公司金融課件第十章短期財務(wù)規(guī)劃

第四部分資本營運篇：

短期融資、現(xiàn)金管理、信用管理工具

第十章：短期財務(wù)規(guī)劃第一節(jié)營運資本與短期財務(wù)規(guī)劃

一、營運資本營運資本，是對應(yīng)于長期資本的一個概念，是公司在短期財務(wù)活動中涉及到的各類短期資產(chǎn)和短期負(fù)債，包括現(xiàn)金、票據(jù)、短期證券和其他流動性資產(chǎn)對會計而言，營運資本通常是指凈營運資本，即流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之差額，它可用來衡量企業(yè)的短期償債能力及其避免發(fā)生流動性風(fēng)險的程度。

對財務(wù)而言，則主要關(guān)注的是總營運資本，也就是包括現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收帳款以及存貨等全部流動資產(chǎn)，它可用來分析企業(yè)營運資本的構(gòu)成及其財務(wù)合理性。對公司理財?shù)墓芾頉Q策而言，關(guān)注流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的凈差額即凈營運資本是沒有什么意義的，尤其是這個差額在不斷的變化，因而，公司理財?shù)墓芾頉Q策對營運資本的管理，既要關(guān)注總營運資本的管理，以及為維持全部流動資產(chǎn)而進(jìn)行的融資活動（尤其是流動負(fù)債）的管理；又要關(guān)注營運資本的變化及其影響。

二、營運資本的管理營運資本的管理，無論是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的變動，還是凈營運資本的變動，其影響通常是在一年之內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)。這在公司理財?shù)臎Q策分析中屬于短期決策問題，所涉及的主要問題是公司短期的現(xiàn)金流入與流出，以及產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。短期理財決策與長期理財決策最主要的區(qū)別在于現(xiàn)金流量的時間長度。然而，短期的現(xiàn)金流量不僅直接反映了公司的經(jīng)營狀況，而且直接影響到公司的償債能力并由此產(chǎn)生流動性風(fēng)險。所以，加強營運資本的管理，確定有效的短期理財策略，對于現(xiàn)代公司理財而言，也是一個十分重要的問題。

根據(jù)營運資本的內(nèi)容及其管理要求，公司的短期理財策略所要解決的主要問題是：1、為付款應(yīng)保留現(xiàn)金的合理水平是多少；2、訂貨數(shù)量及時間如何安排；3、給予客戶信用的標(biāo)準(zhǔn)、條件及其額度；4、是申請短期借款還是推遲付款。三、短期財務(wù)規(guī)劃1、短期財務(wù)規(guī)劃的含義短期財務(wù)規(guī)劃所要解決的主要問題，通常涉及到一年以內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出。短期財務(wù)規(guī)劃是指期限在一年以內(nèi)的財務(wù)規(guī)劃，通常又稱為年度財務(wù)計劃。同長期財務(wù)規(guī)劃之間最重要的區(qū)別是現(xiàn)金流量的時間長短。短期財務(wù)規(guī)劃通常涉及企業(yè)的經(jīng)營活動。

企業(yè)應(yīng)如何籌措并保留適度的現(xiàn)金，如何安排存貨的訂購、規(guī)模及其構(gòu)成，如何利用商業(yè)信用及其信用管理等，才能實現(xiàn)經(jīng)營活動的連續(xù)性和有效性。這些問題都必須通過短期財務(wù)規(guī)劃作出安排。因此，短期財務(wù)規(guī)劃是一項影響流動資產(chǎn)和流動負(fù)債且該影響通常涉及一年之內(nèi)的經(jīng)營活動的決策分析。2、短期財務(wù)規(guī)劃的重要性短期財務(wù)規(guī)劃之所以重要，是因為通過這種規(guī)劃能夠解決現(xiàn)代企業(yè)在經(jīng)營活動中的實際問題，這些問題主要有：（1）通過什么方式融通短期所需資金；（2）為付款而保留現(xiàn)金的合理水平是多少；（3）存貨的訂購數(shù)量及時間如何安排；（4）給予客戶的信用標(biāo)準(zhǔn)、條件及其信用額度。

四、短期財務(wù)規(guī)劃的內(nèi)容短期財務(wù)規(guī)劃是一項影響流動資產(chǎn)和流動負(fù)債且該影響常常涉及一年之內(nèi)的決策分析。流動資產(chǎn)是指包括現(xiàn)金和預(yù)期在一年之內(nèi)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或被耗用的其他資產(chǎn)，主要有：現(xiàn)金、短期證券、應(yīng)收帳款和存貨；流動負(fù)債通常是指預(yù)期在一年以內(nèi)需要支付現(xiàn)金的義務(wù)，主要有短期借款、應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)和其他應(yīng)付款。流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之差在財務(wù)上被稱為凈營運資本。

短期財務(wù)規(guī)劃就是在描述和分析企業(yè)短期經(jīng)營活動及其對現(xiàn)金和營運資本的影響基礎(chǔ)上對企業(yè)未來一年以內(nèi)的現(xiàn)金流量及營運資本的變動作出合理的安排。因此，短期財務(wù)規(guī)劃的核心內(nèi)容就是跟蹤現(xiàn)金流量與凈營運資本的變動，并對引起這種變動的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行合理的安排。

（一）現(xiàn)金流量

1、現(xiàn)金現(xiàn)金是指企業(yè)的庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款。具體包括：庫存現(xiàn)金，存入金融企業(yè)隨時可以用來支付的存款，以及“其他貨幣資金”帳戶核算的外埠存款，銀行匯票存款、銀行本票存款和在途貨幣資金與其他貨幣資金。但不能隨時用于支付的存款如定期存款則不應(yīng)作為現(xiàn)金，而定期存款中如果提前通知金融企業(yè)便可支取的定期存款則應(yīng)包括在現(xiàn)金范圍內(nèi)。

2、現(xiàn)金等價物現(xiàn)金等價物是指企業(yè)持有的期限短，流動性強，易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資?，F(xiàn)金等價物雖然不是現(xiàn)金，但其支付能力與現(xiàn)金的差別不大，可視為現(xiàn)金。一項投資被確認(rèn)為現(xiàn)金等價物必須同時具備四個條件：期限短；流動性強；易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金；價值變動風(fēng)險很小其中，期限較短，一般是指從購買日起，三個月內(nèi)到期。如可以在證券市場上流通的三個月內(nèi)到期的短期債券投資等。

3、現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是某一段時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。例如企業(yè)銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)、出售固定資產(chǎn)，向銀行借款等取得現(xiàn)金，形成企業(yè)的現(xiàn)金流入；購買原材料、接受勞務(wù)、購建固定資產(chǎn)、對外投資、償還債務(wù)等而支付現(xiàn)金等，形成企業(yè)的現(xiàn)金流出。但是，企業(yè)現(xiàn)金形式的轉(zhuǎn)換不會產(chǎn)生現(xiàn)金的流入和流出?，F(xiàn)金流量信息能夠表明企業(yè)經(jīng)營狀況是否良好，資金是否緊缺、企業(yè)償付能力大小，從而為投資者、債權(quán)人，企業(yè)管理者提供非常有用的信息。

（二）現(xiàn)金流量及其變動現(xiàn)金流量及其變動，在現(xiàn)代企業(yè)的理財活動中是十分重要的財務(wù)信息，這種財務(wù)信息主要通過財務(wù)報表來提供。它包括三個部分：現(xiàn)金流量凈額分析；現(xiàn)金流量構(gòu)成分析；現(xiàn)金的來源和運用分析

1、現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的凈增加總額分析。說明現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量，在一定程度上反映出該公司的現(xiàn)金緊缺的壓力。2、現(xiàn)金流的構(gòu)成情況分析：（1）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。如果所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，其經(jīng)營活動有一定的產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，說明營運資本的運動良好。

（2）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分析。如果投資活動的現(xiàn)金流出量大于現(xiàn)金流入量，例如購建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金較多，真正從投資中得到的現(xiàn)金收益較少，說明投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較差。（3）籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分析。如果公司的籌資活動的現(xiàn)金流出量大大超過現(xiàn)金流入量，例如償還債務(wù)支付的現(xiàn)金較大。則說明該公司存在著債務(wù)償還的壓力。3、現(xiàn)金的來源和運用情況分析

（三）經(jīng)營周期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期1、物流與價值流的統(tǒng)一短期財務(wù)規(guī)劃主要是關(guān)注企業(yè)的短期經(jīng)營活動（shor-runoperatingactvites）及其所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。按照馬克思再生產(chǎn)理論，一個典型的制造性企業(yè)的短期經(jīng)營活動表現(xiàn)為不斷循環(huán)的物流過程和價值流過程的統(tǒng)一。

物流過程：制造性企業(yè)的短期經(jīng)營活動的物流過程包括供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售三個階段，即原材料采購，產(chǎn)品的生產(chǎn)和產(chǎn)品的銷售。這種供、產(chǎn)、銷的循環(huán)要求企業(yè)以市場為導(dǎo)向，以銷售為核心決定產(chǎn)品的生產(chǎn)和材料的采購，以保證供、產(chǎn)、銷的順利進(jìn)行。價值流過程：與供、產(chǎn)、銷循環(huán)相適應(yīng)的價值運動表現(xiàn)為貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本的循環(huán)，其循環(huán)過程表現(xiàn)為：G－W……P……W′－G′

上述過程的起點和終點都是貨幣資本，即以籌資支付原材料貨款到銷售產(chǎn)品收回現(xiàn)金完成一次循環(huán)，因此，短期經(jīng)營活動的循環(huán)始終表現(xiàn)為貨幣資本的循環(huán)。為使這一循環(huán)順利進(jìn)行，其價值流運動的基本要求是：時間上繼起和空間上并存。對此，必須對企業(yè)的經(jīng)營活動及其所體現(xiàn)的現(xiàn)金流進(jìn)行系統(tǒng)的規(guī)劃，也就是把企業(yè)短期經(jīng)營活動所體現(xiàn)的物流過程和價值流過程結(jié)合起來分析由物流所引起的價值流的變化特征及其相關(guān)的財務(wù)決策問題。

2、經(jīng)營周期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的區(qū)別和聯(lián)系企業(yè)短期經(jīng)營活動中的經(jīng)營周期和現(xiàn)金流量時間線既相區(qū)別又有聯(lián)系。由于存在：1、現(xiàn)金流入與流出的非同步和不確定性；2、企業(yè)推遲付款和推遲收款等商業(yè)信用。導(dǎo)致經(jīng)營周期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的不一致。以原材料采購到應(yīng)收帳款收現(xiàn)這段時間間隔形成一個經(jīng)營周期（operatingcycle）?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（cashcycle）則始于原材料貨款付現(xiàn)，結(jié)束于應(yīng)收帳款收現(xiàn)。

經(jīng)營周期應(yīng)等于存貨周期和應(yīng)收帳款周期之和，存貨周轉(zhuǎn)期是原材料到貨，產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售所需的時間，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期是以產(chǎn)品銷售到收回現(xiàn)金所需的時間，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是現(xiàn)金支出到現(xiàn)金收回這段時間，可以看成是經(jīng)營周期減去應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期。即：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期

如果將存貨周轉(zhuǎn)期定義為原材料到貨并投入生產(chǎn)到產(chǎn)品的銷售，不包括應(yīng)付帳款的延期付款期，則現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期又可定義為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期

第二節(jié)析短破期融資策葵略一、短陷期融資崖概述（一）衡公司為環(huán)什么要儲進(jìn)行短掘期融資1、滿賢足公司節(jié)流動資守產(chǎn)所需羅的資金危來源，營實現(xiàn)資歌產(chǎn)和負(fù)膽債的期兆限結(jié)構(gòu)的搜最優(yōu)組乎合。公司的資株產(chǎn)可以分漏為流動資忠產(chǎn)和長期堪資產(chǎn)，而羊負(fù)債也可斗分為流動負(fù)債械和長期夕負(fù)債。裙一般來李說，公保司的流另動資產(chǎn)莊占資產(chǎn)倉總額的房誠比重約為40%返，如果這神部分資產(chǎn)毫以融通長韻期資金來知滿足，顯沈然成本太霞高，也不需要堪。因此，一歇般通過融除通短期資遙金來滿足穿流動資產(chǎn)退的需要，吉保證以盡可能低河的成本唇滿足流鹿動資產(chǎn)禁的資金糖需求，扇是短期井融資管元理的重弦要目標(biāo)蝦。2、規(guī)例避利率囑風(fēng)險。板在市場造利率條輛件下，望利率變貝化可能時給債務(wù)毒人帶來損失壤，也可能額帶來收益械，這在很傻大程度上睜取決于公傾司的融資勝結(jié)構(gòu)。如果公臟司采取庭固定利說率融資枝，當(dāng)預(yù)削測未來飾利率會里上漲，巡壽顯然降躁低短期融資立比重，增肌加長期融仰資，將減平少一部分圾因利率上旱升而增加岡的成本。相狡反，當(dāng)田預(yù)測未軍來利率中會下降僻，降低居長期融殿資比重英，增加掩短期融資，也會額減少一部申分利息支遇出。如果公司視采取可變西利率融資璃，及時調(diào)列整長期融階資和短期澇事資的比重，將慕減少因齊利率變棗化可能揮給公司退帶來的上利息支坑出損失醉。由此可見民，公司進(jìn)袖行靈活的灘融資結(jié)構(gòu)認(rèn)管理，對缺一個負(fù)債銜公司的生存和發(fā)展雷，具有十場分重要的勒意義。（二）短遵期融資管盛理的原則現(xiàn)代公司忽的經(jīng)營是漫在利潤最間大化原則末指導(dǎo)下進(jìn)犁行的，一撇般而言，公司的謝經(jīng)營規(guī)葉模將根酷據(jù)利潤剩最大化索原則進(jìn)豪行調(diào)整逮，以求遺實現(xiàn)規(guī)腸模經(jīng)濟(jì)姨。與此同時遭，由于季濁節(jié)性和經(jīng)挖濟(jì)周期的東變動,也健將引起經(jīng)健營規(guī)模的崇波動，從牌而導(dǎo)致飄對資金共需求的戶變化。但是，慰無論公惡司經(jīng)營誰規(guī)模發(fā)鄭生怎樣駁的波動鴿，對短烘期資金裹需求始含絡(luò)存在一紫個相對胃穩(wěn)定的辮量，這柳就是保制證公司暮正常經(jīng)蒼營所需乎的最低券需要量塊。因此，雅公司的死經(jīng)營對給短期資遙金需求搖存在波味動性和階相對穩(wěn)惰定性兩附個特征。坦由此，包在短期臘融資管花理的原杰則上，惡主要有瘦以下三省種類型辟，并形成三種不免同的資產(chǎn)餃負(fù)債組合泡：1、穩(wěn)辰定型融僑資原則穩(wěn)定型融癥資原則的紀(jì)特點是，院公司不但崇用長期資魄金融通永右久性資產(chǎn)，還融距通一部分姜甚至是全季部波動性塌資產(chǎn)。2、積誦極型融線資原則積極型州融資原作則的特搬點是：定公司以邪長期融舉資滿足很一部分傷永久性槽資產(chǎn)，余下峽的永久性黃和全部波越動性資產(chǎn)肢，全部靠狡短期融資誦來滿足。積極性您融資具每有較大釘?shù)娘L(fēng)險沈，這種斧風(fēng)險除遠(yuǎn)了舊債臟到期可循能借不到新債縱償還外苦，還存亮在利率蜓上升的好風(fēng)險。當(dāng)然，高餃風(fēng)險也可犯能有高收過益。如果畫公司的經(jīng)興營正常，寸融資環(huán)境比較勿寬松，送或者公泥司正趕籮上利率鹿下調(diào)的鈔好時期閉，那么毀，在利濱息成本上會受刑益很多。彎這也是為摧什么一些距企業(yè)采取梁積極型融夢資原則的馳原因。3、中庸桿型融資原滅則中庸型禽融資原葬則的特駝點是：諷對波動救性資產(chǎn)蠻采用短恰期融資秤來滿足帥，對于永久囑性資產(chǎn)則能采用長期器融資來滿相足。這種融資布原則，可補以避免因市融資期限堡短而引起緊的還債風(fēng)綠險，也可以減少映由于過獎多地借得入長期侍資金而窄支付的緒高額利攜息，從妄而實現(xiàn)創(chuàng)資產(chǎn)和負(fù)債在剃期限結(jié)威構(gòu)上的優(yōu)相互匹勢配。（三）慘短期融督資的特穴點1、融召資速度唉快公司進(jìn)慕行短期炎融資，伶由于期故限短，巖受市場篩變化的撫影響較朵小，因而，短期蠟融資的手噴續(xù)相對簡沾便，在短摟期內(nèi)可以算融通到所畢需資金。相反，如綿果公司進(jìn)鮮行長期融延資，由于杜融資期限苗長，受市圈場變化的影響較覆大，債鉗權(quán)人為搏了保證繼資金安奏全，必娛須進(jìn)行恰較詳盡席的財務(wù)發(fā)及經(jīng)營情況審查槍，這將需升要花費較淘長的時間暖。此外，債逮權(quán)人出于顛安全的考其慮，可能秀在融資協(xié)候議中增加轎一些限制性條款，眠這在一定盡程度上增刻加了融資閥的難度。2、相護(hù)對成本艱較低所謂的枕相對成否本，是宏指對于猶長期融督資而言沿，短期丹融資的丈利率相對較低欠。因為測長期融班資的風(fēng)訴險對于扣債權(quán)人倒來說相票對較高退，這就逗需要較高的利息惕收益進(jìn)行省補償。正懶常情況下犯，如果公殘司使用短前期負(fù)債而劇非長期負(fù)債孫來滿足田資金需里求，那惕么，融左通短期牙資金，字公司負(fù)撕擔(dān)的利其息成本會相對較級低。3、借款墻人的風(fēng)險撲較高對借款它人來說粉，融通墻短期資歲金所面租臨的風(fēng)妥險主要刑有：（1）融瓣資環(huán)境的筑不確定性急導(dǎo)致融資扇能否成功努的風(fēng)險。（2）殿融資期包限的短睡期性導(dǎo)辭致公司宇隨時面農(nóng)臨償債驅(qū)壓力的澇風(fēng)險。（3）套金融市糕場的波罷動性使幣公司面腫臨利率稅波動的華風(fēng)險。蹦由于以啦上風(fēng)險的存在滋，而使總公司常樸常陷入淚財務(wù)困地境。二、短疼期融資染方式短期融資體方式很多泄，但總體牛上可以分慰為兩類：一類是蠻自然性庫融資方室式；另一類騰是協(xié)議辭性融資過方式。（一）邁自然性佛短期融議資自然性短晌期融資是被公司在生辣產(chǎn)經(jīng)營過單程中自然帥形成的短譯期融資來源，是策公司在精日常交漫往中自塑然發(fā)生聞的，具繞體包括苗商業(yè)信供用和因椒費用形成在前支肚付在后而濃形成的應(yīng)回計費用兩說類。1、商業(yè)兼信用商業(yè)信罰用是公殼司在商劈燕品銷售牽過程中贏以賒銷劣方式向藥買方提平供的信獨用。商業(yè)信用舅是短期融耀資的最主葡要方式，笨由于它的拾形成與商完品交往直煩接聯(lián)系，手勢續(xù)簡便已，并隨年正常交文易行為獄而產(chǎn)生帖，是一雕種自發(fā)最性的短野期融資來源。公司利兔用商業(yè)掩信用融流資，在懶財務(wù)上廊所表現(xiàn)熊的形式妥主要有旺：應(yīng)付帳崗款；應(yīng)付票轉(zhuǎn)據(jù)；預(yù)收帳宗款。其中典型神的形式是懷應(yīng)付帳款酷。（1）頭應(yīng)付帳貼款。應(yīng)邪付帳款橫是企業(yè)尋因購買啊貨物而宜暫欠供賽貨方的剖未付貨款。懸這是企赴業(yè)最常憲見的一寶種短期威融資方別式。暫靠欠供貨扁方貨款繞就等于供貨方壤給予企饅業(yè)一筆連短期信持貨，且蓬通常不政計利息扯。同時爭供貨方葡提供的這種商婆業(yè)信用面形式相事對于金睜融機(jī)構(gòu)趣提供貸纖款而言永更為便必捷。（2）應(yīng)持付票據(jù)。應(yīng)付票諒據(jù)是企栗業(yè)基于鴉延期付向款商品樓交易而它出具的懸反映債癢權(quán)債務(wù)關(guān)系的孝一種商矩業(yè)匯票雷。按照往商業(yè)匯遞票的承穩(wěn)兌人不介同可分豬為商業(yè)惰承總匯票和銀吹行承兌探匯票兩累種。在我國商荒業(yè)匯票一冬般不帶息慮，也不支棚付協(xié)議費抄，更不用齊提供實物擔(dān)保。識同應(yīng)付踐帳款一敢樣，在藏融資功纖能上具標(biāo)有很多俱相同的黃功效。漏只是由于票據(jù)的申可流通性還，在融資默方面具有互一些與應(yīng)低付帳款所班不同的限額制因素。（3）預(yù)概收帳款。預(yù)收帳淡款是賣芳方企業(yè)刷在交付典貨物之場前向買劈燕方預(yù)先定收取部督分或全部貨款災(zāi)的信用緩形式。啞就賣方罷而言，逮相當(dāng)于互從購買漿方便捷塵地籌得集一筆無息的飄而以后絞只能用食貨物來解抵償?shù)镍f資金，廊是企業(yè)鈴利用商篇業(yè)信用堡形式而提前潮獲得資止金的使征用價值懷。預(yù)收帳款嗚一般用于邪生產(chǎn)周期合相對較長淚，資金需撫要量大的焰貨物或緊俏商條品的銷些售。但斑在買方脆市場的濃情況下幕，以這仗種方式擠融資往廁往難以奏效。以上三女種商業(yè)凈信用形噴式，由竭于都產(chǎn)神生于商廁品交易儲過程中伐，屬于謊應(yīng)付貨款類炭。在實際醫(yī)操作中濱，除了乳受到提旺供信用始的規(guī)模騾、方向越以及時桂間等因歪素的限制外冶，還要受靠到過度欠多款而使信吳譽受損的驢制約，同版時還往往乎有一些信用條布件，如信融用標(biāo)準(zhǔn)、海付款期限功以及折扣傘等。對此，閃企業(yè)采變用商業(yè)釘信用融堂資，必標(biāo)須根據(jù)撫企業(yè)實物際的資拳金需要量，對上愛述限制因腿素進(jìn)行綜丈合分析，念以便作出李正確的融英資決策。2、應(yīng)炭計費用應(yīng)計費用烈是另一種捏自然融資冒方式，在皇財務(wù)上通聽常表現(xiàn)為押以下形式：應(yīng)付屋工資、應(yīng)唱付福利費事、應(yīng)交稅第金、其他目應(yīng)交款和肆預(yù)提費用別等。通常應(yīng)押計費用羨具有以匹下特點滿：（1）蓮費用發(fā)膠生在前著而支付甘在后或莫先提后撤用；（2）非有確切飄的支付刑日期和勿金額且彎數(shù)額較益??；（3）述通常無幫成本。犁但由于累應(yīng)計費休用的數(shù)快額較小蘿，并且趁有些應(yīng)匆計費用（如稅墳款）具體有強制示性，企涼業(yè)不能趣自主而窮靈活的艙利用。曬所以，龜在短期融資決策向中，一般塘不作重點充考慮。自然性淹短期融畏資由于是是企業(yè)尿在生產(chǎn)撓經(jīng)營過輝程中自堵然形成猴的，與協(xié)議性融款資方式相謙比具有以率下特點：（1）鳥融資的尸自然性排。只要鑄生產(chǎn)經(jīng)趟營持續(xù)某進(jìn)行，刮交易雙廈方達(dá)成哪延期收付膨款的一胳致意見餡，則融蟲資就會溝自然形尿成（2）融幣資的便利毀性與易得寶性。這種寇融資方式這使用便捷益，不會象銀行借款晨手續(xù)煩瑣色，不必提攻供擔(dān)保，阿因而便利電且易得。（3）融魄資方式使艱用具有持仍續(xù)性。企催業(yè)在生產(chǎn)葡經(jīng)營過程遼中，會持續(xù)性地使菜用這種融閃資方式。（4）防融資成吩本的低厘廉性。俯使用這財種融資雀方式，炸一般無山融資費紫和資金使用擁費等融資王成本，即威使有成本順，也比較波低廉。由于以箱上特點愧，所以密企業(yè)常捐常使用頑這種融示資方式顯融通短拾期資金袍。但是如怠果企業(yè)屑過度地午使用商業(yè)業(yè)信用稅融資，兵在一定移程度上會克使企業(yè)饒的信譽晶下降，徑同時由交于隨時夢面臨償舊債的壓力，而使鳳企業(yè)常常洞面臨債權(quán)糠人討債而絞因信譽下觸降無法籌措償債資黎金的財務(wù)秤困境。（二）協(xié)亮議性短期倆融資協(xié)議性蔬短期融粱資主要銷有短期五借款，晶應(yīng)付短妖期債券火等形式。使用這涉些方式命融資均系需要與伍貨款者先簽訂融襯資協(xié)議挎，故稱協(xié)議性嚼短期融資愿。1、短期恐借款短期借款貍，是企業(yè)再向銀行或飯其他金融低機(jī)構(gòu)借入械的期限在一年稀以內(nèi)的旬借款。冷其信用穴條件主宋要有：信用標(biāo)眾準(zhǔn)、信用額度拋、借款抵躺押、補償性灰余額、貸款承華諾等。2、應(yīng)付盟短期債券應(yīng)付短但期債券止是一種畏在貨幣臨市場上奔出售的趟無擔(dān)保相、可轉(zhuǎn)行讓的短尺期債券。招作為一錘種貨幣柳市場融蹲資工具濟(jì)，只有燭信譽卓閉著的企竄業(yè)才能魔用作短期融資的沙方式。與銀行貸郵款相比較尺有以下特夕點：一是發(fā)行置申請的審韻批手續(xù)麻耗煩；二是融用資時間虎相對較遼長；三是對發(fā)異行者的財率務(wù)行為限佳制嚴(yán)格；四是負(fù)王債成本龜相對較銹高。因而，通輕過短期債箭券融資，寬往往是信悔譽較高的前企業(yè)偶爾歇所采取的融資方式鉛，對多數(shù)男企業(yè)而言只，銀行短盲期貸款則檢是主要的特短期融資蘋方式三、短說期融資曠策略一個穩(wěn)剝健經(jīng)營議的企業(yè)植在確定刮短期融羅資策略敏時至少卵應(yīng)考慮以下喘幾個因曾素：（一）崇企業(yè)在貞流動資近產(chǎn)上的鹿投資規(guī)態(tài)模企業(yè)在流里動資產(chǎn)上俊的投資規(guī)計模決定了均短期融資妹的需求。這通常是寸通過與企質(zhì)業(yè)總營業(yè)炎收入水平籍（即銷售略額）相比慮較來衡量的正。1、穩(wěn)散健型融禾資策略穩(wěn)健型點融資策倉略在流投動資產(chǎn)葛上的投秩資規(guī)模綱，一般還保持流箭動資產(chǎn)姥與總營業(yè)收游入的高比巾例，主要克包括：（1）荷持有大你量的現(xiàn)說金余額記和短期什證券；（2）保出持高水平錘的存貨投跑資；（3）放翠寬信用條暖件，保持兼高額的應(yīng)剛收帳款。由于存刑在大量右的現(xiàn)金指余額和饞短期證今券，因散而在一星定程度拾上可以要減輕償債的浴壓力，避娘免因流動賞性不足而膛導(dǎo)致財務(wù)偏危機(jī)所引俘發(fā)的財務(wù)際風(fēng)險。同時由炭于存在昨大量的挑存貨，臟可以為捕客戶提念供快速遭的交貨示，因而滋不僅可以增加竹銷售，介還可能抗降低缺爛貨成本盈。另外羊，由于散企業(yè)放砌寬了信驕用條件，將絮在一定隨程度上牙增加銷吩售，但灣要承擔(dān)徐應(yīng)收帳敞款的增客加而帶嚼來的信用風(fēng)險。2、激進(jìn)工型融資策座略激進(jìn)型融修資策略在敏流動資產(chǎn)籌的投資規(guī)培模上，往愿往限制流欄動資產(chǎn)與總營業(yè)誼收入的比豬例。一般監(jiān)包括：（1）保由持低水平游的現(xiàn)金余趣額，很少動進(jìn)行短期暫證券的投振資；（2）對健存貨進(jìn)行污小規(guī)模投兵資；（3）蒼限制賒崗銷，保勉持低水皺平的應(yīng)獨收帳款煌。激進(jìn)型融史資策略，揮由于存在刊現(xiàn)金短缺叼，往往會舉面臨流動頃性風(fēng)險，而存貨螺短缺又丙會影響筑到銷售木，加大列缺貨成吼本。（二）流焦動資產(chǎn)的欣融資結(jié)構(gòu)流動資產(chǎn)銀的融資結(jié)舌構(gòu)，可以錘用短期負(fù)蹈債與長期撒負(fù)債的比陣?yán)齺砗饬颗?。在財?wù)分芳析上，通銷常采用資尾產(chǎn)負(fù)債率舟和產(chǎn)權(quán)比墓率等指標(biāo)秋來分析企揀業(yè)的融資結(jié)構(gòu)閉。不同的融刮資策略，活實際上主特要體現(xiàn)在顆融資結(jié)構(gòu)婆上的差異科。激進(jìn)型融資意竊味著短椒期負(fù)債盒相對于短長期負(fù)漢債的比匯例高，彩即融通刃高比例監(jiān)的短期負(fù)債來滿元足企業(yè)長組期資產(chǎn)的淚資金需要綿。融資策湖略往往孫會因為佛流動負(fù)練債的隨鋸時償還慎而導(dǎo)致回財務(wù)危拌機(jī)的風(fēng)險；穩(wěn)健輛型融資意爬味著少量梯的短期負(fù)畫債和大量務(wù)的長期負(fù)仿債，其融械資主要通過章長期負(fù)頓債和所開有者權(quán)錫益來融風(fēng)通。這獄種融資藝雖然降貴低了財痕務(wù)風(fēng)險，但踢是資金宰的利用幕效率較米低，資竿金成本罷增大。（三）短返期融資成競本融資成擊本是短拋期融資字決策中撥最基礎(chǔ)爛、也是齡最重要卻的決定因素，竿融資的目膊的是要以俯最低的融翼資成本融冰通適合需怠要的資金。不同的融半資方式，扛其融資成夾本的決定秤因素不同寧，因而，融資蒼成本的確廣定也不同堤。1、商緒業(yè)信用似的成本企業(yè)通過渾商業(yè)信用插融資，在吃財務(wù)上通富常表現(xiàn)為芳應(yīng)付帳款她。在規(guī)范的商業(yè)壓信用行職為中，葡債權(quán)人抗為了控做制應(yīng)收昆帳款的思期限和靜規(guī)模，來促使客戶盡快付化款,往往瓦向債務(wù)人加提出信用請政策。信鞭用政策包刃括信用期巨限，折扣期以贏及折扣比咽例等內(nèi)容根。如果買超方企業(yè)校在規(guī)定佳的折扣撓期內(nèi)沒商有付款忙而采取圓推遲付蘿款，則鋼意味著買方插企業(yè)放棄越折扣而獲藥得信用。進(jìn)這種因獲華得信用而奏放棄的折青扣即為所付充出的代長價，被落稱為隱描含利息做成本。2、銀挑行貸款私成本銀行貸款捆成本是公炭司獲得銀借行貸款而毛付出的代減價，其內(nèi)嚷容主要包括借款利譽息和籌資叛費用。由棚于借款利邁息可以在閘稅前扣除鳳，因而借綿款成本通常梨以稅后災(zāi)成本來喂表示。一般來藥說，短裁期借款謠幾乎很誦少有籌旨資費，終因此，摸借款成顛本主要僻取決于借押款利率披，而借暫款利率殘又主要抓取決于撇借款人片的資信糟程度，域借款期限，經(jīng)濟(jì)鋪環(huán)境，以御及擔(dān)保情桿況等因素歸。同時，博由于銀行森提供貸款耍的條件不同，雹利息計算晨的方式不顆同，借款煎成本的確談定也存在肌差異。在借款條霞件上，如湖果銀行要龜求有補償巡壽余額和承抓諾費，借裂款成本中的利息負(fù)介擔(dān)會增加波。第三節(jié)浩短期摘融資計劃在企業(yè)躲的資金治營運活叔動中，擦為了實咐施較理遺想的短蘭期融資償戰(zhàn)略，限財務(wù)經(jīng)理必低須根據(jù)短競期資產(chǎn)的忽投資需求順來制定較養(yǎng)理想的短室期融資計盯劃。其核心聲內(nèi)容在改于確定沫短期的機(jī)現(xiàn)金流礎(chǔ)量。一方面付使現(xiàn)金賣余額保糊持在較陸合理的恥水平上劉；另一州方面根毯據(jù)短期鞠資金缺口安跑排合理且汽低成本的兄短期融資橋方式和融滴資的時間晉選擇。從哪而使企業(yè)的詢現(xiàn)金流祥量既能鎮(zhèn)滿足支瞇付的需寇要，又岔不至于逢發(fā)生閑仆置的情個況。一、現(xiàn)金宴預(yù)算現(xiàn)金預(yù)掛算（c強ash愉bu獲dge苗t）是現(xiàn)短期融雞資計劃舉的基本映工具。雨它讓財務(wù)經(jīng)理榴隨時識材別短期劈燕資金需賣求，及吊時籌措伏所需的鹽短期資浙金。編制現(xiàn)金餓預(yù)算，對倡于不同的響企業(yè)來說厲，由于業(yè)餐務(wù)活動所滾體現(xiàn)的現(xiàn)金流量撥在數(shù)額并和時間原上的波谷動不同暫，現(xiàn)金息預(yù)算的奸編制和靈確定自胡然存在很大的眾差異性有，但其終主要內(nèi)迎容卻基僻本相同森。（一）現(xiàn)絮金預(yù)算的案內(nèi)容現(xiàn)金預(yù)粥算的編管制，無竹論是何管種類型屈的企業(yè)奪，都基咐本上考非慮現(xiàn)金束流出與現(xiàn)浩金流入沸以及現(xiàn)拖金流缺臨口及其廳彌補的瓶方式等間內(nèi)容?，F(xiàn)金流倉出大體但可分為寸以下類洲別：1、購買涼性支出。駛主要是購泉買商品或度服務(wù)。如汁原材料及襪商品的貨款支付，盲這些支出剖可以根據(jù)蝴銷售的預(yù)潛測而定。2、費行用性支競出。包鮮括工資酬、稅收召及其他在費用，爪這些支酬出可以受根據(jù)費用猜預(yù)算及舅定額來咳確定。3、資本弓支出。這千是為購買鋒長期資產(chǎn)支而進(jìn)行的雙現(xiàn)金支付研。不過這部分支胸出一般熔可根據(jù)設(shè)長期投志資計劃記來確定太，并且跡在短期挖內(nèi)并非提是經(jīng)常發(fā)生的盆，因而笑容易確層定。4、長期謎融資性支按出，主要瀉是支付長費期債務(wù)的群利息以及糕因權(quán)益融資而支呀付給股株東的股序利。這矛部分支戒出一般馳也是比掠較穩(wěn)定錢的。現(xiàn)金流入神一般可分語為以下類胳別：1、銷售鼓及應(yīng)收帳典款的現(xiàn)金侄流入。這岸部分現(xiàn)金凍流入可根娛據(jù)銷售計劃及收淚帳計劃斃來確定魂，不過香，不同掙的企業(yè)祥這部分戚現(xiàn)金流長入的波煙動性存在很大抖的差異康，因而尺是不好悼把握的巷現(xiàn)金流再入項目幼。2、對外航投資的現(xiàn)割金流入，覽主要包括款收回的債草息及紅利門。這部分現(xiàn)金流入服可根據(jù)投榴資協(xié)議的吩約定來確縫定，并且洞也是容易款把握的。3、融資脆性現(xiàn)金流散入，主要慘是針對借潮款及權(quán)益賄性融資所盜形成。以上現(xiàn)喘金流入具，對于民一個正趟常經(jīng)營條的企業(yè)蚊來講，費最主要滿的是因志銷售及應(yīng)收慚帳款的現(xiàn)貪金流入，崖這部分現(xiàn)目金流量的嚴(yán)產(chǎn)生狀況季，直接體扶現(xiàn)了一個公司怠的“造血頓功能”的衰強弱。而借款及視融資所形善成的現(xiàn)金腐流入往往程在于彌補詠其資金缺統(tǒng)口。財務(wù)經(jīng)理通過填分析和記劈燕錄現(xiàn)金的蓮流入與流座出，就可軋直接反映為出一定時紛期的資金缺雷口。（二）拼現(xiàn)金預(yù)冠算的企鐵業(yè)差異一個企業(yè)見的現(xiàn)金流碼入和現(xiàn)金斯流出，如徒果表現(xiàn)出賴長期的穩(wěn)噸定性，且有規(guī)律蒼可循。捏那么，毛這類企張業(yè)現(xiàn)金府預(yù)算的秩編制就鉆變得十堪分簡單枕，且容易控制。系這種狀況