4月中觀景氣專題報告：消費反彈可期AI+催化不斷-20230420-華鑫證券-51正式版

證

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研

究

報

告策略專題報告消費反彈可期，AI+催化不斷——4月中觀景氣專題報告報告日期：

2023年04月20日?

分析師：譚倩?

分析師：周灝?

SAC編號：S1050521120005?

分析師：楊芹芹?

SAC編號：S1050522090001?

SAC編號：S1050523040001每日免費獲取報告1、每日微信群內(nèi)分享7+最新重磅報告；2、每日分享當(dāng)日華爾街日報、金融時報；3、每周分享經(jīng)濟學(xué)人4、行研報告均為公開版，權(quán)利歸原作者所有，起點財經(jīng)僅分發(fā)做內(nèi)部學(xué)習(xí)。掃一掃二維碼關(guān)注公號回復(fù)：研究報告加入“起點財經(jīng)”微信群。。投

資

要

點上游：煤價弱勢調(diào)整，金價逆勢走強3月煤炭淡季需求支撐有限，使得國內(nèi)動力煤/焦煤/焦炭價格整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢,海外煤價窄幅波動，庫存普遍較為充足，紐卡斯?fàn)朜EWC動力煤現(xiàn)貨價月內(nèi)小幅上行;

3月布倫特與WTI原油價格小幅下挫,關(guān)注4月歐佩克+超預(yù)期減產(chǎn)后油價反彈力度,海外天然氣現(xiàn)貨及期貨價格繼續(xù)探底;

3月主要金屬中除黃金、銀價格上行外，銅、鉛、鋁期貨價持續(xù)下行。中游：挖機銷量探底，玻璃價格上行由于需求改善不及預(yù)期,3月多數(shù)化工企業(yè)提前開始檢修減產(chǎn)，主要化工品價格悉數(shù)下行；從挖機銷量來看3月仍未見到周期拐點；材料端玻璃價格上行，螺紋鋼庫存去化明顯。下游：家電低位復(fù)蘇，汽車銷量回暖家電層面3月冰箱、彩電、洗衣機、空調(diào)銷售額同比降幅收窄；農(nóng)產(chǎn)品層面豬價低迷，雞價續(xù)升，蔬菜價格月內(nèi)下行明顯；白酒層面飛天茅臺與瀘州老窖批價下行；交運層面市內(nèi)出行熱度有所下行，BDI觸底反彈，規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量大幅增長；汽車3月銷量回暖，新能源車一季度銷量同比增長26%。金融地產(chǎn)：貸款增速上行，地產(chǎn)熱度回升銀行層面，貸款余額增速環(huán)比上行，3月1年期LPR和5年期LPR均保持不變；券商層面，3月兩市月均成交額與兩融余額同比下行；保險層面，保費收入增速改善，國債收益率環(huán)比微降；地產(chǎn)層面，3月土拍熱度底部回暖，新房與二手房成交持續(xù)活躍。誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE2投

資

要

點新興行業(yè)：光伏/鋰電原材料價格低迷,AI+產(chǎn)品密集發(fā)布3月，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格悉數(shù)下行，其中多晶硅料價格下行尤為明顯；鋰電相關(guān)原材料價格同樣出現(xiàn)明顯下行，碳酸鋰月內(nèi)價格下行接近40%；TMT方面，從半導(dǎo)體銷售額與存儲芯片價格來看需求仍在底部區(qū)間，移動通信基站出口金額大幅下行，電影票房層面，3月電影票房收入環(huán)比與同比均有明顯下行，3月以來Chatgpt相關(guān)產(chǎn)品密集發(fā)布，重點關(guān)注后續(xù)AI+方向產(chǎn)品技術(shù)進展；醫(yī)藥方面融資熱度持續(xù)下行，中藥藥材價格延續(xù)上行；軍工方面鎂合金、鋁合金價格上行。近期推薦：重點關(guān)注家電、電子、通信、傳媒以申萬一級行業(yè)漲跌幅標(biāo)準(zhǔn)差刻畫的行業(yè)表現(xiàn)分化指數(shù)3月均實現(xiàn)低位反彈，表明近期行業(yè)輪動顯著放緩，以TMT引領(lǐng)的主線行情持續(xù)演繹。從動態(tài)估值來看，截至3月底，F(xiàn)Y2與FY3盈利預(yù)測對應(yīng)PE歷史分位數(shù)相對較低的行業(yè)是電力、有色、銀行、煤炭、軍工，F(xiàn)Y2與FY3盈利預(yù)測對應(yīng)PE歷史分位數(shù)較低的指數(shù)是鋰礦、鋰電、儲能、創(chuàng)新藥、大飛機。3月，2023E盈利增速上修幅度較大的行業(yè)是傳媒、石油、綜合、化工；

2024E盈利增速上修幅度較大的行業(yè)是農(nóng)林牧漁、石油、傳媒、建筑；2023E增速上修幅度較大的指數(shù)是AIGC、芯片、信創(chuàng)、機器人、數(shù)據(jù)中心，2024E盈利增速上修幅度較大的指數(shù)是AIGC、白酒。綜合景氣、估值、預(yù)期、催化四個維度，近期重點推薦關(guān)注家電、電子、通信、傳媒誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE3風(fēng)

險

提

示1、宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下行2、產(chǎn)業(yè)政策力度不及預(yù)期3、中觀景氣對股價指引作用減弱誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE41.近期景氣與估值概覽2.上游行業(yè):煤價弱勢調(diào)整，金價逆勢走強3.中游行業(yè):挖機銷量探底，玻璃價格上行4.下游行業(yè):家電低位復(fù)蘇，汽車銷量回暖5.金融地產(chǎn):貸款增速上行，地產(chǎn)熱度回升6.

新興行業(yè):AI+產(chǎn)品密集發(fā)布目

錄CONTENTS誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE50

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覽近期推薦關(guān)注：家電、電子、通信、傳媒?

綜合景氣、估值、預(yù)期、催化四個維度，4月重點推薦關(guān)注家電、電子、通信、傳媒類別板塊煤炭油氣有色化工機械材料家電農(nóng)業(yè)推薦指數(shù)☆評分合計景氣打分估值打分預(yù)期打分催化打分景氣關(guān)注點國內(nèi)煤價弱勢調(diào)整國際油價震蕩向下，天然氣價格大幅下行

歐佩克+超預(yù)期減產(chǎn)力度動態(tài)關(guān)注點6786589711211322333311211121122212112232動力煤庫存去化情況上游☆☆☆☆☆金價逆勢上行5月聯(lián)儲加息決議主要化工品價格由漲轉(zhuǎn)跌挖機銷量仍處在低位重要工廠檢修時間安排挖機出口持續(xù)性中游下游☆☆☆☆☆☆☆☆玻璃價格上行，螺紋鋼庫存去化明顯3月主要家電品類銷售額降幅收窄豬價低迷，雞價續(xù)升基建、地產(chǎn)鏈復(fù)工情況地產(chǎn)竣工端復(fù)蘇情況商品代雞苗價格走勢白酒☆☆81232飛天茅臺與瀘州老窖批價下行4月春糖會食品交運汽車銀行非銀地產(chǎn)光伏鋰電電子通信傳媒☆6788887799921111311122222321333221332322222211222211333生鮮乳價格延續(xù)下行餐飲供應(yīng)鏈需求反饋BDI后續(xù)走勢☆☆市內(nèi)出行熱度有所下行3月汽車日均銷量觸底回升貸款余額增速環(huán)比上行兩市月均成交額與兩融余額同比下行3月二手房成交延續(xù)活躍硅料價格繼續(xù)下行☆☆特斯拉全系產(chǎn)品降價3月社融數(shù)據(jù)☆☆金融地產(chǎn)☆☆全面注冊制實施后IPO審核情況一線城市開發(fā)商拿地情況鈣鈦礦電池研發(fā)進展碳酸鋰價格走勢☆☆☆☆☆☆鋰鎳價格繼續(xù)上行☆☆☆☆☆☆☆☆☆臺積電營收續(xù)升國資委要求加大集成電路產(chǎn)業(yè)政策支持6G技術(shù)進展三大運營商收入企穩(wěn)3月平均單日票房收入環(huán)比下行新興產(chǎn)業(yè)chatgpt相關(guān)產(chǎn)品發(fā)布情況《藥審中心加快創(chuàng)新藥上市許可申請審評工作規(guī)范（試行）》發(fā)布醫(yī)藥軍工☆☆☆☆8722232121融資熱度持續(xù)下行，藥材價格持續(xù)上行鎂合金、鋁合金價格上行俄烏沖突走向資料來源：華鑫證券研究整理（注：推薦指數(shù)根據(jù)評分合計高低給出，其中景氣打分根據(jù)行業(yè)景氣指標(biāo)當(dāng)月環(huán)比上行/持平/下行分別記為3/2/1,估值打分根據(jù)行業(yè)月末FY2/FY3歷史估值分位數(shù)由低到高前1/3,中1/3和后1/3分別記為3/2/1分，預(yù)期打分根據(jù)行業(yè)月度FY2/FY3變化幅度由高到低前1/3,中1/3和后1/3分別記為3/2/1分，催化打分則結(jié)合政策、事件、技術(shù)等因素綜合給出，催化由弱到強分別給予1-3分）誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE7交易：近期行情輪動速度顯著減慢?

無論是以申萬一級行業(yè)漲跌幅還是月度成交額占比標(biāo)準(zhǔn)差刻畫的行業(yè)表現(xiàn)分化指數(shù)本月均實現(xiàn)了低位反彈，表明近期行業(yè)輪動顯著放緩，以TMT引領(lǐng)的主線行情持續(xù)演繹。1210898765433.8%3.6%3.4%3.2%3.0%2.8%2.6%2.4%2.2%2.0%3.6%3.4%3.2%3.0%2.8%2.6%2.4%2.2%2.0%6420申萬一級行業(yè)月漲跌幅標(biāo)準(zhǔn)差（%）MA3(右）avg(右）申萬一級行業(yè)月度成交額占比標(biāo)準(zhǔn)差MA3(右）avg(右）資料來源：Wind，華鑫證券研究（數(shù)據(jù)截至2023年3月31日）誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE8靜態(tài)估值：綜合來看銀行、醫(yī)藥、交運分位數(shù)相對偏低?

從PE(TTM)維度，靜態(tài)估值分位數(shù)較高的行業(yè)是社會服務(wù)、農(nóng)林牧漁、汽車；分位數(shù)較低的行業(yè)是有色、煤炭與醫(yī)藥。?

綜合PE與PB分位數(shù)來看，估值歷史分位數(shù)均相對偏低的行業(yè)是銀行、醫(yī)藥生物、交通運輸。250PE(TTM)估值100%最大值

最小值

中位數(shù)

當(dāng)前值90%20015010050美容護理食品飲料80%70%60%

電力設(shè)備國防軍工社會服務(wù)50%40%商貿(mào)零售計算機汽車機械設(shè)備煤炭輕工制造鋼鐵通信有色金屬農(nóng)林牧漁30%20%10%0%家用電器基礎(chǔ)化工電子交通運輸

建筑裝飾紡織服飾公用事業(yè)傳媒綜合建筑材料醫(yī)藥生物非銀金融0房地產(chǎn)環(huán)保銀行0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%PE分位數(shù)資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE9動態(tài)估值：預(yù)測PE對應(yīng)歷史分位數(shù)較低的行業(yè)是電力、有色、銀行?

截至3月底，F(xiàn)Y2與FY3盈利預(yù)測對應(yīng)PE歷史分位數(shù)相對較低的行業(yè)是電力、有色、銀行、煤炭、軍工FY3對應(yīng)PE歷史百分位100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%綜合計算機農(nóng)牧傳媒房地產(chǎn)鋼鐵社服機械輕工建材建筑商貿(mào)汽車電子紡織非銀食飲通信美容護理家電銀行石油醫(yī)藥煤炭有色公用環(huán)保交運化工軍工FY2對應(yīng)PE歷史百分位電力0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%資料來源：Wind，華鑫證券研究（數(shù)據(jù)截至2023年3月31日，部分行業(yè)對應(yīng)指標(biāo)為極端值未予顯示）誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE10動態(tài)估值：預(yù)測PE對應(yīng)歷史分位數(shù)較低的指數(shù)是鋰礦、鋰電、儲能?

截至3月底，F(xiàn)Y2與FY3盈利預(yù)測對應(yīng)PE歷史分位數(shù)較低的指數(shù)是鋰礦、鋰電、儲能、創(chuàng)新藥、大飛機100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%FY3對應(yīng)PE的歷史百分位AIGCAI網(wǎng)安云計算預(yù)制菜數(shù)據(jù)中心中藥信創(chuàng)半導(dǎo)體設(shè)備醫(yī)美風(fēng)電數(shù)字經(jīng)濟元宇宙白酒光模塊儲能芯片機器人調(diào)味品大飛機半導(dǎo)體材料工業(yè)母機新能源車服務(wù)器鋰礦創(chuàng)新藥FY2對應(yīng)PE的歷史百分位鋰電光伏10%0%0%20%30%40%50%60%70%80%90%100%資料來源：Wind，華鑫證券研究（數(shù)據(jù)截至2023年3月31日，部分行業(yè)對應(yīng)指標(biāo)為極端值未予顯示）誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE112023E盈利增速環(huán)比2022E上行較大的行業(yè)是傳媒、石油、綜合、化工?

3月，2023E盈利增速上修幅度較大的行業(yè)是傳媒、石油、綜合、化工；

2024E盈利增速上修幅度較大的行業(yè)是農(nóng)林牧漁、石油、傳媒、建筑FY3相較FY2業(yè)績增速變化幅度農(nóng)牧3%石油傳媒計算機1%建筑食飲紡織通信-13%-8%-3%2%7%環(huán)保-1%綜合銀行煤炭機械家電汽車輕工非銀建材美容護理FY2相較FY1業(yè)績增速變化幅度-3%電力軍工醫(yī)藥電子化工房地產(chǎn)有色鋼鐵-5%商貿(mào)-7%資料來源：Wind，華鑫證券研究（數(shù)據(jù)截至2023年3月31日，部分行業(yè)對應(yīng)指標(biāo)為極端值未予顯示）誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE122023E盈利增速環(huán)比2022E上行較大的指數(shù)是AIGC、芯片?

3月，2023E增速上修幅度較大的指數(shù)是AIGC、芯片、信創(chuàng)、機器人、數(shù)據(jù)中心；

2024E盈利增速上修幅度較大的指數(shù)是AIGC、白酒5%FY3相較FY2業(yè)績增速變化幅度3%1%機器人白酒-1%信創(chuàng)1%AI-9%-7%-5%-3%光伏云計算-1%調(diào)味品數(shù)據(jù)中心中藥數(shù)字經(jīng)濟-3%新能源車半導(dǎo)體設(shè)備風(fēng)電元宇宙光模塊服務(wù)器工業(yè)母機醫(yī)美創(chuàng)新藥鋰電大飛機半導(dǎo)體材料-5%-7%-9%芯片F(xiàn)Y2相較FY1業(yè)績增速變化幅度網(wǎng)安資料來源：Wind，華鑫證券研究（數(shù)據(jù)截至2023年3月31日，部分行業(yè)對應(yīng)指標(biāo)為極端值未予顯示）誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE133月，23E盈利上修幅度較大的行業(yè)是交運、汽車、鋼鐵?

3月，2023E盈利增速上修幅度較大的行業(yè)是交運、汽車、鋼鐵；

2024E盈利增速上修幅度較大的指數(shù)是農(nóng)牧、汽車、電力、建材15%FY3月度預(yù)測盈利變化幅度農(nóng)牧13%11%9%汽車電力食飲建材通信美容護理銀行鋼鐵7%交運建筑非銀計算機公用醫(yī)藥傳媒5%電子環(huán)保機械軍工輕工社服3%有色化工0%1%房地產(chǎn)2%家電4%紡織-4%-2%6%8%10%12%14%16%-1%-3%-5%石油FY2月度預(yù)測盈利變化幅度綜合煤炭資料來源：Wind，華鑫證券研究（數(shù)據(jù)截至2023年3月31日，部分行業(yè)對應(yīng)指標(biāo)為極端值未予顯示）誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE143月，23E盈利上修幅度較大的指數(shù)是儲能、新能源車?

3月，2023E盈利上修幅度較大的指數(shù)是儲能、新能源車、半導(dǎo)體材料、創(chuàng)新藥；

2024E盈利增速上修幅度較大的指數(shù)是儲能、半導(dǎo)體材料、新能源車、鋰電FY3相較FY2業(yè)績增速變化幅度半導(dǎo)體材料15%新能源車鋰電白酒10%芯片中藥創(chuàng)新藥AI服務(wù)器數(shù)字經(jīng)濟風(fēng)電工業(yè)母機數(shù)據(jù)中心云計算AIGC5%信創(chuàng)醫(yī)美網(wǎng)安機器人光伏大飛機元宇宙調(diào)味品0%-8%-3%2%7%12%FY2相較FY1業(yè)績增速變化幅度預(yù)制菜半導(dǎo)體設(shè)備光模塊-5%資料來源：Wind，華鑫證券研究（數(shù)據(jù)截至2023年3月31日，部分行業(yè)對應(yīng)指標(biāo)為極端值未予顯示）誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE150

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上游行業(yè)：煤價弱勢調(diào)整，金價逆勢走強煤炭：國內(nèi)煤價弱勢調(diào)整?

3月煤炭淡季需求支撐有限，使得國內(nèi)動力煤/焦煤/焦炭價格整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢，在長協(xié)煤高水平兌現(xiàn)下，當(dāng)前下游庫存仍維持在較高水平。?

海外煤價波動有限，庫存普遍較為充足，紐卡斯?fàn)朜EWC動力煤現(xiàn)貨價月內(nèi)小幅上行。圖表：本月國內(nèi)煤炭價格回落月內(nèi)變動

年內(nèi)變截至日期行業(yè)指標(biāo)最新值單位(%)動(%)-13.0-1.40.7-0.3-9.5-6.5-56.1-期貨結(jié)算價(活躍合約):動力煤期貨結(jié)算價(活躍合約):焦煤期貨結(jié)算價(活躍合約):焦炭綜合平均價格指數(shù):環(huán)渤海動力煤京唐港:庫提價(含稅):主焦煤山西產(chǎn)鋼之家(中國)焦炭價格指數(shù)紐卡斯?fàn)朜EWC動力煤現(xiàn)貨價日耗量:煤炭:全國重點電廠801.41849.02724.5732.02470.02507.0176.30.0元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸美元/噸萬噸3/313/313/313/293/313/313/243/233/27-9.1-6.3-0.3-1.20.31.4-15.30.8煤炭511.06270.7煤炭庫存:CCTD主流港口13.4萬噸資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE17油氣：國際油價小幅下挫，天然氣價格探底?

3月布倫特與WTI原油價格小幅下挫，商業(yè)原油庫存沖高回落，關(guān)注4月歐佩克+超預(yù)期減產(chǎn)后油價反彈力度。?

海外天然氣現(xiàn)貨及期貨價格繼續(xù)探底，歐洲天然氣庫存小幅下行。圖表：3月原油價格持續(xù)下行圖表：美國商業(yè)原油庫存沖高回落月內(nèi)變

年內(nèi)變動(%)動(%)行業(yè)指標(biāo)最新值單位

截至日期5605405205004804604404204003020100期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫79.875.7-4.9-1.8-7.1-5.7美元/桶

3/31特原油期貨結(jié)算價(連續(xù)):WTI美元/桶

3/31美元/百-10-20-30原油期貨收盤價(連續(xù)):NYMEX天然氣油氣2.2-22.0-51.13/31萬英熱市場價:液化天然氣LNG:全國4878.3-21.4-1.4-31.912.6元/噸元/噸3/203/24庫存量:商業(yè)原油:全美（百萬桶）庫存量:商業(yè)原油:全美

473.7庫存量:商業(yè)原油:全美:同比（%，右）資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE18有色：金價逆勢上行?

3月主要金屬中除黃金、銀價格上行外，銅、鉛、鋁期貨價持續(xù)下行，分別下跌3.1%/1.0%/7.7%，鋅、鎳、錫下降幅度比較大，分別下降14.7%/21.4%/11.8%。?

庫存方面，本月銅、鎳庫存繼續(xù)去化，鋁、鋅、鉛庫存低位震蕩圖表：有色金屬期貨價格全線下跌圖表：鋁、鋅、鉛庫存低位震蕩月內(nèi)變動

年內(nèi)變動1600001400001200001000008000060000400002000009000008000007000006000005000004000003000002000001000000指標(biāo)最新值單位

截至日期(%)(%)百美元/期貨結(jié)算價:COMEX黃金19.92.18.83/313/31盎司美元/盎司期貨結(jié)算價:COMEX銀期貨結(jié)算價:COMEX銅期貨官方價:LME3個月鋅

2885.0期貨官方價:LME3個月鉛

2127.0期貨官方價:LME3個月鋁

2375.0期貨官方價:LME3個月鎳

23275.0期貨官方價:LME3個月錫

25750.024.24.11.30.5-3.1-14.7-1.0-7.7-21.4-11.87.5-3.5-6.7-0.7-23.73.8美元/磅美元/噸美元/噸美元/噸美元/噸美元/噸3/313/313/313/313/313/31總庫存:LME鉛總庫存:LME鋁（噸，右）總庫存:LME鋅資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE190

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中游行業(yè)：挖機銷量探底，玻璃價格上行化工：主要化工品價格由漲轉(zhuǎn)跌?

3月由于需求改善不及預(yù)期,多數(shù)化工企業(yè)提前開始檢修減產(chǎn)，主要化工品價格悉數(shù)下行，僅PTA和人造纖維價格價格出現(xiàn)明顯上行圖表：3月主要化工品價格接續(xù)下跌月內(nèi)變動

年內(nèi)變動月內(nèi)變動

年內(nèi)變動細(xì)分行業(yè)無機化工指標(biāo)最新值單位

截至日期細(xì)分行業(yè)指標(biāo)最新值單位

截至日期(%)(%)(%)-2.24-1.51-1.35(%)-1.360.620.67鈦白粉：現(xiàn)貨價國內(nèi)純堿：期貨結(jié)算價燃料油：期貨結(jié)算價瀝青：期貨結(jié)算價15750.02463.02756.03676.04.305.21元/噸元/噸元/噸元/噸美元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸美元/噸元/噸3/313/313/313/313/303/303/303/303/303/313/313/313/303/31聚丙烯：期貨結(jié)算價聚乙烯：期貨結(jié)算價PVC：期貨結(jié)算價聚合MDI：市場主流價均價TDI：現(xiàn)貨價國內(nèi)滌綸短纖：CCFEI價格指數(shù)滌綸DTY：CCFEI價格指數(shù)粘膠短纖1.5D：CCFEI價格指數(shù)7669.08169.06282.0元/噸元/噸元/噸3/313/313/31-15.68-4.27-1.55-10.211.27-9.481.06塑料原料和產(chǎn)品石油制品-4.902.8515275.017550.07546.7-7.14-10.235.164.62-6.525.82元/噸元/噸元/噸3/313/313/31石腦油：CFR韓國現(xiàn)貨價

670.7純苯：現(xiàn)貨價國內(nèi)甲苯：現(xiàn)貨價國內(nèi)7170.07050.06.07-3.568.2313.5314.505.17對二甲苯：現(xiàn)貨價國內(nèi)

8551.0人造纖維9250.05.110.007.872.34元/噸元/噸3/313/31醋酸：現(xiàn)貨價國內(nèi)甲醇：期貨結(jié)算價PTA：期貨結(jié)算價苯乙烯：期貨結(jié)算價3050.02516.06248.08514.04.27有機化工原料-4.4112.050.58-4.3213.771.0913100.0橡膠化肥天然橡膠：期貨結(jié)算價

11945.0-4.36-1.14-6.35-4.47元/噸元/噸元/噸3/313/313/31乙烯：CFR東南亞現(xiàn)貨價

961.0乙二醇：期貨結(jié)算價

4139.0-1.03-4.155.49尿素：期貨結(jié)算價硫酸銨：平均價2425.0883.0-0.04-20.66-29.86資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE21機械：挖機銷量增速仍處在低位?

2022年3月，挖機開工時長同比上行4%，挖機出口同比上行11%。但從整體銷量來看需求仍顯疲軟。根據(jù)工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2023年3月挖掘機（含出口）銷量25600臺左右，同比下滑約31%。圖表：3月挖機開工時長同比小幅上行圖表：挖機出口轉(zhuǎn)跌為漲120001000080006000400020000180160140120100801601401201008010080604020606004040-20-40-60202000-202020-09

2020-12

2021-03

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2021-09

2021-12

2022-03

2022-06

2022-09

2022-12出口數(shù)量:挖掘機:工程機械行業(yè):當(dāng)月值開工小時數(shù):挖掘機:中國:當(dāng)月值出口數(shù)量:挖掘機:工程機械行業(yè):當(dāng)月同比（右，%）開工小時數(shù):挖掘機:中國:當(dāng)月值:同比（右，%）資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE22材料：玻璃價格上行，螺紋鋼庫存去化明顯?

受地產(chǎn)小陽春及庫存去化催化，3月玻璃價格大幅上行9%，其余原材料價格波動有限，月內(nèi)水泥、熱軋卷、螺紋鋼價格微升，螺紋鋼庫存本月大幅去化10.8%，高爐開工率亦有所下行。圖表：玻璃價格大幅上行行業(yè)指標(biāo)最新值

月內(nèi)變動(%)年內(nèi)變動(%)單位

截至日期水泥價格指數(shù)期貨結(jié)算價:螺紋鋼141.42.70.1-0.22.2點3/313/313/313/313/203/313/313/203/314175.0元/噸萬噸元/噸元/噸萬噸%庫存:螺紋鋼(含上海全部倉庫)817.2期貨結(jié)算價:熱軋卷板材料

市場價:線材:HPB300Φ6.5mm4462.5-10.80.9109.63.94297.01.05.5庫存:線材唐山鋼廠:高爐開工率日均產(chǎn)量:粗鋼:重點企業(yè)(旬)期貨結(jié)算價(活躍合約):玻璃178.558.72.4177.44.2-1.31.5225.31658.017.60.7萬噸元/噸9.0資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE230

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下游行業(yè)：家電低位復(fù)蘇，汽車銷量回暖家電：3月主要家電品類銷售額降幅收窄?

2月大家電銷售額同比增速顯著改善，生活電器、手機需求則繼續(xù)承壓，出口方面電視機、電冰箱、空調(diào)出口金額均出現(xiàn)不同程度下滑。?

根據(jù)奧維云網(wǎng)，3月冰箱、彩電、洗衣機、空調(diào)銷售額同比降幅收窄。圖表：2月家電銷售、出口增速下滑明顯圖表：3月主要家電品類銷售額同比降幅收窄10080當(dāng)月同比變動（%）當(dāng)月同比相

當(dāng)月同比相較上月同比行業(yè)家電指標(biāo)較上月增速

上年同期增速

截至日期變動（%）差（%）差（%）6040銷售額:大家電52.1-15.7-14.7-18.4-12.0-1.067.8-4.424.3-5.6-2.221.9-51.9-8.28.52/282/282/282/282/28銷售額:生活電器

-19.120銷售額:廚房電器銷售額:手機6.0-17.5-3.20-20-40-60-80出口金額:電視機16.4出口金額:家用電冰-25.3-14.5-26.9-3.21.6-13.6-29.92/282/28箱出口金額:空調(diào)-11.3冰箱（%）彩電（%）洗衣機（%）空調(diào)（%）資料來源：Wind,奧維云網(wǎng),華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE25農(nóng)業(yè)：豬價低迷，雞價續(xù)升?

3月豬價續(xù)跌,

相較上月同比下行3.4%，月內(nèi)走勢呈現(xiàn)先降后震蕩，養(yǎng)殖端挺價意愿不足，4月重點觀察出欄情況。?

3月白羽雞肉價格同比上行5.8%，商品代雞苗價格持續(xù)攀升，月內(nèi)白條雞價格基本持平。圖表：3月豬價低迷，白羽雞價續(xù)升截至日指標(biāo)最新值

月內(nèi)變動(%)年內(nèi)變動(%)單位期22個省市:平均價:生豬養(yǎng)殖利潤:自繁自養(yǎng)生豬

-283.122個省市:豬糧比價平均價:生豬飼料平均批發(fā)價:白條雞主產(chǎn)區(qū)平均價:白羽肉雞15.3-3.420.6-2.0-3.1-0.25.8-17.1539.1-15.4-5.2-0.733.9元/千克元/頭3/243/313/243/223/253/315.33.518.310.6無農(nóng)業(yè)元/公斤元/公斤元/公斤資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE26農(nóng)產(chǎn)品：蔬菜價格月內(nèi)下行接近10%?

3月農(nóng)產(chǎn)品價格整體下跌，其中豆粕、小麥等跌幅較深。?

蔬菜方面，28種重點監(jiān)測蔬菜平均批發(fā)價月內(nèi)下行9.9%。圖表：3月農(nóng)產(chǎn)品價格悉數(shù)回落最新值

月內(nèi)變動(%)年內(nèi)變動(%)指標(biāo)單位截至日期現(xiàn)貨價:玉米:平均價現(xiàn)貨價:豆粕2841.43859.15176.82921.1660.5466.01505.5692.3-2.2-12.1-3.0-7.04.8-0.21.8-1.94.3-3.3-18.9-4.5-9.2-2.7-1.1-1.2-12.66.6元/噸元/噸元/噸3/313/313/313/313/313/313/313/313/313/313/31現(xiàn)貨價:大豆現(xiàn)貨價:小麥元/噸期貨結(jié)算價:CBOT玉米期貨結(jié)算價:CBOT豆粕期貨結(jié)算價:CBOT大豆期貨結(jié)算價:CBOT小麥經(jīng)銷價:白糖:一級美分/蒲式耳美元/短噸美分/蒲式耳美分/蒲式耳元/噸農(nóng)業(yè)6169.015347.05.1中國棉花價格指數(shù):328平均批發(fā)價:28種重點監(jiān)測蔬菜-0.3-9.92.01.4元/噸元/公斤資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE27食飲：白酒批發(fā)價格指數(shù)微降0.1%?

白酒批發(fā)價格指數(shù)微降0.1%，京東瀘州老窖價格下行?

食品方面總體價格基本持平，生鮮乳價格延續(xù)下行圖表：批發(fā)價格指數(shù)基本走平行業(yè)白酒指標(biāo)最新值

月內(nèi)價格變動（%）年內(nèi)變動(%)單位截至日期白酒批發(fā)價格總指數(shù):全國:旬定基飛天茅臺(2021,批價，散裝)五糧液（普五八代，批價）瀘州老窖（國窖1573，批價）價格:白酒:瀘州老窖:500ml:京東價格:白酒:劍南春:500ml:京東110.72770.0965.0900.0388.0489.0-0.10.00.00.0-2.50.00.1-0.40.0-3/313/313/313/313/313/31元/瓶元/瓶元/瓶元/瓶元/瓶0.0-0.50.0圖表：生鮮乳價格延續(xù)下跌月內(nèi)變動

年內(nèi)變動行業(yè)指標(biāo)最新值單位截至日期(%)(%)平均價:生鮮乳:主產(chǎn)區(qū)4-20.30-4.10.40.10.3元/公斤元/公斤元/5升3/293/313/313/31零售價:嬰幼兒奶粉:國產(chǎn)品牌36個城市平均零售價:花生油:桶裝36個城市平均零售價:面粉:富強粉220.9142.82.9食品0.3元/500克資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE28交運：市內(nèi)出行熱度有所下行，BDI觸底反彈?

市內(nèi)交通方面，3月一線城市地鐵客運量與擁堵延時指數(shù)有所下行。?

海運指數(shù)方面，3月CCFI與SCFI綜合指數(shù)有所回落，BDI指數(shù)觸底反彈。圖表：3月一線城市地鐵客運量沖高回落圖表：BDI指數(shù)大幅上行、CCFI與SCFI指數(shù)均有所回落月內(nèi)變

年內(nèi)變動(%)動(%)300002500020000150001000050000行業(yè)指標(biāo)最新值單位

截至日期波羅的海干散貨1389.040.36.5-8.3-4.0無3/31指數(shù)(BDI)CCBFI:綜合指數(shù)

1127.1無無無3/313/313/31海運與市內(nèi)交通CCFI:綜合指數(shù)SCFI:綜合指數(shù)958.4923.8-11.1-69.7-2.4-75.32022-08

2022-09

2022-10

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2023-01

2023-02

2023-03地鐵客運量:北上廣深平均2860.2-13.328.9萬人次

3/25地鐵客運量：北上廣深合計值（周度，萬人次）資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE29貨運：規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量大幅增長?

鐵路貨運量方面，2月鐵路貨運量為3.92億件，同比增長6.8%。?

快遞方面，2月規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量為91.75億件，同比增長32.8%。圖表：2月規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量同比增長32.8%圖表：2月鐵路貨運量同比增長6.8%4.44.34.24.14.03.93.83.73.63.53.43.32015105120100806040200140120100806040020-5-100-20-40鐵路貨運量:當(dāng)月值（億噸）規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量:當(dāng)月值（億件）鐵路貨運量:當(dāng)月同比（右，%）規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量:當(dāng)月同比（%，右）資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE30汽車：3月日均銷量觸底回升?

3月汽車銷量245.1萬輛，同比增長9.7%，多地汽車消費補貼政策帶動汽車市場需求回暖。根據(jù)乘用車周頻銷量數(shù)據(jù)，4月首周汽車日均銷售量由于低基數(shù)影響呈現(xiàn)高增。圖表：3月汽車銷量同比增長9.7%圖表：4月首周汽車日均銷售量由于低基數(shù)影響呈現(xiàn)高增300250200150100504003503002502001501005018161412108200150100506004-50-100-50-100-1502002021-01

2021-04

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2022-07

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2023-01當(dāng)周日均銷量:乘用車:廠家零售:萬銷量:汽車:當(dāng)月值銷量:汽車:當(dāng)月同比(右，%）當(dāng)周日均銷量:乘用車:廠家零售:同比（右，%）資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE31新能源車：一季度銷量同比增長26.2%?

3月新能源車實現(xiàn)銷售65.3萬輛，同比增長32.9%。3月比亞迪/蔚小理新能源車銷量同比增長97.5%/4.9%。由于近期原材料降價趨勢明顯，部分新能源車廠商一季度產(chǎn)銷主動減速，實現(xiàn)生產(chǎn)端降本。根據(jù)中汽協(xié)，一季度我國新能源汽車銷量為158.6萬輛，同比增長26.2%，市場占有率達26.1%。圖表：3月比亞迪銷量同比增長97.5%圖表：3月新能源車銷量同比增長33%9080706050403020100800700600500400300200100060000300,000250,000200,000150,000100,00050,000050000400003000020000100000-100-200銷量:新能源汽車:當(dāng)月值（萬輛）yoy(右）蔚小理合計月度銷量（輛）比亞迪月度銷量（右，輛）資料來源：Wind，乘聯(lián)會，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE320

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金融地產(chǎn)：貸款增速上行，地產(chǎn)熱度回升銀行：貸款余額增速環(huán)比上行?

3月金融機構(gòu)各項貸款余額增速環(huán)比小幅上行至11.8%，3月1年期LPR和5年期LPR均保持不變圖表：3月1年期LPR和5年期LPR均保持不變圖表：3月各項貸款余額增速環(huán)比上行13.55.04.84.64.44.24.03.83.63.43.23.013.012.512.011.511.010.510.0金融機構(gòu):各項貸款余額:同比(%)中國:貸款市場報價利率(LPR):5年中國:貸款市場報價利率(LPR):1年資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE34券商：兩市月均成交額與兩融余額同比下行?

3月A股兩市成交金額同比下行15.2%，兩融余額月均值同比下行6.2%圖表：3月兩融余額月均值同比下行6.2%圖表：3月A股兩市成交金額同比下行15.2%20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000070605040302010014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000250200150100500-10-20-30-50-100滬深兩市合計成交額月均值（億元）yoy（右，%）融資融券余額:月均值（億元)yoy（右，%）資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE35保險：保費收入增速改善，國債收益率環(huán)比微降?

2月保險公司保費收入累計同比上行8.4%，增速較上月明顯上行，其中壽險/財產(chǎn)險/人身險累計同比增速分別為8.9%/10.5%/8.0%，3月10年期國債收益率環(huán)比下行3.7bp。圖表：2月保費收入累計同比上行8.4%圖表：3月10年期國債收益率環(huán)比下行3.7bp20151052.962.942.922.902.882.862.842.822.802.782.762.740-5-10保險公司保費收入:累計同比（%）保險公司保費收入:壽險:累計同比（%）保險公司:保費收入:財產(chǎn)險:累計值同比（%）保險公司:保費收入:人身險:累計同比（%）中國:10年期國債收益率（%）資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE36地產(chǎn)：3月樓市小陽春初現(xiàn)?

截至3月底，100大中城市土地成交面積（滾動四周平均）為1122.5萬，土地成交溢價率為3.4%，仍處在底部區(qū)間，但根據(jù)四月前兩周數(shù)據(jù)來看底部復(fù)蘇趨勢已基本確立。?

截至3月底，30大中城市商品房成交面積（滾動30日平均）為53.9萬平，同比增長46%，其中一/二/三線城市增速分別為71%/34%/56%。圖表：3月土拍熱度仍在底部區(qū)間圖表：30大中城市成交面積延續(xù)高增50003025201510580706050403020100450040003500300025002000150010005000030大中城市:商品房成交面積（MA30,萬平方米)100大中城市:成交土地占地面積:當(dāng)周值（MA4,萬平方米）100大中城市:成交土地溢價率:當(dāng)周值（MA4,%，右)30大中城市:商品房成交面積:一線城市（MA30,萬平方米)30大中城市:商品房成交面積:二線城市(MA30,萬平方米)30大中城市:商品房成交面積:三線城市（MA30,萬平方米)資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE37地產(chǎn)：二手房成交延續(xù)活躍?

3月百城住宅平均價整體/一線城市/二線城市/三線城市同比變動-0.07%/-0.14%/0.21%/-0.68%。?

3月12大中城市二手房成交面積達30.2萬平米，同比增長113%，延續(xù)高增勢頭。圖表：3月12大中城市二手房成交同比上行113%圖表：3月一線城市住宅平均價格同比微降350,000200150100501700016000150001400013000120001100010000900044000435004300042500420004150041000300,000250,000200,000150,000100,00050,000080007000-50-100百城住宅平均價格百城住宅平均價格:二線城市百城住宅平均價格:一線城市(右）百城住宅平均價格:三線城市12大中城市:二手房成交面積:月平均值（平方米）yoy(右）資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE38新興行業(yè)：光伏/鋰電原材料價格低迷,AI+產(chǎn)品密集發(fā)布06光伏：硅料價格繼續(xù)下行?

3月，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格悉數(shù)下行，其中多晶硅料價格月內(nèi)繼續(xù)下行5%，年內(nèi)下行幅度超過15%，硅料環(huán)節(jié)整體的現(xiàn)貨庫存水平仍然處于高位。圖表：硅料價格繼續(xù)下行截至日行業(yè)光伏指標(biāo)最新值

月內(nèi)變動(%)年內(nèi)變動(%)單位期現(xiàn)貨價:國產(chǎn)多晶硅料(一級料)現(xiàn)貨價(周平均價):光伏級多晶硅現(xiàn)貨價(周平均價):晶硅光伏組件現(xiàn)貨價(平均價):單晶PERC電池片(182mm,22.8%+)33.425.70.2-5.0-5.4-0.5-15.210.5-6.0美元/千克美元/千克美元/瓦3/273/293/220.1-0.715.2美元/瓦3/29現(xiàn)貨價(平均價):光伏玻璃(3.2mm鍍膜)現(xiàn)貨價(平均價):光伏玻璃(2.0mm鍍膜)光伏行業(yè)綜合價格指數(shù)(SPI)光伏行業(yè)綜合價格指數(shù)(SPI):多晶硅光伏行業(yè)綜合價格指數(shù)(SPI):硅片光伏行業(yè)綜合價格指數(shù)(SPI):組件光伏行業(yè)綜合價格指數(shù)(SPI):電池片25.518.555.9143.771.934.927.0-3.8-5.1-1.6-5.31.7-7.3-9.8-5.2-15.623.9-11.5-12.6元/立方米元/立方米3/293/293/273/273/273/273/27無無無無無-0.9-1.7資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE40鋰電：鋰鎳價格持續(xù)下行?

3月，鋰電相關(guān)原材料價格出現(xiàn)明顯下行，碳酸鋰月內(nèi)價格下行接近40%，產(chǎn)業(yè)鏈訂單反饋偏弱，下游需求恢復(fù)有限，市場觀望情緒較濃。圖表：鋰、鎳價格大幅下行月內(nèi)變動年內(nèi)變動截至日期3/313/313/313/313/313/313/313/313/313/313/313/313/313/31行業(yè)鋰電指標(biāo)最新值單位(%)-39.1-22.9-6.9-3.9-29.9-3.2-3.8-24.0-3.40.00.0(%)-53.5-37.7-24.1-9.1-42.0-33.0-13.1-33.5-3.40.00.0-50.5-31.8-21.1價格:碳酸鋰99.5%電:國產(chǎn)價格:氫氧化鋰56.5%:國產(chǎn)現(xiàn)貨結(jié)算價:LME鎳23.833.32.329.89.41.59.025.01.40.8萬元/噸萬元/噸萬美元/噸萬元/噸萬元/噸萬元/噸萬元/噸萬元/噸元/平方米元/平方米元/平方米萬元/噸萬元/噸萬元/噸長江有色市場:平均價:鈷:1#價格:正極材料:磷酸鐵鋰:國產(chǎn)價格:前驅(qū)體:正磷酸鐵:國產(chǎn)價格:前驅(qū)體:三元前驅(qū)體523價格:正極材料:三元6系:單晶622型價格:基膜:濕法:9μm:國產(chǎn)中端價格:基膜:干法:14μm:國產(chǎn)中端價格:鋁塑膜:中端:國產(chǎn)21.511.53.8價格:六氟磷酸鋰價格:電解液:磷酸鐵鋰價格:電解液:三元圓柱2.6Ah-33.3-16.7-10.65.1資料來源：Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE41TMT：3月臺積電營收同比轉(zhuǎn)跌?

2月半導(dǎo)體出口金額同比下滑4.1%，3月臺積電營收同比轉(zhuǎn)跌；2月移動通信基站出口金額大幅下行；電影票房層面，3月電影票房收入環(huán)比與同比均有明顯下行。當(dāng)月同比相較上年同期增速差當(dāng)月同比變

上月同比變動

當(dāng)月同比相較上截至日期行業(yè)細(xì)分板塊指標(biāo)動（%）（%）月增速差（%）（%）進口金額:半導(dǎo)體制造設(shè)備出口金額:二極管及類似半導(dǎo)體器件臺積電:營收-22.5-4.1-43.36.720.8-10.8-26.5-25.7-77.2-48.62/282/283/31-15.411.1上年同期同比變

截至日電子指標(biāo)當(dāng)月值48.9上月值45.7月環(huán)比變動動期中國臺灣:電子暨光學(xué)產(chǎn)業(yè)PMI中國臺灣:電子暨光學(xué)產(chǎn)業(yè)PMI:未完成訂單3.22.1-13.93/3142.740.6-17.83/31TMT當(dāng)月同比相較上年同期增速差（%）當(dāng)月同比變

上月同比變動

當(dāng)月同比相較上截至日期指標(biāo)動（%）（%）月增速差（%）通信傳媒進口金額:移動通信基站出口金額:移動通信基站1.6351.0-39.2-40.6-349.511.954.6-39.1-190.72/282/282/28-27.3-27.7中國移動與中國電信新增5G：用戶數(shù)12.9截至日期指標(biāo)當(dāng)月值上月值月環(huán)比變動同比變化電影票房收入:每日均值（萬元）6135.114148.3-56.6%-83.43/31資料來源：Wind，華鑫證券研究PAGE42誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明半導(dǎo)體：需求繼續(xù)磨底?

2月全球/中國半導(dǎo)體銷售同比下行20.7%/34.2%，同比降幅較1月進一步擴大，半導(dǎo)體需求仍處在周期底部區(qū)間。?

存儲芯片價格延續(xù)下跌態(tài)勢，3月DRAM(4GB)與NAND(64GB）現(xiàn)貨平均價分別環(huán)比下行7.36%/0.29%。圖表：半導(dǎo)體銷售額繼續(xù)探底圖表：存儲芯片價格延續(xù)下跌態(tài)勢4030201004.54.03.53.02.52.01.51.00.52016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-03-10-20-30-40現(xiàn)貨平均價:DRAM:DDR34Gb512Mx81600MHz（美元）現(xiàn)貨平均價:NANDFlash:64Gb8Gx8MLC（美元）半導(dǎo)體:銷售額:全球:當(dāng)月同比(%)半導(dǎo)體:銷售額:中國:當(dāng)月同比(%)資料來源：Wind，華鑫證券研究PAGE43Chatgpt：3月以來相關(guān)產(chǎn)品密集發(fā)布?

3月以來，從產(chǎn)品供給側(cè)來看，GPT-4

API、Microsoft

365

Copilot、Google

PaLM

API、文心一言、英偉達H100

NVL等相關(guān)產(chǎn)品相繼問世，涉及硬件、AI模型、插件應(yīng)用等多個方向微軟Microsoft365：Copilot生成式助手，支持對話生成谷歌：PaLM-E幾乎擁有所有語言能力，能識別圖像信息、操控機器人等OpenAI：插件功能訪問最新信息、檢索知識庫信息、代表用戶執(zhí)行操作谷歌：Bard公測以問答形式使用的新搜索桌面設(shè)計微軟微軟宣布與擴大OpenAl合作關(guān)系，未來追加投資發(fā)布具備AI功能的的搜索引擎必應(yīng)和Edge谷歌：PaLMAPI用戶可將AI接入?yún)f(xié)同辦公平臺office文檔3.223.153.163.242.22.271.232.83.63.143.223.163.21OpenAI：ChatGPT高級版訂閱服務(wù)每月費用20美元微軟：Kosmos-1處理文本、音頻、圖像和視頻等內(nèi)容百度：文心一言從單一的自然語言理解延伸到多模態(tài)，并宣布開放邀請測試Adobe：AdobeFirefly創(chuàng)造性生成AI模型系列，可以生成圖像或風(fēng)格化的文本OpenAI：GPT4開放API，接受圖像和文本輸入，生成文本GitHub：CopilotX編程輔助工具，可接入GPT-4資料來源：資料來源：新浪財經(jīng)，和訊網(wǎng)等，華鑫證券研究整理誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE44醫(yī)藥：融資熱度持續(xù)下行?

3月全球數(shù)字健康/醫(yī)療器械領(lǐng)域融資事件數(shù)均為62起，投融資總額分別為6.61億/5.59億美元，較上年同期均有明顯下行。圖表：全球數(shù)字健康領(lǐng)域融資事件數(shù)同比下行圖表：全球醫(yī)療器械領(lǐng)域融資事件數(shù)同比下行1009080706050403020100302520151051201008060402007060504030201000全球醫(yī)療器械領(lǐng)域融資事件數(shù)量/起全球醫(yī)療器械投融資總額(右，億美元）全球數(shù)字健康領(lǐng)域融資事件數(shù)量全球數(shù)字健康投融資總額（右，億美元）資料來源：動脈網(wǎng)，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE45中藥：藥材價格持續(xù)上行?

3月成都中藥材價格指數(shù)/中藥材價格綜合200指數(shù)上行3.52%/0.58%，環(huán)比繼續(xù)走高，3月中藥飲片加工PPI同比上行8.5%。圖表：3月中藥藥材價格繼續(xù)走高圖表：3月中藥飲片加工PPI同比上行8.5%26025024023022021020035003400330032003100300029002800270026002500112110108106104102100989694922022-012022-042022-072022-102023-012023-04中國:PPI:中藥飲片加工:當(dāng)月同