營運(yùn)資金管理

第七章營運(yùn)資金管理第一頁，共六十四頁。

第七章營運(yùn)資金管理第一節(jié)現(xiàn)金和短期證券管理第二節(jié)應(yīng)收賬款管理

第三節(jié)存貨管理第二頁，共六十四頁。

現(xiàn)金（cash),在國際慣例中是指能立即用于支付（流通）的流動資產(chǎn)。這里的現(xiàn)金主要指資產(chǎn)負(fù)債表中的“貨幣資金”項(xiàng)目，而貨幣資金包括了：現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。現(xiàn)金通常被稱為非收益性資產(chǎn)，并不能給企業(yè)收益，但卻是企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)中必不可少的交換媒介，是企業(yè)中流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)。如果企業(yè)的現(xiàn)金不夠，則企業(yè)就會面臨周轉(zhuǎn)不靈的困難，有時(shí)還會導(dǎo)致破產(chǎn)。因此，現(xiàn)金的管理成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。第一節(jié)現(xiàn)金和短期證券管理第三頁，共六十四頁。一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容

現(xiàn)金是企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)，持有一定數(shù)量的現(xiàn)金是企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營活動的必備條件，也是保持企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)支付能力的基礎(chǔ)。但是，現(xiàn)金又是增值能力最弱的一項(xiàng)資產(chǎn)，持有過多的現(xiàn)金會使企業(yè)的收益率降低。企業(yè)現(xiàn)金管理的目的，應(yīng)該是在保證企業(yè)正常運(yùn)營的前提下，降低現(xiàn)金的擁有量到最低限度。為此，我們首先要了解企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)和原因。1、現(xiàn)金管理的目標(biāo)

企業(yè)置存現(xiàn)金的動機(jī)主要有：交易性、預(yù)防性和投機(jī)性動機(jī)。第四頁，共六十四頁。1、現(xiàn)金管理的目標(biāo)交易動機(jī)，是指交易動機(jī)也稱支付動機(jī)，是指出于滿足企業(yè)日益交易目的而持有現(xiàn)金，如用于支付職工工資、購買原材料、交納稅款、支付股利、償還到期債務(wù)等。企業(yè)在日常經(jīng)營活動中，每天發(fā)生的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量在數(shù)量上通常都存在一定的差額，因此，企業(yè)必須持有一定數(shù)量的現(xiàn)金才能滿足企業(yè)日常交易活動的正常進(jìn)行。預(yù)防動機(jī)，是指出于應(yīng)付意外事件的目的而持有現(xiàn)金，如為了應(yīng)付自然災(zāi)害、生產(chǎn)事故、意外發(fā)生的財(cái)務(wù)困難等原因而持有的現(xiàn)金。持有一定數(shù)量的預(yù)防性現(xiàn)金，可以減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)防性現(xiàn)金持有量的多少依以下四個(gè)因素來估計(jì)：①現(xiàn)金收支預(yù)測的準(zhǔn)確程度；②企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿程度；③企業(yè)在發(fā)生不測事件時(shí)的臨時(shí)籌資能力；④意外事項(xiàng)出現(xiàn)的概率。第五頁，共六十四頁。

投機(jī)動機(jī)，是指出于投機(jī)獲利的目的而持有現(xiàn)金，如在證券市場價(jià)格劇烈波動時(shí)，進(jìn)行證券投機(jī)所需要現(xiàn)金、為了能隨時(shí)購買到偶然出現(xiàn)的廉價(jià)原材料或資產(chǎn)而準(zhǔn)備的現(xiàn)金等。投機(jī)是為了獲利，同時(shí)也會承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)在正常的現(xiàn)金需要量基礎(chǔ)上追加一定數(shù)量的投機(jī)性現(xiàn)金余額，不能用企業(yè)正常的交易活動所需的現(xiàn)金進(jìn)行投機(jī)活動。投機(jī)性現(xiàn)金的持有量主要取決于企業(yè)對待投機(jī)的態(tài)度以及企業(yè)在市場上的投機(jī)機(jī)會大小。1、現(xiàn)金管理的目標(biāo)第六頁，共六十四頁。1、編制現(xiàn)金預(yù)算。現(xiàn)金預(yù)算是現(xiàn)金管理的一個(gè)重要方法，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在合理預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，編制現(xiàn)金預(yù)算，提高現(xiàn)金的利用效率。2、確定最佳現(xiàn)金持有量。在理論上，現(xiàn)金存在一個(gè)最佳持有量，企業(yè)為了充分利用現(xiàn)金，降低現(xiàn)金的成本，應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身情況，確定一個(gè)目標(biāo)現(xiàn)金持有量。3、現(xiàn)金的日常管理?，F(xiàn)金的日常管理主要是現(xiàn)金的日常收支管理，在日常經(jīng)營活動中，企業(yè)要盡可能快的收回應(yīng)收款項(xiàng)，增加現(xiàn)金流入量；同時(shí)，在合理的情況下，盡可能使用各種信用工具，延遲現(xiàn)金流出。4、當(dāng)企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金余額與理想現(xiàn)金余額不一致時(shí)，可采用短期融資策略或有價(jià)證券投資策略。2、現(xiàn)金管理的內(nèi)容第七頁，共六十四頁。3、現(xiàn)金的日?？刂?/p>

現(xiàn)金的日常控制也就是現(xiàn)金的收支管理，其目的是為了提高現(xiàn)金的使用效率，現(xiàn)金收支管理除了按照國家現(xiàn)行管理制度進(jìn)行控制以外，主要可以運(yùn)用以下策略：

（2）使用現(xiàn)金浮游量。從付款人開出支票，收款人收到支票并存入銀行，到銀行將款項(xiàng)劃出付款企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間。現(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。在這段時(shí)間里，盡管付款企業(yè)已經(jīng)開出了支票，卻仍可動用在活期存款賬戶上這筆款項(xiàng)。（1）力爭現(xiàn)金流量同步。（3）加速收款。（4）推遲應(yīng)付款的支付（5）采用集中銀行制度第八頁，共六十四頁。二、建立目標(biāo)現(xiàn)金余額

目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定要求在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的機(jī)會成本和管理成本與持有過少現(xiàn)金而帶來的交易成本和短缺成本之間的權(quán)衡。這些成本概念如下：

現(xiàn)金的機(jī)會成本，也稱現(xiàn)金的持有成本，是指企業(yè)因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益。企業(yè)持有現(xiàn)金會喪失其他方面的投資收益，如不能進(jìn)行有價(jià)證券投資，由此所喪失的投資收益就是現(xiàn)金的機(jī)會成本。這種機(jī)會成本與現(xiàn)金的持有量成正比，持有量越大，機(jī)會成本越高。一般可以用有價(jià)證券的利息率來衡量現(xiàn)金的機(jī)會成本。1、基本概念第九頁，共六十四頁。現(xiàn)金的管理成本

，是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用，如現(xiàn)金保管人員的工資、保管現(xiàn)金發(fā)生的必要的安全措施費(fèi)用等?，F(xiàn)金的管理成本具有固定性，在一定的現(xiàn)金余額范圍內(nèi)與現(xiàn)金的持有量關(guān)系不大。

現(xiàn)金的交易成本，也稱現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本，是指企業(yè)用現(xiàn)金購買有價(jià)證券或者將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所發(fā)生的交易費(fèi)用，如買賣證券支付的傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)、證券交易的稅金等。1、基本概念第十頁，共六十四頁。

現(xiàn)金的交易成本可以分為兩類：一是與委托金額相關(guān)的費(fèi)用，如買賣證券的傭金、證券交易的印花稅等，這種費(fèi)用一般按委托成交金額的一定比例支付，與轉(zhuǎn)換的次數(shù)關(guān)系不大，而與成交金額成正比，屬于變動轉(zhuǎn)換成本；二是與委托金額無關(guān)，只與轉(zhuǎn)換次數(shù)有關(guān)的費(fèi)用，如委托手續(xù)費(fèi)、過戶費(fèi)等，這種費(fèi)用按交易的次數(shù)支付，每次交易支付的費(fèi)用金額是相同的，屬于固定轉(zhuǎn)換成本。但是，如果假定每次現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的金額是相等的，則每次所發(fā)生的變動轉(zhuǎn)換成本也是相等的，所以每次的轉(zhuǎn)換成本總額是固定的。也就是說，現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換次數(shù)成正比。1、基本概念第十一頁，共六十四頁。

現(xiàn)金的短缺成本，是指企業(yè)在發(fā)生現(xiàn)金短缺的情況下所造成的損失，如在現(xiàn)金短缺時(shí)，因不能按時(shí)繳納稅金而支付的滯納金、因不能按時(shí)償還貸款而支付的罰息等?，F(xiàn)金的短缺成本與現(xiàn)金的持有量成反比，現(xiàn)金持有量越大，短缺成本就會越小。如果企業(yè)不允許現(xiàn)金發(fā)生短缺，則企業(yè)就不會有現(xiàn)金短缺成本。成本現(xiàn)金持有量總成本持有成本短缺和交易成本管理成本C*最佳現(xiàn)金持有量1、基本概念第十二頁，共六十四頁。2、確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的方法

在財(cái)務(wù)管理中確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的方法很多，主要包括因素分析模型、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型、存貨模型和隨機(jī)模型等最常用的方法。這里主要介紹前三種方法。（1）因素分析模型

因素分析模型，是根據(jù)上年現(xiàn)金實(shí)際占用額以及本年有關(guān)因素的變動情況，對不合理的現(xiàn)金占用進(jìn)行調(diào)整，從而確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的一種方法。這種方法在實(shí)際工作中具有較強(qiáng)的實(shí)用性，而且比較簡便易行。一般來說，現(xiàn)金持有量與企業(yè)的銷售收入呈正比關(guān)系，銷售收入增加，企業(yè)的現(xiàn)金需要量就會隨之增加。因此，因素分析模型的可以以下計(jì)算公式表示：

目標(biāo)現(xiàn)金余額=（上年現(xiàn)金平均占用額–不合理占用額）×（1±預(yù)計(jì)銷售收入變動的%）第十三頁，共六十四頁?！纠?】A企業(yè)2001年的現(xiàn)金實(shí)際平均占用額為1000萬元，經(jīng)分析其中不合理的現(xiàn)金占用額為50萬元。2002年預(yù)計(jì)銷售收入可比上年增長12%。要求采用因素分析模型確定該企業(yè)2002年的目標(biāo)現(xiàn)金持有量。解：該企業(yè)2002年的目標(biāo)現(xiàn)金持有量為：（1000–50）×（1+12%）=1064（萬元）（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型，是根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營活動開始，經(jīng)過生產(chǎn)經(jīng)營過程，最終又轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。在企業(yè)的全年現(xiàn)金需求總量一定的情況下，如果現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，則企業(yè)的現(xiàn)金持有量就越小?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可用下圖表示：第十四頁，共六十四頁。外購承擔(dān)付款義務(wù)收回現(xiàn)金存貨周期銷售應(yīng)收賬款周期應(yīng)付賬款周期付現(xiàn)現(xiàn)金周期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期–應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就是現(xiàn)金周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可以計(jì)算出現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，即在一年中現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型

第十五頁，共六十四頁。

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速度越快，在全年現(xiàn)金需求總量一定的情況下，企業(yè)所需的現(xiàn)金持有量就越小。在企業(yè)全年的現(xiàn)金需求總量確定后，可以根據(jù)周轉(zhuǎn)期或者現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率來計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量，其計(jì)算公式為：

目標(biāo)現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求總量÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率或者：目標(biāo)現(xiàn)金持有量=（年現(xiàn)金需求總量÷360）×現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期【例2】A企業(yè)的材料采購和產(chǎn)品銷售都采用賒銷方式，其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期為60天，應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)期為50天，存貨的周轉(zhuǎn)期為40天。預(yù)計(jì)該企業(yè)2002年的現(xiàn)金需求總量為1800萬元。要求采用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型確定該企業(yè)2002年的目標(biāo)現(xiàn)金持有量。第十六頁，共六十四頁。（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型

解：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=60-50+40=50（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360÷50=7.2（次）目標(biāo)現(xiàn)金持有量=1800÷7.2=250（萬元）

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量具有簡單明了的優(yōu)點(diǎn)。但是，其應(yīng)用條件要求企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動應(yīng)當(dāng)始終保持穩(wěn)定，即企業(yè)保持比較穩(wěn)定的生產(chǎn)和銷售，并且信用政策也要保持長期穩(wěn)定。否則，計(jì)算出的目標(biāo)現(xiàn)金持有量就不準(zhǔn)確。（3）平穩(wěn)庫存模式

平穩(wěn)庫存模式也稱鮑莫爾存貨模型，是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·鮑莫爾于1952年首先提出的。他認(rèn)為一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金余額可以看作是一種存貨庫存。當(dāng)庫存下降到某一預(yù)先指定的水平，企業(yè)就銷售有價(jià)證券以兌取現(xiàn)金。當(dāng)現(xiàn)金余額較大時(shí)，又去購買一些證券。第十七頁，共六十四頁。

在這其中，所謂的庫存成本主要包括兩種成本：兌現(xiàn)時(shí)的交易成本和持有現(xiàn)金時(shí)的機(jī)會成本。按照現(xiàn)金管理目標(biāo)，在保證足夠流動性下盡可能降低現(xiàn)金庫存成本，于是就可以尋找一個(gè)最佳的現(xiàn)金庫存量，使得該庫存下現(xiàn)金的庫存成本最低，鮑莫爾存貨模型就是這樣一種思路。存貨模型建立在以下假設(shè)基礎(chǔ)上：（1）企業(yè)的現(xiàn)金流入量是穩(wěn)定并可預(yù)測的。也就是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，其現(xiàn)金收入是均勻發(fā)生的，并能夠可靠的預(yù)測其數(shù)量。（2）企業(yè)的現(xiàn)金流出量是穩(wěn)定并可預(yù)測的。即現(xiàn)金支出也是均勻發(fā)生的，并能可靠預(yù)測其數(shù)量。（3）現(xiàn)金的凈流量或?qū)ΜF(xiàn)金的需要量是穩(wěn)定且可預(yù)測的。（3）平穩(wěn)庫存模式第十八頁，共六十四頁。（4）在預(yù)測期內(nèi)，企業(yè)不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，并可以通過出售有價(jià)證券來補(bǔ)充現(xiàn)金。在符合以上基本前提下，企業(yè)的現(xiàn)金流量可以用圖下圖來表示?，F(xiàn)金余額時(shí)間NN/2

t1t2t3t

在圖中，企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求總量是一定的，并且現(xiàn)金的耗用是均勻發(fā)生的。假設(shè)企業(yè)的目標(biāo)現(xiàn)金持有量是N元，當(dāng)這筆現(xiàn)金在t時(shí)用掉后，出售數(shù)量為N元的有價(jià)證券來補(bǔ)充現(xiàn)金，以后各個(gè)周期不斷重復(fù)。第十九頁，共六十四頁。

在此模式下，平均現(xiàn)金余額N/2為，假設(shè)持有現(xiàn)金的機(jī)會成本率為K，一般為有價(jià)證券的收益率，一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金需求總量為T，交易成本為F。那么：×機(jī)會成本=K，（1）×交易成本=F，（2）××總成本=K+F，（3）通過對（3）式的N求導(dǎo)，并令其結(jié)果等于零，可求出最理想的N值：N*=（4）第二十頁，共六十四頁?！纠?】A企業(yè)的現(xiàn)金流量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年的現(xiàn)金需求總量為100000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次200元，有價(jià)證券的利息率為10%。要求采用存貨模型確定該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。根據(jù)存貨模型，可計(jì)算出該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量N*為：所以，該企業(yè)目標(biāo)現(xiàn)金持有量為20000元。N*==20000（元）第二十一頁，共六十四頁。三、短期證券管理

有價(jià)證券是指根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)簽發(fā)或發(fā)行的，可以在市場上流通轉(zhuǎn)讓的信用憑證或金融工具。這里所介紹的有價(jià)證券是指作為現(xiàn)金替代品的短期有價(jià)證券，不包括企業(yè)進(jìn)行長期證券投資的有價(jià)證券。1、企業(yè)持有有價(jià)證券的原因（1）作為現(xiàn)金的替代品

（2）作為短期投資

用有價(jià)證券作為短期投資的原因是：

由于季節(jié)性經(jīng)營的需要、企業(yè)未來融資的需要、與籌集長期資金相配合第二十二頁，共六十四頁。2、選擇有價(jià)證券應(yīng)考慮的因素（1）違約風(fēng)險(xiǎn)（2）變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)（3）利率風(fēng)險(xiǎn)（4）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)（5）匯率風(fēng)險(xiǎn)（6）證券的收益率3、有價(jià)證券的種類

企業(yè)在選擇有價(jià)證券作為現(xiàn)金替代品時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮到有價(jià)證券的流動性、風(fēng)險(xiǎn)、收益與到期日等因素。

在我國，可作為現(xiàn)金替代品的有價(jià)證券種類比較少，主要有國庫券、短期融資券，可轉(zhuǎn)讓定期存單、公司債券、證券投資基金等。第二十三頁，共六十四頁。4、有價(jià)證券的投資組合

企業(yè)在進(jìn)行短期有價(jià)證券投資時(shí)，為了充分利用資金、分散投資風(fēng)險(xiǎn)，往往要選購多種有價(jià)證券進(jìn)行投資，這種投資結(jié)構(gòu)稱為投資組合。通常，有價(jià)證券的投資組合可以分成以下三個(gè)部分：第二十四頁，共六十四頁。第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)二、信用政策的制定三、企業(yè)的信用調(diào)查與信用評估四、應(yīng)收賬款的日常管理第二十五頁，共六十四頁。第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)

應(yīng)收賬款是指企業(yè)對外銷售產(chǎn)品、材料，提供勞務(wù)等所形成的應(yīng)收未收銷售款，是企業(yè)流動資產(chǎn)中的一個(gè)重要組成部分。廣義上講，應(yīng)收賬款包括應(yīng)收銷貨款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款及其他應(yīng)收款等。狹義的應(yīng)收賬款僅僅指應(yīng)收銷貨款，這里的討論采用狹義觀，但其方法同樣適用于其他應(yīng)收款項(xiàng)。

企業(yè)由于賒銷而產(chǎn)生應(yīng)收賬款。從根本上講，企業(yè)一般都不愿意采用現(xiàn)銷，賒銷是被迫的，但也是有利可圖的。其形成的主要原因有：1、結(jié)算原因

從根本上講這才是真正的應(yīng)收賬款，但不是商業(yè)信用。（一）應(yīng)收賬款形成的原因第二十六頁，共六十四頁。2、商業(yè)競爭

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，賒銷已被認(rèn)為是一種通用的交易方式。但是持有應(yīng)收賬款也是要付出代價(jià)的，這些代價(jià)就是應(yīng)收賬款的成本，這些成本包括：3、減少存貨4、傳遞有用信息1、應(yīng)收賬款的機(jī)會成本

應(yīng)收賬款的機(jī)會成本，是指企業(yè)的資金因占用在應(yīng)收賬款上而喪失的其他投資收益，如投資于有價(jià)證券的利息收益等。機(jī)會成本的大小與企業(yè)應(yīng)收賬款占用資金的數(shù)量密切相關(guān)，占用的資金數(shù)量越大，機(jī)會成本就越高。這種機(jī)會成本一般按照有價(jià)證券的利息率來計(jì)算。其計(jì)算公式為：（二）應(yīng)收賬款成本第二十七頁，共六十四頁。應(yīng)收賬款機(jī)會成本=應(yīng)收賬款平均資金用額×變動成本率

×資金成本率應(yīng)收賬款平均資金占用額=賒銷收入凈額÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360÷應(yīng)收賬款的平均收賬期2、應(yīng)收賬款的管理成本

應(yīng)收賬款的管理成本，是指企業(yè)對應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所發(fā)生的費(fèi)用支出。主要包括：（1）對客戶的資信調(diào)查費(fèi)用；（2）收集各種信息的費(fèi)用；（3）應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用；第二十八頁，共六十四頁。2、應(yīng)收賬款的管理成本（4）催收賬款發(fā)生的費(fèi)用；（5）其他用于應(yīng)收賬款的管理費(fèi)用。3、應(yīng)收賬款的壞賬成本4、應(yīng)收賬款的短缺成本（三）應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)

應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)，就是通過合理的信用政策，在增加收益和發(fā)生成本之間進(jìn)行權(quán)衡。當(dāng)收益大于成本時(shí)，才實(shí)施賒銷。第二十九頁，共六十四頁。二、應(yīng)收賬款信用政策的制定第二節(jié)應(yīng)收賬款管理

應(yīng)收賬款的信用政策，又稱應(yīng)收賬款政策，是指企業(yè)在采用賒銷方式時(shí)，根據(jù)客戶的資信情況，對應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃和控制所確定的基本原則和規(guī)范。信用政策是企業(yè)財(cái)務(wù)政策的一個(gè)重要組成部分，應(yīng)收賬款賒銷效果的好壞，主要依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。1、信用標(biāo)準(zhǔn)

信用標(biāo)準(zhǔn)，是指企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用時(shí)，客戶所必須具備的最低財(cái)務(wù)能力。企業(yè)在確定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，主要考察客戶付款的能力，考察客戶是否會拖欠貸款甚至不付款，并據(jù)此判斷客戶拖欠貸款的可能性。所以，信用標(biāo)準(zhǔn)通常用預(yù)計(jì)的壞賬損失率來衡量。第三十頁，共六十四頁。1、信用標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)必須在擴(kuò)大銷售與增加成本之間權(quán)衡利弊，制定一個(gè)比較合理的信用標(biāo)準(zhǔn)。【例4】海連公司原來的信用標(biāo)準(zhǔn)是只對預(yù)計(jì)壞賬損失率在10%以下的客戶提供商業(yè)信用。其銷售利潤率為20%，同期有價(jià)證券的利息率為年利率15%。海連公司擬修改原來的信用標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)有以下兩種信用標(biāo)準(zhǔn)方案可供選擇，兩種信用標(biāo)準(zhǔn)的有關(guān)資料如下表所示：備選的信用標(biāo)準(zhǔn)第三十一頁，共六十四頁。

兩種信用標(biāo)準(zhǔn)方案對利潤的影響單位：元第三十二頁，共六十四頁。

選擇方案A，可以實(shí)現(xiàn)9000元利潤，而選擇方案B，只實(shí)現(xiàn)6000元利潤，因此，應(yīng)當(dāng)選擇方案A，即采用較嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)。2、信用條件

信用標(biāo)準(zhǔn)是決定是否給予客戶提供商業(yè)信用的一道門檻，只有符合要求的客戶才能通過這道門檻。但是，一旦給客戶提供了商業(yè)信用，就要考慮客戶支付賒銷款項(xiàng)的具體條件，主要包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。信用條件的表示方法是：“1/10，n/30”。（1）信用期限

信用期限，是指企業(yè)提供給客戶從購買貨物到支付貨款的限定時(shí)間。客戶必須在信用期限內(nèi)支付貨款，超過信用期限就屬于違約。第三十三頁，共六十四頁。（2）現(xiàn)金折扣及其折扣期限

現(xiàn)金折扣及其折扣期限，企業(yè)為了盡快收回貨款，加速資金周轉(zhuǎn)，減少應(yīng)收賬款成本，可以在信用期限內(nèi)規(guī)定一個(gè)優(yōu)惠期限，如果客戶在優(yōu)惠期限內(nèi)支付貨款，可以享受一定比率的折扣，這種折扣就是現(xiàn)金折扣，優(yōu)惠期限就是折扣期限。

【例4】海連公司的銷售利潤率為20%，同期有價(jià)證券的利息率為年利率15%。假定在信用標(biāo)準(zhǔn)一定的情況下，現(xiàn)有兩種信用條件可供選擇，兩種信用條件的有關(guān)資料如下表：分別計(jì)算兩種信用條件的銷售利潤和有關(guān)應(yīng)收賬款的成本。第三十四頁，共六十四頁。兩種信用條件的有關(guān)資料第三十五頁，共六十四頁。

兩種信用條件下的利潤單位：元第三十六頁，共六十四頁。

收賬政策，是指當(dāng)企業(yè)的信用條件被違反時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取的收賬策略。企業(yè)在決定向客戶提供商業(yè)信用時(shí)，實(shí)際上就已經(jīng)承擔(dān)了客戶違反信用條件，拖欠貨款的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在制定信用政策時(shí)，就應(yīng)當(dāng)考慮到客戶違反規(guī)定的信用條件，拖欠貨款時(shí)的收賬方針。

對于拖欠的應(yīng)收賬款，無論企業(yè)采用何種收賬方式進(jìn)行催收，都要付出一定的代價(jià)，即收賬成本，如收賬發(fā)生的郵電通訊費(fèi)用、收賬人員的差旅費(fèi)、法律訴訟費(fèi)等。企業(yè)如果采取比較積極的收賬政策，可能會減少應(yīng)收賬款的資金占用，減少壞賬損失，但是要增加收賬成本；如果采取比較消極的收賬政策，就會增加應(yīng)收賬款的資金占用，增加壞賬損失，但是，發(fā)生的收賬成本也較低。3、收賬政策2、信用條件第三十七頁，共六十四頁。

因此，在確定收賬政策時(shí)，必須比較增加的收賬成本與減少的應(yīng)收賬款成本的大小。一般來說，收賬成本支出越多，壞賬損失就越少.壞帳損失P*收賬費(fèi)用

從圖中可以看出，當(dāng)收賬費(fèi)用增加時(shí)，壞賬損失就隨之減少，但是，隨著收賬費(fèi)用增加到到一定程度時(shí)，壞賬損失減少的速度開始下降。如圖中當(dāng)收賬費(fèi)用增加到P點(diǎn)時(shí)，壞賬損失減少的數(shù)量就不在明顯，這一點(diǎn)P稱為飽和點(diǎn)。收賬費(fèi)用與壞賬損失的關(guān)系第三十八頁，共六十四頁。

客戶違反信用條件，拖欠貨款的情況主要有兩種：一是客戶本身的信用品質(zhì)較差，沒有償還能力；二是客戶具有良好的信用品質(zhì)，但是，發(fā)生臨時(shí)的財(cái)務(wù)困難而拖欠貨款。不同的情況應(yīng)采取不同的收賬政策。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何制定信用政策呢？一般來說，應(yīng)當(dāng)遵循以下步驟：調(diào)查不同的信用政策對產(chǎn)品銷售量的影響程度。分析不同的信用政策所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款成本。比較不同的信用政策方案，選擇最佳信用方案。4、綜合收賬政策的制定第三十九頁，共六十四頁。三、企業(yè)的信用調(diào)查與信用評估第二節(jié)應(yīng)收賬款管理

企業(yè)的信用調(diào)查，就是企業(yè)對客戶的信用品質(zhì)、償債能力、財(cái)務(wù)狀況、擔(dān)保情況、經(jīng)營情況等信用狀況進(jìn)行調(diào)查，搜集客戶的信用記錄。這是決定是否賒銷給客戶產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作，也是做出賒銷決策的關(guān)鍵。信用調(diào)查方法主要有兩種：直接調(diào)查法和間接調(diào)查法。1、直接調(diào)查法

直接調(diào)查法，是指是企業(yè)的信用調(diào)查人員與客戶直接接觸，通過當(dāng)面采訪、詢問、觀察、記錄等方式獲取客戶的信用資料。這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于及時(shí)性，但準(zhǔn)確性往往不夠，客戶的缺點(diǎn)和不足容易被掩蓋。（一）企業(yè)的信用調(diào)查第四十頁，共六十四頁。

間接調(diào)查法，是以客戶或者其他單位保存的有關(guān)客戶的各種原始記錄和核算資料為基礎(chǔ)，通過加工整理獲得客戶信用資料的方法。采用間接調(diào)查法的信用資料主要包括以下幾個(gè)方面：2、間接調(diào)查法

客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表來自信用評估機(jī)構(gòu)的資料來自與客戶往來的銀行及供應(yīng)商等方面的信用資料。其他方面。如企業(yè)的上級主管部門、工商管理部門、稅務(wù)機(jī)構(gòu)、消費(fèi)者協(xié)會等。第四十一頁，共六十四頁。（二）對客戶的信用評估

信用評估的方法很多，這里主要介紹常用的兩種方法：5C評估法和信用評分法。2、

5C評估法

5C評估法，是指對客戶信用的五個(gè)方面進(jìn)行評估。這五個(gè)方面是：品質(zhì)（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、擔(dān)保品（Collateral）、情況（Conditions）。由于這五個(gè)方面的英文的第一字母都是C，所以稱為5C評估法。第四十二頁，共六十四頁。2、信用評分法

信用評分法，就是對客戶的一系列財(cái)務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，計(jì)算出客戶的綜合信用分?jǐn)?shù)，并據(jù)此進(jìn)行信用評估的方法。信用評分法的計(jì)算公式如下：

Y=a1x1+a2x2+······+anxn

Y—客戶的信用評分；ai—第I種財(cái)務(wù)比率或信用指標(biāo)的權(quán)數(shù)；xi--代表第I種財(cái)務(wù)比率或信用指標(biāo)的評分。

【例5】某企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)的資料如表所示。

Y=a1x1+a2x2+······+anxn第四十三頁，共六十四頁?？蛻舻呢?cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)的資料

在進(jìn)行信用評分時(shí)，分?jǐn)?shù)在80分以上的，說明企業(yè)信用狀況良好；分?jǐn)?shù)在60-80分之間的，說明信用狀況一般；分?jǐn)?shù)在60分以下的，說明信用狀況較差。第四十四頁，共六十四頁。四、應(yīng)收賬款的日常管理第二節(jié)應(yīng)收賬款管理

企業(yè)在制定了信用政策后，為客戶提供了商業(yè)信用，就會產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款是企業(yè)流動資產(chǎn)的重要組成部分，企業(yè)必須加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的日常管理。

應(yīng)收賬款日常管理的主要內(nèi)容包括：

1、應(yīng)收賬款投資額的控制

2、應(yīng)收賬款的賬齡分析

3、進(jìn)行壞賬管理第四十五頁，共六十四頁。第三節(jié)存貨管理一、存貨管理的目標(biāo)二、存貨規(guī)劃與決策三、存貨的日常管理第四十六頁，共六十四頁。第三節(jié)存貨管理一、存貨管理的目標(biāo)

存貨，是指公司在正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中供銷售或者耗用而儲存的商品和貨物，或正處于生產(chǎn)加工過程中的材料或物料。包括：原材料、在產(chǎn)品、自制半成品、產(chǎn)成品、庫存商品、低值易耗品和包裝物等。

存貨在公司資產(chǎn)中占有較大的比例，是公司資產(chǎn)的重要組成部分，公司持有存貨基于以下原因：1、保證生產(chǎn)正常進(jìn)行

必要的原材料、在產(chǎn)品、半成品是公司正常生產(chǎn)的前提和保障。（一）企業(yè)持有存貨的原因第四十七頁，共六十四頁。2、滿足市場銷售需求

原材料一旦短缺，造成公司停產(chǎn)，或各個(gè)生產(chǎn)階段不能銜接，就可能會給公司造成重大的經(jīng)濟(jì)損失。為了生產(chǎn)活動的順利進(jìn)行，防止停工待料情況的發(fā)生，公司必須要儲存一定數(shù)量的原材料。

3、保險(xiǎn)儲備的需要

在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，經(jīng)常會出現(xiàn)這種情況，某種商品熱銷，供不應(yīng)求，但是由于公司沒有一定數(shù)量的商品儲備，因而影響了銷售。所以，需要儲備必要的存貨，以增強(qiáng)公司銷售的機(jī)動性，更加適應(yīng)市場的變化。特別是銷售季節(jié)性很強(qiáng)的商品，更應(yīng)當(dāng)儲備足夠的貨源，盡量避免因存貨不足而影響公司的銷售，坐失良機(jī)。

市場經(jīng)濟(jì)存在許多的不確定性，如原材料供應(yīng)緊張或持續(xù)上漲、通貨膨脹等，這些不確定性因素，增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。第四十八頁，共六十四頁。

由于以上原因，公司必須或可能要儲備一定數(shù)量的存貨，但是，存貨過多也會影響公司的收益。因?yàn)椴少?、儲存存貨要發(fā)生各種費(fèi)用支出，這些費(fèi)用支出就構(gòu)成了公司存貨的成本。存貨成本主要包括以下幾方面：（二）存貨的成本

另外，為了防止意外，公司應(yīng)當(dāng)在存貨儲備上留有余地，建立一定數(shù)量的保險(xiǎn)儲備，以備不時(shí)之需。4、降低成本的需要

一般來說，貨物的批量購買可以獲得不同程度的優(yōu)惠。為了降低采購成本，獲得采購的批量折扣優(yōu)惠，公司往往會一次或分次進(jìn)行大批量采購，以致備有一定量的存貨。

另外，為了滿足季節(jié)性需要，公司也會儲存一定量的存貨。第四十九頁，共六十四頁。1、訂貨成本

2、購置成本

定貨成本，是指公司為組織訂購存貨而發(fā)生各種費(fèi)用支出。如為訂貨而發(fā)生的差旅費(fèi)、郵資、通訊費(fèi)、專設(shè)采購機(jī)構(gòu)的經(jīng)費(fèi)等。訂貨成本與存貨數(shù)量一般無關(guān)，與訂貨次數(shù)成正比。大批定貨可以減少定貨成本。如果存貨的年需要量為D，每次進(jìn)貨批量為Q，每次訂貨成本為K，那么：定貨成本=

購置成本，是指存貨本身的買價(jià)和運(yùn)雜費(fèi)等。如果存貨采購單價(jià)為P，運(yùn)雜費(fèi)為F，那么：購置成本=DP+F第五十頁，共六十四頁。

儲存成本，是指公司為儲存存貨而發(fā)生的各種費(fèi)用支出，包括倉儲費(fèi)、保管費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、存貨占用資金支付的利息費(fèi)、存貨殘損和變質(zhì)損失等。存貨的儲存成本與儲存存貨的數(shù)量成正比，如果單位存貨的年儲存成本為C，由于年平均存貨的數(shù)量為Q/2，那么：3、儲存成本儲存成本=4、缺貨成本

缺貨成本，是指由于存貨儲備不足而給公司造成的損失，如由于原材料儲備不足造成的停工損失、由于商品儲備不足造成銷售中斷的損失等。存貨的短缺成本與存貨的儲備數(shù)量呈反向變化。缺貨成本一般憑管理人員的經(jīng)驗(yàn)加以估計(jì)。假設(shè)缺貨成本為S。第五十一頁，共六十四頁。如果以T代表持有存貨的總成本則：

存貨管理的目標(biāo)，就是在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營需要的同時(shí)，使存貨成本最小。二、存貨規(guī)劃與決策

存貨規(guī)劃與決策主要要解決的問題包括：決定進(jìn)貨項(xiàng)目、選擇供應(yīng)單位、決定進(jìn)貨時(shí)間和決定進(jìn)貨批量等。前兩項(xiàng)內(nèi)容與財(cái)務(wù)決策無關(guān)。存貨決策中涉及的主要內(nèi)容是決定進(jìn)貨時(shí)間和決定進(jìn)貨批量。1、經(jīng)濟(jì)批量基本模型

經(jīng)濟(jì)批量，是指使公司存貨的總成本最低的每批訂貨數(shù)量，也稱最佳訂貨量。第五十二頁，共六十四頁。

經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型需要建立一些假設(shè)，這些假設(shè)包括：（1）公司能夠隨時(shí)補(bǔ)充存貨；（2）每批存貨均能集中到達(dá)；（3）沒有缺貨現(xiàn)象；（4）全年需求量穩(wěn)定，且能預(yù)測；（5）存貨單價(jià)不變且無折扣；（6）公司現(xiàn)金充足，不會因?yàn)楝F(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；（7）市場貨源充足。

就像前面所討論的那樣，存貨有四種成本，存貨的總成本為：第五十三頁，共六十四頁。

由于假設(shè)購置成本為已知常量，不考慮缺貨成本，則總成本為：（1）

T的大小取決于Q，為求T的最小值，對（1）式進(jìn)行求導(dǎo)，可得出下列結(jié)果（最優(yōu)訂貨批量）：

每年最佳訂購批次為：（2）第五十四頁，共六十四頁。

【例5】A公司外購的某種材料年耗用為100噸，預(yù)計(jì)每次訂購費(fèi)用為15元，單位儲存成本為2元。則該材料的經(jīng)濟(jì)訂貨批量為：

存貨總成本為：每年最佳訂購次數(shù)為：存貨總成本為：第五十五頁，共六十四頁。2、經(jīng)濟(jì)批量基本模型的擴(kuò)展

經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型是在前述7個(gè)假設(shè)條件下建立的，但這些假設(shè)在現(xiàn)實(shí)中幾乎不存在。為了使模型更接近實(shí)際，需要逐漸放松假設(shè)，同時(shí)改進(jìn)模型。（1）有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)訂購批量。

銷售公司為了鼓勵客戶更多地購買商品，有時(shí)可以給客戶不同程度的數(shù)量折扣，即當(dāng)客戶的一次采購批量達(dá)到一定數(shù)量時(shí)，可以給予價(jià)格上的優(yōu)惠。在這種情況下，確定存貨訂貨批量，不僅要考慮訂貨成本和儲存成本，還要考慮采購成本。有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)訂購批量一般按下列步驟進(jìn)行決策：

第一，按照存貨經(jīng)濟(jì)訂購批量的基本模型計(jì)算無數(shù)量折扣情況下的經(jīng)濟(jì)訂購批量及其存貨總成本。第五十六頁，共六十四頁。

第二，按不同數(shù)量折扣下的不同優(yōu)惠價(jià)格，計(jì)算在不同批量下的存貨總成本。

第三，比較經(jīng)濟(jì)訂購批量與不同批量下的存貨總成本，總成本最低的批量就是最佳訂購批量。

【例6】某公司全年需要甲零件80000件，采購價(jià)格為每件50元，每次訂貨