培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告新經(jīng)濟(jì)成長賽道孕育初生培育鉆20220128

輕工制造行業(yè)推薦（首次）新經(jīng)濟(jì)成長賽道，孕育初生培育鉆風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)：中風(fēng)險(xiǎn)培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告2022

年

1

月

28

日魏紅梅SAC

執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0340513040002電話箱：whm2@研究助理：香杰垚SAC

執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0340121050009電話箱：xiangjieyao@行業(yè)指數(shù)走勢(shì)

資料來源：東莞證券研究所，iFind相關(guān)報(bào)告投資要點(diǎn)：培育鉆石屬于真鉆石，其產(chǎn)品屬性與天然鉆石無差異。培育鉆石和天然鉆石都是由碳元素形成的晶體，具有完全相同的化學(xué)、物理特性，其在晶體結(jié)構(gòu)的完整性、透明度、折射率、色散等方面可以與天然鉆石相媲美，僅從肉眼上無法區(qū)分二者。近年來，全球培育鉆石的市場(chǎng)滲透率迅速提升。在天然鉆石供給減少而鉆石珠寶消費(fèi)需求不減的背景下，作為天然鉆石的替代品，培育鉆石的滲透率迅速提升。2018-2020年，全球培育鉆石產(chǎn)量從1.44百萬克拉增長至7.20百萬克拉，CAGR達(dá)123.61%。2020年，全球培育鉆石的市場(chǎng)滲透率達(dá)到6.30%。展望未來，全球培育鉆石原石市場(chǎng)規(guī)模呈逐年增長趨勢(shì)。全球鉆石珠寶銷售額逐年增加。2015-2019年，全球鉆石珠寶銷售額從735億美元逐年長至790億美元，年復(fù)合增長率為1.82%。由此可見，雖然全球天然毛坯鉆石的產(chǎn)量在減少，但是全球鉆石珠寶的消費(fèi)需求呈上升趨勢(shì)，天然鉆石市場(chǎng)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。從而，天然鉆石的替代品越來越引起生產(chǎn)者和消費(fèi)者重視。我國是全球最大的培育鉆石生產(chǎn)國。根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020年，全球培育鉆石毛坯總產(chǎn)量達(dá)到720萬克拉；其中，中國的培育鉆石毛坯產(chǎn)量為300萬克拉，占全球培育鉆石毛坯總產(chǎn)量的比重最大，達(dá)到42%；印度和美國的毛石產(chǎn)量分別為150萬克拉、100萬克拉，合計(jì)占比為35%；其余地區(qū)的毛石產(chǎn)量為170萬克拉，占比為24%。由此可見，截至2020年，中國已成為全球最大的培育鉆石生產(chǎn)國，在上游核心利潤環(huán)節(jié)占據(jù)最大市場(chǎng)份額。投資策略：首次對(duì)行業(yè)給予推薦評(píng)級(jí)。培育鉆石的化學(xué)、物理屬性與天然鉆石無差異，憑借在其較高的價(jià)格性價(jià)比、品質(zhì)、環(huán)保等方面的優(yōu)勢(shì)，成為天然鉆石的良好替代品。近年來，在全球天然鉆石供給減少而鉆石珠寶需求不減的大背景下，全球培育鉆石的滲透率迅速提升。隨著合成技術(shù)的不斷提高以及年輕一代消費(fèi)者認(rèn)知接受度的提升，培育鉆石行業(yè)發(fā)展將日益成熟，未來發(fā)展空間巨大。我國是世界最大的培育鉆石生產(chǎn)國，主要采用HPHT生產(chǎn)方法，目前在培育鉆石的上游核心利潤環(huán)節(jié)已有較成為成熟的企業(yè)，上游競(jìng)爭格局相對(duì)穩(wěn)定；而下游品牌端尚未形成成熟的上市公司，展望未來，國產(chǎn)培育鉆石品牌有望崛起?？春梦覈嘤@石上游企業(yè)的發(fā)展，建議重點(diǎn)關(guān)注HPHT法生產(chǎn)商：力量鉆石（301071）、中兵紅箭（000519）、黃河旋風(fēng)（600172）等。風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；培育鉆石廠商產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下

滑、政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)；持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)等。本報(bào)告的信息均來自已公開信息，關(guān)于信息的準(zhǔn)確性與完整性，建議投資者謹(jǐn)慎判斷，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。深度研究公司研究證券研究報(bào)告培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告2請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。目錄1、培育鉆石行業(yè)概況................................................................................................................................................4

1.1

培育鉆石：誕生于實(shí)驗(yàn)室的真鉆石，其產(chǎn)品屬性與天然鉆石無差異.................................................4

1.2

剖析培育鉆石行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈..........................................................................................................................5

1.2.1

上游供給端：主要為毛坯鉆石生產(chǎn).............................................................................................6

1.2.2

產(chǎn)業(yè)鏈中游：主要為培育鉆石切割加工產(chǎn)業(yè)............................................................................

8

1.2.3

產(chǎn)業(yè)鏈下游：主要為零售終端以及相關(guān)的配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)........................................................92、培育鉆石行業(yè)的發(fā)展歷程..................................................................................................................................11

2.1

培育鉆石行業(yè)在全球范圍內(nèi)的發(fā)展歷程...............................................................................................11

2.2

我國培育鉆石行業(yè)的發(fā)展歷程...............................................................................................................123、全球培育鉆石行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模..........................................................................................................................13

3.1

全球天然鉆石市場(chǎng)呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的趨勢(shì)...........................................................................................13

3.2

全球培育鉆石的市場(chǎng)滲透率迅速提升...................................................................................................154、我國培育鉆石市場(chǎng)的行業(yè)市場(chǎng)空間及增長潛力..............................................................................................16

4.1

我國培育鉆石市場(chǎng)規(guī)模呈穩(wěn)步增長趨勢(shì)...............................................................................................16

4.2

我國培育鉆石市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿^大.......................................................................................................165、培育鉆石行業(yè)的未來發(fā)展前景分析..................................................................................................................18

5.1

關(guān)于培育鉆石對(duì)天然鉆石替代情況的分析...........................................................................................18

5.2

培育鉆石行業(yè)的未來發(fā)展前景...............................................................................................................196、培育鉆石行業(yè)的競(jìng)爭格局..................................................................................................................................207、我國培育鉆石行業(yè)已上市公司對(duì)比..................................................................................................................22

7.1

各公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)比...............................................................................................................................22

7.1.1

力量鉆石的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)...................................................................................................................22

7.1.2

黃河旋風(fēng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)...................................................................................................................22

7.1.3

中兵紅箭的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)...................................................................................................................23

7.2

各公司銷售區(qū)域營收情況對(duì)比...............................................................................................................24

7.2.1

力量鉆石的銷售區(qū)域營收情況...................................................................................................24

7.2.2

黃河旋風(fēng)的銷售區(qū)域營收情況...................................................................................................24

7.2.3

中兵紅箭的銷售區(qū)域營收情況...................................................................................................25

7.3

各公司業(yè)績規(guī)模對(duì)比...............................................................................................................................26

7.4

各公司盈利能力對(duì)比...............................................................................................................................278.

投資策略..............................................................................................................................................................

289.

風(fēng)險(xiǎn)提示..............................................................................................................................................................

29

插圖目錄

圖

1：培育鉆石是人造金剛石中的寶石級(jí)大單晶.................................................................................................4

圖

2：培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈.............................................................................................................................................5

圖

3：培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈的毛利率情況（%）...........................................................................................................6

圖

4：培育鉆石合成方法的兩大技術(shù).....................................................................................................................6

圖

5：2020

年全球各地區(qū)培育鉆石毛坯產(chǎn)量（萬克拉）....................................................................................8

圖

6：2020

年全球培育鉆石原石產(chǎn)能分布（%）..................................................................................................8

圖

7：2020

年全球培育鉆石中游加工市場(chǎng)格局（%）..........................................................................................8

圖

8：2020

年全球培育鉆石消費(fèi)量占比情況（%）............................................................................................10

圖

9：六面頂壓機(jī)...................................................................................................................................................13

圖

10：2015-2020

年全球天然鉆石毛坯產(chǎn)量（百萬克拉，%）........................................................................13

圖

11：2015-2019

年全球鉆石珠寶銷售額情況（億美元，%）........................................................................14tWjWjZnVdUrVnMpO7NaO7NmOnNtRoMfQrRmNlOpNyRaQnPpOxNmRwPwMpMpO3請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。

培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告圖

12：2018-2020

年全球培育鉆石產(chǎn)量及滲透率（%）....................................................................................15圖

13：全球培育鉆石原石市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（萬克拉，%）...............................................................................15圖

14：我國培育鉆石原石市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)情況（萬克拉，%）.......................................................................16圖

15：2016-2020

年我國鉆石飾品需求量情況（億元）..................................................................................16圖

16：2020

年全球培育鉆石消費(fèi)量占比情況（%）..........................................................................................16圖

17：2019

年中美兩國鉆石消費(fèi)的主要原因....................................................................................................17圖

18：2018

年我國不同年齡層對(duì)不同珠寶的喜愛程度（%）..........................................................................18圖

19：中國各線城市不同材質(zhì)的珠寶滲透率（%）...........................................................................................18圖

20：2016-2020

年全球培育鉆石占天然鉆石價(jià)格的比重（%）....................................................................19圖

21：2017~2020

年力量鉆石的收入構(gòu)成（億元）..........................................................................................22圖

22：2017~2020

年力量鉆石各品類產(chǎn)品的營收占比（%）............................................................................22圖

23：2017~2020

年黃河旋風(fēng)的收入構(gòu)成（億元）..........................................................................................23圖

24：2017~2020

年黃河旋風(fēng)各品類產(chǎn)品的營收占比（%）............................................................................23圖

25：2017~2020

年中兵紅箭的收入構(gòu)成（億元）..........................................................................................24圖

26：2017~2020

年中兵紅箭各品類產(chǎn)品的營收占比（%）............................................................................24圖

27：2017~2020

年力量鉆石區(qū)域營收分布情況（億元）..............................................................................24圖

28：2017~2020

年力量鉆石各區(qū)域營收占比（%）........................................................................................24圖

29：2017~2020

年黃河旋風(fēng)區(qū)域營收分布情況（億元）..............................................................................25圖

30：2017~2020

年黃河旋風(fēng)各區(qū)域營收占比（%）........................................................................................25圖

31：2017~2020

年中兵紅箭區(qū)域營收分布情況（億元）..............................................................................25圖

32：2017~2020

年中兵紅箭各區(qū)域營收占比（%）........................................................................................25圖

33：可比公司營業(yè)總收入對(duì)比（億元）.........................................................................................................26圖

34：可比公司歸母凈利潤對(duì)比（億元）.........................................................................................................26圖

35：可比公司銷售毛利率對(duì)比（%）...............................................................................................................28圖

36：可比公司銷售凈利率對(duì)比（%）...............................................................................................................28圖

37：可比公司銷售期間費(fèi)用率對(duì)比（%）.......................................................................................................28

表格目錄表

1：天然鉆石與培育鉆石、仿鉆材料的比較.....................................................................................................4表

2：高溫高壓法（HTHP）與化學(xué)氣相沉積法（CVD）的對(duì)比...........................................................................6表

3：我國培育鉆石行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游代表企業(yè)及其優(yōu)勢(shì)分析.............................................................................7表

4：我國培育鉆石行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中游代表企業(yè)及其優(yōu)勢(shì)分析.............................................................................9表

5：我國培育鉆石行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈下游代表企業(yè)及其優(yōu)勢(shì)分析...........................................................................10表

6：全球培育鉆石行業(yè)發(fā)展歷程中的里程碑事件...........................................................................................11表

7：培育鉆石生產(chǎn)和天然鉆石開采對(duì)環(huán)境的影響情況對(duì)比...........................................................................20表

8：全球主要的培育鉆石生產(chǎn)企業(yè)...................................................................................................................21表

9：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)（2022/1/27）.........................................................................................294請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。

培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告

1、培育鉆石行業(yè)概況

1.1

培育鉆石：誕生于實(shí)驗(yàn)室的真鉆石，其產(chǎn)品屬性與天然鉆石無差異

培育鉆石是人造金剛石中的寶石級(jí)大單晶。金剛石的化學(xué)成分為碳（C），屬于碳元

素的一種同素異形體，其密度為

3.52g/cm3、硬度為莫氏

10

級(jí)，是目前人類已知自然

界中最堅(jiān)硬的物質(zhì)。按照成因，金剛石可以分為天然金剛石和人造金剛石。其中，天

然金剛石是一種稀有、貴重的非金屬礦產(chǎn)，礦藏儲(chǔ)量不高且采掘難度較大，主要分布

在南非、扎伊爾、博茨瓦納、俄羅斯、澳大利亞等國。全世界每年開采天然鉆石

9000

萬至

1

億克拉，其中寶石級(jí)占

17%-20%。而人造金剛石則是通過人工模擬天然金剛石

結(jié)晶條件和生長環(huán)境采用科學(xué)方法合成出來的金剛石晶體。截至目前，我國金剛石單

晶產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量

90%以上。培育鉆石是指人造金剛石單晶中質(zhì)優(yōu)粒大可以用于制

作首飾的寶石級(jí)人造金剛石單晶，目前作為鉆石消費(fèi)領(lǐng)域的新興選擇可用于制作鉆戒、

項(xiàng)鏈、耳飾等各類鉆石飾品及其他時(shí)尚消費(fèi)品。數(shù)據(jù)來源：力量鉆石招股說明書、互聯(lián)網(wǎng)公開資料，東莞證券研究所

培育鉆石的產(chǎn)品屬性與天然鉆石無差異。培育鉆石和天然鉆石都是由碳元素形成的晶

體，具有完全相同的化學(xué)、物理特性，其在晶體結(jié)構(gòu)的完整性、透明度、折射率、色

散等方面可以與天然鉆石相媲美。培育鉆石和天然鉆石均屬于真鉆石，從本質(zhì)上區(qū)別

于仿鉆類的莫桑石（碳化硅）和水鉆（立方氧化鋯）。培育鉆石的產(chǎn)品屬性與天然鉆料的比

石無差異，僅從肉眼上無法區(qū)分二者。表

1：天然鉆石與培育鉆石、仿鉆材

天然鉆石

較

培育鉆石莫桑石（仿鉆）立方氧化鋯（仿鉆）化學(xué)成分

折射率碳（C）

2.42碳（C）

2.42碳化硅（SiC）

2.65立方氧化鋯（ZrO2）

2.15-2.18培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告5請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。

相對(duì)密度（g/cm^3）

色散值

莫氏硬度

顏色價(jià)格（以天然鉆石為基準(zhǔn)）

3.52

0.044

10無色到微黃

100%

3.52

0.044

10無色到微黃

30%-40%

3.22

0.104

9.25多為透明無色

10%

5.60-6.000.058-0.066

8.50

淺黃、綠黃

0.10%

外觀數(shù)據(jù)來源：力量鉆石招股說明書、互聯(lián)網(wǎng)公開資料，東莞證券研究所

1.2

剖析培育鉆石行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

培育鉆石行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)成。培育鉆石行業(yè)的上游主要為相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備與技術(shù)、觸媒

等原材料供應(yīng)以及毛坯鉆石生產(chǎn)；中游主要包括毛坯鉆石加工與貿(mào)易、成品貿(mào)易、設(shè)

計(jì)鑲嵌等；下游環(huán)節(jié)為培育鉆石的終端零售與營銷推廣。從整個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分

布來看，培育鉆石行業(yè)的上游毛鉆生產(chǎn)、中游環(huán)節(jié)和下游終端零售的毛利率分別約為

50%、10%、40%，其中上游毛坯鉆石生產(chǎn)的利潤空間最大。

數(shù)據(jù)來源：觀研天下，東莞證券研究所圖

4：培育鉆石合成方法的兩大技術(shù)6請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。圖

3：培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈的毛利率情況（%）數(shù)據(jù)來源：觀研天下，東莞證券研究所

培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告數(shù)據(jù)來源：觀研天下，東莞證券研究所1.2.1

上游供給端：主要為毛坯鉆石生產(chǎn)培育鉆石上游主要為毛坯鉆石生產(chǎn)，原石的生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)量及價(jià)格是影響培育鉆石行業(yè)發(fā)展的決定性因素。就生產(chǎn)技術(shù)而言，目前全球培育鉆石的生產(chǎn)方法分為高溫高壓法（HPHT）和化學(xué)氣相沉積法（CVD）兩大類生產(chǎn)方法，二者不構(gòu)成替代關(guān)系。高溫高壓法（HTHP）自

20

世紀(jì)

50

年代開始工業(yè)化應(yīng)用，其合成原理是石墨粉在超高溫、高壓條件及金屬觸媒粉催化作用下發(fā)生相變生長出金剛石晶體。近年來，合成壓機(jī)大型化、粉末觸媒技術(shù)及高溫高壓合成工藝進(jìn)一步奠定了我國在高溫高壓法下合成金剛石單晶的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。而化學(xué)氣相沉積法（CVD）自

20

世紀(jì)

80

年代開始研究并工業(yè)化應(yīng)用，其合成原理是含碳?xì)怏w（CH4）和氫氣混合物在超高溫、低壓條件下被激發(fā)分解出活性碳原子，通過控制沉積生長條件促使活性碳原子在基體上沉積交互生長成金剛石晶體?；诂F(xiàn)有技術(shù)條件，HTHP

法合成的培育鉆石以顆粒狀單晶為主，合成速度快、單次產(chǎn)量高、成本低、純凈度稍差，但綜合效益具有優(yōu)勢(shì)，特別是在

1-5ct

培育鉆石合成方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，更適用于生產(chǎn)常見的小克拉鉆石。而

CVD

法合成的培育鉆石呈片狀，顏色不易控制、培育周期長、成本較高，但純凈度高，較適宜

5ct

以上培育鉆石合成。在培育鉆石合成領(lǐng)域，兩者側(cè)重于不同類型的產(chǎn)品，CVD

技術(shù)的發(fā)展并非替代

HTHP

生產(chǎn)方法，類型

項(xiàng)目

CVD）的對(duì)比

兩者將在各自側(cè)重領(lǐng)域內(nèi)保持共同發(fā)展的態(tài)勢(shì)。表

2：高溫高壓法（HTHP）與化學(xué)氣相沉積法（

高溫高壓法（HTHP）化學(xué)氣相沉積法（CVD）主要原料石墨粉、金屬觸媒粉含碳?xì)怏w（CH4）、氫氣合成技術(shù)合成產(chǎn)品應(yīng)用情況

生產(chǎn)設(shè)備

合成環(huán)境

主要產(chǎn)品

產(chǎn)品特點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域主要性能

六面頂壓機(jī)

高溫高壓環(huán)境

金剛石單晶、培育鉆石

顆粒狀金剛石單晶主要作為加工工具核心

耗材；培育鉆石用于鉆石飾品

超硬、耐磨、抗腐蝕等力學(xué)性能

CVD

沉積設(shè)備

高溫低壓環(huán)境

金剛石膜、培育鉆石

片狀主要作為光、電、聲等功能性材料，少量

用于工具和鉆石飾品

光、電、磁、聲、熱等性能生產(chǎn)技術(shù)企業(yè)名稱主營業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)分析高溫高壓法（HTHP法）力量鉆石人造金剛石產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售核心產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)：目前公司已形成金剛石單晶、金剛石微粉和培育鉆石三大核心產(chǎn)品體系。公司培育鉆石產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)從無到有、從低品級(jí)小碎鉆的零星生產(chǎn)到大顆粒高品級(jí)培育鉆石批量供應(yīng)，目前公司已經(jīng)批量化生產(chǎn)2-10克拉大顆粒高品級(jí)培育鉆石，處于實(shí)驗(yàn)室技術(shù)研究階段的大顆粒培育鉆石可達(dá)到25克拉。中南鉆石工業(yè)金剛石1、市場(chǎng)地位優(yōu)勢(shì)：公司主導(dǎo)產(chǎn)品工業(yè)金剛石產(chǎn)銷量及市場(chǎng)占有率連續(xù)多年穩(wěn)居世界首位，近年來完成培育鉆石的開發(fā)，并成為國內(nèi)培育鉆石主要生產(chǎn)企業(yè)之一，主要以HPHT技術(shù)生產(chǎn)，產(chǎn)品以2-10克拉為主。2、技術(shù)優(yōu)勢(shì)：目前公司已掌握了“20-50克拉培育金剛石單晶”的合成技術(shù)，20-30克拉培育鉆石可批量化穩(wěn)定生產(chǎn)，同時(shí)公司也掌握了厘米級(jí)高溫高壓法CVD晶種制備技術(shù)，CVD培育鉆石產(chǎn)品制備技術(shù)達(dá)到了國際主流水平。黃河旋風(fēng)金剛石單晶金剛石微粉培育鉆石的生產(chǎn)生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)：是國內(nèi)最大的金剛石生產(chǎn)企業(yè)之一，于2015年實(shí)現(xiàn)了“寶石級(jí)金剛石系列產(chǎn)品開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)化和市場(chǎng)化批量生產(chǎn)，目前公司3-5克拉首飾用培育鉆石在國內(nèi)外擁有穩(wěn)定的市場(chǎng)。豫金剛石超硬材料生產(chǎn)核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)：掌握關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)備大腔體壓機(jī)的制備技術(shù)，金剛石合成工藝、金剛石應(yīng)用研究及金剛石檢驗(yàn)檢測(cè)等核心技術(shù)，能夠獨(dú)立完成從原材料到成品生產(chǎn)全過程，2020年公司已實(shí)現(xiàn)5-6克拉產(chǎn)品的量產(chǎn)，且具備10克拉以上量產(chǎn)技術(shù)。培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告7請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。應(yīng)用程度技術(shù)成熟，國內(nèi)應(yīng)用廣泛且在全球

具備明顯優(yōu)勢(shì)國外技術(shù)相對(duì)成熟，國內(nèi)尚處研究階段，

應(yīng)用成果較少

數(shù)據(jù)來源：力量鉆石招股說明書，東莞證券研究所

目前我國培育鉆石生產(chǎn)企業(yè)主要采用

HPHT

法生產(chǎn)?，F(xiàn)階段，美國、日本、新加坡等

國家在

CVD

技術(shù)研究方面相對(duì)領(lǐng)先，基本采用

CVD

法生產(chǎn)培育鉆石；而中國受現(xiàn)階段

下游應(yīng)用需求有限、技術(shù)研發(fā)進(jìn)度緩慢及先進(jìn)技術(shù)被少數(shù)企業(yè)壟斷等因素影響，CVD

技術(shù)的研究和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用發(fā)展速度較為緩慢。目前，我國培育鉆石行業(yè)

A

股上市公司主

要集中在上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)，主要產(chǎn)能聚焦在力量鉆石、中南鉆石、黃河旋風(fēng)等河南省企

業(yè)。這些培育鉆石生產(chǎn)企業(yè)大多數(shù)采用

HPHT

法進(jìn)行生產(chǎn)，僅有上海征世采取

CVD

法。

高溫高壓法（HTHP）的生產(chǎn)成本較低，相較于其他采用

CVD

技術(shù)的國家，中國生產(chǎn)商

在培育鉆石的生產(chǎn)成本與價(jià)格方面更具有競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。表

3：我國培育鉆石行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游代表企業(yè)及其優(yōu)勢(shì)分析培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告8請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，東莞證券研究所數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，東莞證券研究所1.2.2

產(chǎn)業(yè)鏈中游：主要為培育鉆石切割加工產(chǎn)業(yè)印度占據(jù)了全球最主要的培育鉆石切割加工環(huán)節(jié)的市場(chǎng)份額。培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈的中游主要為鉆石切割加工產(chǎn)業(yè)，勞動(dòng)密集程度較高。印度具有較廉價(jià)的勞動(dòng)力，且進(jìn)入鉆石加工行業(yè)的時(shí)間較早，因此占據(jù)了全球培育鉆石切割加工市場(chǎng)的主要份額。2020年，從全球市場(chǎng)來看，印度承包了

95%的培育鉆石切割與加工；而中國只占據(jù)了

3%左右的市場(chǎng)份額，相比之下，我國培育鉆石加工環(huán)節(jié)的發(fā)展有待提高?；瘜W(xué)氣相沉積法（CVD法）上海征世基于

CVD

技術(shù)的單晶金剛石研發(fā)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)：2013

年培育出首飾級(jí)

CVD

單晶金剛石，2020年

11

月研發(fā)出12.75

克拉的寶石級(jí)CVD培育鉆

石，其毛胚石重

46.2

克拉，為目前全球最大的

CVD

培育鉆石，目前主要銷售的產(chǎn)品以

1-5

克拉

CVD

級(jí)

培育鉆石為主。數(shù)據(jù)來源：力量鉆石招股說明書、華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，東莞證券研究所

從全球的生產(chǎn)供給來看，我國在上游毛胚鉆石生產(chǎn)環(huán)節(jié)的貢獻(xiàn)最大。近年來，隨著生

產(chǎn)技術(shù)不斷突破與進(jìn)步，全球培育鉆石原石的總產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。貝恩咨詢?cè)凇?019

全球鉆石行業(yè)報(bào)告》中指出，2018

年和

2019

年，全球培育鉆石產(chǎn)量的年增長率為

15%-20%，其中大部分增長來自于中國。根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2020

年，全球培育

鉆石毛坯總產(chǎn)量達(dá)到

720

萬克拉；其中，中國的培育鉆石毛坯產(chǎn)量為

300

萬克拉，占

全球培育鉆石毛坯總產(chǎn)量的比重最大，達(dá)到

42%；印度和美國的毛石產(chǎn)量分別為

150

萬克拉、100

萬克拉，合計(jì)占比為

35%；其余地區(qū)的毛石產(chǎn)量為

170

萬克拉，占比為

24%。由此可見，截至

2020

年，中國已成為全球最大的培育鉆石生產(chǎn)國。

拉）企業(yè)名稱主營業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)分析鄂信鉆石新材料股份有限公司復(fù)合鉆石工具，合成鉆石材料，以及裝飾鉆石加工生產(chǎn)研發(fā)團(tuán)隊(duì)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)：公司聘請(qǐng)國內(nèi)教授級(jí)專家組建自己的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并于2004年成立鄂信科研中心，2011年升級(jí)為省級(jí)技術(shù)企業(yè)中心。公司還與美國、俄羅斯2所大學(xué)、國內(nèi)4所大學(xué)建立了校企合作關(guān)系，人才儲(chǔ)備豐富。品牌榮譽(yù)優(yōu)勢(shì)：公司先后獲得了中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)超硬材料分會(huì)“先進(jìn)單位一等獎(jiǎng)、先進(jìn)單位二等獎(jiǎng)、協(xié)會(huì)棟梁”等獎(jiǎng)項(xiàng)。多年來公司一直擔(dān)任中國超硬材料協(xié)會(huì)理事長，鄂州市金剛石工程協(xié)會(huì)會(huì)長。公司自2003年起連續(xù)8年被評(píng)為“湖北省守合同重信用企業(yè)”稱號(hào)，2005年、2011年認(rèn)定為省級(jí)、國家級(jí)“高新技術(shù)企業(yè)”。北京沃爾德金剛石工具股份有限公司裝飾用CVD金剛石（培育鉆石）等高端超硬工具和超硬材料產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)和銷售產(chǎn)品應(yīng)用優(yōu)勢(shì)：在超硬材料領(lǐng)域深耕細(xì)作，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車制造、工程機(jī)械、航空航天、能源設(shè)備等行業(yè)。9請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。

培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告

數(shù)據(jù)來源：觀研天下，東莞證券研究所

目前我國培育鉆石行業(yè)中游的加工企業(yè)較少?，F(xiàn)階段，我國培育鉆石行業(yè)中游的加工

企業(yè)主要包括鄂信鉆石新材料股份有限公司和北京沃爾德金剛石工具股份有限公司

等。鄂信鉆石新材料股份有限公司的主營業(yè)務(wù)為復(fù)合鉆石工具、合成鉆石材料以及裝

飾鉆石的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，具備其研發(fā)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)、品牌榮譽(yù)等優(yōu)勢(shì)。北京沃爾德

金剛石工具股份有限公司的主營業(yè)務(wù)為裝飾用

CVD

金剛石（培育鉆石）等高端超硬工

具和超硬材料產(chǎn)品的規(guī)模化生產(chǎn)和銷售，具備一定的產(chǎn)品應(yīng)用優(yōu)勢(shì)。表

4：我國培育鉆石行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中游代表企業(yè)及其優(yōu)勢(shì)分析數(shù)據(jù)來源：觀研天下，東莞證券研究所

1.2.3

產(chǎn)業(yè)鏈下游：主要為零售終端以及相關(guān)的配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)

目前全球培育鉆石最主要的零售市場(chǎng)仍集中在美國，我國為第二大市場(chǎng)。培育鉆石行

業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的下游主要為零售終端以及相關(guān)的配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)。在全球培育鉆石的消費(fèi)市

場(chǎng)中，美國是目前最主要的消費(fèi)市場(chǎng)，占據(jù)了全球

80%的市場(chǎng)份額；中國是第二大培

育鉆石的消費(fèi)市場(chǎng)，占據(jù)

10%的市場(chǎng)份額；其他國家占據(jù)

10%的消費(fèi)市場(chǎng)。企業(yè)類型企業(yè)名稱培育珠寶品牌優(yōu)勢(shì)分析本土企業(yè)香港珠寶公司康泰盛世小白光（LightMark）生產(chǎn)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)：擁有全國頂尖鉆石生產(chǎn)工廠。產(chǎn)品線優(yōu)勢(shì)：旗下?lián)碛薪?jīng)典一克拉系列、紀(jì)念日系列與時(shí)尚飾品系列等三大產(chǎn)品線，同時(shí)設(shè)計(jì)偏向于時(shí)尚輕松的產(chǎn)品調(diào)性，適用于不同銷售渠道。廣州純鉆貿(mào)易有限公司凱麗希（Caraxy）產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)：是國內(nèi)培育鉆石集開發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的公司，產(chǎn)業(yè)鏈完善。鄭州華晶金剛石股份有限公司慕蒂卡（MULTICOLOUR）核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)：公司通過自主創(chuàng)新，圍繞超硬材料產(chǎn)業(yè)鏈，依托專業(yè)的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)和完善的科研開發(fā)體系，已形成了一系列核心技術(shù)并具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)。海外企業(yè)DeBeers（戴比爾斯）Lightbox市場(chǎng)地位優(yōu)勢(shì)：是全球最大的鉆石制造商，分銷占世界大多數(shù)的寶石級(jí)鉆胚，市場(chǎng)地位穩(wěn)固。Swarovski（施華洛世奇）Diama技術(shù)與生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)：是全球首屈一指的光學(xué)器材及精確切割仿水晶制造商，以切割工藝和設(shè)計(jì)而出名，獨(dú)攬與水晶切割有關(guān)的專利和獎(jiǎng)項(xiàng)。DiamondFoundry（美國硅谷實(shí)驗(yàn)室培育鉆石品牌）DiamondFoundry品牌優(yōu)勢(shì)：來自美國硅谷的實(shí)驗(yàn)室培育鉆石品牌，核心科學(xué)家團(tuán)隊(duì)來自麻省理工、斯坦福和普林斯頓等領(lǐng)先學(xué)府的博士科學(xué)家，投資者包括多名好萊塢影星、知名企業(yè)創(chuàng)始人等。SignetJewelers（西格內(nèi)特珠寶）JamesAllen市場(chǎng)地位優(yōu)勢(shì)：是世界最大專業(yè)珠寶零售商，分銷網(wǎng)絡(luò)遍布全球。培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告10請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。圖

8：2020

年全球培育鉆石消費(fèi)量占比情況（%）

數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東莞證券研究所

下游品牌端目前主要以傳統(tǒng)鉆石珠寶品牌旗下的培育鉆石為主?，F(xiàn)階段，全球培育鉆

石產(chǎn)業(yè)鏈的下游品牌商主要以

De

Beers（戴比爾斯）、Swarovski（施華洛世奇）、

Diamond

Foundry（美國硅谷實(shí)驗(yàn)室培育鉆石品牌）等海外企業(yè)。而我國培育鉆石下

游企業(yè)主要有香港珠寶公司康泰盛世、廣州純鉆貿(mào)易有限公司、鄭州華晶金剛石股份

有限公司等本土公司，其中不乏初具規(guī)模的國產(chǎn)品牌如

Light

Mark

小白光等。表

5：我國培育鉆石行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈下游代表企業(yè)及其優(yōu)勢(shì)分析培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告11請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。巴菲特旗下集團(tuán)RichlineGrown

with

Love供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)：擁有遍布全球、垂直整合的貴金屬供應(yīng)鏈。數(shù)據(jù)來源：觀研天下、互聯(lián)網(wǎng)公開資料，東莞證券研究所

2、培育鉆石行業(yè)的發(fā)展歷程

2.1

培育鉆石行業(yè)在全球范圍內(nèi)的發(fā)展歷程

培育鉆石行業(yè)在全球范圍內(nèi)崛起。18

世紀(jì)末法國化學(xué)家拉瓦錫發(fā)現(xiàn)鉆石是在地球深

部高壓、高溫條件下形成的一種由碳元素組成的單質(zhì)晶體，為后世的培育鉆石技術(shù)提

供了理論基礎(chǔ)。培育鉆石的誕生可以追溯到上世紀(jì)

50

年代。1952

年，美國聯(lián)邦碳化

硅公司的科學(xué)家威廉艾弗索運(yùn)用化學(xué)氣相沉積法（CVD）讓含碳的氣體不斷沉積在鉆

石籽晶上，逐漸積聚和硬化形成鉆石。2012-2015

年，培育鉆石已在全球部分國家的

時(shí)尚消費(fèi)市場(chǎng)零星出現(xiàn)。2018

年

7

月，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）對(duì)鉆石的定義進(jìn)

行了調(diào)整，將實(shí)驗(yàn)室培育鉆石納入鉆石大類，為培育鉆石正名。而后，培育鉆石相關(guān)

的法律認(rèn)可、行業(yè)組織、技術(shù)規(guī)范等已逐步在全球范圍內(nèi)建立起來，包括歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)

盟推出培育鉆石

HS

編碼等。與此同時(shí)，愈來愈多金剛石生產(chǎn)商、鉆石品牌運(yùn)營商開

始大力投入培育鉆石的技術(shù)研發(fā)、商業(yè)化生產(chǎn)、市場(chǎng)培育和銷售渠道建設(shè)，充分挖掘

培育鉆石的市場(chǎng)價(jià)值。2018

年

5

月，戴比爾斯宣布將通過其旗下的

Lightbox

Jewelry

品牌開展培育鉆石銷售業(yè)務(wù)，且其子公司元素六（Element

Six）擬投資

9,400

萬美

元新建年產(chǎn)約

50

萬克拉培育鉆石的生產(chǎn)基地。2018

年

7

月，施華洛世奇將其旗下培

育鉆石品牌

Diama

從寶石部門重新調(diào)整優(yōu)化至奢侈品部門。2019

年

12

月，美國最大

的鉆石珠寶零售商

SIGNET

也宣布在其旗下

Kay、Jared、Zales、James

Allen

等著名

品牌中銷售培育鉆石珠寶首飾。近年來，培育鉆石在行業(yè)組織建立、技術(shù)規(guī)范制定、

合成和鑒定技術(shù)提升、生產(chǎn)成本和零售價(jià)格降低、產(chǎn)能規(guī)模和市場(chǎng)份額提高等方面取

得快速發(fā)展和明顯進(jìn)步，從而培育鉆石行業(yè)加速崛起。表

6：全球培育鉆石行業(yè)發(fā)展歷程中的里程碑事件事件主題時(shí)間事件內(nèi)容行業(yè)組織和技術(shù)規(guī)范2018.7美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)對(duì)鉆石的定義進(jìn)行了調(diào)整，將實(shí)驗(yàn)室培育鉆石納入鉆石大類2019.2歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟推出培育鉆石HS編碼2019.3HRD針對(duì)培育鉆石采用了天然鉆石的分級(jí)語言2019.3GIA更新實(shí)驗(yàn)室培育鉆石證書的術(shù)語2019.3培育鉆石展團(tuán)初次亮相香港珠寶展2019.7印度推出毛坯培育鉆石HS編碼2019.7中寶協(xié)成立培育鉆石分會(huì)2019.10央視報(bào)道實(shí)驗(yàn)室種出鉆石引發(fā)全國關(guān)注2019.11培育鉆石展團(tuán)參加北京國際珠寶展2019.11世界珠寶聯(lián)合會(huì)(CIBJO)創(chuàng)立培育鉆石委員會(huì)2019.11歐盟通過新的海關(guān)編碼區(qū)分天然鉆石和培育鉆石2019.12NGTC《合成鉆石鑒定與分級(jí)》企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布實(shí)施市場(chǎng)動(dòng)向2017.5施華洛世奇旗下培育鉆石品牌Diama在北美地區(qū)正式開售2018.5戴比爾斯宣布推出培育鉆石飾品品牌Lightbox2019.5美國最大珠寶零售商Signet開始在其線上品牌銷售培育鉆石2019.10美國最大珠寶零售商Signet開始在線下門店銷售培育鉆石2019.11美國第一個(gè)在線培育鉆石交易平臺(tái)lab-GrownDiamondExchange(LGDEX)在紐約成立2019.11RosyBlue宣布開辟獨(dú)立的培育鉆石業(yè)務(wù)線2019.12戴比爾斯向客戶發(fā)布引導(dǎo)手冊(cè)明確區(qū)分天然鉆石和培育鉆石12請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。

培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告數(shù)據(jù)來源：力量鉆石招股說明書、中國珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會(huì)培育鉆石分會(huì)官網(wǎng)，東莞證券研究所

作為鉆石消費(fèi)領(lǐng)域的新起之秀，全球培育鉆石行業(yè)目前尚處于初期發(fā)展階段。作為鉆

石消費(fèi)領(lǐng)域的一種新興選擇，培育鉆石的市場(chǎng)拓展以及成熟程度有賴于生產(chǎn)技術(shù)的不

斷進(jìn)步和消費(fèi)文化的大力培養(yǎng)。目前，由于培育鉆石合成技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破時(shí)間尚短，全

球培育鉆石行業(yè)整體尚處于初期發(fā)展階段。在全球鉆石消費(fèi)市場(chǎng)需求穩(wěn)步增長而天然

鉆石市場(chǎng)供給日益減少在趨勢(shì)下，全球培育鉆石市場(chǎng)將迎來黃金發(fā)展的新契機(jī)。

2.2

我國培育鉆石行業(yè)的發(fā)展歷程

我國人造金剛石行業(yè)的發(fā)展歷程大致可以分為三個(gè)階段。第一階段是開創(chuàng)性使用中國

特色六面頂壓機(jī)生產(chǎn)人造金剛石，結(jié)束了中國不能生產(chǎn)人造金剛石的歷史。第二階段

是設(shè)備大型化和合成腔體結(jié)構(gòu)與合成工藝技術(shù)調(diào)整升級(jí)，這一階段六面頂壓機(jī)的合成

腔體擴(kuò)大了

3-6

倍，人造金剛石產(chǎn)量提高了

10

倍左右，質(zhì)量也得到了顯著提高，從

而帶動(dòng)了我國人造金剛石產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展。第三階段是融合兩面頂壓機(jī)和六面頂壓機(jī)

合成工藝的優(yōu)點(diǎn)，開發(fā)了粉末觸媒和間接加熱等新工藝，不僅大幅提高了單產(chǎn)，而且

顯著降低了成本，從而使我國人造金剛石生產(chǎn)水平達(dá)到了世界先進(jìn)行列。

近年來，我國人造金剛石的合成技術(shù)不斷提升。近幾年以來，我國已經(jīng)在合成腔體大

型化、硬質(zhì)合金頂錘優(yōu)化等方面取得較多研發(fā)成果并極大推動(dòng)了人造金剛石生產(chǎn)的發(fā)

展。2016

年前后，我國采用高溫高壓法（HTHP）生產(chǎn)的小顆粒無色培育鉆石開始進(jìn)入

量產(chǎn)階段，培育鉆石的粒度和品質(zhì)隨著合成技術(shù)不斷進(jìn)步而不斷提升。目前，我國自

主研發(fā)的六面頂壓機(jī)已經(jīng)被普遍接受成為行業(yè)內(nèi)最為主流的合成設(shè)備。一般情況下，

六面頂壓機(jī)合成腔體越大，人造金剛石合成的產(chǎn)量也越高。1965

年中國第一臺(tái)六面頂

壓機(jī)單錘噸位為

6MN，上世紀(jì)八十年代之后單錘噸位逐步提高到

8MN-10MN

之間，近年

來單錘噸位已經(jīng)達(dá)到了

62MN，單錘噸位提高了十倍以上；六面頂壓機(jī)的油缸直徑也從

最初的

230mm

發(fā)展到如今的

800mm-1000mm；硬質(zhì)合金頂錘質(zhì)量從不足

3Kg

增大到

50Kg13請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。

培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告以上。合成設(shè)備大型化不但提高了人造金剛石的生產(chǎn)效率和產(chǎn)量，而且對(duì)人造金剛石質(zhì)量提升也具有明顯的促進(jìn)作用。圖

9：六面頂壓機(jī)數(shù)據(jù)來源：力量鉆石招股說明書、互聯(lián)網(wǎng)公開資料，東莞證券研究所

我國目前已形成了比較完整的人造金剛石產(chǎn)業(yè)體系，國際影響力不斷提升。我國人造

金剛石產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展，逐步從小到大、由弱變強(qiáng)，并形成了比較完整的

人造金剛石產(chǎn)業(yè)體系。我國自主研發(fā)的鉸鏈?zhǔn)搅骓攭簷C(jī)的推廣使用、合成技術(shù)和工

藝水平的不斷進(jìn)步促使我國人造金剛石生產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，成為全球最大的人造金剛

石生產(chǎn)國。隨著我國人造金剛石合成設(shè)備和合成工藝水平不斷進(jìn)步，采購中國六面頂

壓機(jī)并借鑒中國金剛石合成方法的國外金剛石制造商越來越多，中國人造金剛石行業(yè)

的國際影響力不斷提升。

3、全球培育鉆石行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模

3.1

全球天然鉆石市場(chǎng)呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的趨勢(shì)

近年來，全球天然毛坯鉆石產(chǎn)量呈下降趨勢(shì)，且降幅加速。天然鉆石礦產(chǎn)資源屬于非

可再生資源，具有稀缺性，全球天然鉆石礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量十分有限。根據(jù)金伯利進(jìn)程、

廣州鉆石交易中心、AWDC

和貝恩咨詢的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在

2008

年世界金融危機(jī)爆發(fā)后，

全球天然毛坯鉆石產(chǎn)量呈現(xiàn)斷崖式下降；2008

年至

2018

年期間，全球天然毛坯鉆石

產(chǎn)量的年均復(fù)合增長率為-1.14%。根據(jù)戴比爾斯、智研咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2017-2020

年，全球天然鉆石毛坯產(chǎn)量逐年下滑，從

152

百萬克拉逐年下降至

107

百萬克拉，CAGR

為-11.04%。14請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。、智研咨詢，東莞證券研究所

培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告數(shù)據(jù)來源：Debeers

全球天然鉆石產(chǎn)量將在未來一段時(shí)間持續(xù)下降。根據(jù)

AWDC

和貝恩咨詢發(fā)布的《2019

年全球鉆石行業(yè)報(bào)告》預(yù)測(cè)，全球天然鉆石供應(yīng)量將從

2021

年開始以每年約

8%的降

幅持續(xù)性大幅下滑，并且近幾年天然鉆石供應(yīng)量下滑趨勢(shì)將因

Argyle、Diavik

和

Ekati

等供應(yīng)萎縮而進(jìn)一步加劇。根據(jù)戴比爾斯發(fā)布的《2019

鉆石行業(yè)洞察報(bào)告》預(yù)

測(cè)，到

2025

年將有

Argyle（2020

年）、Victor（2019

年）、Diavik（2025

年）、

Komsomolskaya（2021

年）等大型天然鉆石礦山因達(dá)到使用壽命而關(guān)閉，由于新建或

擴(kuò)建項(xiàng)目未能彌補(bǔ)關(guān)閉礦山減少的天然鉆石產(chǎn)量從而造成未來一段時(shí)間天然鉆石產(chǎn)

量將不斷下降。

近年來，全球鉆石珠寶銷售額逐年增加。2015-2019

年，全球鉆石珠寶銷售額從

735

億美元逐年長至

790

億美元，年復(fù)合增長率為

1.82%。由此可見，雖然全球天然毛坯

鉆石的產(chǎn)量在減少，但是全球鉆石珠寶的消費(fèi)需求呈上升趨勢(shì)，天然鉆石市場(chǎng)呈現(xiàn)供

不應(yīng)求的局面。從而，天然鉆石的替代品越來越引起生產(chǎn)者和消費(fèi)者重視。數(shù)據(jù)來源：Debeers、智研咨詢，東莞證券研究所15請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。

培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告

3.2

全球培育鉆石的市場(chǎng)滲透率迅速提升

近年來，全球培育鉆石的市場(chǎng)滲透率迅速提升。培育鉆石作為天然鉆石的替代品，在

天然鉆石供給減少而鉆石珠寶消費(fèi)需求不減的情況下，培育鉆石的滲透率迅速提升。

2018-2020

年，全球培育鉆石產(chǎn)量從

1.44

百萬克拉增長至

7.20

百萬克拉，CAGR

達(dá)到

123.61%。2020

年，全球培育鉆石的市場(chǎng)滲透率達(dá)到

6.30%。數(shù)據(jù)來源：貝恩咨詢、智研咨詢，東莞證券研究所

展望未來，全球培育鉆石原石市場(chǎng)規(guī)模呈逐年增長趨勢(shì)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，

2020

年，全球培育鉆石原石的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到

167

萬克拉。展望未來五年，根據(jù)前

瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，全球培育鉆石原石的市場(chǎng)規(guī)模將從

212

萬克拉逐年增長至

368

萬

克拉，年復(fù)合增長率將達(dá)到

14.78%。數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東莞證券研究所16請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。

培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告

4、我國培育鉆石市場(chǎng)的行業(yè)市場(chǎng)空間及增長潛力

4.1

我國培育鉆石市場(chǎng)規(guī)模呈穩(wěn)步增長趨勢(shì)

我國培育鉆石原石市場(chǎng)規(guī)模呈逐年增長趨勢(shì)，且其規(guī)模占比將居世界首位。根據(jù)前瞻

產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2020

年，我國培育鉆石原石的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到

83

萬克拉。展

望未來，中國巨大的消費(fèi)需求潛力以及不斷進(jìn)步的生產(chǎn)技術(shù)等因素將驅(qū)動(dòng)培育鉆石市

場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，中國培育鉆石原石的市場(chǎng)規(guī)模將從

119

萬克拉逐年增長至

295

萬克拉，年復(fù)合增長率將達(dá)到

25.48%；中國培育鉆石原石的市

場(chǎng)規(guī)模占全球培育鉆石市場(chǎng)規(guī)模的比例將從

56.10%逐年提升至

80.20%，占比將居世

界首位。數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東莞證券研究所

4.2

我國培育鉆石市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿^大

我國是全球第二大培育鉆石消費(fèi)的國家。自

2009

年以來，我國穩(wěn)居全球第二大鉆石

消費(fèi)市場(chǎng)。目前，中國已經(jīng)成為了世界第二大鉆石加工基地，是重要的珠寶首飾生產(chǎn)

和消費(fèi)國家。近年來，我國對(duì)鉆石飾品的消費(fèi)需求呈逐年上升趨勢(shì)。2016-2020

年，

我國鉆石飾品的需求量從

640

億元逐年增長至

707

億元，年復(fù)合增長率為

2.52%，總

體增長較為穩(wěn)定。在鉆石飾品需求逐年增長而天然鉆石產(chǎn)量減少的背景下，性價(jià)比更

高的培育鉆石在中國迎來廣闊的發(fā)展空間。2020

年，在全球培育鉆石的消費(fèi)市場(chǎng)中，

中國是第二大培育鉆石的消費(fèi)市場(chǎng)，占據(jù)了全球

10%的市場(chǎng)份額，僅次于美國。

元）培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告17請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東莞證券研究所數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東莞證券研究所

“悅己”已逐漸成為我國鉆石消費(fèi)的主要原因。近年來，在美國、中國、日本等鉆石

消費(fèi)大國，鉆石珠寶在婚嫁市場(chǎng)中的滲透率在逐步到達(dá)頂峰后呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，而“悅

己”型的非婚嫁場(chǎng)景需求呈增長趨勢(shì)。2019

年，“犒賞自己”已成為中國和美國鉆石

消費(fèi)的第一大原因，消費(fèi)占比分別達(dá)到

46%、29%；而中美兩國的婚慶鉆石消費(fèi)占比僅

分別為

24%、25%，低于非婚慶鉆石消費(fèi)占比。鉆石消費(fèi)不再局限于婚慶場(chǎng)景，而是逐

漸出現(xiàn)在日常佩戴場(chǎng)景中。我國未來鉆石市場(chǎng)的發(fā)展將面向產(chǎn)品個(gè)性化、消費(fèi)場(chǎng)景日

?；约岸嘣确矫姘l(fā)展，鉆石珠寶的非婚嫁需求增長將為鉆石珠寶市場(chǎng)保持增長

提供持續(xù)動(dòng)力。數(shù)據(jù)來源：貝恩咨詢、智研咨詢，東莞證券研究所

80

后和

90

后已逐漸成為我國鉆石消費(fèi)的主力軍，其對(duì)鉆石的偏好程度顯著高于黃金、

鉑金等珠寶飾品。根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2018

年，千禧一代和

Z

世代對(duì)我國鉆石

消費(fèi)的貢獻(xiàn)率高達(dá)

80%。80

和

90

后已逐漸成為我國消費(fèi)主力軍，他們更加關(guān)注產(chǎn)品

的設(shè)計(jì)理念、獨(dú)特性、潮流感以及多元化特征。就喜好程度而言，年輕的千禧一代（1980

年至

1999

年間出生的人口）和

Z

世代（2000

年至

2019

年間出生的人口）更偏向于鉆

石類珠寶，偏好程度顯著高于黃金、鉑金等。80

后、90

后和

00

后偏好鉆石的人數(shù)占圖

18：我國年輕一代對(duì)不同珠寶的偏好程度（%）（%）18請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。

培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告比分別為

43%、48%和

38%。培育鉆石作為鉆石珠寶消費(fèi)領(lǐng)域的新起之秀，在品質(zhì)、價(jià)格、環(huán)保、科技等方面具備明顯優(yōu)勢(shì)，因此其主要市場(chǎng)定位為輕奢、定制、科技、環(huán)保，目標(biāo)客戶群體主要為新一代年輕消費(fèi)者，消費(fèi)訴求主要側(cè)重時(shí)尚消費(fèi)和日常佩戴。隨著千禧一代和

Z

世代人群逐步成為我國鉆石消費(fèi)的主力軍，我國培育鉆石市場(chǎng)將進(jìn)

一步發(fā)展與擴(kuò)大。數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，東莞證券研究所圖

19：中國各線城市不同材質(zhì)的珠寶滲透率數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，東莞證券研究所鉆石類飾品在我國低線城市具有較大的發(fā)展?jié)摿?。根?jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，我國一線城市的鉆石滲透率為

61%左右，二線及三四線城市的鉆戒滲透率分別在

48%、37%左右，均不達(dá)

50%。而金飾滲透率在各級(jí)城市均在

70%左右。相比之下，我國三四線城市的鉆石類產(chǎn)品更具市場(chǎng)發(fā)展空間。未來隨著我國三四線城市發(fā)展，居民消費(fèi)水平提高，鉆石珠寶品牌商將加速在低線城市擴(kuò)張，鉆石類飾品的滲透率將進(jìn)一步提升。5、培育鉆石行業(yè)的未來發(fā)展前景分析5.1

關(guān)于培育鉆石對(duì)天然鉆石替代情況的分析對(duì)于天然鉆石而言，培育鉆石具有一定的替代性。培育鉆石具有與天然鉆石完全相同的化學(xué)、物理性質(zhì)，其在晶體結(jié)構(gòu)的完整性、透明度、折射率、色散等方面完全可以與天然鉆石相媲美。培育鉆石是通過科學(xué)方法人工合成，相比于在地質(zhì)變化過程中形成的天然鉆石，一方面，其成色、尺寸、顏色等均可通過優(yōu)化合成方法和技術(shù)而實(shí)現(xiàn)可控，產(chǎn)品品質(zhì)能夠更好的滿足市場(chǎng)需求；另一方面，在生產(chǎn)效率、生產(chǎn)成本和環(huán)保程度方面也具備明顯優(yōu)勢(shì)。近年來，全球天然鉆石毛坯產(chǎn)量呈下降趨勢(shì)，但消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)鉆石飾品的需求量卻不減。因此，培育鉆石飾品憑借其在品質(zhì)、成本與價(jià)格、環(huán)保、科技等方面的優(yōu)勢(shì)，將逐步成為鉆石消費(fèi)領(lǐng)域的新興選擇之一?，F(xiàn)階段，培育鉆石對(duì)天然鉆石的替代程度不高，但未來將呈逐步提升趨勢(shì)。全球天然鉆石行業(yè)經(jīng)過一百多年的發(fā)展，目前已處于行業(yè)成熟階段，其價(jià)值高端、奢侈尊貴、情懷傳承的市場(chǎng)定位已深入消費(fèi)者心中，消費(fèi)者對(duì)天然鉆石飾品的關(guān)注重點(diǎn)即為奢侈、19請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。

培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告

價(jià)值、情懷、傳承，目標(biāo)客戶群體的消費(fèi)訴求主要側(cè)重奢侈消費(fèi)和價(jià)值收藏。而對(duì)于

培育鉆石行業(yè)而言，由于培育鉆石合成技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破時(shí)間尚短，生產(chǎn)商產(chǎn)能布局、品

牌商渠道建立、消費(fèi)者認(rèn)知和接受程度提高、行業(yè)組織和標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立等行業(yè)相關(guān)配套工

作尚在不斷完善中，行業(yè)目前尚處于初期發(fā)展階段。相對(duì)于天然鉆石，目前，培育鉆

石的產(chǎn)量規(guī)模較小，對(duì)天然鉆石的替代程度不高。隨著培育鉆石合成技術(shù)不斷提高，

消費(fèi)者對(duì)培育鉆石的認(rèn)知和接受程度提升，生產(chǎn)商產(chǎn)能布局和品牌商渠道建立不斷完

善，行業(yè)機(jī)構(gòu)和標(biāo)準(zhǔn)不斷健全，培育鉆石行業(yè)發(fā)展將日益成熟，培育鉆石的產(chǎn)量、銷

量、市場(chǎng)占有率以及其對(duì)天然鉆石的替代程度都將同步提升。

5.2

培育鉆石行業(yè)的未來發(fā)展前景

培育鉆石憑借其在品質(zhì)、成本與價(jià)格、科技、環(huán)保等方面的優(yōu)勢(shì)，一方面將在鉆石消

費(fèi)領(lǐng)域替代部分天然鉆石市場(chǎng)份額，另一方面將在輕奢和時(shí)尚消費(fèi)領(lǐng)域引領(lǐng)消費(fèi)潮流，

未來市場(chǎng)空間十分廣闊。

相較于天然鉆石，培育鉆石具有較低的價(jià)格，其占天然鉆石價(jià)格的比重近年來也呈下

降趨勢(shì)。同等粒度和品級(jí)的培育鉆石的市場(chǎng)價(jià)格僅為天然鉆石的一半甚至更低。近年

來，隨著合成技術(shù)水平不斷優(yōu)化，培育鉆石顆粒不斷增大，同尺寸同級(jí)別產(chǎn)品銷售價(jià)

格呈下降趨勢(shì)。根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016-2020

年，培育鉆石的零售價(jià)格占

天然鉆石的比重和批發(fā)價(jià)格占天然鉆石的比重分別從

80%、70%下降至

35%、20%。較

低的生產(chǎn)成本和零售價(jià)格為培育鉆石市場(chǎng)滲透率的提高提供了更為有力的支撐。數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，東莞證券研究所

培育鉆石更符合環(huán)保趨勢(shì)。在環(huán)保層面，實(shí)驗(yàn)室培育鉆石相比于天然鉆石更具有可持

續(xù)發(fā)展性，是天然鉆石的良好替代品。根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)，培育鉆石對(duì)環(huán)境

的影響僅為開采鉆石的

1/7。在地表環(huán)境方面，培育鉆石對(duì)地表環(huán)境的影響僅為開采

鉆石的

1/1281。在碳排放量方面，培育鉆石的碳排放量僅為天然鉆石的十五億分之一。

在水資源方面，培育鉆石的耗水量僅為天然鉆石的六十九億分之一。在能源方面，培天然鉆石開采培育鉆石生產(chǎn)地表環(huán)境土地開采（公頃/克拉）0.000910.00000071處理的礦物廢料（噸/克拉）2.630.0006碳排放碳（克/克拉）570000.028氧化氮（噸/克拉）0.0420.09硫氧化物0.0140水資源耗水量（升/克拉）48070能源能源消耗（億焦耳/克拉）5.392.5120請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。

培育鉆石行業(yè)深度報(bào)告

育鉆石對(duì)能源的耗費(fèi)僅為天然鉆石的

1/2.1。綜合來看，培育鉆石符合當(dāng)前社會(huì)對(duì)可

持續(xù)發(fā)展理念的推進(jìn)，更符合年輕一代消費(fèi)者對(duì)低碳環(huán)保生活方式的追求。表

7：培育鉆石生產(chǎn)和天然鉆石開采對(duì)環(huán)境的影響情況對(duì)比數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，東莞證券研究所

逐步完善的法律和規(guī)范認(rèn)可給培育鉆石行業(yè)提供良好的發(fā)展基礎(chǔ)?，F(xiàn)階段，培育鉆石

市場(chǎng)推廣的重點(diǎn)問題是改善消費(fèi)者認(rèn)知、提升市場(chǎng)認(rèn)可度，通過有效協(xié)調(diào)上游毛坯鉆

生產(chǎn)商、中游切割加工商和下游品牌商，促使產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同努力，優(yōu)化技術(shù)、創(chuàng)

新設(shè)計(jì)、強(qiáng)化市場(chǎng)營銷和消費(fèi)者教育，讓培育鉆石產(chǎn)品更加貼近消費(fèi)者需求。目前，

全球范圍內(nèi)，培育鉆石相關(guān)的法律認(rèn)可、行業(yè)組織、技術(shù)規(guī)范等已逐步建立起來，具

體包括：2018

年

7

月美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）對(duì)鉆石的定義進(jìn)行了調(diào)整，將實(shí)驗(yàn)

室培育鉆石納入鉆石大類；2019

年

2

月歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟推出培育鉆石

HS

編碼；2019

年

3

月

GIA

更新實(shí)驗(yàn)室培育鉆石證書的術(shù)語；2019

年

7

月中寶協(xié)成立培育鉆石分會(huì)；2019

年

11

月世界珠