指投資主體僅以獲取資本增值或實施對外援助與開發(fā)，而不以控制經(jīng)營權為目的的投資行為，如國際證券投資和長貸款項目等。第二十八頁，共一百四十九頁。四、國際直接投資與國際間接投資國際直接投資（Internationaldirectinvestment）是國際資本流動中的第三種形式——國際生產(chǎn)資本流動，通常又被稱作外國直接投資（ForeignDirectInvestment,FDI），是目前國際投資中最重要的一種形式。第二十九頁，共一百四十九頁。國際直接投資與國際間接投資的區(qū)別：國際機構、各國政府和國際投資政府界普遍認為，國際直接投資與國際間接投資的根本區(qū)別在于是否獲得被投資企業(yè)的有效控制權，但在具體確定數(shù)量標準時，又有較大的差異。第三十頁，共一百四十九頁。國際貨幣基金組織：在被投資的企業(yè)中擁有25%以上的股份，可以作為獲得有效控制權的合理標準，即一筆跨國性投資，不考慮其絕對額的水平，只要達到這一標準，則可視為國際直接投資，反之則為國際間接投資。第三十一頁，共一百四十九頁。美國商務部：如某外國公司完全受美國公司控制，或50%以上的股份被一群相互沒有聯(lián)系的美國人所擁有，或20%以上的股份被一群有組織的美國人所擁有，或10%以上的股份被一個美國人（或法人）所擁有，則美國人對該公司的投資就屬于國際直接投資的范疇，反之則為國際間接投資。第三十二頁，共一百四十九頁。日本政府：日本在國外企業(yè)中出資比例達到25%，但符合下列條件中某一項者，也屬于對外直接投資：派遣董事；提供制造技術；供給原材料；購買產(chǎn)品；援助資金；締結總代理合同；與被投資企業(yè)建立其他永久性經(jīng)濟關系等。法國：海外投資人持有超過1／3的資本才為外商對法國的直接投資。第三十三頁，共一百四十九頁。美國學者P．H．林德特和C．P．金德爾柏格(P．H．LindirtandC。P．Kindleberger1982)認為，只要投資企業(yè)擁有接受投資的國外企業(yè)的10％以上的股份，則無論是新購人股份還是單純貸款，都屬于國際直接投資，反之則為國際間接投資。第三十四頁，共一百四十九頁。日本經(jīng)濟學家小島清(K．Kojima1981)認為符合下列條件之一的，則被視為對外直接投資：以參加經(jīng)營管理為目的，取得外國現(xiàn)有企業(yè)的股份，或購并國外現(xiàn)有企業(yè)；在國外建立新的完全屬于自己的子公司，或建立合資企業(yè)，并持有其股份；伴隨有參加經(jīng)營因素的長期貸款(如跨國公司總公司對其國外子公司的貸款)。第三十五頁，共一百四十九頁。理論上看，國際直接投資與國際間接投資的根本區(qū)別在于是否獲得所投資企業(yè)的有效控制權，具體表現(xiàn)為以下幾個方面的區(qū)別：

(一)投資的主要直接目標不同國際直接投資的主要直接目標是獲得被投資企業(yè)的有效控制權；而國際間接投資的主要直接目標是獲得較高的股息收益和利息收益。第三十六頁，共一百四十九頁。

(二)對外投資者的權限不同國際直接投資者親自到東道國新建或購并企業(yè)，參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，擁有被投資企業(yè)的有效控制權；國際間接投資者僅擁有被投資企業(yè)的小部分股份，并不參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，無有效的控制權。第三十七頁，共一百四十九頁。(三)資本的構成不同國際直接投資與國際間接投資是國際投資的兩種主要方式，都表現(xiàn)為資本在各國間的流動，但流動主體(即資本)的構成不同。前者表現(xiàn)為“一攬子”生產(chǎn)要素，如貨幣、原材料和零部件、設備、技術知識、管理能力和勞動力等，由投資國流向東道國，處于核心地位的是無形資產(chǎn)，貨幣資本的流動處于非常次要的地位；后者則表現(xiàn)為單一的貨幣資本由投資國流。第三十八頁，共一百四十九頁。(四)對東道國宏觀經(jīng)濟中的短期波動的敏感程度不同。國際直接投資對東道國宏觀經(jīng)濟中的短期波動反應遲鈍；國際間接投資對東道國宏觀經(jīng)濟中的短期波動反映十分敏感。第三十九頁，共一百四十九頁。五、綠地投資與并購投資目前最常用的也是最有實際意義的是聯(lián)合國易與發(fā)展會議(UNCTAD)的分類方式，把國際直接投資方式分為兩大類：綠地投資方式和跨國并購方式。(一)綠地投資綠地投資方式(greenfieldinvestment，簡稱G方式)即新建投資，是指跨國公司等國際投資主體在東道國境內依照東道國法律設立新的企業(yè)。

第四十頁，共一百四十九頁?？鐕顿Y者的綠地投資目前一般都是以股權參與的形式進行的，其突出優(yōu)點就是投資者在投資項目、投資地點以及投資規(guī)模等問題的選擇上擁有較大的主動權和靈活性，受外界的干擾因素影響較少，因而能在較大程度上把握投資的風險，投資項目成功的可能性比較大。第四十一頁，共一百四十九頁。國外的綠地投資有利于發(fā)展中國家。因為相比于跨國并購投資，綠地投資直接增加了東道國的資本存量，從而在促進東道國經(jīng)濟增長，提高技術和管理水平以及擴大就業(yè)等方面將起到直接而快速的作用。綠地投資的缺陷是：其前期的籌建工作比較長，投資者需要花費大量的時間、精力和資金，而其投資收益產(chǎn)生較慢，特別是一些較大型的項目。

第四十二頁，共一百四十九頁。(二)跨國并購方式跨國并購方式(cross-borderM&A，簡稱M&A方式)是指外國投資者兼并或收購東道國現(xiàn)有企業(yè)的全部或部分股權，從而取得對該企業(yè)的控制權。20世紀90年代，跨國并購迅猛增長，不但在全球范圍內形成跨國并購高潮，而且在金額和數(shù)量上都已超過綠地投資，成為國際直接投資的主要形式。第四十三頁，共一百四十九頁。1999年的國際直接投資中，跨國并購已占到了83％的比例，其中發(fā)達國家的跨國并購數(shù)額占其FDI流人額的比例已接近100％。多數(shù)發(fā)展中國家此比率從1987～1989年的10%左右提高到1998～1999年的30％。

第四十四頁，共一百四十九頁?？鐕①彽膬?yōu)點：可直接獲得東道國現(xiàn)有企業(yè)的資產(chǎn)，大大縮短項目的建設周期，從而能把握機會，使白己的產(chǎn)品迅速進入市場。其他國際直接投資形式：如國際租賃、國際工程承包、補償貿(mào)易等

第四十五頁，共一百四十九頁。第二節(jié)國際直接投資理論一、壟斷優(yōu)勢理論壟斷優(yōu)勢理淪產(chǎn)生于20世紀60年代初期，是最早研究對外直接投資的獨立理論。創(chuàng)立者斯蒂芬·海默(S.H．Hymer)認為，在完全競爭的市場條件下，企業(yè)生產(chǎn)同類產(chǎn)品，有獲得所有生產(chǎn)要素尤其是技術的平等權利，形不成對國內其他企業(yè)和對東道國企業(yè)的任何優(yōu)勢，沒有必要也難以對外直接投資。第四十六頁，共一百四十九頁。實際上對外直接投資所面對的海外市場是不完全競爭市場，市場上至少有四種類型的不完全競爭產(chǎn)生企業(yè)的壟斷優(yōu)勢：①產(chǎn)品和生產(chǎn)要素市場的不完全性。少數(shù)企業(yè)能夠憑借壟斷影響市場價格；②由規(guī)模經(jīng)濟引起的市場不完全性，即投入同樣的資本，只有少數(shù)企、業(yè)可以得到規(guī)模收益遞增效益；③由于政府的介入形成了市場障礙；④關稅引起的市場不完全競爭。第四十七頁，共一百四十九頁。以美國為基地、向海外直接投資的企業(yè)正是汽車、石油、電子、化工等制造業(yè)部門中具有獨特壟斷優(yōu)勢的企業(yè)。對外直接投資就是為了充分利用其他企業(yè)所沒有的“獨占性生產(chǎn)要素”：資本集中度較高、技術先進、開發(fā)設計能力強、有完備的銷售系統(tǒng)、管理水平高等，能夠生產(chǎn)出東道國企業(yè)無法。生產(chǎn)的高技術優(yōu)質產(chǎn)品，借以控制東道國市場，謀取高額壟斷利潤。第四十八頁，共一百四十九頁。海默的導師金德爾伯(C．P．Kindleberger)在《美國公司在國外》一書中對壟斷優(yōu)勢論進行了補充——僅以國外利潤率高或勞動成本低廉還不足以說明對外直接投資的產(chǎn)生原因，還必須解釋清楚為什么不由東道國當?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)，而是由美國企業(yè)通過直接投資來生產(chǎn)。原因是外國投資者因擁有各種壟斷優(yōu)勢，如技術、規(guī)模、管理、資金等，可以抵消國外經(jīng)營中的不利因素，取得高于東道國企業(yè)的利潤。第四十九頁，共一百四十九頁。海默與金德爾伯格的壟斷優(yōu)勢論后，西方學者對該理論作進一步補充完善和發(fā)展，其中具有代表性的理論：(一)核心資產(chǎn)論

核心資產(chǎn)論者認為資產(chǎn)的核心部分為技術和知識等無形資產(chǎn)，包括專利、商標、技術訣竅、管理技能、市場技能等。第五十頁，共一百四十九頁。案例:微軟為了保持壟斷優(yōu)勢可能改進“IE”微軟公司于2003年6月份宣布，它將不再以單獨的產(chǎn)品的形式發(fā)布任何新版本的IE，IE將成為Longhorn中不可或缺的一部分。2004年6月微軟公司通過任命新的產(chǎn)品管理團隊成員，提高了改進IE瀏覽器的可能性。這一任命意味著受到大量批評的IE瀏覽器在代號為Longhorn的新版Windows操作系統(tǒng)問世前將變得更完美。微軟公司決定改進IE的原因是想保護它在瀏覽器市場上“事實上的壟斷地位”。第五十一頁，共一百四十九頁。(二)風險分散論1979年加拿大學者拉格曼(A.M．Rugman)認為，從事國際經(jīng)營的跨國公司可以借鑒國際證券投資中用多元化投資選擇方式來降低投資風險的理淪，不僅要使自己的產(chǎn)品多樣化，也要使自己的投資布局多樣化，同時可避免國際經(jīng)濟波動或東道國經(jīng)濟波動對其經(jīng)營活動可能造成的負面影響，從而取得較為穩(wěn)定的利潤。第五十二頁，共一百四十九頁。（三）寡占反應論

1973年美國學者尼克博克(Knickerbocker)在運用壟斷優(yōu)勢論研究美國企業(yè)對外直接投資時發(fā)現(xiàn)，美國這類對外投資主要是由壟斷程度較高的少數(shù)寡頭公司進行，這些寡頭公司具有成批地在同一時期對外直接投資現(xiàn)象，這就是“寡占反應”。寡占意指少數(shù)跨國大公司處于行業(yè)或市場結構的支配地位。第五十三頁，共一百四十九頁。案例:跨國汽車公司在華投資的寡占反應過程根據(jù)尼克博克的寡占反應理論，中國作為世界上最后一個最大的汽車市場，任何一家汽車寡頭在華的投資都會使其他競爭對手做出強烈的反應，從而避免因對手的投資而使自己的競爭地位受到任何的削弱。1997年，通用汽車公司和上海汽車工業(yè)集團共出資15.2億美元，各占股份50％，建成年產(chǎn)10萬輛生產(chǎn)能力的別克轎車生產(chǎn)線，并承諾向中國轉讓重要技術。同時通用和上汽的合作敦促大眾公司向上汽轉讓先進技術，提高產(chǎn)品的檔次。1998年，廣州汽車集團有限公司和日本本田工業(yè)株式會社共出資11.4億人民幣，各持50％股份，生產(chǎn)1998型本田雅閣。1999年豐田公司在天津投資生產(chǎn)定價10萬元以下的經(jīng)濟型夏利。到2001年底，全球九大汽車廠商在我國都有大規(guī)模的投資，建立了合資汽車制造企業(yè)。第五十四頁，共一百四十九頁。二、內部化理論問題：跨國公司為何不將技術和知識當作商品通過許可證等形式在外部市場公開出售，而要通過內部交易轉移給海外子公司呢？英國里丁大學學者巴克利(P．J．Buckley)和卡森(M．Casson)1976年在《跨國公司的未來》一書中提出的內部化理論回答了這一問題，后來加拿大學者拉格曼在1981年出版的《跨國公司的內幕》中對該理論作了進一步發(fā)展。第五十五頁，共一百四十九頁。內部化理論的核心內容是：公司為了保持自身利益，克服外部市場的某些失效，例如，由于某些產(chǎn)品的特殊性質或壟斷勢力的存在，導致企業(yè)市場交易成本的增加可以通過對外直接投資，將未來在外部市場進行的交易轉變?yōu)樵诠舅鶎倨髽I(yè)間進行，從而形成一個內部化市場。第五十六頁，共一百四十九頁。內部化理論認為，基于市場的不完全，企業(yè)往往更傾向于實行市場內部化。企業(yè)實行市場內部化的動機與其產(chǎn)品的性質及其相應的市場結構密切相關。知識產(chǎn)品具有特殊的性質，知識產(chǎn)品的市場結構和知識產(chǎn)品在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中的重要地位決定了其市場內部化的動機最強。知識產(chǎn)品及其交易具有如下特點：第五十七頁，共一百四十九頁。(1)知識產(chǎn)品的形成耗時長、費用大。一次性在外部市場轉讓：知識產(chǎn)品，難以全額補償最初研究與開發(fā)費用。(2)知識產(chǎn)品可以給擁有者提供壟斷優(yōu)勢。(3)知識產(chǎn)品的價格不易確定。(4)知識產(chǎn)品的市場外部化可能導致增加額外的交易成本。第五十八頁，共一百四十九頁。對于資本密集型的制造業(yè)的中間產(chǎn)品、受自然因素影響較大的農(nóng)副產(chǎn)品與礦藏分布集中的原材料產(chǎn)品等，企業(yè)也具有較強的市場內部化的動機。其他一些中間產(chǎn)品，擁有者對其實行內部化的動機要差一些。第五十九頁，共一百四十九頁。企業(yè)實行市場內部化的目標是獲得內部化本身的收益，但市場的內部化也會增加企業(yè)的成本。企業(yè)市場內部化的進程取決于其對內部化的收益與成本比較的結論果。市場內部化的收益來源于消除外部市場不完全所帶來的經(jīng)濟效益。第六十頁，共一百四十九頁。(1)統(tǒng)一協(xié)調企業(yè)各項業(yè)務所帶來的經(jīng)濟效益。(2)制定有效的差別價格所帶來的經(jīng)濟效益。(3)消除買方不確定所帶來的經(jīng)濟效益。(4)減輕或消除國際市場不完全所帶來的經(jīng)濟效益。(5)保持公司在全世界范圍內的技術優(yōu)勢所帶來的經(jīng)濟效益。(6)避免政府干預所帶來的經(jīng)濟效益。從社會的角度來看，實行市場內部化并不是資源有效配置的最佳途徑，但卻可以給行為主體帶來利潤的最大化。

第六十一頁，共一百四十九頁?？鐕緦嵭惺袌鰞炔炕?，還需額外支付一些成本。具體包括以下四個方面：(1)資源成本。(2)通信聯(lián)絡成本。(3)國家風險成本。(4)管理成本。第六十二頁，共一百四十九頁。(一)內部化理論的基本假設內部化理論有三個基本假設：①企業(yè)在有各種貿(mào)易障礙的所謂不完全市場上從事經(jīng)營的目的是追求利潤最大化；②生產(chǎn)要素特別是中間產(chǎn)品的市場不完全時，企業(yè)就有可能統(tǒng)一管理經(jīng)營活動，以內沖淡市場取代外部市場；③內部化跨越了國界就產(chǎn)生了跨國公司。第六十三頁，共一百四十九頁。該理論認為中間產(chǎn)品，包括知識、信息、技術、管理專長等的市場是不完全的，正是由于存在這種市場缺陷，企業(yè)間通過市場發(fā)生的買賣關系納入企業(yè)內部的生產(chǎn)活動中去，就可避免時滯、討價還價及購買者對產(chǎn)品了解的不確定性，并將政府干預的影響縮小到最低限度。第六十四頁，共一百四十九頁。(二)內部化意愿的四個決定因素有四種因素將會影響企業(yè)實現(xiàn)中間產(chǎn)品市場的內部化，它們分別為：①行業(yè)特定因素，指產(chǎn)品的特性、外部市場結構和規(guī)模經(jīng)濟；②地區(qū)特定因素，即地理上的距離、文化差異和社會特點等；③國家特定因素，即有關國家的政治和金融因素；④企業(yè)特定因素，指不同企業(yè)組織內部市場管理的能力。內部化理論主要強調分析行業(yè)特定因素和企業(yè)特定因素，其中涉及的知識因素最為重要。第六十五頁，共一百四十九頁。評論：內部化理論與壟斷優(yōu)勢理論不同，內部化并不是指企業(yè)擁有這些特有財產(chǎn)本身的特殊優(yōu)勢，而是指這種財產(chǎn)的內部化過程賦予了企業(yè)以特有的優(yōu)勢。內部化理論通過對中間產(chǎn)品市場缺陷的論述，將海默的理論進一步延伸，在市場缺陷的討淪，加入了與交易成本相聯(lián)系的一面。第六十六頁，共一百四十九頁。內部化理論的出現(xiàn)標志著西方對外直接投資理論研究的重要轉折。內部化理論從成本和收益的角度解釋國際直接投資的動因，論證了只要內部化的收益大于外部市場交易成本和為實現(xiàn)內部化而付出的成本，企業(yè)便擁有內部化優(yōu)勢而可以實現(xiàn)跨國經(jīng)營。這一角度適于分析企業(yè)跨國投資和經(jīng)營，也能夠對發(fā)展中國家企業(yè)的跨國經(jīng)營做出一定解釋。第六十七頁，共一百四十九頁。分析:為了在競爭中處于優(yōu)勢地位，跨國公司不可能將所擁有的一流先進技術以技術轉讓或對外直接投資的方式轉移出去。巴克利和卡森等人的內部化理論認為，跨國公司對“知識產(chǎn)品”的內部化動機最強，其根本原因就在于避免外部化導致的技術泄密和壯大競爭對手；跨國公司實行核心技術鎖定,所謂“技術鎖定”（technologylock-in），一般是指具有核心技術的跨國公司利用其技術壟斷優(yōu)勢和內部化優(yōu)勢在技術設計、生產(chǎn)工藝、包裝廣告、營銷網(wǎng)絡等關鍵部分設置一些難以破解其訣竅的障礙，使東道國在本地化生產(chǎn)過程中難以破解，以嚴密控制尖端技術的擴散.第六十八頁，共一百四十九頁?？鐕緸榱丝刂破浜诵募夹g，都采用絕對控股的方式來經(jīng)營。一般都是在國內直接設立子公司或者是分支機構，采取獨立經(jīng)營；即使采取合資或合作的方式，也嚴格控制和新技術的擴散。第六十九頁，共一百四十九頁。案例1.金融市場不完全與跨國公司內部資本市場RUGMAN認為，內部化理論廣泛應用使公司國際融資的基礎性概念發(fā)生變化，為國際生產(chǎn)理論的擴展提供一個重要的方向。金融市場不完全的后果是嚴重限制了企業(yè)接近市場的機會，提高了市場的交易成本。金融市場不完全使得通過內部資本市場的內部交易成為企業(yè)克服不確定性和交易成本的正常選擇。第七十頁，共一百四十九頁。跨國公司通過內部資本市場對國際金融市場的替代在子公司間進行資本配置，可以獲取的利益包括：1.稅收套利。即將利潤從高稅負國家單位轉移到低稅負國家單位，或者從應稅單位轉移到虧損單位，以減輕總體稅負，2.金融市場套利。即通過在單位之間轉移資金，來繞過外匯管制，使過剩資金帶來更高的風險調整收益，降低借入資金的風險。調整成本，獲得以前未能獲得的資金來源。

第七十一頁，共一百四十九頁。3.管理制度套利。即跨國公司對那些利潤受政府干預或工會壓力影響的子公司進行調整，把利潤在這些子公司和其他子公司之間進行重新調配，使這些企業(yè)在當?shù)赜懈蟮挠憙r還價能力。4.繞過資本控制。即東道國實施信貸限制或管制時，通過國際資金轉移，使該子公司的融資需要得到滿足。

第七十二頁，共一百四十九頁。第七十三頁，共一百四十九頁。三、區(qū)位優(yōu)勢理論區(qū)位優(yōu)勢理論被用來解釋對外直接投資的投向問題。最初的區(qū)位理論由索思納德(F.Sovthard)于’1953年提出，用于研究國內資源的區(qū)域配置問題。后來，艾薩德將其發(fā)展成為用于解釋對外直接投資的一。第七十四頁，共一百四十九頁。主要觀點:國際企業(yè)在某一區(qū)域進行投資，是由于要獲取一定的區(qū)位優(yōu)勢，這些優(yōu)勢可能是其他東道國不具備的。區(qū)位因素角度包括：1.勞動成本2.市場位置與潛力3.貿(mào)易壁壘4.國家風險第七十五頁，共一百四十九頁。從供給與需求導向分析:供給導向看:在一定的市場條件下,在競爭產(chǎn)品足夠多時,買方?jīng)Q定市場價格水平,達到最大的盈利后,將尋找供給成本最低的地方進行直接投資。需求導向看:市場需求方的區(qū)位優(yōu)勢和競爭者的分布情況決定對外投資的區(qū)位選擇。例如，寡占反應，或當?shù)馗偁幷叩募尤?，引起直接投資第七十六頁，共一百四十九頁。區(qū)位優(yōu)勢理論的案例分析：中國吸引FDI區(qū)位分布的新特點及相關解釋

2002年我國吸收外國直接投資的量達到527億多美元,超越美國成為該年全球最大的引資國,2003年盡管受SARS的困擾,我國仍然吸引了535億美元的外國直接投資成為當年世界第二大引資國。在總量增加的情況下,跨國公司在我國直接投資的區(qū)域分布也開始出現(xiàn)一些新的變化。

第七十七頁，共一百四十九頁。（一）跨國公司的直接投資仍集中在我國的東部地區(qū),外資西進的態(tài)勢并不明顯,但外資對我國中部地區(qū)的投資增長速度明顯加快。

從20世紀90年代以來,跨國公司在我國東部地區(qū)的直接投資比例一直保持在85%以上,我國的西部地區(qū)的直接投資基本保持在3%以下,而在我國中部地區(qū)的直接投資則呈現(xiàn)出逐步增長的態(tài)勢,其比重從1990年的3.52%上升到2002年的9.83%。至2004年上半年這一格局基本保持不變。第七十八頁，共一百四十九頁。商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2004年上半年在全國實際使用外資總額中,東部地區(qū)占87.91%,中部地區(qū)占9.35%,西部地區(qū)占2.74%,我國實際使用外資平均額,東部地區(qū)占86.37%,中部地區(qū)占9.35%,西部地區(qū)占4.76%。從至2004年上半年為止的外資使用的平均額看,東部地區(qū)為西部地區(qū)的18倍,為中部地區(qū)的9倍,呈現(xiàn)出高度集中的態(tài)勢。

第七十九頁，共一百四十九頁。主要原因在于：

第一,在經(jīng)濟發(fā)展水平、基礎設施條件、市場條件、人員素質等方面中部地區(qū)與東部地區(qū)的落差較小,具有承東啟西的區(qū)位優(yōu)勢,所以成為外商漸進式西進的首選地帶。

第二,中部地區(qū)雖遠離沿海,但許多省份都具有長江沿岸的萬噸級港口,水路運輸便利,有利于降低運輸成本。

第三,中部地區(qū)的勞動力、土地成本明顯低于東部地區(qū),低的勞動力成本、物美價廉的土地,較好的工業(yè)基礎,較強的配套能力有助于跨國公司生產(chǎn)活動范圍的擴大。

第八十頁，共一百四十九頁。（二）在沿海地區(qū)中,跨國公司的直接投資正從傳統(tǒng)的珠江三角洲向長江三角洲及環(huán)渤海經(jīng)濟圈轉移,反映了跨國公司對區(qū)位要素需求的升級。

20世紀80年代初,珠江三角洲的外商直接投資額曾占全國的60%多,但現(xiàn)在跨國公司在長江三角洲地區(qū)的直接投資額已超過了珠江三角洲地區(qū)。20世紀90年代至2002年,跨國公司在珠江三角洲的投資比重己從41.87%逐步降低至21.49%,降幅達49%而同期跨國公司在長江三角洲的直接投資比重從9.94%上升到33.25%跨國公司在環(huán)渤海經(jīng)濟圈的投資比重基本保持不變,但位于環(huán)渤海地區(qū)的遼寧、山東、天津和北京近幾年也已成為跨國公司投資的重點地區(qū)。

第八十一頁，共一百四十九頁?？鐕局苯油顿Y的北上行為反映出跨國公司直接投資對區(qū)位要素需求的升級,因為：

第一,我國加入WTO后,全國范圍利用外資政策逐步正走向均等,珠江三角洲地區(qū)對外資的傳統(tǒng)優(yōu)惠政策效應正在消失而與此同時該地區(qū)土地、勞動力成本等基本要素價格不斷上升加上高素質人才的相對匱乏,跨國公司在該區(qū)域直接投資的比較優(yōu)勢不斷消失。第二,以上海為核心的長江三角洲地區(qū)的優(yōu)勢：提供現(xiàn)代金融、現(xiàn)代物流、現(xiàn)代交通運輸設施等高級要素再加上厚實的產(chǎn)業(yè)科研基礎,良好的勞動力素質,巨大的市場潛力等，吸引眾多跨國公司特別是世界500強跨國公司的投資。第八十二頁，共一百四十九頁。第三,以北京、天津為依托的環(huán)渤海經(jīng)濟區(qū)優(yōu)勢：以高質量的研發(fā)力量,良好的基礎設施條件以及2008奧運經(jīng)濟的輻射等要素吸引了跨國公司的投資。由此可以看到跨國公司對投資區(qū)位要素的需求已從低級轉向高級、靜態(tài)轉向動態(tài)。第八十三頁，共一百四十九頁。（三）跨國公司在華設立的地區(qū)總部及研發(fā)中心開始出現(xiàn)集聚的趨勢。

跨國公司規(guī)模的擴大,必將在業(yè)務比較集中的地區(qū)設立當?shù)毓芾碇行?即地區(qū)總部。UNCTAD認為跨國公司做出設立地區(qū)性總部及研發(fā)中心的決定通常需要考慮所在區(qū)域的以下指標：良好的交通條件；精通和掌握多種語言的技術隊伍；吸引國際職員的高品質生活環(huán)境；低水平的公司和個人稅收等等。我國的上海北京、廣州及深圳等地能提供這些方面的要素條件,從而成為跨國公司地區(qū)總部的主要聚集地。現(xiàn)在,跨國公司在上海設立的地區(qū)總部已超過了70家,在北京設立的地區(qū)總部已達到30多家,占據(jù)了在華地區(qū)總部的極大多數(shù)。

第八十四頁，共一百四十九頁。（四）不同來源地的跨國公司對華直接投資的區(qū)位選擇上出現(xiàn)了不同的偏好。

歐美資本對華直接投資主要目的就是為了開拓、占領中國巨大的市場,并把在中國投資的企業(yè)納入其全球生產(chǎn)、營銷網(wǎng)絡體系中,實現(xiàn)全球利益的最大化,因而歐美跨國公司對華直接投資主要屬于市場開發(fā)型投資。據(jù)國家計委投資研究所的調查顯示,歐美在華投資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品以大陸為主要銷售市場的占59%,以歐洲為主要市場的占19%,以亞太地區(qū)和北美地區(qū)為主要市場的分別占15%和17%,可見市場規(guī)模及增長潛力在歐美跨國公司的區(qū)位選擇中占據(jù)了較大的權重。

第八十五頁，共一百四十九頁。日韓等國的跨國公司對華直接投資動的主要動機在于試圖把中國大陸變?yōu)槠洚a(chǎn)品銷往第三國或返銷國內的“加工基地”和“生產(chǎn)車間”,具有明顯的外向型特征,即其產(chǎn)品以遠銷中國以外的市場為主。國務院發(fā)展研究中心的調查顯示2002年在華日、韓投資企業(yè)的出口額占其總銷售額的比重超過50%的企業(yè)數(shù)分別占69.9%和70%,而出口銷售額占總銷售額比重超過90%的企業(yè)數(shù)也分別占據(jù)日、韓在華投資企業(yè)總數(shù)的49.5%和50.91%。這樣勞動力工資及土地等成本因素在日韓跨國公司的區(qū)位選擇中權重較大。

第八十六頁，共一百四十九頁。

港澳臺等亞洲跨國公司由于其發(fā)展空間的狹小或者是自然資源的貧乏,對外投資的目的是增加國內失去的比較優(yōu)勢或國內不可能生產(chǎn)的產(chǎn)品的進口,其結果是促進制造品與初級產(chǎn)品生產(chǎn)國之間的垂直專業(yè)化分工。例如隨著我國西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實施,不少港澳臺資本加快向我國西部地區(qū)流動,以期通過直接投資充分利用當?shù)刎S富的自然資源,以取得國際化經(jīng)營中的自然資源優(yōu)勢。所以,自然資源稟賦條件是港澳臺跨國公司在作出區(qū)位選擇時重點考慮的因素。另外,“市場知識”以及“心理距離”等因素對港奧臺跨國公司對大陸投資的區(qū)位選擇也有重要影響。

第八十七頁，共一百四十九頁。結論：不同跨國公司由于其來源地及自身條件的不同，在對外投資時所考慮的區(qū)位因子的側重點各不相同，沒有統(tǒng)一的標準模式。第八十八頁，共一百四十九頁。四、國際生產(chǎn)折衷理論

國際生產(chǎn)折衷理論又稱國際生產(chǎn)綜合論，是由英國著名跨國公司專家約翰·鄧寧（JohnH.Dunning）在1976年所撰寫的一篇題為《貿(mào)易經(jīng)濟活動的區(qū)位與中國企業(yè)：一種折衷方法的探索》的論文中首次提出的。1981年，他又出版了《國際生產(chǎn)和跨國企業(yè)》一書，對折衷理論作了系統(tǒng)的整理和闡述。該理論在繼承海默的壟斷優(yōu)勢論、俄林的要素稟賦理論以及巴克利和卡森的內部化理論的基礎上，引入?yún)^(qū)位優(yōu)勢理論，為國際經(jīng)濟活動提供了一種綜合分析的方法，成為當代對外直接投資理論的主流。第八十九頁，共一百四十九頁。（一）國際生產(chǎn)折衷理論的核心內容企業(yè)從事國際化經(jīng)營活動主要有兩種途徑：一種是通過國際貿(mào)易搞出口；另一種是對外直接投資與海外生產(chǎn)，必然會引起成本提高和風險增加，在這種條件下企業(yè)之所以還愿意且能夠發(fā)展對外直接投資，是該企業(yè)具有的所有權特定優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢和區(qū)位特定優(yōu)勢這三大優(yōu)勢綜合作用的結果。第九十頁，共一百四十九頁。1、所有權特定優(yōu)勢指一國企業(yè)擁有能夠得到別國企業(yè)沒有或難以得到的資本、規(guī)模、技術、管理和營銷技能等方面的優(yōu)勢。鄧寧認為的所有權特定優(yōu)勢有以下幾個方面：①技術優(yōu)勢。這里的技術是廣義而言的技術，包括生產(chǎn)訣竅、營銷技能、研究與開發(fā)水平等。②企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模起大，就越容易向海外擴張，成為國際企業(yè)，這一點與壟斷性市場結構有關。寡頭企業(yè)多利用直接投資來擴大化規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢。第九十一頁，共一百四十九頁。③組織管理能力。大公司擁有豐富的組織管理經(jīng)驗和大批各種專業(yè)的人才，形成管理方面的優(yōu)勢。④資本優(yōu)勢。大公司常常以較低的利率獲得貨款，并且具有廣泛的資金來源渠道。問題：所有權優(yōu)勢是進行對外直接投資的非充分條件嗎？為什么？第九十二頁，共一百四十九頁。所有權優(yōu)勢只是進行對外直接投資的必要條件而非充分條件。即，一個企業(yè)如果具有所有權優(yōu)勢，它不一定通過對外直接投資來開拓這些優(yōu)勢，通過出口或技術轉讓的方法同樣可以應用這些優(yōu)勢。由此導入了內部化優(yōu)勢概念。第九十三頁，共一百四十九頁。2、內部化優(yōu)勢內部化優(yōu)勢是指擁有所有權優(yōu)勢的企業(yè)為避免市場不完善而把企業(yè)的所有權優(yōu)勢保持在企業(yè)內部所獲得的優(yōu)勢。由于外部市場的不完美及市場失靈，企業(yè)必須具有所有權優(yōu)勢內部化的能力。只有通過內部化在一個共同所有的企業(yè)內部實行供給和需求的交換關系，用企業(yè)自己的程序來配置資源，才能使企業(yè)的壟斷優(yōu)勢發(fā)揮最大的效用。第九十四頁，共一百四十九頁。所有權優(yōu)勢指出了對外直接投資的能力，而內部化優(yōu)勢決定了企業(yè)對外直接投資的目的與形式。但是，一個企業(yè)具備了所有權優(yōu)勢并將之內部化，還不能準確地解釋直接投資活動，因為出口也能發(fā)揮這兩種優(yōu)勢。因此，所有權優(yōu)勢和內部化優(yōu)勢仍只是對外直接投資的必要條件，而非充分條例。由此導入?yún)^(qū)位優(yōu)勢概念。第九十五頁，共一百四十九頁。3．區(qū)位特定優(yōu)勢指一個國家或地區(qū)比另一國家或地區(qū)能為外國廠商在本國或本地區(qū)投資設廠提供更有利的條件的優(yōu)勢，也即某一個國家或地區(qū)的投資環(huán)境。該優(yōu)勢是企業(yè)對外直接投資的充分條件，決定企業(yè)對外直接投資國際生產(chǎn)布局的地點選擇。具體的區(qū)位因素包括：①勞動成本。對外直接投資在選擇區(qū)位時，優(yōu)先考慮勞動力成本較低的地區(qū)，尤其是標準化以后的產(chǎn)品。

第九十六頁，共一百四十九頁。②市場潛力。多數(shù)情況下，國際企業(yè)只有當其產(chǎn)品能夠進入或部分進入東道國市場的條件下，才會作出直接投資的決定。③關稅與非關稅壁壘。貿(mào)易壁壘會影響國際企業(yè)在直接投資和出口之間進行選擇。④政府政策。政府的政策情況和投資環(huán)境狀況直接影響投資的國家風險，包括有關的基礎設施、公用事業(yè)、運輸通訊等情況。第九十七頁，共一百四十九頁。(二)理論模型有關國際生產(chǎn)折衷理論可用這樣一個簡明的公式概括：對外直接投資=所有權特定優(yōu)勢十內部化優(yōu)勢+區(qū)位特定優(yōu)勢這三組因素的組合可以用來決定：①一企業(yè)相對于其他企業(yè)是否具有直接投資的優(yōu)勢；②企業(yè)是否可以通過出口、技術授權或其他渠道更好地開拓這些優(yōu)勢。第九十八頁，共一百四十九頁。根據(jù)企業(yè)所具備的優(yōu)勢，鄧寧提出了一個方案選擇的模型

競爭優(yōu)勢市場渠道所有權優(yōu)勢內部化優(yōu)勢區(qū)位優(yōu)勢技術轉讓√╳╳出口√√╳對外直接投資√√√第九十九頁，共一百四十九頁。五、產(chǎn)品壽命周期理論產(chǎn)品壽命周期理論是美國哈佛大學教授雷蒙德·維農(nóng)(Ray—mondVernon)在1966年發(fā)表的《產(chǎn)品周期中的國際貿(mào)易和國際投資》一文中首先提出的。維農(nóng)經(jīng)過·長期研究發(fā)現(xiàn)，美國制造業(yè)對外直接投資的動態(tài)特征與產(chǎn)品壽命周期密切相關，即美國企業(yè)對外直接投資的比較優(yōu)勢和競爭條件隨產(chǎn)品壽命周期的變化而變化，而產(chǎn)品在其壽命周期中這種比較優(yōu)勢的變化又決定了對外直接投資的動機、流向和時間。第一百頁，共一百四十九頁。產(chǎn)品壽命周期的第一階段即創(chuàng)新階段創(chuàng)新國(發(fā)達國家，例如美國)憑借雄厚的研究開發(fā)資金首先創(chuàng)新技術，開發(fā)出新產(chǎn)品，將新產(chǎn)品集中于國內生產(chǎn)并主要投放于具有高收入的本國市場。這一方面是因為處于創(chuàng)新階段的產(chǎn)品尚未定型，有待進一步改進，在國內生產(chǎn)不僅容易獲得所需的技術、裝備和零部件等，而且可以根據(jù)市場的反應及時加以調整；另一方面是因為新產(chǎn)品的需求價格彈性較低，企業(yè)憑借技術的壟斷優(yōu)勢可以采用“撇脂法”的高價策略而在投入初期迅速收回投資。第一百零一頁，共一百四十九頁。由于其他國家存在技術缺口，無法生產(chǎn)該創(chuàng)新產(chǎn)品，因而不得不依賴從美國進口，而美國企業(yè)則憑借技術、產(chǎn)品性能和品牌的優(yōu)勢，能夠以較高的價格從國外市場獲得豐厚的利潤，無需冒更大的風險到海外進行直接投資活動。第一百零二頁，共一百四十九頁。第二階段即成熟階段，市場出現(xiàn)了新變化：①新產(chǎn)品的生產(chǎn)技術日趨完善，產(chǎn)品在設計和生產(chǎn)方面已經(jīng)形成了一定程度的標準化，很少需要變化；②國內外市場需求量急劇增加，消費的價格彈性開始增大，因而企業(yè)對如何降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本以至價格格外關注；第一百零三頁，共一百四十九頁。③隨著創(chuàng)新國向其他發(fā)達國家大量出口產(chǎn)品，誘導了其他發(fā)達國家的市場發(fā)育，進口國的當?shù)仄髽I(yè)開始仿制類似產(chǎn)品或生產(chǎn)替代品，使創(chuàng)新國的技術優(yōu)勢逐漸喪失；④其他發(fā)達國家為了保護新的民族工業(yè)，保持國內市場，也開始實施關稅與非減稅壁壘，限制美國產(chǎn)品的輸入，極大地削弱了美國新產(chǎn)品的出口能力。第一百零四頁，共一百四十九頁。跨國公司為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營，降低經(jīng)營成本，沖破市場障礙，在出口商品的邊際成本加上運輸成本等其他費用高于進口市場的平均預期成本的情況下，應當采用對外直接投資的方式，到其他發(fā)達國家尋找更適宜的區(qū)位進行生產(chǎn)和銷售，占領當?shù)厥袌?。第一百零五頁，共一百四十九頁。第三階段:即標準化產(chǎn)品階段產(chǎn)品和產(chǎn)品技術已標準化，美國在技術上的壟斷優(yōu)勢已完全喪失，產(chǎn)品生產(chǎn)也已在其他發(fā)達國家和發(fā)展中國家普及，成本和價格因素在競爭中已起了決定性作用美國企業(yè)為進一步降低成本，又將生產(chǎn)轉移到生產(chǎn)要素成本更低特別是勞動力成本更低的發(fā)展中國家，然后將產(chǎn)品返銷到美國。如圖:第一百零六頁，共一百四十九頁。后來費農(nóng)修正了他的理論，引入了跨國公司寡占行為，把產(chǎn)品周期三個階段相應地重新劃分為:創(chuàng)新寡占階段成熟寡占階段老化寡占階段在各個階段中，跨國公司根據(jù)對方不同情況來建立和維持自己的壟斷地位。第一百零七頁，共一百四十九頁。理論的評價:產(chǎn)品壽命周期理論從國際貿(mào)易理論和要素稟賦原理出發(fā)，根據(jù)產(chǎn)品的技術生命周期規(guī)律，較好地說明了美國等發(fā)達國家跨國公司在一定時期對外直接投資的區(qū)位選擇動機和原因。對國際對外直接投資理淪的發(fā)展所做的主要貢獻就在于該理論提出了直接投資的區(qū)位問題，并通過對生產(chǎn)區(qū)位決策的論證，說明了區(qū)位因素在對外直接投資中的重要性。第一百零八頁，共一百四十九頁。但是隨著國際直接投資實踐的發(fā)展，該理論的局限性也逐漸暴露出來。1.維農(nóng)的理論實際上認定了產(chǎn)品區(qū)位轉移的三段模式即“在母國生產(chǎn)并出口一在發(fā)達國家投資生產(chǎn)母國出口并減少生產(chǎn)一轉移到發(fā)展中國家投資生產(chǎn)母國停止生產(chǎn)，改為從海外進口”?？墒聦嵣?，很多創(chuàng)新的產(chǎn)品并不是從母國擴散到海外，而是一開始就在海外設計、研制并銷售的。第一百零九頁，共一百四十九頁。2.該理論所強調的母國壟斷或寡占優(yōu)勢的削弱以至喪失是迫使企業(yè)進行國際直接投資的主要動因也與事實有相悖的地方因為許多大型企業(yè)一方面在國外大量投資，另一方面仍然能夠繼續(xù)保持在母國的技術壟斷優(yōu)勢。3.這一理論雖然可以預測投資區(qū)位的變化過程，但不能量化地描述事件與各事件間的時間間隔。經(jīng)驗數(shù)據(jù)也許可以擬合理論模型，但對實際決策作用不大。第一百一十頁，共一百四十九頁。六、比較優(yōu)勢理論(邊際產(chǎn)品擴張理論)

日本著名國際直接投資問題專家小島清教授于20世紀70年代中期提出了比較優(yōu)勢理論。認為，分析國際直接投資產(chǎn)生的原因，要從宏觀經(jīng)濟因素，尤其是國際分工的角度來進行。美國對外直接投資主要在制造業(yè)，是建立在“逆貿(mào)易型”結構基礎上，對外投資產(chǎn)業(yè)是美國具有比較優(yōu)勢的部門，這些企業(yè)利用國外投資大量生產(chǎn)，結果使美國喪失了應該通過出口而得到的巨額貿(mào)易順差，引起國際收支不平衡，貿(mào)易條件惡化，這不符合國際分工原則。第一百一十一頁，共一百四十九頁。日本對外直接投資中資源開發(fā)型投資占有相當大比重，在制造業(yè)方面的投資則屬“順貿(mào)易型”對外直接投資不僅沒有取代出口，反而帶動與此產(chǎn)品相關聯(lián)產(chǎn)品的出口，從而將對外直接投資與對外貿(mào)易有機地結合起來。日本的對外直接投資符合國際分工的原則，發(fā)揮了自身的比較優(yōu)勢，因此是成功的。小島清在比較雙方直接投資特點的基礎上，總結出所謂的“日本式對外直接投資理論”。第一百一十二頁，共一百四十九頁。理論的核心:對外直接投資應該從投資國已經(jīng)或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)部門，即邊際產(chǎn)業(yè)部門依次進行；而這些產(chǎn)業(yè)又是東道國具有明顯或潛在比較優(yōu)勢的部門，如果沒有外來的資金、技術和管理經(jīng)驗，東道國這些優(yōu)勢就不能被利用。這樣，投資國對外直接投資就可以充分利用東道同的比較優(yōu)勢。日本的傳統(tǒng)工業(yè)部門之所以能夠比較容易地在境外找到有利的投資場所，是因為它向具有比較優(yōu)勢的國家和地區(qū)進行直接投資的結果。第一百一十三頁，共一百四十九頁。根據(jù)邊際產(chǎn)業(yè)擴張論的核心思想，小島清出了“若干推論”：

推論之一：可以將國際貿(mào)易和對外直接投資的綜合理論建立在“比較優(yōu)勢(成本)原理”的基礎之上。在國際貿(mào)易方面，根據(jù)既定的比較成本，一國應大力發(fā)展擁有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，并出口該產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品。同時，縮小比較劣勢產(chǎn)業(yè)，并進口該產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品，就可以獲得貿(mào)易利益。在對外直接投資方面，投資國從處于或即將處于比較劣勢的邊際產(chǎn)業(yè)依次進行，這樣，就可以將東道國因缺少資本、技術和管理經(jīng)驗而沒有發(fā)揮的潛在比較優(yōu)勢挖掘出來，擴大兩國間的比較成本差距，為雙力進行更大規(guī)模的進出口貿(mào)易創(chuàng)造條件。第一百一十四頁，共一百四十九頁。推論之二：日本式的對外直接投資與對外貿(mào)易的關系不是替代關系，而是互補關系，亦即對外直接投資創(chuàng)造和擴大對外貿(mào)易。是從處于或即將處于劣勢的邊際產(chǎn)業(yè)依次進行的，在東道國廉價進行生產(chǎn)，由日本進口其產(chǎn)品是有利的。隨著日本式對外直接投資的擴大，一方面可以帶動投資國機器設備等的出口，另一方面也會促使投資國增加進口。從創(chuàng)造和擴大投資國的對外貿(mào)易的意義上講，日本的對外直接投資是屬于貿(mào)易導向型的。第一百一十五頁，共一百四十九頁。推論之三：應當立足于“比較成本原理”進行判斷。傳統(tǒng)的企業(yè)發(fā)展理論、產(chǎn)業(yè)組織理論等往往建立在對一種品、一種產(chǎn)業(yè)或一家企業(yè)的分析之上，這是不科學的。小島清認為，應采用先找出兩種或兩種以上的產(chǎn)品的成本比率，然后與外國的該種比率進行比較，亦即運用比較之比較公式，才能做出最后的結淪。小島清的理論是在比較成本及其變化的前提條件下展開的。第一百一十六頁，共一百四十九頁。推論之四：在國際直接投資中，投資國與東道國從技術差距最小的產(chǎn)業(yè)依次進行移植，由投資國的中小企業(yè)作為這種移植的承擔者(因為這類企業(yè)與東道國的技術差距較小)。推論之五：國際直接投資可以為投資國與東道國雙方產(chǎn)生更大的比較優(yōu)勢，創(chuàng)造更高的利潤。第一百一十七頁，共一百四十九頁。應用主張之一：關于日本式資源開發(fā)型投資的政策。日本很大一部分對外直接投資的直接目標是在境外開發(fā)自然資源，以供日本進口，故沒有必要取得上游企業(yè)(即開發(fā)生產(chǎn)企業(yè))的所有權，采取產(chǎn)品分享方式或貸款買礦的“開發(fā)進口、長期合同方式”(即非股權安排方式)即可。第一百一十八頁，共一百四十九頁。應用主張之二：關于日本向發(fā)展中國家工業(yè)進行投資的政策。日本向發(fā)展中國家工業(yè)進行投資政策的要點是：對外直接投資要根據(jù)比較成本及其變化，從差距小、容易轉移的技術開始，依次進行；要根據(jù)發(fā)展中國家的需要，依次移植、移轉新技術，起到所謂的“教師的作用”；日本對外直接投資應對東道國的經(jīng)濟發(fā)展起到正效應，即提高當?shù)仄髽I(yè)的勞動生產(chǎn)率，傳播技術和管理經(jīng)驗，使當?shù)仄髽I(yè)能夠獨立進行新的生產(chǎn)，以避免被東道國指責為“過分擴張”；在成功地完成“教師的作用”之后，應分階段地轉讓日本在國外企業(yè)的所有權。第一百一十九頁，共一百四十九頁。應用主張之三：關于日本向發(fā)達國家(如美國)進行投資的政策。發(fā)達國家之間的相互直接投資(如日本跨國公司對美國大型汽車生產(chǎn)的投資，美國跨國公司對日本小型汽車生產(chǎn)的投資)，是在雙方比較成本差距很小的基礎上進行的。小島清將這類投資稱之為“協(xié)議性的產(chǎn)業(yè)內部交互投資”。這類投資與日美貿(mào)易摩擦等現(xiàn)實問題有密切關系。第一百二十頁，共一百四十九頁。

應用主張之四：關于跨國公司的功過。對外直接投資與跨國公司是兩個性質根本不同的問題。歐美跨國公司獲得的利潤來源于“生產(chǎn)性的規(guī)模經(jīng)濟”和“商業(yè)性的規(guī)模經(jīng)濟”.前者是指跨國公司由于實行垂直一體化和水平一體化而形成的，有利于節(jié)約資源，降低生產(chǎn)成本和銷售費用，是能實現(xiàn)利潤最大化的經(jīng)濟規(guī)模。這種形成的規(guī)模經(jīng)濟對外國投資者、對社會(即投資國、東道國和世界經(jīng)濟)都是有益的。后者在多數(shù)情況下是“虛假的規(guī)模經(jīng)濟”，是指由于跨國公司通過內部靈活調度，以損害社會利益為代價而形成的經(jīng)濟規(guī)模。第一百二十一頁，共一百四十九頁。小島清的比較優(yōu)勢論從與歐美學者對立的另一角度立論1.說明了日本企業(yè)對外投資的情況2.說明亞洲出現(xiàn)的以日本——“四小龍”(韓國、新加坡、中國臺灣和香港)——東盟——中國——越南等為序的產(chǎn)業(yè)調整遞進的構想和實態(tài)，即所謂“雁行結構”從各國產(chǎn)業(yè)結構調整的角度論述了如何提高國際直接投資效益的問題。第一百二十二頁，共一百四十九頁。案例分析:對華直接投資與日本產(chǎn)業(yè)空心化新“中國威脅論”

產(chǎn)業(yè)空洞化，又稱空心化，包括兩方面意思。一方面是指一國工業(yè)部門大量向國外轉移并在國外完成全部生產(chǎn)過程，同時國內工業(yè)部門減少，形成“外實中虛”的局面。另一方面指經(jīng)濟結構的脫工業(yè)化和服務化。日本所指的空洞化，往往是第一方面的意思。

第一百二十三頁，共一百四十九頁。日本產(chǎn)業(yè)向外轉移是從２０世紀８０年代中后期開始的。１９８５年西方發(fā)達國家簽訂“廣場協(xié)議”，日元從此大幅升值，日本形成了龐大的金融資本。日元升值使日本國內生產(chǎn)成本提高，職工工資水平躍居世界第一。大批民間資本涌向海外，在海外設廠或收購當?shù)仄髽I(yè)。針對這一現(xiàn)象，日本國內輿論驚呼出現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)空洞化”，擔憂日本資金和技術外流。結果，大多數(shù)資本依然留在國內，投資在證券和不動產(chǎn)方面，導致泡沫經(jīng)濟不斷膨脹。第一百二十四頁，共一百四十九頁。近年來擔憂空洞化的思潮再次流行。泡沫經(jīng)濟破滅以來，日本持續(xù)了１０年的不景氣。出現(xiàn)了進一步衰退的跡象。日本企業(yè)加速向海外轉移，將導致日本就業(yè)狀況惡化，本土產(chǎn)業(yè)和技術領域出現(xiàn)空洞。日本經(jīng)濟結構審議會估算說，如果任由這種傾向發(fā)展下去，日本的經(jīng)常項目盈余將大幅度減少，到２００６至２０１０年期間，本來可望達到３％左右的日本經(jīng)濟增長率將停留在０．５％的水平，失業(yè)率將達到５％以上。

第一百二十五頁，共一百四十九頁。（一）日本對華直接投資從90年代中期即已陷入停滯狀態(tài)，迄今仍未重現(xiàn)此前的強勁增長態(tài)勢

中國大陸的改革開放全面展開后，日本對華直接投資很快形成迅速增長的勢頭。到1990年，日本對華直接投資的項目數(shù)、合同金額和實際使用金額已分別增至341項、4.57億美元和5.03億美元，分別比1986年增長了2.6倍、0.6倍和0.9倍，其在中國吸收的全部外來直接投資中所占的比重分別為4.69％、6.93％和14.44％。到90年代初期，日本對華直接投資的增長勢頭更加強勁，其中項目數(shù)在1991、1992和1993年分別增長75.7％、201.3％和93.2%，合同金額分別增長77.7％、167.5％和36.3％，實際使用金額則分別增長3.8％、33.3％和86.5％。應該說，這是日本對華直接投資增長的高潮期。

第一百二十六頁，共一百四十九頁。然而到90年代中期，日本對華直接投資卻開始顯現(xiàn)急劇萎縮的勢頭。其項目數(shù)從1994年開始減少，到1999年已減少為1167項，僅及1993年最高水平的1/3；合同金額從1996年開始減少，到1999年已由1995年的最高水平75.92億美元減少為25.91億美元，同樣減少了2/3以上；實際使用金額在1997年達到高點43.26億美元后，從1998年開始減少，到2000年已減少為29.16億美元，僅及1997年的2/3稍強。伴隨日本對華直接投資的萎縮，其在中國吸收外來直接投資總量中的比重和地位也開始下降，尤其是實際使用金額，在1990年曾占到中國實際使用外來直接投資總額的14.44％，而到2000年已下降為7.16％。

第一百二十七頁，共一百四十九頁。直到最近兩年，日本對華直接投資在經(jīng)歷了嚴重萎縮之后，才開始顯現(xiàn)出一定的回升勢頭，但迄今仍遠未形成類似90年代中期以前的強勁增長態(tài)勢。2002年日本對華直接投資項目數(shù)雖增至2745項，但仍與1993年3488項存有較大差距；合同金額雖增至52.98億美元，但仍僅相當于1995年75.92億美元的2/3；實際使用金額雖達到創(chuàng)記錄的52.74億美元，但仍僅比上年增長12.5％，尤其是在中國吸收外資總額中的比重，甚至還由上年的9.28％下降為7.94％。

日本國內的產(chǎn)業(yè)空心化問題，是在最近幾年才充分暴露并受到高度關注的。而上述分析表明，在日本國內產(chǎn)業(yè)空心化問題趨于嚴重的時期，恰是日本對華直接投資陷入急劇萎縮或艱難恢復的低潮期。這至少可從時間上證明，并非日本對華直接投資的迅速擴大，導致了國內產(chǎn)業(yè)空心化的日趨嚴重。

第一百二十八頁，共一百四十九頁。（二）中國大陸始終未成為日本對外直接投資的主要對象，迄今對華直接投資在日本對外直接投資總量中所占的比重和地位仍頗為有限

上述“中國威脅論”極力強調這樣一個事實，即日本對東亞直接投資的重心，越來越集中向中國大陸，由此帶動了已經(jīng)或計劃向東亞其他經(jīng)濟體轉移的日本企業(yè)紛紛轉向了中國大陸。事實的確如此。按照日本財務省統(tǒng)計，在1990年度，日本對東亞9個經(jīng)濟體（中國大陸、香港、臺灣、新加坡、韓國、泰國、菲律賓、馬來西亞、印度尼西亞）的直接投資總額為10158億日元，其中對華直接投資為511億日元，僅占5.0％，而到2002年度，日本對東亞9個經(jīng)濟體的直接投資總額減少為6356億日元，而其中對華直接投資卻增長為2152億日元，所占比重也急劇提高到了33.9％。在1990年度，在轉入東亞的2862家日本企業(yè)中中國大陸只有150家，僅占5.2％；而到2000年度相應數(shù)字已分別變?yōu)?919家、1712家和24.7％。

第一百二十九頁，共一百四十九頁。對東亞的直接投資本身即占日本全部對外直接投資的很小一部分，無論對華直接投資在其中占多大比重，都不足以成為日本對外直接投資導致國內產(chǎn)業(yè)空心化的決定性因素。

日本的大規(guī)模對外直接投資實際上是在80年代中期以后才開始的，而其對外直接投資的主要對象始終是歐洲和北美，尤其是美國、英國等西方發(fā)達國家，而包括中國在內的東亞甚至整個亞洲在其中所占的比重一直很小，直到目前這一格局仍未發(fā)生明顯變化。第一百三十頁，共一百四十九頁。如在2002年度，日本全部對外直接投資中歐洲所占比重高達41.4％，北美也占到23.1％，而亞洲僅占15.3％就各主要投資對象國所占比重看，第一位的美國占22.4％，第二位的英國占12.0％，而居第六位的中國大陸僅占4.9％，不足美國的1/4。

第一百三十一頁，共一百四十九頁。（三）對外直接投資是否或在多大程度上導致國內產(chǎn)業(yè)空心化，主要取決于其對本國對外貿(mào)易結構的實際影響，而日本對外直接投資產(chǎn)生的“貿(mào)易誘發(fā)效應”卻明顯大于“貿(mào)易抑制效應”

按照現(xiàn)代國際經(jīng)濟學基本理論，對外直接投資與產(chǎn)業(yè)轉移導致國內產(chǎn)業(yè)空心化的程度，首先會通過其對貿(mào)易結構影響的所謂“貿(mào)易抑制效應”顯現(xiàn)出來：當面向出口的國內企業(yè)轉移到海外生產(chǎn)時會減少本國出口，產(chǎn)生所謂“替代出口效應”；當面向國內市場的國內企業(yè)轉移到海外生產(chǎn)時還會增加本國進口，產(chǎn)生所謂“逆進口效應”。第一百三十二頁，共一百四十九頁。伴隨對外直接投資與產(chǎn)業(yè)轉移的進展，日本的出口貿(mào)易的確出現(xiàn)了較大波動：20世紀90年代，日本的出口貿(mào)易增長率平均僅為2.6%，不僅明顯低于80年代的5.2%，而且也明顯低于6.8%的世界平均水平。1990年日本的出口額為2869.5億美元，1995年增至4429.4億美元，之后開始波動，1998年降至3862.7億美元，2000年回升至4801.0億美元，2001年減少為4051.6億美元，2002年再回升至4158.6億美元。在1990-2002年13個年份，日本的出口增長率依次為4.27%、9.61%、7.99%、6.26%、9.61%、11.97%、-6.89%、2.53%、-8.66%、8.07%、15.15%、-15.72%、2.64%，波動頻繁，波幅巨大。

第一百三十三頁，共一百四十九頁。對于日本貿(mào)易結構的上述變化，必須注意如下幾點：（1）近年日本出口貿(mào)易的波動是國內外多種因素變化的綜合結果，決不僅僅是由于對外直接投資與產(chǎn)業(yè)轉移導致國內產(chǎn)業(yè)空心化所致。如1998年的出口大幅減少主要是由于東亞金融危機導致，此年日本對東盟的出口減少了33.9%。而2001年的出口大幅減少則主要是由于作為日本第一出口對象國的美國經(jīng)濟衰退導致進口減少所致，此年日本對美出口減少了14.8%。（2）對外直接投資與產(chǎn)業(yè)轉移對一國產(chǎn)業(yè)或總體經(jīng)濟的最終影響還要取決于凈出口或貿(mào)易順差的變化，而迄今日本仍然保持著巨額貿(mào)易順差，2002年日本的貿(mào)易順差又驟增至794.19億美元，比2001年增長達46.9%！第一百三十四頁，共一百四十九頁。（3）對外直接投資與產(chǎn)業(yè)轉移之所以不一定導致貿(mào)易逆差擴大，主要原因是它對貿(mào)易結構的影響本來就是雙重的：在產(chǎn)生上述“貿(mào)易抑制效應”的同時，還會產(chǎn)生所謂“貿(mào)易誘發(fā)效應”或“出口誘發(fā)效應”，即本國企業(yè)轉移到海外生產(chǎn)所帶來的生產(chǎn)過程必需的部分機械設備等生產(chǎn)資料和零部件等中間產(chǎn)品從國內出口的增加。當這種“貿(mào)易誘發(fā)效應”大于上述“貿(mào)易抑制效應”時，對外直接投資與產(chǎn)業(yè)轉移不僅不會導致貿(mào)易逆差，而且還將擴大貿(mào)易順差。目前日本對外直接投資與產(chǎn)業(yè)轉移對貿(mào)易結構影響的基本態(tài)勢就是如此。第一百三十五頁，共一百四十九頁。如據(jù)日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省分析，2000年度日本對外直接投資與產(chǎn)業(yè)轉移產(chǎn)生的替代出口效果約為8萬億日元，逆進口效果約為5.7萬億日元，合計貿(mào)易抑制效果約為13.7萬億日元，比10年前的6萬億日元左右顯然有大幅度增長；但與之相應，由此產(chǎn)生的貿(mào)易誘發(fā)效果更大，僅其中的誘發(fā)中間產(chǎn)品出口效果即達13.1萬億日元，占日本出口總額的比重高達25.1%，而在1990年度這一比